第七章 资本预算基本原理 ppt课件

7-8
资本花费和折旧
• 花在新设备上的750万美元是现金花费, 但在计算收 益时它并不直接被列为一项费用. 取而代之的是公 司把这部分费用资本化并在之后每年提取折旧。
• 直线折旧法
▪ 资本成本被平摊到它的寿命期内。 年折旧（Annual Depreciation） = $7.5 million / 5 years = $1.5
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例 7.1
盈利公司内部项目的税收损失
问题 Kellogg公司计划上马一套新的生产线，生产高纤维、无反式脂肪早餐
糕点。推广新产品的高昂广告费，导致明年的新产品经营亏损1,500 万美元。公司预计明年将从除新糕点之外的其他产品经营中赚得 46,000万美元的税前收益。假设公司所得税税率为40%，那么明年 如果没有新糕点业，公司要交多少税？有新糕点业务又如何呢？
▪ 收益预测
• 销售 = 100,000 件/年 • 每件价格=260美元
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收益和成本预测 (续)
•例
▪ 成本预测
• 预先的研发费用= $15,000,000 • 预先的新设备投资 = $7,500,000
成本和利息费用需排除在分析外。 3. 计算需支付的税费, 包括税损递延和冲回。 4. 计算已知项目的自由现金流。
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学习目的（续）
5. 解释折旧费用对于现金流的影响。 6. 解释在一些特定的情况下，如何选择合适的贴现
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例 7.1 (续)
解答 如果没有新糕点业务，公司明年应交所得税46,000万美元 * 40% = 18,400万美元。如果有新糕点业务，公司明年的税前收益将只有46,000 万美元 - 1,500万美元=44,500万美元，应交税44,500万美元 * 40% = 17,800万美元。生产新产品将导致公司明年少交税18,400万美元 17,800万美元 = 600万美元。
• 增量收益
▪ 投资决策结果对于公司期望收益的影响
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收入和成本预测
•例
▪ Linksys已经完成了对于一项新产品，HomeNet的可行性 分析来评估这个产品的吸引力。这个项目计划用时四年。
率。 7. 使用盈亏平衡分析，敏感性分析和场景分析来评
估项目风险。
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7.1 预测收益
•ห้องสมุดไป่ตู้资本预算案
▪ 列出公司计划承担的投资项目
• 资本预算
▪ 分析备择投资项目并且决定投资哪个项目
7-10
税负
• 公司边际税率
▪ 当税前收入增加一美元时税收在其中所占的比例。注意： 一项负的税收相当于取得一笔税收信贷。
所得税 = 息税前利润 * 边际税率
（ Inco Tm ax E e BIcT ）
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7-11
税负(续)
• 计算无杠杆净利润
无杠杆净利润 = 息税前利润 * (1-边际税率） =(收入-成本-折旧) * (1-边际税率)
Un le E v ( c B ) 1 eI rT ed (R C e D o v s e e ( c ) t p n 1 s
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例 7.2
HomeNet项目实验室的机会成本
问题 假设HomeNet项目实验室将占用仓库空间，原本这一仓库空间可以另 行对外出租，1-4年每年的租金为200,000美元。这项机会成本对项目的 增量收益会产生怎样的影响？
第七章
资本预算基本 原理
本章结构
7.1 预测收益 7.2 确定自由现金流和净现值 7.3 分析项目
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7-2
学习目的
1. 基于一系列事实，确定与项目相关的现金流。 2. 解释为何机会成本要包含在项目分析中，而沉没
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对于增量收益的间接影响
• 机会成本
▪ 机会成本是指被舍弃的选项中的最高价值者 ▪ 在 HomeNet 项目案例中, 空地将会被要求作为投资。即
使新设备放在现有实验室中, 也需要考虑不把该实验室用 于其他方式(例如：可以把它出租)而造成的机会成本。
million/year
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7-9
利息费用
• 在资本预算决策中一般不包含利息费用。理由是一 个项目应从它自身来判断，而不在乎它是如何融资 的。
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➢ 新设备的期望寿命为5年 ➢ 新设备要占用现有的实验室
• 年管理费用 = $2,800,000 • 每件产品成本 = $110
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7-7
增量收益预测
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