58_投资项目资本预算(3)
财管二十节详细知识点5.专题五-投资项目资本预算-财管
专题五：投资项目资本预算投资项目的评价方法掌握考点太虚啦，吃透“考试套路”才是王道！套路讲师：高凌燕考核如何评价投资项目套路识别此套路着重考查各方法间的比较：1、唯一一个反映项目本身投资报酬率的方法是内含报酬率法（其他方法在计算时都是按预先给定的折现率进行计算的）；2、现值指数用相对数表示，反映投资的效率，净现值用绝对数表示，反映投资的效益；现值指数消除了投资额的差异，但没有消除项目期限的差异；3、回收期法只考虑收回投资前的现金流量，可以大体上衡量项目的流动性，但没有考虑收回投资以后的，即没有考虑盈利性，易使公司放弃长期有意义的项目；4、内含报酬率高的方案净现值不一定大，在对项目进行可行性分析时，如果二者出现不一致情形，以净现值大的为准，因为股东想要的是实实在在的报酬而不是比率；5、现值指数只有一个，当运营期大量追加投资时，有可能导致多个内含报酬率出现（营业年度现金流量有正有负时，计算内含报酬率时可能会出现多个结果）；6、在评价单一方案可行与否的时候，有如下结论：当净现值＞0时，现值指数＞1，内含报酬率＞资本成本率，值得投资；当净现值=0时，现值指数=1，内含报酬率=资本成本率，没必要投资；当净现值＜0时，现值指数＜1，内含报酬率＜资本成本率，不值得投资。
（例题4多选题·真题）下列关于投资项目评估方法的表述中，正确的有（）。
A.现值指数法克服了净现值法不能直接比较投资额不同的项目的局限性，它在数值上等于投资项目的净现值除以初始投资额B.动态回收期法克服了静态回收期法不考虑货币时间价值的缺点，但是仍然不能衡量项目的盈利性C.内含报酬率是项目本身的投资报酬率，不随投资项目预期现金流的变化而变化D.内含报酬率法不能直接评价两个投资规模不同的互斥项目的优劣【正确答案】B D【关键思路与解析】现值指数是指未来现金流入现值与现金流出现值的比率，故选项A的说法不正确。
静态投资回收期指的是投资引起的现金流入量累计到与投资额相等所需要的时间，这个指标忽略了时间价值，把不同时间的货币收支看成是等效的；没有考虑回收期以后的现金流，也就是没有衡量项目的盈利性。
投资项目资本预算习题与答案
一、单选题1、下列各项因素，不会对投资项目内含报酬率指标计算结果产生影响的是（）。
A.资本成本B.原始投资额C.项目寿命期D.现金净流量正确答案：A解析： A、计算项目内含报酬率指标不需要考虑资本成本因素。
2、在设备更换不改变生产能力且新旧设备未来使用年限不同的情况下，固定资产更新决策应选择的方法是（）。
A.平均年成本法B.净现值法C.折现回收期法D.内含报酬率法正确答案：A解析： A、对于使用年限不同的互斥方案，决策标准应当选用平均年成本法。
3、一般情况下，使某投资方案的净现值小于零的折现率（）。
A.一定大于该投资方案的内含报酬率B.一定等于该投资方案的内含报酬率C.可能大于也可能小于该投资方案的内含报酬率D.一定小于该投资方案的内含报酬率正确答案：A解析： A、在其他条件不变的情况下，折现率越大净现值越小，所以使某投资方案的净现值小于零的折现率，一定大于该投资方案的内含报酬率。
4、某公司拟进行一项固定资产投资决策，设定折现率为10%，有四个互斥方案可供选择。
其中甲方案的现值指数为0.8；乙方案的内含报酬率为9%；丙方案的项目寿命期为10年，净现值为960万元，（P/A，10%，10）=6.1446；丁方案的项目寿命期为11年，等额年金为136.23万元。
最优的投资方案是（）。
A.乙方案B.甲方案C.丁方案D.丙方案正确答案：D解析： D、甲方案的现值指数小于1，不可行；乙方案的内含报酬率9%小于基准折现率10%，也不可行；丙方案和丁方案的寿命期不同，可比较两个方案的等额年金。
丙方案的等额年金=960/（P/A,10%,10）=960/6.1446=156.23(万元)，大于丁方案的等额年金136.23万元，所以本选项是最优方案。
5、某公司预计M设备报废时的净残值为3500元，税法规定净残值为5000元，该公司适用的所得税税率为25%，则该设备报废引起的预计现金净流量为（）元。
A.5375B.4625C.3125D.3875正确答案：D解析： D、该设备报废引起的预计现金净流量=报废时净残值+（税法规定的净残值-报废时净残值）×所得税税率=3500+（5000-3500）×25%=3875（元）6、某公司的主营业务是生产和销售制冷设备，目前准备投资汽车项目。
资本预算 (项目投资)
2. 获利指数（Profitability Index，简称PI）
又称现值指数，是指投资项目未来现金流入量 （CIF）现值与现金流出量(COF)现值的比值。是 在项目有效期间内所产生报酬的总现值与原始投 资额的现值之比（以行业基准收益率或资本成本
＝（销售收入－付现成本－折旧）×（1－所得税率）
＋折旧
NCF ＝ （销售收入－付现成本）× （1－所得税率）
＋折旧×所得税率
（3）式
例题8-4
某固定资产项目预计投产后可使用8年，每年 为企业创造增量收入100万元，发生付现成本60 万元，固定资产按直线法折旧，每年折旧额为20 万元，期末无残值，所得税率40%。要求计算该 项固定资产经营期的现金流量。
答案：
终结现金流量=经营现金流量+固定资产的残值 变现收入+垫支流动资金的收回 固定资产的残值变现收入 ＝0.8－(0.8－0.5)×33％＝0.711（万元） 所以该项目的终结现金流量 =18+ 0.711 +50=68.711（万元）
项目现金流量应注意的问题
❖ 折旧模式对现金流量的影响 ❖ 利息费用 ❖ 通货膨胀对项目现金流量的影响
2. 项目投资相对短期投资的特点
❖ 投资金额大 ❖ 投资回收期长 ❖ 投资决策的风险大 (不可逆转性) ❖ 投资对企业收益影响大
3. 投资决策程序
4. 项目现金流量预测的原则
(1) 什么是现金流量？
现金流量-----是指在项目投资有效期间内（项目计算期）， 实际产生的现金流入或流出额的总称（一般以年为期间 分别计算）。具体包括：现金流入、现金流出和净现金 流量。
资本预算
资本预算的定义资本预算又称建设性预算或投资预算,是指企业为了今后更好的发展,获取更大的报酬而作出的资本支出计划。
它是综合反映建设资金来源与运用的预算,其支出主要用于经济建设,其收主要是债务收.资本预算是复式预算的组成部分.资本预算的过程确定决策目标；提出各种可能的投资方案；估算各种投资方案预期现金流量；估计预期现金流量的风险程度，并据此对现金流量进行风险调整；根据选择方法对各种投资方案进行比较选优。
资本预算的特点1、资金量大2、周期长3、风险大4、时效性强资本预算的评价方法一、投资回收期法(Pay Back)年现金净流量相等时例1年现金净流量100000 35000 35000 35000 35000 35000年序原始投资总额第1年现金净流量第2年现金净流量第3年现金净流量第4年现金净流量第5年现金净流量投资回收期=原始投资总额/年现金净流量=100000/35000=2.86(年)二、平均会计收益率法(Accounting Rate of Return)ARR=(年平均税后利润/年平均投资额)*100%例3: 原始投资=20万, 项目期限=4年, 每年的会计税后利润分别为3万,4万,5万,6万,直线折旧.ARR=[(3+4+5+6)/4]/[(20+0)/2]=45%当ARR≥企业目标收益率时,项目可行.三、净现值法(Net Present Value,简称NPV)决策方法:NPV>0 接受NPV<0 不接受四、获利能力指数法(Profitability Index)判别准则:在独立的项目中,当PI≥1时,项目可以接受;反之, 项目应该拒绝.在两个相斥的项目选择中,当两者的PI ≥1, 则PI越大的项目越好.五、内含报酬率法(Internal Rate of Return)定义: 投资项目的净现值等于0时的贴现率.六、内含报酬率应用中存在的问题问题1: 多重内含报酬率问题2: 互斥的项目资本预算中现金流量的估算一、现金流量的概念现金流量包括：现金流入量、现金流出量、现金净流量现金净流量＝现金流入量－现金流出量现金净流量＝税后净利润＋折旧二、资本预算中采用现金流量的原因1、有利于考虑货币的时间价值能搞清每一笔预期收入、支出的具体时间；利润计算没有考虑资金的收付时间（权责发生制）2、现金流量使资本预算更具有客观性。
第五章 投资项目资本预算
一、投资项目的评价方法(一)独立项目的评价方法1、基本方法(1)基本方法净现值法(NPV)公净现值＝未来现金净流式量现值－原始投资额现值判NPV>0，投资报酬率>资断本成本，增加股东财富，标应予采用准NPV＝0，投资报酬率＝资本成本，不改变股东财富，可选择采用或者不采用NPV<0，投资报酬率<资本成本，减损股东财富，应予抛却特优点：具有广泛合用性，点在理论上比其它方法完善缺点：绝对数值，不便于比较投资规模不同的方案现值指数法(PI)(也称：获利指数或者现值比率)现值指数＝未来现金净流量现值／原始投资额现值PI>1，应予采用PI＝1，没有必要采用PI<1，应予抛却为比较投资额不同的项目，提出该方法，是相对数，反映投资的效率，消除了投资额的差异，但没有消除项目期限的差异内含报酬率法(IRR)能够使未来现金净流量现值等于原始投资额现值的折现率，或者说是使投资项目净现值为0 的折现率。
方法一：逐步测试法方法二：年金法：合用于期初一次投入，无建设期，投产后各年现金净流量相等，符合普通年金形式IRR>资本成本，应予采用IRR＝资本成本，可采用可放弃IRR<资本成本，应予抛却内含报酬率(是项目本身的投资报酬(2)基本指标之间的联系与区别2、辅助方法计算方法在原始投资额一次性支出，建设期为 0，未来每 年现金净流量相等时 原始投资额一次性支出， 有建设期，投产后前若干 年的现金流量相等，且相 等的现金净流量之和 ≥原始投资额静 态 回 收 期 ＝ 原 始投 资 额 ／ 未 来 每年现金净流量 静 态 回 收 期 ＝ 建 设 期 ＋ 原 始 投 资 额 ／ 每 年 相 等 的 现金净流入现金净流量每年不等，或者原始投资额是分几年投入的静态回收期＝ M+ 第 M 年的尚未回 收金额／第(M+1) 年的现金净流量。
其中： M 是收回原始 投 资 额 的 前 一年动态回收期＝M ＋第 M 年的尚未收回的投资特点优点：回收期法计算简便，并且 容易为决策人所正确理解；可以大体上衡量项目 的流动性和风险 缺点： 1、静态回收期忽视了资金时间价值，而且 动态和静态回收期都没有考虑回收期以后的现金流量，也就是没有衡量 营利性； 2、容易导致短期化行为，可能会抛却有战略意义的长期项目非 折 现 回 收 期 ( 静 态 回 收期)折 现 原理回收年 限 越 短，项 目越有 利方法 回收 期法 相 都考虑了资金的时间价值同 都考虑了项目期限内全部的现金流量点 都受建设期限的长短、回收额的有无以及现金净流量的大小的影响再评价单一方案可行与否的时候，结论一致现值指数 相对数 衡量投资 的效率 是 否内含报酬率相对数衡量投资的 效率 否 是净现值绝对数衡量投资 的效益是否 是否受设定折现率的影响是否反映项目投资方案本身报酬率 指标性质指标反映的收益特性区别点现值指数、 内含报酬率不合用于互斥项目的投资决策(P/A,i,n)＝原始投资额现值／未来每年现金净流量，查年金现值系数表，利用插值法推算出n 值会计报酬率法根据估计的项目整个寿命期年平均净利润与估计的资本占用之比计算得来会计报酬率＝年平均净利润／原始投资额＊100%会计报酬率＝年平均净利润／平均资本占用＊100%＝年平均净利润／ [(原始投资额＋投资净残值) ／2]＊100%优点：1 、数据容易获得，计算简便，容易理解；2、考虑了整个项目寿命期的全部利润，能衡量营利性缺点：1、未使用现金流量，使用的是会计的账面利润，忽视了折旧对现金流量的影响；2、没有考虑货币时间价值，忽视了净利润的时间分布的影响(二)互斥项目的优选问题分类方法缺点项目寿命净现值法选择净现值大的方案相同时项目寿命不同时当利用净现值和内含报酬率进行优选有矛盾时，以净现值法结构为优共同通过重置使两个项目达到相同年限(通常选最小公倍数)，然后比较年限其净现值，选择调整后净现值最大的方案为优法可采用简便计算方法计算调整后的净现值：将未来重置的各个时点的净现值进一步折现到0 时点 (注意：进一步折现时要注意折现期的确定，确定某个净现值的折现期时要扣除项目本身的期限)等额第一步：计算两个项目的净现值年限第二步：计算净现值的等额年金额法净现值的等额年金＝该方案净现值／(P/A ，i ，n)缺点：1、未考虑技术进步快，不可能原样复制；2、未考虑通货膨胀比较严重时，重置成额的现值在原始投资一次支出，未来每年现金净流量相等时，假定动态回收期为n 年回收期(动态回收期(三)总量有限时的资金分配二、投资项目现金流量的估计 (一)投资项目现金流量的估计方法 1、投资项目现金流量的影响因素 (1)区分相关成本与非相关成本 (2)不要忽视机会成本(3)要考虑投资方案对公司其他项目的影响(4)对营运资本的影响：增加的经营性流动资产－增加的经营性流动负债2、投资项目现金流量的估计(1)新建项目现金流量的确定(不考虑所得税时)＝－原始投资额＝ ○1 －长期资产投资(固定资产、无形资产、其他长期资 产等)○2 －垫支营运资本 ＝营业收入－付现营业费用 ＝税前经营利润＋折旧建设期现金流量营业现金毛流量凡是净现值为正数的项目或者内含报酬率> 资本成本的项目，都应该被采用 按现值指数 排序并寻觅 净现值最大 的组合在资本总额限度内找到使得净现值合计最大的组合作为最优组合这种资本分配方法不合用于多期间，只合用单 在资本总量不受 限制的情况下 在资本总量受到限制的情况下第三步：计算永续净现值本将上升 永续净现值＝等额年金／资本成本 3、未考虑 选永续净现值最大的方案为优竞 争 会 使在资本成本相同时， 等额年金大的项目永续净现值肯定大， 直接根据 项 目 收 益 等额年金大小判断下降，甚至惟独重置概率很高的项目才适宜采用上述分析方法， 对于估计项目年 限差别不大的项目， 可直接比较净现值， 不需要做重置现金流的分析被淘汰(2)固定资产更新项目的现金流量(不考虑所得税时)(二)所得税和折旧对现金流量的影响 1、定义税后费用＝费用金额＊(1-所得税税率)税后收入＝收入金额＊(1-所得税税率)其中的收入金额为税法规定的需要纳税的收入折旧抵税＝折旧＊所得税税率固定资产折旧和长期资产谈笑等非付现营业费用2、税后现金流量的计算－长期资产投资(固定资产、无形资产、其他长期资产等)－垫支的营运资本 －原有资产的变现价值－原有资产变现净损益对所得税的影响 ＝营业收入－付现营业费用－所得税建设期现金净流量营业现金毛流量主要是现金流出，即使有少量的残值变价收入，也属于支出抵减， 而非实质上的流入增加旧设备的初始投资额应按其变现价值考虑 设备的使用年限应按尚可使用年限考虑不考虑货 币 的 时 间 价值考 虑 货 币 的 时 间 价 值固定资产的平均年成 本＝未来使用年限内 的现金流出总额／使 用年限固定资产的平均年成 本＝未来使用年限内 的现金流出总现值／(P/A ，i ，n )注意： 1、平均年成本法是把 继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥方案， 而不 是一个售旧购新的特定设备 更换方案； 2、平均年成本法 的假设前提是将来设备再更换时， 可以按原来的平均年成本找到可替代的设备使平均年成本最小的那一个使用年限 更新决策现金 流量的特点确定更新决策 现金流量应注 意的问题固定资产的平 均年成本(即 该资产引起的 现金流出的年 平均值)固定资产的经 济寿命＝回收额(回收垫支的营运资本、回收长期资产的净残额或者变现价值)终结期现金流量＝税后经营净利润＋折旧＝营业收入＊(1-所得税税率)－付现营业费用＊( 1-所得 税税率)＋折旧＊所得税税率终结期现金净流量 回收垫支的营运资本回收固定资产的净残值及其对所得税的影响(三)投资项目的现金流量构成 设备购置及安装支出 垫支营运资本等非费用性支出 可能包括机会成本新项目实施带来的税后增量现金流入和流出，不考虑债务方式融资带来的利息支付和本金偿还以及股权方式 融资带来的现金股利支付等行政管理人员及辅助生产部门等费用，如不受新项目实 施的影响， 可不计入， 如影响必须计入项目寿命期内现 金流出设备变现税后净现金流入收回营运资本现金流入等 可能涉及到弃置义务等现金流出(四)替代产品到停车时设备的年末现金流量净额替代产品到停车时设备的年末现金流量净额＝收入＊(1-T )－付现营业费用＊ (1-T )＋折旧＊T ＋营运资本回收＋设备变现取得的相关现金流量－被替代产品 每年营业现金毛流量的减少 三、投资项目折现率的估计(一)使用企业当前加权平均资本成本作为投资项目的资本成本 要求同时满足以下两个条件：项目的经营风险与企业当前资产的平均经营风险相同公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资即满足等风险假设(经营风险和财务风险都没有发生变化) (二)运用可比公司法估计投资项目的资本成本1、如果新项目的经营风险与现有资产的平均经营风险显著不同(不满足等风险项目寿命期内现金流量 项目寿命期末现金流量 项目初始现金流量经营假设) (非规模扩张型项目)调整方法计算步骤 企业财务杠杆 ＝ 权益可比其中：负债权益比，即产权比率、净财务杠杆目标公司的权益＝资产＊ [1 + (1 − T目标)＊目标企业的负债权益比]股东要求的报酬率＝无风险报酬率＋ 权益＊市场风险溢价加权平均资本成本＝债务税前成本＊( 1－T )＊负 债比重＋股东权益成本＊权益比重资产＝1 + 原不含有负债的 ＝ /权益乘数(2) 加载投资新项目后企业新的 财务杠杆( 3 ) 根据新 的 权益计算股东要 2、如果新项目的经营风险与公司原有经营风险一致，但资本结构与公司原有资 本结构不一致(满足等经营风险假设，但不满足等资本结构假设) (规模扩张型 项目)找一个经营业务与待评价项目类似的上市公司， 以该上市公司的 值替代待评价项目的 值(1)卸载可比(3)根据目标 企业的 权益计 算股东要求的 报酬率(4)计算目标 企业的加权平 均资本成本股东要求的报酬率＝无风险报酬率＋ 权益＊市场风险溢价 资产 权益公司新的权益＝资产＊ [1 + (1 − T 原) ＊公司新的负债权益比]权益(1 − T )＊公司原有的负债权益比资产 1＋(1 − T )＊可比上市公司负债权益比以本公司的原有 值替代待评价项目的 值(1) 卸载原有企业财务杠杆(2)加在目标企业财务杠杆可比上市公司的调整方法计算步骤 公司原有的四、投资项目的敏感分析 (一)敏感系数的绝对值 敏感系数的绝对值>1，为敏感因素敏感系数的绝对值<1，为非敏感因素 (二)敏感分析的方法 1 、原理：在假定其他变量不变的情况下， 测定某一变量发生特定变化时， 对净现值 (或者内含报酬率)的影响 2 、方法： (1)最大最小法：根据净现值为 0 时，选定变量的临界值，评价项目的特有风险(2)敏感程度法根据选定变量的敏感系数评价项目的特有风险 敏感系数＝目标值变动百分比／选定变量变动百分比 3 、缺点：(1)只允许一个变量发生变动，而假设其他变量保持不变 (2)没有给出每一个数值发生的可能性求的报酬率(4) 计算新的加 加权平均资本成本＝债务税前成本＊(1－T )＊权平均资本成本 新负债比重＋股东权益成本＊新权益比重资产 F权益既包含项目的经营风险也包含了目标企业的财务风险F 不含财务风险，。
财务管理中的资本预算与投资项目选择
财务管理中的资本预算与投资项目选择一、引言在现代企业中，财务管理起着至关重要的作用。
其中，资本预算和投资项目选择是财务管理中的重要环节。
本文将就这两个方面进行探讨，分析其对企业长期发展的意义，以及如何进行合理的资本预算和投资项目选择。
二、资本预算的概念及作用资本预算即企业将财务资源用于长期投资决策的过程，是企业财务管理中的重要环节。
资本预算的作用主要体现在以下几个方面：1. 辅助决策：通过资本预算，企业能够对不同投资项目进行评估和比较，为决策者提供决策依据，帮助企业选择最具价值的投资项目。
2. 控制风险：资本预算能够帮助企业控制资金使用，减少错误决策的风险。
在项目评估和选择过程中，可以对风险进行全面评估，提高投资决策的稳定性和可靠性。
3. 最大化利润：通过合理的资本预算决策，企业可以最大化投资回报和利润。
通过对不同投资项目的评估和比较，选择具有较高回报率的项目，从而提高企业的盈利能力。
三、投资项目选择的方法在进行资本预算的过程中，投资项目的选择是关键环节。
以下介绍几种常见的投资项目选择方法：1. 超额回报法：该方法主要关注投资项目的回报率。
选择具有较高回报率的项目，以确保在有限的资源下获得最大的效益。
2. 盈利指数法：该方法将投资项目的净现值与投资金额进行比较。
选择盈利指数较高的项目，也能够实现最大化利润的目标。
3. 内部收益率法：该方法关注投资项目的内部收益率。
选择具有较高内部收益率的项目，能够最大程度地提高投资回报。
4. 敏感性分析法：该方法通过对不同因素的变化进行分析，评估投资项目在不同情况下的盈利能力。
选择具有较高盈利能力的项目，以减少风险和不确定性。
四、资本预算和投资项目选择实践案例以下以某企业为例，详细介绍了其在资本预算和投资项目选择方面的实践案例。
该企业在扩大生产规模时，面临是否投资新生产线的决策。
经过对不同投资项目的评估和分析，使用了盈利指数法和敏感性分析法进行决策。
首先，通过计算不同投资项目的盈利指数，发现新生产线的盈利指数最高，即具有最大利润潜力。
投资项目资本预算练习题及答案
第五章投资项目资本预算一、单项选择题1.下列关于各项评价指标的表述中，错误的是（）。
A.净现值是绝对数指标，在比较投资额不同的项目时有一定的局限性B.现值指数是相对数，反映投资的效率C.内含报酬率是项目本身的投资报酬率D.会计报酬率是使用现金流量计算的2.某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，设定报价折现率为12%，有四个方案可供选择。
其中甲方案的项目计算期为10年，净现值为1000万元，10年期、折现率为12%的投资回收系数为0.177；乙方案的现值指数为0.85；丙方案的项目计算期为11年，其等额年金为150 万元；丁方案的内含报酬率为10%。
最优的投资方案是（）。
A.甲方案B.乙方案C.丙方案D. 丁方案3.甲公司预计投资人项目，项目投资需要购买一台设备，该设备的价值是100万元，投资期 1年，在营业期期初需要垫支营运资本50万元。
营业期是5年，预计每年的净利润为120 万元，每年现金净流量为150万元，连续五年相等，则该项目的会计报酬率为（）。
A.80%B.100%C.120%D.150%4.下列关于各项评价指标的表述中，错误的是（）。
A.以现值指数进行项目评价，折现率的高低会影响方案的优先次序B.内含报酬率的计算受资本成本的影响C.折现回收期考虑了资金时间价值D.会计报酬率考虑了整个项目寿命期的全部利润5.已知某投资项目的筹建期为2年，筹建期的固定资产投资为600万元，增加的营运资本为400万元，经营期前4年每年的现金净流量为220万元，经营期第5年和第6年的现金净流量分别为140万元和240万元，则该项目包括筹建期的静态回收期为（）年。
A.6.86B.5.42C.4.66D.7.126.对于多个独立投资项目，在资本总量有限的情况下，最佳投资方案必然是（）。
A.净现值合计最大的投资组合B.会计报酬率合计最大的投资组合C.现值指数最大的投资组合D.净现值之和大于零的投资组合7.在更换设备不改变生产能力且新旧设备未来使用年限不同的情况下，固定资产更新决策应选择的方法是（）。
资本预算和项目投资决策
资本预算和项目投资决策在企业管理中，资本预算和项目投资决策是非常重要的环节。
资本预算是指企业对于未来一段时间内可投资项目的筛选、评估和决策的过程。
而项目投资决策，则是指在众多可行的项目中，选择并投资于最具有价值和回报的项目。
本文将从资本预算的概念和目的、项目投资决策的流程和方法等几个方面进行论述。
一、资本预算的概念和目的1. 资本预算的概念资本预算是企业在短期或长期内，对可行的投资项目进行评估和选择的过程。
其主要目的是为了合理分配企业的有限资源，确保投资决策能够取得最佳效益。
2. 资本预算的目的（1）确定投资项目：通过资本预算，企业能够明确确定需要投资的项目，避免盲目决策和不合理投资。
（2）评估投资风险：资本预算能够对投资项目进行风险评估，帮助企业管理者了解各个项目的风险程度，从而减少投资风险。
（3）优化资源配置：通过资本预算，企业能够合理配置资源，确保资源的有效利用，提高企业整体效益。
（4）提高资本利用效率：资本预算能够对投资项目进行经济性评估，确保投资能够获得最大的资本利用效率。
二、项目投资决策的流程和方法1. 项目投资决策的流程（1）确定投资目标：企业在进行项目投资决策之前，首先要明确自身的投资目标，包括投资回报率、投资期限等。
（2）项目筛选：企业需要对可行的项目进行筛选，考虑项目的市场需求、技术可行性、风险评估等因素，剔除不符合要求的项目。
（3）项目评估：对筛选出的项目进行评估，主要包括经济性评估、风险评估和社会效益评估等，从而确定项目的投资价值和回报率。
（4）决策和实施：在项目评估的基础上，企业管理者需要做出最终的决策，并组织实施项目。
（5）监控和评估：企业在项目实施后需要对项目进行监控和评估，及时发现和解决问题，确保项目按照预期目标进行。
2. 项目投资决策的方法（1）回收期法：通过计算项目的投资回收期，评估项目投资的可行性。
回收期越短，项目越有价值。
（2）净现值法：计算项目未来现金流量的净现值，以评估项目的投资收益。
资本预算的名词解释
资本预算的名词解释资本预算是企业在决策投资项目时用于评估、选择和规划可行性的一种财务管理工具。
它是企业决策过程中的核心环节，涉及到对预期现金流量的估计、风险评估和资金使用的优化配置。
通过资本预算，企业能够合理安排有限的资源，增加投资收益，降低风险，并推动企业的可持续发展。
一、资本预算的概念与作用资本预算是企业在决策投资项目时制定和执行的一套原则、规范和程序。
它通过对项目的经济、市场、技术和管理等因素的综合分析，评估和量化了项目的盈利能力、风险控制能力以及市场竞争能力等。
资本预算的主要目的是帮助企业识别出具有潜在价值和回报的投资项目，并明确了企业未来几年内的投资计划和资金需求。
在资本预算中，企业通常会使用一些基本的财务指标，如净现值（NPV）、内部收益率（IRR）和投资回收期（Payback Period）等来评估投资项目的可行性和盈利能力。
这些指标能够量化并比较不同项目之间的经济效益和风险，帮助企业做出理性决策，选择具有最高回报率和最低风险的投资项目。
二、资本预算的步骤与方法资本预算的决策过程通常包括以下几个步骤：1. 项目识别与选择：企业首先要明确自己的发展战略和目标，然后通过内部和外部的信息收集与分析，确定潜在的投资项目。
在选择项目时，企业需要综合考虑项目的市场需求、竞争状况、技术可行性以及可持续发展等因素，确保项目与企业战略的一致性。
2. 项目评估与估算：企业需要对潜在项目进行评估和估算，包括项目的投资额、预期现金流量、风险因素等。
在评估中，企业可以采用净现值、内部收益率、投资回收期等方法，对项目的经济效益进行量化分析和比较。
3. 风险评估与控制：在项目评估的过程中，企业还要对项目的风险进行评估和控制。
风险评估可以通过风险分析、场景分析、灵敏度分析等方法来进行，从而识别和量化项目的主要风险，并制定相应的风险管理措施。
4. 投资决策与执行：在项目评估和风险评估的基础上，企业可以对项目进行投资决策。
项目投资决策与资本预算概述(PPT 44张)
注意：在实际分析时，在现金流量和贴现率之间应保 持一致的必要性，即“名义”现金流量应以“名义” 利率来贴现；“实际”现金流量应以“实际”利率来 贴现。因此，如果采用实际现金净流量，则必须对贴 现率也进行同步调整。
（2）税收因素 考虑所得税的情况下，在评价投资项目时所 使用的现金流量应当是税后现金流量，因为只 有税后现金流量才与投资者的利益相关。
Hale Waihona Puke （3）利息费用 在投资项目评估中，公司通常在项目中只根 据权益融资的假设计算项目的现金流量；对债 权融资的任何调整都反映在贴现率中，而不涉 及到现金流量。其目的在于避免双重计算利息 费用。
（二）贴现率的估计
1、什么是贴现率？ 贴现率（K）体现项目风险。 贴现率是选择投资项目的重要标准：投
例：董事会下设投资决策委员会
××集团公司机构图
监事会 专 业 委 员 会 董 事 局 董 事 局 秘 书 战略与投资委员会 经营战略管理部 总裁办公室 人力资源部 财务部 法务部 审计部 总 裁
事 业 部
预算管理委员会
人力资源委员会 审计监查委员会 安全委员会
厨具 电机 压缩机
家庭 电器
股 东 大 会
二、如何构建资本预算管理体系？
1、资本预算管理体系的构成
投资前期规划
投资实施管理
投资事后再评估
2、投资前期规划（事前决策）
主要解决投还是不投的问题。具体可分
为机会研究、初步可行性研究、可行性 研究、评估决策四个阶段。 3、投资实施管理（事中控制） 主要解决如何进行投资过程控制和管理 的问题。具体可分为项目实施准备阶段 的管理、项目实施执行时期的管理两部 分。 4、投资事后再评估（事后评价） 主要解决投资项目建成后的评价问题。
投资学中的资本预算与投资项目评估
投资学中的资本预算与投资项目评估在投资决策中，资本预算和投资项目评估是两个非常重要的概念。
资本预算是指企业在特定时间范围内决定投资的资本项目。
投资项目评估则是评估和确定一个投资项目的可行性、潜力和风险。
本文将介绍资本预算和投资项目评估的概念、方法以及其在投资学中的应用。
一、资本预算资本预算是企业在特定时间范围内将资金投入到各种资本项目中的决策过程。
这些资本项目包括新的生产线、新的设备、收购其他公司等。
资本预算的目的是确定企业在不同项目之间分配资金的最佳方式，以最大化股东权益。
资本预算的决策过程包括以下几个步骤：1. 项目筛选：企业首先需要筛选出所有可行的投资项目。
这些项目可能是企业内部的创新项目，或者是外部的市场机会。
在项目筛选过程中，企业需要考虑项目的预期回报、风险，以及与企业整体战略的一致性。
2. 项目评估：在项目筛选之后，企业需要对每个候选项目进行详细评估。
评估的方法可以包括财务分析、市场调研、竞争分析等。
通过这些评估，企业可以对项目的成本、收益、风险等因素进行评估和比较，为最终的决策提供依据。
3. 决策制定：根据项目评估的结果，企业需要做出最终的决策。
这个决策可能是批准投资、推迟投资或者放弃投资。
在做出决策时，企业需要综合考虑项目的财务指标、风险、市场前景等因素，以确保投资决策的有效性。
4. 项目执行和监控：一旦决策做出，企业需要积极执行项目，并定期进行监控和评估。
这些措施可以确保项目按照计划进行，并及时纠正任何偏离计划的情况。
二、投资项目评估投资项目评估是对一个特定投资项目的可行性、潜力和风险进行评估和确定的过程。
通过投资项目评估，企业可以对不同的投资机会进行比较和选择，以确定最优的投资方案。
投资项目评估通常包括以下几个方面的考虑：1. 财务评估：财务评估是评估投资项目的财务可行性和潜力。
这包括项目的预期现金流量、投资回收期、净现值、内部回报率等财务指标的计算和分析。
通过财务评估，企业可以确定投资项目是否具有经济回报，并对不同项目进行比较。
投资项目资本预算
第五章投资项目资本预算考情分析本章属于重点章节，内容多，难度大，综合性较强。
重要的考点包括项目现金流量的计算、项目净现值的计算、投资项目现金流量的估计方法、折现率的估计和敏感分析等相关知识。
从历年考试情况来看，本章分值较多，几乎每年都以主观题的形式来考察，学习中务必要予以理解并灵活掌握。
知识框架第一节投资项目的类型和评价程序★新产品开发或扩张添置新设备，增加营业现金流入。
更新项目更换固定资产，不改变营业现金流入。
研究开发项目不直接产生现实收入，获得选择权。
勘探项目得到一些有价值的信息。
其他项目如劳动保护设施建设、购置污染控制装置等。
不产生直接营业现金流入，可能减少未来现金流出。
二、评价程序1.提出各种项目的投资方案2.估计投资方案的相关现金流量3.计算投资方案的价值指标4.比较价值指标与可接受标准5.对已接受的方案进行敏感性分析【提示】关于独立方案和互斥方案的举例假设我们有两种饮料可供选择，一种是价值8块的可口可乐，一种是价值7快的百事可乐，但是我们只有10块钱，所以我们只能选择其中一种，这就是互斥方案；假设我们有20块钱，那我们就可以同时得到，所以这就是独立的方案，这就会涉及到先买哪个也就是排序的问题。
【思考】在资金匮乏的情况下，企业只需要进行互斥方案的决策吗？【思路】不是。
这里可以新增设一个条件，制定一个标准，在这种标准上就会筛选掉一大部分，留下一小部分，然后在进行选择，这就是独立方案的比选。
假设入围的有两个，那我们就要优中选优，这就是互斥方案。
对于一个企业来讲，面对诸多的方案，首先要看哪个方案可行，把不可行的方案踢出去，剩下的可行，在选择效果最好的。
第二节投资项目的评价方法★★★一、净现值法净现值是指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。
NPV=0，表明投资报酬率等于资本成本，不改变股东财富，没有必要采纳。
NPV＞0，表明投资报酬率超过资本成本，项目可以增加股东财富，应予采纳；NPV＜0，表明投资报酬率小于资本成本，项目减损股东财富，应予放弃。
57_投资项目资本预算(2)
项目评价基本指标-比较基本指标的比较（2）计算过程说明1：提高折现率，会增加短期项目的吸引力降低折现率，会增加长期项目的吸引力说明2：资本成本不会影响内含报酬率的计算，资本成本是内含报酬率的“取舍率（hurdle rate）”。
内含报酬率有唯一解情况案例1：假设某2年期项目初始投资成本为200万元，第1年末净现金流入为110万元，第2年末净现金流入为121万元。
计算该投资项目的内含报酬率。
解析：项目现金流={-200，+110， +121}当R=10%的时候，NPV=-200+110/(1+10%)+121/(1+10%)2=0∴内含报酬率有唯一解 10%。
了解：若项目持续期内净现金流的正负号变化且只变化一次，称为正则(conventional)现金流；此时内含报酬率有唯一解。
内含报酬率多解的情况案例2：假设某2年期项目初始投资成本为100万元，第1年末净现金流入为240万元，第2年末净现金流出为143万元。
计算该投资项目的内含报酬率。
解析：项目现金流={-100，+240，-143}当R=10%的时候，NPV=-100+240/(1+10%) -143/(1+10%)2=0当R=30%的时候，NPV=-100+240/(1+30%) -143/(1+30%)2=0∴内含报酬率多解内含报酬率无解的情况案例3：假设某项目初始投资成本为100万元，第1年末的净现金流出为100万，第2年末的净现金流出为120万，项目在第一年末终止。
解析：项目现金流={-100，-100，-120}无论R取值为多少 NPV=-100-100/(1+r)-120/(1+r)2<0，∴ NPV不会等于零，内含报酬率无解练习题（单选题）下列事项，不会影响投资项目的内含报酬率的有（）A.项目现金流的大小B.项目现金流的时间分布C.项目的建设期的有无D.项目的资本成本答案：D基本指标的比较（3）可比性提示：相对数的可比性强，能够进行业绩评价；绝对数的可比性差，能够正确引导决策；所以，项目决策最终要以净现值（绝对数）为根本。
【CPA财管】第5章投资账目资本预算知识点总结
【CPA•财管】第5章投资账目资本预算知识点总结第五章投资项目资本预算【知识点1］独立项目的方法（前两种为基本方法，后两种为辅助方法）【知识点2】各种类型项目决策的方法1 .互斥项目的优选（1）寿命相同：即使投资额不同，也是NPV大的优先，股东更关心NPV,而不是IRR02 .总量有限时资本分配(2)多期间时需要进行更复杂的多期间规划分析，不能用现值指数排序这一简单方法解决。
【知识点3】投资项目现金流估计(普通项目、互斥项目等均适用)现金流量概念：①指流入流出的增加数量；①此处的现金为广义现金，包括投入非货币性资源变现产生的流出。
1.投资项目现金流量影响因素①不忽视机会成本；②考虑对其他项目影响；③对营运资本的影响；④区分相关成本和非相关成本。
提示：相关成本是与特定决策有关的、在分析评价时必须加以考虑的成本。
如边际成本、机会成本、重置成本、付现成本、可避免成本、可延缓成本、专属成本、差量成本等。
2∙投资项目现金流量估计（新建项0）3.更新项目现金流估计及其决策一平均成本法和总成本法的应用【知识点4】投资项目折现率估计1 .使用企业当前平均资本成本作为折现率的条件同时满足：2 .新项目与公司不同行（但同结构）时：β资产不含财务风险，卸载是卸掉财务风险。
提示：如果可比企业是1个，用上面的①至④；如果可比企业是多个，则先分别卸载其各自的杠杆，然后分别卸载求出①中B资产的平均值，平均后一次性加载目标企业财务杠杆。
上述讨论不同行，如果新项目与公司同行但资本结构不同，用公司的产权比率卸载公司的财务风险，然后加载项目杠枉，计算出项目β权益，然后计算股东要求的报酬率，计算项目WACC o【知识点5】投资项目敏感分析1 .方法（1）最大最小法：①计算基准净现值一②其他变量不变，A变，当NPV=O时，计算A变量的临界值T③然后选择第二个变量B,以此类推。
(2)敏感程度法：①计算基准净现值T②A变，其他不变,A变动后，计算净现值变动的数额4NPV一③敏感系数二目标值变动百分比/选定变量变动百分比=ΔNPVΛA O2 .敏感程度法评价。
资本预算如何评估和决策资本投资项目
资本预算如何评估和决策资本投资项目资本预算是企业在投资决策中对资本投资项目进行评估和决策的过程。
在资本预算中，企业需要评估和决策各项潜在的资本投资项目，以确定哪些项目是最有价值和可行的。
本文将介绍资本预算的评估方法，并探讨决策过程中的关键因素。
一、资本预算评估方法1. 净现值（NPV）净现值是最常用的资本预算评估方法之一。
它通过将项目未来的现金流量贴现到现在，计算项目的净现值。
如果项目的净现值为正，则意味着该项目可以为企业创造经济利润，是一个有价值的投资。
计算净现值的公式如下：净现值 = ∑（现金流量 / （1 + 折现率）^n） - 投资成本其中，现金流量是指项目在未来各个时期所产生的现金流量，折现率是企业所要求的收益率，n表示现金流量对应的时间期限。
2. 内部收益率（IRR）内部收益率是资本预算评估中另一个重要的指标。
它是指使项目净现值为零的折现率，表示项目的收益率。
在决策过程中，企业可以将项目的内部收益率与其要求的收益率进行比较，从而判断该项目是否可行。
计算内部收益率的方法包括试错法和数学方法。
试错法是通过尝试不同的折现率，计算项目的净现值是否为零，从而确定内部收益率。
数学方法则是利用计算机软件或财务计算器来计算。
3. 回收期回收期是指项目所需的时间，使得项目的现金流量能够覆盖投资成本。
一般来说，回收期越短，项目风险越低，投资回报越快。
计算回收期的公式如下：回收期 = 投资成本 / 平均年现金流量其中，平均年现金流量是指项目在预定期限内的现金流量之和除以该期限。
二、决策的关键因素在资本预算的决策过程中，有几个关键因素需要被考虑。
1. 投资项目的风险投资项目的风险是决策过程中的一个重要因素。
有些项目可能具有较高的风险，例如新兴市场的投资或技术创新型项目。
企业在决策过程中需要对项目的风险进行评估，并综合考虑项目的收益和风险。
2. 资金成本资金成本是指企业为资本投资项目支付的利息成本或机会成本。
项目投资与资本预算
项目投资与资本预算项目投资及资本预算是企业决策中非常重要的两个环节。
项目投资指的是企业购买资源或进行新业务开发的行为，而资本预算则是指企业对于项目投资进行决策和分配资金的过程。
本文将探讨项目投资与资本预算的定义、重要性以及相关的方法和指标。
一、项目投资的定义与重要性项目投资是指为了实现企业发展目标，通过购买资源、进行新产品开发等方式投入资金，以期获得收益和增加企业价值的行为。
在企业经营过程中，项目投资是推动企业持续发展和创造利润的关键环节。
项目投资的重要性主要有以下几点:1. 开拓新市场：项目投资可以帮助企业进入新的市场领域，开拓新的销售渠道，提高企业的市场占有率。
2. 更新技术设备：通过项目投资，企业可以引进新的技术设备，提高生产效率和产品质量，增强企业的竞争力。
3. 拓展产品线：项目投资可以帮助企业拓展产品线，推出更多的产品种类，满足不同消费者需求，提升企业的盈利能力。
4. 实现战略目标：通过项目投资，企业能够实现长远的战略目标，提升企业整体运营效益和市场竞争力。
二、资本预算的定义与方法资本预算是指企业根据项目投资的需求，制定预算计划以及决策资金分配的过程。
资本预算决策的准确与否，对企业的盈利能力和发展前景有着重要的影响。
资本预算的方法包括：1. 净现值法（NPV）：净现值法是一种将所有未来现金流转化为当前价值的方法，通过计算项目的净现值，评估项目是否具有盈利的潜力。
净现值大于零的项目通常被认为是值得投资的。
2. 内部收益率法（IRR）：内部收益率是指使项目净现值等于零的折现率。
通过比较项目的内部收益率与企业的期望收益率，判断项目的可行性。
3. 投资回收期（PP）：投资回收期是指将项目的净现金流与初始投资进行比较，计算出项目回收投资所需的时间。
回收期越短，项目越具有吸引力。
4. 敏感性分析：通过对关键变量进行多种假设情况的分析，了解项目的风险与收益之间的关系，帮助企业制定更加全面的投资决策。
资本预算与投资项目决策
资本预算与投资项目决策在企业经营过程中，资本预算和投资项目决策是至关重要的环节。
资本预算是指企业长期投资计划的规划和管理，而投资项目决策则是指企业在资金投入方面的决策。
本文将探讨资本预算和投资项目决策的概念、重要性以及相关的方法和步骤。
一、资本预算的概念和重要性资本预算是企业在实施投资决策时对资本支出进行规划和管理的过程。
通过资本预算，企业可以合理分配有限的资金资源，选择最具投资价值的项目，实现利润最大化和风险最小化。
资本预算的重要性在于：1. 有效配置资源：资本预算能够帮助企业更好地配置资源，确保投资能够最大化地回报，并提高企业的竞争力。
2. 促进企业发展：通过对不同投资项目的评估和比较，资本预算能够帮助企业选择最具发展潜力的项目，推动企业的持续发展。
3. 优化决策效果：资本预算可以帮助企业避免盲目的投资，减少不必要的风险，提高决策的成功率。
4. 提升企业价值：资本预算可以帮助企业优化资源配置，提高资本利用效率，增加企业的市场价值和股东权益。
二、资本预算的方法与步骤1. 静态投资评价方法静态投资评价方法主要有回收期法、净现值法和内部收益率法。
- 回收期法：计算项目投资回收资本所需要的时间，以此作为评价指标。
一般而言，回收期越短，风险越低，投资项目越具吸引力。
- 净现值法：计算项目现金流入和流出的净现值，其中净现值为正值表示项目盈利，为负值表示项目亏损。
净现值越大，项目越有投资价值。
- 内部收益率法：计算项目现金流量的折现率，使项目净现值最终为零。
内部收益率越高，项目越具吸引力。
2. 动态投资评价方法动态投资评价方法主要有修正净现值法、资本资产定价模型（CAPM）和实际期权法。
- 修正净现值法：在净现值法的基础上，引入资本资产定价模型，考虑项目的风险和不确定性。
修正净现值越大，项目越有投资价值。
- 资本资产定价模型（CAPM）：基于市场风险和投资回报之间的关系，估算项目的回报率。
这种方法可以考虑市场的整体状况，提高投资决策的科学性。
管理企业的项目投资和资本预算
管理企业的项目投资和资本预算项目投资和资本预算是管理企业的重要环节，其目的是为了最大化企业的长期价值。
在进行项目投资和资本预算决策时，管理者需要充分考虑各种因素，包括投资回报率、风险评估、项目现金流和市场前景等。
本文将从几个方面来探讨如何管理企业的项目投资和资本预算。
一、项目投资决策项目投资决策是指企业决定是否投资某个具体项目的过程。
在进行项目投资决策时，管理者首先需要评估项目的潜在收益和风险。
他们可以利用各种评估方法，如净现值（NPV）、内部回报率（IRR）和投资回收期（Payback Period）等，来确定项目的可行性和优先级。
这些方法可以帮助管理者预测未来的现金流量，并计算出项目的预期回报率。
通过比较不同项目的投资回报率，管理者可以选择最有利可图的项目进行投资。
二、资本预算决策资本预算决策是指企业为了实施特定项目而安排资金的决策。
与项目投资决策不同的是，资本预算决策更加关注长期资本结构和资金分配。
在进行资本预算决策时，管理者需要综合考虑项目的投资规模、回报周期和现金流量等因素。
他们可以利用资本资产定价模型（CAPM）、赢利指数（PI）和调整净现值（APV）等方法来评估项目价值和风险。
通过权衡不同项目的风险和回报，管理者可以合理分配资本资源，实现企业长期的利润增长。
三、风险管理项目投资和资本预算过程中存在各种风险，如市场风险、技术风险和政策风险等。
为了降低风险并提高项目成功的可能性，管理者需要采取一系列风险管理措施。
首先，他们可以通过多样化投资组合来分散风险，即将资金投资于不同行业、不同地区或不同类型的项目。
其次，他们可以建立风险评估模型，定期对项目风险进行评估和监控。
此外，管理者还应定期审查和调整项目的投资策略，以适应市场变化和项目风险的变化。
四、项目绩效评估项目绩效评估是管理企业项目投资和资本预算的关键环节之一。
通过对项目绩效进行评估，管理者可以了解项目的实际收益和投资回报情况，并相应调整投资策略。
5.投资项目资本预算
第五章投资项目资本预算第一节投资项目类型与评价程序按投资对象划分①新产品开发或现有产品的规模扩张项目；②设备或厂房的更新项目；③研究与开发项目；④勘探项目；⑤其他项目（如劳动保护设施建设、购置污染控制装置等）按照投资项目之间的关系划分独立项目：各投资项目之间互不关联、互不影响，可以同时并存互斥项目：各投资项目之间相互关联、相互替代，不能同时并存投资项目评价程序★1.提出项目投资方案。
新产品方案通常来自研发部门或营销部门，设备更新的建议通常来自生产部门；2.估计投资方案的相关现金流量；3.计算投资方案的价值指标；4.比较价值指标与可接受标准；5.对已经接受的方案进行敏感分析。
第二节投资项目评价方法净现值法★★★净现值＝现金流入量现值－现金流出量现值优缺点①净现值法具有广泛的适用性，理论上比其他方法更完善；③净现值是绝对值，对于投资额不同项目的评价有一定局限性。
现值指数法★★★现值指数＝未来现金净流量总现值/原始投资额总现值现值指数＝1＋净现值/原始投资额总现值决策原则①现值指数大于1，该项目可以增加股东财富，应予采纳。
②现值指数等于1，不改变股东财富，可选择采纳或不采纳该项目。
③现值指数小于1，该项目将减损股东财富，应予放弃。
优缺点现值指数表示1元初始投资取得的现值毛收益。
现值指数是相对数，反映投资的效率，现值指数消除了投资额的差异，但是没有消除项目期限的差异。
内含报酬率法★★内含报酬率（IRR）是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率，或者说是使投资项目净现值为零的折现率。
计算方法逐步测试法，具体过程为：（1）设折现率i1，计算净现值（NPV1）＞0，则i1＜IRR；（2）提高折现率，设i2，计算净现值（NPV2）＜0，则i2＞IRR；（3）内插法求解内含报酬率（IRR）。
决策原则内含报酬率大于项目资本成本或要求的最低报酬率进行比较回收期法★★★概念与计算1.静态回收期（不考虑货币时间价值）①年金法（适用初始投资一次支出、没有建设期且未来每年现金净流量相等）回收期＝原始投资额/每年现金净流入量②累计现金流量法（适用初始投资分次支出、或有建设期、或未来每年现金净流量不相等）累计现金流量第一次出现正数的年份－1＋上一年末未收回投资/当年现金流入量【提示】静态回收期其实就是累计现金流量等于零时的项目期限，因此可以根据内插法求解累计现金流量等于零对应的期限。
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辅助指标-回收期
3年回本、5年翻倍
回收期=3年
回收期
静态回收期的计算
静态投资回收期在2-3年之间。
静态投资回收期= 2 + 1800/6000=2.30（年）静态回收期的计算
回收期
动态回收期的计算
动态投资回收期在2-3年之间。
动态投资回收期= 2 + 2950/4508=2.65（年）动态回收期的计算
回收期的计算
回收期法的缺点
有战略意义的长期投资往往早期收益较低，而中后期收益较高。
回收期（1）无法衡量项目的整体盈利性（2）优先考虑急功近利的项目，可能导致放弃长期成功的项目。
历年真题改编（2011年综合题）
已知某项目的增量现金流如下，计算该项目的静态回收期
回收期法的优点和缺点
回收期法的优点和缺点（关键字）
历年真题改编（2013年多选题）
动态投资回收期法是长期投资项目评价的一种辅助方法，该方法的缺点有（）。
A.忽视了资金的时间价值
B.忽视了折旧对现金流的影响
C.没有考虑回收期以后的现金流
D.促使放弃有战略意义的长期投资项目
答案：CD
辅助指标-会计报酬率
会计报酬率的计算公式
会计报酬率
例题选讲（2017年教材例5-1节选）
会计报酬率（A）
=[（1800+3240）/2]/20000×100%=12.6%
例题选讲（2017年教材例5-1节选）
会计报酬率（B）
=[（-1800+3000+3000）/3]/9000×100%=15.6% 知识比较基本指标与辅助指标
历年真题改编（2009年单选题）
下列关于项目投资决策的表述中，正确的是（）。
A.两个互斥项目的初始投资额不一样，在权衡时选择内含报酬率高的项目
B.使用净现值法评价项目的可行性与使用内含报酬率法的结果是一致的
C.使用获利指数法进行投资决策可能会计算出多个获利指数
D.投资回收期主要测定投资方案的流动性而非盈利性
参见下页解析
答案：D
历年真题改编（2009年单选题）
历年真题改编（2009年单选题）
历年真题改编（2010年多选题）
下列关于投资项目评价方法的表述中，正确的有（）。
A.现值指数法克服了净现值法不能直接比较投资额不同项目的局限性，它在数值上等于项目的净现值除以初始投资额
B.动态回收期法克服了静态回收期法不考虑货币时间价值的缺点，但是仍然不能衡量项目的盈利性
C.内含报酬率是项目本身的投资报酬率，不随投资项目预期现金流的变化而变化
D.内含报酬率法不能直接用于两个投资规模不同的互斥项目的决策
答案：BD
历年真题解析（2010年多选题）
多个投资项目的决策
单一项目决策：判断题
多个项目决策：选择题（单项选择/不定项选择）互斥项目和独立项目
互斥项目和独立项目
互斥项目的决策
知识导航多个项目决策-互斥项目决策
期限相同，投资额不同的互斥项目
知识导航多个项目决策-互斥项目决策
共同年限法
共同年限法的原理
共同年限法的原理
例题选讲（2017年教材例5-2节选）
例题选讲（2017年教材例5-2节选）
例题选讲（2017年教材例5-2节选）
例题选讲（2017年教材例5-2节选）
例题选讲（2017年教材例5-2节选）
练习题（单选题）
某公司在甲和乙两个互斥项目之间进行投资决策。
经测算，甲项目投资期限4年，净现值为200万元，适用的项目资本成本为10%；乙项目投资期限为3年，净现值为150万元，适用的项目资本成本为8%，利用共同年限法，应该如何做出决策（）
答案：B
练习题解析（单选题）
某公司在甲和乙两个互斥项目之间进行投资决策。
经测算，甲项目投资期限4年，净现值为200万元，适用的项目资本成本为10%；乙项目投资期限为3年，净现值为150万元，适用的项目资本成本为8%，利用共同年限法，应该如何做出决策（）
练习题解析（单选题）
某公司在甲和乙两个互斥项目之间进行投资决策。
经测算，甲项目投资期限4年，净现值为200万元，适用的项目资本成本为10%；乙项目投资期限为3年，净现值为150万元，适用的项目资本成本为8%，利用共同年限法，应该如何做出决策（）
练习题解析（单选题）
某公司在甲和乙两个互斥项目之间进行投资决策。
经测算，甲项目投资期限4年，净现值为200万元，适用的项目资本成本为10%；乙项目投资期限为3年，净现值为150万元，适用的项目资本成本为8%，利用共同年限法，应该如何做出决策（）
练习题解析（单选题）
某公司在甲和乙两个互斥项目之间进行投资决策。
经测算，甲项目投资期限4年，净现值为200万元，适用的项目资本成本为10%；乙项目投资期限为3年，净现值为150万元，适用的项目资本成本为8%，利用共同年限法，应该如何做出决策（）。