企业资本市场与资本运作的内容及方式分析

实现资本增值最大化目标的经济行为和经营活动。
企业的资本运营的方法

一是把闲置的资产充分利用起来，使其产生效益； 二是企业在从事产品生产或经营的同时，拿出一部分资金，专门从 事诸如炒股票、产权转让、企业兼并之类的活动；

三是或者进行企业并购，或者进行股权转让，或者进行资金拆借等； 四是企业为了能在短期内获得资金、厂房和设备，在资本市场直接
•而且，不管资本运作者的最初动机如何，从结果来看，资本运作有 时会促进企业经济效益的提高，有时则会导致经营业绩下降，相关 当事人之间的利益分配是不均衡的。
资本经营成为企业的战略选择
对企业而言，在不同社会经济环境和不同的发展阶段中，其主 导经营手段、发展战略也会有所不同。目前，对于那些已经具有相 当规模的企业而言，战略经营与创新已经成为企业竞争的利器和创 造利润的源泉。 随着国家宏观发展战略的变化和经济政策的调整，中国的企业 也正在对自己的发展方向和投资重点进行调整，他们所采取的手段 有一个共同的特点：即逐步确立了以资本运营为经营手段的方针。 目前，通过资本手段运作产业已经被众多的民营企业家所认同。随 着资本通道的形成和资本市场的完善，资本运营正成为许多企业所 采取的经营取向。
以最大限度发挥——即提高公司价值！
资产 负债 流动负债 流动资产 长期负债 固定资产 1 有形 2 无形 股东权益
公司资产负债表 资本运营/投资决策
流动负债
流动资产 长期负债
固定资产 1 无形 2 有形
公司长期 投资决策 需要解决 的问题?
股东权益
公司资产负债表 资本运营/融资决策
流动负债
流动资产
•用于改善企业股本结构
和法人治理结构
•其它用途（如稳定资本市场、
为战争筹资等）
资本市场的投资者
1、个人投资者
2 、机构投资者
资本市场的中介机构
1、投资银行 2、会计师事务所
3、律师事务所
4、投资顾问咨询公司 5、证券评级机构
2、资本运作
资本运作的定义
定义一：在资本市场“圈钱”（“淘金”）的活动。
（新帕尔格雷夫
经济学大辞典）
定义二 资本市场通常是指“取 得和转让资金的市场， 包括所有涉及借贷的机 构”
定义三 资本市场是长期（1年 以上）金融工具（股票
和债券）的交易市场。
（詹姆斯· 范霍恩等）
（斯蒂格利兹）
从实用的角度给出广义的定义：资本市场是期限在一年以 上的各种资金融通活动的总和。
资本市场的分类
企业资本市场与资本运作的 内容、方式
1、资本与资本市场
基本概念
一、资金 1、货币（狭义，广义） 2、社会财富的表现形式和存在形式之一 3、购买力与等价交换物
二、资本 1、能够带来未来收益的资金 2、能够带来未来收益的资源 3、有形资本：货币，厂房，机器设备 4、无形资本：专利，技术秘密，营销网络，知识 5、资本市场角度的资本：金融工具
如何进行 融资决策 以满足公 司的投资 需求?
长期负债
固定资产 1 无形 2 有形
股东权益
公司资产负债表 资本运营/融资决策
如何安排 净营运资 本和现金 流？
流动负债
长期负债
流动资产
固定资产 1 无形 2 有形
如何安 排公司 的股权 结构？
股东权益
•在现实中，企业从事资本运作和投资银行帮助企业完成资本运 作操作，实际上是在做同一件事情，即都是对企业资产负债表的 右方结构进行调整——旨在理顺资本当事人之间的利益关系：
•1、一级市场和二级市场
•2、场内交易市场和场外交易市场
•3、有形市场与无形市场 •4、长期信贷市场、股票市场、债券市场、衍 生证券市场
资本市场的筹资者
Hale Waihona Puke Baidu企业
政府
•筹资目的： •用于投资和发展 •用于改善企业内部财务 结构
•筹资目的： •用于公共产品投资 •维持社会的稳定（当一国面 临经济、金融危机或萧条时）
3、公司上市
上市融资—资本运作的基本功能
•资本运营的基本功能之一就是帮助企业从资本市场融资。
合并、托管、收购、兼并、分立、重组、战略联盟 剥离、置换、出售、转让 、资产证券化 发行股票、债券、配股、增发、转让股权、送股、转增、 回购、MBO
与企业整体整合有关 与资产整合有关 与股权有关 与资本和融资有关 与经营活动有关
PE、VC、融资租赁
BOT、BT、特许经营
资本运作的本质
现象上，资本运作通常要对企业负债结构进行调整，其真实目的无非 是通过调整企业生产关系使其适应生产力发展水平，并促进生产力潜能得
• • •
资本所有者之间关系； 资本所有者与债权人之间关系； 资本所有者与经营管理者之间的关系；
•通过理顺这些重大利益关系，调动各生产要素的“积极性”，
从而优化企业的资本结构和提高资源配置效率。
公司治理：两权分离
董事会
管理层 债权人
股东
负 债 资 产 股东权益
资本运作的本质
•因此，企业资本运作的本质就是市场经济的微观主体——企业内部 生产关系的一种调整机制，这种调整有时是一种自觉行为，有时则 是被动进行的，反映了资本所有者和企业经营者的决策能力和综合 实力；
定义二：资本运作是着重于企业资产负债表内资本项下的活动，
是通过上市、融资、企业兼并、债务重组和MBO等行为改善企业资 本结构，实现企业资本增值的活动。简而言之，资本运作就是利 用资本市场，通过买卖企业和资产而实现企业资本增值的经营活 动。 定义三：资本运作是指以相对独立于生产经营而存在的以价值化、 证券化了的资本或可以按价值化、证券化操作的物化资本为基础， 通过流动、裂变、组合、优化配置等来提高运营效率和效益，以
企业主要的资本形态
• 资本可以是货币
的，或非货币的； 可以是有形的，也 可以是无形的；可 以是企业所有的， 也可以是非企业所 有但归企业使用的。 •广义的资本：能够 带来利益的一切有 用资源。
货币资本
人力资本
技术资本
资本市场的定义
定义一 资本市场是通过风险定 价功能来指导新资本的 积累和配置的市场。
融资；
五是把资本运营作为经营规模扩张的手段，通过兼并、控股、参股 等方式迅速发展为大型集团。
资本运作的主要方式
资本运营的方式多种多样，企业要根据企业内部和外部环境的变 化，综合考虑各种变量，选择适合于本企业情况、切实可行的资本 运营方式。

资本运作的主要活动形式：投资、融资、出售或购入产权或资产。