第八章财务管理资本预算.pptx

投资项目的论证过程是保证投资项目可行性的关键环节， 主要包括以下基本程序：
1．选择投资机会
选择投资机会是投资项目论证的第一步，应当考虑的因素 有： （1）市场需求； （2）现有条件； （3）投资方式（合资建设、独资建设等）。
由于企业处于行业竞争之中，企业为了生存和发展，往往 需要对所选择的投资项目进行归类，这种归类包括： （1）替代投资，即用新工艺和新设备代替旧工艺和旧设备的成本节约 型投资； （2）扩张投资，即扩大经营领域和规模的投资。
第八章 资本预算
学习目标:
本章阐述资本预算的相关内容。通过本章学习，应当达 到如下的学习效果： 在了解全面预算的同时，领会资本预算与经营预算、财
务预算的关系。 了解资本预算的程序。 理解投资项目现金流量预测的原则。 掌握投资项目现金流量预测的方法。 掌握投资项目评价指标的计算方法。
第一节 资本预算的程序
坚持实际现金流量原则的主要目的就是避免会计收益对项 目评价的影响。这种影响主要来自两个方面：
1．会计收益在计算中包含了一些非现金流量因素
例如，固定资产折旧费、无形资产摊销费等在会计上作 为当期费用，递减了当期的会计收益；但是，这种费用并没有 形成当期的实际现金支出，相反，在固定资产或无形资产的购 建期已经形成了当时的现金支出，因此，应当将折旧费不作为 当期现金支出，否则就会形成重复计算。
一、资本预算与全面预算的关系
（一）资本预算的含义
资本预算（Capital budgeting）亦称资本支出预算，这是 关系企业长远发展的投融资预算，如固定资产的购置、扩建、 改建、更新等都需要在投资项目可行性论证之后编制出反映投 资时间、规模、收益以及资金筹措方式的预算。
由于资本支出项目不允许草率决策，因此，资本预算的前 期工作主要是进行相关投资项目的现金流量规划与投资评价指 标测算，为了保证项目建设的合理性和财务可行性，有必要做 出详细的预算，以保证投资和筹资活动的正常开展。
2．会计收益在计算中依据的是历史成本
会计收益在计算中依据的是历史成本，投资项目现金流量 计算所依据的价格、成本等应当是投资项目在未来实施中所面 对的市场环境，因此，不仅需要采用未来的价格、成本，还应 当注意调整通货膨胀对现金流量的影响。
（二）增量现金流量原则
一个继续经营企业的投资项目评价，必须将项目现金流量 预测放在增量现金流量的基础上。增量现金流量原则的贯彻主 要体现在以下四个问题的处理：
企业无论选择何种投资，都不应当违背国家的产业政策；否则，就可 能造成对社会的危害或投资损失。
2．收集和整理资料
收集和整理投资项目的资料是投资项目评价的前提。这些 资料包括的内容应当尽可能广泛，其中主要有： （1）技术资料； （2）市场调查资料； （3）资源和环境状况资料； （4）财务资料； （5）法律政策资料等。
第二节 投资项目现金流量预测
一、 投资项目现金流量预测的原则
（一）实际现金流量原则
投资项目现金流量必须按照不同时期实际收到和付出的 现金流量作为计算数据。现金流入量的计算原则是，与投资项 目有关的现金收入或现金支出节约额；现金流出量的计算原则 是，与投资项目有关的现金支出；净现金流量的计算原则是， 当期现金流入量减去当期现金流出量所形成的差额。
这些预算分别以实物量指标和价值量指标反映企业的收入与费用的构 成情况。
2．财务预算
财务预算是针对预算期企业活动而编制的货币性财务报告 预算，主要包括： （1）现金预算；（2）预计损益表； （3）预计资产负债表；（4）预计现金流量表。
由此可见，资本预算与全面预算中的经营预算、财务预算 保持着一定的联系，资本预算所涉及的经营活动应当与经营预 算接轨，资本预算所涉及的投资与筹资活动应当与财务预算接 轨。
项目的投融资预算是根据投资决策所作出的投资方案分期 用款和筹款预算。尤其是在项目的建设期，高额的投资支出必 须有相应的预算保障（见图8—2）。
各个工程项目预算
最新的工程预算定 额
投资项目总预算
分期投资预算
融资预算
(图8—2)
式显示，保证预算的可靠性，并且使 分期投资预算与融资预算保持时间上的衔接是预算制定工作的 关键；同时，在工程施工中，还应加强工程监理和全程财务监 督工作。
（二）资本预算与全面预算的关系
全面预算包括经营预算、财务预算和资本预算三个组 成部分。
1．经营预算
经营预算是企业的业务预算，不同行业的业务性质使行业 间的经营预算在编制上有一定的区别。从预算与财务报告的关 系上看，经营预算的内容与企业损益表的项目有关，如果以完 整的制造业为例，经营预算主要包括： （1）销售预算；（2）生产预算；（3）采购预算； （4）直接人工预算；（5）制造费用预算； （6）产品成本预算；（7）期末存货预算； （8）销售费用、财务费用、管理费用预算等。
为了保证项目评价的正确性，需要对收集的资料进行必要 的识别，以确保资料的可靠和实用；同时要对相关资料进行必 要的整理和保存，以保证随时可以采用。
3．投资项目评价
投资项目评价的目的在于，对投资项目做出是否采纳的决 策。 这种评价除了进行相应的技术评价之外，还必须做出财务 评价。
由于投资项目涉及项目的投资建设、生产经营、项目终止 三个过程，就必须对项目不同时期所引发的项目现金流量进行 预测，并采用适当的折现率将不同时点的现金流量调整到同一 时点上进行比较、判断、分析，以此权衡项目的收益与风险。
由此可见，影响项目折现点上的现金流量主要取决于两个 因素： （1）各期预计的现金流量； （2）采用的折现率。本章将对这两个因素做出详尽的说明，
并介绍主要的评价指标。
4．做出项目投资决策
项目评价指标形成后，由企业相关决策机构进行决策，如 果形成投资的决议，就需要继续做好相关的投融资预算。
（二）投融资预算
企业全面预算是个别预算的有机结合体，这些预算相互依存、相互制约，形成了 一个完整的体系（如图8—1所示）：
长期战略规划 当期目标
经营预算
财务预算
资本预算
当期实施方案
(图8—1)
全面预算构成图
二、资本预算的程序
资本预算分为两个基本步骤：一是做好投资项目的论证； 二是做出投融资预算。
（一）投资项目的论证