资本结构-融资决策案例

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财务管理案例分析—华谊兄弟为例

华谊兄弟融资战略管理分析（一）公司背景华谊兄弟传媒股份有限公司，英文名为HUAYI BROTHERS MEDIA CORPORATION。

1996年5月15日创建于北京，经过中国证监会核准后，公开发行4200万人民币普通股，发行价格为28.58元/股。

2009年10月30日，华谊兄弟正式在深圳证券交易所挂牌上市，股票代码为300027。

华谊注册资本为1500万元，王中军为其法人代表。

华谊兄弟的主营业务为电影的制作、发行及衍生业务；电视剧的制作、发行及衍生业务；艺人经纪服务及相关服务业务。

作为国内首家境内上市的民营传媒企业，在业界享有较高的品牌知名度和美誉度。

从一家小型广告公司发展到如今庞大的娱乐帝国，华谊兄弟走过了一条不寻常的崛起之路。

它的成长路径和运营模式[1]反映出了影视传媒企业从小到大, 不断做强的发展轨迹。

多元化的融资渠道、娴熟的人才运用、完整的产业链构成使得华谊兄弟在国内影视传媒业纵横捭阖、名震四方，在公司业绩上赚得盆满钵满，成为娱乐圈的焦点、业界的宠儿、民营影视娱乐公司中的典范和领跑者。

（二）案例内容1996年5月15日创建于北京，经过中国证监会核准后，公开发行4200万人民币普通股，发行价格为28.58元/股。

2009年10月30日，华谊兄弟正式在深圳证券交易所挂牌上市，股票代码为300027。

华谊注册资本为1500万元，王中军为其法人代表。

华谊兄弟的主营业务为电影的制作、发行及衍生业务；电视剧的制作、发行及衍生业务；艺人经纪服务及相关服务业务。

时隔不久，华谊兄弟从一个名不见经传的广告公司，摇身变为拥有众多大牌明星的上市公司。

公司规模迅速地扩大主要是通过股权融资和股权回购的扩张型资本运营方式实现的。

（三）背景知识企业融资战略（Corporate Finance Strategic）融资战略是指企业为了有效地支持投资所采取的融资企业融资战略组合,融资战略选择不仅直接影响企业的获利能力,而且还影响企业的偿债能力和财务风险.因此,研究企业所处的财务管理环境,分析影响企业融资战略的因素,对于正确选择融资战略以提高企业的价值具有一定的理论. 融资战略是企业财务战略的重要组成部分.搞好企业的融资战略,可以降低企业的融资成本,实现企业的理财目标,提高企业的经济效益.因此,分析融资环境,选择企业的融资方式,衡量融资成本和融资风险,实现融资结构的最优化,已经成为企业融资战略研究的重点。

财务总监的资本结构与融资决策

财务总监的资本结构与融资决策一、引言在当今竞争激烈的商业环境中，财务总监在企业的资本结构与融资决策中扮演着至关重要的角色。

本文将探讨财务总监在企业中如何聪明地管理资本结构，并做出明智的融资决策。

通常情况下，财务总监需要平衡企业的财务风险和成长需求，以确保企业能够持续发展并取得成功。

二、资本结构的重要性资本结构是指企业在运作过程中所使用的不同形式的资金比例。

财务总监需要根据企业的情况和需求来制定一个合理的资本结构，其中包括债务资本和股权资本的比例。

一个优秀的财务总监会将资本结构与企业的目标、行业的特点以及市场的状况相匹配，以最大程度地利用可得到的资源和融资渠道。

三、资本结构的决策因素1. 成本：财务总监需要评估不同形式资本的成本，例如借贷利率、股权的股息支付等。

通过比较不同形式资本的成本，财务总监可以选择最经济有效的资本结构。

2. 风险：财务总监需要考虑不同形式资本带来的风险程度。

债务资本会带来更高的偿还压力，但在经济增长时期也能带来更高的回报。

相比之下，股权资本可以分摊风险，但在分红时期会受到限制。

3. 税务影响：财务总监需要研究资本结构对企业税务方面的影响。

有时债务资本可以获得税务优惠，降低企业的总税负。

4. 弹性：财务总监还需要考虑资本结构在不同经济环境下的弹性。

当市场不稳定时，财务总监需要确保企业有足够的弹性，以应对可能出现的困难。

四、融资决策的策略1. 内部融资：财务总监可以通过利用企业已有的资金来满足融资需求。

内部融资的优点在于不需要支付利息或股息，并且没有对外部利益相关方的依赖。

然而，内部融资可能会限制企业的扩张和发展空间。

2. 外部融资：财务总监可以通过借贷或发行股权等方式来获取外部资金。

外部融资的优点在于可以大规模扩大企业的资本规模。

然而，需要支付利息或股息，并且可能导致股权稀释或财务杠杆的增加。

3. 混合融资：财务总监可以通过综合利用内部融资和外部融资，制定一种混合的融资策略。

宝钢增发A股案例——资本结构分析

案例分析：宝钢增发A股案例案例目标本案例介绍了宝山钢铁股份有限公司增发融资过程的始末，思考宝钢在选择其资本结构时，采取A股增发方式的原因。

一、宝钢简介宝山钢铁股份有限公司（股票代码600019，以下简称“宝钢”），2000年2月3日，由上海宝钢集团公司（以下简称“宝钢集团”）以主体资产的一、二期工程及部分三期资产发起设立，同年12月12日正式在上海证券交易所挂牌上市。

公司坐落于中国上海，注册资本175亿元，是上海宝山钢铁集团最重要的子公司。

公司专业生产高技术含量、高附加值的钢铁产品。

在汽车制造、家电生产、石油开采、油气输送、压力容器、集装箱用材等领域，宝钢在成为中国市场主要钢材供应商的同时，产品出口日本、韩国、欧美四十多个国家和地区。

宝钢是中国最大、最现代化的钢铁联合企业。

《财富》2005年全球企业500强排名中，宝钢居309位，全球钢铁行业企业排行中，宝钢居第6位。

自发行上市以来，宝钢保持了较为快速的增长，其主营收入年平均增长率18.39%，其净利润年平均增长率更是达到37.59%（详见表1）。

表1 宝钢上市以来经营业绩增长情况资料来源：相关年份的年度报告。

二、资本结构状况1．负债情况宝钢的各项财务指标显示，其资本结构的安全性很强（见表2）。

宝钢的负债于2003年大幅下降，由2002年末的333亿降为2003年末的252亿，并于2004年末持续下降至222亿元；相应地，公司资产负债率在2003、2004年大幅下降，到2004年末期已下降到34.61%，达到其上市之后的最低水平，显示宝钢具有较强的资产安全性。

在总负债水平较低的前提下，宝钢的长期负债在2001年至2004年处于持续下跌状态，长期负债额由2001年底的237亿跌至2004年底的101亿；相应地，公司长期负债占总资产的比重在2004年底基本达到其上市之后的最低点（仅高于2000年底）。

相对于长期负债，宝钢的流动负债变动较小，处于相对稳定的状态。

财务管理案例沃尔玛的资本结构优化案例

财务管理案例沃尔玛的资本结构优化案例财务管理案例：沃尔玛的资本结构优化案例在全球零售业中，沃尔玛一直以其规模庞大和稳定的经营模式著称。

然而，尽管其财务状况一直稳定，沃尔玛也致力于不断优化其资本结构，以确保持续的财务健康和可持续增长。

本文将以沃尔玛为例，探讨其资本结构优化的案例，并分析其成功的关键因素。

一、背景介绍沃尔玛是一家总部位于美国的全球零售业巨头，成立于1962年。

作为世界上最大的公司之一，沃尔玛的业务覆盖了全球多个国家和地区，拥有超过1.1万家门店和200多个分支机构。

然而，沃尔玛在其发展过程中面临了许多财务管理方面的挑战，尤其是在资本结构的优化方面。

二、沃尔玛的资本结构问题在过去的几十年里，沃尔玛采用了高度杠杆的资本结构，即通过大量的债务来融资。

这种资本结构虽然可降低股东的资金投入，提高股东回报率，但也使得沃尔玛面临着较高的财务风险。

此外，高额的债务负担也增加了沃尔玛的财务成本，并限制了其未来的发展和扩张计划。

三、资本结构优化的关键举措为了解决资本结构问题并实现财务优化，沃尔玛采取了以下关键举措：1. 融资多元化：沃尔玛通过多样化的融资方式来降低财务风险。

除了传统的债务融资外，沃尔玛还积极发行股票、吸引投资者和金融机构的资本参与，实现融资渠道的多元化。

2. 资本结构调整：沃尔玛通过资本重组和财务重组来优化资本结构。

其中包括股票回购、债务置换和资产剥离等措施，以减少债务负担和降低财务成本。

3. 财务规划和控制：沃尔玛建立了严格的财务规划和控制机制，确保有效地管理和利用资金。

通过合理的预算、严谨的审核程序和定期的财务报告，沃尔玛能够及时发现和解决潜在的财务问题，保持财务的稳健和可持续发展。

四、成功的关键因素沃尔玛成功实现资本结构的优化归功于以下关键因素：1. 领导层的决策与执行：沃尔玛的领导层在财务管理方面具有深刻的洞察力和决策能力。

他们能够准确地识别财务问题并迅速采取行动，确保决策的执行力和效果。

海滨天香酒店筹资策略案例使用说明

中国管理案例共享中心案例库教学案例案例使用说明：海滨天香酒店筹资策略一、教学目标：通过案例教学，帮助学生掌握融资决策的技巧，使学生能够考虑资本成本、融资风险、公司控股权、现金流量偿还等因素，从而选择科学的融资策略。

二、案例分析过程：本案例中，天香酒店的全部资本投入为 32500 万元，其中已确认天仙酒店无形资产投入 8000 万元，土地 4000 万元，装修工程贷款 3000 万元，计 15000 万元，对于 17500 万元的资金缺口，三种筹资方案可以简单的概括为：方案一：17500 万元全部通过抵押贷款解决，由于其贷款还款方式为分期等额偿还，利率为 12%。

方案二：发行新股 400 单元，即 4000 万股，以每股发行价 5 元计，筹资 20000 万元，扣除券商承销费用及固定费用 2500 万元，实际筹资 17500 万元。

方案三：发行总额度为 20000 万元的优先股和普通股组合，因为每购一股优先股可免费认购一股普通股，因此两者是等比例发行，发行额均为 667 万股，筹集资金 20000 万元，扣除券商发行费用和固定费用 2500 万元，实际筹资 17500 万元。

在融资决策前，首先要对天香酒店的盈利状况进行预测，具体见表 2：表 2：入住率收入固定成本变动成本利息（3000 贷款）利润总额天香酒店盈利状况预测表 100% 15800 万元 1800 万元 2700 300 11000175% 11850 万元 1800 2025 300 862550% 7900 万元 1800 1350 300 4450中国管理案例共享中心案例库教学案例所得税净利润3630 73702846 57791468 2982之后，考虑入住率分别为 100%、75%、50%三种情况，对三种融资方案的资本结构、资本成本、李慧樱获得的股利等影响决策的因素进行详细分析，具体分析过程见表 3、4、5。

如何进行报告中的融资决策与资本结构分析

如何进行报告中的融资决策与资本结构分析一、融资决策的重要性及其影响因素融资决策是企业管理中一项重要的决策活动，涉及企业资本结构和财务稳定性等关键因素。

在进行融资决策时，需要综合考虑以下几个因素：1.1 经济环境分析首先，需要对当前的经济环境进行分析和预测。

包括宏观经济政策、行业发展趋势以及市场竞争状况等因素。

这些因素将直接影响到企业的盈利能力和融资环境，对融资决策产生重要的影响。

1.2 企业发展阶段企业所处的发展阶段也是融资决策的重要因素。

初创企业可能需要通过风险投资和股权融资来支持业务扩张。

成熟企业则可以考虑债务融资和股票回购等方式来调整资本结构。

1.3 资本成本与风险承受能力融资决策涉及到资本成本和风险承受能力的平衡。

企业需要衡量债务的成本和财务稳定性，并权衡不同融资方式的风险和回报，以确定最适合的融资结构。

二、融资决策的方式和方法2.1 内部融资与外部融资内部融资包括利用企业自身资金和利润进行融资，如资本积累和留存利润等。

外部融资则是通过向外部资本市场融资，包括债务融资和股权融资等方式。

2.2 债务融资与股权融资债务融资是企业通过发行债券等方式融资，欠债方需要按照一定的利息偿还债务。

股权融资则是企业以出售股票的方式融资，投资者购买股票即成为股东，分享企业利润和风险。

2.3 资本结构优化融资决策也需要考虑资本结构的优化。

合理的资本结构可以降低企业的财务风险和成本，并提高企业的市值和竞争力。

企业可以通过债务重组、股票回购等方式优化资本结构。

三、资本结构分析的方法和指标3.1 资本结构比率分析资本结构比率分析是评价企业资本结构合理性的重要方法。

常用的指标包括总负债率、长期债务与股权比例、资本结构稳定性等。

通过分析这些比率，可以评估企业的财务风险和资本结构的稳定性。

3.2偿债能力分析偿债能力分析可以帮助企业评估其债务偿还能力。

常用的指标包括利息保障倍数和债务偿还期限等。

利息保障倍数越高，表明企业有足够的现金流来支付利息费用。

公司金融第8章资本结构1

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MM命题II(无税)：股东的期望收益率随财务杠杆上升。
MM认为权益的期望收益率与财务杠杆正相关，因为权益持有者的风险随财务杠杆而增加。
负债不影响营业风险，但会增加财务风险。
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在没有税收的经济世界，rWACC必定总是等于r0。
对于杠杆企业，权益的期望收益率则表示为：
rS
r0
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3.结论：加权平均资本成本从下降变为上升的转
折点就是加权平均资本成本的最低点，这时公司总价值上升，该负债比率就是公司的最佳资本结构。该理论承认，确实存在一个可以使公司市场价值达到最大的最佳资本结构，他可以通过财务杠杆的运用来获得。
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对传统资本结构理论的总结：
以上三种理论的不同之处在于确定公司负债水平和股本价值的假设条件不同，因而得出不同的结论。
因此，企业价值和与财务杠杆无关。
练习：
G公司是一家电力公司，一直将所有的收益以股利形式支付给股东。现计划建一个新发电厂，并通过新的融资来筹集资金，目前公司没有债务。公司当前的年收益为2700万元。新发电厂的投资支出为2000万元，新增加的年收益为300万元。假设所有的盈利是永续性的。当前股票的预期收益率是10%，不存在税收和破产成本，且新发电厂的风险和现有资产的相同。（1）若发行普通股融资，融资后公司的价值是多少? （2）若发行利率为8%的2000万元的债券进行融资，融资后公司的价值又是多少?假设债券是永续性的。（3）假定公司发行债券，在融资发生后及工厂建成后股东的期望收益率是多少？
在图中的两类资本结构中，管理人员应选择较高价值者。假设两个圆饼的总面积相同。支付较少税收的资本结构价值最大。
我们将发现由于税收，圆饼图中杠杆企业的税负对应的比例小于无杠杆企业税负对应的比例。因此，管理者应选择高财务杠杆。

一个超级经典的公司资本结构案例分析

B usiness手记一个超级经典的公司资本结构案例分析文/王国军河北经贸大学资本结构对企业筹资决策、融资成本、治理水平有重要影响，是决定企业生存发展经营存续的重要因素。

资本结构指企业各种长期资本（负债、优先股、普通股）的构成及其比例关系。

隆基绿能科技股份有限公司（简称“隆基绿能”）成立于2000年，2012年4月上市，作为光伏全产业链市值第一的公司，市值超3000亿元人民币。

在全球倡导“碳中和、碳达峰”的今天，光伏作为零碳能源的代表可以通过技术驱动和能源融合，实现多元化场景应用，包括光伏制氢、光伏建筑一体化等。

近年来，我国的新能源探索和发展保持世界领先水平，因此研究光伏设备龙头企业隆基绿能资本结构，分析其潜在问题并提出优化建议显得尤为重要。

隆基绿能资本结构分析股权融资、债权融资、内源性融资占比分析。

在资产负债表中，债权融资主要考虑流动负债中的短期借款和交易性金融负债，股权融资主要考虑实收资本，内源性融资的留存收益主要考虑盈余公积和未分配利润。

根据资本结构的优序融资理论，公司融资一般会遵循内部融资、债务融资、股权融资的先后顺序。

从股权融资角度来看，隆基绿能2012—2021年，各年股权融资占比都在20%及以下，只有2015年融资占比达到40.74%，这与公司经营规模小，业务发展不成熟，利润低，内源性融资占比小有关。

从债权融资占比看，公司债权融资占比波动明显，2012—2021年，经历了先上升、下降，再上升、下降的变动趋势。

最高点在2017年，占比46.17%，主要是应付债券较前一年同期增加较多，2016年这一项只有9.93亿元，2017年激增到31.48亿元，在其他筹资项目变化不大的情况下，债权融资占比就上升了。

总体上看，2012—2021年隆基绿能股权融资和债权融资占比呈现下降趋势，而内源性融资占比逐年上升。

隆基绿能偿债能力分析。

主要对企业的长短期偿债能力进行分析。

流动比率是分析短期偿债能力最主要的指标，流动比率应该在2.0比较合适。

茅台案例

最新融资情况
贵州茅台的融资策略：贵州茅台的融资策略：
对于一个企业来说融资可以分为内源融资和外援融资，而对于茅台酒厂来说它的主要的融资方式是外援融资，也就是说吸收其他经济主体的储蓄，以转化为自己的投资。
小组成员：小组成员：
袁丽娜宁立康张玉景谢
廉名扬可然许
发行价31.39，发行股票7150万股，股本总量25000股
资本结构
项目流动资产 2008 58.10% 2009 67.74% 2010 70.55 % ↑
项目
2008
2009
2010
负债
15.27%
7.23%
6.77%
其中：其中：流动负债
100%
98.90%
99.16%
↑
1.10% 84.73% 92.77% 0.84% 93.27%
非流动资产
41.90%
32.26%
29.45%
其中：其中：非流动负债
总资产
100%
100%
100%
所有者权益
↑
稳健性的融资策略
负债及所有者权益
100%
100%
100%
资本结构分析：资本结构分析：
财务保守型企业，公司的资本结构稳健，从以上可以贵州茅台对于债权人来说偿债能力很好，安全保障系数很高，但是从公司利益方面看，公司并没有充分利用潜在的债权资本，而是绝大部分用的是股权资本，这对一个蒸蒸日上的公司来说是不够的。
贵州茅台资本结构与融资决策
会计二班：九组
目录
●资本结构和融资决策定义 ●案例分析之贵州茅台 ●小结
资本结构：资本结构：指的就是企业各种长期资金筹集来源的构成和比例关系。

中财案例分析——马绍尔工业公司

1．资本结构与资产结构的关系．无形资产→破产成本高 ▼ 较低的资产负债比率→降低破产的风险 2.经营风险与财务风险的关系经营风险与财务风险的关系资本结构中负债比率是否最优←经营风险大小。
3．企业收益能力和负债比率的关系．
企业的预计资产报酬率高于负债利率时 ▼ 资本结构中的负债比率就可以大一些
资产结构行业竞争程度领导者的个性经营风险公司经营战略筹资政策方面 …
为什么马绍尔工业公司并不看重长期债务呢？
合理负债融资优化资本结构
负债融资是市场经济条件下企业筹集资金，实现规模经营的必然选择。一般认为，企业只有在最佳的资本结构下，才会实现其价值的最大化。
确定最佳负债比率，应处理好以下关系：
资产结构行业竞争程度领导者的个性经营风险公司经营战略筹资政策方面合理负债融资优化资本结构负债融资是市场经济条件下企业筹集资金实现规模经营的必然选择
马绍尔工业公司
——一个低负债公司的案例一个低负债公司的案例
相关简介
电子和工业零部件经销商 1997年8月，公司的资本结构为：长期债务为$55,000,000,占8.5%；股票市场价值为$593,000,000,占91.5% 收购→3亿美元的债务
The end
谢谢小组成ຫໍສະໝຸດ ：李倩倩、岳瑶、王明月、王秋妍、杨宗文、小组成员：李倩倩、岳瑶、王明月、王秋妍、杨宗文、杨鹏程
净收入(百万美元)：400 五年综合收入年增长率(%)：16 五年期平均权益收益率（%）： 13.3
4.分散股东所有权分散股东所有权
在制定资本结构决策时，必须将资本结构控制权的影响考虑在内
结论
财务杠杆的合理运用及意义
企业在财务上应具有灵活性。
企业资本结构在实际上并不需要达到理论上的最佳资本结构而要保持适度、略低的负债水平，在财力上留有余地。只有具备财务和经营灵活性的企业，才能在未来激烈的市场竞争中占据有利位置。

融资计划书案例三篇汇总

融资计划书包含了投资决策所关心例如企业商业模式、产品和服务模式、市场分析、融资需求、运作计划、竞争分析、财务分析、风险分析等内容。

以下是本站分享的，希望能帮助到大家!融资计划书案例1一、公司介绍1、公司简介主要内容包括公司成立的时间、注册资本金、公司宗旨与战略、主要产品等，这方面的介绍是有必要的，它可以使人们了解你公司的历史和团队。

2、公司现状在此将您公司的资本结构、净资产、总资产、年报或者其他有助于投资者认识你的公司的有关参考资料附上。

如果是私营公司还应将前几年经过审计的财务报告以附件形式提供。

如果经过审计请注明审计会计师事务所，如果未经审计也请注明。

3、股东实力股东的背景也会对投资者产生重要的影响。

如果股东中有大的企业，或者公司本身就属于大型集团，那么对融资会产生很多好处。

如果大股东能提供某种担保则更好。

4、历史业绩对于开发企业而言，以前做过什么项目，经营业绩如何，都是要特别说明的地方，如果一个企业的开发经验丰富，那么对于其执行能力就会得到承认。

5、资信程度把银行提供的资信证明，工商、税务等部门评定的各种奖励，或者其他取得的荣誉，都可以写进去，而且要把相关资料作为附件列入。

最好有证明的人员。

6、董事会决议对于需要融资的项目，必须经过公司决策层的同意。

这样才更加强了融资的可信程度，而不是戏言。

二、项目分析1、项目的基本情况位置、占地面积、建筑面积、物业类型、工程进度等，都是房地产开发的基本情况，需要在报告中指出。

2、项目来历项目来历是指项目的来龙去脉，项目的上家是谁，怎么得到的项目，是否有遗留问题，是如何解决的等情况。

3、证件状况文件项目是否有土地证、用地规划许可证、项目规划许可证、开工证和销售许可证等五证的情况。

需要复印件。

4、资金投入自有资金的数额、投入的比例、其他资金来源及所占比例、建筑商垫资情况、预计收到预售款等情况等，方便了解项目的资金状况。

5、市场定位指项目的市场定位，包括项目的物业类型、档次、项目的目标客户群等6、建造的过程和保证项目的建筑安装过程，如何得到保障可以如期完工。

资本结构优化的案例分析论文

资本结构优化的案例分析论文（一）四川长虹的现行资本结构表3-1以下的图表是四川长虹上市来历年的资本结构情况：四川长虹及所在行业上市公司的资产负债情况年度资产（万元）负债（万元）资产负债率％行业平均资产负债率％2005 1，582，399 577，708 38.13 52.52006 1，656，997 732，690 44.22 55.132007 2，306，557 1，230，063 53.35 63.322008 2，872，510 1，610，370 56.062009 3，653，610 2，310，270 63.23数据来源：新浪财经可以发现，长虹的资产负债率一直以来都低于行业平均水平，大致低10到20个百分点，长虹的资产负债率在2000年最低，仅约20.64%，而行业平均值为45.25％。

2001年开始，长虹又加大了负债的力度，逐渐接近于行业水平。

这一变化的原因在于长虹在20世纪90年代后期进行多次配股融资，而2001年之后股票市场逐渐走低，上市公司再融资非常困难。

加之在20世纪90年代末我国彩电市场饱和，彩电企业业绩迅速下滑，也使得长虹在股市上的再融资之路被彻底堵死。

表3-2四川长虹负债结构年度流动负债（万元）负债（万元）流动负债比率％2005 575，537 577，708 99.622006 730，258 732，690 99.672007 1，207，086 1，230，063 98.132008 1，489，240 1，610，370 92.482009 1，797，500 2，310，270 77.80数据来源：腾讯财经从表3-2可以看出，长虹的流动负债占总负债的比例相当高。

流动负债一般占总负债比例的一半左右较为合理。

流动负债比重过高，尽管会在一定程度上降低融资成本，但必然会增加短期偿债压力，从而加大了财务风险和经营风险，对企业稳健经营极为不利。

（二）资本结构动态优化分析在这里我们运用加权平均资本成本最低法，可以得出最优资本结构的点大致位于资产负债率在50%的情况下，这时加权平均资本成本最低为9.81%。

资本结构影响下企业并购融资方式的决策选择

投资、发行普通股、优先股等方式取得的资金。权益融资是
（）业经营状况的稳定性和成长率。一企如果产销业务
稳定，企业可较多的负担固定的财务费用；果产销业务量如和盈余有周期性，则要负担固定的财务费用、承担较大的财务风险；果产销业务量能够以较高的水平增长，如企业可以采用高负债的资本结构，以提高权益资本的报酬。
方式的重要因素之一，资方式的选择必须要考虑企业现融
有资本结构的影响，以便保持最佳资本结构，资本成本使最小。以下主要从资本结构的影响因素来分析其对并购融
资方式选择的影响。
融资具有固定的利息负担，务风险较大；固定的到期财有Ｈ，能形成企业稳定的资本基础；贷款机构资本实力不受的制约，资数额有限。权益融资是指企业通过吸收直接筹
部供给的资金数额有限，难满足企业并购所需大额资金。很
（）部融资。部融资是指企业通过一定方式从企二外外
业外部筹集所需的资金，据资金性质可以分为债务融资根和权益融资。债务融资是指企业为取得所需资金通过对外举债方式获得的资金，包括商业银行贷款和发行公司债券、可转换公司债券。债务融资相对于权益融资来说，资融速度快，弹性大；资费用较低且利息可以在税前支付；融不

燕京啤酒资本结构及融资决策

决定企业“最佳” 决定企业“最佳”资本结构考虑的因素
1、税收 2、资产类型 3、经营收入的不确定性 4、其他因素
资本结构理论隐含的启示
1、资本结构决策是管理决策的重要内容，资本结构的变资本结构决策是管理决策的重要内容，动会影响公司价值。动会影响公司价值。负债筹资确实存在税收的屏蔽及抵免作用， 2、负债筹资确实存在税收的屏蔽及抵免作用，直到增加负债所带来的破产成本和代理成本抵消其负债筹资的收益为止。为止。最佳资本结构的确定受公司面临的经营风险的影响。 3、最佳资本结构的确定受公司面临的经营风险的影响。当公司试图改变其资本结构时， 4、当公司试图改变其资本结构时，这种改变事实上是在向市场及投资者提供关于公司未来发展、向市场及投资者提供关于公司未来发展、未来收益及其公司市场价值的一种信号，司市场价值的一种信号，信号的潜在作用与反作用不能低公司管理与决策当局必须谨慎从事。估，公司管理与决策当局必须谨慎从事。
图4 燕京啤酒外源融资分析
1200000000 1200000000
燕京啤酒外源融资分析
1,052,760,000 1000000000 1000000000
827,351,400
800000000 800000000
701,750,000
600000000 600000000
586,200,000 508,940,000
燕京啤酒债务资本构成图5 燕京啤酒债务资本构成
35.00% 35.00% 30.00% 30.00%
25.00% 25.00%
20.00% 20.00%
15.00% 15.00%
29.53%
10.00% 10.00%

财务管理中的资本结构与融资决策

财务管理中的资本结构与融资决策在企业经营过程中，财务管理起着至关重要的作用。

其中，资本结构与融资决策是财务管理中的两个重要方面，它们直接关系到企业的稳健发展和长远利益。

本文将深入探讨财务管理中的资本结构与融资决策，并分析它们在企业经营中的关系和作用。

一、资本结构的概念及组成资本结构是指企业通过各种融资方式筹集资金，并将这些资金投入到各种投资项目中的方式和比例的组合。

它直接反映了企业资产的所有者权益与债务权益的相对比例。

企业的资本结构通常包括以下几个方面的组成：1.1 股本：股本是指企业通过发行股票等方式从股东处筹集的资金，它是企业最基本的资本来源之一。

股本的比例和分配方式会直接影响到股东权益和控制权的分配。

1.2 债务：债务是企业通过发行债券或借贷等方式从债权人处筹集的资金，企业需要按照约定的期限和利率偿还债务，债务的额度和成本直接影响着企业的财务稳定性和盈利能力。

1.3 利润留存：利润留存是企业在经营活动中所获得的盈余，它可以作为企业未来投资和发展的资金来源，也可以用于分配给股东。

二、资本结构的影响因素2.1 行业特性：不同行业的特性决定了其资本结构的差异。

例如，资本密集型行业通常需要较高的固定资产投入，因此其资本结构可能更加倾向于债务融资。

2.2 经济环境：经济环境的稳定性和发展水平直接影响了企业的融资成本和可融资性。

在经济不景气时，企业可能更倾向于使用内部积累的利润进行投资，而在景气时期可能更倾向于债务融资。

2.3 盈利能力：企业的盈利能力直接影响其选择资本结构的能力。

盈利能力强的企业可以通过内部积累的利润支持投资，而盈利能力相对较弱的企业可能需要更多地依赖外部融资。

三、融资决策的原则与方法融资决策是指企业在资金需求和资金供给之间进行选择和安排的过程。

在进行融资决策时，企业应遵循以下原则：3.1 风险与收益平衡：企业在选择融资方式时应权衡风险与收益，选择能够实现最佳风险收益平衡的方案。

3.2 资本成本最小化：企业应努力降低融资成本，选择能够最大程度降低企业总成本的融资方式。

上市公司的资本结构问题——基于四川长虹的案例分析

[关键字]资本结构优化融资[摘要]本文以四川长虹为例，分析了其现行的资本结构，认为其长期负债融资不足；并立足于公司价值最大化的目标，运用资本资产定价模型，以及税负利益——破产成本的权衡理论尝试计算出了其最优的资本结构，经过分析提出长虹应逐渐的调整其资本结构，向最优资本结构靠近；最后，从四川长虹引申出我国上市公司普遍的融资特点，并对其原因进行了简要分析。

一、现行资本结构资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系,通常用资产负债率来衡量。

企业资本结构是由企业采用的各种筹资方式筹集资本而形成的,是企业筹资结构的核心问题。

（一）概况四川长虹电器股份有限公司成立于1988年6月,其源头国营长虹机器厂创业于1958年，在当时是我国研制生产军用、民用雷达的重要基地。

长虹于20世纪70年代初开始研制和生产电视机，1992年开始进行规范化股份制改组。

1994年，长虹股票（A股代码：600839）在上海证券交易所挂牌上市。

其主营业务涵盖:视频,空调,视听,电池,器件,通讯,小家电及可视系统等产品的研发生产销售。

以下的图表是四川长虹上市来历年的资本结构情况：会计年度资产负债资产负债率1994 3,349,807,251.65 1,642,534,100.00 52.78%1995 6,413,782,013.09 3,361,600,982.13 52.41%1996 11,054,308,626.42 6,610,208,887.23 57.28%1997 16,784,895,593.00 7,811,278,520.00 46.54%1998 18,561,892,831.00 7,874,886,463.00 42.46%1999 16,756,798,744.00 3,857,073,679.00 23.04%2000 16,162,976,316.00 3,510,866,167.00 21.77%2001 17,611,190,481.60 4,876,743,311.73 27.71%2002 18,653,868,397.80 5,727,621,896.11 30.71%2003 21,338,363,225.34 8,170,329,852.55 38.20%2004 15,649,029,806.38 6,064,191,932.36 38.75%从上图中可以得到，最优资本结构的点大致位于资产负债率在50%的情况下，这时加权平均资本成本最低为9.81%。

国企融资案例：南化公司

国企融资案例：南化公司一、南化公司的简介1.公司的成立南宁化工股份有限公司成立于1998年6月中旬，距公司公布《可转债募集说明书》仅差一个半月。

这一事实给人以这样一个强烈的印象，即公司的成立，就是为了发行可转债。

南化公司为何发行可转债呢？在回答这一问题之前，先让我们看看南化公司的成立方式与公司治理结构。

南化公司的成立，采取的是国有企业局部改组的方式策略。

也即在法律形式上，原来的国有企业（南化集团）把一块业绩不错的经营业务挖出，作为资本投入，成立一个新公司，原来的国有企业则变成新公司的绝对控股母公司。

具体说来，南化公司的成立方式是这样的：公司的主要发起人——南宁化工集团，将其拥有的生产氯碱化工及系列产品和农药等产品的核心经营性资产，以及部分辅助生产车间的资产投入公司，这些资产的净评估价值为17040万元，以65%的折股率折算，共折股11076万股，占南化公司总股份的98.67%。

另外4家企业投入230万元的现金，折股比率一样，共占股1.33%。

公司的股本结构见表1。

表1公司的股本结构股东投入净资产（万元）占股比例南宁化工集团 17040 98.67%南宁统一糖业有限责任公司 100 0.58%南宁味精厂50 0.29%邕宁县纸业有限公司50 0.29%广西赖氨酸厂30 0.17%这种成立方式，从效率的一面来看，可以视作国有企业向资本市场发放信号的一种形式，即通过对原来国有企业的非经营性资产的逆向剥离，剔除非生产性活动（主要是原来国有企业承担的社会责任）对企业的牵制，向市场表明企业的实际经营能力。

因此，我认为，即使没有政府的强制要求，企业在向资本市场筹集资金时也有自发改组的动机。

当然，这种改制方式的缺点是显而易见的。

它的完成，仅仅是停留在法律形式上（有的甚至连法律上的独立也值得怀疑。

南化公司与其母公司——南化集团，就拥有同一个法人代表）。

母子公司之间在人事、业务与资金方面，仍保留着千丝万缕的关系。

从公司的募债说明书中可以看到，南化公司1997年年末的其他应收款余额高达2832万元，其中约80%的部分来自南化集团，性质为临时性往来款，用途则不明。

上市公司资本结构案例分析精选全文

精选全文完整版（可编辑修改）上市公司资本结构案例分析1. 引言1.1 背景介绍上市公司资本结构是指公司通过股权和债务来融资的比例和结构。

在资本市场中，上市公司的资本结构是一个重要的财务指标，不仅影响公司的经营和发展，也关系到投资者的收益和风险。

随着经济的发展和资本市场的不断完善，上市公司资本结构管理成为公司财务管理的核心内容之一。

近年来，随着我国经济结构的转型升级和金融市场的持续发展，上市公司资本结构逐渐成为学术界和实践界关注的焦点。

资本结构的优化不仅能降低公司的融资成本，提高盈利能力，还可以增强公司的抗风险能力，提高企业价值，吸引更多投资者的青睐。

上市公司资本结构的形成和优化并非一帆风顺，受到宏观经济环境、行业特性、公司规模、经营业绩等多方面因素的影响。

深入研究上市公司资本结构的影响因素，分析不同公司的资本结构特点，并提出相应的优化建议，对于促进公司的健康发展和提高企业价值具有重要意义。

1.2 研究目的研究目的旨在深入分析上市公司的资本结构，探讨其影响因素，并通过实际案例分析加以验证。

具体包括对公司A、公司B和公司C的资本结构进行比较研究，从中总结出不同公司在资本结构上的特点和规律。

通过研究，旨在揭示上市公司资本结构的变化趋势，为投资者和管理者提供相关参考和建议，促进公司资本结构优化，提高公司价值。

通过对资本结构的深入研究，也有助于进一步探讨公司财务决策的影响因素，为未来研究提供新的思路和方向。

通过本次研究，希望能够深化对上市公司资本结构的理解，为企业发展和投资决策提供更加科学的支持。

1.3 研究方法本文主要采用实证分析的方法，通过收集上市公司的财务数据并进行统计分析，来探讨上市公司资本结构的特点和影响因素。

具体的研究方法包括以下几个步骤：1. 数据收集：我们将从公开渠道获取上市公司的财务报表和相关信息，包括资产负债表、利润表和现金流量表等。

还将收集相关的行业数据和宏观经济数据，以便进行对比分析。

我国石油石化上市公司资本结构与融资决策研究

企业资本结构的研究始于２０世纪５代，０年随着经济环境的变化和研究方法的改进，新观点不断涌现，主要包
括动态资本结构权衡理论、场择时理论和基于市场微观市
结构的资本结构理论。Ｂｎｕｅａｅｅ等用部分调整模型和面板数据分析方法，探讨了英美两国企业资本结构的动态调整
摘要：同行业间的资本结构存在显著差异，融资决策产生较大的影响。介绍石油石化行业上市公司的资本不对
结构和融资决策的现状，构建多元回归模型，分析影响资本结构的相关因素。分析结果表明，主营业务利润率、
流动比率和资产担保价值与企业资产负债率呈正相关关系，主营收入增长率、总资产增长率与企业资产负债率
资决策并不合理。冯玉梅从市场微观结构角度来研究资本结构问题，运用计量方法实证检验了我国股票流动性和波动性对上市公司资本结构的影响。
纵观国内外学术界关于企业资本结构与融资决策的
研究现状，以发现，可现有的研究集中在经济效果、治理效
的问题之一。
一
、
国内外研究现状
讨，较有代表性的包括：惠文主张适度控制股本规模扩斯
张，适时进行股本缩容；东晖强调 “ 施发展企业债券市场，严格配股审批制度，完善公司治理结构”；肖作平、连玉君和钟经樊利用动态面板数据模型，实证分析了我国上市公司资本结构的调整成本，发现在偏离最优水平后只能进均行部分调整。张杰分析了我国上市公司融资决策，以资本结构指标（产负债率）因变量、资为以公司内部财务因素

企业财务决策案例

企业财务决策案例一、背景介绍在现代企业中，财务决策是至关重要且不可推卸的责任。

企业的财务决策直接关系到企业的盈利能力、长期发展和稳定性。

本文将以某公司为案例，探讨其在财务决策方面的实践与经验。

二、投资决策该公司在扩大业务方面面临着一个重要的投资决策。

经过评估市场需求和竞争环境，该公司决定投资建立一个新的生产线来满足市场的需求。

在决策过程中，该公司充分考虑了多个因素，包括市场需求的预测、竞争对手的情况、投资费用和预期收益。

通过详细的市场调研和财务分析，他们找到了一个合适的投资规模，并预计可以在三年内实现回报。

该公司还与专业的投资顾问合作，共同制定了详细的投资计划和风险控制措施。

他们对新生产线的运营成本进行了充分的测算，并在决策过程中预留了适当的资金用于应对风险和不确定因素。

三、融资决策为了筹集建设新生产线所需的资金，该公司面临融资决策。

他们通过多种方式进行融资，包括银行贷款、发行债券和股权融资。

在选择融资方式时，该公司综合考虑了多个因素，包括成本、风险和对公司所有者权益的影响。

他们决定以较低成本的银行贷款作为主要融资方式，并辅以少量的债券和股权融资。

该公司还与多家银行进行了充分的谈判，确定了最有利于公司的贷款条件和利率。

同时，他们制定了详细的还款计划，以确保贷款能够按时偿还，并降低利息支出。

四、资本结构决策作为财务决策的重要一环，该公司在资本结构决策上也做出了合理安排。

他们坚持稳健的财务原则，将债务和股权的比例控制在一个可接受的范围内。

通过权衡债务和股权的优势与劣势，该公司决定保持适度的债务水平。

他们充分利用债务资金来降低公司的税务负担，并减少股权融资对股东权益的稀释。

五、风险管理在进行财务决策时，风险管理是企业必须重视的方面。

该公司在决策过程中积极评估和管理各种风险，包括市场风险、经营风险和金融风险。

该公司制定了详细的风险管理计划，并对各种风险进行了量化评估和控制措施。

例如，他们通过合理的市场预测和竞争情报，降低了市场风险；通过精细的成本控制和供应链管理，降低了经营风险；通过对冲工具和多样化投资组合，降低了金融风险。