同业拆借利率影响因素问题研究
浅析我国银行间同业拆借市场
浅析我国银行间同业拆借市场随着社会经济的快速发展，我国的金融市场也在不断的发展和完善，对整个国家经济以及社会发展都产生了重大的影响。
在金融市场中，银行同业之间存在一个拆借市场，对于完善货币市场以及提高资金的利用效率都具有重要作用，但是，目前我国的同业拆借市场在实际的运营中还存在很多问题，制约了同业拆借市场的发展和进步，在这种情况下，如何解决同业拆借市场存在的问题，促进同业拆借市场更好的发展，已经成为金融领域面临的重要问题。
因此，研究我国银行间同业市场拆借的有关问题势在必行。
一、同业拆借市场的概念以及产生的主要原因（一）同业拆借市场的概念要想全面而正确的理解同业拆借市场，可以从两个方面入手：一方面，在微观层次上，同业拆借市场就是指金融机构调剂流动性余缺资金的主要场所。
另一方面。
在宏观层次上，同业拆借市场是我国中央银行制定并实施货币政策的主要载体和重要场所，它可以很好的反映出整个金融市场上利率变动的趋势以及资金供求变化的情况，从而对整个金融市场的利率结构具有重要的导向作用[1]。
总之，同业拆借市场就是指商业性金融机构之间进行的短期资金调剂和融通的市场，是构成货币市场的主要子市场和重要部分。
（二）同业拆借市场产生的主要原因银行的存款准备金制度是同业拆借市场发展的起源，所谓的银行存款准备金制度就是指为了保证银行的支付能力，商业银行需要向中央银行缴纳一定数量的存款准备金的制度。
在实际的经营活动中，银行往往会出现资金剩余和资金短缺的情况，从而就要求银行间进行同业资金拆借，这就为同业拆借市场的产生和发展创造了有利的条件。
二、我国银行同业拆借市场的发展历程至今为止，我国银行同业拆借市场的发展经历了三个发展历程：1.初始阶段。
这个阶段是从1984年到1995年底，1984年我国对银行体制以及信贷资金管理体制进行了重大改革，开始允许银行间互相拆借资金。
2.规范阶段。
这个阶段是从1996年到1998年，我国为了使银行间的拆借行为更加规范，在1996年初建立了全国统一的银行间同业拆借市场，彻底改变了同业拆借市场分割的状态。
同业拆借市场的利率确定方式
同业拆借市场的利率确定方式介绍同业拆借市场是金融市场中的一种常见交易方式，它是银行间市场的一部分。
拆借是指一家银行或金融机构借给另一家银行或金融机构一定期限的资金，以满足借方在一段时间内的流动性需求，同时借出方可以获得一定的利息收入。
同业拆借市场的利率确定方式对金融市场有着重要影响，本文将对其进行探讨。
利率的基本概念在了解同业拆借市场的利率确定方式之前，我们首先需要了解几个基本概念：1.名义利率：指借贷双方在合同中约定的利率，也称为合同利率。
2.实际利率：指扣除通货膨胀因素后的实际利息收益率。
实际利率可以反映资金的实际购买力变化。
3.无风险利率：指在没有风险的情况下，投资者可以获得的最低收益率。
4.拆借利率：指在同业拆借市场中，借方向出借方借款时所支付的利息。
拆借利率通常作为市场对资金价格的普遍认可。
同业拆借市场利率的确定方式同业拆借市场的利率确定方式主要受以下几个因素的影响：1. 市场需求与供给关系同业拆借市场的利率由市场需求与供给关系决定。
当市场上的资金供给充足，需求不足时，拆借利率会下降；反之，当市场资金供给不足，需求过剩时，拆借利率会上升。
2. 中央银行政策利率中央银行的政策利率对同业拆借市场的利率有着重要影响。
中央银行通过调整政策利率来控制货币供应量和信贷规模，进而影响市场上的资金价格。
如果中央银行将政策利率调低，同业拆借市场上的利率通常也会下降；反之，如果中央银行将政策利率调高，同业拆借市场上的利率则会上升。
3. 市场风险与信用风险同业拆借市场的利率还受到市场风险和信用风险的影响。
市场风险指金融市场整体的风险水平，当市场风险增加时，银行对借贷的风险偏好会下降，从而导致拆借利率上升。
而信用风险则指借贷双方的信用状况，信用状况较好的银行更容易获得低利率借款，信用状况较差的银行则需要支付更高的利率。
同业拆借市场利率的计算方法同业拆借市场的利率通常采用以下几种计算方法：1. 修正的借贷基础利差（TED Spread）TED Spread是指同业拆借利率与无风险利率之差。
同业拆借利率影响因素问题研究
同业拆借利率影响因素问题研究【摘要】同业拆借利率是银行同业之间的短期资金借贷利率，它及时体现了资金供求关系状况，是最为敏感的市场利率。
同业拆借利率是商业银行决定存贷款利率的重要标准，也是中央银行进行金融监控，制定货币政策的有效依据。
本文通过从资金供求状况、同业拆借替代融资渠道以及拆借行为动机三个直接影响我国同业拆借利率的角度进行研究，对丰富当前我国同业拆借利率影响因素研究具有理论意义，研究结论对完善我国同业拆借利率，促进利率市场化改革具有现实意义。
【关键词】同业拆借；市场利率；影响因素银行间同业拆借市场作为金融机构之间互相融通资金的市场，是货币市场的重要组成部分。
同业拆借利率的相关研究一直是金融界关注的主题，特别是对同业拆借利率影响因素的分析已成为学术界研究货币市场利率的热点问题。
我国的同业拆借市场自1996年推出以来，从最初的混乱、分散、无序一步步走向规范、统一和有序，但由于同业拆借市场是充满不确定性的要素市场，信息、资金的快速流动会使同业拆借利率频繁变化，引起市场剧烈的波动导致同业拆借市场价格机制的扭曲，阻碍同业拆借市场功能的正常发挥。
因此全面分析同业拆借利率影响因素对完善我国同业拆借市场，推动同业拆借利率发展具有重要作用。
1.同业拆借概述同业拆借市场其实质是因资金在银行间分布不均匀而形成的，它的主要作用在于调节商业银行的短期流动资产。
正常情况下，平均同业拆借利率应该在平均存款利率、平均贷款利率之间，并受供给和需求的影响。
同业拆借市场是我国货币市场资金的主要来源，主要拆出者是国有商业银行，占整个市场量的60%以上，主要拆人者是各证券公司和商业银行。
同业拆借利率就是指拆出银行向拆人银行收取的利息。
同业拆借利率为商业银行提供了一个重要成本标准，也是商业银行决定贷款利率与存款利率的重要标准。
除了向国外借款、在同业拆借市场借款外，商业银行还可以从其他途径获得短期资金来维持短期流动资产率。
比如，回购市场、国债银行间会员市场等等，这些市场能够获得的资金量影响同业拆借市场的需求。
银行同业拆借利率走高原因分析
银行同业拆借利率走高原因分析6月23日，上海银行间同业拆放利率(Shi-bor)年内首次突破8%，各项利率再次走高，今天，7天期SHIBOR创出年内新高，达到8.8350%，1个月期SHIBOR也进一步摸高至7.5683%，直逼8%。
与此同时，昨日央行发行的1年期央票利率也再次调高9.61个基点，同时并未开展正回购。
面对资金紧张的态势，一些大行开始向基金等行业拆入资金，同时各家上市公司也纷纷放下之前的不融资承诺，再度在资本市场上寻求现金流。
根据从各方收集到的信息，本次银行同业拆借利率持续走高有以下原因：1、今年6月1日起，为了规范市场风险，提高金融机构的抗风险能力，银监会要求商业银行存贷比要按照日均来进行考核（之前是按季度末、月度末考核）。
由于并没有改变存贷比，只是增加了监管频率，所以对于存贷比偏低的大型银行影响不大，但是由于中小银行头寸较少，甚至有些银行的存贷比已经接近规定上限，一旦存款准备金率进一步上调可能会对资金流动性造成影响。
有分析预计新措施实施之后，中小型银行的新增贷款规模可能减少5%。
因此，有些银行可能采取高息揽储、有奖储蓄等暂时性的大幅提升存款额，或者是发行理财产品应对存贷比月度日均考核。
2、6月20日，央行年内第六次提高存款准备金率0.5个百分点，本次上调存款准备金率将冻结约3700亿元流动性。
受政策调整影响，使原本颇为紧张的银行间市场资金面雪上加霜，再加上季末考核等因素影响逐步加强，预计月底之前资金紧张形势难以缓解，资金利率再次飙升也在所难免。
顺德农商银行金融市场部分析师欧志翔对此分析认为，虽然加息在应对通胀压力上会有更好的效果，但出于对经济下滑的忧虑，央行在货币政策的选择上显得更为谨慎。
此外，央行希望通过抬升市场利率抑制表外融资需求。
从去年四季度开始，随着货币政策的持续紧缩，金融脱媒化的趋势持续扩大，货币政策对经济结构调整的效果也有所降低。
上调准备金可以引导货币市场利率上行，从而提升通过信托理财等途径进行表外融资的资金成本，抑制房地产等受调控行业的资金需求。
同业拆借利率
同业拆借利率同业拆借利率是指银行机构之间进行短期资金融通时所约定的利率。
它通常是以政府中央银行公布的基准利率为基准，再根据市场供求情况和信用风险进行调整，并且受到央行政策和货币市场活动的影响。
同业拆借利率的来源可以追溯到20世纪70年代后期，当时为了解决银行间的短期流动性问题，中央银行采取了向商业银行提供拆借市场的方式。
随着金融市场的发展，同业拆借市场逐渐形成，成为银行之间互相借贷短期资金的主要途径。
同业拆借利率的确定主要由银行之间的议价决定，同时也受到央行的监管和引导。
同业拆借利率的主要影响因素包括市场供求关系、市场流动性、经济政策和金融市场风险等。
当市场资金供应充足时，同业拆借利率通常会较低；而当市场流动性紧张时，同业拆借利率可能会上升。
此外，经济政策也会对同业拆借利率产生重要影响，比如央行通过调整基准利率和公开市场操作来影响同业拆借利率的走势。
同业拆借利率分为隔夜利率和期限拆借利率两类。
隔夜利率是指银行之间借贷资金的短期利率，通常以一天的期限计算，是市场上最常使用的利率指标。
期限拆借利率则是指银行之间借贷资金的长期利率，期限可以是一个星期、一个月、三个月等不同期限。
期限拆借利率主要用于长期借贷和衍生品市场。
同业拆借利率的重要性在于它对金融市场的影响。
首先，它直接影响了商业银行的借贷成本。
如果同业拆借利率上升，商业银行借贷资金的成本也会上升，进而影响其贷款利率的定价。
其次，它对整个金融市场的流动性和稳定性具有重要影响。
在金融市场流动性不足时，同业拆借利率的上升可能会导致其他金融市场利率上升，进而影响金融机构的资金融通能力和市场的稳定性。
最后，同业拆借利率也是监管机构用于评估金融机构风险的重要指标之一，高利率可能意味着风险加大。
近年来，随着金融市场的发展和金融创新的不断推进，同业拆借利率的影响因素和形式也在不断变化。
例如，宏观经济环境的变化、金融科技的发展、市场监管制度的改革等因素都对同业拆借利率产生了新的影响。
浅析我国银行间同业拆借市场
浅析我国银行间同业拆借市场【摘要】我国银行间同业拆借市场是金融市场中的重要组成部分，对于优化资金流动、提高资金利用效率具有重要意义。
本文从引言、正文和结论三个部分来进行阐述。
在引言部分中，将对该市场进行概述并定义，同时简要介绍其发展历程。
在正文部分中，将分别从市场参与主体、交易方式、影响因素、市场功能和监管机制等角度进行分析。
最后在将总结该市场的现状、发展趋势及其重要性。
通过对我国银行间同业拆借市场的分析，希望能够更全面地了解这一金融市场的运行机制和影响因素，从而为相关研究和实践提供参考依据。
【关键词】银行间同业拆借市场、市场参与主体、交易方式、影响因素、市场功能、监管机制、市场现状、发展趋势、重要性1. 引言1.1 概述银行间同业拆借市场是我国金融市场中最重要的利率市场之一，也是银行之间进行短期资金融通的主要途径之一。
该市场是货币市场的重要组成部分，对于维护金融市场的流动性、稳定利率水平以及促进利率市场化进程具有重要意义。
随着我国金融市场的不断发展和对外开放，银行间同业拆借市场逐渐成为我国利率市场中的重要一环。
通过银行间同业拆借市场，各金融机构可以灵活调整自身的资金结构，实现资金的有效配置和利用。
该市场也促进了我国货币政策的传导和执行，有利于金融市场的健康发展。
银行间同业拆借市场在我国金融市场中扮演着举足轻重的角色，对于货币市场的流动性、市场利率的形成以及金融体系的稳定运行具有重要意义。
随着金融市场的不断完善和金融监管的深化，银行间同业拆借市场将会更加规范和健康地发展，为我国金融体系的提升和金融市场的稳定作出积极贡献。
1.2 定义银行间同业拆借市场是指各商业银行之间以央行批准的质押品进行短期资金融通的市场。
在该市场中，参与各方可以通过借入或出借资金来满足自身流动性需求或调整资金结构，从而平衡资金需求和供给的不平衡，实现金融机构间的资金调剂和流动性管理。
同业拆借市场是金融市场中非常重要的一部分，对整个金融体系的稳定运行起着至关重要的作用。
按全国银行间同业拆借中心公布利率计算利息答辩
按全国银行间同业拆借中心公布利率计算利息答辩全国银行间同业拆借中心是我国金融市场的一个重要组成部分，其主要职责是提供银行间同业拆借市场的交易平台，并公布相关的市场利率。
这些利率广泛应用于金融机构之间的资金借贷，对企业和个人贷款利率也产生一定影响。
在实际操作中，如何根据全国银行间同业拆借中心公布的利率计算利息，成为许多读者关心的问题。
本文将为您详细解答。
一、全国银行间同业拆借中心简介全国银行间同业拆借中心成立于1996年，是经国务院批准设立的专业从事银行间同业拆借市场的服务机构。
中心秉持公平、公正、公开的原则，为金融机构提供一个规范化的资金交易平台。
同时，中心还会定期公布各类市场利率，如隔夜拆借利率、一周拆借利率等，以指导市场资金价格。
二、利率计算方法及影响因素全国银行间同业拆借中心公布的利率主要包括短期利率和长期利率。
利率的计算方法主要有以下几点：1.存款利率：存款利率通常分为活期存款利率和定期存款利率。
活期存款利率一般较低，定期存款利率高于活期存款利率。
定期存款的期限越长，利率越高。
2.贷款利率：贷款利率根据贷款期限、借款人信用等级等因素确定。
一般来说，贷款期限越长，利率越高；借款人信用等级越高，利率越低。
3.利率浮动：根据市场资金供求状况，全国银行间同业拆借中心会对利率进行适时调整。
在经济周期、通货膨胀、政策导向等因素的影响下，市场利率会发生波动。
三、利息计算实例演示以一笔10万元的一年期定期存款为例，假设存款利率为1.5%。
根据利息计算公式：利息=本金×年利率，可得：利息= 10万元× 1.5% = 1500元这意味着，在一年期内，这笔存款将获得1500元的利息收入。
四、注意事项与实用建议1.了解各类利率：关注全国银行间同业拆借中心发布的各类市场利率，以便了解当前资金市场价格。
2.选择合适的存款期限：根据自身资金需求和市场利率情况，选择合适的存款期限。
长期存款虽然利率较高，但资金流动性较差，需谨慎考虑。
同业拆借利率
同业拆借利率同业拆借利率是指银行之间在短期内相互借贷资金时所约定的利率。
同业拆借市场是银行间资金市场的重要组成部分，有利于银行平衡资金需求与供给，改善流动性，以及对冲资产负债风险。
同业拆借利率的水平对于货币市场利率、贷款利率等有重要影响，因此受到市场参与者、监管机构以及学术界的广泛关注。
同业拆借利率是在银行间市场上形成的，其水平会受到市场供需关系、市场利率、货币政策等多种因素的影响。
在市场供需关系方面，当银行体系内各家银行的资金需求大于供给时，同业拆借利率可能上升；相反，当供给超过需求时，利率可能下降。
此外，市场利率和货币政策也会对同业拆借利率产生影响。
如果央行加大了对市场的流动性投放，通常会导致同业拆借利率下降；相反，如果央行收紧了流动性供给，利率则可能上升。
同业拆借利率的水平反映了银行间资金的成本和供需关系。
在市场上，银行会根据自身的资金需求和担保能力选择合适的借款期限和金额，接受其他银行的拆借报价。
因此，同业拆借利率的水平反映了市场上银行之间的借贷风险和各银行的信用水平。
一般来说，银行的信用评级较高，拆借利率较低；反之，信用评级较低的银行可能需要支付更高的利率。
同业拆借利率的调控与监管是金融市场稳定和货币政策的重要组成部分。
央行通常会通过公开市场操作、准备金率等手段来影响同业拆借利率的水平。
当央行希望降低同业拆借利率时，可以通过向市场注入流动性、降低准备金率等方式来提供更多的资金供给；相反，当央行希望提高同业拆借利率时，可以通过吸收市场流动性、提高准备金率等方式来抑制银行之间的借贷行为，从而推高利率。
在国际上，同业拆借利率也存在一定的差异。
在发达国家，如美国、英国等，同业拆借利率一般由市场形成，央行的干预相对较少；而在新兴市场国家，央行通常会起到更大的调控作用，以维护金融市场的稳定性。
总结起来，同业拆借利率是市场上银行之间短期借贷资金所约定的利率，其水平受到多种因素的影响，包括银行之间的供需关系、市场利率、货币政策等。
银行间同业拆借利率的影响因素模型实证研究
、
近 年 来 我 国 银 行 间 市 场 利 率 的 走 势 分 析
图 ｌ显 示 了 自 ２ ０ ０ ２年 １月 至 ２ ０ ０ ５年 ｌ ２月 全 国 银 行
间 同 业 拆 借 市 场 利 率 、 押 式 债 券 回 购 利 率 和 买 断 式 债 质 券 回 购 利 率 的 变 化 态 势 （ 为 月 度 加 权 平 均 利 率 ） 均 。
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银 行 间 同业 拆借 利 率 的影 响 因素 ’ 模 型 实 证 研 究
口 吴 伟
（中 国 人 民 银 行 福 州 中 心 支 行 ， 建 福 州 ３ ０ ０ 福 ５ ０ ３）
摘 要 ： 文 选 取 银 行 间 同 业 拆 借 市 场 利 率 作 为 货 币 市 场 利 率 的 代 表 ， 析 银 行 间 同 业 拆 借 市 场 利 率 变 化 本 分
同业拆借利率的形成与影响因素研究
同业拆借利率的形成与影响因素研究第一章：引言同业拆借市场是现代金融市场中重要的组成部分，同业拆借利率是同业拆借市场上的重要变量，影响着整个金融市场的运行。
同业拆借利率是指银行间进行拆借资金时所需支付的利息，是一种基准利率，对市场上其他金融产品的收益率也产生着重要影响。
因此，深入研究同业拆借利率的形成以及影响因素对于金融市场的运作具有十分重要的意义。
第二章：同业拆借利率的形成同业拆借利率的形成通常分为基础利率和风险溢价两个方面。
2.1 基础利率基础利率是同业拆借利率中最基本的组成部分，通常由央行在一定的制度框架下决定并发布。
在中国，由于人民银行是宏观经济的管理者，因此人民银行日常操作的利率也可以被看做是基础利率，比如当前的逆回购、MLF等操作所设定的利率。
2.2 风险溢价风险溢价是指金融机构从把自己的资金借给其他金融机构时所承担的风险而得到的收益。
风险溢价通常反映了该金融机构的信用风险、流动性风险和汇率风险等因素。
风险溢价需要定价者根据市场风险情况、定价过程中的信息不对称等因素进行评估和确定。
第三章：同业拆借利率的影响因素同业拆借利率的形成涉及到多种因素，包括市场利率、市场流动性、信用风险和经济政策等因素。
下面将对其进行分析：3.1 市场利率市场利率是同业拆借利率的重要组成部分。
市场利率的变化会对同业拆借利率产生影响。
市场利率包括央行基础利率、短期市场利率、长期市场利率等多种类型。
央行基础利率通常是政治经济稳定之下的基本利率，而短期市场利率则反应了当前市场的流动性状况，同时，长期市场利率通常是市场对未来利率走势的预期。
因此，当市场利率发生变化时，同业拆借利率也会发生相应变化。
3.2 市场流动性同业拆借利率的高低往往与市场流动性有关。
当市场流动性趋紧时，同业拆借利率通常会升高，反之亦然。
这主要是因为银行向其他银行借款时，需要考虑到对方银行的资金状况，从而增加信用风险和流动性风险的溢价。
3.3 信用风险同业拆借市场是银行之间的信用交易市场，信用风险是影响同业拆借利率的重要因素之一。
银行同业拆借利率动态相关性研究——基于多元GARCH模型的分析
・
５ ５・
财 经论丛
２ ０ １ ３年 第 ３期
该 模 型随变 量的增 加 ，推定参 数也 相 继增 加 。随后 ，Ｂ ｏ ｌ ｌ ｅ ｒ ｓ ｌ ｖ ｅ （ １ ９ ９ ０ ） ¨ ¨的 Ｃ Ｃ Ｃ ． Ｍ Ｖ Ｇ Ａ Ｒ Ｃ Ｈ模 型也 具有 Ｂ Ｅ Ｋ Ｋ模 型特点 ，但缺 陷是模 型严 格 的前 提 假设致 使 其 实用 性 降 低 。基 于 以上研 究 ，Ｅ ｎ ｇ ｌ ｅ和 Ｓ ｈ ｅ ｒ ｐ ａ ｒ ｄ （ ２ ０ ０ １ ，２ ０ ０ ２ ） ¨ 引构 建 了 Ｄ Ｃ Ｃ ・ ＭＶ Ｇ Ａ Ｒ Ｃ Ｈ模 型。在 Ｇ Ａ Ｒ Ｃ Ｈ 模 型 功 能 上 ，洪 永 淼 和 林 海 （ ２ ０ ０ ６ ） ¨ 指 出 Ｇ Ａ Ｒ Ｃ Ｈ模 型能在 很大 程度 上提高 短期 利率 动态模 型 的拟合效 果 。
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描述 短期 利率 动 态过程 时 要充 分考 虑水 平 效 应 。但 Ｂ ｒ ｅ ｎ ｎ ｅ ｒ 、Ｈ ａ ｒ ｊ ｅ ｓ ｍ和 Ｋ ｒ ｏ ｎ ｅ ｒ （ １ ９ ９ ６ ） 指出 Ｃ Ｋ Ｌ Ｓ 模 型忽 视 了波动 聚类效 应 ，为 此 构 建 了 Ｇ Ａ Ｒ Ｃ Ｈ 过 程 以分 析 外 部 冲 击 对 利 率 动 态模 型 的影 响。 此 外 ，Ｌ ｏ ｎ ｇ ｓ ｔ ａ ｆ和 Ｓ ｃ ｈ ｗ ａ ｒ ｔ ｚ （ １ ９ ９ ２ ） 特 别指 出利 率期 限结 构模 型存 在着 条件 异方 差 。 在对 时 间序 列 的动 态 相关 性 特 征 研 究 中 ，Ｂ ｏ ｌ ｌ ｅ ｒ ｓ ｌ ｖ ｅ 、Ｅ ｎ ｇ ｌ ｅ和 Ｗｏ ｏ ｌ ｄ ｒ ｉ ｄ ｇ ｅ （ １ ９ ８ ８ ） 用 对 角矩 阵
【2016年】简析我国银行间同业拆借市场【银行管理论文】
银行管理论文-简析我国银行间同业拆借市场摘要:银行同业拆借是指商业银行为弥补交易头寸的不足或准备金不足而在相互之间进行的借贷活动,是金融机构之间的资金调剂市场,目的在于调剂头寸和临时性资金余缺｡我国金融市场需要大力发展货币市场,而由于同业拆借市场在货币市场中具有重要作用,更应得到优先发展,以早日建成成熟的货币拆借市场,服务于整个金融市场｡关键词:银行间市场;同业拆借1 我国银行间同业拆借市场的发展1.1 1984年-1995年底:初始阶段我国的同业拆借始于1984年｡1984年前,高度集中统一的信贷资金管理体制｡银行间的资金余缺只能通过行政手段纵向调剂,不能自由地横向融通｡1984年10月,二级银行体制已经形成的新的金融组织格局,信贷资金管理体制也实行了重大改革,允许各专业银行互相拆借资金｡1988年9月,面对社会总供求关系严重失调,国家实行了严厉的“双紧”政策,治理整顿宏观措施,同业拆借市场的融资规模大幅度下降｡到1992年宏观经济和金融形势趋于好转,同业拆借市场的交易活动也随之活跃起来｡1993年7月,针对拆借市场违章拆借行为频生,国家开始对拆借市场进行清理,市场交易数额再度萎缩｡1995年,为了巩固整顿同业拆借市场的成果,中国人民银行进一步强化了对同业拆借市场的管理,为进一步规范和发展同业拆借市场奠定了基础｡1.2 1996年1月-1998年:规范阶段为了改变同业拆借市场的分割状态,更好地规范拆借行为,建立全国统一的同业拆借市场, 1996年1月3日,全国统一的银行间同业拆借市场正式建立｡这个市场由两级网络组成:一级网通过中国外汇交易中心的通讯网络和计算机系统进行交易,由各类商业银行和各省､自治区､直辖市人民银行牵头的融资中心参加;二级网由融资中心牵头,经商业银行总行授权的分支机构和非银行金融机构共同参与交易｡1.3 1998年至今:发展阶段1998年6月,中国人民银行正式决定逐步撤销融资中心,致使银行间同业拆借市场出现交易量大幅度下降的情况,针对这一情况,人民银行主要从网络建设､扩大电子交易系统､扩大交易主体三方面进行了改进和完善｡2002年6月1日起中国外汇交易中心为金融机构办理外币拆借中介业务｡统一､规范的国内外币同业拆借市场将正式启动｡2006年底进入全国银行间同业拆借中心的金融机构总共703家,拆借市场迎来了历史性的突破｡与10年前相比,2006年底机构规模已经增加12.8倍;1998年全国拆借总量不足2000亿,2006年已经突破2万亿,而2007年总量有望达到6万亿｡2006年9月央行计划每日发布“上海间同业拆借利率”为新的金融产品提供基准利率｡这成为中国监管部门努力建设以市场为导向的信贷体系的最新举措,为中国尚处萌芽状态的货币市场呈现清晰的借贷成本｡2 我国同业拆借市场存在的主要问题2.1 交易行为相仿目前我国同业拆借市场大银行资金较为宽裕,中小银行及其它机构往往是资金的需求者｡前者不缺钱,后者常常需要拆入资金,但由于中下银行和其它金融机构的信用等问题,拆入资金会受限｡另一方面就是政策规定中资银行同业借款比率不得超过4%,由于银行是我国同业拆借市场上的交易主体,这必然限制了市场的活跃性｡2.2 拆借金用途缺乏有效监管在银行间市场中,存在着偏离拆借本身临时性头寸调剂本职能的违规行为,譬如有的市场成员用拆入的资金进行其它方面投资､弥补贷款日,外资银行组织大量资金外逃等等｡缺乏及时有效的监管,造成拆借市场流动性不足和风险增大｡2.3 缺乏经纪人制度由于同业拆借市场信息的不对称性,资金拆出者对资金拆入者资信状况不甚了解,不敢轻易将资金拆给对方,尤其是中小银行和其它金融机构｡同业拆借市场现行的直接交易方式在许多情况下会遇到困难,因此如果引进经纪人制度同业拆借市场的繁荣是可以发挥积极作用的｡2.4 同业拆借利率不稳定银行间同业拆借利率大体上能够反映货币市场运行状况｡但是,与债券回购利率相比,同业拆借利率的波动性较大､易受单笔大额成交的冲击｡其中,证券公司等非银行金融机构的拆借交易在整个市场中所占比重偏大是重要原因之一｡由于证券公司是商业银行重要的存款客户,有的证券公司受长期合作协议等因素影响,拆借利率往往低于同期货币市场利率水平,也有的公司受资本市场大起大落的影响,拆借利率时常高于同期拆借利率,对同业拆借加权平均利率影响极大｡2.5 地区发展不平衡从中国货币网公布的拆借交易日评来看,拆出､拆入资金量的前几名集中在北京､上海､深圳等东部地区,总量超过90%｡一方面与金融机构的地区设计和内部组织结构有关,另一方面内地金融机构数量少,业务不活跃也有关系｡2.6 头寸限额制度不够灵活在全国银行间同业拆借市场开展多币种拆借业务中,银行外汇头寸额度存在一个管理问题,目前国家外汇管理局对银行的外汇头寸实行额度管理,超过规定额度的外汇头寸必须卖给中央银行｡市场变化无常,衍生避险交易开展不多,在汇率急剧变化的时候,过紧的持仓部位限制有时会限制市场交易量,放大风险｡3 银行间同业拆借市场的发展3.1 建立信息披露机制和信用评估机制建立和不断完善信息披露机制和信用评估机制,通过被监管方和监管方的市场交易的报送和披露包括资产负债表､现金流量表等有关资金流动状况和偿债能力的信息,有助于建立有效､统一的信用等级制度,使拆出机构能制定合理的授信体系和有效控制风,并且对违规机构进行惩罚｡3.2 建立经纪人制度首先,尝试培育一批专业的经纪人,可以设立专门的同业拆借市场经纪人考试｡其次,为了进一步规范经纪人市场,刺激该市场的发展,提高效率,降低佣金费用,建议培育自主经营､自负盈亏的同业拆借市场专业经纪机构｡最后,设立相应的法律规范,使同业拆借市场经纪人､经纪公司的业务有法可依､违法可究｡例如,禁止其开展自营业务,严格限制其为关联企业的代理行为等｡3.3 完善市场利率我国仍处在利率市场化的进程中,2007年正式使用shibor利率作为参考,在市场化进程迈出了重要的一步｡在外资银行全面进人我国金融领域后,国际市场利率曲线必然影响我国拆借市场利率,加之目前彭博､路透等等金融信息资讯巨鳄在经济金融领域的渗透,这种利率传导不可避免,必然要受到国际拆借市场利率的影响进而进行调整,因此在加强合作与交流的当今市场,促进我国拆借市场利率的灵活调整,也是加快我国利率市场化进程的重要过程｡3.4 活跃中西部银行间市场同业拆借市场作为金融机构之间进行资金融通的市场,又是央行货币政策的一条主要传导渠道,在实现一国货币政策目标方面具有关键的､不可替代的作用｡调动市场成员的积极性和主动性,对活跃市场,完善货币政策传导机制,刺激金融环境的进步有重要意义｡3.5 放宽外汇头寸额度限制银行间市场开展外币拆借业务,应改革现行的管理办法,逐渐放宽外汇头寸额度限制,对银行外汇业务实行资产负债比例管理｡同时,开展多币种拆借业务也需要在外汇市场上适时推出一些金融衍生工具,如外汇掉期､外汇期货､外汇期权等交易,为金融机构外汇资金风险管理提供避险工具｡。
银行间同业拆借利率风险分析
银行间同业拆借利率风险分析银行间同业拆借是指金融机构之间的资金借贷活动。
这种活动通常会产生一定的利息收益，其中拆借利率是很重要的变量。
同业拆借利率的波动会直接影响金融机构的资金成本和收益。
因此，分析和管理同业拆借利率风险成为了金融机构重要的任务。
同业拆借利率的风险可以从不同的角度进行分析，以下从市场风险和信用风险两个方面进行论述。
一、市场风险同业拆借利率受多种因素的影响，包括但不限于央行货币政策、GDP增速、通货膨胀、宏观经济形势、市场利率水平、金融市场波动等。
这些因素的变化会导致同业拆借利率的波动。
一般来说，央行货币政策、市场利率水平和宏观经济形势是同业拆借利率变化的主要驱动力。
央行货币政策对同业拆借利率的影响主要是通过调控银行间拆借市场的流动性和利率水平来实现。
央行通过公开市场操作、降准等手段调节银行间流动性，进而影响同业拆借利率。
市场利率水平也是同业拆借利率的主要决定因素。
如果市场利率水平上升，同业拆借利率也会上升。
在利率市场化的背景下，国家利率的变化对银行间利率的影响越来越大，市场关注央行的操作以及国债等参考利率的变化情况。
宏观经济形势也可能影响同业拆借利率。
如果经济增速放缓，通货膨胀压力降低，央行有可能减少货币紧缩力度，进而可能降低银行间利率水平。
市场风险的控制是银行间同业拆借业务风险管理的重要一环。
银行可以通过对各种宏观经济指标、市场利率指标的分析以及对央行货币政策的研究来制定风险管理策略。
一般来说，银行会建立风险模型，通过对历史数据进行回归分析和预测，识别风险点，优化资产负债结构和资金投向，调整同业拆借利率水平等方式来降低市场风险。
二、信用风险同业拆借利率波动除了受到市场风险的影响，还有可能因为信用风险而波动。
信用风险是指借款方在借款过程中不能按时还款或发生违约等风险。
银行在同业拆借过程中，对借款对象的信用状况会进行一定的评估和控制。
一般来说，银行会对借款方的财务状况、信誉度和资质等方面进行评估。
银行间同业拆借利率风险分析
银行间同业拆借利率风险分析银行间同业拆借利率风险是指在银行间同业市场上，由于各种因素的影响，银行之间的拆借利率可能会出现波动，从而给金融机构带来损失或者利润的风险。
本文将从市场风险、信用风险、操作风险等三个方面对银行间同业拆借利率风险进行分析。
市场风险是银行间同业拆借利率风险的主要成因之一、市场风险主要是指由于宏观经济因素、货币政策、利率政策等因素的变化，导致银行间同业市场利率波动的风险。
例如，当央行采取紧缩货币政策时，短期利率会上升，导致拆借利率上升；当央行放松货币政策时，短期利率会下降，导致拆借利率下降。
这种市场风险对金融机构而言是不可预测的，因此金融机构需要建立风险管理系统，通过对市场变动的敏感度进行测算和分析，来规避或者减少市场风险所带来的影响。
信用风险也是银行间同业拆借利率风险的重要因素。
由于金融机构之间的信用状况不同，拆借利率也会有所差异。
当金融机构信用评级下降或者出现财务状况恶化时，其他机构可能会要求提高利率或者拒绝提供资金，从而导致拆借利率风险的发生。
为了降低信用风险，金融机构需要制定严格的风险管理措施，包括建立信用评级系统、开展对其他金融机构的信用风险评估等。
操作风险也是银行间同业拆借利率风险的重要因素之一、操作风险主要是指由于金融机构内部人员失误、系统故障等原因，导致拆借利率的错误报价、交易错误等操作风险的发生。
这种操作风险可能导致金融机构出现损失，进而影响整个金融市场的稳定。
为了降低操作风险，金融机构需要实施完善的内部控制制度，建立规范的交易流程，加强对员工的培训和监督。
在面对银行间同业拆借利率风险时，金融机构需要采取一系列有效措施来应对。
首先，金融机构应建立风险管理制度，包括建立风险管理部门、制定风险管理政策和流程等。
其次，金融机构应加强对市场风险、信用风险和操作风险的监测和评估，及时发现和预警可能出现的风险。
再次，金融机构应建立适当的风险控制措施，包括设立风险限额、制定风险监管规定等，以降低风险的发生和影响。
同业拆借利率的ARMA_GARCH模型及VaR度量研究
( 3) 37
中央财经大学学报
2009 年第 11期
这样, 非对称效应就是指数形式而非二次型的 , 所以条件方差预测值一定是非负的。非对称效应的存 在能够通过 C i X 0的假设得到检验 , 当 C 1 < 0 时, 被认为存在杠杆效应。 第三类是 ARMA ( m, n) - PARCH - M ( p , q) 模型 , 其均值方程与式 ( 1) 相同 , 而波动率方程 变为: RD = X + A1 ( at- 1 - C E Ai at1 at- 1 ) + t i= 2 其中, D > 0,
[ 9] [ 8]
( 2008)
比较研究了 11 种 GARCH 模型, 得出 Skew ed - t分布能够较好地拟合金融资产的厚尾特性。基
[ 5]
于 GARCH 模型研究拆借利率时间序列模型, 有李志辉、刘胜会 行次之 , 外资商业银行利率风险最小 ; 李成、马国校 结论:
[ 6]
( 2006) ,
FENG Ke 北京 WANG D e -qu an 102600 ) ( 北京大学
[摘
要 ] 本文以 2002 年 6 月 4日至 2009 年 3月 31日期间我国银行同业拆借利率为研究对象 , 分别 t分布和 g -分布下的模型能更好
建立了隔夜拆借和 7天拆借品种的预测模型, 并度量了其利率风险, 主要结论如下: 通过选择适当滞后阶 数的 ARMA-GARCH 类模型, 可以有效地刻画同业拆借利率的动态特性; 地捕捉同业拆借利率序列的尖峰厚尾性; 同业拆借利率存在显著的自相关性、 风险溢价效应和波动的反杠 杆效应 , 即利率上升时的波动更大; VaR 方法可以有效地预测同业拆借利率风险, 并且 7 天拆借模型的预 测能力优于隔夜拆借模型 ; 我国同业拆借市场的利率风险很高, 商业银行利率风险管理水平较低。 [关键词 ] ARMA-GARCH 模型
金融投资中的伦敦银行同业拆借利率(Libor)问题
金融投资中的伦敦银行同业拆借利率（Libor）问题伦敦银行同业拆借利率（Libor），全称为伦敦银行间同业拆借利率（London Interbank Offered Rate），是世界上最重要的利率之一，也是全球金融市场中的基准利率。
作为衡量世界经济活动和金融市场风险的重要指标，Libor的有效运行对金融市场的稳定和金融机构的信誉至关重要。
然而，近年来Libor涉及到的丑闻和操纵行为引发了广泛关注和质疑，对金融行业的信任产生了严重冲击。
一、Libor的定义和作用Libor指的是一种计算某一特定期限（如隔夜、一周、一月、三个月、六个月、一年等等）的贷款利率的指标。
它是由伦敦银行家协会（British Bankers' Association）每天向市场公布的一组加权平均数，用于反映伦敦银行间市场上的实际借贷成本。
Libor的确定方式基于多家银行报告其借贷利率并经过计算加权平均得出，因此具有一定的客观性和公正性。
Libor在金融市场中扮演着重要的角色。
首先，它是众多金融工具（如利率互换、债券、贷款等）的基准利率，直接影响到这些金融工具的定价和市场价格。
其次，许多金融机构在计算自身的资本成本时，也会以Libor作为参考利率，从而影响到其决策和运营。
因此，Libor的准确性和公正性对金融市场的平稳运行至关重要。
二、Libor操纵丑闻的发生曾经被视为金融行业重要参考利率的Libor，却在近年来频频出现操纵行为的丑闻。
由于Libor的计算方式需要多家银行报告其借贷利率，因此存在着将利率人为操纵来谋求私利的可能。
一些金融机构通过操纵报告的Libor利率，来获得更高的利润或为自身的财务状况掩盖实际风险等。
2012年，公众开始关注到Libor操纵问题。
一系列调查发现多家国际大型银行涉嫌操纵Libor利率，以及其衍生品市场的其他相关利率。
这些银行通过协调报告虚高或虚低的Libor利率，来谋取巨额利润，从而削弱了金融市场的公正性和透明度。
银行间同业拆借利率形成机制研究
银行间同业拆借利率形成机制研究在金融市场中，银行间同业拆借是非常重要的交易方式之一。
不同于金融机构跟个人客户之间的借贷，银行之间的同业拆借是一种业务性质更为专业化的借贷。
在这个过程中，银行之间可以把自己的闲散资金借出去，以获取相对较高的收益；同样的，银行也可以通过同业拆借的方式来解决流动性问题。
银行间同业拆借利率是指不同银行之间在进行同业拆借时所使用的利率。
银行间同业拆借利率的高低，将对整个金融市场产生一定的影响。
在中国，银行间同业拆借利率是由中国人民银行进行监管和管理的。
那么，银行间同业拆借利率是如何形成的呢？首先，大多数情况下银行间同业拆借利率是由市场力量所决定的。
这就意味着，银行之间的利率是一个典型的市场价格，随着供求关系和各种市场因素的变化而波动。
当市场流动性较为充裕时，银行之间的利率就会下降；相反地，当市场出现资金荒或紧缩时，利率就会出现上涨的趋势。
因此，银行间同业拆借利率的变化，可以反映市场的流动性和金融机构的偿付风险程度。
其次，中国人民银行通过调控存款准备金率来影响银行间同业拆借利率。
存款准备金率是一种货币政策工具，通过对存款准备金率进行调节，中国人民银行可以控制银行的主动和被动融资成本，从而对整个经济运行产生影响。
在中国，存款准备金率是中国人民银行进行货币政策操作的主要工具之一。
此外，中国人民银行还会通过公布借贷基础利率（LPR）来影响银行间同业拆借利率。
LPR是指金融机构之间的贷款利率，是由中国银行间市场交易商协会编制并发布的。
在这个过程中，LPR可以作为银行之间贷款利率的基准，对于整个市场利率的形成起到至关重要的作用。
因此，在中国金融市场中，LPR已经成为了影响银行间同业拆借利率的重要因素之一。
最后，银行之间的信贷关系和信誉度也是影响银行间同业拆借利率的因素。
各个银行之间的信用质量不同，因此在进行同业拆借时，不同银行的融资成本也会有所不同。
信誉度越高的银行，可以以更低的利率在市场上筹措资金；反之，信誉度较低的银行将遭遇更加严格的资金审查和融资成本上升的问题。
同业拆借利率影响因素问题研究
影 响货币市场资金供求的主要因素有法定存款 准备金利率 、 回购 利率以及 金融机构各项贷款与存款总额比值 ． 货 币流动性 比例 等相关 指标。 ２ ． １ 货 币流动性 比例 反映货币流动性强 弱的结构变化 、 分析 社会即期资金状况 、 加强 金融监测 、 制定与实施货币政策的重要参考指标 在微观层面上该指 标表现为企业 面ｌ ｌ 伍的可用资金 的松紧状态 ． 也就是指企业通过银行贷 款、 票据贴现 、 短期融 资券 、 股市 和企业债等 方式所能 获得资金 的状 况 当出现货币流动比例 升高时 ． 说 明资金供给充足 ． 货 币市场利率将 会走低 。 ２ － ２金 融 机 构存 贷 比 该指标表示 了资金需求 的压力 ． 数值越大 ． 表 明全 社会资金压力 越大 ． 从而推动市场利率的提高。随着市场经济 的发展 以及金融体制 改革 的不断深化 ． 我 国直接融资快 速发展 ， 同时商业银行分散风险 ， 加 强 资产结构调整 ． 资金运用 日 趋 多元化 ． 有价证券投 资比例逐年提 高 ， 促使金融机构存贷 比逐年下降 ２ ． ３ 法定存款准备金利率 法 律规定商业银行必 须按照总存款量 的一定 比例 向中央银行 上
息。 同业拆借利率为商业银行提供 了一个重要成本标准 ， 也是商业银
行决定贷款利率与存款利率 的重要标准 。除了 向国外借款 、 在 同业拆 借市场借款外 ． 商业银 行还可 以从其他途径获得短期资金来维持短期 流动资产率。 比如 ， 回购市场 、 国债银行 间会员市场等等 ， 这些市场能 够获得 的资金量影响同业拆借市场 的需求 。 同时商业银行的机会成本 直接影响银行的超额准备金持 有量． 进一步影响 同业拆借市场供求关 系。
商业银 行决定存贷款利率的重要标准 ， 也是 中央银行进行金融监控 ， 制定货 币政 策的有效依据。本文通过从 资金供求状况、 同业拆借 替代融资 渠道以及拆借 行为动机三个 直接影响我 国同业拆借利 率的角度进行研 究， 对丰富当前 我国同业拆借 利率影响因素研 究具有理论意义 ， 研究结 论对 完善我 国同业拆借利 率． 促进利率 市场化改革具有现 实意义 。
上海银行间同业拆借利率的影响因素
上海银行间同业拆借利率的影响因素
刘心悦
摘要：随着利率市场化的进一步深入，我国于 ２００７年 １ 月 ４日开始正式运行上海银行间同业拆借利率（ＳＨＩＢＯＲ）。 它是由信用等级较高的银行自主报出的人民币同业拆出利 率计算确定的算术加权平均利率。它可以作为市场的基准 促进货币市场快速而高速的发展，为其他金融产品定价提供 基准，另外，它还是央行进行金融监控、制定货币政策的有效 手段。本文探讨影响上海银行间同业拆借利率的因素并得 出以下结论：本文所选变量七天国债回购率和货币供给量是 引起 Ｓｈｉｂｏｒ变化的原因，而消费物价指数并不是引起 Ｓｈｉｂｏｒ 变化的原因。
２１２七天国债回购利率 债券回购交易是指债券的持有方将其所持的债券作为 抵押物借入资金，并且与其交易对手方（即资金的借出方）约 定在未来的某一确定时间，以事先约定的价格赎回抵押债券 并归还本息 的 交 易 行 为，而 回 购 交 易 的 利 率 则 称 为 回 购 利 率。回购交易的本质，可以看做是将债券作为抵押物的融资 行为。所以，回购与拆借都是用于资金周转的借贷行为，它 们一定程度上二者能够相互替代，所以回购利率对银行间同 业拆借利率会有比较重要的影响。 ２１３全国居民消费物价指数 经典利率理论 认 为，在 其 他 因 素 不 变 的 情 况 下，在 物 价 水平上涨时，人们为了使自己的生活水平保持不变，会需要 更多的货币来购买物品，货币需求增加导致利率上升；反之， 货币需求 减 少 导 致 利 率 下 降。即 物 价 水 平 与 利 率 正 相 关。 本文中，我们更加关心的是物价水平作为通货膨胀水平的指 示器对 Ｓｈｉｂｏｒ所产生的影响。 ２２数据 本文研究的意义在于结合我国国情和近期数据来探讨 影响 Ｓｈｉｂｏｒ的因素。本文选择的变量有七天国债回购率、中 国人民银行货币供应量、全国居民消费价格指数等变量。选 取了从 ２００７年 ３月 １日到 ２０１６年 １０月 ３１日之间的月度数 据，共 １１６个样本点。 我们把 Ｓｈｉｂｏｒ作 为因 变 量，全 部 数据来源 于万德数据 库。我们选取每天的数值为基础，并在此基础上以月为单位 进行算术平均。在实证分析中用 ｓｈｉｂｏｒ１ｗ表示。七天国债 回购利率其数据取自中央银行每月公布的 ３０天加权平均回 购利率；中国人民银行对货币供应量划分了不同的层次，本 文研究 Ｍ２（Ｍ２＝流通中的现金 ＋企业活期存款 ＋定期存款 ＋居民储蓄存款）的月度数据增长率作为货币供给的指标来 分析其对 Ｓｈｉｂｏｒ的影响，并为了便于分析，将数据进行自然 对数处理；全国居民消费物价指数（ＣＰＩ）数据来源于中国人 民银行网站，文章中用 ＣＰＩ表示。 ３实证分析 本章我们通过对于 ＳＨＩＯＢＲ进行单位根检验、格兰杰因 果检验和 ＯＬＳ方法对 ＳＨＩＯＢＲ的影响因素进行进一步论证。 ３１单位根检验 一般情况下我们认为经济时间序列的数据多为不平稳 的，所以我 们 对 上 述 几 个 变 量 进 行 了 单 位 根 检 验，也 就 是
银行间同业拆借利率的复杂性研究
本 ， 及 时 体 现 资金 供 求 关 系 的情 况 。 由 于 同业 拆 借 市 场 日 能 交 易量 规 模 巨大 ， 借 利 率 和 银 行 的 存 款 准 备 金 有 关 ， 此 拆 因
银 行 间 同 业 拆 借 利 率 的 复 杂 性 研 究
李 玉 锁 ，齐 中英
（ 尔 滨 工业 大学 管理 学 院 ，黑 龙 江 哈 尔 滨 １ ０ ０ ） 哈 ５０ １
摘 要 ： 文 运 用 复 杂性 理论 对我 国银 行 间 同业 拆 借 利 率 进 行 了 实证 研 究 。通 过 银 行 间 同业 拆 借 利 率 的 关 联 积 本 分 关于 相 空 间维 数 的数 值 计 算 发 现 ， 当相 空 间 维 数 大 于 ９以后 ，关联 维 数 趋 于 平 稳 ，从 而 确 定 银 行 间 同 业拆 借 利 率的嵌入维数约为 ９ ，这 时 对应 的关 联 维 数 约 为 ３ ６ 。 通 过 对 Ｋ ｌ ｏｏｏ 的计 算得 出，我 国 ７天银 行 间 同业 拆 借 ． ４ ｏ ｇｒ ｍ ｖ熵 利 率 的 可预 测 时 间尺 度 约 为 ７天 。本 文 将 Ｈ． Ｈ ｒ 提 出的 Ｒ Ｓ分 析 法 应 用 于我 国银 行 间 同 业拆 借 利 率 分 析 ，测 Ｅ． ｕｓ ｔ ，
研 究还 不 多 ， 特别 是 定 量 研 究 还 比 较 少 见 。本 文 应 用 复 杂 性
象 奠 定 了基 础 。 本 文 第 一 部 分 利 用 相 空 间重 构 技 术 对 我 国 银 行 间 同 业 拆 借 利 率 进 行 混 沌 检 验 ， 计 算 了 Ｋ ｌｏｏ ｖ 。第 二 部 分 并 ｏ ｇｒ 熵 ｍ ｏ 运 用 ＲＳ分 析 方 法 ， 讨 了 银 行 间 同 业 拆 借 利 率 的 分 形 特 ／ 探 征 ， 算 了银 行 间 同业 拆 借 利 率 的 Ｈ ｒ 指 数 。第 三 部 分 运 计 ｕｔ ｓ 用 消 除 趋 势 波 动 分 析 （ Ｆ 方 法 ， 银 行 间 同 业 拆 借 利 率 的 Ｄ Ａ） 对
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同业拆借利率影响因素问题研究
【摘要】同业拆借利率是银行同业之间的短期资金借贷利率，它及时体现了资金供求关系状况，是最为敏感的市场利率。
同业拆借利率是商业银行决定存贷款利率的重要标准，也是中央银行进行金融监控，制定货币政策的有效依据。
本文通过从资金供求状况、同业拆借替代融资渠道以及拆借行为动机三个直接影响我国同业拆借利率的角度进行研究，对丰富当前我国同业拆借利率影响因素研究具有理论意义，研究结论对完善我国同业拆借利率，促进利率市场化改革具有现实意义。
【关键词】同业拆借；市场利率；影响因素
银行间同业拆借市场作为金融机构之间互相融通资金的市场，是货币市场的重要组成部分。
同业拆借利率的相关研究一直是金融界关注的主题，特别是对同业拆借利率影响因素的分析已成为学术界研究货币市场利率的热点问题。
我国的同业拆借市场自1996年推出以来，从最初的混乱、分散、无序一步步走向规范、统一和有序，但由于同业拆借市场是充满不确定性的要素市场，信息、资金的快速流动会使同业拆借利率频繁变化，引起市场剧烈的波动导致同业拆借市场价格机制的扭曲，阻碍同业拆借市场功能的正常发挥。
因此全面分析同业拆借利率影响因素对完善我国同业拆借市场，推动同业拆借利率发展具有重要作用。
1.同业拆借概述
同业拆借市场其实质是因资金在银行间分布不均匀而形成的，它的主要作用在于调节商业银行的短期流动资产。
正常情况下，平均同业拆借利率应该在平均存款利率、平均贷款利率之间，并受供给和需求的影响。
同业拆借市场是我国货币市场资金的主要来源，主要拆出者是国有商业银行，占整个市场量的60%以上，主要拆人者是各证券公司和商业银行。
同业拆借利率就是指拆出银行向拆人银行收取的利息。
同业拆借利率为商业银行提供了一个重要成本标准，也是商业银行决定贷款利率与存款利率的重要标准。
除了向国外借款、在同业拆借市场借款外，商业银行还可以从其他途径获得短期资金来维持短期流动资产率。
比如，回购市场、国债银行间会员市场等等，这些市场能够获得的资金量影响同业拆借市场的需求。
同时商业银行的机会成本直接影响银行的超额准备金持有量，进一步影响同业拆借市场供求关系。
2.货币市场资金供求影响同业拆借利率
影响货币市场资金供求的主要因素有法定存款准备金利率、回购利率以及金融机构各项贷款与存款总额比值，货币流动性比例等相关指标。
2.1货币流动性比例
反映货币流动性强弱的结构变化、分析社会即期资金状况、加强金融监测、制定与实施货币政策的重要参考指标。
在微观层面上该指标表现为企业面临的可用资金的松紧状态，也就是指企业通过银行贷款、票据贴现、短期融资券、股市和企业债等方式所能获得资金的状况。
当出现货币流动比例升高时，说明资金供给充足，货币市场利率将会走低。
2.2金融机构存贷比
该指标表示了资金需求的压力，数值越大，表明全社会资金压力越大，从而推动市场利率的提高。
随着市场经济的发展以及金融体制改革的不断深化，我国直接融资快速发展，同时商业银行分散风险，加强资产结构调整，资金运用日趋多元化，有价证券投资比例逐年提高，促使金融机构存贷比逐年下降。
2.3法定存款准备金利率
法律规定商业银行必须按照总存款量的一定比例向中央银行上缴存款准备金，这就是法定准备金。
同业拆借市场有一个重要的功能就是通过允许商业银行相互之间的借贷行为，以解决商业银行法定准备金不足的问题。
因此法定准备金利率将会影响到银行间同业拆借利率。
3.商业银行其他融资途径影响同业拆借利率
商业银行获取资金的途径包括金融机构存款，同业拆借市场借款，向中央银行再贷款以及从回购市场进行融资，这些途径都可以帮助商业银行获得短期资金，因此这几种相关途径的利率水平成为影响同业拆借利率水平的关键因素。
3.1中央银行再贷款利率
再贷款是中央银行为解决商业银行的资金头寸不足而对其发放的期限不超过3个月的贷款。
中央银行再贷款的应用不能以削弱货币市场的自身功能作为代价，因此再贷款利率和同业拆借利率之间必须保持合理的结构关系，即货币市场利率必须低于再贷款利率，这样同业市场才会大规模发展，否则将存在套利行为，一些金融机构会从中央银行获得低成本再贷款然后再在同业拆借市场上高价拆出。
3.2债券回购利率
债券回购交易，是指证券买卖双方在成交的同时就约定于未来某一时间以某一价格双方再进行反向成交的交易，是一种以有价证券为抵押品拆借资金的信用行为。
可以看出债券回购与银行间同业拆借都属于银行间货币市场，两者都是银行等金融机构融通资金的重要场所。
债券市场和同业拆借市场之间具有一定的替代作用，因此债券回购利率对银行间同业拆借利率具有非常直接的影响作用。
3.3金融机构存款利率
金融机构存款是金融机构获得资金的主要渠道，存款量决定着金融机构可贷资金的数量，而存款利率则代表金融机构获得资金所要付出的成本。
4.拆借行为动机影响同业拆借利率
拆借行为动机是拆借行为的原因，当动机非常强烈时，即使拆借利率较高也会发生拆借行为，因此拆借行为动机成为研究同业拆借利率的非常重要的因素。
4.1股票市场价格
同业拆借市场和资本市场的互动是通过资金与信息的流动实现的，更多的是资金的流动实现。
货币市场与资本市场之间存在的联动关系描述为：经济繁荣→股票价格上升→资金从货币市场流入资本市场→货币市场利率上升→货币投机需求减弱→股价回落→资金回流货币市场，可以看出股价的变动将直接引起同业拆借市场利率的变动。
4.2房地产市场相关指标
房地产业的发展已成为推动我国经济增长的关键因素，房地产行业与其他行业比较其联动性效应非常强，其对银行贷款起到两个方面的影响作用，一方面房地产开发需要从银行借贷大量资金，直接影响银行贷款资金的变化，也就是对银行的资金供求直接产生影响；另一方面，房地产的发展促使消费者从银行按揭贷款，又一次影响银行的资金供求状况。
因此房地产投资成为我国银行间同业拆借利率变动的动机因素之一。
4.3企业短期资金拆借对同业拆借利率的影响
当金融机构的优质客户需要大量资金时，为了快速获取资金，企业首先会选择通过金融机构贷款的方式。
当金融机构在没有充分资金满足企业要求，为了保持优质客户资源，金融机构会选择通过同业拆借市场获取资金。
因此，大型企业的融资行为也成为引起同业拆借利率改变的拆借动机因素之一。
5.结论
我国同业拆借市场交易额近年来呈现上升趋势，拆借市场不但有效调剂了市场资金供求，拆借利率也开始逐渐扮演金融市场的“晴雨表”与“风向标”的角色。
在我国当前的经济阶段，金融市场和利率的市场化程度都还不高，同业拆借利率的影响因素很多。
在我国同业拆借市场上，六成以上的资金来源于四大国有商业银行。
国有商业银行多为净拆出方，而信托投资公司、证券公司、财务公司等非银行金融机构多为净拆入方，长期依靠大量银行拆入资金来补充自身资金不足。
因此，一些中、小商业银行在进行资金拆借时，往往以四大国有商业银行的报价作为交易的基准，它们的报价主导了市场的利率水平。
上述情况，在全国银行间
同业拆借市场建立之前表现得尤为明显。
此外，如宏观政策的变化等等，都可能对同业拆借利率产生冲击。
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