项目资金结构管理讲义.pptx
合集下载
项目的资金结构PPT课件
2.根据资金来源不同分为：
长期借款成本、债券成本――债务成本 优先股成本、普通股成本、留用利润成本――权益成本
权益成本
主要有吸收直接投资的成本、优先股成本、普通股成本、留用利 润成本。各种权益资金的红利是以所得税后净利支付的，所以不 会减少企业应缴的所得税额。
26
(一)权益成本
1.优先股成本
第四章 项目的资金结构
• 掌握
• 资金结构的概念 • 资金成本的概念 • 个别资金成本的计算 • 加权资金成本的计算
• 熟习
• 项目的资金构成 • 最佳资金结构的确定 • 资金结构确定的影响因素
• 了解：
• 边际资金成本的计算
• 资金结构的种类、资金结构的意义
• 关键概念：
• 资金结构；债务资金；股本资金； 资金成本；最佳资金结构
资金结构对项目的债权资金的市场价值和股权资金的市 场价值产生重要影响，所以其项目的总价值与资金结构 紧密相关，因此合理安排债权资金比例有利于增加项目 的市场价值。
18
第二节 资金成本
• 资金成本的概述
• 资金成本概念
• 资金成本表示
• 个别资金成本计算
• 优先股成本计算
• 普通股成本计算
• 长期借款成本计算
30
2）资本资产定价模型
普通股成本或必要报酬率＝无风险报酬率＋风险 报酬率
Kc＝
Rf（无风险报酬率）＋β（第I种股本的系数）（Rm（市场平均报酬率）－
Rf（无风险报酬率））
31
3）债券投资报酬率加股票投资风险报酬率模型 从投资者的角度，股本投资的风险高于债券。
因此，股本投资的必要报酬率可以在债券利 率的基础上再加上股本投资高于债券投资的 风险报酬率
长期借款成本、债券成本――债务成本 优先股成本、普通股成本、留用利润成本――权益成本
权益成本
主要有吸收直接投资的成本、优先股成本、普通股成本、留用利 润成本。各种权益资金的红利是以所得税后净利支付的，所以不 会减少企业应缴的所得税额。
26
(一)权益成本
1.优先股成本
第四章 项目的资金结构
• 掌握
• 资金结构的概念 • 资金成本的概念 • 个别资金成本的计算 • 加权资金成本的计算
• 熟习
• 项目的资金构成 • 最佳资金结构的确定 • 资金结构确定的影响因素
• 了解：
• 边际资金成本的计算
• 资金结构的种类、资金结构的意义
• 关键概念：
• 资金结构；债务资金；股本资金； 资金成本；最佳资金结构
资金结构对项目的债权资金的市场价值和股权资金的市 场价值产生重要影响，所以其项目的总价值与资金结构 紧密相关，因此合理安排债权资金比例有利于增加项目 的市场价值。
18
第二节 资金成本
• 资金成本的概述
• 资金成本概念
• 资金成本表示
• 个别资金成本计算
• 优先股成本计算
• 普通股成本计算
• 长期借款成本计算
30
2）资本资产定价模型
普通股成本或必要报酬率＝无风险报酬率＋风险 报酬率
Kc＝
Rf（无风险报酬率）＋β（第I种股本的系数）（Rm（市场平均报酬率）－
Rf（无风险报酬率））
31
3）债券投资报酬率加股票投资风险报酬率模型 从投资者的角度，股本投资的风险高于债券。
因此，股本投资的必要报酬率可以在债券利 率的基础上再加上股本投资高于债券投资的 风险报酬率
《资金结构管理》课件
资金结构是企业筹资决策的核心问题 ，合理的资金结构有助于降低资金成 本、发挥财务杠杆作用，并控制财务 风险。
资金结构的影响因素
01
企业经营状况
经营状况良好的企业更容易获得 低成本的债务资金，因此资金结 构中债务资金的比例可能较高。
行业特点
02
03
国家政策
不同行业的经营风险和资金需求 不同，因此资金结构也会有所差 异。
外源融资选择
在企业需要外部融资时，优序融资理论认为 应优先选择低风险的债务融资，然后才是权 益融资。
信号传递理论
信号传递理论
信号传递理论是一种解释信息不对称条件下市场行为的经济学理 论。
信息传递机制
信号传递理论认为，企业可以通过其资金结构向市场传递有关企业 价值和未来收益的信息。
资金结构与投资机会
资金风险分析法
总结词
资金风险分析法是一种评估不同融资方式风险的方法，通过 比较不同融资方式的风险来选择风险较小的融资方式。
详细描述
资金风险分析法主要考虑不同融资方式的市场风险、信用风 险、流动性风险等因素，通过评估这些风险的大小来选择风 险较小的融资方式。这种方法可以帮助企业降低融资风险， 提高资金结构的安全性。
预算与计划
制定详细的预算和融资计划，确保资金来源 与需求相匹配。
绩效评估
对资金结构的绩效进行定期评估，以便及时 调整和优化。
05
资金结构管理的实践应用
企业资金结构的优化案例
案例一
某制造企业通过优化资金结构，降低财务成本，提高经营效益。该企业采用合理的负债比例，充分利用财务杠杆 效应，同时加强现金流管理，确保偿债能力。优化后的资金结构提高了企业的盈利能力和市场竞争力。
案例二
资金结构的影响因素
01
企业经营状况
经营状况良好的企业更容易获得 低成本的债务资金，因此资金结 构中债务资金的比例可能较高。
行业特点
02
03
国家政策
不同行业的经营风险和资金需求 不同，因此资金结构也会有所差 异。
外源融资选择
在企业需要外部融资时，优序融资理论认为 应优先选择低风险的债务融资，然后才是权 益融资。
信号传递理论
信号传递理论
信号传递理论是一种解释信息不对称条件下市场行为的经济学理 论。
信息传递机制
信号传递理论认为，企业可以通过其资金结构向市场传递有关企业 价值和未来收益的信息。
资金结构与投资机会
资金风险分析法
总结词
资金风险分析法是一种评估不同融资方式风险的方法，通过 比较不同融资方式的风险来选择风险较小的融资方式。
详细描述
资金风险分析法主要考虑不同融资方式的市场风险、信用风 险、流动性风险等因素，通过评估这些风险的大小来选择风 险较小的融资方式。这种方法可以帮助企业降低融资风险， 提高资金结构的安全性。
预算与计划
制定详细的预算和融资计划，确保资金来源 与需求相匹配。
绩效评估
对资金结构的绩效进行定期评估，以便及时 调整和优化。
05
资金结构管理的实践应用
企业资金结构的优化案例
案例一
某制造企业通过优化资金结构，降低财务成本，提高经营效益。该企业采用合理的负债比例，充分利用财务杠杆 效应，同时加强现金流管理，确保偿债能力。优化后的资金结构提高了企业的盈利能力和市场竞争力。
案例二
项目资金结构管理讲义(1)
PPT文档演模板
项目资金结构管理讲义(1)
u 美国的股本资金募集方式
u 1 注册登记发行（IPO）：公开发行证券在SEC 登记，按照美国通用会计准则调整、按照证券法 披露信息等，在纽约证券交易所上市。
u 2按照144A条例再发行：允许证券在美国被再出 售给不限数量而有资格的机构投资者——至少拥 有1亿美元的投资者。
u 需要关注：项目的现金流量特点、不同项 目阶段的资金需求、不同融资手段，以优 化债务结构，降低债务风险。
PPT文档演模板
项目资金结构管理讲义(1)
u 3资金成本及其构成
u 股本资金成本——相对意义上的成本——机会成 本——考虑获取资金的实际成本、资本市场的利 率因素、可供选择的投资机会比较
u 债务资金成本——绝对成本——贷款利息——考 虑利率风险与外部经济环境因素：固定浮动，封 顶和限底等
PPT文档演模板
项目资金结构管理讲义(1)
u 二者比例选择的主要依据：
u 该项目的经济强度，而且受部门、投资者 状况、融资模式等因素的影响，在一定程 度上反映安排资金结构时借贷双方在谈判 中的地位、金融市场资金的供求关系和竞 争状况以及贷款银行承受风险的能力。
PPT文档演模板
项目资金结构管理讲义(1)
u 4融资结构——混合结构（利率，贷款形式，币种）
PPT文档演模板
项目资金结构管理讲义(1)
因素3——税务安排的影响
u 分红预提税和利息预提税中后者应用最为广泛。 u 利息预提税 u 从源课税原则：不管纳税人的国际属于哪一个国家，也不
管在哪国，只要收入来源于某个国家，该国就有权对他在 该国取得的收入课税。
PPT文档演模板
项目资金结构管理讲义(1)
房地产项目总培训讲义之项目资金管理
PPT文档演模板
房地产项目总培训讲义之项目资金管 理
2.1 房地产企业的生存危机：为什么有那么多“烂尾楼”？
中国第一烂尾楼—中诚广场： 烂尾时间：15年 地址：广州天河北路 开发商：香港中诚集团、广州城建
广州第一烂尾楼--麓景台 烂尾时间：13年 地址：广州麓苑路 开发商：广州辉煌房地产公司
羊城大厦 烂尾时间：11年 地址：西湾路86号 开发商：广州羊城集团
编制资金平衡计划包括两个层面： 一是在房地产项目进行可研论证阶段，编制项目整体资金平衡计划。即
在对项目开发总投资进行估算的基础上落实资金来源渠道和筹措方式。这一 阶段都采取比较粗浅的方法，重点是落实好资金来源。
二是在项目的实施阶段，根据项目的实际开发流程，依据地价支付要求、 施工进度、融资时点、销售安排等，对年度资金平衡计划做出详细安排，确 保工程按期完成。这一阶段重点是合理安排资金使用。
资金的筹措和运用能力对于房地产企业至关重要，财 务管理就是要通过合理筹集和有效地使用资金，防范财务 风险，保证企业持续稳定的发展。
PPT文档演模板
房地产项目总培训讲义之项目资金管 理
•33Ⅱ 财房财房务地务地在产在产企行企开业业发经相经项营关营目管税管的理法理资中中金的的平重重衡要要计作作划用用
1、资金平衡计划主要内容
签约10 亿元
本年回笼8 亿元
上年认购 未签约2
亿元
PPT文档演模板
房地产项目总培训讲义之项目资金管 理
（3）税费的计算要依据有关要求。 例如：某项目全年预计销售回笼10亿元，假设该项目当年尚未完工
交楼，安排各种税款支出0.6亿元。
营业税及土地增值税预征等一般为当期销售回笼的6.63%，所得税 预征比例为当期销售回笼的3.75%，由于该项目当年尚未完工交楼，无 需进行土地增值税清算及所得税补缴，那么以预缴口径安排的全年税款 支出应在1亿元左右比较合理。
项目资金结构PPT课件
四、券
五、商业票据
六、项目资金结构的决策
2
一、项目股本资金
• 1、发行股票筹措股本资金
• （1）公募
– 又称公开发行，是指事先没有特定的发行对象，向
社会广大投资者公开推销股票的发行方式
– 境内上市
– 境外上市
• （2）私募
– 是指发行者只对特定的发行对象推销股票的发行方
式，通常在两种情况下采用
– 股东配股，又称股东分摊
的短期负债或长期负债栏目中将有所体现，加大了出口商或
承包商的负债规模和资产负债比率
• 同时，出口商、承包商还需要向银行提供担保，加大了企业
的财务负担，对企业财务状况影响大。而买方信贷则不存在
这个问题。
22
4、福费廷
• 福费廷（Forfeiting）即买单信贷
• 是指在延期付款的大型设备贸易中，出口商把进口商
– 申贷金额原则上不低于2000万人民币；
– 利率和期限：执行政府间优惠贷款框架协议规定；
– 利息：每半年计息一次；
– 本金偿还：进入还本期后每半年一次等额偿还；
– 银行费用：借款人按贷款总额在首次提款前一次性支付管理
费，按贷款未提取部分支付承诺费。
24
6、多边金融机构贷款
• 多边金融机构贷款，是大型工程
–发展中国家，项目融资超过3000万美元
–发达国家，项目融资额超过1亿美元
–英吉利海峡隧道，209家银行提供74亿美元贷款
• 银团组成
–牵头行
–代理行
–参加行
14
银团的组成
• 牵头银行(安排行/主经理行)
– 在合同和担保文件谈判中起领导和协调作用
– 文件中明确写明银团各成员(参与)银行提供的贷款额
工程的项目管理——资金规划PPT39页
（2）间接费。在建筑安装工程施工过程中，构成建筑产 品成本，但不直接消耗在工程项目上的有关费用，是 由施工管理费和其他间接费组成。
（3）利润。企业按一定利润率计算企业利润，是以直接 费和间接费为基础的费率确定的。
（4）税金。国家对施工企业承担建筑安装工程的收入所 征收的营业税、城市维护建设税和教育附加税。
2.项目的资金结构
设全部投资为K，自有资金为K0，贷款为 KL，全部投资利润率为R，贷款利息率为 RL，自有资金利润率为R0，则有：
当R>RL时,R0>R; 当R<RL时,R0<R
自有资金利润率与全部投资利润率的差 别被资金构成比KL/K0所放大。这种放大 效应称为财务杠杆效应。
总之,一个企业不能仅靠自有资金投资和 经营,成本不太高的长期性负债有利于企 业扩大投资和经营规模。
项目的负债是指项目承担的能够以货币 计量的，需要以资产或者劳务偿还的债 务。 筹措方式： （1）银行贷款 （2）发行债券 （3）设备租赁 （4）借用国外资金
例 企业的资本结构是指（）各自所占的 比例。 A.长期债务资本和权益资本 B.自筹资本和股票筹集资本 C.自筹资本和国家预算内资本 D.长期债务资本和短期债务资本
资金成本的计算
例1 优先股资金成本的计算 某公司发行优先股股票，票面额按
正常市价计算为200万元，筹资费率为 4%，股息年利率为14%，则其资金成本 为多少？
例2 普通股资金成本计算（股利增长模 型法）
某公司发行普通股正常市价为56元， 股利年增长率为12%，第一年预计发放 股利2元，筹资费用率为股票市价的10%， 则新发行普通股的成本是多少？
3.保本能力不同 从本金方面看，债券到期可回收本金，也就是 说连本带利都能得到，如同放债一样。股票则 无到期之说。股票本金一旦交给公司，就不能 再收回，只要公司存在，就永远归公司支配。 公司一旦破产，还要看公司剩余资产清盘状况， 那时甚至连本金都会蚀尽，小股东特别有此可 能。 4.经济利益关系不同 债券所表示的只是对公司的一种债权，而股票 所表示的则是对公司的所有权。权属关系不同， 就决定了债券持有者无权过问公司的经营管理， 而股票持有者，则有权直接或间接地参与公司 的经营管理。
（3）利润。企业按一定利润率计算企业利润，是以直接 费和间接费为基础的费率确定的。
（4）税金。国家对施工企业承担建筑安装工程的收入所 征收的营业税、城市维护建设税和教育附加税。
2.项目的资金结构
设全部投资为K，自有资金为K0，贷款为 KL，全部投资利润率为R，贷款利息率为 RL，自有资金利润率为R0，则有：
当R>RL时,R0>R; 当R<RL时,R0<R
自有资金利润率与全部投资利润率的差 别被资金构成比KL/K0所放大。这种放大 效应称为财务杠杆效应。
总之,一个企业不能仅靠自有资金投资和 经营,成本不太高的长期性负债有利于企 业扩大投资和经营规模。
项目的负债是指项目承担的能够以货币 计量的，需要以资产或者劳务偿还的债 务。 筹措方式： （1）银行贷款 （2）发行债券 （3）设备租赁 （4）借用国外资金
例 企业的资本结构是指（）各自所占的 比例。 A.长期债务资本和权益资本 B.自筹资本和股票筹集资本 C.自筹资本和国家预算内资本 D.长期债务资本和短期债务资本
资金成本的计算
例1 优先股资金成本的计算 某公司发行优先股股票，票面额按
正常市价计算为200万元，筹资费率为 4%，股息年利率为14%，则其资金成本 为多少？
例2 普通股资金成本计算（股利增长模 型法）
某公司发行普通股正常市价为56元， 股利年增长率为12%，第一年预计发放 股利2元，筹资费用率为股票市价的10%， 则新发行普通股的成本是多少？
3.保本能力不同 从本金方面看，债券到期可回收本金，也就是 说连本带利都能得到，如同放债一样。股票则 无到期之说。股票本金一旦交给公司，就不能 再收回，只要公司存在，就永远归公司支配。 公司一旦破产，还要看公司剩余资产清盘状况， 那时甚至连本金都会蚀尽，小股东特别有此可 能。 4.经济利益关系不同 债券所表示的只是对公司的一种债权，而股票 所表示的则是对公司的所有权。权属关系不同， 就决定了债券持有者无权过问公司的经营管理， 而股票持有者，则有权直接或间接地参与公司 的经营管理。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
现资金不足，有开出项信目投用资与证融资的银行孙卫解决。
项目投资与融资
孙卫
7
因素2——项目资金的合理使用结构
取决于： 1 资金的需求量 项目的资本投资
投资费用的超支准本金：不可预见费，项目总投 资的10-30%
项目流动资金
必须做好项目总的资金计划，以及项目建设期和 试生产期的项目现金流量计划。
项目投资与融资
孙卫
8
2资金的使用期限： 股本资金——使用期限最长 债务资金——固定期限
资本溢价
资
本
公
积
金
长期借款 流动资金借款 其他短期借款
项目投资与融资
孙卫
3
项目资金结构影响的三种因素
1 债务/股本资金的比例 2 项目资金的合理使用结构 2 税务安排：利息预提税
项目投资与融资
孙卫
4
因素1——股本资金与债务资金的比 例关系
项目两部分资金及其相互比例受制于项目的投资 结构、融资模式和项目的信用保证结构，但是， 合理安排有利于减少投资者自有资金的投入并能 提高综合经济效益。
本。
项目投资与融资
孙卫
11
避免利息预提税的方法
在避免双重征税条约国借款 债务资金公众化——发行欧洲债务、欧洲期票、
美国商业票据等 境外融资转化为境内融资
国际金融市场——国内银行（安排外汇贷款）— —本国借款人 避税港成立项目子公司 避税港：无税或低税的国家和地区 项目子公司——向贷款人支付利息——免税 项目子公司发行债券，母公司担保——筹集资金 贷给母公司。
中介机构
贷款人
储蓄 资金
资金
证券
贷款
借款人
资金
证券
证券 金融市场
项目投资与融资
孙卫
15
项目资金来源
种类： 1 国界：国内与国外资金 2 资金性质： 国家财政资金 企业自留资金 银行信贷资金 非银行金融机构资金 其他企业资金 社会公众资金 3 目的：股本（股本与准股本）与债权
项目投资与融资
4融资结构——混合结构（利率，贷款形式，币种）
项目投资与融资
孙卫
10
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
因素3——税务安排的影响
分红预提税和利息预提税中后者应用最为广泛。 利息预提税 从源课税原则：不管纳税人的国际属于哪一个国家，也不
管在哪国，只要收入来源于某个国家，该国就有权对他在 该国取得的收入课税。
利息预提税：非本国居民在司法管辖地获取利息进行征税 借款人缴纳 贷款利息的10%-30% 向境外支付总额中扣除，或在应付总额上增加一个附加成
孙卫
16
4.3 股本资金的筹集
股本资金——有限 形式：普通股或优先股
早期：投资者购买项目公司股票
目前：项目公司直接上市
第三方资金：政府机构和公司出于政治或经济利 益等方面的考虑提供类似的股本资金，如购买项 目产品的公司、为项目提供原材料的公司、工程 承包公司、政府机构、世界银行等。
美国市场、欧洲市场、亚洲市场
需要关注：项目的现金流量特点、不同项 目阶段的资金需求、不同融资手段，以优 化债务结构，降低债务风险。
项目投资与融资
孙卫
9
3资金成本及其构成
股本资金成本——相对意义上的成本——机会成 本——考虑获取资金的实际成本、资本市场的利 率因素、可供选择的投资机会比较
债务资金成本——绝对成本——贷款利息——考 虑利率风险与外部经济环境因素：固定浮动，封 顶和限底等
4 项目资金结构
4.1 项目资金结构的确定 4.2 项目的资金来源 4.3 股权资金的筹集 4.4 债务资金的筹集
项目投资与融资
孙卫
1
4.1 项目资金结构的确定
项目资金结构包括股本资金、债务资金， 二者比例构成项目的资本结构。
项目投资与融资
孙卫
2
资金总额
自有资金 赠款
借入资金
资本金(注册资金)
项目投资与融资
孙卫
17
美国的股本资金募集方式
1 注册登记发行（IPO）：公开发行证券在SEC 登记，按照美国通用会计准则调整、按照证券法 披露信息等，在纽约证券交易所上市。
2按照144A条例再发行：允许证券在美国被再出 售给不限数量而有资格的机构投资者——至少拥 有1亿美元的投资者。
3私募：私人配售是指像“经认可的投资者”出售 证券，他们是银行、保险公司等机构，以及某些 资产超过500万美元的经营实体和富有的个人。
n
I
M
B0 i1 (1 Kb )t (1 Kb )n
Ks=Rf+(Rm-Rf)B Ks=kb+RR P0 = D1/(Ks-g)
项目投资与融资
孙卫
6
二者比例选择的主要依据：
该项目的经济强度，而且受部门、投资者 状况、融资模式等因素的影响，在一定程 度上反映安排资金结构时借贷双方在谈判 中的地位、金融市场资金的供求关系和竞 争状况以及贷款银行承受风险的能力。
债务资金成本最低，但是财务状况和抗风险能力 脆弱；
股本资金，财务基础牢固，项目抗风险能力强， 但是却大大提高了资金使用的机会成本。
项目投资与融资
孙卫
5
股本资金与债务资金的成本比较
债券资金成本 若所得税率为T，债券的
税后资金成本为Kb(1-T)
股权资金成本 资本资产定价模型 债券收益加权益报酬率 红利增长模型
四种类型
1无担保贷款：种子贷款，发起人提供，目的吸引其他贷款
2可转换债券和附认股权证的债券
3零息债券
4贷款担保——替代股本资金
存款担保：投资者在贷款银团制定的银行中存如固定数额 的定期存款，资金和利息属于投资者，使用权属于贷款银 团，资金不足，可以动用担保存款。
备用信用证：投资者不出资金，凭借其信用作为担保，出
项目投资与融资
孙卫
12
4.2 项目的资金来源
金融市场体系 资金来源
项目投资与融资
孙卫
13
金融市场体系结构
金融市场
分类
期限品种 : 货币市场 资本市场 黄金市场 外汇市场
交割日: 现货市场，衍生证券市场 组织: 拍卖市场，场外交易市场，中介
市场
项目投资与融资
孙卫
14
资金和证券的流动
直接融资与间接融资
项目投资与融资
孙卫
18
欧洲市场——通过投资银行——上市交易
亚洲市场——新兴市场
中国市场——项目公司成立股份公司（发 起或募集设立）
项目投资与融资
孙卫
19
准股本资金的筹集
准股本资金：无担保的次级债务和从属债务
特点：偿还的灵活性，期限不固定；偿还顺序低于其它债 务，但高于股本资金。
进入形式：类似与股本资金和高级债务资金，或作为准备 金