财务管理学课件第六章 证券投资管理.
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第六章 证券投资管理
1 证券投资概述 2 债券投资 3 股票投资 4 基金投资 5 证券投资组合
学习目的及重难点
学习目的：
了解证券投资的种类和目的，理解证券投资风险 的种类； 掌握股票、债券投资的价值和收益率的计算； 掌握证券投资组合包含的风险，并学会运用资本 资产定价模型计算证券投资组合的必要报酬率。
1.证券投资概述 证券投资的种类
6-1 证券投资概述
（一）按发行主体不同，证券可分为政府证券、 金融证券和公司证券
风险比较 ：政府证券<金融证券<公司证券
（二）按期限长短不同，证券可分为短期证券和 长期证券
短期证券<长期证券
1.证券投资概述
6-1 证券投资概述
（三）按收益状况不同，证券可分为固定收益证 券和变动收益证券
重点和难点：股票、债券估价模型、资本资产
定价模型
1.证券投资概述
6-1 证券投资概述
证券投资的含义
证券投资：企业把资金用于购买股票、债券等
金融资产，被称为证券投资。
证券投资与项目投资不同：项目投资是购买
固定资产等实物资产，直接投资于生产活动，属 于直接投资；而证券投资是购买金融资产，这些 资金转移到企业手中后再投入生产活动，属于间 接投资。企业在进行证券投资时，必须对证券投 资的价值进行评价，从证券市场上选择合适的证 券进行投资。
投资的本金。
1.证券投资概述
6-1
证券投资的程序（了解）
（一）选择投资对象
证券投资概述
（二）开户与委托
（三）交割与清算
（四）过户
6-2 债券投资
债券--由企业、金融机构或政府发行的，表明发行
人（债务人）对其承担还本付息义务的一种有价证 券。
债券投资--企业通过购入债券成为债券发行单位
的债权人并获取债券利息的一种投资行为。
系统性风险
--亦称不可分散风险，是由于外部经济
环境因素变化引起整个金融市场的不确定性
加强从而对市场上所有证券都产生影响的共
同性风险。
主要包括：
1.证券投资概述
6-1 证券投资概述
1、利率风险
利率风险 指由于市场利率的变动而使投资者遭
受损失的风险。
债券市价会随市场利率的变动而变动。即便是没 有违约风险的国库券，也会有利率风险。
1.证券投资概述
6-1 证券投资概述
非系统性风险
--亦称可分散风险，是由于特定经营环
境或特定事件变化引起的不确定性，从而对
个别证券产生影响的特有性风险。
主要包括：
1.证券投资概述
6-1 证券投资概述
1、违约风险
违约风险--指证券发行人无法按时支付利息或偿 还本金的风险。
财政部发行的国库券，因其有政府作担保，故无 违约风险，除此之外的其他债券则不同程度地具 有违约风险。
1.证券投资概述
6-1 证券投资概述
3、破产风险
----是指在证券发行者破产清算时，投资者无法收回
应得权益的风险。
当证券发行者由于经营管理不善而持续亏损、现
金周转不畅而无力清偿债务或其他原因难以持续经营
时，可能会申请破产保护。
破产保护会导致债务清偿的豁免、有限责任的退
资使投资者无法取得应得的投资收益，甚至无法收回
6-1 证券投资概述
2、购买力风险 购买力风险是由于通货膨胀而使货币购买 力下降的风险。
一般情况下：预期报酬率上升的资产，其 购买力风险会低于报酬率固定的资产
如：房地产、普通股受通货膨胀的影响小， 收益长期固定的债券受到的影响大
1.证券投资概述
6-1 证券投资概述
3、再投资风险
--由于市场利率下降而造成的无法通过再投资实现预 期收益的可能性。购买短期债券，而没有购买长期债 券，则会形成再投资风险。 例2 长期债券利率14%，短期债券利率12%，为减少利 率风险而购买了短期债券；在短期债券到期收回现金 时，若市场利率下降到10%，则只能找到报酬率大约为 10%的投资机会，不如当初购买收益为14%的长期债券
信用评估机构要对国库券以外的债券进行评级， 以反映其违约风险。必要时投资人亦可对发债企 业的偿债能力直接进行分析。
避免方法：不买质量差的债券。
1.证券投资概述
6-1 证券投资概述
2、流动性风险
----也称变现力风险，是指无法在短期内以合理价格出 售证券的风险。
能在较短时间内按市价大量出售的证券流动性较高
6-1
证券投资的目的（自学）
证券投资概述
利用闲置资金，增加企业收益
稳定客户关系，保障生产经营
分散资金投向，降低投资风险
1.证券投资概述 证券投资的风险
系统风险
证
券
投
资
的
风
险
非系统风险
6-1 证券投资概述
利率风险 购买力风险 再投资风险 违约风险 流动性风险 破产风险
1.证券投资概述
6-1 证券投资概述
其流动性风险较小；反之，不能在短时间内按市价大量
出售的证券流动性较低，其流动性风险较大。
例如：某一投资者遇到另一个更好的投资机会，他打算
出售现有证券以便再投资，但短期内找不到愿意出合理
价格的买主，要把价格降得很低才能找到买主，或者要
花很长时间才能找到买主，这样，他不是丧失新的投资
机会就是蒙受降价损wk.baidu.com。
债券的到期时间越长，利率风险越大。因此，长 期债券利率一般高于短期债券利率。
避免方法：（1）分散债券的到期日；
（2）投资于浮动利率债券；
1.证券投资概述
6-1 证券投资概述
例1：ABC公司2002年1月1日按面值购进国库券100 万元，年利率14%，三年期，单利计息，到期还本付 息2003年1月1日市场利率上升到20%。则有：
债券估价（P105） 债券到期收益率的计算 债券投资的优缺点
6-2 债券投资
1.债券估价模型
6-2 债券投资
风险比较 ：固定收益证券<变动收益证券 （四）按体现的权益关系不同，证券可分为所有
权证券和债权证券
风险比较 ：债权证券<所有权证券
1.证券投资概述
6-1 证券投资概述
（五）按是否在证券交易所挂牌交易，证券可分
为上市证券和非上市证券
（六）按募集方式不同，证券可分为公募证券和 私募证券
1.证券投资概述
100 02.1.1 03.1.1 04.1.1 05.1.1
国库券到期值=100×（1+3 ×14%）=142万 2003年1月1日的现值=142/（1+20%）2 =98.61 万 2003年1月1日的本利和100×（1+14%）=114 万 损失=114 - 98.61 =15.39 万
1.证券投资概述
1 证券投资概述 2 债券投资 3 股票投资 4 基金投资 5 证券投资组合
学习目的及重难点
学习目的：
了解证券投资的种类和目的，理解证券投资风险 的种类； 掌握股票、债券投资的价值和收益率的计算； 掌握证券投资组合包含的风险，并学会运用资本 资产定价模型计算证券投资组合的必要报酬率。
1.证券投资概述 证券投资的种类
6-1 证券投资概述
（一）按发行主体不同，证券可分为政府证券、 金融证券和公司证券
风险比较 ：政府证券<金融证券<公司证券
（二）按期限长短不同，证券可分为短期证券和 长期证券
短期证券<长期证券
1.证券投资概述
6-1 证券投资概述
（三）按收益状况不同，证券可分为固定收益证 券和变动收益证券
重点和难点：股票、债券估价模型、资本资产
定价模型
1.证券投资概述
6-1 证券投资概述
证券投资的含义
证券投资：企业把资金用于购买股票、债券等
金融资产，被称为证券投资。
证券投资与项目投资不同：项目投资是购买
固定资产等实物资产，直接投资于生产活动，属 于直接投资；而证券投资是购买金融资产，这些 资金转移到企业手中后再投入生产活动，属于间 接投资。企业在进行证券投资时，必须对证券投 资的价值进行评价，从证券市场上选择合适的证 券进行投资。
投资的本金。
1.证券投资概述
6-1
证券投资的程序（了解）
（一）选择投资对象
证券投资概述
（二）开户与委托
（三）交割与清算
（四）过户
6-2 债券投资
债券--由企业、金融机构或政府发行的，表明发行
人（债务人）对其承担还本付息义务的一种有价证 券。
债券投资--企业通过购入债券成为债券发行单位
的债权人并获取债券利息的一种投资行为。
系统性风险
--亦称不可分散风险，是由于外部经济
环境因素变化引起整个金融市场的不确定性
加强从而对市场上所有证券都产生影响的共
同性风险。
主要包括：
1.证券投资概述
6-1 证券投资概述
1、利率风险
利率风险 指由于市场利率的变动而使投资者遭
受损失的风险。
债券市价会随市场利率的变动而变动。即便是没 有违约风险的国库券，也会有利率风险。
1.证券投资概述
6-1 证券投资概述
非系统性风险
--亦称可分散风险，是由于特定经营环
境或特定事件变化引起的不确定性，从而对
个别证券产生影响的特有性风险。
主要包括：
1.证券投资概述
6-1 证券投资概述
1、违约风险
违约风险--指证券发行人无法按时支付利息或偿 还本金的风险。
财政部发行的国库券，因其有政府作担保，故无 违约风险，除此之外的其他债券则不同程度地具 有违约风险。
1.证券投资概述
6-1 证券投资概述
3、破产风险
----是指在证券发行者破产清算时，投资者无法收回
应得权益的风险。
当证券发行者由于经营管理不善而持续亏损、现
金周转不畅而无力清偿债务或其他原因难以持续经营
时，可能会申请破产保护。
破产保护会导致债务清偿的豁免、有限责任的退
资使投资者无法取得应得的投资收益，甚至无法收回
6-1 证券投资概述
2、购买力风险 购买力风险是由于通货膨胀而使货币购买 力下降的风险。
一般情况下：预期报酬率上升的资产，其 购买力风险会低于报酬率固定的资产
如：房地产、普通股受通货膨胀的影响小， 收益长期固定的债券受到的影响大
1.证券投资概述
6-1 证券投资概述
3、再投资风险
--由于市场利率下降而造成的无法通过再投资实现预 期收益的可能性。购买短期债券，而没有购买长期债 券，则会形成再投资风险。 例2 长期债券利率14%，短期债券利率12%，为减少利 率风险而购买了短期债券；在短期债券到期收回现金 时，若市场利率下降到10%，则只能找到报酬率大约为 10%的投资机会，不如当初购买收益为14%的长期债券
信用评估机构要对国库券以外的债券进行评级， 以反映其违约风险。必要时投资人亦可对发债企 业的偿债能力直接进行分析。
避免方法：不买质量差的债券。
1.证券投资概述
6-1 证券投资概述
2、流动性风险
----也称变现力风险，是指无法在短期内以合理价格出 售证券的风险。
能在较短时间内按市价大量出售的证券流动性较高
6-1
证券投资的目的（自学）
证券投资概述
利用闲置资金，增加企业收益
稳定客户关系，保障生产经营
分散资金投向，降低投资风险
1.证券投资概述 证券投资的风险
系统风险
证
券
投
资
的
风
险
非系统风险
6-1 证券投资概述
利率风险 购买力风险 再投资风险 违约风险 流动性风险 破产风险
1.证券投资概述
6-1 证券投资概述
其流动性风险较小；反之，不能在短时间内按市价大量
出售的证券流动性较低，其流动性风险较大。
例如：某一投资者遇到另一个更好的投资机会，他打算
出售现有证券以便再投资，但短期内找不到愿意出合理
价格的买主，要把价格降得很低才能找到买主，或者要
花很长时间才能找到买主，这样，他不是丧失新的投资
机会就是蒙受降价损wk.baidu.com。
债券的到期时间越长，利率风险越大。因此，长 期债券利率一般高于短期债券利率。
避免方法：（1）分散债券的到期日；
（2）投资于浮动利率债券；
1.证券投资概述
6-1 证券投资概述
例1：ABC公司2002年1月1日按面值购进国库券100 万元，年利率14%，三年期，单利计息，到期还本付 息2003年1月1日市场利率上升到20%。则有：
债券估价（P105） 债券到期收益率的计算 债券投资的优缺点
6-2 债券投资
1.债券估价模型
6-2 债券投资
风险比较 ：固定收益证券<变动收益证券 （四）按体现的权益关系不同，证券可分为所有
权证券和债权证券
风险比较 ：债权证券<所有权证券
1.证券投资概述
6-1 证券投资概述
（五）按是否在证券交易所挂牌交易，证券可分
为上市证券和非上市证券
（六）按募集方式不同，证券可分为公募证券和 私募证券
1.证券投资概述
100 02.1.1 03.1.1 04.1.1 05.1.1
国库券到期值=100×（1+3 ×14%）=142万 2003年1月1日的现值=142/（1+20%）2 =98.61 万 2003年1月1日的本利和100×（1+14%）=114 万 损失=114 - 98.61 =15.39 万
1.证券投资概述