5第五章金融市场
《金融理论与实务》第五章(杨丹)
②金融债券。 金融债券的发行主体是银行或非银行金融机构。 金融债券发行的目的一般是为了筹集长期资金。 金融债券的信用风险要低于公司债券，其利率水平也相应低于公 司债券。但金融债券的流动性低于银行存款，因此，一般来说， 金融债券的利率要高于同期银行存款利率。
③公司债券。 公司债券又被称为企业债券，是由公司企业为筹集资金而发行的 债券。按有关规定，公司企业要发行债券必须先参加信用评级， 级别达到一定标准才可发行。 公司债券的风险相对较大，其利率水平也高于政府债券和金融债 券。
①政府债券。
政府债券：是指由中央政府和地方政府发行的债券，它以政府的信誉作保证， 因而通常无需抵押品，其风险在各种债券中是最低的，利率水平也低于金融债 券和企业债券。
中央政府发行的债券统称国债，因国债以国家财政收入为保证，所以，一般不 存在违约风险，故又有“金边债券”之称。
在多数国家，地方政府都可以发行债券，被称为地方公债。地方政府发行地方 公债的目的主要是为地方建设筹集资金，因此期限一般较长。地方公债由地方 政府财政收入担保，其信用风险仅次于国债，同时也具有税收优惠特征。
（二）金融工具
1金融工具的特征 （1）期限性：通常都有规定的偿还期限，即从举借债务到全部归 还本金与利息所跨越的时间。
金融工具的偿还期限有两种极端情况，
一种是类似于活期存款的零期限，随时可以存取；
另一种是类似于股票和永久性债券的无偿还期限，永远没有到期 日。
（2）流动性：是指金融工具的变现能力，即转变为现实购买力货 币的能力。
通常来说，金融工具的变现能力越强，其流动性就越强，反之， 流动性越弱。偿还期限（反向变动）、发行人的资信程度（正向 变动）、收益率水平（正向变动）等是影响金融工具流动性强弱 的主要因素。
国际金融习题答案第五章
习题答案第五章国际金融市场本章重要概念在岸金融市场：即传统的国际金融市场，是从事市场所在国货币的国际借贷，并受市场所在国政府政策与法令管辖的金融市场。
传统的国际金融市场被冠以“在岸”名称，这个“岸”不是地理意义的概念。
该市场的主要特点：①以市场所在国发行的货币为交易对象；②交易活动一般是在市场所在国居民与非居民之间进行；③该市场要受到市场所在国法律和金融条例的管理和制约，各种限制较多，借贷成本较高。
离岸金融市场：即新型的国际金融市场，又称境外市场，是指非居民的境外货币存贷市场。
“离岸”也不是地理意义上的概念，而是指不受任何国家国内金融法规的制约和管制。
该市场有如下特征：①以市场所在国以外国家的货币即境外货币为交易对象；②交易活动一般是在市场所在国的非居民与非居民之间进行；③资金融通业务基本不受市场所在国与其他国家政策法规的约束。
所有离岸金融市场结合而成的整体，就是我们通常所说的欧洲货币市场，是当今国际金融市场的核心。
欧洲货币市场：是对离岸金融市场的概括和总称，是当今国际金融市场的核心。
欧洲货币又称境外货币、离岸货币，是在货币发行国境外被存储和借贷的各种货币的总称。
银团贷款：又称辛迪加贷款，是由一国或几国的若干家银行组成的银团，按共同的条件向另一国借款人提供的长期巨额贷款。
具有如下特点：(1)贷款规模较大，最多可达几亿、几十亿美元。
(2)贷款期限长，一般为7-10年，有的可长达20年。
（3）币种选择灵活，但欧洲美元为主要贷款币种。
(4)贷款成本相对较高，利率按LIBOR加上一定加息率，除此之外借款人还需负担一些其他费用。
外国债券：外国债券是一国发行人或国际金融机构，为了筹集外币资金，在某外国资本市场上发行的以市场所在国货币为标价货币的国际债券。
通常把外国债券称为传统的国际债券。
从事外国债券发行、买卖的市场就是外国债券市场。
外国债券主要由市场所在国居民购买，由市场所在国的证券机构发行和担保。
发行外国债券必须事先得到发行地所在国政府证券监管机构的批准，并受该国金融法令的制约。
金融市场与金融机构
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何謂衍生性金融商品(derivatives)? 何謂衍生性金融商品(derivatives)? 如何應用衍生性金融商品來避險？
衍生性金融商品的價格是源自於另一商品的價 格。如源於股票的選擇權及期貨。 衍生性金融商品主要是被應用來避險。例如一 個進口商害怕本國幣值下跌造成成本上升，可 以使用外匯期貨來降低風險。 投機者(speculators)也會利用衍生性金融商品 投機者(speculators)也會利用衍生性金融商品 來賭各項商品期貨的走勢，如股價、利率、匯 率及各項商品。 如猜對方向投資者可以賺很多 錢；但猜錯了，也會有巨大損失，因此使用衍 生性金融商品也會有重大風險。
實體資產(physical 實體資產(physical asset) 金融資產 市場 (financial asset markets.)
「實體市場(Physical Markets)」是指真 正可供消費、使用物品的市場，例如電器、 電腦、機械與傢俱等有形商品。 「金融市場(Financial Markets)」的商 品本身並沒有實質的價值，如股票、債券、 票券等，這些資產的價值來自對發行人所 持有的實體物品之求償權.
商業本票
本票係指發票人簽發一定之金額，於指定 之到期日，由自己無條件支付予受款人或 執票人之票 交易性商業本票：工商企業基於合法實質 交易行為所產生的本票，採貼現公開發標 售，期限為180天以內 融資性商業本票：工商企業為短期融資所 發行，經由金融機構保證、簽證與承銷後 按面額發行，期間以一年以內為限
People/organizations wanting to borrow money are brought together with those having surplus funds in the financial markets.
国际金融市场
3.黄金市场的交易方式 黄金交易的方式，如果按交易对象划 分，有金块（条）交易和金币交易； 按交易期限划分，有现货交易和期货 交易。 1）金块（条）交易和金币交易 黄金实物交易的对象主要有三种： 大金锭、小金条和金币。
2）现货交易和期货交易 黄金现货交易是指交易双方成交后立即 交割或在两个营业日内进行交割的交易。 期货交易是指交易双方先签订合同，并且 交付押金，然后在预定的时间内进行交割。 黄金期货交易的目的主要是为了保值或者 进行投机，一般不进行黄金的实物交割。 无论是现货还是期货，黄金市场的大宗交 易一般采取账面划拨方式
Ways Derivatives are Used
To hedge risks To speculate (take a view on the future direction of the market) To lock in an arbitrage profit To change the nature of a liability To change the nature of an investment without incurring the costs of selling one portfolio and buying another
一个远期合约的多头等价于一个欧式看涨期权 的多头和一个欧式看跌期权的空头。
期汇交易
期汇交易亦称“远期外汇交易”。外汇买卖合约签订当 时，双方并无外汇或本币的支付，而约定于将来某一时 日按约定的汇率及金融进行交割的外汇交易，这种外汇 买卖合约称为期货（远期）外汇合约。被作为合约标的 物的外汇，称为期汇或期货（远期）外汇。
2．欧洲货币市场的形成和发展
欧洲货币市场高速发展的原因： 1）生产和资本的国际化，是欧洲货币市场发展的客 观基础和持续动力。 2）西欧国家的货币政策和地理位置为欧洲货币市场 的形成和发展提供了良好的环境。 3）美国的对外政策和国际收支逆差的加剧，是欧洲 货币市场形成和发展的重要因素。 4）美国政府的金融政策加速了欧洲货币市场的形成 和发展。 5）1973年以来，石油美元投资到欧洲美元市场生息 获利，也促使欧洲货币市场资金总量急剧增加，市场 规模扩大。
第五章金融市场练习题
第五章债券价值分析一、单选1、债券的到期收益率：A、当债券市价低于面值时低于息票率，当债券市价高于面值时高于息票率。
B、等于使债券现金流等于债券市价的贴现率。
C、息票率加上每年平均资本利得率。
D、基于如下假定：所有现金流都按息票率再投资。
2、某债券的年比例到期收益率（APR）为12%，但它每季度支付一次利息，请问该债券的实际年收益率等于多少？A、11.45%B、12.00%C、12.55%D、37.35%。
3、下列有关利率期限结构的说法哪个是对的：A、预期假说认为，如果预期将来短期利率高于目前的短期利率，收益率曲线就是平的。
B、预期假说认为，长期利率等于预期短期利率。
C、偏好停留假说认为，在其他条件相同的情况下，期限越长，收益率越低。
D、市场分割假说认为，不同的借款人和贷款人对收益率曲线的不同区段有不同的偏好。
4、6个月国库券即期利率为4%，1年期国库券即期利率为5%，则从6个月到1年的远期利率应为：A、3.0%B、4.5%C、5.5%D、6.0%5、债券市场是一种（）市场。
A、资本B、货币C、直接融资D、间接融资6、一般说来，发行量大的大公司企业宜用（）的方式发行，对发行人来说较简便，在费用上体现规模经济。
A、私募B、公募C、直接公募D、间接公募7、地方政府债券有其独特的特点，与公司债相比，二者的一个重要的区别是（）。
A、发行者B、偿还担保C、免税D、发行方式8、短期国债的典型发行方式是（）方式。
A、公募发行B、拍卖投标发行C、拍卖D、推销人员推销9、经纪人在交易所进行交易时，要遵循（）的原则。
A、价格优先、时间优先B、公开、公正、公平竞争C、客户的委托指令D、准确、高效、信息灵通10、以下（）发行方式，承销商要承担全部发行失败的风险。
A、代销B、余额包销C、全额包销D、中央银行包销11、债券直接发行是指（）。
A、向非特定投资者发行B、向特定投资者发行C、不通过中介机构向投资人推销D、委托中介机构承销12、政府债券中的长期债券是指债券期限为（）的债券。
金融学PPT 第五章金融市场
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（2）流动性：指金融工具可以迅速 变现而不致遭受损失的能力。 （3）风险性：指购买金融工具投入 的本金和预期收益是否有遭受损失或 减少的可能性。 包括信用风险、市场风险
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（4）收益性
指持有金融工具在一定时期可带来 的利息，用收益率表示。 收益率的计算方法： ①名义收益率 金融工具票面收益/本金 例：某债券面额100元，10年还本， 票面利息8元，其名义收益率：8／ 100×100%=8%
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回购交易案例---美国桔县政府破产
桔县位于美国西海岸，是加利福尼亚州的 一个县，因其盛产柑桔而得名。
1994年12月，县政府突然宣布损失17亿美 元，不得不接受破产清算。这就是闻名于国 际金融界的桔县破产案。
桔县破产案发生的根本原因在于该县财政 官员罗伯特·斯特（Robert Citron）在动用政 府资金进行投资时，只追求高额利润而忽视 了其中巨大的风险。
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（2）公募方式及其特点
公募也称公开发行，是指发行人通过中介 机构面向社会公众公开发行有价证券。 特点： ①以众多的投资者为发行对象，筹资潜力 大。 ②必须履行审批注册手续，时间长，发行 费用也高。 ③公开发行的证券可以上市转让。
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资料：IPO（Initial Public Offering首次公开 募股）的运作程序
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二、资本市场的参与者与中介
1、资本市场的筹资者 企业、政府
2、资本市场的投资者 个人投资者、证券投资资金、养老基金、 商业银行、保险公司等各种机构投资人 3、资本市场的中介机构 投资银行、会计师事务所、律师事务所、 投资顾问咨询公司 、证券评级机构
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三、资本市场结构
金融市场试题及答案
第五章金融市场一、填空题1、一般认为，金融市场是(）和金融工具交易的总和. 答案：货币借贷2、金融市场的交易对象是（）. 答案:货币资金3、金融市场的交易“价格”是(）。
答案:利率4、流动性是指金融工具的(）能力。
答案：变现5、收益率是指持有金融工具所取得的(）与()的比率.答案：收益、6、商业票据是起源于（)的一种传统金融工具。
答案：商业信用7、（)是描述股票市场总的价格水平变化的指标。
答案:股价指数8、中长期的公司债券期限一般在（）年以上. 答案：109、一级市场是组织证券(）业务的市场。
答案: 发行10、证券交易市场的最早形态是（）。
答案：证券交易所11、（)由于其流动性强,常被当作仅次于现金和存款的“准货币”。
答案:国库券12、马克思曾说（）是资本主义生产发展的第一推动力和持续推动力。
答案：货币资本运动13、金融市场的核心是（）. 答案：资金市场14、金融衍生工具是指其价值依赖于（）的一类金融产品。
答案：原生性金融工具15、期权分（）和（)两个基本类型。
答案:看涨期权、看跌期权16、商业票据市场可分为（)、(）和（）。
答案：票据承兑市场、票据贴现市场、本票市场17、人们在进行资产组合时，追求的是与（）相匹配的收益. 答案：风险18、从动态上看，金融市场运行机制主要包括（)系统和(）机制。
答案：运行、内调节19、金融市场内调节机制主要是(）和（）。
答案：利息、利率20、目前，远期合约主要有（）远期和（）远期两类. 答案：货币、利率二、单选题1、目前一些经济发达国家以证券交易方式实现的金融交易,已占有越来越大的份额。
人们把这种趋势称为（）A、资本化B、市场化C、证券化D、电子化答案：C2、金融市场上的交易主体指金融市场的( ）A、供给者B、需求者C、管理者D、参加者答案：D3、下列不属于直接金融工具的是( ）A、可转让大额定期存单B、公司债券C、股票D、政府债券答案:A、4、短期资金市场又称为（）A、初级市场B、货币市场C、资本市场D、次级市场答案:B5、长期资金市场又称为( )A、初级市场B、货币市场C、资本市场D、次级市场答案:C6、一张差半年到期的面额为2000元的票据，到银行得到1900元的贴现金额，则年贴现率为（）A、5%B、10％C、2、56%D、5、12％答案:B7、下列不属于货币市场的是（）A、银行同业拆借市场B、贴现市场C、短期债券市场D、证券市场答案：D8、现货市场的交割期限一般为（）A、1~3日B、1~5日C、1周D、1个月答案：A9、下列属于所有权凭证的金融工具是（）A、公司债券B、股票C、政府债券D、可转让大额定期存单答案：B10、下列属于优先股股东权利范围的是( ）A、选举权B、被选举权C、收益权D、投票权答案：C11、下列属于短期资金市场的是（）A、票据市场B、债券市场C、资本市场D、股票市场答案：A12、金融工具的价格与其盈利率和市场利率分别是那种变动关系( ）A、反方向，反方向B、同方向，同方向C、反方向,同方向D、同方向，反方向答案：D13、在代销方式中，证券销售的风险由( ）承担。
货币银行学第五章金融市场
货币银行学第五章：金融市场1. 引言金融市场是指供给和需求货币和金融资产的场所，是经济体中资金流动的核心。
本章将介绍金融市场的定义、功能以及重要性。
2. 金融市场的定义金融市场是指供给和需求货币和金融资产的地点。
在金融市场上，个人、企业和政府可以进行融资活动，以满足资金需求。
金融市场的主要参与者包括金融机构、资产管理公司、投资者以及政府机构。
金融市场的划分可以按照产品、期限和参与者进行。
按照产品划分，金融市场可以分为货币市场和资本市场。
货币市场主要交易短期的货币工具，如国库券、短期票据等；资本市场则交易长期的资本工具，如股票、债券等。
按照期限划分，金融市场可以分为一级市场和二级市场。
一级市场是指企业首次发行证券的市场，而二级市场则是指已经发行的证券进行交易的市场。
按照参与者划分，金融市场可以分为公开市场和场外市场。
公开市场是指对所有投资者开放的市场，场外市场则是指只对特定投资者开放的市场。
3. 金融市场的功能金融市场作为经济体中资金流动的核心，具有以下主要功能：3.1. 资金配置功能金融市场可以提供个人、企业和政府所需的融资渠道。
个人可以通过金融市场购买债券、股票等金融资产，实现个人资金的投资增值。
企业可以通过金融市场发行股票、债券等融资工具，筹集资金进行业务扩张。
政府可以通过金融市场发行债券，筹集资金用于基础设施建设和社会福利。
3.2. 风险管理功能金融市场提供了多种金融衍生产品，例如期货、期权等，可以帮助投资者进行风险管理。
投资者可以通过购买金融衍生产品对冲风险，实现投资组合的风险分散。
3.3. 价格发现功能金融市场的交易活动会导致金融资产的价格变动。
金融市场通过供求关系决定金融资产的价格，从而实现价格的发现。
投资者可以通过金融市场获得金融资产的最新价格信息，作为决策的参考。
4. 金融市场的重要性金融市场对于经济体的稳定和发展非常重要。
以下是金融市场的几个重要角色：4.1. 资本的配置金融市场是实现资本的配置的主要途径。
第5章 债券市场 《金融市场》PPT课件
5.2 债券发行市场
➢ 2）公司债券的发行条件
➢ （1）股份有限公司的净资产额不低于人民币三 千万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币 六千万元。
➢ （2）累计债券总额不超过公司净资产额的百分 之四十。
➢ （3）最近三年平均可分配利润足以支付公司债 券一年的利息。
5.2 债券发行市场
➢ （4）筹集的资金投向符合国家产业政策。 ➢ （5）债券的利率不得超过国务院限定的利率水平。 ➢ （6）国务院规定的其他条件。
5.2 债券发行市场
➢ 3）公司债券发行各要素的确定
➢ （1）发行金额 ➢ （2）期限 ➢ （3）偿还方式 ➢ （4）票面利率
➢ 4）公司债券的发行方式
➢ 与股票的发行方式相似，公司债券的发行方式一般 分直接发行和间接发行两种。
5.2 债券发行市场
国债的发行
➢ 1）各发行要素的确定
➢ （1）期限 ➢ （2）付息方式 ➢ （3）票面利率
5.2 债券发行市场
➢ （4）发行价格
发行价格计算公式为： 发行价格=票面值×（1-贴现利率×期限）
➢ （5）发行方式
5.2 债券发行市场
2）国债发行市场体系
➢ 我国于1993年借鉴发达国家的做法，建立了国债 一级自营商制度，并于1994年3月由财政部、中 国人民银行和中国证监会共同制定了国债一级自 营商资格审查与确认实施办法。
ห้องสมุดไป่ตู้
5.4 债券的价格及投资收益
➢ 2）债券交易收益
➢ 债券交易收益是指投资者通过在证券市场上买卖 债券所获得的差价收益。
➢ 债券交易收益是由证券市场价格决定的。
➢ （1）实物债券 ➢ （2）凭证式债券 ➢ （3）记账式债券
第5章金融市场
四、金融市场的分类 按交割时间的不同，分为现货市场与期货市场。 现货市场即现金交易市场，是当天成交、当 天交割，最迟三日内交割完毕。 期货市场是以标准化的合约为交易对象的市 场。 按金融交易的标的物不同，分为： 货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场 按存在地域或活动范围来划分： 国内金融市场和国际金融市场。 按金融创新程度的不同来划分，分为传统金融市 场与衍生品市场。
作用：主要是用于弥补流动资金之不足。
特点： 一般在一年以内； 利率通常高于银行同期存款利率而低于贷款 利率；
企业债券的风险一般高于金融债券。
^_^
五、购协议
是指在货币市场上出售证券、取得资金的同时， 出售证券的一方同意在约定时间按契约或约定 价格重新购回该项证券。 回购协议的期限从一天到数月不等。 逆回购是指买入证券的一方同意按约定期 限以约定价格出售所买入的证券。
^_^
纽约金融市场
纽约资本市场是世界最大的经营中、长期借贷资 金的资本市场。可分为债券市场和股票市场。 纽约债券市场交易的主要对象是：政府债券、公 司债券、外国债券。 纽约股票市场是纽约资本市场的一个组成部分。 在美国，有10多家证券交易所按证券交易法注 册，被列为全国性的交易所。其中纽约证券交易 所、NASDAQ和美国证券交易所最大，它们都 设在纽约。
^_^
（一）股票
2、优先股 可以优先于普通股按预定的分配率先取得股息。
无论公司经营状况好坏，股息固定不变。
优先股的优先表现在两个方面：
优先领取股息
优先分配剩余财产
^_^
（二）债券
债券是表明债权债务关系的凭证，证明持券人 有按约定的条件取得固定利息和到期收回本金 的权利。 债券按发行者的不同分为： 公司债券、政府债券、金融债券
国际金融 第5章 国际金融市场
（三）国际金融市场的发展趋势 1.国际金融市场全球化、一体化趋势 2.金融自由化趋势 3.国际融资方式证券化趋势
三、国际金融市场的作用 （一）积极作用
1.有利于调节各国国际收支的不平衡。 2. 有利于促进国际贸易的发展与国际资本的流动， 推动的各国经济的发展。 3. 有利于推动生产和资本国际化的发展。 4. 促进了金融业务国际化的发展。
（二）消极影响： 消极影响： 1. 使国际金融体系变得更加脆弱。 2. 在一定程度上削弱了各国货币政策的效力。 3. 欧洲货币市场的外汇投机活动加剧了汇率波 动。
第三节
国际资本市场
一、概念： 概念：
国际资本市场（International Capital Market） 是指在国际范围内进行各种期限在1年以上的中 长期资金交易活动的场所与网络。 二、构成： 构成： 主要由国际银行中长期信贷市场 （ International Bank Loan ） 、 国 际 债 券 市 场 （International Bond Markets）和国际股票市场 （International Equity Markets）构成。
（2）交易方式：电话、传真、互联网等。 （3）交易币种：欧洲美元、欧洲英镑、欧洲日元、 欧洲瑞士法郎、欧元等。 （4）交易规模：通常在500万到1000万美元之间， 有时达到5000万美元。 （5）交易期限：一般为1天、7天、30天或90天。
（6） 利率水平： ① 特征：欧洲货币存贷利差小；各种银行同 业拆借利率间的差别很小。 ② 代表性的同业拆借利率：伦敦银行同业拆 借利率（LIBOR）、香港银行同业拆借利率 （ HIBOR ） 、 新 加 坡 银 行 同 业 拆 借 利 率 （SIBOR）。
（1）贷款利息及费用： ①通常采用浮动利率：基准利率（如LIBOR）+加息率 ②各项费用：管理费、承担费、代理费、前期杂费等 （2）贷款期限：指借款人借入贷款到本息全部清偿为止 的整个期限。主要由提款期、宽限期、还款期三部分组 成 （3）贷款币种选择
金融市场学第五章债券价值分析
⏹债券价值分析⏹贴现债券(Pure discount bond)⏹定义贴现债券，又称零息票债券 (zero-coupon bond)，是一种以低于面值的贴现方式发行，不支付利息，到期按债券面值偿还的债券。
⏹贴现债券的内在价值公式其中，V代表内在价值，A代表面值，y是该债券的预期收益率，T是债券到期时间。
⏹直接债券(Level-coupon bond)⏹定义直接债券，又称定息债券，或固定利息债券，按照票面金额计算利息，票面上可附有作为定期支付利息凭证的息票，也可不附息票。
最普遍的债券形式⏹直接债券的内在价值公式其中，c是债券每期支付的利息。
⏹统一公债 (Consols)⏹定义统一公债是一种没有到期日的特殊的定息债券。
最典型的统一公债是英格兰银行在18世纪发行的英国统一公债 (English Consols)，英格兰银行保证对该公债的投资者永久期地支付固定的利息。
优先股实际上也是一种统一公债⏹统一公债的内在价值公式⏹判断债券价格被低估还是或高估——以直接债券为例⏹方法一：比较两类到期收益率的差异预期收益率（appropriate yield-to-maturity ）：即公式（2）中的y承诺的到期收益率（promised yield-to-maturity ）：即隐含在当前市场上债券价格中的到期收益率，用k表示如果y>k，则该债券的价格被高估；如果y<k，则该债券的价格被低估；当y= k时，债券的价格等于债券价值，市场也处于均衡状态。
⏹判断债券价格被低估还是或高估——以直接债券为例⏹方法二：比较债券的内在价值与债券价格的差异NPV ：债券的内在价值 (V) 与债券价格 (P) 两者的差额，即当净现值大于零时，该债券被低估，买入信号。
当净现值小于零时，该债券被高估，卖出信号。
债券的预期收益率近似等于债券承诺的到期收益率时，债券的价格才处于一个比较合理的水平。
⏹例5-12⏹假设：5种债券，期限均为20年，面值为100元，息票率分别为4%、5%、6%、7% 和 8% ，预期收益率都等于7% ，可以利用式 (2) 分别计算出各自的初始的内在价值。
5国际金融第五章习题答案
第五章课后练习答案1、ABCE2、ABCD3、C4、国际金融市场及其作用?国际金融市场是指在国际之间进行资金融通的场所，是指具有现代化通讯设备、具有广泛联系的各国居民参与的国际金融交易场所。
作用：（1）发挥了国际结算和国际信贷的中心作用，从而促进国际贸易和国际投资的发展（2）能够广泛组织和吸收国际社会资金，是国际融资渠道畅通，增强资金活力，促进世界资源重新配置，提高资源在国际间运作效率。
（3）有利于国际分工，促进生产与市场的国际化（4）有助于各国国际收支的调节，从而使国际收支交易容易平衡（5）使各国经济联系日趋密切，有助于世界经济的全球一体化发展5、什么是亚洲美元市场?亚洲美元市场，是欧洲货币市场的一个重要组成部分，是亚太地区的境外金融市场。
6、货币市场与资本市场的区别?货币市场是指资金的借贷期限为一年以内的短期资金市场。
资本市场是指期限在一年以上的中长期资金金融市场。
两者的重要区别在于资本的借贷期限不同。
货币市场主要从事一年以内的短期资金拆借业务，资本市场主要从事一年以上的资本贷放活动。
7、欧洲货币市场有哪些特点?（1）该市场不受任何国家管制和约束，经营非常自由（2）分布在世界好多国家和地区，突破了传统国际金融市场集中在少数发达国家的旧格局（3）以银行同业拆借为主，是一个批发市场（4）参加十分自由，交易者来自世界各地，是他成为一个竞争十分激烈和高效率的市场8、欧洲债券与外国债券的区别?欧洲债券是有一种可自由兑换的货币作为面值的债务凭证，他的发行必须是在其票面所用货币国的国境以外进行。
而且，可同时在两个国家以上的债券市场发行，而不在任何特定的国内资本市场上注册和销售。
外国债券的面值货币为债券发行所在国的货币，即它的发行必须是在其票面所用货币国的国境内进行，并由该国市场内的公司负责包销、出售，还必须在该国的国内市场上注册。
9、证券市场国际化的原因?（1）生产与资本国际化的发展（2）国际资产调节机制的存在（3）欧洲货币市场使得国际资本有了充分的流动性（4）由于统一的国际债券市场的形成10、欧洲货币市场的含义?欧洲货币市场又称离岸金融市场或境外金融市场，它起源于五十年代末期，首先在欧洲的伦敦出现了这个新兴的国际资金市场。
第五章 金融市场 《金融学》 PPT课件
②按照资金拆借的保障方式，可分为有担保市场和无担保
市场。
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二、同业拆借市场
3．同业拆借市场利率
同业拆借市场利率是货币市场的核心利率，其确定和变化，
要受制于银根松紧、中央银行的货币政策意图、货币市场
其他金融工具的收益率水平、拆借期限、拆入方的资信程
度等多方面因素。
在一般情况下，同业拆借利率低于中央银行的再贴现利率
四、短期债券市场
五、回购市场
六、CDs市场
18
一、短期借贷市场
1．短期借贷的种类：主要是流动资金贷款。
近年来，我国将流动资金贷款分为三类：三个月以内为
临时贷款；三个月以上至一年之内，为季节性贷款；一年以
上到三年以内，为周转贷款。
2．短期借款的期限：通常应在一年以内。
如果由于种种原因突破了短期流动性的特点，作为货币
融工具。
②交易商品的使用价值具有同一性。普通商品市场上交易商品的使
用价值是千差万别的，而金融市场上交易对象的使用价值则往往
是相同的，即给金融工具的发行者带来筹资的便利，给金融工具
的投资者带来投资收益。
③交易价格具有一致性。普通商品市场上的商品价格是五花八门的，
而金融市场内部同一市场的价格有趋同的趋势。
金融市场的范围有多大？从广义上看，它包容了资金借贷、
证券、外汇、保险和黄金买卖等一切金融业务，是各类金融机
构、金融活动所推动的资金交易的总和。
7
一、金融市场的概念与特性
2.金融市场的特性
①交易对象具有特殊性。普通商品市场上的交易对象是具有各种使
用价值的普通商品，而金融市场上的交易对象则是形形色色的金
资金以弥补季节性、临时性财政赤字，或应付其他短期资金
第五章 国际金融市场一体化与国际投资
2．投资组合理论关于分散投资的合理性 的阐述为基金管理业的存在提供了重要 的理论依据。
3．马考威茨提出的“有效投资组合”的 概念，使基金经理从过去一直关注于对 单个证券的分析转向了对构建有效投资 组合的重视。
存单市场和国库券市场
国际资本市场
对中长期金融工具进行跨境交易的市场 包括中长期国际信贷市场、国际债券市场和
国际股票市场
3
国际金融市场一体化
是指国内外金融市场之间日益紧密联系 和协调，相互影响，相互促进，逐步走 向统一金融市场的状态和趋势
包括三层含义
金融机构跨国经营形成各国市场的关联链 各国市场间的金融交易量增长 各国市场的利率决定机制相互影响，表现为
投资共同基金
分为全球基金、国际基金、区域基金、国家 基金、新兴市场基金等
32
金融市场一体化与国际组合投 资
金融市场一体化消除了跨境投资的壁垒， 使得国际组合投资成为可能
但金融市场一体化提高了各国金融市场 之间的联系，使得各国证券资产的相关 性逐渐加大
随着金融市场一体化程度的加深，国际 投资的风险分散化收益大大减少，给国 际组合投资带来新的挑战
国际组合投资的动机
获取更高的收益
各国金融市场的收益水平不同 在效率相对较低的市场上容易获得超额利润 分割的金融市场上可能持续存在收益差异
获取风险分散化收益
不同国家证券市场之间的相关性较小 国际证券组合投资不仅可以降低非系统性风
险，还可以降低国内市场的系统性风险
29
《金融理论与实务》第五章考点手册
《金融理论与实务》第五章金融市场概述考点26金融市场的含义与构成要素（★★★一级考点，一般为单选、多选、名词解释、简答）1.金融市场是资金供求双方借助金融工具进行货币资金融通与配置的市场。
广义金融市场既包括直接金融市场，又包括间接金融市场；狭义金融市场则仅包括直接金融市场。
2.．．简述金融工具的特征。
．．．．．．．．．．【2011.07】(1)期限性。
(2)流动性。
(3)风险性。
(4)收益性。
3.．．简述影响金融工具的流动性的主要因素．．．．．．．．．．．．．．．．．。
【2014.10】流动性是指金融工具的变现能力，即转变为现实购买力货币的能力。
偿还期限、发行人的资信程度、收益率水平等是影响金融工具流动性强弱的主要因素。
一般情况下，偿还期限与金融工具的流动性呈反向变动关系。
发行人的资信程度和收益率水平则与金融工具的流动性呈正向变动关系：偿还期越长，流动性越弱，偿还期越短，流动性越强；金融工具的收益率水平越高，愿意持有该金融工具的投资者越多，该金融工具的流动性也越强。
4.偿还期限与金融工具的流动性呈反向变动关系，而发行人的资信程度和收益率水平则与金融工具的流动性呈正向变动关系：偿还期越长，流动性越弱，偿还期越短，流动性越强。
5.由于金融市场上金融工具交易价格的波动而给金融工具的持有者带来损失的可能性，这种风险被称为市场风险。
6.期限在1年以内的金融工具属于货币市场工具，包括商业票据、国库券、大额可转让定期存单、回购协议等。
7.原生金融工具主要包括票据、股票、债券等，衍生金融工具包括期货、期权、远期、互换等。
8.政府债券是指由中央政府和地方政府发行的债券，它以政府的信誉作保证，因而通常无需抵押品，其风险在各种债券中是最低的，利率水平也低于金融债券和企业债券。
9.可转换债券是指公司债券附加可转换条款，赋予债券持有人在一定的期限内按预先确定的比例将债券转换为该公司普通股的选择权。
10．．.．简述优先股与普通股的区别。
金融市场--金融市场的功能
所以，通过有价证券的交易，从另一方面反映了货币资 金的交易。
（三）交易工具
只有交易主体和交易对象，还形不成资金在市场的有 效运动。需要有一种契据、凭证，以其为载体，才能推 动资金安全运转。
所以，以书面形式发行和流通的、借以保证债权债务双 方权利和责任的信用凭证，称为信用工具或金融工具。 它是证明金融交易金额、期限、价格的书面文件，它对 债权债务双方的权利和义务具有法律约束意义。金融工 具也就是金融资产，它不但标志着一定的收益权，而且 在某种条件下，标志着一定的控制权。
4、个人
5、海外投资者。
不同的主体在金融市场上发挥的作用各不相同。
（二）交易对象
很显然，金融市场的交易对象或交易载体是货币
资金。但在不同的场合，这种交易对象的表现是不同的。
在信贷市场，货币资金作为交易对象是明显的，它表现 了借贷资金的交易和转让。
而在证券市场，似乎直接交易的是股票或债券，交易对 象转换了。但从根本上讲，所交易的仍然是货币资金， 因为有价证券是虚拟资本，本身不具有价值和使用价值， 人们取得这些金融工具不具备实质性意义;而只有货币 才具有价值和一般的使用价值，人们通过交易取得货币 级次的不同，可以分为一级市场和二级市场。
（1）一级市场指的是证券、票据、存款凭证的发行市 场。通过银行、企业等发行主体，将这些金融工具投向 社会，同时使资金出现第一次再分配，金融工具向其购 买者转移，资金向金融工具的发行者转移。
（2）二级市场则是金融工具流通转让的市场。金融工 具一旦发行出来之后，它不会退出市场，而会像货币一 样不息地运动，只不过它的流通速度不像货币流通得那 样迅速，不同的金融工具周转速度也不尽相同。
金融工具包括:票据(支票、汇票、本票)、可转让定期 存单、债券、国库券、基金、证券及各种衍生金融工具 等。
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银行间拆借、回购交易额
年份 2019 2019 2019 2000 2019
拆借 8298 1978 3291 6728 8082
回购 307 1021 3949 15782 40133
合计 8605 2979 7315 23793 49055
商业票据市场
含义：指商业票据流通、转让活动所形成的市 场，主要由承兑和贴现市场构成。
求状况，以很重要的基准利率和市场利率。
债券回购协议市场
●回购协议是一份合约，可分为两种：
正回购：同一内容的资产先卖出再买进的合约。 逆回购：同一内容的资产先买进再卖出的合约。 ●特征： 期限短，隔夜-7天，超过30天称为定期回购。 买卖的资产都是流通量大、质量最好的金融工具，如国库券； 回购的实质是一种有抵押品的短期借贷，最初目的是融资，后发 展为货币政策手段。 回购协议买卖价格是一致的，但卖方（融入方）要付息给买方。 回购市场的参与者主要是金融机构、企业和中央银行。
金融市场功能
聚集资金——基本 引导资金合理流动 调节、控制经济 提高资金使用效率 产权复合
第二节 货币市场
一、概念
指以期限在一年以内的金融工具为交易媒介， 进行短期资金融通的市场，又称短期资金市场。
二、构成：
1、短期借贷市场 2、国库券市场 3、同业拆借市场 4、票据市场 5、大额可转让存款定单市场 6、回购协议市场
国库券市场
含义：国库券是指由政府发行的期限在1年以下（3月， 6月，1年）的短期债券，它是货币市场上最重要的信 用工具。国库券的发行、流通与转让的市场为国库券 市场。
作用：用来弥补短期国库收支不平衡
特点：
1、国库券由政府发行，且期限短，通常被认为是无信 用风险，因此其利率常被用来作无风险利率；
2、国库券发行频率高，存量很大，交易方便，具有很 强的流动性，是商业银行主要的二级储备金，国库券 市场也是央行调控经济的理想场所；
参与者
交易对象 交易时间
交易原则 交易单位
交易价格 形成
交易方法 交割方法
场内交易市场
证交所的组成人员，如 会员、股东及特许人员 经批准上市的证券 规定开市、收市时间
价格优先，时间优先 规定最低成交量为交易 单位 竞价交易，由买卖双方 群体通过竞价达到交易
委托交易 规定交割方法
场外交易市场
一般投资者
3、投资国库券的利息收入可免收利息所得税；
4、所以国库券利率往往是货币市场工具中最低的一个。
同业拆借市场
含义： 由银行等金融机构间短期资金拆借所形成的市场。
在美国，称联邦基金市场。 作用：调剂金融机构之间的资金头寸余缺。 特点：
1、同业性：金融机构之间的拆借活动； 2、短期性：通常为1—2天，多则1—2周，一般不超过1个月； 3、交易量大，无特定的金融工具； 4、资金拆出无抵押品，信用风险较小； 5、属场外交易市场 ：通过电讯、同业间的清算体系进行 。 6、拆借利率变化频繁，能够及时灵敏地反映金融市场资金供
▲金融工具VS金融资产
金融资产(financial assets):指个人或单位所 拥有的以价值形态存在的资产.
＊金融资产是相对于实物资产而言的,是一种索取 实物资产的权利.
＊金融资产通常分为货币和非货币性金融资产两 类.货币包括现金和存款货币;非货币金融资产 主要是各种金融工具.
＊金融工具与金融资产不能简单划等号,金融工具 只是对持有者而言是金融资产,对发行者而言则 为负债.
一般有价证券 无时间限制或金融机 构营业时间之内 自愿交易 无规定，即证券的自 然单位 议价交易
直接买卖 当场交割
按交割方式不同：分为现货市场与期货市场 按交易对象不同：分为借贷市场、证券市场、 票据市场、外汇市场、黄金市场等 按交易的地理范围:分为国内与国际金融市场
– 离岸金融市场 – 欧洲货币市场 – 亚洲美元市场 – 石油美元市场
*投资银行：全面地参与证券市场上的各项活 动，如证券的发行与交易、公司的合并与收购、 基金的管理等；
*证券经纪商：纯粹的中间人，只代表客户进 行买卖，从中获取佣金收入；
*证券自营商：自己投入资金，在证券市场上 为自己买入或卖出证券，谋取价差收入。
4、根据交易的金融工具种类不同主要有： 中长期债券市场与股票市场
▲金融工具VS有价证券 有价证券(marketable securities):各种符合法律 规范并明确载有货币金额的财产所有权或债权 凭证.
＊有价证券主要包括货币证券和资本证券两类.
＊货币证券指代表一定货币请求权的证券,如支票、汇 票、存单、提款单等;资本证券指代表资本所有权和 收益分配权的证券,如股票、债券.
▲传统的金融工具主要有债权债务凭证和所有权凭 证两大类;在此基础上派生出来了许多新型的金融 衍生工具.
▲金融工具种类的多少反映了金融市场的发达程度 和金融创新的活跃程度.
▲金融工具的特征：
（1）价格性 （2）期限性 （3）流动性 （4）收益性： 名义收益率、当期收益率、平均收益率 （5）风险性
▲金融工具的种类
发行价格
直接发行:价格由发行者自行决定
承销价格 代销价格
间接发行:
中标价格
认购价格
转让价格(证券行市)
●证券行市的形成主要受证券收益与利率的制约,是 收益资本化的体现.
●不同特性的证券转让价格的表示公式存在差别: 有期限的债券行市：一次性还本付息 分次付息到期还本 无期限的股票行市:收益/利率
●证券行市的波动可分为正常与非正常两种.
（二）证券市场
1、概念
这里的证券市场是指经营股票、债券 等中长期有价证券的发行、流通与转让的市 场。
2、金融工具的基本形式：
中长期的有价证券，通常是期限在1年 以上的股票、债券。
3、参与者
（1）筹资者：股票、债券等证券的发行者，是资金 的需求者。
＊目的是以尽可能低的成本获得资金的使用权。
＊主要包括：政府，企业，以及一些金融机构。
（五）类型
按交易类型：分为货币市场与资本市场
按金融工具上市先后：分为一级市场与二级市场
按证券交易的组织场所：分为场内市场与场外市场
＊场内交易市场：即证券交易所，是在交易所内由会员 以公开竞价的方式集中进行证券交易的金融市场。
＊场外交易市场：指证券交易所以外的证券交易市场， 是以现代通讯网络为基础构成的各经济主体进行资金 融通、自由交易的金融市场。 如柜台交易（也称店头 交易）市场、第三市场、第四市场。
★我国债券市场现状与问题
发行量迅速增长 形成了三大交易市场：银行间债券市场、交易所 债券市场、债券柜台交易市场； 交易品种包括：国债、金融债、公司债和可转债 ； 作用：支持国家基础设施建设投资，推进利率市 场化，完善资本市场功能。 存在的问题： ☆首先，我国债券市场规模较小，流动性低。 ☆其次，债券结构不合理，债券品种少。 ☆第三，国债收益率结构不合理 ，存在市场风险。
债券（bond）:由筹资者向投资者出具的 在一定时间还本付息的债务凭证.
▲债券有规范的券面格式.
▲债券有多种分类.我国债券目前主要按发行人分 为政府债券、企业债券、金融债券.
股票(stock):股份公司发给投资者作为投资 入股的证书和索取股息红利的凭证。
▲有形的股票具有规范的书面格式。
▲股票有多种分类法,其中最重要的是普通股票和 特殊股票中的优先股票。
第三节 资本市场
一、概念：
资本市场是指融通中长期资金或买卖中长期 有价证券的市场。包括银行中长期存贷市场和有 价证券市场。
二、主要构成
（一）抵押贷款市场 1、含义： 是指以那些不动产或土地充当贷款抵押
品，贷款期限一般在10—30年的债务市场。在 美国，抵押贷款市场是最大债务市场，其中住房 抵押贷款占主要部分。 2、贷款证券化
＊金融市场上交易的有价证券都必须能够公开转让.
＊我国有价证券分类发行情况
▲有价证券价格的形成及其波动
有价证券可分为发行价格和转让价格两种,两种 价格的形成有所不同.
●发行价格:新证券发行时的价格,直接发行和间接发 行方式下价格形成是不同的.最终形成的发行价格 主要有平价、溢价、折价三种。
●转让价格:旧证券流通时的价格,又称为证券行市.
▲我国目前的股票按所有者分为国家股、法人股、 个人股;按币种分为A股、B股、H股、N股和S股 等。
（1）中长期政府债券市场
美国政府发行的国债种类
债券种类
国库券bills 国库票据notes 国库公债bonds
期限
小于1年 1~10年 10年以上
最低面额 （美元）
10000 1000 1000
＊地方政府债券：
国债市场 企业债券市场 金融债券市场 股票市场 基金市场
——国债市场。从1981年到去年年底，我国已
累计发行国债6600亿元，发行余额5400多亿元。 特别是过去一年，我国国债市场已成功踏上市场 化的轨道：滚动发行，试行分别以价格、收益率、 缴款期限为标的“美国式”、“荷兰式”招标方 法，引进贴现概念，尝试十年期、七年期附息国 债发行。到去年底，在深沪证券交易所挂牌交易 的国债现货品种18只（深9只、沪9只），国债回 购品种17只（深9只、沪8只）。两个市场国债现 货、回购累计全年成交金额达18037.88亿元。
——企业债券市场。我国企业债券市场源于
八十年代中后期，交易品种主要有国家重点企 业债券、地方债券、短期融资券、内部债券四 大类。在证券市场初创时期，企业债券曾占主 导地位，如1990—1992年共发行894.13亿元， 其中长期券512亿元，但是从1993年开始企业 债市江河日下，当年仅发行20亿元，此后更是 一蹶不振，与股市发展无法相提并论。企业债 流通市场尚未形成一定规模，目前在深沪交易 所挂牌的仅6只，年成交额不过1.46亿元。
（2）投资者：股票、债券等证券的购买者，是资金 的供给方。