金银珠宝行业分析
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受市场化开放及中国人均可支配收入的快速增长和消费升级，我国的黄金珠 宝行业步入高速发展阶段，从2003年起开始超过全国社会零售额增速，一直保持 至今，2010年起，增速位居社会零售大类第一，远高于全国零售额增速。
二、中国珠宝行业竞争格局 中国金银珠宝行业从 2003 年起进入快速成长期，具有进入壁垒低、毛利率
一、老凤祥运营结构特征：
材料采购：黄金、铂金通过黄金交易所（老凤祥在黄金交易所拥有的三个席 位）采购，同时代客交易。钻石通过钻石交易所采购。翡翠玉石三个采购渠道： 由玉器雕刻厂提供；从广东等地采购成品；从缅甸直接拍卖得到材料、由玉石厂 加工。
部分珍珠从国内采购、部分依靠进口。
工艺设计：老凤祥拥有强大的设计团队，由5个国家级工艺美术大师、5个上 海级工艺美术大师等组成，曾多次荣获国内外顶级荣誉，设计作品曾作为国家之 间互赠礼品。
生产加工：老凤祥拥有首饰厂、银器厂、礼品厂、型材厂四个专业分厂，专 负责中高端饰品的生产。也有部分产品采取 OEM 贴牌方式生产。玉石加工由玉石 加工厂负责（上海工艺美术公司的子公司）。
营销方式：采取零售与批发相结合的方式。零售的主要渠道是连锁银楼，批 发的主要渠道是专卖店和经销商。
产品定价方式： 黄金以及铂金产品零售定价绝大部分按照重量计价，再按重量，收取加工费， 毛利率较为固定，即黄金、铂金原料价格变化后，零售价定时调整，保证固定时 点的毛利率不变。只有少数饰品按件定价，这部分产品毛利较高，但是对于设计 和加工工艺要求较高。 黄金、铂金的批发业务定价是在前一天金交所收盘价上增加固定差额毛利。 因此，黄金、铂金原料价格变化，将导致毛利率变化。 其他品种零售和批发价均为市场化自主定价。镶嵌饰品和珠宝翡翠饰品由于 是按件计价，而原材料价各相对并不透明，因此毛利较高。 礼品主要是指黄金摆件和金条，这部分毛利并不高，也是按照重量计价再收 取加工费，而且金条由于制作工艺较为简单，因此收取的加工费也较低。
世界平均水平，中国黄金储备仅为美国八分之一。我国民间黄金储备大约6000
吨，人均只有4.6克，与全球平均水平20克相比还有很大差距。随着城镇化的提
升，将有更大的市场会释放出来。
黄金储备（吨） 占外汇比例
美国 8133.5
75.40%
德国 3395.5
72.40%
意大利 2451.8
72%
中国 1054.1
低、行业集中度低等特征，市场开发潜力大，广阔的市场容量吸引了众多外来品 牌，发展至今已形成内资、港资、外资珠宝商三足鼎立的竞争格局，行业集中度 逐步提升，具有品牌优势、管理优势、工艺优势的龙头市场份额逐步提升。目前 内资主要销售大众化同质商品，低毛利率，依靠销售量取胜，以老凤祥、周大生、 潮宏基、老庙黄金等为代表。港资主要是中高端商品，港资企业具有较强的品牌， 经营管理以及工艺设计优势，目前在市场上占主导地位，以周大福、周生生、六
1.70%
随人们消费观念的升级和通胀投资意识的增加，金银珠宝消费支出在城镇人
口的可支配收入比重呈放大趋势，至少未来五年这一趋势仍将继续。
黄金珠宝消费群体主要是 20—50 岁年龄的女性群体，中国目前进入婚庆高 峰，每年约有 1000 万对新人结婚，在婚庆上的珠宝消费能创造近千亿的消费量。 从人口结构可估计，这一发展趋势至少将延续到 2017。老凤祥 2012 年年报称， 随着几大消费高峰的叠加，整个金银珠宝行业消费高潮将延续至 2017-2020 年， 整个行业能够继续保持年递增 15%以上的高速增长。
福集团为代表。外资主要是高端奢侈品牌。
三、中国黄金珠宝行业展望
从 2003 年步入高速发展期不到十年，限额以上金银珠宝销售额已由当初不到 200 亿增长到 2012 年 2200 多亿，涨幅超十倍。
中国人均珠宝消费量较低。根据中国玉石珠宝协会的数据，中国女性人均珠
宝占有率仅有6%,而亚洲国家女性平均占有率为60%左右，形成巨大反差；而就消
远期估计整体金银珠宝类消费市场容量可达万亿。
Leabharlann Baidu 老凤祥分析
上海老凤祥创建于 1848 年，集科工贸于一体，现老凤祥已拥有包括珠宝首 饰研发、加工和销售在内的完整产业链，已发展成为中国珠宝首饰业“最有价值 品牌”和龙头企业，2012 年全国总销售额达 249.9 亿元，老凤祥遍及全国连锁银 楼达 700 多家，2300 多个销售网点，市场覆盖率达 90%，在行业处于领先地位。
金银珠宝行业分析
一、中国珠宝行业现状 中国国内珠宝市场起步较晚，自2003年取消审批制以后，珠宝首饰行业才真
正迈入市场化阶段得到快速发展。市场发展空间巨大。 2001 年 8 月 1 日，国家放开黄金首饰统一定价，黄金业开放从消费终端率
先打破缺口；2001 年 11 月 1 日，经营黄金制品由审批制改为核准制，黄金产品 开始向一般商品靠拢；2002 年 10 月，上海黄金交易所开业，从而结束了延续 50 多年的黄金“统购统配”历史，同时，商业银行积极参与交易并成为市场主体， 实金需求得到满足，投资功能增强，价格形成机制日趋完善，国内与国际金价已 趋于一致。在政策方面，2003 年 3 月，中国人民银行正式取消了有关黄金行业 的 26 项行政审批项目，这意味着，全球各地有兴趣参与中国黄金市场和行业发 展的公司，均可以自由地在中国投资于黄金加工、批发和零售业，而无需事前申 请批文。黄金市场的一系列限制被打破后，近半年来，已经有多家中资和外资公 司介入到中国的黄金加工、批发和零售业。中国黄金管理体制改革逐步深入，中 国黄金集团公司挂牌，标志着政企不分的终结；国内黄金行业的龙头企业——中 金黄金、山东黄金相继获准国内上市，福建紫金获准在香港上市，成为中国股市 中的首批“黄金概念股”，标志着黄金投融资体制实现了市场化。
费量而言，2009年国内珠宝市场人均珠宝消费量仅有18.8美元，远远落后于美国
和欧盟的260和214美元，日本89美元，相对于全球平均水平43美元也有较大差距。
2012年，中国成为全球最大的黄金消费国，但人均消费刚超30美元，距离发达国
家仍有较大差距，与日本相比也有3倍之大的差距；中国黄金储备更是大大低于
二、中国珠宝行业竞争格局 中国金银珠宝行业从 2003 年起进入快速成长期，具有进入壁垒低、毛利率
一、老凤祥运营结构特征：
材料采购：黄金、铂金通过黄金交易所（老凤祥在黄金交易所拥有的三个席 位）采购，同时代客交易。钻石通过钻石交易所采购。翡翠玉石三个采购渠道： 由玉器雕刻厂提供；从广东等地采购成品；从缅甸直接拍卖得到材料、由玉石厂 加工。
部分珍珠从国内采购、部分依靠进口。
工艺设计：老凤祥拥有强大的设计团队，由5个国家级工艺美术大师、5个上 海级工艺美术大师等组成，曾多次荣获国内外顶级荣誉，设计作品曾作为国家之 间互赠礼品。
生产加工：老凤祥拥有首饰厂、银器厂、礼品厂、型材厂四个专业分厂，专 负责中高端饰品的生产。也有部分产品采取 OEM 贴牌方式生产。玉石加工由玉石 加工厂负责（上海工艺美术公司的子公司）。
营销方式：采取零售与批发相结合的方式。零售的主要渠道是连锁银楼，批 发的主要渠道是专卖店和经销商。
产品定价方式： 黄金以及铂金产品零售定价绝大部分按照重量计价，再按重量，收取加工费， 毛利率较为固定，即黄金、铂金原料价格变化后，零售价定时调整，保证固定时 点的毛利率不变。只有少数饰品按件定价，这部分产品毛利较高，但是对于设计 和加工工艺要求较高。 黄金、铂金的批发业务定价是在前一天金交所收盘价上增加固定差额毛利。 因此，黄金、铂金原料价格变化，将导致毛利率变化。 其他品种零售和批发价均为市场化自主定价。镶嵌饰品和珠宝翡翠饰品由于 是按件计价，而原材料价各相对并不透明，因此毛利较高。 礼品主要是指黄金摆件和金条，这部分毛利并不高，也是按照重量计价再收 取加工费，而且金条由于制作工艺较为简单，因此收取的加工费也较低。
世界平均水平，中国黄金储备仅为美国八分之一。我国民间黄金储备大约6000
吨，人均只有4.6克，与全球平均水平20克相比还有很大差距。随着城镇化的提
升，将有更大的市场会释放出来。
黄金储备（吨） 占外汇比例
美国 8133.5
75.40%
德国 3395.5
72.40%
意大利 2451.8
72%
中国 1054.1
低、行业集中度低等特征，市场开发潜力大，广阔的市场容量吸引了众多外来品 牌，发展至今已形成内资、港资、外资珠宝商三足鼎立的竞争格局，行业集中度 逐步提升，具有品牌优势、管理优势、工艺优势的龙头市场份额逐步提升。目前 内资主要销售大众化同质商品，低毛利率，依靠销售量取胜，以老凤祥、周大生、 潮宏基、老庙黄金等为代表。港资主要是中高端商品，港资企业具有较强的品牌， 经营管理以及工艺设计优势，目前在市场上占主导地位，以周大福、周生生、六
1.70%
随人们消费观念的升级和通胀投资意识的增加，金银珠宝消费支出在城镇人
口的可支配收入比重呈放大趋势，至少未来五年这一趋势仍将继续。
黄金珠宝消费群体主要是 20—50 岁年龄的女性群体，中国目前进入婚庆高 峰，每年约有 1000 万对新人结婚，在婚庆上的珠宝消费能创造近千亿的消费量。 从人口结构可估计，这一发展趋势至少将延续到 2017。老凤祥 2012 年年报称， 随着几大消费高峰的叠加，整个金银珠宝行业消费高潮将延续至 2017-2020 年， 整个行业能够继续保持年递增 15%以上的高速增长。
福集团为代表。外资主要是高端奢侈品牌。
三、中国黄金珠宝行业展望
从 2003 年步入高速发展期不到十年，限额以上金银珠宝销售额已由当初不到 200 亿增长到 2012 年 2200 多亿，涨幅超十倍。
中国人均珠宝消费量较低。根据中国玉石珠宝协会的数据，中国女性人均珠
宝占有率仅有6%,而亚洲国家女性平均占有率为60%左右，形成巨大反差；而就消
远期估计整体金银珠宝类消费市场容量可达万亿。
Leabharlann Baidu 老凤祥分析
上海老凤祥创建于 1848 年，集科工贸于一体，现老凤祥已拥有包括珠宝首 饰研发、加工和销售在内的完整产业链，已发展成为中国珠宝首饰业“最有价值 品牌”和龙头企业，2012 年全国总销售额达 249.9 亿元，老凤祥遍及全国连锁银 楼达 700 多家，2300 多个销售网点，市场覆盖率达 90%，在行业处于领先地位。
金银珠宝行业分析
一、中国珠宝行业现状 中国国内珠宝市场起步较晚，自2003年取消审批制以后，珠宝首饰行业才真
正迈入市场化阶段得到快速发展。市场发展空间巨大。 2001 年 8 月 1 日，国家放开黄金首饰统一定价，黄金业开放从消费终端率
先打破缺口；2001 年 11 月 1 日，经营黄金制品由审批制改为核准制，黄金产品 开始向一般商品靠拢；2002 年 10 月，上海黄金交易所开业，从而结束了延续 50 多年的黄金“统购统配”历史，同时，商业银行积极参与交易并成为市场主体， 实金需求得到满足，投资功能增强，价格形成机制日趋完善，国内与国际金价已 趋于一致。在政策方面，2003 年 3 月，中国人民银行正式取消了有关黄金行业 的 26 项行政审批项目，这意味着，全球各地有兴趣参与中国黄金市场和行业发 展的公司，均可以自由地在中国投资于黄金加工、批发和零售业，而无需事前申 请批文。黄金市场的一系列限制被打破后，近半年来，已经有多家中资和外资公 司介入到中国的黄金加工、批发和零售业。中国黄金管理体制改革逐步深入，中 国黄金集团公司挂牌，标志着政企不分的终结；国内黄金行业的龙头企业——中 金黄金、山东黄金相继获准国内上市，福建紫金获准在香港上市，成为中国股市 中的首批“黄金概念股”，标志着黄金投融资体制实现了市场化。
费量而言，2009年国内珠宝市场人均珠宝消费量仅有18.8美元，远远落后于美国
和欧盟的260和214美元，日本89美元，相对于全球平均水平43美元也有较大差距。
2012年，中国成为全球最大的黄金消费国，但人均消费刚超30美元，距离发达国
家仍有较大差距，与日本相比也有3倍之大的差距；中国黄金储备更是大大低于