XX4年中级财务管理讲义系列之十二
中级财务管理PPT课件课件
20000 10000
8530
1958 24％
2024/1/6
《中级财务管理》PPT课件
21
（三）内含报酬率（IRR）
1．
0C 0(1 C I1R ) R (1 C I2R )2 R ... .(1 . .C InR )nR
NPV
折现率 IRR
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内含报酬率
计算问题
▪ 插值法
▪ 当投产后各年的现金流入相等时：利用年金现值表 ▪ 当投产后各年的现金流入不等时：试错法 ▪ 举例（p279-281）
▪ Excel中IRR函数
2024/1/6
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内含报酬率
决策规则：
▪ 当IRR>折现率时接受项目，否则拒绝项目
2024/1/6
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建设期
营业期
终止期
0
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1
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4
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5 67
13
要注意ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ问题：
▪ 税对经营期现金流的影响； ▪ 流动资金的净额，及各期变动的处理； ▪ 税对终结期的现金流是否会产生影响？（参见
下例）
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A公司考虑用一台新的、效率更高的设备来代替4年前购 置的一台旧设备，以减少运行成本。有关资料如下表
则： 净现值＝7000×（PA，10%，4）－20000＝＋2189.30（元）
如果该投资者将每年所得的现金流量分为两个部分：一部分作 为10%的基本报酬，剩余部分作为当期的投资回收额。那么，
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证券市场理论
资本资产定价模型（意即单项投资或组合投资 理 财 的报酬率模型）告诉我们，在无通货膨胀的情况 下某种证券或证券组合的投资报酬率为：
二、风险报酬的概念
理财
一个投资项目风险很大，意味着一旦投资失
败企业将会蒙受很大的损失，但它同时也意味 着一旦冒险投资成功，将获得巨大的收益。这个 收益率将大大超过社会平均的投资报酬率，即资 金时间价值，这种因冒险投资而获得的超过资金 时间价值的报酬我们称之为投资的风险报酬。我 们可以理解为它是给冒险者的补偿。
显然，风险与报酬的关系必然是：高风险的项
目，必然要有高报酬的吸引才会有人愿意投资； 低风险的项目，对应的则是低报酬。
为了规范事业单位聘用关系，建立和 完善适 应社会 主义市 场经济 体制的 事业单 位工作 人员聘 用制度 ，保障 用人单 位和职 工的合 法权益
补充知识：投资风险从何而来？风险 报酬从何而来？应该如何看待风险？
企业财务关系是指企业在组织财务 理 财 活动过程中与各有关方面发生的经济利 益关系。它包括：
企业与所有者的关系 企业与经营者的关系 （本质上是所有者与经营者利益分配关系） 企业与政府的关系 企业与债权人的关系 企业与员工的关系 等等
为了规范事业单位聘用关系，建立和 完善适 应社会 主义市 场经济 体制的 事业单 位工作 人员聘 用制度 ，保障 用人单 位和职 工的合 法权益
企业财务活动就是企业资金的收支活 动。资金的收支活动形成了企业资金的运 动。
那么企业资金是怎么运动的？
为了规范事业单位聘用关系，建立和 完善适 应社会 主义市 场经济 体制的 事业单 位工作 人员聘 用制度 ，保障 用人单 位和职 工的合 法权益
企业资金的运动（也就是企业的财 务活动）具体表现在这些方面：
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识别项目实施过程中可能面临的各种风险因素，如市场风险、技术风险、财务风险等。
风险识别
风险评估
风险应对
风险监控
对识别出的风险因素进行量化和定性评估，确定风险的大小和影响程度。
根据风险评估结果，制定相应的风险应对措施，如风险规避、风险转移、风险控制等。
利润总额
指企业一定时期内所获得的税后利润。
净利润
利润率
利润敏感性分析
01
02
04
03
分析影响利润的因素，确定各因素对利润的影响程度。
指企业一定时期内所获得的税前利润。
指企业一定时期内的净利润占收入的比例。
07
CHAPTER
财务预算与控制
总结词
详细描述财务预算的执行与控制环节，包括预算分解、责任落实、执行跟踪、差异分析等步骤。
详细描述财务预算的调整原则、调整程序以及考核的方法和标准。
总结词
在财务预算的执行过程中，由于市场环境、经营条件等因素的变化，可能需要对预算进行调整。调整时应遵循客观性、重要性、谨慎性等原则，对调整的范围、时间和程序进行明确规定。同时，建立科学的考核体系和方法，根据预算目标的完成情况，对各部门、个人的业绩进行公正、客观的评价和激励。通过考核结果的反馈和改进，不断提升财务管理水平。
企业文化
内部流程
强调企业文化对财务管理的影响，如何影响财务决策和行为。
详细介绍企业的财务流程，包括预算、报告、控制等。
03
02
01
分析宏观经济因素如何影响财务管理，如经济增长、通货膨胀、利率等。
宏观经济因素
讨论行业的发展趋势和竞争态势，以及它们对企业财务管理的影响。
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金流和增量IRR
现金流发生时机问题（-10000，10000，
1000，1000）
（-10000，1000，1000，12000）
2021/5/29
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动态回收期
计算问题
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盈利指数
PI=初始投资后现金流的现值/初始投资 决策规则：PI〉1，接受，否则拒绝〔适合
于独立项目）
税前NCF×（1－税率）
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;
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现金流计算举例
某工业项目需要原始投资500万元，其中固定资产投 资300万元，开办投资50万元，流动资金投资150万元。 建设期为1年。固定资产投资和开办费于建设起点投 入，流动资金于完工时第一年年末投入。该项目寿命 期为5年，固定资产按直线法折旧，期满有30万元的 净残值。开办费于投产开始分两年摊销完毕。流动资 金于终结点一次回收。投产后每年每年可以获得销售 收入分别为280万元，每年发生的付现成本为130万元。 计算该项目各年的现金流量。
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内含报酬率
决策规则： 当IRR>折现率时接受项目，否则拒绝项目
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内含报酬率
问题：
独立项目、互斥项目
影响独立和互斥项目的问题
1、融资与投资
2、多个内含收益率（-100，230，-132）
影响互斥项目的问题
规模问题 （-1，1.5） （-10，11），增量现
2021/5/29
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4
投资管理〔资本预算）
资本预算的定义 投资受益期超过一年的投资项目的决策 资本预算的类型 固定资产的购买或更新 各种类型项目决策 企业规模的扩大，购并企业 新开办企业
财务管理讲义 (12)
19讲（二）多种证券组合的风险和报酬1、机会集与有效集多种证券组合的机会集是一个平面Q为最小方差点假设市场上不存在无风险证券，则投资者大部分是风险厌恶者。
效用：满足程度非系统风险可以被分散，系统风险不可以被分散。
2、资本市场线如果市场上存在无风险的国债，可以进一步分散风险——二次组合经济含义：表示无风险资产与证券投资组合的二次组合的有效边界，视同两种证券的组合，是一条直线。
关于资本市场线的说明：1、资本市场有效原则：信息畅通2、共同期望假设：有效边界唯一3、存在无风险资产,且其报酬率对所有投资者相同4、市场组合点M点的形成不受单个投资者个人偏好的影响3、分离定理借入资金组合和贷出资金组合分离I A表示在A点投资时的效用，其它类似。
，假设存在国库券，且纳入投资组合，则投资组合从A点移动到M点，抛售国库券借入资金追加到风险投资中，运行轨迹是直线资本市场线上，M点右侧的组合是借入组合（高风险、高回报）——效用更高M点左侧的组合是贷出组合（低风险、低收益）——效用也会提高R f4、总的期望报酬率和标准差（1）总的期望报酬率是无风险资产的收益率与风险资产收益率的加权平均数，权数是二者各自所占的比重。
总的期望报酬率=A无r无+ A风r风=（1-Q）r无+Q r风例：投资者自有资金20万元，全部投资于风险资产，预期报酬率18%，标准差20%，无风险资产的收益率5%，投资者从市场借入10万元追加风险资产投资，则投资者总的期望报酬率是多少？确定Q是关键：投资总额仍为20万，风险资产投资30万，无风险资产投资-10万，Q为1.5，1-Q 为-0.5（2）总的标准差 =风风风风无风无风风无无σσσσσσQ A r A A A A ==++22222 注意单项选择题。
《财务管理第十二章》课件
contents
目录
• 引言 • 财务管理的概念和重要性 • 财务管理的原则和工具 • 财务风险管理 • 财务决策分析 • 财务报告和财务分析
01
引言
课程简介
课程名称
《财务管理第十二章》
适用对象
财务、会计、金融等专业学生及从业人员
主要内容
介绍企业财务管理的第十二个模块，包括投资决 策、融资决策、资本结构等核心概念和理论。
03
财务决策的工具：Excel 表格、财务分析软件、 管理信息系统
财务决策方法的优缺点 比较：优点、缺点、适 用范围
04
财务决策工具的选择依 据：企业规模、业务复 杂度、数据量大小
财务决策的案例分析
01
案例一
某公司资本结构优化决策
02
案例二
某公司投资项目评估
03
案例三
某公司股利分配政策制定
04
案例四
可理解性原则
确保财务信息清晰易懂，有助 于决策者做出明智的决策。
可比性原则
确保财务信息在不同时期和不 同企业之间具有可比性，有助 于评估企业的财务状况和经营
成果。
财务管理的工具
财务报表分析
通过分析资产负债表、利润表和现金 流量表等财务报表，评估企业的财务 状况和经营成果。
财务预测与决策分析
通过预测未来财务状况和评估不同决 策方案的财务影响，帮助决策者做出 明智的决策。
财务风险和经营风险。
提高企业的经济效益和社会效益
03
通过财务管理活动，企业可以提高自身的经济效益和社会效益
，实现可持续发展。
03
财务管理的原则和工具
财务管理的原则
2004年中级财务管理讲义系列之十二
一、内容讲解 （一）复合杠杆1．复合杠杆的概念：指的是由于固定生产经营成本和固定财务费用的共同存在而导致的每股利润变动产销业务量的变动的杠杆效应。
复合杠杆可衡量销售额变动对每股利润产生影响，它是经营杠杆与财务杠杆共同作用的结果。
【例题1】某企业有关资料如下表，试分析复合杠杆的作用。
单位：元【解析】 从表中看出，1998年的销售收入比1997年增加了20%，在短期内，通过经营杠杆和财务杠杆的作用，最终导致1998年的每股利润比1997年增长了100%。
这说明了复合杠杆的作用，既当产销量发生变动时，会引起每股利润较大幅度变动。
当然，如果业务量下降20%，企业的每股利润也会下降100%。
2．复合杠杆的计量：指的是由于不同的企业复合杠杆作用的程度不同，对复合杠杆进行计量的常用指标，一般用复合杠杆系数或复合杠杆度来表示。
(1)复合杠杆系数：指每股利润变动率相当于业务量变动率的倍数，其计算公式是：复合杠杆系数=每股利润变动率/产销业务量变动率或 DCL=式中：DCL —复合杠杆系数， △EPS —变动前的每股利润， EPS —每股利润变动额，△x —产销量的变动额， x —变动前的产销量。
【例题2】把表1有关数据代入，试计算复合杠杆系数。
【解析】根据教材DOL 的计算公式知道，2000年的复合杠杆系数为：△EPS=1.2-0.6=0.6EPS= 0.6△x=1200-1000=200x=1000DCL= 0.6/0.6 =5200/1000(3)复合杠杆系数的简化公式是：DCL=DOL×DFL若企业未发行优先股，其复合杠杆系数的公式可简化为：DCL=式中p—销售单价，b--单位变动成本，x—业务量，a—固定成本总额，I—利息。
将表1的基期（即1999年）数据代入可得：DCL==5复合杠杆的经济含义是：企业的业务量每增减1%，每股利润增减5%，因此产销业务量有比较小的增长，每股利润就会有大幅度的增长，反之亦然。
2014年中级会计师《财务管理》基础讲义
2014年中级会计师《财务管理》基础讲义第一篇：2014年中级会计师《财务管理》基础讲义2014年中级会计师《财务管理》基础讲义第一章总论第三节财务管理环节一、计划与预算（一）财务预测财务预测的方法主要有定性预测和定量预测两类。
（二）财务计划确定财务计划指标的方法一般有平衡法、因素法、比例法和定额法等。
（三）财务预算财务预算是根据财务战略、财务计划和各种预测信息，确定预算期内各种预算指标的过程。
它是财务战略的具体化，是财务计划的分解和落实。
财务预算的方法通常包括固定预算与弹性预算、增量预算与零基预算、定期预算和滚动预算等。
二、决策与控制（一）财务决策财务决策的方法主要有两类：一类是经验判断法（定性）；另一类是定量分析方法。
（二）财务控制财务控制是指利用有关信息和特定手段，对企业的财务活动施加影响或调节，以便实现计划所规定的财务目标的过程。
财务控制的方法通常有前馈控制（事前）、过程控制（事中）、反馈控制（事后）几种。
财务控制措施一般包括：预算控制、运营分析控制和绩效考评控制等。
三、分析与考核成功在于执着，鲤鱼网祝大家成功！（一）财务分析财务分析的方法通常有比较分析、比率分析、综合分析等。
（二）财务考核财务考核的形式多种多样，可以用绝对指标、相对指标、完成百分比考核，也可采用多种财务指标进行综合评价考核。
四、内部控制企业内部控制规范体系，它通过内部环境、风险评估、控制活动、信息与沟通、内部监督五个要素的规范，要求企业在遵循全面性、重要性、制衡性、适应性、成本效益五项原则的基础上，合理保证企业经营管理合法合规、资产安全、财务报告及相关信息真实完整，提高经营效率和效果，促进企业实现发展战略。
需指出的是，内部控制中的控制与上述的财务控制中的控制并非同一个概念，二者在范围与内容上都存在本质区别。
企业在财务管理的各个环节都必须全面落实内部控制规范体系的要求。
成功在于执着，鲤鱼网祝大家成功！第二篇：中级财务管理第一章讲义第1页，共16页《中级财务管理》精讲班第2讲：第一章总论—课件讲义（多智职业教育在线）《中级财务管理》精讲班第2讲：第一章总论讲义第一章总论本章考情分析本章为非重点章。
中级财务管理全套教学课件pptx-2024鲜版
案例分析
通过实际案例，讲解如何运用评 估方法和指标体系对投资项目进
行全面、客观的分析和评价。
2024/3/27
14
股票、债券等金融产品投资分析
1
股票投资分析
包括基本面分析、技术分析等，用于评估股票的 内在价值和市场走势，为投资决策提供依据。
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债券投资分析
包括信用评级、利率风险、久期等概念，用于评 估债券的风险和收益，帮助投资者选择合适的债 券产品。
分析不同融资方式的成本构成，为企业选择最合适的融资方式提供 依据。
融资风险控制
探讨短期融资过程中可能出现的风险及其控制措施，确保企业融资 安全。
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提高资金使用效率途径探讨
利用企业内部资本市场，实现资 金在不同项目间的优化配置。
运用大数据、人工智能等金融科 技手段，提升企业财务管理的智 能化水平。
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成本计算
资金成本率、综合资金成本率、边 际资金成本率等
影响因素
筹资规模、筹资期限、筹资方式、 企业风险等
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权益性筹资和债务性筹资比较
01
02
03
权益性筹资
发行股票、吸收直接投资 等
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债务性筹资
银行借款、发行债券、租 赁等
比较分析
资金成本、财务风险、控 制权、灵活性等
何制定科学合理的并购策略。
并购后整合管理
03
探讨并购后企业在文化、组织、人力资源等方面的整合管理，
以确保并购成功并实现预期目标。
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风险识别、评估及应对措施
风险识别
介绍常见的投资风险类型，如市场风险、信用风险、操作风险等 ，并讲解如何识别这些风险。
中级财务管理讲义PPT课件
位、发展潜力
20
二 财务管理环境
１ 金融市场与金融机构 金融市场体系：P20
２ 税收环境 ３ 法律环境 ４ 经济环境
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第五节 理财观念与理财方法
《中级财务管理》
22
一 货币时间价值
（一）货币时间价值概述 １ 定义：货币经过一定时间的投资和再投资
所增加的价值 ２ 实质：是无风险、无通胀时的社会平均资
金利润率 ３ 货币时间价值的计算方法
⑴ 单利 ⑵ 复利 ⑶ 年金
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（二） 单利和复利的计算（ｉ、ｎ已知） １ 单利的终值和现值 ⑴ 终值：即本利和——Ｆ（已知Ｐ求Ｆ）
Ｆ＝Ｐ×（１＋ｉ×ｎ） ⑵ 现值：本金——Ｐ（已知Ｆ求Ｐ）
Ｐ＝Ｆ／（１＋ｉ×ｎ）
9
２ 投资活动 ⑴ 广义投资：包括对内和对外投资
对内投资如：购置流动资产、固定资产、 无形资产等
对外投资如：购买股票、债券、联营 ⑵ 狭义投资：仅仅指对外投资 ⑶ 投资需要考虑的因素有：投资规模、投资
方向、投资方式、投资结构、投资风
10
３ 资产管理：现金、应收帐款、存货、固定 资产、无形资产管理
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４ 财务和企业财务的关系 ⑴ 联系：都反映资金运动 ⑵ 区别：范围不同——财务包括了微观财务
和宏观财务；企业财务仅仅是微观 财务
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二 企业财务活动
筹资活动→投资活动→资产管理→分配活动 １ 筹资活动 ⑴ 是资金运动起点 ⑵ 两种资金来源：自有资金和债务资金 ⑶ 筹资活动需要考虑的因素：
筹资规模（需要量）→筹资渠道→筹资方式 →资金成本→资金结构
第一章 中级财务管理学导论
《中级财务管理》
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一、内容讲解（一）复合杠杆1．复合杠杆的概念：指的是由于固定生产经营成本和固定财务费用的共同存在而导致的每股利润变动产销业务量的变动的杠杆效应。
复合杠杆可衡量销售额变动对每股利润产生影响，它是经营杠杆与财务杠杆共同作用的结果。
【例题1】某企业有关资料如下表，试分析复合杠杆的作用。
单位：元项目1999年2000年变动率（%）销售收入10001200+200变动成本400480+80边际贡献600720+120固定成本4004000息税前利润200320+120利息80800税前利润120240+120所得税（税率50%）60120+60净利润60120+601001000普通股发行在外股数（股）每股利润0.6 1.2+60【解析】从表中看出，1998年的销售收入比1997年增加了20%，在短期内，通过经营杠杆和财务杠杆的作用，最终导致1998年的每股利润比1997年增长了100%。
这说明了复合杠杆的作用，既当产销量发生变动时，会引起每股利润较大幅度变动。
当然，如果业务量下降20%，企业的每股利润也会下降100%。
2．复合杠杆的计量：指的是由于不同的企业复合杠杆作用的程度不同，对复合杠杆进行计量的常用指标，一般用复合杠杆系数或复合杠杆度来表示。
(1)复合杠杆系数：指每股利润变动率相当于业务量变动率的倍数，其计算公式是：复合杠杆系数=每股利润变动率/产销业务量变动率或DCL=式中：DCL—复合杠杆系数，△EPS—变动前的每股利润，EPS—每股利润变动额，△x—产销量的变动额，x—变动前的产销量。
【例题2】把表1有关数据代入，试计算复合杠杆系数。
【解析】根据教材DOL的计算公式知道，2000年的复合杠杆系数为：△EPS=1.2-0.6=0.6EPS= 0.6△x=1200-1000=200x=1000DCL= 0.6/0.6 =5200/1000(3)复合杠杆系数的简化公式是：DCL=DOL×DFL若企业未发行优先股，其复合杠杆系数的公式可简化为：DCL=式中p—销售单价，b--单位变动成本，x—业务量，a—固定成本总额，I—利息。
将表1的基期（即1999年）数据代入可得：DCL==5复合杠杆的经济含义是：企业的业务量每增减1%，每股利润增减5%，因此产销业务量有比较小的增长，每股利润就会有大幅度的增长，反之亦然。
3.复合杠杆和企业风险：指的是由于复合杠杆作用而使每股利润大幅度波动而造成的风险，称为复合风险。
在其它因素不变的情况下，复合杠杆系数越大，复合风险越大，复合杠杆系数越小，复合风险越小。
企业的复合杠杆系数越大，标准离差越大，复合风险也越大。
反之亦然。
（二）.资金结构概述1．资金结构的概念:指的是企业各种资金的构成及其比例关系。
资金结构是企业筹资决策的核心问题，企业应综合考虑有关的影响因素，运用恰当的方法确定最佳资金结构，并在以后追加筹资中继续保持。
企业现有的资金结构不合理，应通过以后的筹资活动进行调整，使其趋于合理化。
在实务中，资金结构有广义和狭义之分。
资金结构问题总的来说是负债资金的比例问题，即负债在企业全部资金中所占的比重。
狭义的资金结构是指长期资金结构，广义的资金结构是指全部资金（包括长期资金和短期资金）的结构。
2．资金结构中负债的意义：在企业的资金结构中，合理地安排负债资金，对企业有重要的影响。
①一定程度的负债有利于降低企业资金成本：从资本成本的计算可知，负债成本要低于自有资金的成本。
适当使用借入资金可以降低企业的加权平均资本成本。
②负债筹资具有财务杠杆作用：适当负债可以提高普通股股东的收益。
在资本结构一定的情况下，企业息税前利润的增加可以引起每股利润大幅度的增加。
同时，由于股票价格受每股收益的影响，股票价格也会上涨。
③负债资金会加大企业的财务风险：财务风险体现在两个方面，一是不能按期偿还借款本金和利息的风险，增加了企业的破产机会；另一个是财务杠杆的双重作用，即当息税前利润下降时，每股利润会以更大幅度下降。
3．最优资金结构：指的是在一定条件下使企业加权平均成本最低，企业价值最大的资金结构。
从理论上讲，最优资金结构是存在的，但由于企业内部和外部环境和条件的变化，寻找最优资金结构是很困难的。
从上面的分析可看出，利用负债资金有双重作用，适当利用负债可以降低企业资金成本，但企业负债比率过高时，会带来很大的财务风险。
为此，企业必须权衡财务风险和资金成本的关系，确定最优资金结构。
（三）.确定最佳资金结构的方法1．息税前利润—每股利润分析法：企业的盈利能力是用息税前利润（EBIT）表示的，股东财富用每股利润（EPS）来表示。
将以上两个方面联系起来，分析资金结构和每股利润之间的关系，进而来确定合理的资金结构的方法，叫息税前利润--每股利润分析法，简写为EBIT—EPS分析法。
这种方法要确定每股利润的无差异点，所以又叫每股利润无差异点法。
【例题3】AA公司目前有资金75万元，现因生产发展需要准备再筹集25万元资金，这些资金可以利用发行股票来筹集。
下表列示了原资金结构和筹资后资金结构情况。
留存收益200000200000200000资金总额合计75000010000001000000普通股股数（股）200003000020000注：发行新股票时，每股发行价格25元，筹资250000元需发行10000股，普通股股本增加100000元，资本公积增加150000元。
试分析资金结构对普通股每股利润的影响？【解析】根据资金结构的变化情况，我们可采用EBIT—EPS分析法分析资金结构对普通股每股利润的影响。
具体分析如下表：A公司不同资金结构下的每股利润项目增发股票增发债券预计息税前利润（EBIT）200000200000减：利息800028000税前利润192000172000减：所得税（50%）9600086000净利润9600086000普通股股数3000020000每股利润 3.2 4.3从每股利润的增加情况看，增发公司债更符合理财目标。
怎样根据息税前利润选择增资形式，还要计算每股利润无差异点处的息税前利润。
其计算公式是：式中：EBIT`--每股利润无差异点处的息税前利润， I1、I2—两种筹资方式下的年利息， D1、D2--两种筹资方式下的优先股股利，N1，N2--两种筹资方式下流通在外的普通股股数。
把AA公司的资料代入公式，可求得：EBIT`=68000元，在此点：EPS1=EPS2=1（元）。
这就是说，当盈利能力EBIT>68000元时,利用负债筹资有利;当盈利能力EBIT <68000元时.利用发行普通股筹资有利. 当盈利能力EBIT=68000元时,采用两种方式无差别.AA公司预计EBIT=200000元,采用负债筹资方式比较有利.这种方法只考虑了资金结构对每股利润的影响,并假定每股利润最大,股票价格也就最高.但把资金结构对风险的影响置之不理,是不全面的.因为随着负债的增加,投资者的风险加大,股票价格和企业价值也会有下降的趋势,所以,单纯地用EBIT—EPS分析法有时会作出错误的决策.但在市场不完善的时候,投资人主要根据每股利润的多少来作出决策,每股利润的增加也的确有利于股票价格的上升.2.比较资金成本法：指的是在企业的若干个备选方案中，分别计算各方案的加权平均资金成本，从中选出加权平均资本成本最低的方案。
【例题4】化工公司原来的资金结构如表1所示。
普通股每股面值1元，发行价格10元，目前价格也是10元，今年期望股利1元/股，预计以后每年增加股利5%。
企业所得税税率30%，假设发行的各种证券都无筹资费用。
单位：万元该企业拟增资400万元，以扩大生产经营规模，现有三种方案可选择：甲方案：发行债券400万元，由于负债增加，投资人的风险加大，年利率12%才能发行。
预计普通股股利不会变，但由于风险加大。
普通股市价降至8元/股。
乙方案：发行债券200万元，年利率10%，每股发行价10元，预计普通股股利不变。
丙方案：发行股票36.36万股，普通股市价增至11元/股。
为了选择最优方案，计算各个方案的加权平均资金成本。
试分析采纳哪种方式？【解析】根据教材加权平均资本成本的计算方法和比较法的原理知道：(1)计算计划年初加权平均资金成本：各种资金的比重和资金成本（假定各筹资方式没有筹资费用）分别为：Wb=（800/1600）×100%=50%Ws=（8000/1600）×100%=50%Kb=10%×(1-30%)=7%Ks=1/10+5%=15%计划年初加权平均资金成本为：Kw0=50%×7%+50%×15%=11%(2)计算甲方案的加权平均资金成本增加筹资400万元后，企业资金总额为2000万元。
则各种资金所占的比重为：利息为10%的债券：Wb1=（800/2000）×100%=40%利息为12%的债券：Wb2=（400/2000）×100%=20%普通股：Ws=（800/2000）×100%=40%增加筹资后各种资金的资本成本为：Kb1=10%×（1-30%）=7%Kb2=12%×（1-30%）=8.4%Ks==1/8+5%=17.5%甲方案的加权平均资金成本为：Kw1=40%×7%+20%×8.4%+40%×17.5%=11.48%(3)计算乙方案的加权平均资金成本乙方案为发行债券和普通股各200万元，债券和普通股的资本成本与增加筹资前相同。
Wb= [（200+800）/2000] ×100%=50%Ws=[（200+800）/2000] ×100%=50%Kb=10%×（1-30%）=7%Ks=1/10+5%=15%乙方案的加权平均资金成本为：Kw2=50%×7%+50%×15%=11%（4）计算丙方案的加权平均资金成本Wb=（800/2000）×100%=40%Ws=[（400+800）/2000] ×100% =60%Kb=10%×（1-30%）=7%Ks=1/11+5%=14.1%丙方案的加权平均资金成本为：Kw3=40%×7%+60%×14.1%=11.26%从上面计算可看出，乙方案的加权平均资金成本最低，应选择乙方案，保持原有的资本结构，50%债务资金，50%自有资金。
这种方法通俗易懂，但因拟定方案的数量有限，有把最优方案漏掉的可能。
3．因素分析法:指的是财务管理人员在进行定量分析的同时要进行定性分析，影响资金结构的基本因素可以总结如下：(1)企业销售的增长情况:销售增长率是反映企业增长情况的重要指标，其决定了财务杠杆在多大程度上扩大每股利润，除了销售增长率外，销售是否稳定对资金结构也有重要影响。