《第8章-资本预算》习题(含答案)
《财务管理》资本预算练习题及答案
《财务管理》资本预算习题及参考答案1、A公司是一个家钢铁企业，拟进入前景良好的汽车制造业。
现找到一个投资项目，是利用B公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给B公司。
预计该项目需固定资产投资750万元，可以持续5年。
财会部门估计每年的付现成本为760万元。
固定资产折旧采用直线法，折旧年限5年，净残值为50万元。
营销部门估计各年销售量均为40000件，B公司可以接受250元/件的价格。
生产部门估计需要250万元的净营运资本投资。
假设所得税率为40%。
估计项目每年现金净流量。
年折旧额=（750-50）/5=140（万元）NCF0= - 750-250=-1000(万元)NCF1-4=(4X250-760-140)(1-40%)+140=200(万元)NCF5=200+250+50=500(万元)2、海天公司拟建一套流水生产线，需5年才能建成，预计每年末投资454000元。
该生产线建成投产后可用10年，按直线法折旧，期末无残值。
投产后预计每年可获得税后利润180000元。
试分别用净现值、内部收益率和现值指数法进行方案的评价。
假设要求的最低报酬率为10%。
年折旧额=454000X5/10=227000元NCF1-5 =-454000元NCF6-15 =180000+227000=407000元NPV=407000（P/A,10%,10）(P/F,10%,5)-454000(P/A,10%,5)=407000X6.145X0.621-454000X3.791= -167983.69PI=1553130.32/1721114=0.90NPV=407000（P/A,8%,10）(P/F,8%,5)-454000(P/A,8%,5)=407000X6.71X0.681-454000X3.993=4698.57NPV=407000（P/A,9%,10）(P/F,9%,5)-454000(P/A,9%,5)=407000X6.418X0.650-454000X3.890=-68178.1IRR=8%+[4698.57/(4698.57+68178.1)]X1%=8.06%∵NPV<0，PI<1，IRR<10%∴方案不可行3.某公司借入520000元，年利率为10%，期限为5年，5年内每年付息一次，到期一次还本。
第八章 资本预算习题(1)
第八章资本预算一、单项选择题1．某公司当初以100万元购入一块土地，目前市价为80万元，如欲在这块土地上兴建厂房，则（ B ）。
A．项目的机会成本为100万元B．项目的机会成本为80万元C．项目的机会成本为20万元D．项目的机会成本为180万元2．下列关于项目评价的“投资人要求的报酬率”的表述中，不正确的有（ D ）。
A．它因项目的系统风险大小不同而异B．它因不同时期无风险报酬率高低不同而异C．它受企业负债比率和债务成本高低的影响D．当投资人要求的报酬率超过项目的内含报酬率时，股东财富将会增加3．下列评价指标中，属于非折现指标的是（ B ）。
A．现值指数B．会计报酬率C．内含报酬率D．净现值4．某投资方案，当贴现率为16%时，其净现值为338元，当贴现率为18%时，其净现值为-22元。
该方案的内含报酬率为（ C ）。
A．15．88% B．16．12% C．17．88% D．18．14%5．某投资方案，当贴现率为15%时，其净现值为45元，当贴现率为17%时，其净现值为-20元。
该方案的内含报酬率为（ C ）。
A．14．88% B．16．86% C．16．38% D．17．14%6．年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备，该设备8年前以40 000元购入，税法规定的年限为10年，按直线法计提折旧，预计残值率为10%，已提折旧28 800元；目前可以按10 000元价格卖出，假设所得税税率为25%，卖出现有设备对本期现金流量的影响（ D ）。
A．减少360元B．减少1 200元C．增加9 640元D．增加10 300元账面价值40000-28800=11200 现在变现损失1200 少纳税1200*25%=300 获得300的现金流入因此10000+300=103007.A企业投资20万元购入一台设备，无其他投资，没有建设期，预计使用年为20年，无残值。
设备投产后预计每年可获得净利3万元，则该投资的静态投资回收期为（ A ）年。
注册会计师财务成本管理第八章资本预算单元测试题目及答案
第八章资本预算一、单项选择题1.下列表述中，正确的是（）。
A.净现值法可以用于比较项目寿命不相同的两个互斥项目的优劣B.使用净现值法评估项目的可行性与使用内含报酬率法的结果是一致的C.使用净现值法进行投资决策可能会计算出多个净现值D.内含报酬率不受设定折现率的影响2.在下列方法中，能直接用于寿命不相同的多个互斥方案比较决策的方法是（）。
A.净现值法B.会计报酬率法C.等额年金法D.内含报酬率法3.A投资方案的寿命期为一年，初始投资额为5000万元，预计第一年年末扣除通货膨胀影响后的实际现金流为8000万元，投资当年的预期通货膨胀率为5%，名义折现率为13.4%，则该方案能够提高的公司价值为（）。
A.3000万元B.2000万元C.2407.41万元D.2054.67万元4.下列说法中，错误的是（）。
A.项目风险与企业当前资产的平均风险相同，只是使用企业当前资本成本作为折现率的必要条件之一，而非全部条件B.风险调整折现率法会夸大远期现金流量的风险C.采用实体现金流量法评价投资项目时应以加权平均资本成本作为折现率，采用股权现金流量法评价投资项目时应以股权资本成本作为折现率D.调整现金流量法是将无风险的折现率调整为有风险的折现率5.甲公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资项目适用的所得税税率为25%，年税后营业收入为1000万元，税后经营付现成本为400万元，税后经营净利润为375万元。
那么，该项目年营业现金流量为（）万元。
A.675B.775C.1125D.13756.甲公司的主营业务是生产和销售钢铁制品，目前准备投资房地产行业。
在确定项目系统风险时，掌握了以下资料：房地产行业上市公司的β值为1.2，行业平均资产负债率为50%，投资房地产行业后，公司将继续保持目前60%的资产负债率。
假定不考虑所得税。
本项目含有负债的股东权益β值是（）。
A.0.8B.1C.1.2D.1.57.当折现率为12%时，某项目的净现值为-100元，则说明该项目的内含报酬率（）。
第8章资本预算课后作业
第八章资本预算课后作业一、单项选择题1.在各类投资工程中，通常需要添置新的固定资产，并增加企业的营业现金流入的是〔〕。
A.新产品开发或现有产品的规模扩张B.设备或厂房的更新C.研究与开发D.勘探2.现值指数是工程未来现金流入的现值与现金流出现值之间的〔〕。
A.比率B.合计C.乘积D.差额3.以下指标中，属于反映投资效益的指标是〔〕。
A.净现值B.现值指数C.内含报酬率D.静态回收期4.某投资方案，当折现率为10%时，其净现值为160元；当折现率为12%时，其净现值为-40元。
该方案的内含报酬率为〔〕。
A.10.2%B.10.8%C.11.4%D.11.6%5.某投资工程的建设期为1年，建设期的固定资产投资为800万元，增加的营运资本为300万元，经营期前4年每年的现金净流量为230万元，经营期第5年和第6年的现金净流量分别为150万元和200万元，那么该工程包括建设期的静态投资回收期为〔〕年。
A.6.15B.5.32C.5.15D.56.在确定投资方案相关的现金流量时，应遵循的最根本的原那么是〔〕。
A.只有增量现金流量才是与工程相关的现金流量B.只有存量现金流量才是与工程相关的现金流量C.只要是采纳某个工程引起的现金支出都是与工程相关的现金流出量D.只要是采纳某个工程引起的现金流入都是与工程相关的现金流入量7.企业拟投资一个工业工程，预计第一年和第二年的流动资产分别为1000万元和2500万元，两年相关的流动负债分别为500万元和1500万元，那么第二年新增的营运资本投资额应为〔〕万元。
A.2500B.1500C.1000D.5008.一台旧设备账面价值为30000元，变现价值为40000元。
企业打算继续使用该设备，但由于物价上涨，估计需增加经营性流动资产6000元，增加经营性流动负债3000元。
假定所得税税率为25%，那么继续使用该设备初始的现金流出量为〔 〕元。
A.32200 B.33500 C.37500 D.40500A.675B.600C.1125D.137510.对于互斥工程的决策，如果投资额不同，工程寿命期相同的情况下，应当优先选择的决策方法是〔 〕。
习题：资本预算习题及答案
1、〔基础〕〔计算回收期〕Old Country公司采用3年作为它的国际投资项目的回收期取舍时限。
如果该公司有下列两个项目可以选择，它应该接受哪一个？（金额单位：美元）解：（1）项目A：前两年的现金流入量=30,000+18,000=48,000（美元）由于其初始现金流出量为$50,000，因此，项目A还需$2,000(=50,000-48,000)的现金流入量才能收回全部投资，因此，项目A的回收期为：2,0002 2.20()+=年10,000因为2.20年小于预设的取舍时限3年，所以根据回收期法，项目A可以被接受。
（2）项目B：前三年的现金流入量=9,000+25,000+35,000=69,000（美元）由于其初始现金流出量为$70,000，因此，项目B还需$1,000(=70,000-69,000)的现金流入量才能收回全部投资，因此，项目B的回收期为：1,000+=年3 3.002()425,000因为3.002年大于预设的取舍时限3年，所以根据回收期法，项目B应该被放弃。
综上所述，若设定的取舍时限为3年，则应选择项目A而放弃项目B。
2、〔基础〕〔NPV与IRR〕Bumble 和 Bees公司有下列两个互斥项目：（金额单位：美元）a. 这两个项目的样的决定一定正确吗？b. 如果必要报酬率是11%，这两个项目的NPV 分别是多少？如果你采用NPV 法则，应该接受哪个项目？c. 贴现率在什么范围之内，你会选择项目A ？在什么范围之内，你会选择项目B ？贴现率在什么范围之下，这两个项目对你而言没有区别？解：a 、内部收益率是项目净现值为零时的折现率由， 得IRR A =16.605%由， 得IRR B =15.72%由于项目A 的内部收益率大于项目B 的内部收益率，根据内部收益率法则，我们优先选择IRR 较大的项目进行投资，即项目A 优于项目B ，公司接受项目A 。
这个决定未必正确，原因是（1）虽然项目A 优于项目B ，但项目A 的内部收益率仍然有可能小于其投资者要求的回报率，如果这样，那A 和B 我们都不能接受；（2）内部收益率法则在遇到互斥项目决策时未必有效，在规模相同的情况下，可能由于现金流发生的时间序列问题而导致选择上的偏差。
财务管理试题
习题第一章财务管理概述1,为了实现企业财务管理目标，要提高投资报酬率，减少风险，决定企业投资报酬率和风险的首要因素是：A股利政策，B成本水平，C资本结构，D投资项目2,影响企业价值的因素有：A投资报酬率，B企业的目标，C投资风险，D资本结构，E股利政策3,什么是资本预算决策？你如何称呼一个企业索选用的长期债务和权益的特定组合？现金管理属于财务管理的哪一部分？答：1、资本预算决策也称资本支出决策或投资决策，一般是指公司利用金融市场所提供的各种融资机会，对资产（尤其是固定资产）投资进行分析、筛选和计划的过程。
2、长期股权投资3、属于货币资金管理4,什么是财务管理的目标？利润最大化目标有哪些不足之处？是什么激励着大型公司的经理去追求股票价值最大化？答：一、1、利润最大化2、每股收益最大化3、股东财富最大化二、1、没有考虑利润的取得时间2、没有考虑所获利润和投入资本数额的关系3、没有考虑获取利润和承担风险的关系三、公司经理获得本公司的股权第二章财务报表分析1,某企业的流动资产由货币资金，应收款项和存货构成，已知流动比率为2.2，速动比率为1货币资金与流动负债的比为0.4，流动负债为200万元。
要求：计算该企业的流动资产总额及其构成中的存货，应收款项，货币资金答案：流动资产=流动比率x流动负债=2.2x200万=440万，货币资金=0.4x流动负债=0.4x200万=80万，速动资产=速动比率x流动负债=1x200万=200万，应收款项=速动资产-货币资金=200万-80万=120万，存货=流动资产-速动资产=440万-200万=220万2,某公司1999年销售收入为250000元，毛利率为30％，赊销比例为80％，净利率为10％，存货周转率为5次，期初存货余额为14000元，期初应收帐款为24000元，期末应收帐款16000元，速动比率为1.6，流动比率为2.16，流动资产占资产总额的30％，负债比率为37.5％，该公司要发行流通普通股10000股，每股市价17.5元，该公司期末无待摊费用，计算：应收帐款周转率，资产净利率，净值报酬率，每股盈余，市盈率答案:应收账款周转率：1、应收账款周转次数=销售收入÷应收账款=(250000X80%)÷(24000+16000)/2=10（次/年）2、应收账款周转天数=365÷应收账款周转天数=36.5（天/次）3、应收账款与收入比=应收账款÷销售收入=（24000+16000）/2÷（250000X80%）=1/10 平均存货=销售收入X（1-毛利率）÷存货周转次数=销售成本/存货周转次数=250000X（1-30%）÷5=175000/5=35000（元）销售成本=销售收入X（1-毛利率）平均存货=销售成本÷存货周转次数流动负债=平均存货÷（流动比率-速动比率）=35000÷（2.16-1.6）=62500(元）流动资产=流动负债X流动比率=62500X2.16=135000(元)资产（总资产）=流动资产÷30%=450000资产净利率=（净利润÷资产）X100%=250000x10%/450000=5.5%总负债=资产X负债比率（资产负债比）=450000X37.5%=168750（元）所有者权益总额=总资产-总负债=450000-168750=281250（元）净值报酬率=净利润÷所有者权益总额=250000X10%/281250=8.8%每股盈余（每股收益）=未分配利润/流通股普通股数=250000X10%÷10000=2.5（元/股）市盈率=每股市价÷每股收益=17.5÷2.5=73，某公司为上市公司，1999年股东权益总额60000万元，净利润额为8000万元，没有优先股，发行在外的普通股股数为2000万股，年底每股市价50元，当年分配股利总额为2400万元。
CPA课后作业题第八章
CPA课后作业题第八章第八章资本预算一、单项选择题1.若现值指数小于1，表明该投资项目()。
A.各年利润小于0，不可行B.它的投资报酬率小于0，不可行C.它的投资报酬率没有达到预定的折现率，不可行D.它的投资报酬率一定小于02.某投资项目原始投资为15000元，当年完工投产，有效期4年，每年可获得现金净流量5000元，则该项目内含报酬率为()。
A.11.38%B.12.60%C.13.54%D.14.66%3.不考虑所得税的影响时，项目采用直线折旧法计提折旧，计算出来的方案净现值比采用加速折旧法计提折旧所计算出的净现值()。
A.大B.小C.一样D.难以确定4.年末甲公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。
该设备于6年前以30000元购入，税法规定的折旧年限为9年，按直线法计提折旧，预计残值率为10%;目前可以按8000元价格卖出，假设所得税税率为25%，卖出现有设备对本期现金流量的影响是()。
A.减少500元B.减少2000元C.增加8500元D.增加9000元5.一台旧设备账面价值为30000元，变现价值为40000元。
企业打算继续使用该设备，但由于物价上涨，估计需增加经营性流动资产6000元，增加经营性流动负债3000元。
假定所得税税率为25%，则继续使用该设备初始的现金流出量为()元。
A.32200B.33500C.37500D.405006.下列说法中不正确的是()。
A.内含报酬率是能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率B.现值指数大于0，方案可行C.内含报酬率是使方案净现值等于零的折现率D.内含报酬率大于资本成本，方案可行7.某投资方案，当折现率为10%时，其净现值为160元，当折现率为12%时，其净现值为-40元。
该方案的内含报酬率为()。
A.10.2%B.10.8%C.11.4%D.11.6%8.某公司购入一批价值30万元的专用材料，因规格不符无法投入使用，拟以20万元变价处理，并已找到购买单位。
习题三：资本预算(参考答案)-16版
习题三：资本预算2、答：(a)错，不能最大化股东财富。
(b)A 项目是B 项目和（A-B ）项目的集合，只要证明A-B 项目的内涵报酬率大于9%即可。
(c)2%)91/(300%)91/(250400++++-=A NPV =81.862%)91/(179%)91/(140200++++-=B NPV =79.103、答:(a)5.99635%)81(200003000010000051=+++-=∑=t tA NPV 11.63701%)81(20000%)81(%)301(300001000005151=+++-+-=∑∑==t tt t B NPV(b)∑=+++-=51)1(20000300001000000t t rr=41%∑∑==+++-+-=5151)1(20000)1(%)301(300001000000t tt t r r r=30%4、答：年节约费（200+1*2*75+20）26=9620保险费 -3000燃料费 -1.2*75*26*2=-4680实际利率=5.83%∑=+--+++-=313%)83.5(%)83.51(468030009620%)83.51(2000050000t tNPV5、答：假设：大修和年运营成本不考虑税的影响。
80.93%)121(%)351(53020)5035.050(5%1251-=+-+⨯--⨯-=A PV EAC 1=-26.0251.127%)351(25000%)121(%)351(5000%)121(30000%)121/(20000200001010651252-=-++-++-+--=∑=t tA PVEAC 2=-22.57注：若全部项目均考虑说收因素，则EAC 另有结果。
6、答：如果第3年底换飞机，则第4年飞机摊销成本为：237941（飞机购置成本的约当年金）该支出的现值为：174894=PV同时，前三年每年节约费用80000 三年节约费用的现值为：206168 可见应该换注：飞机正常寿命为6年，购置成本110万元，本题也可用约当年金进行比较。
CPA财务成本管理第八章资本预算
【答案】 B
【解析】在其他条件不变的情况下，折现率越大净现值越小， 所以使某投资方案的净现值小于零的折现率，一定大于该 投资方案的内含报酬率。
（四）回收期法(Payback Period)
1.回收期（静态回收期、非折现回收期） （1）含义：回收期是指投资引起的现金流入累计到与投资额
相等所需要的时间。 （2）计算方法： （3）决策规则： 优点：
【例·单选题】若净现值为负数，表明该投资项目 ( ) 。 A.各年利润小于0，不可行 B.它的投资报酬率小于0，不可行 C.它的投资报酬率没有达到预定的折现率，不可行 D.它的投资报酬率超过了预定的折现率，不可行
【答案】C
【解析】净现值为负数，即表明该投资项目的报酬率小于预 定的折现率，方案不可行。但并不表明该方案一定为亏损 项目或投资报酬率小于0。
-1000
1943.4
1854.
4
1014.
8
411
1158. 3
1863 .3
—
动态回收期=3+1014.8/1425.8=3.71（年）
设利率28％
年限
0
1
净现金 流量 -1000 -1000
2
3
4
5
6 合计
100 1000 1800 1000 1000 2900
折现系
数（28 ％）
1
0.7813
=10557-9000 =1557（万元） 净现值（C）=4600×2.487-12000 =11440-12000 =-560（万元）
假设原始投资是按资本成本借入的，当净现值为正数
时偿还本息后该项目仍有剩余的收益，当净现值为零时偿 还本息后一无所获，当净现值为负数时该项目收益不足以 偿还本息。
第八章 资本预算
第八章资本预算1．落基山化工公司（Rocky Mountain Chemical Corporation, RMCC）正考虑为它在得克萨斯的工厂重置包装机。
（1）该公司目前正在使用的包装机每台账面净值为＄100万，并在今后的5年中继续以直线法折旧直到账面净值变为零，工厂的工程师估计老机器尚可使用10年。
（2）新机器每台购置价格为＄500万，在10年内以直线法折旧直到其账面净值变为＄50万。
每台新机器比旧机器每年可节约＄150万的税前经营成本。
（3）RMCC公司估计，每台旧包装机能以＄25万的价格卖出，除了购置成本外，每台新机器还将发生＄60万的安装成本，其中＄50万要和购置成本一样资本化，剩下的＄10万可立即费用化。
（4）因为新机器运行的比老机器快得多，所以企业要为每台新机器平均增加＄3万的原材料库存，同时因为商业信用，应付账款将增加＄1万。
（5）最后，管理人员相信尽管10年后新机器的账面净值为＄50万，但可能只能以＄30万转让出去，届时还要发生＄4万的搬运和清理费。
（6）若RMCC公司的边际税率是40%，加权平均资本成本率为12%。
案例思考题：（1）请说明在评价项目时，为什么不考虑旧机器的原始购置价格？（2）计算重置包装机的税后增量现金流量。
（3）重置包装机项目的净现值是多少？（4）根据你的分析，你认为RMCC公司是否应该重置包装机？解释原因。
（根据道格拉·R·爱默瑞，约翰·Ｄ·芬尼特，《公司财务管理》，中国人民出版社，1999年7月，P340-P343编写）2．康元葡萄酒厂是生产葡萄酒的中型企业，该厂生产的葡萄酒酒香纯正，价格合理，长期以来供不应求。
为了扩大生产能力，因此康元葡萄酒厂准备新建一条生产线。
张晶是该厂的助理会计师，主要负责筹资和投资工作，总会计师王冰要求张晶搜集建设新生产线的有关资料，并对投资项目进行财务评价，以供厂领导决策考虑。
张晶经过十几天的调查研究，得到以下有关资料：（1）投资新的生产线需一次性投入1 000万元，建设期1年，预计可使用10年，报废时无残值收入；按税法要求该生产线的折旧年限为8年，使用直线法折旧，残值率为10%。
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3．某公司拟采用新设备取代已使用3年的旧设备，旧设备原价14 950元，当前估计尚可使用5年，每年操作成本2 150元，预计最终残值为1 750元，目前变现价值为8 500元，购置新设备需花费13 750元，预计可使用6年，每年操作成本850元，残值收入为2 500元，预计所得税税率为30%，税法规定该类设备应采用直线法折旧，折旧年限为6年，残值为原值的10%.要求：进行是否应该更新设备的分析决策，并列出计算过程。
4.甲公司想进行一项投资，该项目投资总额为6 000元，其中5 400元用于设备投资，600元用流动资金垫支。
预期该项目当年投产后可使收入增加为第1年3 000元，第2年4 500元，第3年6 000元。
每年追加的付现成本为第1年1 000元，第2年1 500元，第3年1 000元。
该项目的有效期为3年，该公司所得税税率为40%，固定资产无残值，采用直线法计提折旧，公司要求的最低报酬率为10%.要求：（1）计算确定该项目各年的税后现金流量；（2）计算该项目的净现值，并判断该项目是否应该被接受。
5. 已知A公司拟于2005年初用自有资金购置设备一台，需一次性投资100万元。
经测算，该设备使用寿命为5年，税法允许按5年计提折旧；设备投入运营后每年可新增利润20万元。
注会财务成本管理课后习题第八章 资本预算
第八章资本预算一、单项选择题1.某投资项目原始投资为12000元，当年完工投产，有效期3年，每年可获得现金净流量4600元，则该项目内含报酬率为( A )。
A.7.33%B.7.68%C.8.32%D.6.68%【解析】原始投资=每年现金净流量×年金现值系数。
则：年金现值系数=原始投资÷每年现金净流量(P/A，i，3)= 12000÷4600=2.6087查表与2.6087接近的现值系数，2.6243和2.5771分别指向7%和8%，用插值法确定该项目内含报酬率=7%+ =7.33%。
2.计量投资方案的增量现金流量时，一般不需要考虑方案( D )。
A.未来成本B.差额成本C.有关的重置成本D.不可避免成本【解析】增量现金流是指采用或拒绝一个项目现金流的增加额，所以与决策无关的成本不需要考虑，不可避免成本属于决策的非相关成本。
3.一个公司“当期的营业性现金净流入量等于当期的净利润加折旧之和”，就意味着（ D ）。
A.该公司不会发生偿债危机B.该公司当期没有分配股利C.该公司当期的营业收入都是现金收入D.该公司当期的营业成本与费用除折旧外都是付现费用【解析】营业性现金净流入量=净利润+非付现成本，如果只写净利润加折旧，说明只有折旧是非付现成本。
4．某企业生产某种产品，需用Ａ种零件。
如果自制，该企业有厂房设备；但若外购，厂房设备可出租，并每年可获租金收入8000元。
企业在自制与外购之间选择时，应（ C ）。
Ａ.以8000元作为外购的年机会成本予以考虑Ｂ.以8000元作为外购的年未来成本予以考虑Ｃ.以8000元作为自制的年机会成本予以考虑Ｄ.以8000元作为自制的年沉没成本不予以考虑【解析】本题的考点是相关现金流量的确定，要求考生对此要灵活掌握。
为了正确计算投资方案的增量现金流量，进行判断时，应注意区分相关成本和非相关成本、要考虑机会成本、要考虑投资方案对公司其他部门的影响、要考虑对净营运资金的影响。
最新《第8章-资本预算》习题(含答案)
《第8章-资本预算》习题(含答案)《第八章资本预算》习题一、单项选择题1、甲投资方案的寿命期为一年，初始投资额为6000万元，预计第一年年末扣除通货膨胀影响后的实际现金流为7200万元，投资当年的预期通货膨胀率为5%，名义折现率为11.3%，则该方案能够提高的公司价值为（）。
A、469万元B、668万元C、792万元D、857万元2、年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。
该设备于8年前以50000元购入，税法规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧，预计净残值率为10%；目前可以按10000元价格卖出，假设所得税税率为25%，卖出现有设备对本期现金流量的影响是（）。
A、减少1000元B、增加1000元C、增加9000元D、增加11000元3、甲公司有一投资方案，相关资料如下：NCF0＝－30000元，NCF1＝9000元，NCF2＝10000元，NCF3＝11000元，每年折旧费4000元，则该投资方案的会计报酬率为（）。
A、35.56%B、20%C、25%D、30%4、下列有关固定资产更新决策的平均年成本法的表述中，错误的是（）A、随着时间的递延，运行成本和持有成本呈反方向变化；B、平均年成本法把继续使用旧设备和购置新设备看成是更换设备的特定方案C、平均年成本法的假设前提是将来设备再更换时，可以按照原来的平均年成本找到可代替的设备D、一般来说，更新决策导致的设备更换并不增加企业的现金流入5、某企业拟按15%的资本成本进行一项固定资产投资决策，所计算的净现值指标为100万元，无风险利率8%。
假定不考虑通货膨胀因素，则下列表述中正确的是（）。
A、该项目的现值指数小于1B、该项目的内含报酬率小于8%C、该项目要求的风险报酬率为7%D、该企业不应进行此项投资6、基本变量的概率信息难以取得的风险分析方法是（）。
A、敏感分析B、情景分析C、因素分析D、模拟分析7、某投资项目的项目期限为5年，初始期为1年，投产后每年的净现金流量均为1500万元，原始投资2500万元，资金成本为10%，（P/A，10%，4）＝3.1699，（P/A，10%，5）＝3.7908，则该项目净现值的等额年金为（）万元。
习题：资本预算习题及答案
时需Sr彳1、〔基础〕〔计算回收期〕Old Country公司采用3年作为它的国际投资项目的回收期取舍时限。
如果该公司有下列两个项目可以选择，它应该接受哪一个？（金额单位：美元）解：（1）项目A：前两年的现金流入量=30,000+18,000=48,000 （美元）由于其初始现金流出量为$50,000，因此，项目A还需$2,000（=50,000-48,000）的现金流入量才能收回全部投资，因此，项目A的回收期为：2 2,0002.20（年）10,000因为2.20年小于预设的取舍时限3年，所以根据回收期法，项目A可以被接受。
（2）项目B:前三年的现金流入量=9,000+25,000+35,000=69,000 （美元）由于其初始现金流出量为$70,000，因此，项目B还需$1,000（=70,000-69,000）的现金流入量才能收回全部投资，因此，项目B的回收期为：3 1,0003.002（年）425,000因为3.002年大于预设的取舍时限3年，所以根据回收期法，项目B应该被放弃。
综上所述，若设定的取舍时限为3年，则应选择项目A而放弃项目B。
: （金额单位：美元）a. 这两个项目的IRR分别是多少？如果你采用IRR法则，公司应该接受哪一个项目？这样的决定一定正确吗？ b. 如果必要报酬率是11%这两个项目的NPV 分别是多少？如果你采用 NPV 法则，应该 接受哪个项目？c. 贴现率在什么范围之内，你会选择项目A ?在什么范围之内，你会选择项目B ?贴现率在什么范围之下，这两个项目对你而言没有区别？IRR A =16.605%IRR B =15.72%列问题而导致选择上的偏差。
由于项目A 和B 的NPV 都大于0，且项目B 的NPV 大于项目A 的NPV 所以，根据 NPV 法则，选择项目B 投资。
C 、借助净现值曲线分析法可知，项目A 与B 的净现值曲线交于费雪交点，费雪交点对解：a 、内部收益率是项目净现值为零时的折现率NCF t (1 IRR)t34,000由，16,50014,00010,000 6,000 (1 IRR A )1(1 IRR A ) 2(1 IRR A )3(1 IRR A )4(1 IRR A )34,000由，5,000(1 IRR B ) 1(1 IRR B ) 10,000218,0003(1 IRR B ) (1 IRR B )19,0004(1 IRR B )由于项目A 的内部收益率大于项目 B 的内部收益率，根据内部收益率法则, 我们优先选择IRR 较大的项目进行投资，即项目A 优于项目B,公司接受项目Ao这个决定未必正确，原因是（1) 虽然项目A 优于项目B ,但项目A 的内部收益率仍然 有可能小于其投资者要求的回报率, 如果这样，那A 和B 我们都不能接受；（2）内部收益率 法则在遇到互斥项目决策时未必有效,在规模相同的情况下， 可能由于现金流发生的时间序b 、根据净现值计算公式NPV nNCF tt 0(1 kJ，在必要报酬率为11%时，得:NPV A34,00016,5001(1 11%) 14,000 2(1 11%)10,000 (1 11%)卫叫 3491.88(1 11%)NPV B34,0005,000 (1 11%)10,000 (1 11%)18,000 3(1 11%)4298.06(1 11%)应的贴现率使得两项目现金流之差的NPV 为零。
2011年注会《财务成本管理》第八章习题和详解：章资本预算--2013春
2011年注会《财务成本管理》第八章习题及详解：章资本预算一、单项选择题一、单项选择题1.某投资项目原始投资为12000元，当年完工投产，有效期3年，每年可获得现金净流量4600元，则该项目内含报酬率为?( )。
A.7.33%B.7.68%C.8.32%D.6.68%2.计量投资方案的增量现金流量时，一般不需要考虑方案( )。
A.未来成本B.差额成本C.有关的重置成本D.不可避免成本3.一个公司“当期的营业性现金净流入量等于当期的净利润加折旧之和”，就意味着( )。
A.该公司不会发生偿债危机B.该公司当期没有分配股利C.该公司当期的营业收入都是现金收入D.该公司当期的营业成本与费用除折旧外都是付现费用4.某企业生产某种产品，需用A种零件。
如果自制，该企业有厂房设备;但若外购，厂房设备可出租，并每年可获租金收入8000元。
企业在自制与外购之间选择时，应( )。
A.以8000元作为外购的年机会成本予以考虑B.以8000元作为外购的年未来成本予以考虑C.以8000元作为自制的年机会成本予以考虑D.以8000元作为自制的年沉没成本不予以考虑5.某公司拟新建一车间用以生产受市场欢迎的甲产品，据预测甲产品投产后每年可创造100万元的收入;但公司原生产的A产品会因此受到影响，使其年收入由原来的200万元降低到180万元。
则与新建车间相关的现金流量为( )万元。
A.100B.80C.20D.1206.企业在分析投资方案时，有关所得税率的数据应根据 ( ) 来确定。
A.过去若干年的平均税率B.当前的税率C.未来可能的税率D.全国的平均税率7.一般情况下，使某投资方案的净现值小于零的折现率( )。
A.一定小于该投资方案的内含报酬率B.一定大于该投资方案的内含报酬率C.一定等于该投资方案的内含报酬率D.一定使现值指数大于18.在内含报酬率法下，如果投资是在期初一次投入，且各年现金流入量相等，那么( )。
A.计算内含报酬率所用的年金现值系数与原始投资额成反比B. 计算内含报酬率所用的年金现值系数与原始投资额成正比C. 计算内含报酬率所用的年金现值系数与原始投资额成无关D. 计算内含报酬率所用的年金现值系数等于原始投资额9.某公司购入一批价值20万元的专用材料，因规格不符无法投入使用，拟以15万元变价处理，并已找到购买单位。
财务管理第八章++深层次问题的资本预算 (1)
《第八章 深层次的资本预算》练习题参考答案1、（1）继续使用旧设备年折旧额=（170 000-10 000）/ 8=20 000（元） 账面折余价值=170 000-20 000×3=110 000（元）（元）00095%]25)00011000090(00090[0-=⨯---=NCF（元）25028%2500020%)251(00015%)251(0004641=⨯+-⨯--⨯=-NCF （元）2503800010250285=+=NCF（元）78.599240009525038250285，%84%,8旧=-⨯+⨯=PVIF PVIFA NPV （元）18.161678.599245，%8旧==PVIFA ANPV （2）购入使用新设备年折旧额=（210 000-30 000）/ 6=30 000（元） （元）0002100-=NCF（元）50052%2500030%)251(00020%)251(0008051=⨯+-⨯--⨯=-NCF （元）5008200030500526=+=NCF（元）25.6085100021050082500526，%85%,8新=-⨯+⨯=PVIF PVIFA NPV （元）61.1631125.608516，%8新==PVIFA ANPV 因为ANPV 新＞ANPV 旧＞0，故应更新设备。
2、Δ= 机器- 手工Δ年折旧=60 000÷6-0=10 000（元） （元）000600000600-=--=NCF ∆（元）50017%2500010%)251()00020(041=⨯+-⨯--=∆-NCF （元）75013%2500010%)251()00015(065=⨯+-⨯--=∆-NCF（元）76.771110006075013500174%,102，%104%,10=-⨯⨯+⨯=∆PVIF PVIFA PVIFA NPV 因为ΔNPV ＞0，说明使用机器设备比手工操作净现值高出11 771.76元，故应购入机器设备。
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《第八章资本预算》习题一、单项选择题1、甲投资方案的寿命期为一年，初始投资额为6000万元，预计第一年年末扣除通货膨胀影响后的实际现金流为7200万元，投资当年的预期通货膨胀率为5%，名义折现率为11.3%，则该方案能够提高的公司价值为（）。
A、469万元B、668万元C、792万元D、857万元2、年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。
该设备于8年前以50000元购入，税法规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧，预计净残值率为10%；目前可以按10000元价格卖出，假设所得税税率为25%，卖出现有设备对本期现金流量的影响是（）。
A、减少1000元B、增加1000元C、增加9000元D、增加11000元3、甲公司有一投资方案，相关资料如下：NCF0＝－30000元，NCF1＝9000元，NCF2＝10000元，NCF3＝11000元，每年折旧费4000元，则该投资方案的会计报酬率为（）。
A、35.56%B、20%C、25%D、30%4、下列有关固定资产更新决策的平均年成本法的表述中，错误的是（）A、随着时间的递延，运行成本和持有成本呈反方向变化；B、平均年成本法把继续使用旧设备和购置新设备看成是更换设备的特定方案C、平均年成本法的假设前提是将来设备再更换时，可以按照原来的平均年成本找到可代替的设备D、一般来说，更新决策导致的设备更换并不增加企业的现金流入5、某企业拟按15%的资本成本进行一项固定资产投资决策，所计算的净现值指标为100万元，无风险利率8%。
假定不考虑通货膨胀因素，则下列表述中正确的是（）。
A、该项目的现值指数小于1B、该项目的内含报酬率小于8%C、该项目要求的风险报酬率为7%D、该企业不应进行此项投资6、基本变量的概率信息难以取得的风险分析方法是（）。
A、敏感分析B、情景分析C、因素分析D、模拟分析7、某投资项目的项目期限为5年，初始期为1年，投产后每年的净现金流量均为1500万元，原始投资2500万元，资金成本为10%，（P/A，10%，4）＝3.1699，（P/A，10%，5）＝3.7908，则该项目净现值的等额年金为（）万元。
A、574.97B、840.51C、594.82D、480.798、下列关于风险调整折现率法的表述中，正确的是（）。
A、基本思路是对高风险的项目应当采用较高的折现率计算其净现值率B、对风险价值进行调整，没有调整时间价值C、用无风险报酬率作为折现率D、存在夸大远期风险的缺点9、某百货公司拟开始进入电子商务行业，该公司目前的资产负债率为40%，加权平均资本成本为10%；预计进入电子商务行业后负债/权益为1/1，债务税前成本为6%。
电子商务行业的代表企业为A公司，其资本结构为负债/股东权益为4/5，权益的β值为1.8.已知无风险利率为4%，市场风险溢价为4%，两个公司的所得税税率为25%。
则下列说法不正确的是（）。
A、目标β权益1.97B、该项目股东要求的报酬率为11.2%C、项目资本成本为8.19%D、β资产为1.12510、ABC公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资项目适用的所得税率为30%，年税后营业收入为500万元，税后付现成本为350万元，税后净利润80万元。
那么，该项目年营业现金净流量为（）万元。
A、100B、180C、80D、15011、某企业正在考虑卖掉现有设备，该设备于5年前购置，买价为50000元，税法规定的折旧年限为10年，按照直线法计提折旧，预计净残值为5000元；目前该设备可以20000元的价格出售，该企业适用的所得税税率为30%，则出售该设备引起的现金流量为（）。
A、20000元B、17750元C、22250元D、5000元二、多项选择题1、下列有关项目特有风险衡量和处置的方法的叙述中，正确的有（）。
A、利用情景分析法允许多个变量同时变动，并给出不同情景发生的可能性B、在进行敏感性分析时，只允许一个变量发生变动，并给出每一个数值发生的可能性C、蒙特卡洛模拟是敏感分析和概率分布原理结合的产物D、模拟分析比情景分析是一个进步，它不是只考虑有限的几种结果，而是考虑了无限多的情景2、在投资项目风险处置的调整现金流量法下，关于项目变化系数与肯定当量系数的说法正确的有（）。
A、变化系数为1，肯定当量系数为0B、变化系数为0，肯定当量系数为1C、变化系数越大，肯定当量系数越大D、变化系数越大，肯定当量系数越小3、下列关于营业现金流量的计算公式的表述中，正确的有（）。
A、营业现金流量＝营业收入－付现成本－所得税B、营业现金流量＝税后净利润＋折旧C、营业现金流量＝税后收入－税后付现成本＋折旧抵税D、营业现金流量＝收入×（1－所得税税率）－付现成本×（1－所得税税率）＋折旧4、在固定资产更新项目的决策中，下列说法正确的有（）。
A、一般来说，设备更换并不改变企业的生产能力，更新决策的现金流量主要是现金流出B、平均年成本法把继续使用旧设备和购置新设备看成是更换设备的特定方案C、平均年成本法的假设前提是将来设备再更换时，可以按照原来的平均年成本找到可代替的设备D、平均年成本法把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案5、关于投资项目的风险分析，下列说法正确的有（）。
A、任何投资项目都是有风险的B、通常，项目特有风险不宜作为资本预算时风险的度量C、一个新的投资项目与公司现有资产的平均风险相同，则该项目没有公司风险D、项目风险中影响股东预期收益的只有项目的系统风险6、某企业投资100万元购买一台无需安装的设备，投产后每年增加营业收入48万元，增加付现成本13万元，预计项目寿命5年，按直线法提折旧，期满无残值。
企业适用的所得税率为25%，项目的资本成本为10%，则该项目（）。
A、静态回收期2.86年B、会计报酬率11.25%C、净现值18.46万元D、现值指数1.187、对于投资资本总量受限情况的独立方案投资决策，下列说法正确的有（）。
A、在投资总额不超过资本总量的项目组合中选择净现值最大的投资组合B、各项目按照现值指数从大到小进行投资排序C、在投资总额不超过资本总量的项目组合中选择现值指数最大的投资组合D、各项目按照净现值从大到小进行投资排序8、关于通货膨胀对于投资项目的影响，下列各项不正确的有（）。
A、通货膨胀既影响现金流量又影响资本成本B、名义现金流量=实际现金流量×（1+通货膨胀率）C、名义资本成本=实际资本成本×（1+通货膨胀率）D、名义现金流量使用实际资本成本折现的现值等于实际现金流量使用名义资本成本折现的现值9、下列有关可比公司法的表述中，错误的有（）。
A、根据公司股东收益波动性估计的贝塔值不含财务杠杆B、β资产是假设全部用权益资本融资的贝塔值，此时没有财务风险C、根据可比企业的资本结构调整贝塔值的过程称为“加载财务杠杆”D、如果使用股权现金流量法计算净现值，股东要求的报酬率是适宜的折现率10、下列关于投资项目评估方法的表述中，正确的有（）。
A、现值指数法克服了净现值法不能直接比较投资额不同的项目的局限性，它在数值上等于投资项目的净现值除以初始投资额B、动态回收期法克服了静态回收期法不考虑货币时间价值的缺点，但是仍然不能衡量项目的盈利性C、内含报酬率是项目本身的投资报酬率，不随投资项目预期现金流的变化而变化D、内含报酬率法不能直接评价两个投资规模不同的互斥项目的优劣三、计算题1.某企业拟进行一项固定资产投资（均在建设期内投入），该项目的现金流量表（部分）如下：现金流量表（部分）单位：万元初始期经营期012345净现金流量－800－200100600B1000累计净现金流量－800－1000－900A1001100折现净现金流量－800－180C437.4262.44590.49要求：（1）计算表中用英文字母表示的项目的数值；（2）计算或确定下列指标：①净现值；②包括初始期的投资回收期；③原始投资以及原始投资现值；④获利指数。
2.某人拟开设一个食品连锁店，通过调查研究提出以下方案:（1）设备投资：设备购价40万元，预计可使用5年，报废时残值收入10000元；按税法要求该设备折旧年限为4年，使用直线法折旧，残值率为10%；计划在2009年7月1日购进并立即投入使用。
（2）门店装修：装修费用预计5万元，在装修完工的2009年7月1日支付。
预计在2.5年后还要进行一次同样的装修。
（3）收入和成本预计：预计2009年7月1日开业，前6个月每月收入5万元（己扣除营业税，下同），以后每月收入8万元；原料成本为收入的50%；人工费、水电费和房租等费用每月1.5万元（不含设备折旧、装修费摊销）。
（4）营运资金：开业时垫付2万元。
（5）所得税税率为25%。
（6）业主要求的投资报酬率最低为10%。
已知：（P/F，10%，2.5）＝0.7880要求：（1）计算投资总现值（单位：万元）；（2）填写下表：现金流量单位：万元第1年第2至4年第5年项目年收入年成本年付现费用年折旧设备报废损失年装修费摊销年税前利润所得税年净利润年非付现费用收回流动资金收回设备残值年现金净流量（3）用净现值法评价该项目经济上是否可行。
（单位：万元）答案部分一、单项选择题1、C【答案解析】实际折现率＝（1＋11.3%）/（1＋5%）－1＝6%，提高的公司价值＝7200/（1＋6%）－6000＝792（万元）。
2、D【答案解析】年折旧＝50000×（1－10%）/10＝4500（元），变现时的账面价值＝50000－4500×8＝14000（元），变现净收入为10000元，变现净损益＝10000－14000＝－4000（元），变现净损益减税＝4000×25%＝1000（元），由此可知，卖出现有设备除了获得10000元的现金流入以外，还可以减少1000元的现金流出，所以，卖出现有设备对本期现金流量的影响是增加10000＋1000＝11000（元）。
3、B【答案解析】会计报酬率＝年平均净收益/原始投资额×100%。
净利润＝NCF－折旧费，可以计算得出年平均净收益＝[（9000－4000）＋（10000－4000）＋（11000－4000）]/3＝6000（元），所以会计报酬率＝6000/30000＝20%。
4、B【答案解析】平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案，而不是一个更换设备的特定方案，所以，选项B的说法错误。
5、C【答案解析】资本成本＝最低投资报酬率＝无风险利率＋风险报酬率，所以，该项目要求的风险报酬率为7%。
由于该项目的净现值大于零，所以，该项目的现值指数大于1，该企业应该进行此项投资。
又由于按15%的折现率进行折现，计算的净现值指标为100万元大于零，所以，该项目的内含报酬率大于15%。