2014年肉鸡行业分析报告

2014年肉鸡行业分析

报告

2014年8月

目录

一、供需决定肉鸡价格波动，关键在于供给 (3)

二、行业深度去产能，价格有望持续上涨 (7)

1、上游：祖代产能收缩显著，供需格局或将反转，父母代鸡苗价格回升至

7成本线以上.............................................................................................................

2、中游：父母代产能震荡向下，商品代鸡苗均价抬升 (10)

三、肉鸡行业产品价格与盈利弹性 (13)

1、肉鸡产业链产品价格上涨空间 (13)

（1）鸡肉与肉毛鸡：三季度传统消费旺季，鸡肉价格趋于上涨 (13)

（2）商品代鸡苗：“行业景气上行”叠加“季节补栏旺季”均价有望抬升 (15)

（3）父母代种鸡苗：行业景气度恢复相对滞后的受益者，后期价格弹性与盈利弹性

渐显 (17)

2、肉鸡产业链上市公司盈利弹性 (18)

（1）益生股份 (18)

（2）ST民和 (20)

（3）圣农发展 (22)

23

四、风险因素 ..........................................................................................

1、祖代种鸡减产计划放松 (23)

2、父母代种鸡产能收缩有限 (24)

24

3、偶发因素冲击需求.........................................................................................

一、供需决定肉鸡价格波动，关键在于供给

肉鸡产品价格波动，直接影响投资者对肉鸡板块景气度的预期，

也影响上市公司盈利而间接增强对板块景气度的预期。判断价格的波动机制，本轮价格上涨的持续时间，是把握14 年下半年乃至15 年上半年肉鸡板块投资机会的关键。

肉鸡产品价格波动受两大类因素影响，一是供需结构，二是成本推动。（1）需求方面，分为三个层次，一是终端鸡肉消费量，二是

产业链自下而上传导至各环节产品需求量，三是外部影响因素（如季节消费旺季、疫情等）。终端鸡肉消费量长期来看增长平稳，2001-2013 年国内鸡肉总消费量从约973 万吨增长至1432 万吨，年复合增速约为3.3%，年际间需求变化不大。外部影响因素，如季节消费旺季一般影响短期供需，难以撼动周期格局；而疫情因素较为特殊，如高致病

性禽流感（H5N2）或致肉鸡大批死亡、供给下降，而13 年流行的

H7N9 疫情因人际间传播引起消费恐慌致鸡肉需求“断崖式”下降，最终推动行业被迫加速去产能进程；总体而言，疫情是偶发性因素，最

终或将直接或间接影响供给。（2）成本推动，饲料成本上涨与整体

通胀上涨，长期来看推动价格趋于增长，但并非价格周期波动的主导

因素；短期成本变化一般难以通过产品提价转移，因而主要影响盈利。综上，供需结构是影响肉鸡产品价格周期波动的主要原因，而需求具有短期平稳特性，因而供需结构变化关键在于供给。