证券投资基本分析(上)

流动比率一般为2：1较好。 速动比率通常为1：1较好。
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2）资产管理比率（又称运营效率比率） 包括总资产周转率、应收帐款周转率、 存货周转率等。
（1）总资产周转率=销售收入净额 ÷平均资产总额
（2）存货周转率=销售成本÷平均存货
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(3) 应收帐款周转率(Turnover Ratio of Accounts Receivables)
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二、宏观经济环境分析
(一)宏观经济运行和变动对证券市场的影 响
1.经济周期
（1）一般说来，在经济衰退时，股票 价格会逐渐下跌；到危机时期，股价降 至最底点；而经济复苏开始时，股价又 会逐步上升；到繁荣期，股价上升至最 高点。
（2）股价的波动往往略超前于经济波动。
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2.通货膨胀
（2）净资产收益率=净利润÷平均股东权益 （ROE）
（3）资产净利率=净利润÷平均资产总额 另：ROA=EBIT ÷平均资产总额
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5）投资者获利能力比率
（1）市盈率=每股市价÷每股盈余 （price-earnings ratio, 简称P/E ）
(2)净资产倍率=每股市价÷每股帐面净值
通货膨胀对股市的影响较复杂。恶性通货膨 胀对于股市是一个不利的因素。
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3.国内生产总值（GDP）的变动 （1）持续、稳定、高速的GDP增长
（2）高通涨下的GDP增长；
（3）宏观调控下的GDP减速增长；
（4）转折性的GDP增长。
国内生产总值由增长转为负增长，或
由负增长转为增长的转折点对股市的影 响极大。
3.现金流量表(The Statement of Cash flows)
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（二）公司财务比率分析
1.静态分析（又叫比率分析) 五大财务比率
1）反映短期偿债能力的比率 主要有 流动比率(Current Ratio) 速动比率(Quick Ratio) 现金比率
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速动比率=（流动资产-存货）/流动负债 现金比率=（货币资金+短期投资）/流动 负债
(2)成长阶段(growth stage);
(3)成熟阶段(maturity stage);
(4)衰退阶段(decline stage)。
• 一般说来，投资者应避免选择初创期和衰退期 的行业。
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3) 行业的市场类型
(1)完全竞争(perfect competition)
(2)垄断竞争(monopolistic competition) (3)寡头垄断(oligopoly)
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（二）宏观经济政策对证券市场的影响
1.货币政策 （1）货币政策的表现：货币发行量、 利率水平、信贷规模、信贷结构等
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（2） 三大货币政策手段: • 法定存款准备金率; • 再贴现政策; • 公开市场业务
❖ 从总体上讲，松的货币政策将刺激资金流动， 有助于加大企业资金利用力度，也有助于更多 资金流入证券市场，从而使得证券价格上扬。
(4)完全垄断(monopoly)
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4)影响行业发展的因素
(1)技术进步;
(2)政府政策; 包括促进和限制两种政策.
(3)社会习惯的改变
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四、公司分析
（一）三大财务报表 1.资产负债表（The Balance Sheet）
2.损益表(The Income Statement)
一般两个比率各占60%和40%为宜。
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（3）杠杆比率（Leverage Ratio）
Assets Equity
(1 De bt ) Equity
而 Debt Equity
称作产权比率，又 叫债务权益比率
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4）盈利能力比率
（1）主营业务利润率（毛利率Margin） =主营业务利润÷销售收入
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（2）利率水平
（3）汇率水平 货币的对内价值（即购买力、物价水平） 与对外价值（即汇率）
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2.财政政策 财政手段: 财政预算; 财政支出; 税收
松动的财政政策有利于股市上涨。
3.产业政策
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三、行业背景分析
1)行业划分 （1）按要素密集程度分：
资本密集型；
第八讲 证券投资基本分析
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一、基本分析法概述
1.定义：是指通过对影响证券价格的基本 因素，如宏观经济运行状况、行业结构、 上市公司业绩、国家政策法规等进行分 析，确定证券的实际价值，为投资者的 投资决策提供依据。
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2. 理论依据：经济学、财政金融学、公司 财务学等。
3.优点：具有分析的长期性和全面性。 4.缺点：信息成本较高；具有时滞性。
应收帐款周转率=销售收入净额÷ 平均应收帐款
应收帐款周转天数=365 ÷应收帐款 周转率
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3） 负债比率 负债比率是指债务和资产、净资产的关系。
它反映企业的资本结构以及对长期债务的偿 付能力。
（1）资产负债率=负债总额÷资产总额；
（2）资产权益率=股东权益÷资产总额 （或股东权益率）
(price-to-book-valve ratio,简称P/B)（或市净率）
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（3）普通股每股盈余（Earnings per Share,
EPS）: 反映普通股票获利水平的指标。
（4）利息保障比率（Interest Coverage Ratio）
债权人通常采用该指标评判企业的偿债能力。
EBIT I
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利息保障比率=（净利润+所得税+利息总 额）/利息费用
(已获利息倍数Times Interest Earned)
利息保障比率也是反映企业长期偿债 能力的一个指标。
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附：1.股息发放率与再投资率 2.两个会计恒等式
(1) EquityEnd = EquityBiginning + Retained Earnings
技术密集型；
劳动密集型
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（2)根据上市公司主营业务的不同来划分
如房地产行业、家电行业、电子信息 行业、化工行业、能源行业、汽车行业、 金融行业等
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（3）根据行业生命wk.baidu.com期划分
初创行业、成长行业、成熟行业和衰 退行业。
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2)行业生命周期
(Industrial Life Cycle) (1)初创阶段(introduction stage);