对投资者风险态度处理方法的探讨
证券行业中的风险与应对策略
证券行业中的风险与应对策略2023年的证券行业中，风险和应对策略是投资者和机构必须面对的持续挑战。
证券行业的风险包括外部和内部因素，例如宏观经济、政治稳定、市场波动、投资者行为等等。
在这篇文章中，我们将深入探讨当前的风险和应对策略。
一、外部因素宏观经济因素对证券行业有很大影响。
全球最大经济体美国加息和债务问题，欧洲的不确定性，亚洲经济发展的不稳定，都可能影响股市。
中国的经济转型和政策调整，让市场出现了一些波动，但长期看好中国的经济增长和稳健的政策。
因此，投资者需要密切关注全球经济和市场表现，并及时做出调整。
政治因素也可能影响证券市场。
例如，两个国家之间的紧张关系、政府的税收政策和监管政策的变化、甚至是一些涉及到证券行业的国际条约的签订都可能对投资者和机构产生重大影响。
为了规避这些风险，投资者应该积极开展分散化投资，避免过于集中在单一行业或资产上。
二、内部因素证券行业的内部风险主要涉及资金管理、业务风险、道德风险和员工管理等方面。
资金管理方面的风险包括资金动态平衡风险和运营风险等。
证券公司在运营过程中需要及时掌握市场信息和客户资金动态，以便做出及时合理的决策。
业务风险包括业务流程风险和技术风险等。
随着证券行业的不断发展和创新，业务流程和技术将不断涵盖更多的市场和领域。
因此，证券公司需要不断加强业务和技术的监管和管理，以减少业务和技术风险的影响。
道德风险主要指证券公司员工的道德问题，例如信息泄漏、操纵市场和违反内部规章制度等等。
为了减少这些风险，证券公司应加强员工道德教育，提高员工的责任感和公民意识。
员工管理风险主要包括员工招聘、培训和离职等方面。
要减少这些风险对公司的影响，证券公司应该提高员工的素质和能力，同时采取合理的离职方案和补偿策略，以优化员工管理流程。
三、应对策略在应对上述风险时，证券公司可以通过以下策略来降低风险的影响：1. 制定完善的风险管理方案，及时调整投资组合和资产配置，以适应变化的市场和行业环境。
有关投资者风险偏好对风险投资决策的影响
有关投资者风险偏好对风险投资决策的影响投资者风险偏好对风险投资决策的影响概述：风险投资是指投资者将资金投入高风险的项目或企业，以期获得高回报的一种投资方式。
投资者的风险偏好是指其对风险的接受程度和偏好程度。
本文将探讨投资者风险偏好对风险投资决策的影响，并分析其原因和可能的后果。
一、投资者风险偏好的定义和测量方法投资者风险偏好是指投资者在面临不确定性和风险时的态度和倾向。
常见的测量方法包括问卷调查、实验研究和行为观察等。
通过这些方法，可以了解投资者对风险的态度、风险承受能力和风险厌恶程度等。
二、投资者风险偏好对风险投资决策的影响1. 投资决策的倾向性投资者的风险偏好会影响其对风险投资的态度和倾向。
风险偏好较高的投资者更愿意承担高风险的投资，他们更容易对高回报的项目感兴趣并做出投资决策。
相反，风险偏好较低的投资者更倾向于保守的投资策略，他们更注重风险控制和资本保值。
2. 投资决策的冒险程度投资者的风险偏好还会影响其在投资决策中的冒险程度。
风险偏好较高的投资者更愿意承担较高的风险，他们可能会选择更具挑战性和潜力的项目进行投资。
相反，风险偏好较低的投资者更注重风险控制和稳定性，他们可能会选择相对保守和稳健的投资项目。
3. 投资决策的时间和规模投资者的风险偏好还会影响其投资决策的时间和规模。
风险偏好较高的投资者更有可能在较短的时间内做出投资决策，且可能倾向于进行大规模的投资。
相反，风险偏好较低的投资者可能更谨慎和审慎，他们可能会花更多的时间进行调研和分析，并选择较小规模的投资。
三、投资者风险偏好影响的原因1. 个人特征和经验投资者的个人特征和经验对其风险偏好有一定影响。
个人特征包括性格、教育程度、职业等，而经验包括过去的投资经历和投资成功或失败的经验。
个人特征和经验的不同会导致投资者对风险的态度和偏好有所差异。
2. 投资目标和需求投资者的投资目标和需求也会影响其风险偏好。
如果投资者的目标是追求高回报，他们可能更愿意承担较高的风险。
有关投资者风险偏好对风险投资决策的影响
有关投资者风险偏好对风险投资决策的影响投资者风险偏好对风险投资决策的影响概述：投资者风险偏好是指投资者在面对不确定性和风险时的态度和偏好程度。
风险投资决策是指投资者在面对高风险高回报的投资机会时，做出是否参预和投资的决策。
本文将详细探讨投资者风险偏好对风险投资决策的影响，并提供相关数据和案例支持。
一、投资者风险偏好的定义和分类投资者风险偏好是指投资者对风险的接受程度和偏好程度。
根据不同的风险偏好，投资者可以分为保守型、稳健型和激进型三类。
1. 保守型投资者：保守型投资者对风险的容忍度较低，更关注资本的保值和稳定收益。
他们通常选择低风险低徊报的投资产品，如债券、定期存款等。
2. 稳健型投资者：稳健型投资者对风险的容忍度适中，追求较为平衡的风险回报比。
他们通常选择风险适中的投资产品，如股票、基金等。
3. 激进型投资者：激进型投资者对风险的容忍度较高，更关注高回报和长期增值。
他们通常选择高风险高回报的投资产品，如创业投资、风险投资等。
二、投资者风险偏好对风险投资决策的影响投资者的风险偏好对风险投资决策有着重要的影响。
具体表现在以下几个方面：1. 投资决策的倾向性：不同风险偏好的投资者在面对同一投资机会时，会有不同的倾向性。
保守型投资者更倾向于选择低风险低徊报的投资产品，稳健型投资者倾向于选择中等风险中等回报的投资产品，而激进型投资者则更倾向于选择高风险高回报的投资产品。
2. 决策的速度和果断性：投资者的风险偏好也会影响他们在决策过程中的速度和果断性。
保守型投资者通常更为谨慎和犹豫，需要更多的时间来评估风险和回报，做出决策。
而激进型投资者则更为果断和敢于冒险，更容易做出决策。
3. 投资组合的构建：投资者风险偏好还会影响他们的投资组合构建。
保守型投资者更倾向于选择低风险低徊报的投资产品，他们的投资组合更加偏向于固定收益类资产。
稳健型投资者倾向于选择中等风险中等回报的投资产品，他们的投资组合更加均衡。
而激进型投资者则更倾向于选择高风险高回报的投资产品，他们的投资组合更加偏向于股权类资产。
有关投资者风险偏好对风险投资决策的影响
有关投资者风险偏好对风险投资决策的影响标题：投资者风险偏好对风险投资决策的影响引言概述：风险投资是指投资者在面临不确定性和潜在风险的情况下，为了追求高回报而进行的投资活动。
投资者的风险偏好是指他们对风险的容忍程度和偏好程度。
投资者风险偏好对风险投资决策有着重要的影响。
本文将从五个方面详细阐述投资者风险偏好对风险投资决策的影响。
一、风险承受能力1.1 风险偏好与投资者的风险承受能力密切相关。
风险偏好高的投资者通常具有较高的风险承受能力，愿意承担更大的风险。
1.2 风险承受能力受到投资者个人财务状况的影响。
财务状况良好的投资者通常具有较高的风险承受能力，更容易进行风险投资。
1.3 投资者的风险承受能力还受到个人投资目标和时间限制的影响。
对于追求高回报的投资者来说，他们可能更愿意承担更高的风险。
二、投资决策2.1 风险偏好会影响投资者的投资决策。
风险偏好高的投资者更倾向于选择高风险高回报的投资项目。
2.2 风险偏好还会影响投资者对不同资产类别的选择。
风险偏好高的投资者更倾向于选择风险较高的资产类别，如股票、创业投资等。
2.3 投资者的风险偏好还会影响他们对投资组合的构建。
风险偏好高的投资者可能更倾向于构建多样化的投资组合，以分散风险。
三、投资决策的决策方式3.1 风险偏好高的投资者更倾向于采取积极主动的投资决策方式。
他们可能更愿意进行主动的市场研究和分析，以寻觅高回报的投资机会。
3.2 风险偏好低的投资者更倾向于采取保守的投资决策方式。
他们可能更倾向于选择相对稳定的投资项目，以降低风险。
3.3 投资者的风险偏好还会影响他们对投资者之间信息交流的态度。
风险偏好高的投资者可能更愿意与其他投资者分享信息，以获取更多的投资机会。
四、风险管理4.1 风险偏好高的投资者可能更愿意承担更大的风险，但也需要更加重视风险管理。
他们可能会采取更多的风险管理策略，如止损、分散投资等。
4.2 风险偏好低的投资者更注重风险规避和保守的投资策略。
如何更好地了解自己的投资风险态度
如何更好地了解自己的投资风险态度随着经济的发展和资本市场的日益成熟，越来越多的人开始意识到投资的重要性。
然而，相信很多人都有这样一个疑问：投资和自己的风险承受能力是否相符？今天，我想和大家探讨一下如何更好地了解自己的投资风险态度。
一、什么是投资风险态度？投资风险态度是指个人面对投资风险时的心理反应。
它是由个人的心理素质、财务状况、个人成长背景等因素构成的，具有一定的稳定性和长期性。
投资者的风险态度影响了其财务目标、投资行为及投资收益的实现。
一般来说，投资人的风险态度可分为保守型、稳健型、平衡型和进取型。
保守型人士倾向于选择较为保守的投资工具，如理财产品、债券等，对收益率较低的情况能够容忍；稳健型人则会选择一些低风险、中等收益率的投资产品，如股票型基金、货币基金等；平衡型人则会将资金分配给高收益和低风险的投资产品，如股票、债券、基金等；进取型则偏向于高风险、高回报的投资，如股票、期货等。
二、如何确定自己的投资风险态度？确定自己的投资风险态度，可以从以下几个方面来进行分析。
1、财务状况首先，我们需要对自己的财务状况进行评估。
如果你的现金流充足、存款较多，尽管投资产生了亏损，也不会对日常生活造成太大的影响，那么你就可以考虑进取型或平衡型的投资。
但如果你的现金流不足，存款较少，那么你可能要重新评估自己的投资风险。
因为一旦你采取高风险投资，遇到亏损的风险会变得更大。
2、投资时间其次，我们需要考虑自己的投资时间。
如果你是长期投资者，可以适当增加投资的风险，因为长期投资的风险比短期投资的风险要小很多。
但如果你是短期投资者，需要更加注意风险控制。
3、接受程度最后，我们需要问自己到底能否接受亏损。
一般来说，无论你选择哪种类型的投资，都会面临一定的风险。
如果你认为自己能够接受亏损，那么你可以选择一些高风险的投资产品。
但如果你无法接受亏损，那么你可以选择一些低风险的投资，尽管收益相对较低，但你的风险控制能力相对较强。
在投资过程中,如何控制风险？
在投资过程中，如何控制风险？在投资过程中，控制风险是非常重要的。
以下是一些控制风险的方法：1. 充分了解投资产品：在投资之前，对拟投资的产品进行深入研究，了解其风险特征、收益预期、市场前景等。
这可以帮助你做出更明智的投资决策。
2. 分散投资：不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里。
通过将资金分散投资于不同的资产类别、行业或地区，可以降低单一投资的风险。
3. 设定风险承受能力：了解自己的风险承受能力，根据个人情况和财务目标来确定合适的投资组合。
4. 定期评估和调整：投资市场是动态变化的，定期评估投资组合的表现，根据市场情况和个人目标的变化进行必要的调整。
5. 控制情绪：避免受到市场情绪的影响，不盲目跟风或恐慌抛售。
保持冷静的头脑，基于理性分析做出决策。
6. 学习和咨询专业人士：不断学习投资知识，提高自己的投资水平。
如果对投资不太熟悉，可以咨询专业的投资顾问或理财规划师。
7. 控制杠杆比例：谨慎使用杠杆，避免过度借贷或使用高风险的融资方式进行投资。
8. 制定止损和获利策略：设定合理的止损和获利点，及时止损可以限制损失，获利了结可以锁定收益。
9. 保持长期投资视角：避免过度关注短期波动，注重长期投资目标，减少频繁交易。
10. 做好风险管理计划：在投资之前制定详细的风险管理计划，包括应对市场波动、突发事件等情况的措施。
需要注意的是，投资风险控制并不能完全消除风险，但可以降低风险的影响。
同时，不同的投资者可能有不同的风险偏好和投资目标，因此需要根据个人情况选择适合自己的风险控制方法。
此外，投资过程中还应遵守法律法规，确保投资活动的合法性和合规性。
风险偏好与容忍度的评估与调整
在投资决策中，风险偏好与容忍度是投资者必须考虑的重要因素之一。
风险偏好是指投资者对风险的态度和承受能力，而风险容忍度则是指投资者对投资风险的可接受程度。
评估和调整风险偏好与容忍度对于投资者来说至关重要，可以帮助他们做出更明智的投资决策。
本文将探讨风险偏好与容忍度的评估方法、影响因素以及如何调整风险偏好与容忍度。
一、风险偏好与容忍度的评估方法1. 问卷调查法问卷调查法是一种常用的评估风险偏好与容忍度的方法。
投资者可以通过回答一系列关于风险态度的问题来了解自己的风险偏好和风险容忍度。
例如，问卷可以包括关于投资者对收益的期望、对市场波动的承受能力、对资产贬值的容忍程度等方面的问题。
2. 财务指标法财务指标法是一种通过评估投资者的财务状况来评估其风险偏好与容忍度的方法。
这种方法通常会考虑投资者的资产规模、收入水平、负债情况等因素，以确定其风险承受能力。
3. 风险评估工具法风险评估工具是一种可以自动分析和评估投资组合风险的工具。
这些工具通常包括风险指标，如夏普指数、信息比率等，可以帮助投资者了解其投资组合的风险水平。
二、风险偏好与容忍度的调整1. 根据个人情况调整投资者可以根据自己的个人情况来调整自己的风险偏好与容忍度。
例如，年龄、健康状况、家庭状况等因素都会影响投资者的风险承受能力。
因此，投资者应该认真考虑自己的个人情况，以便做出更明智的投资决策。
2. 根据市场环境调整投资者可以根据市场环境来调整自己的风险偏好与容忍度。
例如，市场波动性、经济状况、政策环境等因素都会影响投资者的风险承受能力。
因此，投资者应该密切关注市场环境的变化，以便及时调整自己的风险偏好与容忍度。
3. 根据投资目标调整投资者可以根据投资目标来调整自己的风险偏好与容忍度。
例如，长期投资和短期投资、稳健型投资和高风险型投资等因素都会影响投资者的风险承受能力。
因此，投资者应该根据自己的投资目标来调整自己的风险偏好与容忍度。
4. 根据投资组合调整投资者可以根据投资组合来调整自己的风险偏好与容忍度。
投资行业中的风险管理问题和应对措施
投资行业中的风险管理问题和应对措施一、引言在当今全球化的经济环境下，投资行业成为了越来越多人追逐财富增长的途径。
然而，投资行业不可避免地存在着各种风险。
有效的风险管理是投资者取得长期成功并保护其利益的关键。
本文将讨论投资行业中存在的主要风险以及相应的应对措施。
二、市场风险市场风险是指由于市场价格波动带来的投资价值减少或损失。
市场价格波动造成了许多风险，如股票市场、外汇市场和商品市场等。
要应对市场风险，投资者可以采取以下措施：1. 分散投资：将资金分配到不同类别和不同地区的证券上，以减轻单个证券所带来的损失。
2. 进行定期调整：根据市场状况进行持仓调整，及时剥离亏损股票并增加赚钱股票。
3. 关注消息和数据：密切关注相关新闻和财务报表，了解企业运营情况和市场趋势，以做出明智的投资决策。
三、信用风险信用风险是指因借款人或投资者无法按时履行其偿付义务而导致的损失。
在投资行业中，信用风险广泛存在于债券市场和股票市场等领域。
以下是应对信用风险的措施：1. 评估债券发行人的信用质量：投资者可以通过评级机构的评级结果以及公司的财务报表来判断债券发行人的信用质量。
2. 多元化债券组合：将投资分散到多个不同类型和不同发行人的债券中，以减少单一发行方违约带来的损失。
3. 设定限额：设定每笔债券交易的最大限度，避免过度集中在某一特定领域或某一个发行人。
四、流动性风险流动性风险指持有某个特定资产或证券无法迅速变现为现金而导致价值下降。
这种情况通常在市场需求低迷或价格异常剧烈波动时出现。
以下是解决流动性风险的方法：1. 建立紧急储备：将一部分资金设置为紧急储备，以便在需要时能够迅速变现。
2. 多元化投资：将资产分配到不同领域和不同类型的证券上，以增加整体投资组合的流动性。
3. 减少交易量：减少频繁买卖股票或证券的次数，避免因市场需求低迷而无法及时变现。
五、操作风险操作风险是指由于错误决策、技术故障或人为因素等引起的损失。
以下是防范操作风险的方法：1. 控制交易成本：注意分析交易成本，并寻找低成本交易平台。
简述投资项目的四种风险应对策略
简述投资项目的四种风险应对策略
投资项目的风险应对策略是投资者在面对不确定性和风险时所
采取的措施和方法。
以下是四种常见的风险应对策略：
1. 避免风险：这是最常见的策略之一，投资者通过选择低风险的项
目或行业来避免潜在的风险。
他们会进行充分的市场研究和尽职调查，以评估潜在项目的风险水平，并避开具有高风险的项目。
2. 分散投资：分散投资是通过将资金分散到多个项目或资产中来降
低风险。
这种策略的核心思想是“不把鸡蛋放在一个篮子里”。
通过
投资不同行业、不同地区或不同类型的项目，投资者可以分散潜在的风险，并增加投资组合的稳定性。
3. 风险转移：风险转移是将特定风险转移给其他相关方或通过购买
保险来降低潜在损失。
例如，投资者可以与合作伙伴签订合同，将某些特定风险转移给合作伙伴，或者购买适当的保险来保护投资。
这种策略可以减轻投资者的损失，但需要仔细评估合作伙伴或保险的可靠性和适用性。
4. 应对风险：当风险不可避免时，投资者需要有应对风险的能力和
计划。
这包括建立风险管理团队，制定应急计划和策略，并采取适当的措施来减轻和应对风险的影响。
这可能包括定期监测项目进展、及
时调整战略、合理规划资金流动等。
投资者还可以通过与专业机构或顾问合作来获取专业的风险管理建议和支持。
总之，投资项目的风险应对策略是投资者在投资过程中降低风险和保护投资的关键步骤。
无论是避免风险、分散投资、风险转移还是应对风险，投资者都应该充分了解自己的投资目标和风险承受能力，并制定相应的风险管理策略来获得可持续的投资回报。
投资者行为与风险教育研究
资本利得 和分红来获利 。（ ） ２ 投机理念下 的短期投资者 ， 这类投 资者往 往持 有股票 的周期较短 ， 主要通 过资本 利得 获得收 益。 特别是 在牛市高涨 的阶段 ， 消息满天 飞的背景 下 ， 更促进非理 性 的个人投资者成为市场 上典 型的投机 者。但无论如何 ， 个人 投资者的投资 目标就是 为了获得高于银行存款的收益率。
体分 为三类 ： 机构投 资者 、 人投资 者和持 有上 市公 司限售股 个
交易型 ，比如有时 为了弥补在其他 投资领域 的现 金流不足 ， 往
往被 动变现持有股份 。对于 自然人 而言 ， 其交易行 为虽类似于
《 ＠ｇ￣）００ 月（ ３ － ＂ － ２１ 年２ 上） １１ ７
露
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且限售股 已部分或全部解禁的股东 （ 以下简称“ 上市公 司股东” 。 ）
在三 类交易 者中 ， 上市公 司股东 最具有 信息 优势 ， 其交 易行 为 往往 向外部投 资者传 递着公 司未来经营状 况预期 的信号 ， 由于 限售股 在限 售期结束 后系统性 的增加 了上市公 司流通股 份数 量， 上市公 司股东持 有股 份直接进入 二级市场 流通破坏了仅 由 外部投资者交易 时的股 票供 需均衡 ， 而通过传 导效 应蔓延至 进 整个市场 。对于外部 投资者而 言 ， 构投资者 的信 息优势往往 机 优于个人投 资者 ， 一方面在于机构投资者的信息来源渠道较多 ， 另一方 面他们对信 息的专业判 断和分析能力较 强。个人投资者 则往往是 市场上 的噪声交 易者 ， 是信 息 的被 动接 受者 ， 与机 在
理论探索
个人投 资者 ， 由于持 有的股份 数量一般 较多 ， 但 又不 同于个人 投资者。 对于机构投资者 ， “ 其 专业性” 的投 资经营理念是区别于 中 小投资者的重要方面 ， 誉为理性 的投资者 。机构投资 者包括 被 基金管理公 司 、 保险公 司 、 保基金 、 Ｉ， 社 ＱＦＩ其基金规 模一般较
对亏损态度和方法
对亏损态度和方法在股票投资中，亏损难免是一个普遍存在的现象，任何一个投资者都不可能永远赢利。
然而，对于亏损这个问题，我们每个人的态度和方法却可能不尽相同。
以下是对亏损态度和方法的一些探讨。
一、态度1.接受亏损的现实一旦投资股票，就要做好承受亏损的准备，因为市场有涨有跌，亏损是不可避免的。
如果不能接受亏损的事实，那么在面对亏损时，就会产生心理上的恐慌和焦虑，从而做出冲动性的决策，更容易让亏损恶化。
2.不过度乐观有些人常常看到自己的股票涨了，就飘飘然自以为赢了，这时候容易忽略风险，导致亏损。
其实股票投资是一个波动很大的投资领域，价格可能随时发生变化，投资者不应该将涨幅赋予过多的期望值，否则一旦出现亏损，就会倍感沮丧。
3.不过度悲观另一方面，当投资者遭遇亏损时，也不应该过度悲观。
只有将亏损当做投资中的固有成分，而不是自己不幸的经历，才能冷静地应对下一步的投资运动。
这时候应该注意限制亏损的大小，并在风险可控的范围内，通过更深入的研究、良好的组合以及更为棒的交易方法，寻找到做多的机会。
4.积极面对挑战投资其实就是面对风险的艺术，它需要我们时刻保持积极的心态，面对风险、迎接挑战，努力改变自己和环境。
如果你能坚持这种积极态度，在亏损后，你会迅速把握机会，让你的投资走向成功。
二、方法1.制定好投资计划制定一个好的投资计划是获得成功的关键。
投资者在制定计划的时候应该明确自己的投资目标，明确风险等级、套利策略和亏损的承受能力，理性地评估利润预期，并将其童话投资期限。
这样一来，如果亏损出现，也可以根据自己的投资计划进行调整，避免急于求成，发生不必要的亏损。
2.科学的投资方法投资股票至少有两种方法：技术分析和基本面分析。
技术分析重点关注股票的趋势，利用股票的历史数据和数学模型来预测未来走势。
基本面分析则会注重与公司发展有关的方面，例如市场份额、利润、财务状况等。
对于不同的投资股票人而言，不同的方法适合不同的人。
投资股票应该根据自己的情况和市场情况来选择合适的方法。
投资中遇到的问题及对策
投资中遇到的问题及对策作为一个投资者，我们都希望自己的投资取得好的收益，但是在投资过程中我们也会遇到各种问题，而正确的应对这些问题则是确保投资成功的关键。
一、投资过程中常见的问题分析1. 风险控制不足投资本来就是有风险的行为，但是我们需要做的是尽可能降低风险。
许多投资者由于盲目自信，过于贪婪，而没有认真了解市场动向，也没有认真进行风险评估和管理，大量投入资金而导致损失。
因此，在投资过程中，我们需要了解市场和投资品种的风险特征，秉承“买进便是卖出”的原则，建立风险控制体系，制定好止损和退出策略，以避免损失的扩大。
2. 信息不对称信息不对称是指在投资过程中，有些人会掌握更多的信息和内幕，从而获取更大的收益，而少数人甚至通过内幕信息进行非法操作，给正常的投资者造成损失。
因此，我们需要维持市场的公平性和透明度，尽可能获取更多的信息，不断提升我们的专业能力和水平，以参与合法的投资行为。
3. 投资目标不清晰有些新手投资者在投资过程中往往缺乏明确的投资目标，没有制定明确的投资计划，也没有考虑到自身的资金状况和风险承受能力，盲目跟风、盲目进退，导致损失。
因此，在投资过程中需要确立自己的目标，制定风险可承受的投资策略，坚守自己的原则和信仰，以保护自己的投资收益。
4. 缺乏市场和专业知识在投资过程中，如果缺乏市场和专业知识，只能凭借盲目的赌博，决策不理智，容易导致损失。
因此，我们需要不断地学习市场和专业知识，建立良好的投资理念和方法，保持良好的投资心态，以提高我们的投资能力。
5. 外部环境变化在投资过程中，市场环境和政策环境都会发生变化，如美国贸易政策、欧债危机等，这些都会影响到我们的投资收益。
因此，我们需要关注市场和政策的动态，及时调整和变换自己的投资策略。
二、应对投资风险的对策1. 形成投资理念在投资过程中，我们需要建立自己的投资理念，明确自己投资的目标和风险承受能力，如何制定投资策略和执行计划，以及如何评估和选择投资品种等，这些都需要慎重考虑，形成自己的独特投资思路和方法。
投资者应该如何看待公司的财务风险问题
投资者应该如何看待公司的财务风险问题随着金融市场的不断发展和公司的规模扩大，财务风险成为了投资者关注的焦点之一。
投资者如何正确地看待公司的财务风险问题，是保护自身利益和实现投资目标的关键。
本文将从投资者的角度出发，分析财务风险的本质，并提出相应的应对策略。
一、财务风险的本质财务风险指的是公司在经营过程中所面临的因财务因素导致的可能损失的风险。
这些财务因素包括公司的资产配置、资本结构、流动性和盈利能力等方面。
财务风险的本质在于公司经营过程中存在着不确定性，可能面临着各种风险事件的发生，从而导致投资者的资金受到损失。
二、正确看待财务风险的态度1.审慎投资，避免冒险行为投资者应该树立审慎投资的意识，避免盲目追求高回报而忽视财务风险。
在选择投资标的时，应注重对公司的财务状况进行综合分析，包括资产负债表、利润表以及现金流量表等财务指标的评估，以了解公司的盈利能力、债务水平和现金流状况等关键信息。
2.多角度评估风险水平投资者不应仅仅关注公司的财务指标，还应结合市场环境和行业状况，全面评估风险水平。
例如，某公司的财务状况良好，但所处行业竞争激烈，市场前景不明朗，这将增加投资的风险。
因此，投资者应该建立系统的风险评估模型，综合考虑各种因素对财务风险的影响。
3.及时跟踪财务信息，随时调整投资策略投资者应保持对公司财务信息的关注，并定期分析和评估。
一旦发现公司财务状况出现异常，如负债水平上升、流动性不足等，投资者应及时调整自己的投资策略，减少风险暴露。
同时，与经纪人、分析师或投资顾问建立良好沟通，分享信息和经验，提高自身的决策水平。
三、财务风险应对策略1.分散投资风险投资者应采取分散投资的策略，将资金分散投资于不同的行业、不同的公司或资产类别中，以降低风险。
这样一来，即使某个投资项目出现风险，也能通过其他项目的收益来弥补损失。
2.合理配置资产投资者应根据自身的风险承受能力和投资目标，合理配置自己的资产。
例如，对于风险承受能力较低的投资者，可以选择相对保守的资产配置，如债券、定期存款等，以保证本金的安全性；而对于风险承受能力较高的投资者，则可以适量增加股票、基金等高风险资产的比例，以追求更高的回报。
如何有效管理客户的投资风险
如何有效管理客户的投资风险投资风险是投资领域中不可避免的一部分，但是作为客户的财务顾问或投资经理，我们的责任是尽力帮助客户管理和降低风险，保护他们的投资。
本文将提供一些有效的方法和建议来管理客户的投资风险。
1.了解客户的风险承受能力每个客户的风险承受能力都不同，有些客户可能更愿意承受高风险以追求更高的回报，而另一些客户可能对风险更敏感，更倾向于保守型投资。
作为财务顾问或投资经理，我们需要深入了解客户的风险承受能力，并根据其个人情况和目标来制定相应的投资策略。
2.分散投资组合分散投资是管理投资风险的重要策略之一。
不将所有鸡蛋放在同一个篮子里，可以降低投资组合受到个别投资的影响的风险。
建议客户将资金分散投资于不同的资产类别，如股票、债券、房地产等，以减少投资集中度带来的风险。
3.定期评估投资组合投资市场是变化无常的，因此定期评估和调整投资组合是至关重要的。
定期检查投资组合的表现和风险状况，及时与客户沟通，并根据市场情况和客户目标的变化，调整投资策略和配置。
4.提供风险教育和知识许多投资风险来自于客户对市场的误解和不正确的决策。
作为财务顾问或投资经理，我们的责任是向客户提供风险教育和知识，帮助他们更好地理解市场和投资产品的风险与回报特性。
通过教育客户，他们可以做出更明智的投资决策，降低不必要的风险。
5.建立应急基金投资风险往往伴随着不可预测的事件和突发情况，建议客户建立一个应急基金，以应对紧急情况或投资组合的不利波动。
这样可以避免因不得已而提前出售投资品，从而避免损失。
6.定期沟通和透明度与客户的定期沟通是成功管理客户投资风险的关键。
通过与客户的沟通，我们可以了解他们的投资目标和风险态度是否发生变化。
同时，透明地向客户提供投资组合和市场的信息和报告，使客户对其投资的情况有清晰的了解。
7.及时应对市场风险市场风险是投资风险中最为普遍和难以控制的因素之一。
尽管我们不能完全控制市场，但作为财务顾问或投资经理，我们可以通过及时的市场监测和灵活的投资策略来应对市场风险。
证券行业中的投资者风险偏好与投资决策
证券行业中的投资者风险偏好与投资决策在证券市场中，投资者的风险偏好对于投资决策起着至关重要的作用。
投资者的风险偏好是指他们在面对不确定性和风险时的态度和倾向。
不同的投资者有不同的风险承受能力和风险偏好，这直接影响他们的投资决策。
本文将探讨证券行业中投资者风险偏好与投资决策的关系，并提出一些具体的建议。
一、投资者风险偏好的分类根据投资者对风险的承受能力和态度的不同，我们可以将投资者的风险偏好分为保守型、稳健型和激进型三类。
1. 保守型投资者：保守型投资者通常对风险有着较低的承受能力，更偏好稳定性和安全性较高的投资品种，如债券、稳定增长的股票等。
他们更注重保值和资产的相对稳定性，相对较少追求高回报率。
2. 稳健型投资者：稳健型投资者相对于保守型投资者来说，更愿意承担一定的风险，但又不愿意过分冒进。
他们注重资产配置的均衡，通常会将资金分配到股票、债券和现金等不同的资产类别上，以实现收益和风险的平衡。
3. 激进型投资者：激进型投资者对风险有着较高的承受能力，他们更愿意承担较高的风险以追求更高的回报。
激进型投资者通常会将大部分投资配置到股票和其他高风险高回报的投资品种上，往往追求短期高回报率。
二、风险偏好对投资决策的影响投资者的风险偏好直接影响他们的投资决策。
不同的风险偏好可能导致不同的投资策略和投资结果。
1. 保守型投资者在投资决策中更注重资产的安全性和稳定性，更加倾向于选择低风险的投资品种。
他们可能更偏好长期投资，追求资产保值和稳定增长，往往将资金投资于相对较安全的债券、定存等。
2. 稳健型投资者在投资决策中会更加注重收益和风险之间的平衡。
他们通常会通过分散投资的方式来降低投资风险，将资金配置到不同的资产类别上。
稳健型投资者可能会选择一些具有潜力和相对稳定的股票，并合理控制资金的比例，以获得稳定的回报。
3. 激进型投资者则更注重收益的最大化，更愿意承担高风险以追求高回报。
他们可能会选择一些高风险高收益的投资品种，如创业板股票、期权等。
金融学中的投资者行为理论探讨
金融学中的投资者行为理论探讨投资者行为理论是研究投资者在金融市场中做出决策的行为模式和规律的学科。
它深入探讨了投资者对风险的态度、信息获取和处理的方式、决策过程中的偏见等方面的问题。
本文将对金融学中的投资者行为理论进行探讨，并分析其对投资决策的影响。
一、前景理论前景理论是投资者行为理论中的重要组成部分，由诺贝尔经济学奖得主丹尼尔·卡恩曼和阿莫斯·特沃斯基于1979年提出。
该理论认为，人们的行为往往受到参照点的影响，以参照点为基准进行决策。
在投资领域中，前景理论解释了为什么投资者对盈利和亏损的态度不同，即投资者更倾向于回避损失，并对盈利的预期高度敏感。
这种行为模式会导致投资者在决策中出现偏离理性、过分乐观或过度谨慎的情况。
二、股票市场中的投资者行为在股票市场中，投资者的行为会直接影响股票价格的波动。
研究表明，由于人类的情绪和认知偏差，投资者往往在决策中受到情绪的驱使，产生非理性的交易行为。
例如，投资者往往倾向于赶涨杀跌，即在市场上行情好时追涨，行情差时抛售。
这种行为导致市场价格波动更加剧烈，进而形成投资者群体的冲动交易行为，往往对个体投资者的收益产生负面影响。
三、行为金融学的启示投资者行为理论的研究对金融市场的参与者有着重要的启示。
首先，投资者应该意识到自己的情绪和认知偏差对决策的影响，避免非理性的交易行为。
其次，投资者应该学会控制情绪，遵循投资原则，不盲从市场情绪。
投资决策应该基于对市场基本面和公司价值的合理分析，而不是受到短期波动的干扰。
最后，金融机构和市场监管部门应该加强对投资者教育的重视，提高投资者的金融素养，避免投资者因缺乏必要的金融知识而决策失误。
四、未来发展趋势随着金融市场的不断发展和信息技术的进步，投资者行为理论也在不断演化和完善。
未来，我们可以期待以下几个方面的发展。
首先，随着大数据和人工智能的应用，投资者行为的数据收集和分析将更加全面和准确。
这将有助于更好地理解投资者决策的规律，并提供更精确的投资建议。
投资者心态如何应对投资失败与挫折
投资者心态如何应对投资失败与挫折投资是一个风险与回报并存的行业，即使是经验丰富的投资者也难免会遇到投资失败与挫折。
然而，专业投资者之所以成功，不仅仅是因为他们取得了成功的投资，更重要的是他们对投资失败与挫折的应对态度。
本文将探讨投资者应对投资失败与挫折的心态以及相应的应对策略。
一、接受现实在投资过程中，失败和挫折是难以避免的。
投资者首先要做的就是接受现实并承认投资失败。
无论是经济风暴、市场波动还是个别投资亏损，接受失败是迈向成功的第一步。
面对失败，投资者应保持冷静，勇敢地面对现实，并从中吸取教训。
二、调整态度投资者应调整自己的态度，对待投资失败和挫折要正确认识。
投资失败不等于投资者本身的失败，而是投资决策上的失误或市场变化等外部因素的影响。
投资者要从心理上摆正自己的状态，认识到失败是成长的一部分，只有通过失败才能更好地改进自己的投资策略和风险管理。
三、审视错误当投资失败时，投资者应该审视自己的投资决策，找出问题所在。
是因为投资逻辑不清晰还是对市场走势判断错误？是因为缺乏相关知识还是对风险管理措施不当？审视错误不仅有助于弥补投资损失，还有助于提高投资者的综合能力。
四、学会管理情绪在投资失败和挫折面前，控制情绪是非常重要的。
投资者往往面临诱惑和压力，可能会情绪失控，做出冲动的决策。
因此，投资者应学会管理情绪，保持冷静的头脑。
建立一个理性和稳定的心态，对投资决策更加客观和全面。
五、追求长期投资目标投资失败和挫折往往是短期的，而长期投资才能获得更好的回报。
投资者应树立长期投资目标，不被短期波动所迷惑。
通过对市场和经济的深入研究，结合个人的风险偏好和资金状况，制定合理的长期投资策略，坚持执行。
六、寻求帮助与支持在投资失败和挫折面前，投资者不必孤军奋战，可以寻求专业人士的帮助与支持。
可以选择聘请专业投资顾问或参加投资交流会议等方式，与其他投资者共同分享经验和教训。
专业的指导和支持可以帮助投资者更好地应对投资失败与挫折。
风险态度实验报告
一、实验背景随着我国经济的快速发展和居民收入水平的不断提高，投资理财已经成为人们关注的焦点。
然而，投资理财过程中不可避免地会遇到各种风险，如何正确评估和应对风险成为了一个重要课题。
为了深入了解人们在面对风险时的态度和行为，本研究设计了一项关于风险态度的实验，旨在探讨不同人群在风险决策中的心理和行为差异。
二、实验目的1. 分析不同风险态度人群在风险决策中的心理和行为差异。
2. 探究影响风险态度的因素，为投资理财提供理论依据。
3. 评估风险态度对投资决策的影响，为投资者提供参考。
三、实验方法1. 实验对象：选择50名年龄在20-45岁之间，具有不同教育背景和职业的人群作为实验对象。
2. 实验材料：设计一套风险决策情景，包括投资股票、基金、债券等不同类型的产品，以及相应的风险收益信息。
3. 实验流程：（1）向实验对象介绍实验目的和流程；（2）让实验对象阅读风险决策情景，并根据自身情况进行决策；（3）收集实验对象的风险态度、决策结果等数据；（4）对实验数据进行统计分析。
四、实验结果与分析1. 风险态度差异：实验结果显示，不同人群的风险态度存在显著差异。
根据风险态度的测量结果，可以将实验对象分为三类：风险厌恶型、风险中性型和风险偏好型。
（1）风险厌恶型：这类人群在风险决策中倾向于选择低风险、低收益的投资产品。
他们在面对不确定性时，更倾向于保守，担心可能出现的损失。
（2）风险中性型：这类人群在风险决策中，对风险和收益的权衡较为平衡。
他们在面对不确定性时，既考虑潜在收益，也关注潜在风险。
（3）风险偏好型：这类人群在风险决策中倾向于选择高风险、高收益的投资产品。
他们在面对不确定性时，更愿意承担风险，追求更高的收益。
2. 影响风险态度的因素：实验结果显示，影响风险态度的因素主要包括：（1）年龄：随着年龄的增长，人们的风险厌恶程度逐渐提高。
（2）教育背景：教育程度越高，人们的风险厌恶程度越低。
（3）职业：从事高风险行业的个体，风险偏好程度较高。
如何根据风险系数来判断投资者对风险的态度？
如何根据风险系数来判断投资者对风险的态度？一、什么是风险系数？风险系数是衡量投资项目风险大小的指标，它涵盖了多个方面的因素，包括投资者能否承受风险、投资项目的潜在风险以及市场环境等。
通过分析风险系数，可以帮助投资者更准确地判断风险的大小，并据此制定合理的投资策略。
二、影响风险系数的因素1. 投资项目的市场环境投资项目所处的市场环境是影响风险系数的关键因素之一。
在市场环境不稳定的情况下，投资项目的潜在风险往往会增加。
此时，投资者应更加谨慎，可以选择风险较小的项目或降低投资规模，以规避风险。
2. 投资者的风险承受能力每位投资者的风险承受能力不同，这也会对风险系数产生影响。
风险承受能力高的投资者通常更愿意承担高风险高回报的投资，而风险承受能力较低的投资者则更倾向于选择低风险的投资项目。
因此，在根据风险系数判断投资者对风险的态度时，需要考虑投资者个体差异。
三、如何根据风险系数判断投资者的风险态度？1. 高风险系数与投资者的心理承受能力当投资项目的风险系数较高时，会对投资者的心理造成较大的冲击。
如果投资者能够保持冷静、理性的态度，并做好充分的风险评估和应对准备，表明其对风险具有较高的承受能力。
2. 不同风险系数下的投资决策根据风险系数的不同，投资者的投资决策也会有所差异。
当投资项目的风险系数较低时，风险相对可控，投资者通常会更加倾向于积极投资。
而当风险系数较高时，投资者可能会更加谨慎，并选择保守策略，如分散投资、减少投资额度等。
3. 项目风险与预期收益的权衡在根据风险系数判断投资者的风险态度时，也需要将潜在风险与预期收益进行权衡。
如果投资者对高风险项目抱有较高的预期收益，且能够全面评估潜在风险，那么可以认为其对风险的态度是相对乐观的。
四、总结通过对风险系数的分析，可以更准确地判断投资者对风险的态度。
无论是投资者的风险承受能力，还是投资决策和预期收益的权衡，都是影响投资者风险态度的重要因素。
投资者应根据自身情况和对风险的认知，选择适合自己的投资策略，追求稳健和长期回报。
投资者对收益和风险的态度
投资者对收益和风险的态度投资者是市场经济中的重要角色，他们通过投资来获取收益，并承担相应的风险。
然而，不同的投资者对收益和风险的态度存在差异。
有些投资者追逐高收益，愿意承担更大的风险，而另一些投资者更加谨慎，更注重资本的保值和稳定的收益。
本文将探讨投资者对收益和风险的态度，并分析其影响。
首先，投资者对收益的态度可以分为两类：追求高收益和注重稳定收益。
追求高收益的投资者追逐较高的回报率，他们愿意承担更高的风险。
这类投资者通常投资于高风险高收益的资产，如股票、期货等。
他们相信高风险可以带来高回报，并且有一定的承受力来应对潜在的损失。
这种投资者的心理特点是好高骛远，以期获取更大的收益。
然而，值得注意的是，高收益往往伴随着高风险，投资者在过分追逐高收益时很容易陷入风险过大的境地，可能会面临较大的损失。
另一方面，注重稳定收益的投资者更加保守，他们更注重资本的保值和稳定的收益。
这类投资者通常投资于低风险低收益的资产，如债券、定期存款等。
他们相信保守的投资策略可以规避较大的风险，并且有稳定的收益来源。
这种投资者的心理特点是注重保本，对风险持谨慎态度，更加看重长期的投资收益。
然而，这种保守的投资策略往往意味着较低的收益率，可能无法满足投资者追求高回报的愿望。
其次，投资者对风险的态度也存在差异。
风险是投资过程中不可避免的存在，投资者面临着各种潜在的风险，包括市场风险、信用风险、利率风险等。
对风险的态度决定了投资者在面对风险时的行为和决策。
一些投资者对风险具有较高的容忍度，他们能够承受较大的风险并保持冷静。
这类投资者通常具备较强的风险承受能力和心理素质，能够在市场波动中保持理性，采取相应的风险控制措施。
然而，过分冒险的态度可能导致投资者在风险较大的情况下，承受巨大的损失。
另一些投资者对风险持谨慎态度，他们在面对风险时更加谨慎小心，不愿意承担过大的风险。
这类投资者通常对市场的不确定性缺乏信心，害怕损失并对潜在风险保持警惕。
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险中性和风险喜好。鸠普（Joop H.，2002），贝格（Berg，J.，2003）
等人的研究表明：大多数投资者是风险规避者，只有少数是
风险喜好者。所以，一般投资决策与资产定价研究假设代表
性投资者是风险规避的。
普拉特（Pratt，1964），阿罗（Arrow，1971）分别提出了绝
对（相 对）风 险 厌 恶 的 概 念 ，“ 绝 对 风 险 规 避 ”的 概 念 为 ：
三、代表性投资者对于双侧风险的态度研究
传统金融学认为，代表性投资者对于上升风险和下跌风险 的态度是一致的，都是绝对风险规避的；代表性投资者的效用 曲线在收益率均值左右部分均为凹的。下跌风险规避认为代表性 投资者仅仅对下跌风险规避，对于上升“风险”是风险中性的； 代表性投资者效用曲线在收益率均值左端是凹的，在收益率均 值右边部分为斜率为正的直线。行为金融学则认为代表性投资 者对于上升风险是规避的，对于下跌风险竟然是喜好的；代表 性投资者的价值函数曲线在收益率分布均值两侧呈现“S”型。
∞
Σ E RM，t+1-E（RM，t+1） 4+
U（j）（W）Wjt E
j
RM，t+1-E（RM，t+1）
j=5
从上述 Taylor 展开式也可以看出，奇数次中心矩刻画了
末期收益率的偏移程度，偶数次中心矩刻画了收益率的分散
程度。斯格特（Scott，1980）通过严格的证明表明，理性投资者
对于奇数次中心矩具有正的偏好特性；而对于偶数次中心矩
2009 年第 28 期 总第 66 期
经济研究导刊 ECONOMIC RESEARCH GUIDE
No．28，2009 Serial No．66
对投资者风险态度处理方法的探讨
余 海 a，黄 波 b
（上海交通大学 a.继续教育学院；b.经济与管理学院，上海 200030）
摘 要：在讨论传统金融学与行为金融学对于代表性投资者风险态度不同处理方法的基础上，指出了其相应 的不足，提出了能正确反映代表性投资者对于双侧风险不同态度的反“S”型效用函数并讨论了其若干特性。另外，对 于两类投资者的不同风险特性也做了些许介绍，并指出了进一步研究的方向。
本文在分析传统金融和行为金融对于代表性投资者风险 态度处理方法的基础上，提出了能更好刻画投资者风险态度的 反“S”型效用函数，并讨论了其若干特征；另外，依据风险态度 的不同，将投资者划分为不同类型方面，我们也做了一些探讨。
一、传统金融对投资者风险态度的处理
1“. 均值—方差”效用函数与二阶矩偏好 传统金融学用期望效用函数来描述投资者在不确定情 形下的行为特征，但期望效用函数本身存在缺陷，如：存在违 背期望效用函数独立性公理的 Allais 悖论。而且，效用函数 作为投资者对于客观风险的主观态度肯定是因人而异的；为 此，传统金融学做了简化，假设投资者同质，并称之为“代表 性投资者”（representative investor）。 代表性投资者的风险态度一般分为三种：风险规避、风
下跌风险规避考虑了代表性投资者对于损失的规避，这 点是可取的，但是这种观点认为，代表性投资者对于上升风 险为风险中性则有失偏颇。行为金融学虽然将投资者对于上 升风险和下跌风险的态度区分开来，但其结论显然不成立。 代表性投资者对于风险的正确态度应该是：对于上升风险喜 好，对于下跌风险规避，其效用曲线图形有如下图 2—（e）所 示，应该是在收益率分布均值的两侧呈现反“S”型。
般用收益分布的各阶矩来表征风险。秉承这个思路，考虑到
单期（t，t+1）内代表性投资者的平均收益为：W=WtE（RM，t+）1 。将
EU（Wt+）1 在W处高阶 Taylor 展开有：
EU（Wt+1）=U（W）U（′ W）WtE RM，t+1-E（RM，t+1） +U（″ W）W2t E
RM，t+1-E（RM，t+1） 2+U′（″ W）W3t E RM，t+1-E（RM，t+1） 3+U″（″ W）W4t
XM
分别为（t，t+1）内代表性投资者（假设投资者持有市场组合， 除了投资收益外不考虑其他收入来源） 期初与期末财富；XM 为组合权重；RM，t+1 为组合的期末收益率。
由上述公式来看，有关资产配置与资产定价的研究重点 主要集中于两方面：
（1）对投资客观风险的度量。最好的刻画方式是求解收 益率的分布函数，但这个分布函数并不确知。（2）投资者对客 观风险的主观态度。相较于客观风险的度量而言，其刻画更 加困难，传统金融学与行为金融学对于投资者风险态度有不 同的处理方式。
A（Wt+1）=-U‘（′ Wt+1） U（′ Wt+1）＞0。另外，为了刻画投资者的 风险规避特征，在代表性投资者效用函数具体形式的选择
上，一般假设为“线性风险容忍（LRT）系数”类效用函数。比
如，传统的 CAPM 就假设代表性投资者具有二次效用函数
（“均值－方差”效用函数），其不足在于没有考虑代表性投资
① VaR 也是度量损失的工具之一，为了前后兼容，我们在此选取低偏矩系列作为下跌风险度量指标。
— 57 —
图（a）：投资收益率的分布
图（b）：二次效用函数
图（c）：投资者风险规避（U（″ .）＜0）
! " 图（d）：下跌风险规避 U（″ .）＜0，Rp，t+1＜E（.） U（″ .）=0，Rp，t+1＜E（.）
者对于分布高阶矩的偏好；而且，当累计财富达到一定的程
度以后会出现边际效用为负值，有违于代表性投资者对于财
富“非餍足”的风险态度特征。
2.偏度、峰度与高阶矩偏好
以上有关风险的定义限定于收益的二阶矩，并假设代表
性投资者是风险规避的。其实，刻画投资风险的最好方式是
求解收益率的分布函数，在收益分布不易求解的情况下，一
! " 图（e）：价值函数 V（″ .）＜0，Rp，t+1＞E（.） V（″ .）＞0，Rp，t+1＜E（.）
! " 图（f）：双侧风险偏好 U（″ .）＞0，Rp，t+1＞E（.） U（″ .）＜0，Rp，t+1＜E（.）
图 2 投资者风险态度的比较 Nhomakorabea下面集中讨论一下反“S”型效用函数的风险偏好特征。
关键词：双侧风险；风险态度；代表性投资者；机构投资者 中图分类号：F830.9 文献标志码：A 文章编号：1673- 291X（2009）28- 0056- 05
引言：客观投资风险与投资者主观风险态度
从“均值—方差”模型到 CAPM，资产配置与资产定价具 有内在的一致性。以单期资产配置为例，投资者的决策为： max EU（Wt+1）=EU[W（t 1+XMT RM，t+1）]；st.1T.XM=1。其中，Wt、Wt+1
二、行为金融对投资者风险态度的处理
在行为金融学者卡尼曼与特维斯基（Kahneman、Tverskey， 1979）所提出的“期望理论”中，他们利用两种函数来描述代 表性投资者的选择行为：一种是价值函数（value function）；另 一种是决策权函数（decision weighting function）。其中价值函 数取代了传统期望效用理论中的效用函数，决策权函数将期 望效用函数中的概率转换成决策权重。价值函数和决策权函 数的直观形式如下图 1 所示：
（a）价值函数
（b）决策权函数
图 1 价值函数与决策权函数示意图
价值函数的特点： （1）图形为“S”型的。投资者的风险态度在参考点左右有 重大的变化，在损失的时候，投资者价值函数是凸的，在面临 得益的时候则是凹函数。 （2）投 资 者 损 失 一 单 位 的 边 际 痛 苦 大 于 获 取 一 单 位 的 边 际 利 润 ，这 与 古 尔（Gul，1991）所 说 的“ 损 失 规 避 ” （loss aversion）一致。决策权函数的特点：决策权函数不是 概率，π（p）是 p 的增函数，但是在 p 很小的时候，π（p）＞p， 在 一 般 概 率 或 者 概 率 很 大 时 候 ，π（p）＜ p ，这 表 明 投 资 者 过 分 注 意 极 端 的 、概 率 很 低 的 事 件 ，却 忽 略 了 例 行 发 生 的 事件。 从传统金融学对于代表性投资者风险态度的分析来看 价值函数：由于代表性投资者获得得益的情况下其价值函数 是凹的，即 V（″ .）＜0，表明了代表性投资者对于得益是规避的 （回忆一下普拉特提出的“绝对风险规避”的概念）；与之对 应，代表性投资者在遭受损失的情况下其价值函数是凸的， 即 V（″ .）＞0，表明代表性投资者对于损失是喜好的。这显然与 代表性投资者的直观风险态度相悖。 有关期望理论的拓展还包括： （1）席勒和约翰逊（Thaler、Johnson，1990）认为，期望理 论以价值函数取代传统的效用函数作为投资者决策的依 据，投资者风险规避程度与先期的状态是赢利还是亏 损 有关。 （2）贝那兹和席勒（Benartzi、Thaler，1995）将投资者评估 证券组合、更新参照点行为与损失规避相结合，解释了股票 溢价之谜。 （3）而 巴 贝 雷 斯 、黄 和 桑 托 斯（Barberis、Huang、Santos， 2001）则认为，投资者都是风险规避者，且风险规避程度是状 态依存的— ——在一系列投资决策中，若先前是获利的，风险 规避程度下降，而遭受损失后的风险规避程度增加。
如果（t，t+1）内代表性投资者的目标收益为平均收益：W =WtE
（RM，t+1）；Wt+1-W=Wt #RM，t+1-E（RM，t+1）$；为其期末得益。则代表
性投资者期末的反“S”型效用函数 U（Wt+1）不再符合传统
CAPM中“均值—方差”效用函数（或者二次效用函数）的特征。
结合 EU（Wt+1）在W处的高阶 Taylor 展开式（见第一部