2016《金融工程学》期末复习大纲

《金融工程学》期末复习大纲
金融工程大题范围：
期权定价(二项式模型）、期货定价、最便宜可交割债券、金融期货盈亏计算
长期国债定价、互换不考。

期权交易策略出选择题。

1.为什么不能使用通常的供求方法对金融衍生品进行研究
——金融产品的供求特殊性决定了金融产品往往很难利用供求关系直接进行套利，而是需要通过风险/收益的均衡或者无套利定价原则进行定价。

（供给的特殊性-依附于基础资产的金融衍生产品为智力，供给是无限的，特别是允许卖空的情况下。

需求的特殊性-与人的基本需求无关，体现更多的为“投资”或“投机”。

需求量更容易受个人信心和预期的影响，呈现易变的特点，个人信心与预期会受到经济、政治、社会的影响）
2.套利策略的分类
期现套利是指在期货市场和现货市场间套利。

若期货价格较高，则卖出期货同时买进现货到期货市场交割；
当期货价格偏低时，买入期货在期货市场上进行实物交割，接受商品，再将它转到现货市场上卖出获利。

这种套利通常在即将到期的期货合约上进行。

大量的期现套利有助于期货价格的合理回归。

跨期套利是指在同一交易所同时买进和卖出同一品种的不同交割月份的期货合约，以便在未来两合约价差变动于己有利时再对冲获利。

跨期套利在套利交易中最为常见，有三种最主要的交易形式：牛市套利、熊市套利、蝶式套利
跨市套利是指在两个不同的期货交易所同时买进和卖出同一品种同一交割月份的期货合约，以便在未来两合约价差变动于己有利时再对冲获利。

跨市套利的风险及操作难度都比跨期套利更大，因为它涉及不同的交易所，交易者必须同时考虑两个市场的情形和影响因素。

跨品种套利是指在同一交易所同时买进和卖出同一交割月份的不同品种的期货合约，选择的两种不同合约应在价格变动上有较强的联动性。

跨品种套利可以分为相关商品套利和可转换性商品套利两种形式。

• 套期保值按其操作手法的不同，可以分为：
• 空头（卖出）套期保值
• 多头（买进）套期保值
• 交叉套期保值
3.转换因子
——转换因子是指可使中、长期国债期货的价格与各种不同息票利率和不同剩余期限的可交割债券的现货价格具有可比性的折算比率，其实质是将面值1 美元的可交割债券，在其剩余期限内的现金流量用一定的标准息票率所折成的现值。

转换因子是长期利率期货中的一个十分重要的概念。

在中、长期国债期货交易中，转换因子是确定各种可交割债券之发票金额的一个必不可少的要素。

通过该系数的调整，各种不同剩余期限和不同息票利率的可交割债券的价格，都可折算成期货合约所规定的标的债券价格的一定倍数。

4. 套期保值比率（hedging ratio, HR），是指套期保值对象的价格变动性与套期保值工具（即期货合约）的价格变动性的比率。

这一比率决定着套期保值对象的价值总额与期货合约的价值总额的比率，从而决定着套期保值者所需买进或卖出的某种期货合约的数量。

5. β系数（Beta Coefficient）是一种评估证券系统性风险的工具，用以度量一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性，在股票、基金等投资术语中常见。

6在期权交易中为什么期权购买者无须必须缴纳保证金的义务？
——在期权交易中，只有期权出售者才必须缴纳保证金，而期权购买者却无需缴纳保证金。

原因是因为保证金的作用在于确保履约，而期权购买者却无必须履约的义务。

另外，即使是期权出售者，也并不是非以现金缴纳保证金不可。

如果期权出售者所出售的乃是有担保的看涨期权，即在他出售某种看涨期权时，实际拥有该期权的标的物，并预先存放于经纪人处以作为履约的保证，则他也可免缴保证金。

7.障碍期权
——障碍期权（Barrier Options）是指在期权的期限内，当即期汇率达到某一水平时，既可以被启动也可以被取消的期权。

在障碍期权中，除了协定汇率，还增设一个障碍价格。

障碍期权总是比普通期权便宜。

障碍期权的收益依赖于基础资产的价格在一段特定时期内是否达到一个特定水平。

其与标准期权不同的是在期权有效期内，当基础资产的价格达到某一水平时，期权就生效或失效。

障碍期权一般分为两类，即敲出期权（Knock-out Options）和敲入期权（Knock-in Options）。

敲出期权是指当标的资产价格达到一个特定障碍水平时，该期权作废。

向上和向下。

敲入期权是指只有标的资产价格达到一个特定障碍水平时，该期权才有效。

向上和向下。

8.期权类衍生工具的种类
权证（Warrants），是指基础证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。

根据权证的权利行使方向不同，可分为认股权证（也称认购权证）和认沽权证。

其中认股权证类似于期权当中的“看涨期权”，认沽权证类似
于“看跌期权”。

按行权期限的不同，权证可以分为美式权证（American Style Warrant）、欧式权证（European Style Warrant）和百慕大式权证（Bermuda Style Warrant）。

权证按发行人可分为股本权证（Equity Warrant）和备兑权证（Covered Warrant）两类。

可转换债券（Convertible Bonds）的全称是可转换为股票的公司债券，是指发行人依照法定程序发行，在一定期限内依照约定的条件可以转换为股票的公司债券。

可转换债券赋予持有者在约定的时间内，按预定价格或比率转换为普通
股的选择权，标的物是普通股票，执行价格是认股价格（转股价格），期权费是投资者丧失的部分利息收益。

可转换债券相当于一份普通的公司债券和一份看涨期权的组合。

对债券持有者而言，它相当于一份普通的公司债券、一份看涨期权多头（转换权）和一份看涨期权空头（赎回权）的组合。

由于可转换债券联结了股票和债券两个市场，必然会给投资者以众多的套利机会。

投资者可利用两个市场间信息的不对称来进行无风险套利，尤其是在可转换债券转换成股票的过程中，套利机会更加明显。

可赎回债券（Callable Bond），指债券发行人可以在债券到期日前，按事先约定的价格，提前向债券持有人归还本金和利息的一种债券。

在市场利率跌至比可赎回债券的票面利率低得多的时候，债务人如果认为将债券赎回并且按照较低的利率重新发行债券，比按现有的债券票面利率继续支付利息要合算，就会将其赎回。

可赎回条款通常在债券发行几年之后才开始生效。

赎回价格一开始可能高于债券面值，随着时间推移，逐渐与债券面值重合。

9利率期权
利率期权（interest rate options），是指以各种利率相关商品、利率期货合约或利率本身作为标的物的期权交易形式。

传统的利率期权系以利率相关商品（即各种债务凭证）作为标的物。

在履约时，除了欧洲美元期权外，这类利率期权一般采取实物交割的方法。

这类利率期权，我们可称之为“以债务凭证为标的物的利率期权”。

另一类利率期权是以某种利率或某种债券的到期收益率作为标的物。

在履约时，这类利率期权通常采取现金结算的方法。

这类利率期权，我们可称之为“以利率或收益率为标的物的利率期权”。

10.互换的理论基础和参加者
互换产生的理论基础是国际贸易领域的比较优势理论（Comparative Advantage）。

该理论是由英国著名经济学家大卫·李嘉图（David Ricardo）提出的。

“两利相权取其重，两弊相权取其轻”。

互换交易正是利用交易双方的比较优势进行的。

具体而言，互换产生的条件可以归纳为两个方面：交易双方对对方的资产或负债均有需求；双方在这两种资产或负债上存在比较优势。

获得高收益的资产；
对利率、汇率风险进行保值；
进行短期资产负债管理；
进行投机。

直接用户包括银行、公司、金融和保险机构、国际组织代理机构和政府部门等。

互换经纪商是以代理人身份从事交易活动的。

互换经纪商主要起媒介作用，为互换双方寻找合适的对手方。

所以互换经纪商本身并不承担金融风险。

互换交易商履行互换经纪商的所有职责。

互换交易商由于是交易的一方，因此往往还承担金融风险。

在互换市场上，金融机构既是最终使用者，又是中介者。

作为最终使用者，金融机构通过互换市场来管理其资产与负债；
作为中介者，金融机构提供建议、信息，安排不同信誉的客户从事互换交易，并承担双方不能履约的风险。

一些金融机构还是客户从事互换交易的代理人。