利率期货与期权共45页文档
利率期货PPT课件
作年10月份将入帐的200 万美元入账后，买3个月期限的短期国债。3个月 期限的短期国债7月份现货年利率为7％。为防止 现货利率下降，公司于7月份买入200万美元面值 的12月份交割的3个月期限的短期国债期货合约， 价格为指数。10月份，公司买进200万美元的3个 月期限短期国债现货，同时平掉期货合约。此时， 3个月期限的短期国债现货年利率为6％，期货平 仓价为指数。计算保值结果。
000，000美元的短期国库券。 交割日： 交割月份中一年期国库券尚余13周期
限的第一天。
二、IMM指数
▪ 短期利率期货的报价是采用间接报价法，即 IMM指数。
▪ IMM指数=100 – 年贴现率×100 年贴现率=年利息/本息和=1-（本金/本息和）
▪ 如果债券的期限小于一年而为N个月时，设债 券的买入价是P，到期本息和是A，则债券的 年贴现率为： （1- P/A）×12/N IMM指数为： PI =100 – [（1 – P/A）×12/N] ×100
解：
▪ 在期货市场套期保值者的盈亏为：
P2 - P1 = A×N×(PI2 - PI1 )/(100×12) = 1,000,000×3×（）/100×12 = 2400(美元)
即在期货市场赢利2400美元。 ▪ 在现货市场，由于利率下降，利息收入将减少：
1,000,000×（8%-7%）×3/12 =2500（美元） ▪ 两相比较，利息收入仅减少100美元。应该说是一个不 错的结果。
▪ 维持保证金为按当日结算价计算的未平仓合约金额的6%,
▪ 初始保证金为按当日结算价计算的未平仓合约金额的8%。
▪ 请对当日该客户的交易进行结算。
第二节 中长期利率期货
▪ 改错：P142倒数第三行，“100万美元” 改为“10万美元”。
期货与期权PPT课件
期货市场的交易品种
总结词
期货市场的交易品种包括商品期货、金融期货和股指期货等。
详细描述
商品期货是最早的期货品种，包括农产品、金属、能源等实物商品。金融期货是衍生品市场的主体，包括利率、 汇率、债券等。股指期货则是以股票指数为标的物的期货合约。这些品种的期货合约具有不同的特点和风险收益 特征，为投资者提供了多样化的选择。
03
期权市场
期权市场的定义与特点
定义
期权市场是买卖期权合约的场所，期权合约是一种金融衍生品合约，赋予买方在 规定期限内按照约定价格买入或卖出标的资产的权利。
特点
期权市场具有高杠杆、低风险、灵活性强等优点，为投资者提供了规避风险和获 取收益的途径。
期权市场的交易品种
按标的资产分类
股票期权、期货期权、外汇期权、利率期权等。
详细描述
期货市场是由买卖双方聚集在一起，按照公开、公平 、公正的原则进行期货合约交易的场所。期货合约是 标准化的，规定了商品的质量、数量、交割时间和地 点等条款。在期货交易中，买方和卖方都需要缴纳一 定比例的保证金，以确保合约履行的可靠性。期货市 场允许买空卖空操作，即双向交易。交易价格是通过 集中竞价形成的，反映了市场供求关系和参与者的预 期。
期货市场的交易制度
总结词
期货市场的交易制度包括保证金制度、逐日盯市制度 、持仓限额制度和大户报告制度等。
详细描述
保证金制度是期货市场的基础制度之一，要求买卖双方 按照规定缴纳一定比例的保证金，以降低违约风险。逐 日盯市制度是指每个交易日结束后，对所有未平仓合约 进行盈亏结算，以控制风险。持仓限额制度和大户报告 制度则是为了防止市场操纵和过度投机而设立的制度， 限制了单个投资者或机构的持仓数量和规模。这些制度 的设立有助于维护市场的公平和稳定。
第十二章-期货与期权定价课件
4、期货结算所（核心）
（1）、基本职责： 仓，并承担结算的保证责任，维持市场的连续。
第十二章-期货与期权定价
一、期货交易的基本原理
益，通常是通过对冲方式了结交易；远期交易也以回避 风险为目的，但是通过实物交割了结交易，直接锁定交 割价格。 ▪ 期货合约是在交易所交易；远期合约是柜台交易。 ▪ 期货交易要求双方缴纳保证金，以保证合约的履行；远 期交易不要求保证金，以签约双方的信用为保证。
第十二章-期货与期权定价
一、期货交易的基本原理
第十二章-期货与期权定价
一、期货交易的基本原理
（6）、基差（Basis）
基差=期货价格 – 现货价格
在合约到期日以前，期货价格与现货价格存在 差异，从而使得现货与期货的损益不能完全抵 消，因而，在合约到期日以前了结合约，会承 担基差风险。
第十二章-期货与期权定价
一、期货交易的基本原理
3、期货交易所
股票组合的价值 = $30 百万
股票组合价值损失幅度 = (.8) (2.5) = 2%
股票组合价值损失 = 2%* $30 百万 = $600,000
每份S&P 500 指数期货合约价值损失= 250*1000*2.5%= $6,250
第十二章-期货与期权定价
一、期货交易的基本原理
可以选择卖出（空头）96份标准-普尔500指数期货 合约来进行套期保值，规避市场风险。
（4）、合约的了结：义务的履行可以是实物交 割；也可以用相反方向的合约来抵消义务，即 以对冲方式来了结，只需结算两个相反合约的 价差。
第十二章-期货与期权定价
第6章 利率期货
这些债券的唯一不同就是其息票付款，拥有9% 的付息债券必定与拥有1.294份6%的债券一样 期货价格是基于6%的息票债券，所以期货价格 乘以转换因子1.294，就可计算出空头方选择 16 9%息票率债券时的交付价格
转换因子续
假定所有期限的利率均为年利率6%（每半年复 利一次），则某债券的转换因子被定义为在交 割月份的第一天具有1元本金的债券的价格 为了便于计算，债券的期限及券息支付日的期 限被取整到最近的3个月
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例续
期货合约将持续270天（0.7397年），期货合约 是关于券息率为12%的债券，期货的现金价格
（ 121.978 5.803 ）e0.10.7397 125.094美元
债券交割时，会产生148天的应计利息，则期 货的报价为
148 125.094 6 120.242美元 148 35
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例续
假定债券的当前报价为120美元，债券的现金 价格等于报价加上从上一次付息至今的应计利 息，债券现金价格为
120 60 6 121.978美元 60 122
在122天后，即0.3342年后，债券持有者将收到 6美元的利息，该利息的贴现值为
6e 0.10.3342 5.803美元
因此，最便宜交割债券为债券2
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确定期货价格
由于空头方既拥有选择交割时间的权利，也有 选择所交割债券的权利，因此精确地确定长期 国债期货的理论价格是十分困难的 但是，如果假定最便宜可交割债券及交割日期 均为已知，长期国债期货就等价于一个为持有 人提供中间收入的证券的期货合约 期货价格F0与即期价格S0的关系式为： F0 (S0 I )e rT 期货价格F0与即期价格S0都是现金价格
最小变动价位 1/32%＝31.25美元 报价 100美元面值债券的价格，最小单位为1/32
2024版期货与期权精品课件
2024/1/26
未来发展趋势展望
随着技术的不断进步和应用场景的不断拓展，大数据和人工智能技术在期货和期权交易中的应用前景将 更加广阔。未来，这些技术将在风险管理、交易决策、市场预测等方面发挥越来越重要的作用。
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谢谢
2024/1/26
THANKS
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10
2024/1/26
03
期货与期权交易策略
CHAPTER
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套期保值策略及应用
01
02
03
套期保值原理
通过在期货市场和现货市 场进行相反的操作，达到 规避价格波动风险的目的。
2024/1/26
套期保值类型
根据保值目的和操作方法 的不同，可分为买入套期 保值和卖出套期保值。
套期保值应用
适用于需要规避价格波动 风险的企业和个人，如农 产品生产商、进出口商等。
期权的买方支付权利金，获得权利； 期权的卖方收取权利金，承担义务。
2024/1/26
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期权合约类型及特点
看涨期权与看跌期权
看涨期权赋予持有者在到期日之前以特定价格购买资产的权利；看 跌期权赋予持有者在到期日之前以特定价格出售资产的权利。
欧式期权与美式期权
欧式期权只能在到期日行权，美式期权在到期日之前的任何时间都 可以行权。的期权；平值期权指立即行权利润为零的 期权；虚值期权指立即行权无利润的期权。
2024/1/26
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国内外期权市场发展现状
01
国际期权市场
国际期权市场发展迅速，交易品种丰富，市场规模不断扩大。主要交易
所包括芝加哥期权交易所（CBOE）、欧洲期货交易所（Eurex）等。
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04
理解与应用利率期货与期权
理解与应用利率期货与期权在金融市场中，利率期货和利率期权是两种重要的金融工具，用于对冲风险、进行投机和套利交易。
它们的价值和作用不可忽视，对于投资者和金融从业人员来说，理解和应用利率期货和期权是非常重要的。
什么是利率期货和期权？利率期货是一种金融合约，它允许买方在未来某个约定日期按照约定的利率进行买卖。
利率期权则是一种金融衍生品，它给予买方在未来某个约定日期以约定的利率买入或卖出某个标的资产的权利，而并非义务。
这两种金融工具的价值都与利率的变动有关。
由于利率是金融市场中最重要的变量之一，它对债券、贷款、投资等产生着深远的影响。
而利率期货和期权的存在，使得投资者可以灵活地应对利率波动，规避风险和实现利润。
利率期货与期权的应用利率风险的对冲在金融市场中，各种金融交易都受到利率波动的影响。
例如，一个企业可能需要贷款来扩大业务，但害怕利率上升会增加其资金成本。
为了对冲这种利率风险，企业可以使用利率期货或期权。
通过购买利率期货合约，企业可以锁定未来的利率，避免利率上升带来的不利影响。
而通过购买利率期权，企业则获得了在未来以约定利率进行贷款或投资的权利，从而保护自己免受利率上升的冲击。
投机和套利交易除了对冲利率风险，利率期货和期权还可以用于投机和套利交易。
投机交易是指通过买入或卖出利率期货或期权来盈利，而不是用于保护自己免受利率波动的影响。
例如，如果一个投资者预计利率将上升，他就可以购买利率期货合约，从中获利。
同样地，如果一个投资者预计利率将下降，他可以购买利率期权，以便未来以较低的利率进行投资或贷款。
套利交易则是通过利用不同市场之间的价格差异来获得无风险利润。
在利率期货和期权市场中，由于市场的错配和不同参与者的需求，常常会出现价格差异，投资者可以利用这些差异进行套利交易，来获取风险。
便且的利润。
为什么要理解与应用利率期货和期权？理解和应用利率期货和期权的好处是显而易见的。
它们可以帮助投资者和企业规避利率风险，保护自己的利益。
第六章利率期货PPT课件
2020/1/11
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欧洲美元期货
报价 欧洲美元期货合约的报价采用国际货币市场（International Monetary Market，IMM）3个月欧洲美元伦敦拆放利率指数，或100减去按360天计算 的不带百分号的年利率。比如年利率为2.5%，报价为97.500。这些合约可使 得投资者锁定在今后某3个月内对应于借入100万美元面值的利率，这使得交 易员可以对未来3个月的利率进行投机或者对冲未来利率的风险。 CME的3个月欧洲美元期货合约的标的本金为100万美元。期限为3个月期欧 洲美元定期存单。合约的设计使得期货报价一个基点的变化对应于25美元的 收益或亏损。当利率变化为一个基点时，面值100万美元在3个月的利息变化 为
(最新的期货报价×转换因子) ＋应计利息
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• 每一个合约对应于交割10万美元面值的债券。假 定最新的交割价格为90-00，交割债券的转换因子 为1.38，并且在交割时面值为100美元的债券的 应计利息为3美元。因此，期货短头寸方交割债券 时，对于每一面值为100美元的债券，收到的现 金为(由期货长头寸方支付)：
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报价
长期国债和中期国债期货合约均是以美元和美元 的1/32为单位报出的，这与长期和中期国债在即期 市场的报价方式类似。假如报价为124-150，其中 ①124表示整数部分，10进位制 ② 15表示0到32之 间的数字，32进位制，满32向前进1，向前借1得 到32③0这个位置只能是0、2、5、7 四个数字之一 ，0表示0，2表示1/32的1/4，5表示1/32的1/2， 7 表示1/32的3/4。那么：
在两个日期之间的利息为两个日期之间的天数参考期限的总天数参考期限内所得利息实际天数3602020112美国长期国债采用实际天数实际天数期限内的计算天数方式这说明在两个日期之间的利息是基于实际过去的天数与两个息票支付日期之间的实际天数的比率
期货 期权 第8章 利率期货
第三节
股指期货
股指期货概述
股指计算方法与世界主要股价指数
股指计算方法
算术平均法
计算方法是股票的平均价格等于组成该指数各个 n 股票价格的平均值。具体计算公式为：
P=
∑ P /n
i =1 i
式中：P：股票平均价格； Pi：组成股票价格指数的某种股票的价格； n：组成股票价格指数的股票个数。
1975年9月芝加哥商业交易所首次开办了国民抵押协会 债券期货交易； 1976年1月芝加哥商业交易所推出90天短期美国政府国 库券期货； 1987年9月在芝加哥商业交易所推出1年期国库券期货； 1982年5月芝加哥期货交易所推出10年期中期国库券期 货； 1988年4月芝加哥期货交易所开始推出5年期债券期货。
上述公式可以进一步扩展为一个一般化的总公式：
(1 +
Rn
)
n
=
∏ (1 +
i= 2
n
R
ei
) × (1 +
R1
)
在n+1情况下，上述公式为： n n +1
(1 +
R n +1 )
i=2
= (1 + R e n + 1 ) × ∏ (1 + R e i ) × (1 + R 1 )
n +1 将前式代入后式中，得： (1 + R n +1 )
资料来源：
长期国债利率期货合约
芝加哥期货交易所30年期国库券期货合约 芝加哥期货交易所 年期国库券期货合约
资料来源：,2006
利率期货交易行情 短期国库券期货交易行情
芝加哥商业交易所3个月国库券期货交易行情 芝加哥商业交易所 个月国库券期货交易行情
利率期货ppt课件演示文稿
FRA将浮动利率资产（负债）转化为固定 利率资产（负债）
FRA应用举例
如果你已知未来一年内每3个月可有一笔 固定金额的现金收入，且计划将收入转为 存款，于一年结束后在收回本息。如果未 来利率有走低的趋势，可以卖出一系列 FRA，将长期收益锁定。
如当前利率期货的价格为95，对应于当前的5 ％的利率水平。如果交易者预测3个月后利率 将下跌至3％，对应于97的利率期货水平，此 时，他卖出利率期货，获取（97－95＝2）的 收益。
最常见的短期利率期货：
短期国债期货 欧洲美元（Eurodollar）期货
欧洲美元：存于美国境外银行的美元存款。其利 率基于伦敦银行间拆解利率（London interbank offer rate，LIBOR） 欧洲美元期货：CME的3个月短期利率期货，是 目前交易量最大的期货产品。
1. 美国芝加哥期货交易所 (CBOT) CBOT 的债券期货商品结构最为完整，包 含短、中、长期的美国国债期货契约， 短则 2 年，长则 30 年，其中的 10 年期债券 期货则是成交量最大的商品（以2002年为 准） 下表是美国CBOT国债期货契约规格。
2. 欧洲交易所 (EUREX) EUREX主要的债券期货包括长期欧元债券 (Euro-BUND Futures)、中期欧元债券期货(EuroBOBL Futures)，以及短期欧元债券期货(EuroSCHATZ Futures)，其2002年的年成交量分别为 19,126万、11,468万及10,8761万口，大幅领先 CBOT的美国债券期货，稳居全球前三大债券期 货，而EUREX也超越CBOT成为全球最大的期 货交易所。下表为EUREX债券期货的合同规格：
利率期货与期权
利率期货与期权——复旦博学卢文莹第一章利率期货与利率期权概述1. 金融期货是金融衍生品的一种，它是为管理汇率、利率等价格波动风险而建立的一种保护性工具，具体包括外汇期货、利率期货及股票指数期货。
2. 利率期货的基础资产是债券类证券，是以债券类证券为标的物的期货合约，它可以避免因利率波动所引起的证券价格变动而带来的风险。
3. 利率期货主要产品：国债期货：以政府债券为标的物的期货合同，分为短期：以银行同业拆借市场3月期国债为标的物+ 长期：以5年期以上长期债券为标的物。
4. 国债期货产生：background：20c70s美，状况：通货膨胀率居高不下，经济发展出现停滞（滞涨）；原因：凯恩斯主义政策（扩张性财政、货币）+两次石油危机（恶性通货膨胀）；布雷顿森林体系崩溃，固浮汇→浮汇，冲击利率水平（调节汇率+外汇投机→金融市场动荡）。
意义：国债期货交易效率高→①直接为金融市场提供了一种非常重要的避险工具；②国债期货是一种利率期货，属于金融期货，其产生不仅使利率期货的发展上了新的台阶，也极大地推动了金融期货的发展，更是一种重要的金融创新；③国债期货是金融市场发展的必然产物，反过来也促进了金融市场的发展。
5. 利率自由化，市场定价，国债高信用、供给足、期限结构多，抢答的利率风险保值工具。
6. 国债期货的功能：（1）套利功能：将国债现货市场与国债期货市场紧密联系在一起，使它们的价格同方向变动（尤其是交割期价格趋同）。
套利：利用国债现货市场和国债期货市场的价格差异赚取利润的交易行为。
（2）套期保值功能：规避国债现货交易的风险；可以用来保值，即使投资的收益或融资的成本能控制在一定范围内；可以用套期保值来改变国债的期限结构；有助于金融机构资产负债管理；促进银行表外业务的发展。
套期保值：投资者为了防御国债市场上价格的逆向运动而造成的损失所采取的抵消性的金融技术。
（通常对冲交易）（3）投机功能（主要）：满足套期保值者转移利率风险、稳定收入的需要。
理解与应用利率期货与期权
理解与应用利率期货与期权1. 引言利率期货与期权是金融市场上常见的衍生品工具，被广泛用于对冲风险、进行投机和实施策略等目的。
本文将介绍利率期货与期权的概念、市场特点以及其在金融领域中的应用。
2. 利率期货2.1 概念利率期货是指以国债或政府债券等利率为标的物的期货合约。
合约各方通过协商约定在未来某个特定时间点进行交割，交割标的为国债或政府债券。
利率期货合约的价格与利率成反比关系，即当利率上升时，合约价格下跌；当利率下降时，合约价格上涨。
2.2 市场特点利率期货市场具有以下特点：高流动性：由于利率期货合约标的物为公开市场操作中最常见的国债或政府债券，市场流动性强。
价格发现：利率期货价格受供需关系的影响，反映了市场对未来利率走势的预期。
低交易成本：与直接买卖国债或政府债券相比，利率期货交易更加便捷，成本较低。
2.3 应用场景2.3.1 风险管理利率期货可以被大型金融机构用作风险管理工具。
例如，银行可以使用利率期货进行息差套利交易，以对冲因利差变化而导致的风险。
此外，保险公司也可以通过利率期货来管理其固定收益投资组合的风险。
2.3.2 投机交易一些交易者也会利用利率期货进行投机交易。
他们根据对市场未来走势的预测来买入或卖出合约，以赚取差价收益。
这种投机策略通常需要对市场走势有较准确的判断，并承担一定的风险。
2.3.3 传导机制通过观察并分析利率期货市场的价格变动，可以了解到市场参与者对未来经济和财政政策的预期。
这些预期可能会对其他金融资产如股票、外汇等产生影响，因此可以通过研究利率期货市场来获取有关金融市场整体走势的信息。
3. 利率期权3.1 概念利率期权是指以固定或浮动利率作为标的物的衍生品工具。
买方有权在未来某个特定时间点以约定的价格（行权价）买入或卖出标的物（即固定或浮动利率资产），而卖方则有义务按照合约规定履行交割。
3.2 市场特点利率期权市场具有以下特点：灵活性：买方可以根据自身需求选择购买认购期权（购买权）或认沽期权（卖出权），并在特定时间行使权力。
《期货与期权》课件
买入期权策略
买入看涨期权策略
当预期某资产价格上涨时，买入相应 的看涨期权，获得赚取收益的权利。
买入看跌期权策略
当预期某资产价格下跌时，买入相应 的看跌期权，获得赚取收益的权利。
卖出期权策略
卖出看涨期权策略
当预期某资产价格下跌时，卖出相应 的看涨期权，获得赚取收益的权利。
卖出看跌期权策略
当预期某资产价格上涨时，卖出相应 的看跌期权，获得赚取收益的权利。
详细描述
在期权交易中，风险识别与评估是至关重要 的步骤。这包括识别市场风险、信用风险、 流动性风险等，并评估这些风险的潜在影响 。通过了解每种风险的性质和影响，交易者
可以更好地制定风险管理策略。
风险控制与防范
总结词
采取一系列措施来控制和防范期权交易中的风险，以降低潜在损失并提高收益稳定性。
详细描述
总结词
通过研究影响期货价格的基本因素，如供求关系、宏观经济、政策法规等，对期 货价格进行预测和分析的方法。
详细描述
基本面分析主要关注影响期货价格的基本因素，包括供求关系、宏观经济指标、 政策法规、国际政治经济形势等。通过对这些因素的综合分析，投资者可以判断 未来期货价格的走势，并制定相应的投资策略。
每日结算制度
期货交易实行每日结算制度，即 当日盈亏在每个交易日结束时进 行结算，并相应调整保证金。
涨跌停板制度
为控制市场风险，期货交易所会 设定涨跌停板制度，限制每日价 格波动幅度。
期货交易的规则
买卖方向
01
期货交易的买卖方向与现货市场相反，即买方获得商品所有权
，卖方获得资金。
交易单位
02
期货交易通常以标准化的NKS
感谢观看
期货市场的作用主要体现在以下几个方面：一是为参与者提供转移风险和投机的机会，促进资源的合 理配置；二是为国民经济提供预警指标，为国家制定宏观经济政策提供参考；三是促进国际贸易的发 展，为进出口商提供规避汇率风险的工具。
利率期货与期权PPT文档45页
66、节制使快乐增加并使享受加强。 ——德 谟克利 特 67、今天应做的事没有做，明天再早也 是耽误 了。——裴斯 泰洛齐 68、决定一个人的一生，以及整个命运 的，只 是一瞬 之间。 ——歌 德 69、懒人无法享受休息之乐。——拉布 克 70、浪费时间是一桩大罪过。——卢梭
利率要 适应孤 独，没 有人会 帮你一 辈子， 所以你 要奋斗 一生。 22、当眼泪流尽的时候，留下的应该 是坚强 。 23、要改变命运，首先改变自己。
24、勇气很有理由被当作人类德性之 首，因 为这种 德性保 证了所 有其余 的德性 。--温 斯顿． 丘吉尔 。 25、梯子的梯阶从来不是用来搁脚的 ，它只 是让人 们的脚 放上一 段时间 ，以便 让别一 只脚能 够再往 上登。