第四章国际资金流动下的经济运行.pptx
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004：国际资金流动
二、资金流动下的开放经济平衡：流量观点
1.流量理论中的BP曲线 K=K( I , I*) ＢＰ＝ＣＡ＋Ｋ＝ＣＡ(ｑ，Ｙ)＋Ｋ(ｉ)＝0 受资金流动性不同的影响，BP曲线的形状有三种：
资金完全流动时， BP曲线表现为水平 线。 资金不完全流动时， BP曲线表现为斜率 为正的曲线。 资金完全不流动时， BP曲线表现为垂直 线。
二、货币金融危机
•1、概念：又称国际收支危机，广义和狭义之分。 •广义货币危机：指汇率变动在短期内超过一定幅度 (比如15％-20％)的情况。 •狭义货币危机：固定汇率制度下，市场对一国的固 定汇率失去信心的情况下，通过外汇市场进行抛售 等操作导致该国固定汇率制度崩溃、外汇市场持续 动荡的带有危机性质的事件。 •2.货币危机发生的原因 •（1）经济基础变化所带来的投机冲击：过度的扩 张性财政政策是最根本的原因。 •（2）主要由心理预期带来的投机性冲击导致
第一，经济平衡时的 利率水平与世界利 率水平存在差异。 第二，此时的自动平 衡机制体现为利率 机制与原有机制之 间的结合。
图 4-3 固定汇率制下资金不完全流动时的经济平衡
3.浮动汇率制下的宏观经济平衡 (1) 资金完全流动时。
图４－４
浮动汇率制下资金完全流动时的经济平衡
宏观经济平衡表现出如下特征： 第一，利率水平必然与世界市场利率水平相等。 第二，此时的自动平衡机制主要体现为利率机制。
第四章 国际资金流动下的经济运行
第一节 国际资金流动的宏观机制
• 概述 • 资金流动下的开放经济平衡：流量观点 • 国际收支的货币分析法
•一、 概述 • 国际资金流动就持有金融工具的期限是否超 过一年来分，可分为中长期资金流动与短期资金 流动。 • 一般来说，影响国际资金流动的主要因素是 各个金融市场上的收益率与风险状况。
第04章国际资金流动下的经济运行cotx
率机制与货币-价格机制的结合
图4-5 浮动汇率制下资金不完全流动时的开放经济平衡
LM
i
BP
i*
B i’
BP ’
A i0
IS ’
IS
o
Y0
Y’
Y
三、国际收支的货币分析法
1.货币论的前提 2.货币论的基本理论 3.货币分析法对贬值的分析 4.对货币分析法的评价
1.货币论的前提
第一，价格在短期内可以灵活调整 第二，货币需求稳定 第三，商品的价格及利率由世界市场决
AU
0.58
0.28 0.18 0.15 0.24 0.35 0.31 0.30
FR
GM
0.567 0.312 0. 238 0.344 0.368 0.378 0.225
0.653 0.300 0.509 0.475 0.299 0.170
JP
0.416 0.282 0.281 0.209 0.137
图4-14 扩张性货币政策引起的货币危机发生过程
货币供给
货币供给存量
国内信贷 D0
R0
外汇储备
tc
t0
时间
心理预期带来的投机冲击所导致的货币危机
政府通过提高利率来维持固定汇率的成本： ◆加大预算赤字 ◆不利于银行稳定经营 ◆经济紧缩
3.货币危机的传播
（1）贸易往来 （2）相似性 （3）外资流入
发生债务危机发生的可能性（生产性贷款） 一是从资金借入角度看，浮动利率计息 二是利用资金角度，利用资金进行投资的实 际收益率低于预期水平 三是资金市场运作，出现低效率
第四节 国际短期资金流动与货币危机
一、概述 国际短期资金流动的三种类型 套利性 避险性 投机性
图4-5 浮动汇率制下资金不完全流动时的开放经济平衡
LM
i
BP
i*
B i’
BP ’
A i0
IS ’
IS
o
Y0
Y’
Y
三、国际收支的货币分析法
1.货币论的前提 2.货币论的基本理论 3.货币分析法对贬值的分析 4.对货币分析法的评价
1.货币论的前提
第一，价格在短期内可以灵活调整 第二，货币需求稳定 第三，商品的价格及利率由世界市场决
AU
0.58
0.28 0.18 0.15 0.24 0.35 0.31 0.30
FR
GM
0.567 0.312 0. 238 0.344 0.368 0.378 0.225
0.653 0.300 0.509 0.475 0.299 0.170
JP
0.416 0.282 0.281 0.209 0.137
图4-14 扩张性货币政策引起的货币危机发生过程
货币供给
货币供给存量
国内信贷 D0
R0
外汇储备
tc
t0
时间
心理预期带来的投机冲击所导致的货币危机
政府通过提高利率来维持固定汇率的成本： ◆加大预算赤字 ◆不利于银行稳定经营 ◆经济紧缩
3.货币危机的传播
（1）贸易往来 （2）相似性 （3）外资流入
发生债务危机发生的可能性（生产性贷款） 一是从资金借入角度看，浮动利率计息 二是利用资金角度，利用资金进行投资的实 际收益率低于预期水平 三是资金市场运作，出现低效率
第四节 国际短期资金流动与货币危机
一、概述 国际短期资金流动的三种类型 套利性 避险性 投机性
2010国金6国际资金流动下的经济运行
1992年，索罗斯得到了一次千载难逢的机会。 年 索罗斯得到了一次千载难逢的机会。 欧洲货币体系把欧共体国家的11种货币汇率联在了 欧洲货币体系把欧共体国家的 种货币汇率联在了 一起，允许各国货币汇率在不超过2.25%的范围内 一起，允许各国货币汇率在不超过 的范围内 上下浮动。 上下浮动。1992年10月，英国对德国马克的汇率 年 月 已降到允许浮动范围的下限， 已降到允许浮动范围的下限，尽管英国与德国中 央银行大量买进英镑， 央银行大量买进英镑，英镑下滑趋势仍然无法阻 当时，英国经济很不景气， 挡。当时，英国经济很不景气，如调高利率吸引 投资，只会使经济雪上加霜， 投资，只会使经济雪上加霜，所以英国要求德国 降低马克利率，以减轻对英镑的压力。 降低马克利率，以减轻对英镑的压力。德国中央 银行行长对《华尔街日报》发表讲话时声称， 银行行长对《华尔街日报》发表讲话时声称，只 能让一些欧洲货币重新定值， 能让一些欧洲货币重新定值，才能使欧洲货币体 系稳定下来。索罗斯以其特有的敏感， 系稳定下来。索罗斯以其特有的敏感，从中听出 话外音，断定德国中央银行将放弃对英镑的支持。 话外音，断定德国中央银行将放弃对英镑的支持。
第三， 第三，最佳资产组合的确定取决于有效的资产组 合边界以及市场的无风险利率等因素。 合边界以及市场的无风险利率等因素。对某一种 资产的需求与该种资产的预期收益率正相关， 资产的需求与该种资产的预期收益率正相关，与 该资产的风险负相关。 该资产的风险负相关。 从资产组合理论角度看， 从资产组合理论角度看，投资着的投资活动跨越 国界的原因在于：降低风险，增加收益。 国界的原因在于：降低风险，增加收益。
பைடு நூலகம்
2.固定汇率制下的开放经济平衡 固定汇率制下的开放经济平衡 不考虑供给问题时， 不考虑供给问题时，固定汇率制下的开放经济平 衡意味着国际收支、 衡意味着国际收支、商品市场与货币市场的同时 平衡。 平衡。 3.浮动汇率制下的开放经济平衡 浮动汇率制下的开放经济平衡
《国际资本流动》课件
3
全球化因素
贸易自由化、国际合作和全球市场的连通性。
国际资本流动的利与弊
利
促进经济增长、创造就业机会、技术转让和资本积累。
弊
引发金融危机、不稳定的汇率、财富和收入不平等。
国际资本流动的案例分析
案例一
案例二 案例三
发展中国家吸引外国直接投资的政策与经济增长 率之间的关系。
全球股市的波动对国际证券投资的影响。
《国际资本流动》PPT课 件
本课程将深入探讨国际资本流动的重要性和影响因素，通过案例分析展示不 同类型资本流动的利弊。让我们一起了解这一全球经济现象。
国际资本流动的定义和重要性
1 定义
国际资本流动是指跨国边界的资金投资和资本转移。这种流动可以包括股票、债券、外 汇和直接投资。
2 重要性
国际资本流动促进了全球经济增长和贸易发展，增加了投资机会，提高了金融市场的效 率。
国际资本流动的类型
直接投资
在外国企业或资产中进行实际 投资，如设立子公司或购买股 权。
证券投资
通过购买外国的股票、债券或 其他证券进行投资。
外汇交易
通过买卖外汇来进行投机或风 险管理。
国际资本流动的影响因素
1
经济因素
利率、通货膨胀、汇率和金融市场的稳定性。
2
政治因素
政策稳定性、法律环境和政府的干预。
大规模外汇交易引发的金融危机对国际资本流动 的影响。
结论和总结
1பைடு நூலகம்结论
国际资本流动在全球经济中发挥着至关重要 的作用，但也面临着许多挑战和风险。
2 总结
了解国际资本流动的定义、类型、影响因素、 利与弊以及案例分析，有助于我们更好地理 解全球经济的脉络。
第4章国际资本流动与金融
第4章国际资本流动与金 融
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2020/11/26
第4章国际资本流动与金融
•发展中国家从国际资本流动中获益非浅
• 亚洲从国际资本流动中获得的收益 ：90到95年，亚洲地 区年资本流入额超过600亿美圆，96年则超过1000亿，其 中许多以外国直接投资的形式进入。
• 中国所接受的外国直接投资在亚太区域总额中比重越来越 大，从90年不到30%到2000年75%。
开放资本帐户带来的问题：
• 国际资本流动对宏观经济政策,银行业系统的健全和稳 定性以及经济政治的发展水平高度敏感。快速的资本 流出会导致金融危机(墨西哥，亚洲，土耳其, 阿根廷 等国家的例子)。
• 投机性的资本运动。“ 热钱”（hot money,国际游资） 的战略转移（Strategic flow）造成流动性危机。
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第4章国际资本流动与金融
•远期投机
买空：在纽约外汇市场上，美元对英镑的一月期远期汇率为 GBP1=USD1.5854，若预期英镑汇率在近期内将会有大幅度的 上升，做“买空”交易，购入100万远期英镑。一个月后，英 镑即期汇率猛涨到GBP1=USD1.9854，这项远期外汇投机交易 获得成功。在远期合同的交割日，轧差后可获投机利润40万美 元。
•广义：一国货币的汇率变动在短期内超过一定幅度 •（15％-20％）。 •狭义：市场参与者对一国的（通常）固定汇率失去信心， •通过外汇市场进行抛售等操作导致该国固定汇率制度崩 •溃、外汇市场持续动荡的带有危机性质的事件。
•外汇危机－货币危机－金融危机－经济危机
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第4章国际资本流动与金融
• 政治稳定和社会安定。 • 在解除资本控制之前先进行贸易自由化。
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2020/11/26
第4章国际资本流动与金融
•发展中国家从国际资本流动中获益非浅
• 亚洲从国际资本流动中获得的收益 ：90到95年，亚洲地 区年资本流入额超过600亿美圆，96年则超过1000亿，其 中许多以外国直接投资的形式进入。
• 中国所接受的外国直接投资在亚太区域总额中比重越来越 大，从90年不到30%到2000年75%。
开放资本帐户带来的问题：
• 国际资本流动对宏观经济政策,银行业系统的健全和稳 定性以及经济政治的发展水平高度敏感。快速的资本 流出会导致金融危机(墨西哥，亚洲，土耳其, 阿根廷 等国家的例子)。
• 投机性的资本运动。“ 热钱”（hot money,国际游资） 的战略转移（Strategic flow）造成流动性危机。
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第4章国际资本流动与金融
•远期投机
买空：在纽约外汇市场上，美元对英镑的一月期远期汇率为 GBP1=USD1.5854，若预期英镑汇率在近期内将会有大幅度的 上升，做“买空”交易，购入100万远期英镑。一个月后，英 镑即期汇率猛涨到GBP1=USD1.9854，这项远期外汇投机交易 获得成功。在远期合同的交割日，轧差后可获投机利润40万美 元。
•广义：一国货币的汇率变动在短期内超过一定幅度 •（15％-20％）。 •狭义：市场参与者对一国的（通常）固定汇率失去信心， •通过外汇市场进行抛售等操作导致该国固定汇率制度崩 •溃、外汇市场持续动荡的带有危机性质的事件。
•外汇危机－货币危机－金融危机－经济危机
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第4章国际资本流动与金融
• 政治稳定和社会安定。 • 在解除资本控制之前先进行贸易自由化。
第四章开放经济下的国际资金流动
评价
对于调节机制的考察重点不同。弹性分析强调贬值的相对价格效 应对于国际收支调节的作用，吸收强调有关政策通过影响国内收 入和支出对国际收支发生的影响。货币论强调有关政府对线下项 目即外汇储备的影响，并通过其对货币供求的影响来国际收支。 提出的政策主张不同。弹性论和吸收论都主张政府干预国际收支 调节，而货币论强调政府对国际收支采取自由放任政策。就政策 短期效应而言，货币论与吸收论的明显区别在于前者认为扩张性 财政政策能够改善国际收支，而后者认为它会使国际收支恶化。 意义：货币论是正在20世纪70年代凯恩斯主义陷入困境的环境下 提出来的。凯恩斯的弹性分析和吸收分析都从一国的角度出发， 考察何种政策能够改善本国的国际收支。但是，如果各国都采取 利己的国际收支调节政策，那么必然会带来两败俱伤的结果。在 这种情况下，货币主义主张的自由放任的国际收支调节政策具有 一定的现实意义。货币论批判前两者分析的不足，在一定程度上 弥补了这些缺陷。货币论使用的流量---存量分析方法反映了经济 理论的一种进步。
三、国际收支的货币分析法
反之，当一国国内的名义货币供应量小于名义货币需 求时，在价格不变的情况下，货币供应的缺口就需要 寻找来源。对企业和个人来讲，就要减少货币支出， 以使实际货币余额维持在所希望的水平；对整个国家 来说，减少支出维持实际货币余额的过程，变表现为 货币内流，国际收支盈余。 当国内货币供应量与短期内稳定不变的货币需求相一 致时，国际收支就处于平衡状态。 从货币分析法角度看，国际收支是一种货币现象，一 国商品劳务的进出口与资金跨国流动实际上都是由对 货币存量进行调整的需要所导致的。
LM BP B BP’
A IS’ IS Y’ Y0 Y
3、浮动汇率制下的宏观经济平衡
1）资金完全流动时 i 第一，利率水平必然与世 界市场利率水平相等。 第二，利率机制。利率低 于世界利率，则大量资金 外流，本币大幅度贬值， IS曲线向右移，利率水平 上升，吸引大量资金流入 实现平衡。
Ch4国际资金流动下的经济运行
实际货币供给下降， 实际货币供给下降， 具有紧缩效应
Md>Ms D不变 不变 Md<Ms
国际收支顺差 国际收支逆差
Md↓
货币政策主张 所有国际收支不平衡都是货币性的， 所有国际收支不平衡都是货币性的，货币政策是调节国际收支的重 要手段，货币政策主要是货币供给政策。其他政策只有引起价格上升时才 要手段，货币政策主要是货币供给政策。 起作用
q↑
1）利率机制缓慢发挥作用，收入和货币价格机制也发挥作用。 ）利率机制缓慢发挥作用，收入和货币价格机制也发挥作用。 2）经济平衡时的利率水平与世界利率水平存在差异。 ）经济平衡时的利率水平与世界利率水平存在差异。
一、国际资金流动下的开放经济平衡：流量理论 国际资金流动下的开放经济平衡：
三、浮动汇率制下的开放经济平衡 1、资金完全流动下： 、资金完全流动下： 利率机制： 利率机制：
一、国际资金流动下的开放经济平衡：流量理论 国际资金流动下的开放经济平衡：
二、固定汇率制下的开放经济平衡 2、资金不完全流动下： 、资金不完全流动下：
利率机制
i↑ Y↓
收入机制
资金流入 进口↓ 进口 出口↑ 出口 改善
逆差
外汇储备↓ 外汇储备
货币供给量↓ 货币供给量
货币-价格机制 货币 价格机制
P↓
图4－1 －
ＢＰ曲线的三种情况 ＢＰ曲线的三种情况
一、国际资金流动下的开放经济平衡：流量理论 国际资金流动下的开放经济平衡：
二、固定汇率制下的开放经济平衡 1、资金完全流动下： 、资金完全流动下： 利率机制： 利率机制：
逆差 外汇储备↓ 外汇储备 货币供给量↓ 货币供给量 i↑ 资金流入 改善
1）利率机制快速发挥作用，其他机制无关紧要。 1）利率机制快速发挥作用，其他机制无关紧要。 2）经常账户状况对国际收支平衡无关紧要，任何经常账户逆差都可以通过资金流入弥补， ）经常账户状况对国际收支平衡无关紧要，任何经常账户逆差都可以通过资金流入弥补， 资本与金融账户的账户取决定意义。 资本与金融账户的账户取决定意义。 3）经济平衡时的利率水平与世界利率水平一致。 ）经济平衡时的利率水平与世界利率水平一致。
Md>Ms D不变 不变 Md<Ms
国际收支顺差 国际收支逆差
Md↓
货币政策主张 所有国际收支不平衡都是货币性的， 所有国际收支不平衡都是货币性的，货币政策是调节国际收支的重 要手段，货币政策主要是货币供给政策。其他政策只有引起价格上升时才 要手段，货币政策主要是货币供给政策。 起作用
q↑
1）利率机制缓慢发挥作用，收入和货币价格机制也发挥作用。 ）利率机制缓慢发挥作用，收入和货币价格机制也发挥作用。 2）经济平衡时的利率水平与世界利率水平存在差异。 ）经济平衡时的利率水平与世界利率水平存在差异。
一、国际资金流动下的开放经济平衡：流量理论 国际资金流动下的开放经济平衡：
三、浮动汇率制下的开放经济平衡 1、资金完全流动下： 、资金完全流动下： 利率机制： 利率机制：
一、国际资金流动下的开放经济平衡：流量理论 国际资金流动下的开放经济平衡：
二、固定汇率制下的开放经济平衡 2、资金不完全流动下： 、资金不完全流动下：
利率机制
i↑ Y↓
收入机制
资金流入 进口↓ 进口 出口↑ 出口 改善
逆差
外汇储备↓ 外汇储备
货币供给量↓ 货币供给量
货币-价格机制 货币 价格机制
P↓
图4－1 －
ＢＰ曲线的三种情况 ＢＰ曲线的三种情况
一、国际资金流动下的开放经济平衡：流量理论 国际资金流动下的开放经济平衡：
二、固定汇率制下的开放经济平衡 1、资金完全流动下： 、资金完全流动下： 利率机制： 利率机制：
逆差 外汇储备↓ 外汇储备 货币供给量↓ 货币供给量 i↑ 资金流入 改善
1）利率机制快速发挥作用，其他机制无关紧要。 1）利率机制快速发挥作用，其他机制无关紧要。 2）经常账户状况对国际收支平衡无关紧要，任何经常账户逆差都可以通过资金流入弥补， ）经常账户状况对国际收支平衡无关紧要，任何经常账户逆差都可以通过资金流入弥补， 资本与金融账户的账户取决定意义。 资本与金融账户的账户取决定意义。 3）经济平衡时的利率水平与世界利率水平一致。 ）经济平衡时的利率水平与世界利率水平一致。
国际金融课件：国际资本流动
一、国际信贷融资
（一）国际贸易信贷融资 国际贸易信贷融资是指与贸易有直接关系的信贷融资。 根据融资期限的长短，可以将国际贸易信贷融资分为短期融资、中期融资和长期融资。 根据银行的融资对象，可以将国际贸易信贷融资分为进口融资和出口融资。 根据融资主体，国际贸易信贷融资可以分为商业融资和银行融资。
银行给出口商提供的融资品种
“建设—经营—移交”
三、国际证券融资
（一）国际债券融资 国际债券融资是指一国政府当局、金融机构、工商企业、地方社会团体以及国际组织机构 等单位，通过在国外市场发行以某种货币作为面值的债券而进行的融资活动。 （二）国际股票融资 国际股票融资是指符合发行条件的公司以筹集资金为目的，向境外投资者出售代表一定股 东权利的股票的国际融资方式。境内公司赴境外上市有以下几种途径： 1．境外直接上市（IPO） 2．涉及境内权益的境外公司在境外直接上市（IPO、红筹股形式） 3．境外买壳上市或反向兼并 4．国内A股上市公司的境外分拆上市。 5．境外存托凭证（DR）
二、外债的衡量指标
指标
定义
偿债率
负债率
债务率
短期债 务比例
阈值 一般国家：控制在20％以内为宜；发展中国家： 应控制在25％以内，危险线为30％
国际公认的外债负债率标准是控制在20％以下
国际公认的债务率标准是小于100％，即外债余额 增长速度不超过外汇收入增长速度
受市场波动影响大，短期债务比例不宜超过25%
借
用
还
三、外债管理的主要内容
（四）外债风险管理 在外债的管理和运营过程中，风险管理主要是通过使用工具和制定制度，对外债风险进行 化解、分散、补偿等。外债风险管理的内容包括：
1．控制期限错配风险 2．衍生工具锁定风险 3．建立偿债风险基金
第四章国际资金流动下的经济运行
3.货币分析法对贬值的分析
Md ep * f ( y, i)
在国内名义货币供应量不变的前提下，贬值 能够改善本国的国际收支。
4.对货币分析法的评价
第二节 国际资金流动的微观机制
一.国际资金流动的形成动因：国际资产组合管理 1.资产组合投资的基本原理 2.进行国际资产组合投资的动因（风险 收益 ）
tc t
外汇储备
t0
时间
扩张性货币政策引起的货币危机发生过程
三、主要由心理预期带来的投机性冲击所导致的货 币危机
(第二代货币危机理论——Maurice Obstfeld)
预期自致模型（expectations self-fulfilling model），货币危机的发生不是由于经济基础恶 化，而是由于贬值预期的自我实现所导致的。
1.最初的援助措施（1982－84）
在IMF的协调下，一方面，各国政府、银行和国际机构 向债务国提供贷款以缓解资金困难，另一方面，重新安排债 务，IMF要求债务国国内紧缩，债权银行延长债务本金的偿 还期限，但是并不减免债务总额。
2.贝克计划（1985－88）
通过安排延长原有债务期限、新增贷款来促进债务国 的经济增长，同时要求其调整国内政策。在贝克计划执行 中，产生了一系列创新手段，如债务资本化、债权交换、
况。——石油危机和世界经济衰退 商业银行没有采取有效的控制风险的措施。
（四）债务危机的解决方案
债务危机给世界带来了巨大冲击，债权银行陷入困境， 美国1982年底，最大的9家银行共向拉美国家提供510亿美元 贷款，相当于这些银行自有资金总额的176％，其余银行提供 了790亿美元。债务国基本丧失了主动从国际金融市场上筹措 资金的能力，经济全面紧缩。
提高政府政策的可信性提高交易成本四货币危机的传播与货币危机发生国有较密切的贸易联系或者是出口上存在竞争关系的国家与货币危机发生国存在着较为相近的经济结构发展模式尤其是存在潜在的经济问题的国家过分依赖国外资金流入的国家在金融市场一体化的今天一国发生货币危机极易传播到其他国家这种因其他国家发生的货币危机的传播而发生的货币危机被称为蔓延型货币危机
Md ep * f ( y, i)
在国内名义货币供应量不变的前提下，贬值 能够改善本国的国际收支。
4.对货币分析法的评价
第二节 国际资金流动的微观机制
一.国际资金流动的形成动因：国际资产组合管理 1.资产组合投资的基本原理 2.进行国际资产组合投资的动因（风险 收益 ）
tc t
外汇储备
t0
时间
扩张性货币政策引起的货币危机发生过程
三、主要由心理预期带来的投机性冲击所导致的货 币危机
(第二代货币危机理论——Maurice Obstfeld)
预期自致模型（expectations self-fulfilling model），货币危机的发生不是由于经济基础恶 化，而是由于贬值预期的自我实现所导致的。
1.最初的援助措施（1982－84）
在IMF的协调下，一方面，各国政府、银行和国际机构 向债务国提供贷款以缓解资金困难，另一方面，重新安排债 务，IMF要求债务国国内紧缩，债权银行延长债务本金的偿 还期限，但是并不减免债务总额。
2.贝克计划（1985－88）
通过安排延长原有债务期限、新增贷款来促进债务国 的经济增长，同时要求其调整国内政策。在贝克计划执行 中，产生了一系列创新手段，如债务资本化、债权交换、
况。——石油危机和世界经济衰退 商业银行没有采取有效的控制风险的措施。
（四）债务危机的解决方案
债务危机给世界带来了巨大冲击，债权银行陷入困境， 美国1982年底，最大的9家银行共向拉美国家提供510亿美元 贷款，相当于这些银行自有资金总额的176％，其余银行提供 了790亿美元。债务国基本丧失了主动从国际金融市场上筹措 资金的能力，经济全面紧缩。
提高政府政策的可信性提高交易成本四货币危机的传播与货币危机发生国有较密切的贸易联系或者是出口上存在竞争关系的国家与货币危机发生国存在着较为相近的经济结构发展模式尤其是存在潜在的经济问题的国家过分依赖国外资金流入的国家在金融市场一体化的今天一国发生货币危机极易传播到其他国家这种因其他国家发生的货币危机的传播而发生的货币危机被称为蔓延型货币危机
国际资本移动PPT课件
地位； (六)世界各国经济发展的不平衡和各国货币汇率的频繁
波动，促进和加快了国际资本的流动； (七)发展中国家和地区的开放和经济实力的增强，促进
了这些国家和地区的资本流动。
三、国际投资者的动因和考虑的主要因素
（一）对外直接投资的动因 投资者对外直接投资的根本目的在于追
求和实现利润的最大化。在具体实践中，投 资的动机可分为下列几种类型：
第一节 国际资本流动的产生与发展
一、国际资本流动的定义 二、国际资本流动的产生和发展
一、国际资本流动的定义
国际资本流动是指资本为了追求和实现利
润的最大化而进行的跨国界的移动。
根据投资的时间长短：
长期投资
垄断阶段经 济现象
短期投资
根据资本持有者的性质： 国家投资 私人投资
根据资本的特性和作用： 对外间接投资 对外直接投资(FDI）
（二）国际证券投资
证券投资是指投资者在国际证券市场上购买外国企
业和政府的中长期债券，或在股票市场上购买外国企业股 票的一种投资活动。
和直接投资的区别是： 证券投资者一般只能取得债券、股票的股息
和红利，对投资企业无经营和管理的直接控制权。
（二）国际证券投资
类型： 国际股票投资和国际债券投资
国际债券投资
年份 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004
FDI流量 6440 8650
13000 7810 6510 6530 7000
一、对外直接投资
（一）对外直接投资的四种方式：
其一，开办独资企业，设立分支机构; 其二，合资或合营企业（实行有限责任制）; 其三，购买国外企业的股票并达到一定比例 其四，进行利润再投资
二、国际资本流动的产生和发展
波动，促进和加快了国际资本的流动； (七)发展中国家和地区的开放和经济实力的增强，促进
了这些国家和地区的资本流动。
三、国际投资者的动因和考虑的主要因素
（一）对外直接投资的动因 投资者对外直接投资的根本目的在于追
求和实现利润的最大化。在具体实践中，投 资的动机可分为下列几种类型：
第一节 国际资本流动的产生与发展
一、国际资本流动的定义 二、国际资本流动的产生和发展
一、国际资本流动的定义
国际资本流动是指资本为了追求和实现利
润的最大化而进行的跨国界的移动。
根据投资的时间长短：
长期投资
垄断阶段经 济现象
短期投资
根据资本持有者的性质： 国家投资 私人投资
根据资本的特性和作用： 对外间接投资 对外直接投资(FDI）
（二）国际证券投资
证券投资是指投资者在国际证券市场上购买外国企
业和政府的中长期债券，或在股票市场上购买外国企业股 票的一种投资活动。
和直接投资的区别是： 证券投资者一般只能取得债券、股票的股息
和红利，对投资企业无经营和管理的直接控制权。
（二）国际证券投资
类型： 国际股票投资和国际债券投资
国际债券投资
年份 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004
FDI流量 6440 8650
13000 7810 6510 6530 7000
一、对外直接投资
（一）对外直接投资的四种方式：
其一，开办独资企业，设立分支机构; 其二，合资或合营企业（实行有限责任制）; 其三，购买国外企业的股票并达到一定比例 其四，进行利润再投资
二、国际资本流动的产生和发展
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固定汇率制下利率机制的基本原理
(2)当资金不完全流动时
i
i*
B
i
LM' LM
BP BP'
i0
A IS'
IS
0
Y Y0
Y
固定汇率制下资金不完全流动时的经济平衡
3.浮动汇率制下开放经济平衡
（1）资金完全流动时
i
LM
B
i*
BP
A
IS’
IS
0
Y
浮动汇率制下资金完全流动时的经济平衡
国际收支逆差
本国货币贬值
对ＢＰ（２）的理解
i A
i
BP BP
A
0
(Y0 , q0 ) (Y1, q1)
Y
?实际汇率的贬值会使BP曲线右移
2.固定汇率制下开放经济平衡 （1）资金完全流动时
i LM
LM'
A
i
BP
B
IS
0
Y
固定汇率制下资金完全流动时的经济平衡
国际收支逆差
外汇储备减少
货币供给下降
利率水平上升
资金流入
国际收支改善
(4) 长短期外债比率(短期债务比例不宜超过20-25%)
（二）债务危机的含义
债务危机（Debt Crisis）：20世纪80年代以来，
一系列非产油的发展中国家无力偿还到期外债，从而导致国 际银行业陷入资金危机及严重影响国际金融市场及货币体系 稳定的现象。
1982年8月，墨西哥政府宣布无力偿还82-83年到期的、 欠1400家商业银行的债务本息195亿美元，引发了有史以来 最严重的债务危机。
况。——石油危机和世界经济衰退 商业银行没有采取有效的控制风险的措施。
（四）债务危机的解决方案
债务危机给世界带来了巨大冲击，债权银行陷入困境， 美国1982年底，最大的9家银行共向拉美国家提供510亿美元 贷款，相当于这些银行自有资金总额的176％，其余银行提供 了790亿美元。债务国基本丧失了主动从国际金融市场上筹措 资金的能力，经济全面紧缩。
二.最优国际资产组合投资的选取 1.两国间的最优资产组合投资选取问题 2.全球最优资产组合选取问题
三.小结（分散风险/全球最优资产组合/本国偏差）
18
第三节 国际中长期资金流动与债务危机
一.国际中长期资金流动对一国宏观经济的影响 二.20世纪80年代国际债务危机的有关情况
19
一.国际中长期资金流动对一国宏观经济的影响 1.生产性贷款对宏观经济的影响
4
二、国际资金流动下的开放经济平衡：流量理论
1.流量理论中的BP曲线
BP = CA (q,y) + K (i) = 0
资金完全不流动
资金不完全流动
i
i*
资金完全流动
BP曲线的三种情况
Y
0
i
A 盈余
i
A
BP(1)
0
(Y0 , q0 )
YY
பைடு நூலகம்
对ＢＰ（１）的理解
i
BP(2)
A i
A 赤字
0
Y0
Y1 YY
3
一、概述
❖ 本书不讨论与实际生产、交换有直接联系的资 本流动，因此国际资金流动构成了资本与金融 账户中记录的主要内容。
❖ 汇率因素必须考虑在对收益率与风险状况的分 析之中。（套期保值）
❖ 国际收支平衡=经常账户平衡+资本与金融账户 平衡（考察方式：区分——流量理论、存量理 论；不区分——货币分析法）
到1983年底共有32个国家相继宣布无力按期偿还外债本 息，演化为一场旷日持久的慢性债务危机。
（三）原因
发展中国家过度举债，外债增长异常。 ——均超过警戒线
债务结构不合理。 （1）以商业银行贷款为主，官方贷款比重较小。 （2）以浮动利率贷款为主，利率上升使债务负担加重。 未能合理利用所借资金来促进出口的高速增长。 （1）在经济发展战略上存在着失误。 （2）存在着非常严重的资金外逃现象。 （3）投资项目自身效率低下。 外部冲击进一步恶化了发展中国家的国际收支状
R Md D
Ms Md M d p f ( y,i) M s m (D R),
R Md D
国际收支问题，实际上反映的是货币供应量 对货币需求的调整过程。当名义货币供应量超 过名义货币需求时会导致国际收支逆差。
p1 e p1 p e p Md p f (y,i) M d e p f ( y,i)
3.货币分析法对贬值的分析
Md ep * f ( y, i)
在国内名义货币供应量不变的前提下，贬值 能够改善本国的国际收支。
4.对货币分析法的评价
第二节 国际资金流动的微观机制
一.国际资金流动的形成动因：国际资产组合管理 1.资产组合投资的基本原理 2.进行国际资产组合投资的动因（风险 收益 ）
已使用而尚未偿清的、具有契约性偿还义务的全部债务。 从定义可以看出外债是某一时点上的外债余额，因此它
是一个存量概念。
国际上通常采用的衡量一国外债负担的指标有： （1）负债比率=外债余额/国民生产总值（<20%) （2）债务比率=外债余额/出口外汇收入(<100%) （3）偿债比率=外债还本付息额/出口外汇收入(<20%)
A,Y
净债务偿还
净资金流入
Y:存在借款时 A:存在借款时
Y=A,不存在借款时
0
t
生产性贷款的经济影响
A,Y
2.消费性贷款对宏观经济的 影响
（1）推迟消费
0
（2）提前消费
（3）熨平消费
A
Y t
Y A
Y A
二. 20世纪80年代国际债务危机的有关情况
(一）外债与债务指标 外债是在既定的某一时点上，一国居民欠外国居民的、
出口需求上升
本国利率上升
资金流入
国际收支改善
浮动汇率制下的利率机制的原理：
(2)资金不完全流动时 LM
i
BP
BP’
i’
B
i0
A
IS’
IS
Y0 Y’
Y
浮动汇率制下资金完全流动时的经济平衡
三、国际收支的货币分析法
1.货币论的假定前提 （1）价格在短期内也可以调整 （2）一国的实际货币需求是收入和利率的稳定函数 （3）商品的价格和利率由世界市场决定 2.货币论的基本理论
1.最初的援助措施（1982－84）
在IMF的协调下，一方面，各国政府、银行和国际机构 向债务国提供贷款以缓解资金困难，另一方面，重新安排债 务，IMF要求债务国国内紧缩，债权银行延长债务本金的偿 还期限，但是并不减免债务总额。
2.贝克计划（1985－88）
第四章 国际资金流动下的经济运行
第四章 国际资金流动下的经济运行
第一节 国际资金流动的宏观机制 第二节 国际资金流动的微观机制 第三节 国际中长期资金流动与债务危机 第四节 国际短期资金流动与货币危机
2
第一节 国际资金流动的宏观机制
一、概述 二、国际资金流动下的开放经济平衡：流量理论 三、国际收支的货币分析法