上市公司会计信息与股票价格相关性研究
上市公司会计信息与股票价格相关性研究
引起股 票价格变动 的因素很多 ， 其直接原 因就是会计信 息的影响 。因为就股票本 身而 言是 不具有价值的 ， 它仅 仅代
表企业 的未来价值 ， 而企业定期公布 的会计信 息对 企业未来 价值具有 重大 的影 响 。因此 对上 市公 司会计信 息与股 票价
键 的财 务变量一 争资产 、 盈余 、 现金流量在 不加入非 财务信 息变 量 的情况下 ， 对股 价均 不具 有统计 显著 性 。Ａ ｒａｄ ｍｉ ｎ
究 水平则有较 大的差距 。 自从 １ ９ 年赵 宇龙发表 了第 一篇 ９８
２基于计 价模 型观 的会计信息价值相关性 的研究 回顾 ． 早 在 Ｏｈｓｎ Ｆ ｌ ａ ｌ 和 ｃ ｈｍ－Ｏ ｌ ｎ的剩余 收益估价模 型提 ｏ ｔ ｈｓ ｏ
关于会计盈余在 中国有用性 的论 文 ， 国内也纷纷 开始 了会 计 信息含量 的实证研 究 。但 是 目前 国内的实证研 究 的主要 对
股 票价格具有 显著 的线性正相关关 系，且会计信息 的信息含量在逐年提高。 ［ 关键词］ 会计信息 ；股票价格 ；关联机 制 ［ 中图分类号 ］ Ｆ ７ ２５ ［ 文献标识码 ］ Ａ ［ 作者简介 ］ 张祥艳 （ ９ ９ ） １ ６ 一 ，男，本科 ，副教授 ，研 究方 向为 中小企业财务管理。
量 。孟卫东 、 陆静 （０ ０ 对 １ ５ Ａ股上 市公 司 １ ９ 年 的数 ２０ ） ９ 个 ９９
证 了会计 信息 与上 市公 司价值 之 间的相 关关 系 。Ｌ ｖ ａｄ ｅ ｎ
据进行 了相关研 究。认为 ， 市公 司的年度报告对上市公 司 上
Ｔ ｉ ａ ａ （９３ 的 突 出贡献 在 于 ： ｈ ｇｒ ｎ １９ ） ａ ￣ 它证 明了 除盈余 变量 外， 还有一些基本分析变量也与公司价值有关 。
中国上市公司财务信息与股票价格相关性——对国际金融危机前后数据的检验
2012年第8期山东社会科学No．8总第204期SHANDONG SOCIAL SCIENCES General No．204中国上市公司财务信息与股票价格相关性研究———对国际金融危机前后数据的检验武锐（山东大学经济学院，山东济南250100）［摘要］通过对2006－2009年我国上市公司财务信息与股票价格相关性的检验发现，尽管2007年、2008年爆发的全球性金融危机导致了我国股票市场的剧烈波动，我国上市公司的财务信息与股票价格在整个样本考察期间均呈现出比较显著的相关性。
研究表明，我国证券市场中的财务信息已经具有相当程度的价值相关性，并且这种相关性经受住了像金融危机爆发这样极端情况的考验。
这从一个侧面反映出我国上市公司信息披露制度日益完善的程度，以及投资者投资理性的增强。
同时，我国股票市场价格发现功能在财务信息价值相关性方面也得到了体现。
［关键词］财务信息；股票价格；价值投资［中图分类号］F830［文献标识码］A［文章编号］1003－4145［2012］08－0167－05一、引言我国证券市场自20世纪90年代初开放以来，经历了二十多年的飞速发展，取得了巨大成就。
但是，与发达国家成熟的证券市场相比，我国证券市场的建设时间较短，证券市场在价格发现、资本配置等功能不断加强的同时，股票价格的波动性问题也日益凸显。
一方面股票价格剧烈波动反映了股票市场与宏观经济走势相脱节，上市公司股票价格与企业价值的严重背离；另一方面，也与我国股票市场比较重视融资功能，忽视价格发现等其他功能有较大的关系。
在企业财务会计信息规范方面，我国上市公司财务信息披露的相关制度日趋完善。
会计制度由原来简单的“两则”、“两制”偏重于会计计量和报告标准，逐步发展到现在的基本会计准则和具体会计准则，以及企业会计制度并存的多种规范交织的体系。
对于上市公司，中国证监会颁布了具体的与财务信息披露相关的信息披露内容与格式准则，财务信息的制度建设，对于保障企业财务信息及时、准确、完整地传递给信息需求者提供了重要保证。
上市公司会计信息披露对股价影响的实证研究
上市公司会计信息披露对股价影响的实证研究孙振伟(江苏财经职业技术学院ꎬ江苏㊀淮安㊀２２３００３)摘㊀要:在当今经济全球化和信息化的时代ꎬ上市公司的财务信息披露对投资者和市场的重要性越来越凸显ꎮ财务信息披露可以为投资者提供有关公司财务状况㊁经营状况和未来发展方向等方面的信息ꎬ帮助投资者做出理性的投资决策ꎮ同时ꎬ财务信息披露也可以影响市场对公司股价的看法和反应ꎬ从而影响公司的融资和投资活动ꎮ因此ꎬ研究上市公司会计信息披露对股价影响的实证研究具有重要的理论和实践意义ꎮ文章旨在通过对已有文献的综述和分析ꎬ探讨上市公司会计信息披露对股价的影响ꎬ为进一步的研究提供参考和启示ꎮ关键词:上市公司ꎻ会计信息披露ꎻ股价中图分类号:Ｆ２３３㊀㊀㊀㊀文献标识码:Ａ㊀㊀㊀㊀文章编号:１６７１－６７２８(２０２３)１２－００５６－０４㊀㊀会计信息披露对股价影响的研究ꎬ是财务会计领域的一个热门话题ꎬ也是证券市场研究领域的重点之一ꎮ在中国ꎬ随着证券市场的不断发展和完善ꎬ投资者对公司的财务信息披露也越来越关注ꎮ因此ꎬ研究上市公司会计信息披露对股价的影响ꎬ不仅有助于深入了解证券市场的运行机制ꎬ还可以为投资者提供投资决策的参考ꎮ一㊁上市公司会计信息披露的重要性上市公司会计信息披露对股东和投资者来说非常重要ꎮ股东和投资者通过会计信息披露可以了解上市公司的财务状况㊁经营成果和经营前景ꎬ有助于他们作出正确的投资决策和评估风险ꎮ如果上市公司的会计信息披露不及时或者不准确ꎬ会导致股东和投资者无法了解公司真实的经营情况ꎬ从而增加投资风险ꎮ上市公司会计信息披露对监管机构也非常重要ꎮ监管机构通过对上市公司的会计信息披露进行监管ꎬ可以及时发现上市公司存在的财务问题和违规行为ꎬ保护投资者的合法权益ꎬ维护市场秩序ꎬ促进经济的健康发展ꎮ上市公司会计信息披露对市场分析师和其他投资机构也非常重要ꎮ市场分析师和其他投资机构通过对上市公司的会计信息披露进行分析和评估ꎬ可以帮助他们制定正确的投资策略ꎬ提高投资收益ꎮ二㊁相关理论分析(一)公司信息披露理论公司信息披露理论强调信息对投资者决策的重要性ꎮ信息披露的主要目的是使投资者了解公司的经营状况㊁财务状况和未来发展前景等ꎬ从而对公司进行投资决策ꎮ信息披露不充分或不真实会导致投资者信息不对称ꎬ增加了投资风险ꎬ也会影响市场的公正㊁公平和透明度ꎮ公司信息披露理论关注信息披露的适时性和充分性ꎮ适时性是指公司应在相关信息发生后及时披露ꎬ以避免信息过时或被操纵的可能性ꎮ充分性是指公司应披露所有重要信息ꎬ不隐瞒㊁不虚假ꎬ以保证投资者的决策能够基于完整的信息ꎮ公司信息披露理论还强调信息披露的规范化和标准化ꎮ规范化是指信息披露应按照一定的规范和标准进行ꎬ以便投资者能够更好地理解和比较不同公司的信息ꎮ标准化是指信息披露应采用标准化的方式进行ꎬ以避免信息过多或过少ꎬ同时减少信息披露的成本ꎮ公司信息披露理论还强调信息披露的监管和执法ꎮ监管和执法是确保公司信息披露的有效性和可靠性的重要手段ꎬ可以通过行政监管㊁市场自律和投资者维权等多种方式实现ꎮ同时ꎬ也需要加强信息披露的追责机制ꎬ对信息披露违规行为进行惩罚ꎬ保障投资者的利益和市场的健康发展ꎮ６５作者简介:孙振伟(１９８０—㊀)ꎬ男ꎬ汉族ꎬ河南许昌人ꎮ主要研究方向:税务会计ꎮ(二)资本市场效率理论资本市场效率理论有三种假设:弱式市场效率㊁半强式市场效率和强式市场效率ꎮ其中ꎬ弱式市场效率假设认为股票价格已经反映了过去的股票价格和交易量等公开信息ꎬ无法通过技术分析获取超额利润ꎻ半强式市场效率假设在弱式市场效率基础上ꎬ认为股票价格已经反映了公开信息和公司公布的财务信息ꎬ无法通过基本分析获取超额利润ꎻ强式市场效率假设在半强式市场效率基础上ꎬ认为股票价格已经反映了所有可知信息ꎬ包括公开和非公开信息ꎬ无法通过内幕交易获取超额利润ꎮ资本市场效率理论认为ꎬ资本市场是高度有效的ꎬ投资者难以从市场中获取超额利润ꎬ因为信息的获取和分析成本已经被市场吸收ꎮ因此ꎬ投资者应该遵循 有效市场假说 ꎬ即相信市场定价ꎬ并进行分散化投资以降低风险ꎬ而不是试图通过分析获取超额利润ꎮ(三)资讯不对称理论资讯不对称理论是资本市场理论中的一个基本理论ꎬ它认为市场中的各个交易方在信息获取和分析上存在着不对称的情况ꎬ从而导致信息的不对称性ꎮ这种不对称性会直接影响市场的有效性和公平性ꎮ在资本市场中ꎬ信息对投资者来说是非常重要的ꎬ因为信息的获取和分析直接影响投资者的投资决策和行为ꎮ然而ꎬ由于市场中交易方的不同背景㊁能力和信息获取渠道的差异ꎬ导致市场上存在信息的不对称性ꎬ即某些交易方拥有比其他交易方更多㊁更准确㊁更及时的信息ꎬ拥有更多信息的交易方往往会占据市场优势ꎬ从而导致市场的不公平和不有效ꎮ因此ꎬ资讯不对称理论强调了信息的重要性ꎬ同时提出了信息披露的重要性ꎬ以促进市场的公平和有效性ꎮ资讯不对称理论指出ꎬ市场上的信息不对称会导致一些交易者拥有更多的信息ꎬ从而能够在市场上获得更高的收益或更低的风险ꎬ而其他交易者则可能会因为缺乏信息而遭受亏损ꎮ这种不对称性会导致市场的非理性波动和不平等现象ꎬ严重影响市场的效率和公平性ꎮ因此ꎬ资讯不对称理论认为ꎬ为了提高市场的有效性和公平性ꎬ应该采取措施减少信息的不对称性ꎬ其中一个重要的措施就是要求上市公司充分㊁及时㊁准确地披露其财务和非财务信息ꎬ以保证市场上信息的公开和透明ꎮ三㊁研究方法(一)样本选择１.样本的来源和期间在进行实证研究时ꎬ研究者需要选择合适的样本来源和期间ꎮ样本的来源决定了研究的对象和数据来源ꎬ而样本的期间则决定了研究所能观察到的市场情况和时间跨度ꎮ一般来说ꎬ研究者需要从资本市场中选取一定数量的上市公司样本ꎬ并在一定时间范围内进行观察ꎮ样本的选择应该考虑到多种因素ꎬ如行业分布㊁市值大小㊁公司规模等ꎬ以保证样本的代表性和可比性ꎮ研究者也需要注意样本数量的问题ꎬ通常需要具备一定的统计学意义和可靠性ꎬ在选择样本期间时ꎬ需要考虑到市场的波动性和数据的可获得性ꎮ通常来说ꎬ研究者会选取一段时间内的会计信息披露ꎬ如年报或季报ꎮ在确定样本期间时ꎬ需要考虑到会计信息披露的时间和市场反应的时间滞后性ꎬ以保证观察到的市场反应具有统计学意义和可靠性ꎮ２.样本的筛选标准和过程研究对象为Ａ股市场上市公司ꎬ以时间为限制的筛选期限为２０１０年至２０２０年ꎬ筛选标准为:公司披露的财务报告中包含完整的资产负债表㊁利润表㊁现金流量表ꎻ公司在筛选期限内有至少两年的财务数据可供研究分析ꎻ筛选期限内公司没有发生重大财务丑闻ꎮ根据上述标准ꎬ首先从Ｗｉｎｄ数据库中筛选出所有符合条件的Ａ股上市公司ꎻ然后进行进一步的筛选和分类ꎬ包括按行业分类㊁按公司规模分类等ꎻ最终ꎬ选取规模较大㊁行业代表性强㊁财务数据完整的上市公司作为研究样本ꎮ样本数量应该足够大ꎬ以确保研究结果的可靠性ꎮ在实证研究中ꎬ通常会对数据进行分析和筛选ꎬ最终选取符合条件的样本ꎮ因此ꎬ在选择样本数量时ꎬ需要考虑到样本数量的充分性和可靠性的平衡ꎮ在实证研究中ꎬ样本数量的大小应该由研究者根据研究目的和研究方法来确定ꎮ一般而言ꎬ样本数量应该越大越好ꎬ以确保研究结果的精确性和代表性ꎮ(二)变量定义及测量方法１.会计信息披露指标的定义和测量方法会计信息披露指标是用来衡量上市公司会计信７５息披露质量的指标ꎬ通常包括会计准则的遵循程度㊁披露信息的充分性㊁准确性㊁及时性等方面ꎮ透明度指标反映公司披露信息的透明度和披露范围的广度ꎬ通常用披露比率和披露频率来衡量ꎮ财务报表质量指标反映公司财务报表的质量ꎬ通常用财务报表的准确性㊁一致性㊁可比性等方面的指标来衡量ꎮ信息质量指标反映公司披露信息的质量ꎬ通常用信息内容㊁披露方式㊁披露时间等方面的指标来衡量ꎮ定性分析通常通过评估公司披露的信息质量ꎬ比较公司披露信息的透明度和范围ꎬ评估公司披露的财务报表准确性和一致性等方面的质量ꎬ以判断公司的会计信息披露质量ꎮ定量分析通常通过建立会计信息披露指标体系ꎬ将公司披露的信息进行数据化处理ꎬ从而得出相应的会计信息披露指标值ꎮ常用的定量分析方法包括统计分析㊁因子分析㊁回归分析等ꎮ无论采用哪种方法ꎬ都需要根据具体情况选取合适的指标和测量方法ꎬ并结合实际情况进行分析和判断ꎮ２.股价变量的定义和测量方法股票价格指上市公司股票在交易所的实时市场价格ꎬ一般用每日收盘价来衡量ꎮ市值指上市公司所有股票在市场上的总价值ꎬ计算方法为股票价格乘以发行股票数量ꎮ日回报率指股票在某个交易日的价格变动率ꎬ计算方法为当日收盘价减去前一交易日收盘价ꎬ再除以前一交易日收盘价ꎮ累计收益率指股票在一定时间内的价格变动率ꎬ计算方法为首日股票价格减去最后一日股票价格ꎬ再除以首日股票价格ꎮ波动率指股票价格的波动幅度ꎬ计算方法为某一时期内每日回报率的标准差ꎮ３.控制变量的选择和测量方法在研究中ꎬ需要控制一些可能影响研究结果的因素ꎬ这些因素被称为控制变量ꎮ控制变量的选择和测量方法直接影响到研究结果的可靠性和有效性ꎮ公司规模可能会影响公司股价的变动ꎬ要控制公司规模的影响ꎮ公司规模要通过市值㊁资产总额等指标来衡量ꎮ公司盈利能力可能会影响公司股价的变动ꎬ要控制公司盈利能力的影响ꎬ要通过净利润㊁毛利率等指标来衡量ꎮ不同行业的公司可能会受到不同的影响ꎬ要控制行业差异的影响ꎮ行业差异要通过将样本分为不同的行业进行研究来控制ꎮ经济环境的变化可能会影响公司股价的变动ꎬ要控制经济环境的影响ꎮ经济环境要通过ＧＤＰ增长率㊁通货膨胀率等指标来衡量ꎮ除了上述因素外ꎬ还有其他市场因素可能会影响公司股价的变动ꎬ如市场流动性㊁股票市场风险溢价等ꎬ需要进行控制ꎮ测量控制变量时ꎬ需要选择合适的指标ꎬ并保证指标的可靠性和有效性ꎮ指标的选择应基于相关理论和经验研究ꎬ同时要尽量避免多重共线性问题ꎮ在具体测量过程中ꎬ要采用公开数据或者调查问卷等方法来获取数据ꎮ对财务指标ꎬ要通过财务报表获取ꎻ对其他指标ꎬ要通过专业数据库或相关报告等方式获取ꎮ在数据收集完成后ꎬ需要进行数据处理和统计分析ꎬ以保证控制变量的效果ꎮ四㊁实证结果分析(一)会计信息披露对股价的影响１.信息披露的时间点和效应信息披露的时间点和效应是研究上市公司会计信息披露对股价影响的重要方面之一ꎮ通常情况下ꎬ信息披露的时间点可以分为正式披露日和非正式披露日ꎮ正式披露日是指上市公司按规定披露财务信息的日期ꎬ通常是年报㊁半年报和季度报等ꎮ非正式披露日则是指上市公司在正式披露日之前披露财务信息的日期ꎬ如公司发布财务预告㊁临时公告等ꎮ正式披露日通常是信息披露效应最显著的时间点ꎮ在正式披露日ꎬ上市公司的财务信息将被广泛关注和评估ꎬ投资者对公司财务状况的认知也会发生较大的变化ꎬ从而对股价产生较大的影响ꎮ根据过去的研究ꎬ上市公司财务信息披露对股价影响最大的时间点通常是正式披露日的当天和次日ꎬ非正式披露日也可能对股价产生影响ꎮ如果上市公司在非正式披露日披露了有关公司财务状况的重要信息ꎬ可能会引起投资者的关注ꎬ从而对股价产生影响ꎮ非正式披露日的影响效应通常比正式披露日要小ꎬ但在某些情况下也可能对股价产生显著的影响ꎮ２.不同类型信息披露对股价的影响财务报表是一家公司最基本的信息披露ꎬ包括资产负债表㊁利润表和现金流量表等ꎮ公司的财务表现往往对股价产生重要影响ꎬ尤其是对财务表现优秀的公司ꎬ其股价可能会受到积极影响ꎮ非财务报表信息披露包括公司的经营计划㊁业务发展㊁市场环境等信８５息ꎮ这些信息可能对股价产生积极或消极的影响ꎬ取决于市场对这些信息的看法ꎮ公司治理信息披露通常包括公司的股权结构㊁董事会成员㊁内部控制制度等ꎮ对公司治理信息披露较好的公司ꎬ其股价可能会受到积极影响ꎮ行业信息披露包括行业市场动态㊁竞争环境㊁行业政策等ꎮ对处于热门行业或行业前景良好的公司ꎬ其股价可能会受到积极影响ꎮ公司面临的法律诉讼可能对股价产生消极影响ꎮ对股价敏感的公司ꎬ一旦有法律诉讼信息披露ꎬ可能会引发市场恐慌ꎬ导致股价大幅下跌ꎮ(二)公司特征因素对影响的调节作用１.公司规模的影响规模较大的上市公司通常拥有更丰富的财务资源和更多的经营活动ꎬ要披露更多的会计信息以满足市场对其的需求ꎮ这意味着ꎬ规模大的公司会披露更多的财务信息ꎮ这些信息会更及时㊁准确地反映公司的财务状况和经营业绩ꎬ从而使投资者更容易评估公司的价值和风险ꎬ进而影响股价ꎮ规模较大的上市公司在市场上更具有话语权ꎬ更容易吸引投资者的关注和信任ꎮ当这些公司披露信息时ꎬ市场会更为关注ꎬ也会更加重视其信息的真实性和准确性ꎬ从而更有可能对其股价产生影响ꎮ公司规模还可以反映其经营和管理水平的高低ꎮ规模较大的公司往往具有更完善的内部控制和管理机制ꎬ更容易披露准确㊁完整的财务信息ꎬ这也有助于提高投资者的信心和对公司的信任度ꎬ进而影响股价ꎮ２.公司盈利能力的影响公司盈利能力是影响股价的一个重要因素ꎮ在上市公司会计信息披露对股价影响的实证研究中ꎬ考虑到公司盈利能力可能会对股价变化产生重要的影响ꎬ研究者通常会控制盈利能力对股价变化的影响ꎬ以探究会计信息披露对股价变化的独立影响ꎮ通常情况下ꎬ会计信息披露可以对公司盈利能力产生正向影响ꎮ一方面ꎬ披露更多的财务信息有助于市场更全面地了解公司的经营状况和财务表现ꎬ从而增加投资者对公司的信心和认同度ꎬ提高公司股票的市场认可度ꎬ进而提高股价水平ꎮ另一方面ꎬ透明的财务披露可以帮助投资者更准确地评估公司的盈利能力和前景ꎬ更好地决策买卖股票ꎬ从而推动股价变化ꎮ然而ꎬ在具体的实证研究中ꎬ研究者也发现了不同的结果ꎮ五㊁结论在国内外学者的研究中ꎬ已经有很多关于会计信息披露对股价影响的实证研究ꎮ这些研究主要通过对不同样本数据的分析ꎬ探究会计信息披露对股价的影响是否显著ꎬ并深入分析其影响机制ꎮ然而ꎬ这些研究得出的结论不尽相同ꎬ有的研究认为会计信息披露对股价有显著的正向影响ꎬ有的研究则认为其影响并不显著ꎬ甚至还有部分研究认为会计信息披露对股价有负面影响ꎮ因此ꎬ需要通过更加深入的实证研究ꎬ探究会计信息披露对股价影响的真实情况ꎬ并寻找可能的原因和影响机制ꎮ参考文献:[１]张星瑶.会计稳健性对商业模式创新的影响[Ｊ].合作经济与科技ꎬ２０２３(９):１５０－１５２. [２]郑海霞.Ｓ航运公司环境会计信息披露质量评价研究[Ｊ].中小企业管理与科技ꎬ２０２３(７):１３４－１３６.[３]谢清华ꎬ王嘉发ꎬ韩冰.利益相关者理论下会计信息透明度何以促进第三次分配[Ｊ].财会月刊ꎬ２０２３ꎬ４４(７):６７－７７.[４]程新生ꎬ李倩.企业数字化转型与会计信息质量的关系 以中国Ａ股上市公司为例[Ｊ].信息系统工程ꎬ２０２３(３):１３－１５.[５]王玉法ꎬ张孟歌.新时代视阈下会计信息公共需求与公司供给协同问题研究[Ｊ].中国乡镇企业会计ꎬ２０２３(３):１６７－１７１.９５。
上市公司财务状况与股票价格相关性研究——基于汽车行业的实证研究
上市公司财务状况与股票价格相关性研究
基于汽车行 业的实证研 究
王 志凤 杨 丰肃
（ 中国建设银 行 股份 有 限公 司 日照 市分行 ， 山 东 日照 ２ ７ ６ ８ ２ ６ ）
摘要 ： 本 文 以汽 车行 业 上 市公 司 为 研 究对 象 ， 选取 ２ ０ １ ２ 年 汽 车 行 业 上 市 公 司的 财 务 报 告 数 据 ， 建 立 财 务 指 标 与 股 票 价格 的 回 归模 型 。 通 过 样 本 公 司财 务指 标 与 股 价 的 相 关 性 分 析及 回归分析， 探 究上市公 司在盈利 、 偿债 、 发展 、 运 营 以 及 现金 流 量 方 面 的 财 务 绩 效 与 股价 的相 关性 的规 律 特 征 ． 通 过 相 关 与 回 归 分析 发 现 股 票价 格 与每 股 收 益 ， ５ － 资产 周 转 率 ． 每股收益增长率． 每 股 经 营 活 动 现 金 流 量 之 间存 在 显 著 的 相 关性 ． 据 此 为投 资者 的更 好 投 资及 证 券 市场 的 更 好 发 展 提 供
指标 。 因 此 关 注股 票 价 格 的波 动 不 仅能 够 判 断 股 票 市 场 的健
研 究 数 据 主 要 来 自锐 思 数 据 库 ， Ｃ Ｓ ＭＡＲ 系 列 中 的 中 国
股 务 报 表数 据库 。 本 文 根 据 需 要 对 本 分 数 据 进 行 了筛 选 并 进 行 相 应 的 计 算 处 理 来
获 取 本 研 究所 需 要 的数 据 。 ２ ． 样本 选 择
康与否， 而 且对 行 业 前 景 及 市 场 供求 提供 依 据 。 一般而言 ， 股 票价格不仅受财政政策 、 货 币政策 、 产 业 政 策 等 宏 观 经 济 因 素的影响 ， 而且同时也受公 司财务信息 、 股 民 心 理 因 素 等 内 部 因 素 的影 响 。而 在 这 因素 中股 民最 关 注 公 司 的财 务 信 息 ．
我国上市公司股票涨跌与会计信息的相关性研究
中 国 管 理 信 息 化
Ｃｈｎ ａ ａ ｅ ｅ ｔ ｎ ｏｍ ａｉｎ ｚ ｔ ｎ ｉａＭ ｎ ｇ ｍ ｎ ｆｒ ｔ ｉａｉ Ｉ ｏ ｏ
Ｓ ｐ． ２ ０ ｅ ， ０１
第１ ３卷第 ｌ 期 ８
Ｖｏ ．３． ． ８ １１ Ｎｏ １
我国上市公司股票涨跌与会计信息的相关性研究
［ 关键词 ］ 股票涨跌 ； 会计信 息； 沪深 ３０ ０ 样本股
ｄ ｉ １ ．９ ９ ．ｓｎ １７ ０ ９ ．０ ｎ １． １ ｏ ： ０ ３ ６ ８ ｉ ． ６ ３— １４ ２ １ ８０ １ ｓ ［ 中图分类号 ］Ｆ７ ；２６ ［ ．２５Ｆ ７． 文献标 识码 ］Ａ ６
［ 文章编号 ］ １７ — １４２ １）８０ ２－ ２ ６ ３ ０９ （００１－ ０ ８０ 产 增长率 。 后利用 Ｅ ｃｌ 然 ｘｅ 中的 Ｃ Ｒ Ｅ Ｏ Ｒ Ｌ相关性 函数分 别
宗 国 恩
（ 阳工 学院 经济 管理 学院 ， 南 安 阳 ４ ５ ０ ） 安 河 ５ ０ ０
［ 摘 要 】 沪深 ３０ 从 ０ 样本股 的抽样统计研 究来看 ， 涨幅与净利润增 长率指标相关性相对较 强， 股票 每股收益 、 资 净
产增长率次之 ， 与净 资产增长率基本 不相关 。无论是在弱势还是在 强势股 市环境 中， 票涨跌与每股收益、 股 净资产收 益率、 净利润增 长率 的相关 系数 范围大约为 ０ ＾ ． 股票 涨跌与净资产增长率的相关 系数范围大约为 ０ ２００ 。 ＿０ ； １ ３ ．＂． ０ ４
受 到广 泛关 注和研 究 。Ｂ ａｅ（９ ８对于股 票价 格反 应研 与主要财 务指标 统计 见表 １ ｅｖｒ１６ ） 。
四 、 据分 析与 结论 数
上市公司财务状况与股票价格 相关性分析
上市公司财务状况与股票价格相关性分析随着经济的不断发展，上市公司成为了投资者们关注的焦点，而股票价格无疑是其中最受关注的指标之一。
财务状况作为公司经营的重要指标，也直接影响着股票价格的波动。
本文将对上市公司财务状况与股票价格之间的关联性进行深入分析。
一、财务状况与股票价格的基本关联我们需要了解财务状况和股票价格之间基本的关联性。
通常来说，一个公司的财务状况良好，盈利能力强，经营稳定，股票价格就会受到市场的青睐，从而上升；相反，如果一个公司的财务状况不佳，盈利下滑，经营不稳定，股票价格就会受到负面影响，下跌。
这说明财务状况和股票价格之间存在着密切的关联性。
财务状况对股票价格的影响还涉及到公司的成长性和风险性。
公司的财务报表可以反映其成长性和风险性，而这两个因素也是影响股票价格的重要因素。
投资者会通过分析公司的财务报表来评估公司的成长性和风险性，从而决定是否投资该公司的股票。
二、财务状况对股票价格的影响1. 盈利能力公司的盈利能力是影响股票价格的一个重要因素。
通常来说，盈利能力强的公司往往能够获得更高的股票价格。
盈利能力的表现主要体现在净利润、毛利率、净资产收益率等指标上。
当公司的盈利能力稳定增长、盈利能力高，投资者就会对其未来的盈利前景抱有信心，从而推动股票价格的上涨；相反，如果公司的盈利能力下滑，投资者就会对其未来的盈利前景感到担忧，股票价格就会下跌。
2. 财务风险财务风险是指公司面临的债务风险、流动资金风险等。
一般来说，财务风险较小的公司更受投资者的青睐，股票价格也会相对较高；而财务风险较大的公司则会受到投资者的回避，股票价格也会相对较低。
财务状况对股票价格的影响也体现在公司的财务风险上。
3. 资本结构公司的资本结构也会影响股票价格。
资本结构稳定、债务水平合理的公司通常能够获得更高的股票价格，因为这意味着公司的偿债能力较强，财务稳定性较高；相反，资本结构不稳定、负债水平过高的公司往往会受到投资者的担忧，股票价格也会相对较低。
我国A股市场股票价格与会计信息的相关性分析
计 数 据 的关 系 ，要 找 到合 适 的标 的进 行 对 比 。
（ ） 影 响 Ａ 股 市 场 股 票 价 格 与 会 计 信 息 关 系 的 二 特 殊 环境 。
至 ２ １ ００
年 １ ２月 共 十 年 。研 究 数 据 主 要 来 源 于 国 泰 君 安 研 究
即 会 计 信 息 未 能 如 实 反 映 客 观 的 经 济 活 动 ，主 要 表
票 来 源 于 在 我 国上 海 证 券 交 易 所 上 市 的 ２ ０ ０ ０多 只 Ａ
股 ，再 根 据 以下 原 则 进 行 筛 选 ： １ 、为 保 证 数 据 的连
现 为 ：数 据 不 实 ，事 项 不 真 ，编 造假 证 、假 账 、假 表 ，
出具 虚 假 审 计 报 告 ，虚 盈 实 亏 ，虚 亏 实 盈 等 。会 计 信
续 性 和 可 比 性 ，选 择 了 ２ ０ ０ ０年 １月 前 上 市 的 股 票 以 确 保每 只股票 至少存 续 １ ０年 以 上 ，且 对 外 公 布 了完
整 的 季 度 财 务 报 告 。 ２、排 除 投 机 性 过 强 的股 票 ，包 括 Ｓ ＊ Ｔ、 Ｔ股 票 以 及 连 续 停牌 超 过 ３个 月 的股 票 。 Ｔ、 Ｓ Ｐ
确 定 性 。到 目前 为 止 Ａ 股 市 场 还 是 一 个 投 资 与 投 机 并 存 、甚 至 可 以说 是 一 个 投 机 主 导 型 的市 场 ，这 既 有 制
信 息 只 是 其 中一 个 影 响 因 素 。基 于 这 样 的原 因 ，股 票 价 格 与 会 计 信 息 之 间 的 关 系 具 有 不 确 定 性 。 首 先 ，企
息 失 真 包 括 制 度 性 失 真 、技 术 性 失 真 、时 效 性 失 真 等 （ 陈敏 昭 ，２ ０ 。 普 遍 存 在 的会 计 信 息 失 真 现 象 动摇 ０ ３） 了 Ａ 股 市 场 股 票 内在 价 值 评 估 的 基 础 ，导 致 Ａ 股 市 场 股 票 内 在 价 值 可 测 性 下 降 。 财 务 造 假 司 空 见 惯 ，一 些 上 市 后 业 绩 大 变 脸 的公 司 造 假 到 让 人 瞠 目结 舌 的 地
会计信息对股票价格影响的实证研究
（ ） 一 进行实证分析 的会计指标 的选择 进行 实证研究所选取 的会计指标应尽 可能全 面地 反映公司真实的财务状况和经营成果 ， 以本文选择 了 所
各会计 指标上 的得分值 ， 即因子值 ；５利用所选取 的因 （）
子和采集 的股票 价格建立股价 与因子之 间的多元线性
每股收益（。、 ｘ）资产报酬率（’、 】）流动比率 （ 、 【 ｘ）速动比率
上 市公司本身经 营状况是影 响股 票价格 的最直接 因素 ， 因此在证券投 资分析 中 ， 上市公 司的财务数据 对 的分析是基本方法 之一 。 因子分析 的基本 目的就是用少
数几个 因子去描述许多指标或 因素之间 的联系 ， 即将相
关 比较密切的几个变量归在 同一类 中， 每一类变量就成 为一个因子 ， 以较少 的几个 因子反映原资料的大部分 信 息 。从而起 到了简化分析的作用 ， 然后再通过 多元线性 回归模 型分析 使用 因子分析 方法所确定 的公 共 因子 与
股票价格 的相关关系。
二、 实证 分 析
来众多会计指标变量 主要信息 的因子 ， 因子 ；３进 即公 （） 行 因子旋转 ， 通过改变坐 标轴的位置 ， 重新分配各个 因
子所解释 总变量 方差 的比率 ， 因子结 构简单化 ， 而 使 从 总括出各因子所代表 的实际意义 ；４ （ ）计算每个 因子在
（ 、 Ｘ ） 资产 报 酬率 （ 、 售 净 利 率 （ 、 Ｘ ）销 Ｘ ） 每股 净 资 产
回归模型 ， 分析公司的短期偿债能力 、 营运能力 、 长期偿 债 能力 、 利能力 、 东获利能力 和现金流量能 力对股 盈 股 票价格 的影响。
１ 文通过 Ｋ ￣ 度与 巴特利球形 检验 判断所选 ． 本 ＭＯ Ｉ
上市公司财务信息对股票价格的影响
上市公司财务信息对股票价格的影响
上市公司的财务信息对股票价格有着直接和间接的影响。
财务信息的正面表现通常会导致股票价格上涨，而负面表现则可能导致股票价格下跌。
以下是一些常见的影响因素：
1.利润增长：股票价格通常与公司的利润表现密切相关。
当一家公司的利润不断增长时，投资者通常认为这是一家增长潜力大的企业，并愿意支付更高的股票价格。
2.收入增长：除了利润增长外，公司的收入增长也会对股票价格产生积极的影响。
增加的收入意味着更多的现金流入，进一步增强了公司的价值和投资者的信心。
3.财务指标：股票价格也会受到一些财务指标的影响，如市盈率（PE ratio）、市净率（PB ratio）等。
这些指标能够反映公司的盈利能力和资产负债情况，而投资者通常会根据这些指标来评估公司的投资价值。
4.分红政策：公司的分红政策也会对股票价格产生影响。
如果一家公司宣布增加股息或派发特别股息，投资者通常会将这视为一种积极信号，导致股票价格上涨。
5.财务造假：财务造假或不实的财务信息通常会使公司的价值受损，并导致股票价格大幅下跌。
投资者对公司的财务透明度和可靠性非常重视，一旦发现财务造假的行为，他们通常会立即抛售股票。
除了上述因素之外，公司的盈利预期、行业发展、宏观经济情况等也会对股票价格产生影响。
投资者通常会根据这些因素来进行投资决策，进而影响股票价格的波动。
会计信息与股价的相关性分析探讨
会计信息与股价的相关性分析探讨李佳丽摘要：股票价格的估算问题一直是证券市场的研究重点与核心，其价格变动受到多种因素的影响。
因此，对会计信息与股价相关性的进行分析、验证是十分必要的。
这一研究扩展了会计学的研究范畴，推动了实证会计研究的发展。
关键词：股票价格；会计信息；实证研究；回归模型分析一、文献综述会计系统所输出的会计信息是股票市场中信息的主要来源之一，是投资者判断股票内在价值的主要依据。
1968年Ball 和Brown 对会计盈余数字有用性进行实证研究以来，各国会计研究者发表了许多有关验证会计信息和股票价格的关系方面的文章，对会计盈余数字的有用性采用各种方法从多角度进行了验证。
Penman(2001)认为，只有高质量的会计信息才能够预估到企业的未来价值，在以后的许多学者的研究逐步扩展到直接的会计信息对股票价格的影响。
Cheng and Yang(2003)在极端样本中检验了会计信息与股票价格的相关性。
综上所述，学者们的实证研究成果确实显示：股票价格与会计信息是存在相关性，当会计信息在作用于市场时，股票价格的确是发生变动，从而得出会计信息与股票价格具有价值线性相关性的结论。
虽然我国在关于会计信息与股票价格的相关性研究。
还停留在较为初级的阶段，主要讨论的是会计信息对股价的影响，以及会计指标对股价的相关性分析。
本文基于我国会计信息与股价的关系的研究现状，参考已有的文献，运用多元回归分析，研究细分后的会计信息及其会计指标，这可以在一定程度上弥补我国关于运用回归分析方法进行会计信息与股价的相关性研究的不足，同时也深入对上市公司会计信息进行研究。
二、模型的建立(一)模型中解释变量的选取本文是以我国上市公司会计年报披露的会计信息为研究样本，以上市公司会计年报披露的会计信息对股票价格的作用为研究重点，在计价模型观下，运用回归模型分析的方法对会计年报披露会计信息与股价相关性进行分析研究，采用相关分析以及多元回归分析的方法就本文的研究假设进行统计检验。
会计信息与股票价格关系研究论文
02
文献综述
会计信息对股票价格的 部分，可以反映公司的财务状况、经 营成果和现金流量。
会计信息对股票价格的影响主要表现在股 价波动和信息披露的及时性上。
研究表明，公司财务报表中披露的 会计信息越准确、详细、及时，就 越有利于投资者做出更准确的投资 决策，从而对股票价格产生积极的 影响。
研究目的与方法
研究目的
探讨会计信息与股票价格之间的关系，分析其影响机制和影响因素。
研究方法
采用文献综述、实证研究和案例分析等方法，对相关理论和实证研究进行梳理和扩展。
研究内容与结构
研究内容
本文主要探讨了会计信息与股票价格之间的关系，包括会计信息的披露方式 和质量、股票价格的波动和预测等方面。
研究结构
企业会计信息的变动可能会引发股票 价格的变动，因此股票投资者需要关 注企业会计信息的变动情况。
股票投资者需要结合 其他信息进行投资…
由于企业会计信息与股票价格的相关 性可能存在差异，因此股票投资者需 要结合其他信息进行投资决策，以降 低投资风险。
对企业会计信息披露的启示
企业需要规范会计信息披露
为了提高企业会计信息的透明度和可信度，企业需要规范会计信息披露，确保信息披露的准确性和完整性。
会计信息的价值相关性研究存在差异
对于不同类型的企业和不同的市场环境，会计信息的价值相关性可能会有所不同，这一研究存在一定的差异。
对股票投资者的启示
股票投资者需要关注 企业会计信息
研究结果表明，企业会计信息对股票 价格具有显著影响，因此股票投资者 需要关注企业会计信息。
股票投资者需要关注 企业会计信息的变动
样本选择
上市公司会计信息对股价影响的实证研究——基于2008年信息技术行业上市公司的数据分析
的； 若市场 是有效 的 ， 不可能 以某个 特定 的信 息 为 就
基础 进行交 易而 获取经 济利润 。
根据 与市场信 息关 联 的程度 ， 有效 市 场假 设 理 论 将股 票市场 效率 分 为 三种 水平 ： 一 种 为弱 有 效 第 形式， 是证 券 市场 效率 的最低 程 度 。如 果有 关 证券
一
、
选 题的 意义
其 波动带 有一定 程 度 的 随机 性 。然而 ， 当投 资者 获 得有关 上市公 司盈 亏 的 相关 信 息后 ， 会 相应 作 出 便 投资决 策 ， 而影 响 股 价 的波 动 。但 并 不 是所 有 的 进
上市公 司股票价 格 因为受 到多种 因素 的影 响而
不断 变化 ， 这些 因素 中 ， 市公 司披露 的会计 信息 在 上 是广 大投资者 能够 直接 或 频 繁使 用 的 ， 是投 资 者进 行 投资决 策 的主要依 据 ， 因此研 究 会 计信 息 与 股票 价 格之 间的关 系就显得 尤为重 要 。本 文结合 我 国上 市公 司具体 情况 ， 我 国上 市公 司 会计 信 息 细分 为 将 反 映公 司盈 利能力 的会计 信 息 、 映公 司偿 债能 力 反
式 。第 三种 为强 有效 形 式 ， 强有 效 形 式 是 证 券 市 场
的生命 周期 ， 断公 司发 展所 处 的阶段 。 判
在 本文 的研 究 中 ， 用 股 票 价格 （ 作 为被 解 采 Ｙ）
释 变量 。由于各 上市 公 司的年 报一 般于 次年 ４月底
前 向社 会公 布 ， 半年报 一般 在 ７月 至 ８月 公布 ， 文 本
场 效率 表 现 为 弱 有 效 形 式 。第 二 种 为 半 强 有 效 形 式， 如果 证券 市场 公 开 发 表 的资 料 对 证 券 的价 格 变 动 没有任 何影 响或 证券 价格 已充分及 时 地反 映 了公 开 发表 的资 料 ， 该证 券 市 场效 率 达 到半 强 有 效 形 则
创业板上市公司财务信息与股票价格相关性的实证研究
一
、
引 言
个投资组合 ， 考察各组盈余变动与股价 变动 的数量关系 。 发现 盈余变动百分 比和股价变动百分比具有显著 的正相关关系 。
（ 二） 国 内文献 回顾
作 为 国 民经济 的晴雨 表 ，股市对 宏观 经济 会起 到一 定
的预示 作 用 。作 为一 种虚 拟商 品 ， 股价也 符合 价值 规律 ， 在 成熟 的股 市 ， 股 价会 围绕其 内在价 值上 下 波动 ， 反之， 投 机 行为 会使 股价 严重偏 离公 司的 内在 价值 。然而 不可 否认 的 是， 股 价 波动 与 多种 因素相 关 ， 其 中既有 宏 观 因素 ， 也 有 微 观 因素 。 而 对投 资者 来说 。 上 市公 司的财 务报 表是 他们进 行
强劲了， 才 能培 育更 多更 大 的农 村信 贷需求 。 加快 推进 服务 于“ 三农 ” 的小 额信 贷步 伐 ， 针对 当地农 民特 点 ， 不 断创 新贷
通过 相关 性 和 回归分析 的实证 方法 ，来 验证 我 国创 业板 上 市公 司 的财务 信息 是否 对股 价具有 解 释力度 ，以此 探讨 股 价对 上 市公 司业绩 和盈 利 能力的反 映 情况 。
二、 文 献 回 顾
了创业 板市 场会计 信 息披露 的有效 性 。 研 究表 明 ， 会 计盈 余 信 息 、重大 事件 与股价 有价 值相关 性 。但其 相关程 度并 不 高， 且随 着首 发爆炒 的光 环退却 后 ， 创业 板公 司 的业 绩普 遍
投资 决策 的首 选依 据 ， 这就 涉及 到一个 关键 性 的问题 ： 股 价
１ ． 针对主 板市场财务信息 与股价的关系 研究 。陆 宇峰研
究了 １ ９ ９ ３ — １ ９ ９ ７年 间我 国 Ａ股市场 的上 市公 司调整 后股 价
我国上市公司财务指标与股票价格相关性研究
我国上市公司财务指标与股票价格相关性研究1. 引言1.1 背景介绍我国上市公司财务指标与股票价格的相关性一直备受关注。
随着我国资本市场的不断发展壮大，投资者对于公司财务状况和股票价格的关系越来越关注。
财务指标是衡量公司财务状况的重要指标，包括利润能力、偿债能力、经营能力等方面，而股票价格则是市场对于公司价值的反映。
因此研究财务指标与股票价格的相关性，可以帮助投资者更好地把握投资机会，降低投资风险。
随着信息技术的快速发展，投资者获取信息的渠道越来越多样化，数据分析成为投资决策的重要工具。
通过研究我国上市公司财务指标与股票价格的相关性，可以帮助投资者更好地理解公司财务状况对股票价格的影响，指导其投资策略，提高投资收益。
对财务指标与股票价格相关性的研究具有重要的理论和实践意义。
本文将通过对我国上市公司的财务指标与股票价格相关性进行深入分析，为投资者提供科学的决策参考。
1.2 研究目的研究目的是通过对我国上市公司财务指标与股票价格的相关性进行深入分析，探究二者之间存在的关联程度和影响因素，为投资者提供更准确的投资决策依据。
具体来说，本研究旨在解答以下几个问题：研究财务指标与股票价格之间的具体关系是怎样的？其相关性程度如何？其影响因素有哪些？其变化规律存在哪些特点？其解释能力如何？其预测准确性如何？其波动规律又是怎样的？其长期变动趋势如何？其短期波动趋势如何？其不平衡性有哪些表现？其异象存在哪些特点？其非线性关系有哪些特点？其非正态性有哪些表现？其预期值和实际值的偏离情况如何？其与宏观经济环境的关联情况如何？其与政策环境的关联情况如何？通过研究上述问题，从理论和实践的角度分析我国上市公司财务指标与股票价格之间的相关性，为投资者提供更为科学的投资参考。
2. 正文2.1 研究方法研究方法是整个研究的重要部分，它确定了整个研究过程的科学性和可靠性。
本研究采用了以下研究方法：第一，文献综述法。
通过对相关文献进行综述和分析，了解国内外关于财务指标与股票价格相关性的研究现状和研究方法，为本研究提供理论支撑和研究思路。
上市公司财务状况与股票价格 相关性分析
上市公司财务状况与股票价格相关性分析导言作为投资者，了解上市公司的财务状况对股票价格的走势有着重要的影响。
而上市公司的财务状况包括财务报表、利润状况、资产负债表等一系列指标。
这些指标会直接影响着公司的估值和股票价格。
对上市公司财务状况与股票价格的相关性进行深入分析具有重要意义，不仅有助于投资者更好地理解股票市场，也有助于上市公司管理层更好地识别公司财务状况与股票价格之间的关联，并采取有效措施进行调整和优化。
1.1 财务报表与股票价格之间的关联财务报表是上市公司向外界披露其财务状况的主要方式，包括资产负债表、利润表、现金流量表等。
这些报表中所呈现的财务指标如营业收入、净利润、资产负债比等，直接反映了公司的盈利能力、财务结构和经营状况。
而这些指标的变化会直接影响着投资者对公司的估值，从而影响股票价格的波动。
一般来说，当一家公司的财务报表呈现出稳健的增长态势，如营业收入持续增长、净利润增长、资产负债比保持在合理水平等，投资者会对该公司的未来发展持有较为乐观的看法，从而带动股票价格上涨；反之，如果财务报表呈现出下滑或者负增长趋势，投资者对公司的未来前景会持怀疑态度，股票价格可能会受到影响而下跌。
1.2 财务指标对股票价格的影响在财务报表中，有些财务指标对股票价格的影响更为显著。
净利润是反映公司盈利能力的重要指标，它直接关系着投资者对公司未来盈利能力的预期，因此净利润的增长往往是股价上涨的重要因素之一。
资产负债比是反映公司偿债能力的指标，如果一家公司的资产负债比较低，表明公司偿债能力较强，投资者会更加看好该公司的发展前景，从而带动股价上涨。
1.3 实证分析案例以某上市公司为例，分析其财务报表与股票价格的相关性。
该公司近三年的净利润呈现稳定增长的趋势，资产负债比保持在较低水平。
在同一时间段内，该公司的股票价格也呈现出了较为稳健的上涨态势。
这一实证案例表明了公司财务状况与股票价格之间的相关性，净利润增长和资产负债比较低的公司，股票价格呈现出上涨趋势，而反之则会受到影响而下跌。
会计信息资料与股票价格之间关系
会计信息在证券市场中的作用西方学者对会计信息在证券市场中的作用所进行的研究集中体现在如何验证会计信息与股票价格之间的关系上面，并由此形成了信息观和计价模型观这两大基本理论，并于近几年衍生出了一种新理论，即计量观。
本文拟对这三种理论进行初步探讨。
一、会计信息与股票价格之间关系的理论依据之一：信息观股票之所以具有价值，是因为它们具有投资者所希望的某类属性，如代表了对未来股利的要求权。
按照通行的财务理论观点，一家公司的股票价格是由其未来的现金流量（即股利）按一定的贴现率进行折现的现值。
而会计信息在这其中的作用就是改变投资者对未来股利支付能力的信念，进而改变股票价格，这就是人们通常所说的信息观。
然而，会计信息为何能改变投资者对企业未来股利支付能力的信念，进而改变股票价格呢？一般认为，这可以通过引入以下三个关键性链条来加以说明：（1）未来会计盈余与现行会计盈余链；（2）未来股利与未来会计盈余链；（3）股票价格与未来股利链。
首先，是未来会计盈余与现行会计盈余链。
会计盈余信息被认为是最重要的会计信息，也是使用者最关心的信息。
当期公布的会计信息中的会计盈余数据直接影响信息使用者对未来会计盈余的判断，现行会计盈余是对本期经营成果的反映。
由于在现实世界中（不完善或不完全市场），我们无法确切地知道未来可能会发生什么事项及其概率分布，所以我们只有依赖历史资料预测未来。
会计盈余虽然是对历史成果的反映，但它提供了预见公司未来发展前景的基础。
会计盈余项目按照可持续性大小可以分为两类：永久性盈余项目和暂时性盈余项目。
永久性盈余项目预期可持续下去，因此它不但对当期的会计盈余有影响，亦会影响公司未来的会计盈余。
如公司对组织机构和管理方式进行改造，引入新的管理方式，削减职工人数，成功地降低了公司的管理费用，提高了经营效率。
这体现在利润表上就是当期的收入增加，成本降低，利润提高。
同时在可以预见的将来，公司取得的这一部分利润会一直持续下去。
我国上市公司财务状况对股票价格影响的实证分析
我国上市公司财务状况对股票价格影响的实证分析引言：股票价格是市场对上市公司未来盈利能力和发展前景的综合反映，而财务状况作为评价一个公司价值的重要指标之一，对于投资者决策具有重要参考价值。
因此，研究，对于投资者、市场监管机构以及上市公司本身都具有重要意义。
一、研究方法本次研究选取了广泛代表我国上市公司的样本，综合利用了定性和定量分析方法。
首先，为了全面了解上市公司的财务状况，我们通过搜集上市公司年度财务报表，分析了公司的资产负债状况、盈利能力、现金流状况以及成长性等指标。
其次，基于样本公司的财务状况数据，我们使用回归分析方法，探讨财务状况对股票价格的影响。
二、影响因素分析1. 资产负债状况对股票价格的影响资产负债状况是评估企业偿债能力和经营风险的重要指标。
我们选取了流动比率、速动比率和利润总额与营业总收入的比例等指标，通过回归分析发现，这些指标与股票价格之间呈现出显著的相关性。
2. 盈利能力对股票价格的影响盈利能力是评估企业盈利水平的重要指标。
我们选取了净利润率、毛利润率和营业利润率等指标，通过回归分析发现，这些指标与股票价格呈现出较强的相关性。
而且，净利润的增长率和股票价格之间也存在显著的正相关关系。
3. 现金流状况对股票价格的影响现金流是评估企业偿债能力和稳定性的重要指标。
我们选取了经营活动现金流净额和自由现金流量等指标，通过回归分析发现，这些指标与股票价格之间呈现出较高的相关性。
4. 成长性对股票价格的影响成长性是评估企业未来发展潜力的重要指标。
我们选取了每股收益增长率和营业收入增长率等指标，通过回归分析发现，这些指标与股票价格之间存在显著的正相关关系。
三、实证结果讨论基于对我国上市公司样本的实证分析，我们发现财务状况对股票价格具有显著影响。
具体而言，资产负债状况、盈利能力、现金流状况和成长性等指标与股票价格之间存在一定的相关性。
这表明，投资者在决策过程中应关注上市公司的财务状况，以及财务状况可能对股票价格产生的影响。
食品、饮料零售业上市公司会计信息与股价的相关性研究
食品、饮料零售业上市公司会计信息与股价的相关性研究【摘要】中国零售领域对食品、饮料上市公司仍是一个有吸引力的市场。
目前很大部分该领域上市公司都介入食品、饮料零售连锁业。
本文以食品、饮料零售业为例，运用eviews对其股票价格与内在价值进行相关性分析，判断它们之间的相关程度，希望能对食品、饮料零售业的股票价格走向有所帮助，也对研究公司价值与股票价格的有关问题有所启发。
【关键词】价值相关性；股票价格中国股票市场始于九十年代初，是一个具有自己独特制度背景的新兴市场，在政府行为与政策的推动下，中国股票市场具有明显的“新兴+转轨”的特征。
根据有效市场假说，证券的市场价格已经包含了所有的信息，市场价格代表着证券的真实价值，fama 将有效市场分成三个层次：弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场。
在我国还没有达到“有效”二字，因为我国的市场价格不能充分反映出所有过去历史的证券价格信息。
在成熟的股票市场中，上市公司股票价格与其内在价值呈高度相关性。
在美国，ball和brown，第一次有效的证明公司证券的市场价格会对财务报表的信息含量做出反应。
他们利用在纽约证交所上市的261家上市公司20年的年度会计盈利信息披露的前12个月到后6个月的股价进行研究，结果表明盈余变动的符号与股票超额报酬率的符号之间存在显著的相关性。
在我国，赵宇龙第一个对会计盈余披露的信息进行实证研究，发现会计盈余信息的披露与股票非正常报酬率同方向同性质变动，说明会计盈余信息及其披露对投资者的投资决策和交易行为产生了实质性的影响。
李礼、洪源，运用回归分析，发现大部分上市公司业绩与股票价格之间存在显著的负相关，其主要原因是我国股票市场上的投资者尚不成熟，所以公司财务报表披露的业绩指标并没有得到投资者的足够重视，从而导致公司经营业绩没有在股价中得到充分体现，但投资者行为正逐渐趋向理性。
一、样本及分析1.样本来源及选择2.基本变量的描述性统计2004年到2010年，每股净资产和每股净收益，整体趋势是均值大于中位数，但在2005年每股收益均值小于中位数，且这一年偏度为负值，说明这一年的一部分食品、饮料零售业上市的每股收益偏低，降低了均值；2007的每股净资产均值小于中位数，说明这一年的某些样本的每股净资产很低，使均值变小。
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股 收 益 、净 资 产 收 益率 和 每股 净 资 产这 三 个 指标 进 行 回 归分 析 。
ｓｔ Ｅｒ … ｆ Ｄ ｂｉ Ｗ ｓ ｕｒ ｎ ａｔ ｏｎ
究。 ｅｖ ｒ１６ ） Ｂ ａ ｅ（９８ 股票价格反应研 究结果表明盈余公告有明显的信 息含量。 ａ （９８￥ Ｂ ａ （９２在给定的有效市场假说成立的条 Ｂ Ｉ１６ ）１ ｒｗｎ１７ ） １ 件下 用 实证 方法 证 明 了会 计 收益 和 股 票价 格存 在 相关 联 系 。国外 学
会计信息与股票价格的关系 由模 型 概述 表 可 知 ，该 回 归方 程 的拟 合 优 度为 ０ ４２ ．８ ，因此 可 我 国 ２ ０ 颁 布 的新 企 业会 计 准 则 在上 市 公 司 已 经执 行 了三 以认 为 该 回 归方 程 中解 释 变 量 的能 够 很好 的解 释股 票 价格 的 变动 。 ０ ６年 年。 投资 者 了解 上市 公 司 会计 信 息 的主 要途 径 就 是上 市 公 司披 露 的 由 于每 股经 营 活动 现 金流 量 净额 这一 指 标 的 ｔ 值为 － ．０ 表 明 ０３２ 年报 数 据 。 市 公 司提 供 的会 计 信 息充 分体 现 在其 年 报 中 。股票 价 其不 显著 ，因 此删 除每 股 经营 活动 现 金 流量 净额 。尽 管现 金流 量对 上
一
随着我国资本市场的不断发展和完善 ， 我国学者也对此进行 ｒ 系列研 究 。 同 的学 者 采取 了不 同的 会计 信 息 和财 务 指标 来研 究 不
Ｃｏｅ ｆｆｉ ｅｒｔ ｃｊ ｌ ｓ
Ｃ￣ ｆｆｉ ｅｒ ｃｉ ｌ ｔｓ
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１ （ｏ ｓ ａ ｔ Ｃ ｎｔｎ ）
ＩＳｄ ｒ ｏ ｔ Ｅｒｒ
７６７ ６
其 与股 价 的相 关 性 。 尽管 不 同 的 学者 根 据其 研 究 得 出 不 同的 结 果 ， 但 大部 分还 是说 明会 计信 息 与股 票 价格 之 问存 在 相关 性 ， 也是 本 这
文研 究 的理 论 基 础 。
每股收 益 净资 产收益翠 每股净 资产
１ ７ ４７
ｔｅ Ｅ ｔ ｍ ｔ ｈ ｓ ｉ ｅ ｌ
６Ｆ ９ ４３ ８ ６ ０ ５６ ９ ７９６１ ２Ｏ ．畦
者们 选 取 了不 同国 家不 同时期 的 上市 公 司 的 各项 相关 财 务 指标 ， 或 当解释 变 量 只选为 每股 收益 、 资产 收益率 和每 股净 资 产时 ， 净 回 。８，比 四个 指标 的拟合 优度 还提 高 了 ００。 。１ 现 金流 指标 与股 票 价格 进 行 回归 相关 性 分 析 ，取 得 一定 的 成 果 。这 归方程 的 拟合 优度 为 ０４３ 也表 明 会计 信 息 与 股 票价 格 是 有一 定 的 相关 性 。 Ｏｎｓｔ ｎ ｒｄｉ ￣ ｄａ ｚｅｄ Ｓｔ ￣ ａｒｄ ｅｄ ｍ ｄ ｉｚ
存在 相 关性 。
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我 国的 实 际 国情 的会 计准 则 ， 此 上市 公 司依 据新 企 业会 计 准则提 因
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供的会计信息较以前更加相关和可靠。 而这一两年受全球金融危机 的影 响 ， 上市 公 司 的经 营 和财 务状 况 以 及股 票市 场 的反 应均 有其 特 但 每股收益 、 净资产收益率和每股净资产两两之 间都存在一定程度的 殊性 。 从 沪市 上 市公 司的财 务数 据 显 示每 股 收益 、净 资产 收益 率 相关性 。但这 三 个 指标 又 是衡 量 上市 公 司业 绩 的主 要 指标 ，因此 此 和每 股净资产这三个指标对股票价格仍然具有一定的解释作 用。 会计 信 息与 股票 价格 的相 关性 一 直 以来都 是 学者们 感兴 趣研 究 时均 保 留这 些 指 标 。
本文运用Ｓ Ｓ Ｉ．作为分析软件， Ｐ Ｓ ６Ｏ 首先对数据进行描述统计分析。 由上 面相 关 系数 表 可 知 ，除 每股 经 营 活动 现 金 流 量净 额 以 外 ，
净整 产收 盏 股 票价 格 母股 收益 【 每股 经营活 净 顿 每 股净 资产 动现 金流 量
定的解释作用的。尽管会计信息 只是影响股票价格的一个方面 ，股 票价 格 还 受到 很 多宏 观 因素 的影 响 ，如财 政 政策 、货 币政 策 、产 业 政策、外贸政策等。而且股票价格还受公司财务信息、股 民市场预
司披露 的数 据来 检验会 计信 息 与股 票 价格的 相关 性。 文试 图 引用沪 Ｘ 本 ３表示 每 股 净资 产 。 该方 程 表 示 ，在 其 他 因素 不变 的 情 况下 每 股 收益 每 增加 一 单位 ，则 股 票价 格 上涨 ０２ ８ ．９ 单位 。此 外 ，从 方程 中 源于ＲＥ Ｓ Ｔ金融研究数据库。由于沪市与深市之间有较高的相关 可 以看 出 净 资产 收 益率 对 股 票 价格 解 释 的能 力 较弱 。 ｓＥ
税 广
上市 公 司会 计信 息 与股 票价 格 相关 性研 究
黄 河 清
（ 东北财经 大学研 究生 院 ， 辽 宁 大连 １ ６ ２ ） ｛ ０ ３
．
摘 要 ： 市公 司会 计信息与股票价格之 间的关 系一 直是 人们 关注 的焦点。随着我 国资本市场 的不断发 展 ，我国上市公 上
司的财 务数据也会对股价产 生影响 ，因此研 究二者 之问 的关系是很有现 实意义 的。 关键词 ： 会计信息 ； 票价 格 关性 股 相
市上市 公 司财务 指标数 据 以及股 票价 格的数 据进 行分 析。 文数据 来 本
四．分析和结论 由于 作 者理 论 知识 和软 件 操 作 的水平 有 限 ， 问题 的 分析 也不 对 但 选择 指标 是股 票价 格与基 本每 股收 益 、净 资产 收益率 （ 权 ） 加 、每股 透彻 ， 从 上市 公 司财 务数 据 中仍然 可 以看 出，新 准 则执 行 后每 股 净资 产和每 股经 营活动 现 金流量 净额 。 本文 选取数 据时 对上 市状 态要 收益 、 资产 收 益率 和 每股 净 资产 等 会计 信 息对 股 票价 格还 是有 一 净
每般 经营活 动现
１ 。。 ｃ
金 量净顿
Ａ ｕｓ ｅ Ｓｔ ． Ｅ ｒ ｒ ｏｆ ｄｌ ｔ ｄ Ｒ ｄ ｒｏ
的话题。尽管本文在理论上并没有新的突破 ，但 旨在用我国资本市 场 的最 新 会计 数 据对 这个 问题进 行再 一 次 说 明 ， 检 验新 会计 准 则 并 的实施以及不同经济形势下主要的会计信息与股票价格之间是仍然
一
、
格 也是 投资 者较 为 关 心 的指 标 。 性的 投 资者 往 往 是根 据公 司的基 企业 财 务 状 况 有 重 要 影 响 ，因 为即 使 账 面 利 润 再 多，若 资 金 链 断 理 本面 信 息 来做 出投 资 决策 ，尽 管 我 国的 资 本市 场 还 不 是 十分 完 善 ， 裂，也会导致企业破产，这样的例子在实际中也 曾发生过。但也许 但 上 市公 司的会 计 信息 也 是投 资 者考 虑 的 重要 方 面 。因此 ， 市 公 是 因 为 投 资者 对 这一 指 标 的关 注 程 度较 弱 ，抑 或是 其他 一 些原 因 ， 上 司会 计 信 息 与股 票价 格 的 相 关性 是值 得研 究的 。 每 股 经 营活 动现 金 流量 净 额 这一 指标 在本 文 不 显著 。 样重 新 取每 这
１５４ ．４
２８ ９ ．９ Ｏ９
９ ５１ ．７ ３ ３５ ．５ １．３ ５ １５
１８７ ．８
１５ ２
．５ ４２
二、数据来源
由上 表 可知 回 归方 程为 Ｙ－ ．７＋ ．９ Ｘ１ ００ ９ ２ ０４ ２ ３ － ３７ ０２ ８ ４ ． Ｘ ＋ 。５Ｘ ３ 司 中普遍执 行 ， 因此可 以运 用上 市公 其 中 ， Ｙ表 示 股票 价格 、Ｘ１ 表示 每 股 收益 、Ｘ 表示 净 资产 收 益率 、 ２
期 以及 市场 监 管 等市 场 内部 因素 的影 响。由于 我 国资本 市 场 尚处 于 不断 发 展 和 完善 中 ，信息 随 着 基于 基 本 面分 析 的 投资 者 逐渐 增 多 ，
Ｐ… ｅ
６５ ２ Ｊ
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Ｃ ￣ ｅａ ｉ每 股 收益 ｏ －ｌｔｏ
会计信息对股票价格的影响会越来越重要。 我 国新 企业 会 计准 则 已 经与 国 际会 计准 则 趋 同 ， 而且 也 是基 于
性 ，而沪市 建 立又 早于深 市 ，因此 本文 选取 沪市 的上 市公 司为 样本 ， 共选 取 ７５ ６ 家公 司 。基于 前人研 究结 果 已经数据 的 可收 集程 度 ，本文 求 为正常 上市 ，因为 Ｔ公司 股价 变动 往往 还受 其他 外界 因素影 响 。 三 、数据分析及模型建立