第八章.货币的需求

流动性陷阱2—图解
在下图中，XA部分就是 “流动性陷阱”
市 场 利 息 率
M’ M’ MM
X
A
货币需求
凯恩斯认为，在这个陷阱中，所有的货币 政策都是无效的
交易动机的分析--平均货币持有量
案例：某人从银行取款500元。每一天的支 出是50元，10天用完。 如何表示该人的平均货币持有量？ 用第一，第二天的持有量----太高 第八，第九天的持有量----太低 取第五天末，第六天开始时的250元最有代 表性。
交易动机的分析--平均货币持有量2
概念：公众为了交易从银行取款。货币的平均持 有量为该取款额的一半 M＝Z/2 这里，M是货币的需求量，Z是取款额 注意：平均货币持有量就是货币需求量 如果我们进一步假设公众的收入为Y,取款的次数 为n,则： Z＝Y/n 故货币需求又可以表达成下式： M＝Z/2＝Y/(2n) ①
货币数量说 --剑桥方程（现金余额说）
在朴素的货币数量说中，货币的流通速度V 是一定不变的。而且，实际国民收入Y是依 靠货币以外的实物部门（劳动，资本，技 术等供给方面的要素）决定的，故货币的 数量与物价水平P的变动成比例。根据交换 的数量方程MV＝PY，可以得到： M＝PY/V 这里，Y和V是一定的。 上式称为 “剑桥方程”
交易动机的分析 --最佳平均货币持有量2--持币成本—利息2
上述算式也可以按以下的计算方法得到： C1＝平均货币持有量×期间的利息 率 ＝（3000/2）×2% ＝30（元） 故一般的计算式可以写成： C1＝Mi＝Zi/2＝Yi/（2n）
交易动机的分析
--取款成本（时间，人工，手续费等）和持币成本
货币数量说 --剑桥方程2
货币的数量与利息无关 在古典派的朴素的货币数量说中，货币的 数量与利息无关。其理由是： 货币唯一的作用是交换的便捷，故对货币 的需求仅依存于“交易动机”。从而，剑 桥方程M＝PY/V可以看成： 货币需求＝kPY k被称为“马歇尔k”，它是V的倒数
货币数量说 --剑桥方程3
凯恩斯的货币需要理论--交易动机
由收支在时间上的差异引起，或因应付 计划内购买引起；与总需求有关。 交易动机的货币需求虽然与利息率有关， 但主要取决于收入水平。它是收入水平 的增函数
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凯恩斯的货币需要理论--预防动机
由收支的不确定性引起，或因应付计划 外购买引起；与总需求有关 预防动机的货币需求主要取决于收入水 平和利息率
第八章．货币的需求
学习目的：要掌握： （1）货币需求是影响利息的重要因素。 （2）货币数量是影响总需求的重要因素， 而货币需求决定了目标货币供给。
准备知识 --货币需求的概念1
货币需求：是在金融资产给定的情况下， 公众对货币和有价证券的结构选择时产生 的概念。 是指公众在一定的时点上“愿意持有”货 币的数量。
以tc表示1次取款的成本，取款n次的成本 C2就可以写成： C2＝tcn 故持币成本C（机会成本）就是C1与C2之 和，即： C＝C1＋C2 ＝ Yi/（2n）+ tcn
交易动机的分析--最优取款次数
知道如何计算持币成本并不是我们的最终目 的，我们希望得到的是：如何才能实现最佳 平均货币持有量？ 从利息成本与取款成本的构成中可以看到： 它们都与取款次数有关，通过对取款次数的 选择，可以取得最优取款次数： n＝ √Yi/（2tc） 最佳平均货币持有量 M＝Y/(2n) ＝√tcY/（2i）
由证券投资引起，主要受利息率 的负影响。这是因为利息率上升， 则债券价格下降；反之债券价格 上升
案例
发行面额100元，收益率为10%的一年期债券后 两个月，又发行收益率为6%的一年期债券，这对 前者的即期价格有何影响？ 解答 设新债券10个月后的收益率为X。则： 12：6%＝10：X X＝5% 老债券在新债券发行10个月后的价值为110元， 故其即期价格（固定未来价值的贴现值） ＝110/(1＋5%)＝105(元)
交易动机的分析--平均货币持有量3
从 M＝Z/2＝Y/(2n) 可以得知: （a）当取款次数n不变时，货币的平均持有 量M是收入的增函数; （b）当收入Y不变时，货币的平均持有量M 是取款次数的减函数。
交易动机的分析--平均货币持有量4
案例：设月工资收入为定数Y。现在考虑月 工资制与周工资制对货币持有数量的影响。 解答：月工资制时：n＝1,平均货币的持有 量为M＝Y/2； 周工资制时：n＝4,平均货币的持有量为 M＝Y/(2n)＝Y/8 故周工资制时的货币需要量要小于月工资 制时货币需求量。
货币数量说 （古典派的货币需求理论）
货币流通速度 在产生某一收入（比如国民总收入）的 过程中，投入的货币M的回转数：
V＝GNP/M＝PY/M
货币数量说--交换的数量方程
∵V＝GNP/M＝PY/M ∴ MV＝PY 上式就是“交换的数量方程”。其中，M表示流 通中货币的数量，V表示平均货币流通速度，P表 示一般价格水平，Y表示实际总产出。等式左边 MV表示的是总支出，右边PY是名义总产出。 交换的数量方程的意义： A.货币流通量取决于商品的总价格 B.总需求与总供给的均衡
准备知识 --货币需求的概念2
货币需求具有以下的特征： （1）愿意持有与实际持有可能不一致，公众会根据利益最 大化的原则改变其金融资产结构，使二者趋于一致 （2）公众对货币和有价证券的结构选择的宏观意义在于： 处于有价证券的金融资产和总需求暂时没有关系，处于 货币形式上的金融资产和总需求有关 （3）货币需求是存量。但货币流量是流量，与总需求一致。 有必要研究为了达到一定的总需求，需要满足多少货币 需求的课题
案例的启示
收益率（利息率）的降低使老债 券的价格提高。由于利息率下降， 债券价格上升，使人们的愿意持 有货币，导致货币持有量上升。
货币需求函数 --由交易动机与预防动机产生的 货币需求函数
交易动机与预防动机主要受收入的影响， 是收入的增函数 ： L1＝L1(Y) L1：为这两部分的货币需求
货币需求函数 --由投机动机产生的货币需求函数
投机动机主要依靠利息率，为利息率的减 函数。记L2为投机动机产生的货币需求， 则 L2＝L2(i) 为利息率的减函数
货币需求函数
以L表示货币需求函数，则 L＝L1＋L2＝L1(Y) ＋L2(i)
流动性陷阱
凯恩斯对1930年代的前半期的金融市场的 状态，用“流动性陷阱”的语言来描述。 那时，相对于人们期待的利息率，市场利 息率十分的低迷，所有人都相信利息率已 经走进最低谷，将来利息率一定会上升。 所以大家都不购卖债券，对货币需要“无 限”增大
交易动机的分析
--最佳平均货币持有量1
定义：持币成本最小的平均货币持有量就 是最佳平均货币持有量 持币成本（机会成本）包括 (1)利息 (2)取款成本（时间，人工，手续费等等）

交易动机的分析 --最佳平均货币持有量2--持币成本—利息
例题：设定日利息为1%。取出3000元，作为3天 的交易支出，每天支出1000元。利息的损失（即 3天的持币成本）是多少？ 解答： 第1天：支出1000元，余2000元。如2000元是 存入银行的，利息应有20元。 第2天：支出1000元，余1000元，如1000元是 存入银行的，利息应有10元。 第3天：支出1000元，余额为0。 故利息的损失（即持币成本C1）＝2000×1%＋ 1000×1% ＝30（元）
凯恩斯的货币需要理论--投机动机
由证券投资引起，主要受利息率的负影 响。 这是因为利息率上升，则债券价格下降 反之债券价格上升
凯恩斯的货币需要理论--预防动机
由收支的不确定性引起，或因应 付计划外购买引起；与总需求有 关。预防动机的货币需求主要取 决于收入水平和利息率
凯恩斯的货币需要理论--投机动机
在M＝PY/V式中，Y因为是实物部门决定 的，货币数量与物价成比例变化 如此，货币数量与仅与物价水准有关的 考虑方法，称为货币部门与实物部门的 “二分法”
凯恩斯的货币需要理论--流动性偏好
利息不是支付为了储蓄而牺牲现在的消 费，“忍耐”到将来消费的报酬,而是对放 弃货币随时可以交易的性质的报酬。这个 “随时可以交易的性质”被称为“货币的 流动性”。人们为了维护自己的资产，而 不得不放弃利息而持有货币（货币需求）。 在理论上，利息是人们的流动性偏好和货 币供给当局的政策所决定的
最佳平均货币持有量
C＝C1＋C2 ＝ Yi/（2n）+ tcn的最小化的一阶条件是：
交易动机的分析 --平方根定理
n＝ √Yi/（2tc） M＝Y/(2n) ＝√tcY/（2i） 上两式称为平方根定理 它显示了交易动机的货币需求量不仅取决 收入水平，而且取决于市场的利息率，是凯 恩斯主义的重要思想