6答案 第六章 内部长期投资决策
第六章长期筹资决策习题
长期筹资决策（习题）一、单项选择题1．属于筹资渠道的是（ 1．A；）。
A. 国家财政资金 B．银行借款 C. 发行股票 D.发行债券2．企业的筹资方式有( 2．D； )。
A 个人资金B 外商资金C 国家资金D 融资租赁3．在下列筹资方式中，属于权益筹资的是( 3．B；)。
A. 银行借款 B．发行股票 C. 商业信用 D．发行债券4．资金成本高是（4．A；）筹资方式的主要缺点。
A．发行普通股 B. 发行债券 C．银行借款 D．商业信用5．吸收直接投资这种筹资方式的主要缺点是（ 5．D；）。
A．筹资数额有限 B．财务风险大 C．筹资限制较多 D．资金成本高6．股票分为国家股、法人股、个人股和外资股是根据（ 6．D；）的不同分类的结果。
A．股东权利和义务 B．股票发行对象 C．股票上市地区 D．投资主体7．根据我国有关规定，股票不得( 7．D；)。
A. 平价发行B. 溢价发行C. 时价发行 D．折价发行8. 专供外国和我国港、澳、台地区投资者买卖，以人民币标明面值但以外币认购和交易的，并在我国的深圳、上海上市的股票是( 8． A； )种股票。
A．B B．H C．A D．N9．相对股票筹资而言，银行借款筹资的缺点是（9． B；）。
A.筹资速度慢B.财务风险高C.筹资成本高D.借款弹性差10．根据公司法的规定，处于( 10． C；)情形的公司，不得再次发行债券。
A．公司的规模已达到规定的要求B．具有偿还债务的能力C．前一次发行的公司债券尚未募足D．资金投向符合国家产业政策的方向11.根据《公司法》的规定，累计债券总额不超过公司净资产额的( 11．B； )。
A 60%B 40%C 50%D 30%12．下列筹资方式中，一般情况下资金成本最低的是( 12．C；)。
A．发行股票B．发行债券C．长期借款D．留存收益成本13．下列（ 13．A；）问题是资金的时间价值中求现值的具体表现？A．债券的发行价格 B．本利和 C．债券的资金成本D．变化系数14．在下列筹资方式中，体现债权债务关系的是( 14．C；)。
mba公司理财第六章 长期决策6
二、长期投资决策的特点 1． 决定性 2． 长期性 3． 耗资大 4． 不可逆转性 5． 风险大
第一节 长期投资决策概述
三、长期投资决策分类 （一）按长期投资决策涉及的内容
分类
固定资产投资决策与流动资产投资 决策 从财务观点看，投资可以分为固定 资产投资和流动资产投资。这两类不同 的投资对资本的有机构成影响不同，周 转方式不同，投资的可逆转程度不同所 用的决策方法也各不相同。
第一节 长期投资决策概述
三、长期投资决策分类
（三）按长期投资决策引起的现金流量的 关系分类
独立型投资决策与相关型投资决策
凡是现金流量各不相关的各项投资，叫独 立性投资。
凡是现金流量相关各、互相依存，缺一不 可的各项投资如电厂和输电线路，油田和输油 管。
第六章 长期投资决策分析
本章是公司理财的核心内容之 一，通过本章学习，应了解长期投 资决策的特点，认识长期投资决策 应考虑的因素，掌握长期投资决策 的方法。
第一节 长期投资决策概述
一、长期投资决策含义 凡涉及投入大量资金，获取报酬的
期间超过一年，并对较长时间的收支盈 亏产生影响而进行的决策．
第一节 长期投资决策概述
第一节 长期投资决策概述
三、长期投资决策分类 （二）按长期投资决策影响的程度分类 战略型投资决策与战术型投资决策 为实现降低成本，提高质量等目标而进行
的投资，一般不会影响企业的整个前途，属战 术性投资。这类决策大多由中低层管理者提出 报高层批准。 改变经营方向，增加重要的新产品，大幅 度改变生产经营能力，在很大程度上关系到企 业的前途命运，属战略性投资。这类投资由高 层提出报董事会批准，决策时应特别慎重。
互斥投资－只需选择其一的互相排斥的各 项投资，如厂址选在甲地或乙地。
管理会计.第六章+长期投资决策
第六章 长期投资决策一、 长期投资决策的类型1.扩充型投资与重置型投资扩充型投资决策是指对企业未来发展前景将产生长时间重大影响的投资决策。
扩充型投资决策又包括两种类型：一是与现有产品或现有市场有关的扩充型投资决策，如为了增加现有产品的产量或扩大现有销售渠道所进行的投资决策；二是与新产品或新市场有关的扩充型投资决策，如为了生产新产品或打入新市场所进行的投资决策。
扩充型投资决策通常涉及企业的重大经营方针，影响企业未来的持续发展和成败。
重置型投资决策通常涉及企业经营中的某一方面，主要是为了改进现有产品的工艺技术、改善企业的生产经营条件或状况而做出的决策。
重置型投资决策又包括两种类型：一是与维持企业现有生产经营规模有关的重置型投资决策，如更换已经报废或巳损坏的生产设备的决策；二是与提高产品质量或降低产品成本有关的重置型投资决策，如对旧的生产设备进行更新改造的策。
这类决策的目的是利用效率更高的新设备来提高产品质量以及降低人工成本、原材料消耗等。
2.独立方案与互斥方案独立方案是指作为评价对象的各个方案的现金流量是独立的，任一方案的采用与否都不影响其他方案是否采用。
互斥方案是指方案之间存在着互不相容、互相排斥关系。
在对多个方案进行选择时，至多只能选取其中之一。
二、长期投资决策分析的基本因素由于长期投资所投入的资金数额大，涉及的时间长，因而在长期投资决策中必须重视时间因素的影响，而时间因素的影响是通过货币时间价值、现金流量、投资报酬率等因素加以体现的。
（一）货币时间价值1.货币时间价值的含义和计算今天投资一笔货币，就放弃了使用或消费这笔货币的机会或权利，那么按放弃时间的长短而计算的代价或报酬就称为货币的时间价值。
在实际工作中，一般是以银行存款利息或利率代表货币时间价值，而利息的计算又有两种方式，一种是单利计息，另一种是复利计息。
单利只对本金计息，而复利不仅对存入的本金计息，而且对累积的利息同样计息。
以P表示本金，F表示本金和利息之和，i表示利率，n表示存款年数。
内部长期投资决策支持
一、内部长期投资决策支持内部长期投资决策支持系统主要包括投资决策的评价方法与决策支持和典型的内部长期投资的决策支持。
二、投资决策评价方法概述在投资决策中，我们需要采用一些方法对投资项目进行分析和评价，从而做出合理恰当的决策。
评价投资的方法有很多种，根据是否考虑货币的时间价值可分为非贴现现金流量评价方法和贴现现金流量评价方法。
三、非贴现现金流量评价方法决策支持非贴现现金流量评价方法是指不考虑货币时间价值的评价方法，也叫静态评价方法。
具体包括:投资回收期法和平均报酬率法。
（一）投资回收期法投资回收期是指收回初始投资所需要的时间，一般以年为单位来表示，是一种运用很广的投资决策指标。
投资回收期越短，说明投入资金的回收速度越快，所承担的投资风险越小。
所以，企业为了避免出现意外的情况，就要考虑选择能在短期内收回投资的方案。
投资回收期的计算，因每年的营业现金净流量(NCF)是否相等而有所不同。
如果每年的营业现金净流量相等，投资回收期可以按照下列公式计算:投资回收期= 原始投资额/每年营业净现金流量(NCF)例：每年的营业现金流量不相等，计算回收期要根据每年年末尚未收回的投资额加以确定。
每年的NCF不相等，各年尚未收回的投资额如下表所示。
输入公式:D3=B3，D4 =D3-C4，D5=D4-C5,……依此类推，直到出现负值为止。
投资回收期等于未收回投资额最后为正的时间加上未收回投资额除以下一年度现金净流量，根据上述数据计算公式为:投资回收期=2+19657/26164 =2.75E3=IF(D4<0,D3/C4,IF(D5<0,1+D4/C5,IF(D6<0,2+D5/C6)))。
其中IF函数是用于执行真假值判断后,根据逻辑测试的真假值返回不同的结果的函数。
它的语法为IF(logical_test,value_if_true,value_if_false)。
其中:Logical_test表示计算结果为TRUE或FALSE的任意值或表达式。
罗斯公司理财第九版第六章课后答案对应版
第六章：投资决策1. 机会成本是指进行一项投资时放弃另一项投资所承担的成本。
选择投资和放弃投资之间的收益差是可能获取收益的成本。
2. （1）新的投资项目所来的公司其他产品的销售下滑属于副效应中的侵蚀效应，应被归为增量现金流。
（2）投入建造的机器和厂房属于新生产线的成本，应被归为增量现金流。
（3）过去 3 年发生的和新项目相关的研发费用属于沉没成本，不应被归为增量现金流。
（4）尽管折旧不是现金支出，对现金流量产生直接影响，但它会减少公司的净收入，并且减低公司的税收，因此应被归为增量现金流。
（5）公司发不发放股利与投不投资某一项目的决定无关，因此不应被归为增量现金流。
（6）厂房和机器设备的销售收入是一笔现金流入，因此应被归为增量现金流。
（7）需要支付的员工薪水与医疗保险费用应被包括在项目成本里，因此应被归为增量现金流。
3. 第一项因为会产生机会成本，所以会产生增量现金流；第二项因为会产生副效应中的侵蚀效应，所以会会产生增量现金流；第三项属于沉没成本，不会产生增量现金流。
4. 为了避免税收，公司可能会选择MACRS因为该折旧法在早期有更大的折旧额，这样可以减免赋税，并且没有任何现金流方面的影响。
但需要注意的是直线折旧法与MACRS 的选择只是时间价值的问题，两者的折旧是相等的，只是时间不同。
5. 这只是一个简单的假设。
因为流动负债可以全部付清，流动资产却不可能全部以现金支付，存货也不可能全部售完。
6. 这个说法是可以接受的。
因为某一个项目可以用权益来融资，另一个项目可以用债务来融资，而公司的总资本结构不会发生变化。
根据MM 定理，融资成本与项目的增量现金流量分析无关。
7. ECA 方法在分析具有不同生命周期的互斥项目的情况下比较适应，这是因为ECA 方法可以使得互斥项目具有相同的生命周期，这样就可以进行比较。
ECA 方法在假设项目现金流相同这一点与现实生活不符，它忽略了通货膨胀率以及不断变更的经济环境。
罗斯公司理财第六章投资决策课后习题答案
1.阐述一下机会成本的定义答：某项资产用于某个新项目，则会丧失了其他方式所能带来的潜在收入，这些丧失被认作机会成本2.在计算投资项目的NPV时，下边哪个可以被看成是增量现金流？（1）新的产品所带来的公司的其他产品的销售的下滑（2）只有新的项目被接受，才会开始投入建造的机器和厂房（3）过去的3年发生的和新项目相关的研发费用（4）新项目每年的折旧费用（5）公司发放的股利（6）新项目结束时，销售厂房和机器设备的收入（7）如果新项目被接受，那么需要支付的新雇佣员工的薪水和医疗保险费用答：这里的增量的现金流量可以为负数，而且查看一个项目的增量现金流量主要应该看这些现金流量是否专属于这个项目但也有例外如侵蚀效应、沉没成本和折旧（1）是副效应中的侵蚀效应当算入增量现金流只不过它是负数而已；（2）固定资产的投资当然应担算入增量现金流它也为负数；（3）过去三年的新项目相关的研发费用属于沉没不能算作当前评估项目的增量现金流；（4）折旧费用本来不会直接的带来项目的增量现金流，但是它抵减了税款，间接的提供了增量现金流故应当算作项目的增量现金流；（5）公司的发放的股利应为不属于这个项目的专属现金流量，故不能算作项目的增量现金流量；（6）应当算作项目的增量现金流量，因为它专属于这个项目（7）项目的员工的工资因为专属于这个项目故应当算作该项目的增量现金流量3.你的公司现在生产和销售钢制的高尔夫球杆。
公司董事会建议你考虑生产钛合金和石墨制的高尔夫球杆，下列哪一项不会产生增量现金流。
（1）自有土地可以被用来建设新厂房，但是新项目如果不被接受，该土地将以市场价700000美元出售；（2）如果钛合金和石墨制的高尔夫球杆被接受，则钢制的高尔夫球杆的销售额可能会下降300000美元；（3）去年用在石墨高尔夫球杆上的研发费用为200000答：对于（1）属于机会成本应当算入项目的增量现金流（2）属于副效应中的侵蚀效应应当算入项目的增量现金流；（3）属于沉没成本，不应当算入项目的增量现金流4.如果可以选择，你更愿意接受直线折旧法还是改进的加速成本折旧法？为什么答：应该更加偏向于加速成本折旧法，因为它在前期产生了更多的折旧额，抵减了更多的税款（从货币的时间价值上来说）5.我们在前面套路资本预算的时候，我们假设投资项目的营运资本都能够回收。
决策管理-打印版6第六章 内部长期投资决策
11
三、固定资产投资的分类
z （五） 按决策的分析思路来分类 z 可将固定资产投资划分为采纳与否和互斥选择投
资。 z 采纳与否投资是指决定是否投资于某一项目的投
资。如是否要购入一辆汽车、是否引进一条生产 线、是否要建一栋厂房等都属于采纳与否投资决 策。 z 在两个或两个以上的项目中，只能选择其中之一的 决策，叫互斥选择投资决策。如是购买股票还是购 买债券，是建立一条全自动化生产线还是建一条半 自动化生产线都属于互斥选择投资决策。
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内容
z 第一节 固定资产投资
z 第二节 有风险情况下的投资决策
z 第三节 无形资产投资
2
二、 固定资产的种类
z (一) 按固定资产的经济用途分类 1、生产经营用固定资产，是指直接服务于企业生 产、经营过程的各种固定资产。如用于生产经营的 房屋、建筑物、机器、设备、器具、工具等。 2、非生产经营用固定资产，是指不直接服务于生 产、经营过程的各种固定资产，如用于职工住宅、 食堂、浴室、理发室、文化娱乐、卫生保健等方面 的房屋、建筑物、设备和其他固定资产等。
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三、固定资产投资的分类
z （一）根据投资在再生产过程中的作用 z 可将固定资产分为新建企业投资、简单再生产投资
和扩大再生产投资。 z 新建企业投资是指为一个新企业建立生产、经营、
生活条件所进行的投资。 z 简单再生产投资是指为了更新生产经营中已经老化
的物资资源和人力资源所进行的投资。 z 扩大再生产投资是指为了扩大企业现有的生产经营
第6章长期投资决策计算题
第6章计算题1.某公司要支付一笔设备款，有甲、乙两种付款方案可供选择。
甲方案:现在支付10万元，一次性付清。
乙方案:分3年支付，1～3年各年年初的付款额分别为3万元、4万元、4万元，假定年利率为10%。
要求：按现值计算，确定优先方案。
解：甲方案：P=10万乙方案：P=3+4*(P/A,10,2)=3+4*1.7355=9.472万因为9.472万<10万,取乙方案。
2.计算下列各题：（1）现在存入银行10 000万，若年利率为8%，1年复利一次，6年后的复利终值应为多少？F=10000*(F/P,8%,6)=10000*1.5869=1 5869元（2）现在存入银行10000元，若年利率为8%，每季度复利一次，10年后的复利终值应为多少？F=10000*(F/P,8%/4,10*4)=10000*(F/P,2% ,40) =22084.4元（3）如果年利率为10%，1年复利一次，8年后的10000元其复利现值应为多少？P=10000*(P/F,10%,8)=466.5元（4）如果年利率为12%，每半年复利一次，20年后的10000元其复利现值应为多少？P=10000*(P/F,12/2）%,20*2)=10000*0.0992=972元（5）若要使复利终值经过8年后变为本金的3倍，每季度复利一次，则其年利率应为多少？10000*(1+x/4)32=3*10000 x=13.96% 3.某人准备通过零存整取方式在5年后得到20000元，年利率为10%。
要求：(1）计算每年年末应在银行等额存入资金的数额。
A=20000*,(A/F,10%,5)=20000*1/(F/A,10%,5)=3276元参考P146 例6-6年偿债基金的计算公式：A=F*[1/F/A,i,n]（2）计算每年年初应在银行等额存入资金的数额。
X*(F/A,10%,5)*(1+10%)=20000 X=2978元说明：本例预付年金终值的计算。
【006】第六章 投资管理 习题六答案
第六章投资管理本章考情分析本章是财务管理的一个重点章节，本章从题型来看不仅在客观题中出现，而且年年都要从计算分析题和综合题的考察中出现。
客观题部分【考点一】投资管理的主要内容1.企业投资管理的特点【例题1·多选题】与企业日常经营活动相比，企业投资的主要特点表现在（）。
A.属于企业的战略性决策B.属于企业的非程序化管理C.投资价值的波动性大D.实物形态具有变动性和易变性【答案】ABC【解析】选项D是营运资金的特点2.企业投资的分类【例题2·单选题】按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系可以将投资分为（）。
A.直接投资与间接投资B.项目投资与证券投资C.发展性投资与维持性投资D.对内投资与对外投资【答案】A【解析】【例题3.多选题】下列有关投资分类之间关系表述正确的有（）A.项目投资都是直接投资B.证券投资都是间接投资C.对内投资都是直接投资D.对外投资都是间接投资【答案】ABC【解析】直接投资与间接投资、項目投资与证券投资，两种投资分类方式的内涵和范围是一致的，只是分类角度不同。
直接投资与间接投资强调的是投资的方式性，实业投资与金融投资强调的是投资的对象性。
对内投资都是直接投资，对外投资主要是间接投资，但也可能是直接投资，特别是企业间的横向经济联合中的联营投资。
3.投资管理的原则【例题4·多选题】下列属于投资管理应遵循的原则有（）。
A.可行性分析原则B.结构平衡原则C.权益筹资原则D.动态监控原则【答案】ABD【解析】投资管理应遵循的原则有可行性分析原则、结构平衡照则、动态监控原则。
【例题5·判断题】按照投资评价的可行性原则的要求，在投资项目可行性研究中，应首先进行财务可行性评价，再进行技术可行性评价，如果项目具备财务可行性和技术可行性，就可以做出该项目应当投资的决策。
（）【答案】×【解析】投资项目可行性分析是投资管理的重要组成部分，其主要任务是对投资项目能否实施的可行性进行科学的论证，主要包括环境可行性，技术可行性、市场可行性、财务可行性等方面。
第六章 长期投资决策
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•第一节 影响长期投资决策的重要因素
图5-5
第一年
60000元 60000元
第二年
60000元
第三年
60000元
第四年
?
查年金终值系数表，可知利息率5%，5期的年 金终值系数为5.526。 FA=60000×(5.526－1)=271560(元) 第四年末一次取出的本利和为271560元。
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第一节
２、单利现值
影响长期投资决策的重要因素
单利现值的计算就是确定未来终值的现在价值 单利现值的计算公式为：
P＝F－I＝F－F×i×n＝F×（1－i×n）
例：假设银行存款利率为10%，为三年后获得20000现金，某人现 在应存入银行多少钱？ P＝20000×（1－10%×3）＝14000（元）
指每期期初有相同数 额的系列收付款项。
4、年金 的分类
指无限期支付或收入 的年金。
指在最初若干期没有 收付款项的情况下， 后面若干期有相同数 额的系列收付款项。
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第一节
5、关于年金的计算
影响长期投资决策的重要因素
（1）普通年金的终值
普通年金终值是指一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之 和。 例如，假如i＝6%，第四期期末的普通年金终值的计算
第一节
影响长期投资决策的重要因素
年金
年金的涵义 是指在一定时期 内每隔相同时间 就发生的相同数 额的系列收付款 项。 用A表示。
年金的特点 金额相等 方向相同 连续性
年金的表现形式 分期付款赊购 分期偿还贷款 发放养老金 支付租金 提取折旧等
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第一节
影响长期投资决策的重要因素
又称后付年金，指每 期期末有相同数额的 系列收付款项。
mba公司理财第六章 长期决策6
本章是公司理财的核心内容之 一，通过本章学习，应了解长期投 资决策的特点，认识长期投资决策 应考虑的因素，掌握长期投资决策 的方法。
第三节 长期决策的评价方法
一、长期决策评价方法类型
动态方法 静态方法
净现值法 现值指数法 内含报酬率法 年平均报酬率法 回收期法
第三节 长期决策的评价方法
二、资料:有A、B、C三个投资方案
期
Ａ方案
Ｂ方案
Ｃ方案
间 净收益 净流量 净收益 净流量 净收益 净流量
０
（100）
（100）
（100）
１5
25
16
50
25
45
２ 10
30
17
50
20
40
３ 15
35
17
50
15
35
４ 20
40
10
30
５ 25
45
5
25
第三节 长期决策的评价方法
二、资料:有A、B、C三个投资方案（10%）
如果贴现率使用的是最低报酬率，正的净 现值说明方案的报酬率高于最低报酬率；
如果贴现率使用的是资金成本，正的净现 值说明方案抵补资金成本后仍有剩余，借钱办 事值得；
如果贴现率使用的是平均报酬率，正的净 现值说明方案的报酬率高于平均报酬率。
在三个方案中C是最优方案。
第三节 长期决策的评价方法
三、动态方法 １． 净现值法
0
R决策的评价方法
三、动态方法 3．内含报酬率法
（2）若每期的现金净流量相等，可直接 利用公式计算。
原始投资额 年金现值系数= 每年现金净流量
第三节 长期决策的评价方法
自考00157 管理会计(一) 练习题06
第六章长期投资决策分析一、单项选择题1.下列有关长期投资决策说法不正确的是（）。
A.长期投资决策就是资本支出决策B.长期投资决策一经确定，还要编制资本支出预算，以便进行控制与考评C.在对投资方案进行选择时，只需考虑从成本与效益上进行分析D.长期投资决策是指与长期投资项目有关的决策制定过程2.下列哪项不属于重置型投资决策（）。
A.为打入新市场所进行的投资决策B.对旧的生产设备进行更新改造所进行的投资决策C.更换已经报废的生产设备D.更换已经损坏的生产设备3.下列关于独立方案与互斥方案的说法不正确的有（）。
A.机器A与机器B的使用价值相同，两者只能购置其一，因而购置A或者购置B这两个方案是独立方案B.单一方案是独立方案的特例C.独立方案之间不能相互取代D.在对多个互斥方案进行选择时，至多只能选取其中之一4.下列说法中错误的是（）。
A.偿债基金系数与年金终值系数互为倒数关系B.资本回收系数与年金现值系数互为倒数关系C.复利现值系数与复利终值系数互为倒数关系D.资本回收系数与年金终值系数互为倒数关系5.下列有关现金流量在评价长期投资项目中的作用，不正确的是（）。
A.有利于正确评价投资项目的经济效益B.有利于企业获得更高的报酬率C.使投资决策更符合客观实际D.有利于科学地应用货币时间价值6.在确定增量现金流量时，不需要考虑以下哪项因素（）。
A对企业其他部门或产品的影响B.沉没成本的影响C.营运资金的需求D.全投资假设7.某投资方案的年营业收入为100万元，年总成本为60万元，其中折旧为10万元，所得税率为25%，则该方案每年的营业现金净流量为（）。
A.40万元B.30万元C.37.5万元D.26万元8.某公司为扩大产品生产线需要投资600万元，其中银行借款300万元，筹资成本为6%；发行公司债券筹集资金150万元，资本成本为10%；普通股筹集资金150万元，资本成本为8%，则该项目的投资最低报酬率为（）。
财务管理课后答案 第六章
财务管理第六章习题一、单项选择题1. 没有考虑资金时间价值的指标是( A )。
A.会计收益率B.净现值C.获利指数D.内部收益率2.下列评价指标中，其数值越小越好的是（ B ）。
A.净现值率B.投资回收期C.内含报酬率D.投资利润率3.某投资项目，若使用10%做贴现率，其净现值为250，用12%做贴现率，其净现值为－120，该项目的内含报酬率为（ C ）。
A．8.65% B.9.65% C.11.35% D.12.35% 4.当净现值为正数时，现值指数（ B ）。
A.小于１B.大于１C.等于１D.为正数5.下面不属于现金流出量的是（ C ）。
A.营业现金支出B.购买材料产品C.折旧D.固定资产的修理费6.某投资项目贴现率为10%时，净现值为60元；贴现率为12%时，净现值为-40元。
该投资项目的内部收益率为( B )%。
A.10B.11.2C.12D.11.5 7.当净现值为正数时，现值指数（ B ）。
A.小于１B.大于１C.等于１D.为正数8.下列选项属于现金流出的项目是（ B ）。
A.营业收入B.所得税C.回收流动资金D.回收固定资产残值 9.在建设期内发生的现金流入和流出量是( A )。
A.期初现金流量B.经营现金流量C.终结现金流量D.净现金流量10.没有考虑资金时间价值的指标是( A )。
A.会计收益率B.净现值C.获利指数D.内部收益率11.在不考虑所得税的情况下，以“利润+折旧”估计经营期净现金流量时，“利润”是指（ B ）.A.利润总额B.净利润C.营业利润D.息税前利润12.当贴现率与内部报酬率相等时，下列哪一项正确。
（ B ）。
A.净现值小于零B.净现值等于零C.净现值大于零D.净现值不一定218 13.某投资项目于建设起点一次投入原始投资400万元，获利指数为1.35。
则该项目净现值为（ B ）万元。
A.100B.140C.200D.54014.某公司拟进行一项固定资产投资决策，设定折现率为10%，有四个方案可供选择。
第六章 内部长期投资
一、企业投资的分类
对投资进行的分类有： 按投资与企业生产经营的关系，可分为直接投资 与间接投资。 按投资回收时间的长短，可分为短期投资和长 期投资。 根据投资的方向，投资可分为对内投资和对外 投资。
证监会：融资融券试点启动
融资融券业务,是指证券公司向客户出借资金 供其买入证券或出借证券供其卖出的业务活动。 由融资融券业务产生的证券交易称为融资融券交 易。融资融券交易因证券公司与客户之间发生资 金和证券的借贷关系,又称为信用交易,可分为融资 交易和融券交易两类。客户向证券公司借入资金 买入证券,为融资交易;客户向证券公司借入证券卖 出,为融券交易。
简而言之,融资是借钱买证券,融券是借证券卖出, 到期后按合同规定归还所借资金或证券,并支付 一定的利息费用。融资融券业务中,投资者需要 事先以现金或证券等自有资产向证券公司交付 一定比例的保证金,并将融资买入的证券或融券 卖出所得资金交付证券公司,作为担保物。与普 通证券交易不同,融资融券交易中投资者如不能 按时、足额偿还资金或证券,证券公司有权进行 强制平仓。
年度 1 2 3
未来现金流量 5 000 4 000 4 000
折现系数(10%) 0.909 0.826 0.751
折现现金流量 4545 3304 3 004
上述投资项目的投资回收期，如果不计算折现现金流量，正好是 一年。 但如果计算折现，则是1.14年[1+(5000-4545)÷3304]。
如果每年的净现金流量相等,则投资回收期可以 用以下公式计算: 投资回收期=原始投资额/每年的净现金流量 如果每年的净现金流量不相等,那么,计算投资回 收期要根据每年的年末尚未收回的投资额加以 确定。
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一、单选题1.计量投资方案的增量现金流量时，一般不需要考虑方案的（D）。
A.可能的未来成本B.之间的差额成本C.有关的重置成本D.动用现有资产的账面成本2.某公司于2010年拟投资一项目，经专家论证总投资需要500万元，并已支付专家咨询费50000元，后因经费紧张此项目停了下来，2011年拟重新上马。
则已经发生的咨询费从性质上来讲属于（C）。
A.相关成本B.重置成本C.沉入成本D.特定成本3.某企业生产某种产品，需用甲种零件。
如果自制，该企业有厂房设备；但若外购，厂房设备可出租，并且每年可获得租金收入8000元。
企业在自制和外购之间选择时，应（C）。
A.以8000元作为外购的年机会成本予以考虑B.以8000元作为外购的年未来成本予以考虑C.以8000元作为自制的年机会成本予以考虑D.以8000元作为自制的年沉没成本不予以考虑4.在计算投资方案的增量现金流量时，所谓应考虑的净营运资金的需要是指（B）。
A.流动资产与流动负债之间的差额B.增加的流动资产和增加的流动负债之间的差额C.减少的流动资产与减少的流动负债之间的差额D.增加的流动负债与增加的流动资产之间的差额5.营业现金流量是指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。
这里的现金流出是指（D）。
A.营业现金支出B.交纳的税金C.付现成本D.营业现金支出和交纳的税金6.计算营业现金流量时，每年净现金流量可按下列公司（B）来计算。
A.NCF＝每年经营收入－付现成本B.NCF＝每年经营收入－付现成本－所得税C.NCF＝净利＋折旧＋所得税D.NCF＝净利＋折旧－所得税7.某投资方案的年营业收入为10000元，年营业成本为6000元，年折旧额为1000元，所得税率为33%，该方案每年的营业现金流量为（C）。
A.1680B.2680C.3680D.43208.在计算现金流量时，若某年取得的净残值收入为10000元，按税法预计的净残值为8000元，所得税率为30%，正确的处理方法是（C）。
A.只将两者差额2000元作为现金流量B.仍按预计的净残值8000作为现金流量C.按实际净残值减去两者差额部分所补交的所得税的差额9400元作为现金流量D.按实际净残值加上两者差额部分补交的所得税的差额8600作为现金流量9.年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。
该设备于8年前以40000元购入。
税法规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧，预计残值率为10%，已提折旧28800元；目前可以按10000元价格卖出，假设所得税率为30%，卖出该设备对本期现金流量的影响是（D）。
A.减少360元B.减少1200元C.增加9640元D.增加10360元10.某企业一台旧设备账面价值为30,000元，变现价值为32,000元。
该企业打算继续使用该设备，但由于物价上涨，估计需要增加流动资产5,000元，增加流动负债2,000元。
假设所得税税率为40%，则继续使用该设备第1年年初的现金流出量为（C）元。
A.32200B.33800C.34200D.3580011.某项目的β系数为1.5，无风险报酬率为10%，所有项目平均必要报酬率为14%，则该项目按风险调整的贴现率为（C）。
A.14%B.15%C.16%D.17%12.某项目的风险报酬系数为1.2，预期的标准离差率为0.06，无风险报酬率为10%，则该项目风险调整的贴现率为（D）。
A.14.8%B.16%C.18%D.17.2%13.可以根据各年不同的风险程度对方案进行评价的方法是（B）。
A.风险调整贴现率法B.肯定当量法C.内含报酬率法D.现值指数法14.肯定当量法的基本思路是先用一个系数把不确定的各种现金流量折算为大约相当于确定的现金流量，然后，用（C）去计算净现值。
A.内部报酬率B.资本成本率C.无风险报酬率D.有风险的报酬率15.运用肯定当量法进行投资风险分析时，需要调整的项目是（C）。
A.有风险的贴现率B.无风险的贴现率C.有风险的现金收支D.无风险的现金收支二、多选题1.长期投资决策中初始现金流量包括（ABCD）。
A.固定资产上的投资B.流动资产上的投资C.原有固定资产的变价收入D.营业费用2.下列属于终结现金流量范畴的是（BCD）。
A.固定资产折旧B.固定资产残值收入C.垫支流动资金的收回D.停止使用的土地的变价收入3.在考虑所得税因素后，能够计算出营业现金流量的公式有（ABCE）。
A.营业现金流量＝税后收入－税后成本＋税负减少B.营业现金流量＝收入×（1－税率）－付现成本×（1－税率）＋折旧×税率C.营业现金流量＝税后净利＋折旧D.营业现金流量＝税后净利＋折旧－所得税E.营业现金流量＝营业收入－付现成本－所得税4.某公司拟于2010年初新建一生产车间用于某种新产品的开发，则与该投资项目有关的现金流量是（ABC）。
A.需购置的生产流水线价值150万元，同时垫付20万元的流动资金B.利用现有的库存材料，该材料目前的市价为10万元C.车间建在距离总厂10公里以外的2000年购入的土地上，该块土地若不使用可以300万元出售D.2003年公司曾支付5万元的咨询费请专家论证过此事5.某公司正在开会讨论是否投产一种新产品，对以下收支发生争论。
你认为应列入该项目评价的现金流量有（ABCD）。
A.新产品投产需要占用营运资金80万元，它们可在公司现有周转资金中解决，不需要另外筹集B.该设备利用现有未充分利用的厂房和设备，如将该设备出租可获得收益200万元C.新产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元D.动用为其他产品储存的原材料，市价为200万元6.下列关于相关成本的论述中，正确的有（ABD）。
A.相关成本是指与特定决策有关的、在分析和评价时必须加以考虑的成本B.差额成本、未来成本、重置成本、机会成本等都属于相关成本C.A设备可按3200元出售，也可以对外出租且未来3年内可获得租金3500元，该设备是3年前以5000元购置的，故出售决策的相关成本为5000元。
D.如果将非相关成本纳入投资方案的总成本，则一个有利（或较好）的方案因此变得不利（或较差），从而造成决策失误7.某公司已投资于50万元于一项设备研制，但它不能使用；又决定再投资50万元，但仍不能使用。
如果决定再继续投资40万元，应当有成功把握，并且取得现金流入至少为（A）。
A.40万元B.100万元C.140万元D.60元8.下列表述正确的有（BCD）。
A.肯定当量法有夸大远期风险的特点B.肯定当量法可以和净现值结合使用，也可以和内部报酬率法结合使用C.风险调整贴现率法把时间价值和风险价值混在一起，并据此对现金流量进行贴现D.肯定当量法的主要困难是确定合理的当量系数E.肯定当量法可以消除投资决策的风险9.下列关于约当系数的说法正确的有（ABE）。
A.约当系数是肯定的现金流量对与之相当的、不肯定的现金流量的比值B.当风险一般时，可取约当系数在0.40至0.80之间C.冒险型的分析家会选用较低的约当系数，保守型的分析家会选用较高的约当系数D.标准离差率越高，则约当系数也越高E.如何准确、合理地确定约当系数比较困难10.采用固定资产平均年成本法进行设备更新决策时主要原因是（BCD）。
A.使用新旧设备各企业带来的年收入不同B.使用新旧设备给企业带来的年成本不同C.新旧设备给企业带来的年收入相同D.新旧设备使用年限不同11.关于项目投资下列说法正确的是（ABC）。
A.项目投资决策应首先估计现金流量B.与项目投资相关的现金流量必须是能使企业总现金流量变动的部分C.在投资有效期内，现金净流量可以取代利率作为评价的指标D.在投资分析中现金流动状况与盈亏状况同等重要12.与确定风险调整贴现率有关的因素是（ABCD）。
A.现金流量的预期值B.现金流量的标准差C.风险报酬率D.无风险贴现率E.投资额13.在肯定当量法下，有关变化系数与肯定当量系数的关系不正确的有（ABD）。
A.变化系数越大，肯定当量系数越大B.变化系数越小，肯定当量系数越小C.变化系数越小，肯定当量系数越大D.变化系数与肯定当量系数同向变化14.甲、乙两个投资方案的未来使用年限不同，且只有相关现金流出而没有现金流入，此时需要对甲乙方案进行比较优选，不宜比较（ACD）。
A.两个方案的净现值或报酬率B.两个方案的年平均成本C.两个方案的总成本D.两个方案的内含报酬率三、判断题1.固定资产投资的回收期一般较长，固定资产投资的变现能力一般较差。
（√）2.折旧之所以对投资决策产生影响，是因为所得税的存在引起的。
（√）3.考虑所得税的影响时，项目采用加速折旧法计提折旧，计算出来该投资方案的净现值比直线法的要大。
（√）4.每年净现金流量既等于每年营业收入与付现成本和所得税之差，也等于净利与折旧之和。
（√）5.原有固定资产的变价收入是指固定资产更新时原有固定资产变卖所得的现金收入，时长期投资决策过程中的初始现金流量的构成部分。
（√）6.对于寿命周期不相等的两个投资项目，可以直接计算两个方案的净现值，并选择净现值最大的项目作为可行项目。
（×）7.肯定当量法克服了风险调整贴现率法夸大远期风险的缺点，可以根据各年不同的风险程度，分别采用不同的肯定当量系数。
（√）8.用平均年成本法进行固定资产更新时，残值收入作为现金流入考虑。
（√）9.某公司购入一批价值20万元的专用材料，因规格不符无法投入使用，拟以15万元变价处理，并已找到购买单位。
此时技术部门完成一项新产品开发，并准备支出50万元购入设备当年投产。
经化验，上述专用材料完全符合新产品使用，故不再对外处理，可使得企业避免损失5万元，并且不需要再为新项目垫支流动资金。
因此，再评价项目时第一年的现金流出量应用65万元计算。
（√）10.甲公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资项目适用的所得税税率为30%，年税后营业收入为700万元，税后付现成本为350万元，税后净利润210万元，那么该项目年营业现金净流量为410万元。
（√）四、计算题1.某公司因业务发展需要，准备购入一套设备。
现有甲、乙两个方案可供选择，其中甲方案需要投资20万元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。
5年中每年销售收入为8万元，每年的付现成本为3万元。
乙方案需要投资24万元，也采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入4万元。
5年中每年的销售收入为10万元，付现成本第一年为4万元，以后随着设备的不断陈旧，逐年将增加日常修理费2000元，另外需垫付营运资金3万元。
假设所得税率为40%。
【要求】：（1）试计算两个方案的现金净流量。
（2）如果公司资本成本为10%，试用净现值法对两个方案作出取舍。