02-72.1债务资本成本
cpa《财管》要点理解 014：债务资本成本估计的方法
cpa《财管》要点理解 014：债务资本成本估计的方法债务资本成本估计是企业财务管理中的一个重要概念。
债务资本成本是指企业通过借款融资所支付的利息费用。
估计债务资本成本的方法包括市场利率法和内部收益率法。
市场利率法是指根据市场上同类债券的利率水平来估计债务资本成本。
这种方法假设市场上的债券利率反映了借款人的风险水平，因此企业可以通过参考市场上类似债券的利率来估计自身的债务资本成本。
例如，如果市场上同类债券的利率为6%，那么企业可以认为自身的债务资本成本也大致在这个范围内。
内部收益率法是指根据债务项目的现金流量预测和债权人的要求，通过求解使得净现值为零的内部收益率来估计债务资本成本。
这种方法将考虑债务项目的具体情况，包括借款金额、利率、还款期限等因素，因此更加准确。
内部收益率法适用于企业需要进行长期债务融资的情况，例如购买固定资产或进行大规模项目投资。
除了上述方法，企业还可以考虑其他因素来估计债务资本成本，如评级机构给出的信用评级、市场上的债券交易数据等。
此外，企业还应该考虑自身的财务状况和风险承受能力，以确定适合自身的债务资本成本。
准确估计债务资本成本对企业的财务决策和资本结构优化具有重要意义。
债务资本成本的估计结果可用于计算企业的加权平均资本成本(WACC)，进而用于评估投资项目的回报率和风险水平。
合理控制债务资本成本可以帮助企业降低融资成本、提高效益，并为企业的可持续发展创造更好的条件。
资本成本的计算公式是什么？
资本成本的计算公式是什么？
资本成本是企业从外部融资获得资金所必须支付的费用，也可以被称为加权平均资本成本（WACC）。
它是企业用于投资项目的最低收益率，以保证投资项目的价值不会减少。
资本成本的计算公式涉及到多个因素，主要可以分为三个部分：权益成本、债务成本和税率。
权益成本是指企业的股东通过持有股票获得的资本回报率，也被称为股本成本。
它表示企业为了向股东支付股息和未来的资本收益所必须支付的成本。
计算权益成本的公式为：
权益成本 = 股息/股票价格 + 预期增长率
其中，股息是企业向股东支付的股息金额，股票价格是当时的市场价，预期增长率是企业预计股价将上涨的年均增长率。
债务成本是指企业通过发行债券融资所必须支付的利息费用。
它表示企业为了向债权人支付利息和偿还债务所必须支付的成本。
计算债务成本的公式为：
债务成本 = 债券利息/债券价格
其中，债券利息是企业向债权人支付的利息金额，债券价格是当时的市场价。
税率是企业在获得利润后需要向国家缴纳的税费比例。
计算税调整率的公式为：
税调整率 = 1 - 税率
综上所述，资本成本的计算公式为：
资本成本 = 权益成本 ×公式权益所占比例 + 债务成本 ×债务所占比例 ×税调整率
其中，权益所占比例是企业的权益市值与总市值之比，债务所占比例是企业的债务市值与总市值之比。
什么是债务资本成本债务资本成本的估计
什么是债务资本成本债务资本成本的估计债务资本成本是指借款和发行债券的成本，包括借款或债券的利息和筹资费用。
那么你对债务资本成本了解多少呢?以下是由店铺整理关于什么是债务资本成本的内容，希望大家喜欢!债务资本成本的概述债务资本成本是指借款和发行债券的成本，包括借款或债券的利息和筹资费用。
债务资本成本是资本成本的一个重要内容,在筹资、投资、资本结构决策中均有广泛的应用。
债务资本成本是企业承担负债所需的资金成本，如：短期借款20万，年利率是5%，20*5%*(1-所得税税率)就是债务资本成本.计算公式ki=kd*(1-t)债务资本成本的估计(一)到期收益率法(税前资本成本，不考虑所得税)如果公司目前有上市的长期债券，则可以使用到期收益率法计算债务的税前资本成本。
(二)可比公司法(税前资本成本，不考虑所得税)如果需要计算债务资本成本的公司，没有上市的长期债券，就需要找一个拥有可交易债券的可比公司作为参照物，计算可比公司长期债券的到期收益率，作为本公司的长期债务资本成本。
(三)风险调整法(税前资本成本，不考虑所得税)如果本公司没有上市的长期债券，而且找不到合适的可比公司，那么就需要使用风险调整法估计债务资本成本。
税前债务资本成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率。
(四)财务比率法(税前资本成本，不考虑所得税)如果目标公司没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料，那么可以使用财务比率法估计债务资本成本。
根据目标公司的关键财务比率和信用级别与关键财务比率对照表，就可以估计出公司的信用级别，然后就可以按照前述的“风险调整法”估计其债务资本成本。
(五)税后债务资本成本(税后资本成本，考虑所得税)税后债务资本成本=税前债务资本成本×(1-所得税税率)。
债务资本成本的估计
2020
THANKS
汇报人：
债务资本成本的估计
汇报人：
目录
1 债务资本成本的概念 2 税前债务资本成本的估计 3 税后债务资本成本的估计
• 债务资本成本的概念
• 1.债务筹资的特征
产生合同义务 归还本息请求权优先于股东的股利 债务资本成本低于权益筹资
• 债务资本成本的概念
• 2.债务资本成本的区分
历史成本 承诺收益 长期债务成本
➢ 在估计债券资本成本时考虑发行费用，需要将其从筹资额中扣除
债券发行价格
*（1- 发行费用率）
n
利息
t1（1 税前资本成本）t
本金 （1 税前资本成本）t
• 税后债务资本成本的估计
税后债务成本=税前债务成本*（1-所得税税率）
× 债权人要求的报酬率=公司税后债务成本
公司债务成本小于债权人要求的报酬率
未来成本 期望收益 短期债务成本
• 税前债务资本成本的估计
• -不考虑发行费用的税前债务资本成本的估计
方法 到期收益率法 可比公司法 风险调整法 财务比率法
特点 上市公司 没有上市 没上市，不可比 没上市，不可比，无信用评级资料
• 税前债务资本成本的估计
• -不考虑发行费用的税前债务资本成本的估计
➢ 风险调整法
• 选择若干信用级别与本公司相同的上市公司债券
1
• 计算上市公司债券的到期收益率
2
• 计算上市公司同期的长期政府债券到期收益率
3
• 计算两个到期收益率差额，即信用风险补偿率
4
• 计算信用风险补偿率的平均值，作为本公司的信用风险补偿率
➢ 税前债务资本成本的估计
➢ -考虑发行费用的税前债务资本成本的估计
债务资本成本的估计
债务资本成本的估计知识点：债务资本成本的概念（一）债务筹资的特征1.债务筹资产生还本付息的合同义务，债务利息是合同约定的承诺收益；2.债权人对本息的请求权优先于股东的股利；3.债权人无权获得高于合同规定利息之外的任何收益——债权人的期望收益以合同约定的承诺收益为上限。
知识点：税前债务资本成本的估计（一）不考虑发行费用的税前债务资本成本估计1.到期收益率法适用于公司目前上市的长期债券。
【示例】A公司1000元，期限为30年的长期债券，票面利率是7%，每年付息一次，目前市价为900元。
假设投资者按目前市价900元购入A公司债券并持有至到期，则未来期限（折现期数）＝30－8＝22年。
设该债券的税前到期收益率（税前债务成本）为rd，令“投资于该债券的净现值＝0”，得：70×（P/A,rd ,22）＋1000×（P/F,rd,22）－900＝0采用逐次测试法，可得：rd＝7.98%2.可比公司法如果公司没有上市债券，则找一个拥有可交易债券的可比公司作为参照物，以可比公司长期债券的到期收益率作为本公司的长期债务成本。
可比公司应具有以下特征：（1）与目标公司处于同一行业；（2）具有类似的商业模式；（3）最好两者的规模、负债比率和财务状况也类似。
3.风险调整法适用于公司没有上市债券且找不到可比公司的情况，但需要有公司的信用评级资料。
（1）税前债务成本＝同期限政府债券的市场回报率（到期收益率）＋企业的信用风险补偿率（2同等信用级别上市公司的信用风险补偿率＝该公司债券的到期收益率－同期长期政府债券的到期收益率①同等信用级别的公司不一定符合可比公司条件。
②同期限是指未来期限相同。
对于已经上市的债券来说，到期日相同可以认为未来的期限相同，【提示】同期限并非是指债券的发行期限（发行日～到期日）相同。
债券价值决定于未来现金流量，因此，与决策相关的债券期限是未来期限即“评估基准日～到期日”的期限，而不是债券的发行期限。
2020注会(CPA) 财管 第32讲_债务资本成本
2. 可比公司法 适用范围
公司没有 上市的债券， 可以找到 一个拥有可交易债券的 可比公司 作 为参照物
基本做法 计算可比公司长期债券的到期收益率，作为本公司的长期债务成本
可比公司应当与目标公司处于 同一行业 ，具有 类似的商业模式 。最 注意的问题 好两者的规模、负债比率和财务状况也比较类似
【例题•多选题】甲公司目前没有上市债券，在采用可比公司法测算公司的债务资本成本时，选 择的可比公司应具有的特征有（ ）。（ 2015年）
应注意的 因为存在违约风险，债务投资组合的期望收益低于合同规定的收益 问题 （ 3）区分长期债务和短期债务 由于加权平均资本成本主要用于资本预算，涉及的债务是长期债务，因此通 常的做法是 只考虑长期债务，而忽略各种短期债务 值得注意的是，有时候公司无法发行长期债券或取得长期银行借款，被迫采 用 短期债务筹资并将其不断续约 。这种债务，实质上是一种长期债务，是 不能忽略 的
利率
未来流入现值
7%
1000
Kd
900
8%
897.95
利用内插法： K d=7.98%。 【提示】 （ 1）由于利息可以抵税，所以： 债务税后资本成本 =债务税前资本成本×（ 1-所得税率） （ 2）对于年内付息多次的债券计算资本成本时首先要确定税前年有效资本成本，最后再确定税 后年资本成本。
续【例 4-1】，假设其他条件不变，改债券每半年付息一次。
A. 与甲公司商业模式类似 B. 与甲公司在同一行业 C. 拥有可上市交易的长期债券 D. 与甲公司在同一生命周期阶段 【答案】 ABC
第3页 共9页
【解析】如果需要计算债务成本的公司，没有上市债券，就需要找一个拥有可交易债券的可比公 司作为参照物。计算可比公司长期债券的到期收益率，作为本公司的长期债务成本。 可比公司应当与目标公司处于同一行业，具有类似的商业模式。最好两者的规模、负债比率和财务 状况也比较类似。
债务资本成本的计算方法
则该公司综合资金成本计算如下： 第一步：计算各种资金占全部资金的比重 长期借款：100/3000*100%=3.33% 公司债券：1000/3000*100%=33.33% 优先股： 200/3000*100%=6.67% 普通股：1450/3000*100%=48.34% 保留收益：250/3000*100%=8.33% 第二步，计算加权平均资金成本： Ｋ W=5.56%*3.33%+8.38%*33.33%+14.74%*6.67%+15.31% *48.34%+15%+8.33%=12.61%
例
某公司普通股的β系数为1.20，市场股票平均收 益率为12%，无风险利率为６％，则该普通股资本成 本为 Ｋs=6%+1.20*(12%-6%)=13.2% 方法三：债券收益加风险报酬法
ＫS=Ｋd+RPS Ｋs-----普通股资本成本 Ｋd---债务资本成本 RPs—股东对预期承担的比债券持有人更大风险而要 求追加的收益率
第三节 筹资规模的预测
5.3.1 线性回归分析法
预测模型：y=a+bx y—资金需要量 a—不变资金 b—单位业务量所需要的变动资金 x—业务量 ∑y=na+b∑x ∑xy=a∑x+b∑xx
二、销售百分比预测法
主要步骤 ：（一）分析损益表各项目与销售收入总额 之间的依存关系，编制计划期留用利润的数量； （二）分析资产负债表各项目与销售收入 总额之间的依存关系，编制计划期的预计资产负债表； （三）根据预测的计划期总资金需要量减 去计划期留用利润，得出计划期需要追加的资金数量。
根据市场环境的不同，公司可能采取：平价发行500万元 溢价发行600万元和折价发行400万元。计算债券的资 金成本。 解：平价发行债券的资金成本为： Kd＝500*10%(1-33%)/500*(1-4%)=6.98% 溢价发行债券的资金成本为： Ｋd=500*10%*(1-33%)/600*(1-4%)=5.82% 折价发行债券的资金成本为： Kd=500*10%*(1-33%)/400*(1-4%)=8.72% 债券的资金成本也可以定义为债权人所要求的收益率
债务资本成本的计算公式
债务资本成本的计算公式：1、到期收益率法P0=利息×(P/A,R,n)+本金×(P/F,R,n)逐步测试求折现率，即找到使得未来现金流出的现值等于现金流入现值的那一个折现率。
2、可比公司法计算可比公司长期债券的到期收益率，作为本公司的长期债务成本。
P0=利息×(P/A,R,n)+本金×(P/F,R,n)3、风险调整法税前债务成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率普通股资本成本算法主要有三种模型：资本资产定价模型、股利增长模型和债券收益率风险调整模型。
具体计算方法及注意事项如下：一、资本资产定价模型资本资产定价模型下，筹资企业通过普通股进行筹资的资本成本为无风险利率加上股票市场风险溢价。
公式为：R=Rf+β（Rm-Rf）R：表示普通股资本成本；Rf：表示无风险利率，一般选择上市交易的长期政府债券的到期收益率。
这里的利率一般情况下是选择包含通货膨胀的名义利率，除非存在恶性通货膨胀率或则预测周期特别长的时候选择实际利率。
β：衡量的是系统风险，表示该股票对整个股票市场的系统风险的敏感程度。
β值等于1，表示和市场整体系统风险相同，小于1，表示比市场整体风险小，大于1，表示比市场整体风险大。
在预测普通股资本成本的时候，如果驱动β值的经营风险和财务风险没有重大变化，一般选择历史β值作为对未来β值的预测。
Rm：市场平均收益率，（Rm-Rf）表示市场风险溢价，一般Rm采用较长时间的历史数据进行估计，注意具体计算时考虑时间价值的影响，即采用几何平均数进行估计。
二、股利增长模型股利增长模型假设未来股利以固定的年增长率（g）递增，具体计算公式如下：R=D1/P0+gD1：表示站在发行时点预测的未来第一期支付的股利；P0：表示发行时点的股价；D1/P0：表示股利收益率；g:表示股利增长率，假设未来不发行新股也不回购股票，并且保持当前的经营效率（销售净利率、资产周转率）和财务政策（资产负债率、股利支付率）不变，则g=股利增长率=可持续增长率=股东权益增长率=期初权益预期净利率*利润留存率三、债券收益率风险调整法债券收益率风险调整法是在计算出税后债务资本成本后，加上普通股股东比债权人多承担风险的补偿。
【实用文档】资本成本债务资本成本的估计
第四章资本成本本章考情分析本章为重点章。
本章主要阐述资本成本的概念、资本成本的用途和估计资本成本的方法；债务资本成本、普通股资本成本、留存收益资本成本、优先股资本成本和加权平均资本成本的计算方法；影响资本成本的因素。
本章与相关章节的结合点较多，是许多章节内容应用的基础。
要注意本章的加权平均资本成本的计算与第五章净现值的计算，以及与第八章计算企业价值所涉及到的折现率的确定的联系；税后债务资本成本的计算与第六章债券到期收益率的计算的结合等。
学习本章除了熟练掌握本章的主要内容及计算公式外，还应强化本章与相关内容结合上的训练，特别是跨章节习题的训练，结合历年考题熟悉综合题的思路。
本章近3年平均分值为7分。
既可以出客观题，也可以出主观题，一般会与其他知识点结合在综合题中考查。
考点一资本成本一、资本成本的含义（掌握）一般来说，资本成本是指投资资本的机会成本。
这种成本不是实际支付的成本，而是一种失去的收益，是将资本用于本项目投资所放弃的其他投资机会的收益，因此被称为机会成本。
资本成本也称为投资项目的取舍率、最低可接受的报酬率。
二、资本成本的用途（了解）（一）用于投资决策（二）用于筹资决策（三）用于营运资本管理（四）用于企业价值评估（五）用于业绩评价三、资本成本的类型（掌握）（一）公司的资本成本资本成本与公司的筹资活动有关，它是公司募集和使用资金的成本，即筹资的成本。
是指组成公司资本结构的各种资金来源的成本的组合，也就是各种资本要素成本的加权平均数。
理解公司资本成本，需要注意以下四个问题：（1）资本成本是公司取得资本使用权的代价。
投资人的税前必要报酬率等于公司的税前资本成本。
（2）资本成本是公司投资人的必要报酬率。
因此，公司的资本成本与资本市场有关，如果市场上其他投资机会的报酬率升高，公司的资本成本也会上升。
（3）不同资本来源的资本成本不同。
每一种资本要素的必要报酬率被称为要素成本。
由于风险不同，每一种资本要素的必要报酬率不同。
债务资本成本公式
债务资本成本公式
债务资本成本公式是企业财务管理中的一个重要概念，它用于计算企业通过借入资金所需支付的成本。
债务资本成本公式的核心是债务资本成本率，它是企业借入资金所需支付的利息和其他费用与借入资金总额的比率。
债务资本成本率的计算公式为：
债务资本成本率 = 借入资金利息和其他费用 / 借入资金总额
其中，借入资金利息和其他费用包括借款利息、手续费、保证金等，借入资金总额则是指企业借入的全部资金总额。
债务资本成本率的计算对企业的财务决策具有重要意义。
首先，它可以帮助企业评估借入资金的成本，从而决定是否借入资金以及借入多少资金。
其次，债务资本成本率还可以用于比较不同借款方案的成本，从而选择最优方案。
最后，债务资本成本率还可以用于计算企业的加权平均资本成本率，从而帮助企业评估投资项目的风险和收益。
需要注意的是，债务资本成本率并不是固定不变的，它受到多种因素的影响，如借款利率、借款期限、借款用途、借款人信用等。
因此，企业在计算债务资本成本率时，需要综合考虑这些因素，并根据实际情况进行调整。
债务资本成本公式是企业财务管理中的一个重要工具，它可以帮助企业评估借入资金的成本，从而做出更加明智的财务决策。
企业应该认真研究债务资本成本率的计算方法，并结合实际情况进行应用，以提高企业的财务管理水平和经营效益。
债务资本成本是指借款和发行债券的成本
债务资本成本是指借款和发行债券的成本，包括借款或债券的利息和筹资费用。
债务资本成本是资本成本的一个重要内容,在筹资、投资、资本结构决策中均有广泛的应用。
[编辑]债务资本成本计量模型[1]一、现行债务资本成本的计量模型在考虑货币时间价值的情况下，债务资本成本的计量模型一般表现为：P0——借款的金额或债券发行价格F——借款手续费率或债券发行费率i——还本付息的期间Pi——一定期间之后偿还的本金Ii——债务不同期间的约定利息t——所得税税率Kdt——债务的税后资本成本该模型设定无论债务资本用于何处，债务利息支付方式如何，债务利息的抵税作用均发生在利息的支付期，抵税额的计算均以支付期的利息为依据。
实际上，债务利息的抵税作用究竟发生在哪期，是否与利息支付期一致，抵税额应该怎么计算，关键应看债务资本的用途及利息支付方式。
二、债务资本成本计量模型的完善（一）债务资本用于生产经营的成本计量模型如果债务资本用于企业正常的生产经营，在分期付息情况下，利息的抵税期与发生期、支付期一致，借款手续费、债券发行费用及债务利息均可抵减费用支付期的应交所得税；如果债券溢价、折价发行，还应考虑溢折价对所得税的影响。
在到期一次还本付息情况下，利息的发生期、抵扣期早于支付期。
1．债券按面值发行资本成本的计量在分期付息方式下，按面值发行债券资本成本的计量模型应该是：此模型从发行债券的用途出发，一方面考虑了债券利息在支付当期的抵税作用，同时也考虑了债券发行费用在支付当期的抵税作用。
按面值发行的分期付息债券，利息抵税额的计算依据就是利息当期支付额。
如果到期一次付息，债券利息的抵税期与支付期不一致，应分别计算利息支付额和抵税额的现金流量现值。
此付息方式下，全部利息期满时一次支付，利息抵税额则按照权责发生制根据利息发生额分期计算，其计量模型应该是：2．债券溢价发行资本成本的计量分期付息方式下，溢价发行债券资本成本的计量模型应该是：其中，Yi——每期债券溢价摊销额此模型从发行债券的用途出发，不仅考虑了债券利息、债券发行费用在支付当期的抵税作用，而且考虑了溢价对支付当期所得税的影响。
第六章 资本成本-债务成本的含义
2015年注册会计师资格考试内部资料财务成本管理第六章 资本成本知识点：债务成本的含义● 详细描述：例题：1.本题涉及劳动合同法律制度。
2012年4月1日，张某应聘到甲公司工作，并签订了书面劳动合问。
合同主要内容包括：工资每月2000元；试用期1个月，试用期内工资为1000元；每月加班时间不超过40小时；职工累计T作1年以上的，每年带薪休假3天；合同期限为1年。
合同签订后，甲公司又要求张某缴纳2000元抵押金，理由是防止公司职工在合同期内随意跳槽。
张某因一时找不到合适的工作，即缴纳了抵押金。
2013年3月31日，张某的劳动合同到含义估计债务成本就是确定债权人要求的收益率 注意（1）区分历史成本和未来成本作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本，只能是未来借入新债务的成本。
现有债务的历史成本，对于未来的决策来说是不相关的沉没成本。
（2）区分债务的承诺收益与期望收益 对于筹资人来说，债权人的期望收益是其债务的真实成本。
因为存在违约风险，债务投资组合的期望收益低于合同规定的收益。
【提示】在实务中，往往把债务的承诺收益率作为债务成本。
（3）区分长期债务和短期债务 由于加权平均资本成本主要用于资本预算，涉及的债务是长期债务，因此通常的做法是只考虑长期债务，而忽略各种短期债务。
【注意】值得注意的是，有时候公司无法发行长期债券或取得长期银行借款，被迫采用短期债务筹资并将其不断续约。
这种债务，实质上是一种长期债务，是不能忽略的。
期，甲公司与张某续签了一份2年期的劳动合同，并退回了抵押金。
由于甲公司经营有方，前景十分看好，2013年6月，张某提出要求与公司签订无同定期限劳动合同，没有得到公司的同意。
张某随后提交了辞职报告，双方一致同意解除了劳动合同。
张某要求甲公司支付劳动合同解除的经济补偿被拒绝。
关于甲公司与张某在2012年4月1日签订的劳动合同的说法中，正确的是()。
A.约定试用期为1个月不合法B.约定试用期内工资为1000元合法C.约定每月加班时间不超过40小时不合法D.约定每年带薪休假3天合法正确答案：C解析：根据规定，劳动合同期限1年以上不满3年的，试用期不得超过2个月（1年以上包括1年），因此约定试用期为1个月合法；劳动者在试用期的工资不得低于本单位相同岗位最低档工资或者劳动合同约定工资的80%。
【实用文档】债务资本成本
第二节债务资本成本的估计一、债务资本成本的概念含义债务成本就是确定债权人要求的收益率【提示】债务筹资的成本低于权益筹资的成本应注意的问题（1）区分历史成本和未来成本作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本，只能是未来借入新债务的成本（2）区分债务的承诺收益与期望收益对于筹资人来说，债权人的期望收益是其债务的真实成本因为存在违约风险，债务投资组合的期望收益低于合同规定的收益（3）区分长期债务和短期债务由于加权平均资本成本主要用于资本预算，涉及的债务是长期债务，因此通常的做法是只考虑长期债务，而忽略各种短期债务值得注意的是，有时候公司无法发行长期债券或取得长期银行借款，被迫采用短期债务筹资并将其不断续约。
这种债务，实质上是一种长期债务，是不能忽略的【例题•单选题】进行投资项目资本预算时，需要估计债务资本成本。
下列说法中，正确的是（）。
（2018试卷Ⅰ）A.如果公司资本结构不变，债务资本成本是现有债务的历史成本B.如果公司有上市债券，可以使用债券承诺收益作为债务资本成本C.即使公司通过不断续约短债长用，债务资本成本也只是长期债务的成本D.如果公司发行“垃圾债券”，债务资本成本应是考虑违约可能后的期望成本【答案】D【解析】作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本，只能是未来借入新债务的成本。
现有债务的历史成本，对于未来的决策来说是不相关的沉没成本。
选项A错误；对于筹资人来说，债权人的期望收益是其债务的真实成本。
选项B错误；值得注意的是，有时候公司无法发行长期债券或取得长期银行借款，被迫采用短期债务筹资并将其不断续约。
这种债务，实质上是一种长期债务，是不能忽略的。
选项C错误；如果筹资公司处于财务困境或者财务状况不佳，债务的承诺收益率可能非常高，例如，各种“垃圾债券”。
所以债务资本成本应是考虑违约可能后的期望成本。
选项D正确。
【例题•多选题】企业在进行资本预算时需要对债务成本进行估计。
如果不考虑所得税的影响，下列关于债务成本的说法中，正确的有（）。
税后债务资本成本计算方法
税后债务资本成本计算方法
税后债务资本成本计算方法是企业衡量其使用债务融资所面临的资本成本的一种方法。
具体来说，税后债务资本成本指的是企业使用债务融资后的实际资本成本，即扣除税后利息支出后的实际资本成本。
以下是计算税后债务资本成本的方法：
1. 首先，计算企业所使用的债务融资的利率和借款金额。
2. 计算企业所面临的税率，这是指企业在当地税法下需要缴纳的所得税率。
3. 将债务融资的利率乘以（1-税率），从而计算出税后利率。
4. 然后，将税后利率与借款金额相乘，从而得出税后利息支出。
5. 最后，将税后利息支出除以借款金额，即可得出税后债务资本成本。
通过以上计算方法，企业可以更准确地了解其使用债务融资所面临的实际资本成本，从而帮助企业做出更明智的财务决策。
- 1 -。
注册会计师 财务成本管理 第22讲 债务资本成本
1000 × （1 − 1%） = ∑
t=1
100 1000 + t (1 + K d ) (1 + K d )30
K d = 10.11%
很明显，10.11%>10%，发行费的存在，推高了利率，即资本成本。这和生活常 识相吻合，比如印花税和佣金的存在，会降低投资股票的收益率；契税和中介费 的存在，会提高房产的购置成本，等等。 这一讲到这里，再强调一次重点：到期收益率法和风险调整法。 最后是作业，答案下一讲领取。 1、 （单选，2013 年第 7 题）甲公司采用风险调整法估计债务成本，在选择若干 已上市公司债券以确定本公司的信用风险补偿率时，应当选择（ ）。 A、与本公司债券期限相同的债券 B、与本公司信用级别相同的债券 C、与本公司所处行业相同的公司债券 D、与本公司商业模式相同的公司债券 2、（多选，2015 年第 10 题）甲公司目前没有上市债券，在采用了可比公司法 测算公司的债务资本成本时，选择的可比公司应具有的特征有（ ）。 A、与甲公司在同一行业 B、拥有可上市交易的长期债券 C、与甲公司商业模式类似 D、与甲公司在同一生命周期阶段 3、（单选，2016 年第 11 题）在进行投资决策时，需要估计的债务成本是（ ）。 A、现有债务的承诺收益 B、未来债务的期望收益 C、未来债务的承诺收益 D、现有债务的期望收益
来看教材中的栗子（例 5-2）：ABC 公司的信用级别为 B 级，为估计其税前债 务成本，收集了目前上市交易的 B 级公司债 4 种：
发行公司 甲 乙 丙 丁 上市债券 到期日 2012.1.28 2012.9.26 2013.8.15 2017.9.25 上市债券 到期收益率 4.8% 4.66% 4.52% 5.65% 政府债券 到期日 2012.1.4 2012.7.4 2014.2.15 2018.2.15 政府债券 到期收益率 3.97% 3.75% 3.47% 4.43% 风险补偿率 0.83% 0.91% 1.05% 1.22% 1.00%
税后债务资本成本计算公式
税后债务资本成本计算公式
税后债务资本成本计算公式是用于确定公司在纳税后所需支付的债务利息所产生的资本成本的一种公式。
它帮助企业评估其债务负担，以及确定在收益之后需要支付给债权人的债务利息。
税后债务资本成本计算公式可以通过以下步骤来确定：
1. 首先，确定公司的债务金额（D）。
这可以包括所有短期债务和长期债务。
2. 然后，确定公司所面临的税率（T）。
这是指企业在纳税后所需支付的税金占税前利润的比例。
3. 确定公司与债权人协商的利率（i）。
这是指公司所需支付给债权人的债务利息率。
4. 接下来，使用以下公式计算税后债务资本成本（RD）：
RD = i * (1 - T)
其中，RD表示税后债务资本成本，i表示债务利率，T表示税率。
通过使用这个公式，公司可以准确计算出纳税后所需支付的债务利息所产生的资本成本。
这个成本可以用于决策制定、财务分析和评估债务负担的重要指标。
总之，税后债务资本成本计算公式为RD = i * (1 - T)，它为公司提供了一种准确测算其纳税后所需支付的债务利息所产生的资本成本的方法。
这个公式可以帮助企业评估其债务负担，并在决策制定和财务分析中发挥重要作用。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
债务资本成本计算
公司债券资本成本
l公司债券资本成本包括债券的发行费用和利息费用。
l由于利息具有抵减所得税的作用，公司债券的成本必须是其税后成本。
l由于公司债券的发行价格存在溢价、平价、折价，应该根据实际发行价格确定其筹资额。
•（1）一般模式——不考虑时间价值)
F 1(B )T 1(I K -⨯-⨯=年利息所得税税率
发行费用率
债券发行额
（根据发行价格确定）
【例】海达公司发行面值为100元、票面年利率10%、期限5年的公司债券，发行费用率为2%，公司所得税税率为25%。
%06.8)
2%1(59)%251(%01100K B =-⨯-⨯⨯=%65.7)
2%1(100)%251(%01100K B =-⨯-⨯⨯=%22.7)
2%1(106)%251(%01100K B =-⨯-⨯⨯=如果债券发行价格为95元：如果债券发行价格为100元：如果债券发行价格为106元：
•（2）折现模式——考虑时间价值
•资本成本是已知现值、终值（年金）和计息期而求贴现率的问题,是使债券未来还本付息额的现值等于债券融资净额的贴现率。
• B×(1-F)=I×(1-T)×(P/A，K，n)+B×(P/F，K，n) 021
n-2n-1n ......I*(1- T) B×(1-F)
k =?I*(1- T)I*(1- T)I*(1- T)I*(1- T)+B ......
•【例】海达公司以95元的价格发行面值为100元、票面年利率10%、期限5年的公司债券，发行费用率为2%，公司所得税税率为25%。
•95×（1-2%）
•=100×10%×（1-25%）×（P/A,k,5）+100×（P/F,k,5）•93.1=7.5×（P/A,k,5）+100×（P/F,k,5）
•假定K=9%，等式右边=94.1628
•假定K=10%，等式右边=90.521
•运用插值法：K=9.29%
长期借款资本成本
长期借款资本成本包括借款的手续费和借款利息。
由于利息具有抵减所得税的作用，长期借款的成本必须是其税后成本。
【例】海通公司向银行借入10年期长期借款2 000万元，年利率为8%，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为0.5%，公司所得税税率为25%。
一般模式：
%03.6%5.01)%251(8)0.5%1(2000)%251(8%2000K =--⨯=-⨯-⨯⨯=。