购买力平价理论

购买力平价理论(Purchasing Power Parity, PPP)

在平常生活中，我们经常听到这样一种说法：某个国家的货币币值被“低估”或者"高估”，那么，什么是币值"低估”或者“髙估”呢？如何来判断货币币值的低估或髙估呢？这就涉及到均衡汇率水平的汁算。计算均衡汇率水平又和汇率理论密切相关。最早提岀的汇率决定理论是购买力平价。简单介绍下什么是购买力平价。

一、购买力平价的用途

正式提出购买力平价的，是瑞典经济学家卡塞尔在1922年提出的。当时提出这个理论的目的，是为一战后遗留的赔款问题提供一个货币标准。从目前来看，购买力平价理论在经济学上有两个用处：第一，测算长期均衡汇率，判断货币价值是否高估或低估，或者是寻找实际汇率波动的中心。第二，比较各国经济实力。作为一种换算工具，将一国的GDP或者是GNP由本国货币换算成另一国货币来表示，来进行经济实力的国际比较。

二、购买力平价的基本形式

1、基本思想

购买力平价的基本思想是，中国人为什么需要美元是因为它能够在美国购买商品，同样, 美国人为什么需要人民币，是因为它能够在中国购买商品。人民币交换美元的比率，实际上就是用人民币购买力交换美元购买力的比率。所以，汇率主要取决于两国货币购买力的比较, 所以称为购买力平价。购买力平价有两种形式，绝对购买力平价和相对购买力平价。绝对购买力平价的基础是一价定律，我们来介绍下一价定律。

2、一价定律

一价左律是指，在不考虑交易成本和贸易限制的条件下，同一种商品在不同国家用相同货币表示的价格应该相同。用公式来表示就是：P a=SP b, S是以本币表示的单位外币，属于直接标价法，Pa是用本国货币表示的商品价格，Pb是用外国货币表示的商品价格。如果这一等式不成立，就会产生套利行为。比如，一件衣服在美国的市场价格是100美元，同样的衣服在中国的市场价格是800人民币，那么1美元兑换的人民币就是8RMB/$o如果市场汇率不是8,是9RMB/$,那么就会出现套利机会，衣服在中国的价格转换成美元就是800/9 =89美元，套利者就会用89美元在中国购买一件衣服，然后到美国以100美元的价格卖岀，获利11美元。这种套利活动，使得衣服从中国流向北京，直到汇率水平回到8。

3、绝对购买力平价

一价怎律是针对某一种商品，如果将单一商品推广到所有商品，就可以推导岀绝对购买力平价。……绝对购买力平价认为两种货币之间的汇率应该等于两国货币在同样的一篮子商品上具有的购买力……那么它可以简写成S = $,汇率应该等于两国价格水平之比。其中P表示本国的价格水平，P*表示外国价格水平。根据这个公式，当本国价格水平相对上升时，本币购买力相对下降，则汇率S上升，本币贬值。

4、相对购买力平价

根据绝对购买力平价，我们可以推出相对购买力平价。推导的方法有两种:

（1）取对数后差分：（2）基期和现期（0和t）

相对购买力平价的模型形式如下：

兀和兀•表示本国和外国第（期的通货膨胀率。根据相对购买力平价认为，汇率变化的百分比等于两国通货膨胀率的差异。如果本国的通货膨胀率比外国高，其货币应该贬值，反之本币应该升值。

5、一价定律、绝对PPP和相对PPP的比较

一价泄律可以推导出绝对购买力平价，但是两者具有明显区别：（1）分析对象不同。购买力平价是以汇率为分析对象，而一价左律主要是考察价格：（2）价格不同。购买力平价涉及的是物价水平，一价定律考虑的是一种商品的价格：（3）适应条件不同。绝对购买力平价的适应条件不如一价泄律那么严格，绝对购买力平价并不要求每一种商品价格相等，也不要求两国完全取消贸易壁垒，只要各国对进口和出口的限制程度相同，则仍然成立。

绝对购买力和相对购买力平价的区别是：（1）绝对购买力平价将价格水平和汇率水平联系起来，而相对购买力平价将价格变动与汇率变动联系起来。所以，绝对购买力平价说明某一时点上汇率的决立，而相对购买力平价说明一段时间内汇率的变动规律。（2）绝对购买力平价在计算两国物价水平时，要求所参照的商品篮子及其权重都相同，相对购买力平价没有这个限制，但是相对购买力平价要求基期存在绝对购买力平价，这种先决条件很难成立。

6、实际运用

对于购买力平价在历史上的应用可以参考陈岱孙编写的《国际金融学说史》，他介绍了两个失败的案例，也就是1925年英国政府和1934年捷克政府对购买力平价的应用，凯恩斯, 哈伯勒都对其发表过自己的看法，一个成功的例子是1937年比利时确左新的汇率。特里芬在1937年时指出，比利时的这次贬值是合适的。

我们主要分析一下中国的情况，从购买力平价的角度来看，有以下几个因素使人民币趋强：（1）许多学者进行测算后发现人民币的价值被低估，所以即使中国通货膨胀率有时比较高，人民币汇率非但不贬，反而稳中有升，比如1994-1996年中国通货膨胀率较高，此后人民币汇率保持稳左，直到2005年7月，人民币汇率开始稳中有升；（2）用相对购买力平价分析发展中国家时要做修正。发展中国家经济起飞时期可能有较髙的通胀率而其汇率并不按比例贬值。因为在经济起飞的一段时间里，发展中国家的非贸易品（住房，服务）的涨价幅度远高于贸易品的涨幅。这意味着，即使在人民币币值完全收敛于购买力平价以后，人民币也不会按中美两国通货膨胀率之差的百分比贬值。中国仍可在通货膨胀率略高于美国的情况下，保持人民币与美元的名义汇率基本不变。自1994年以来，国内较髙的通胀率有一大块是非贸易品涨价所致，也就是说中国非贸易品涨价幅度大于美国，在中国的通货膨胀中占很大比重。所以，人民币在贸易品上的实际购买力的下降幅度远小于我国国内的通胀率。（3）发展中国家在经济起飞时期可贸易品生产率的提高速度一般高于发达国家，这也是人民币未来可能趋强的一个重要因素。日本，韩国，台湾的经历都证实了这点。

«表示中国通货膨胀中非贸易品涨价幅度高于美国的部分，B表示中国可贸易品生产率提高

速度快于美国的部分。举个例子，在未来十年里，如果中国的平均通胀率为6%,美国的平均通胀率为3%,假左中国通货膨胀中非贸易品涨价幅度高于美国的部分为(u=2%),中国可贸易品的生产率提髙速度快于美国的部分为(B二1%),则人民币对美元名义汇率可以保持不变，即汇率变化的百分比等于二6%-3%-2%-1%二0。在这种假左条件下, 如果中国的通货膨胀率低于6%,人民币将而临升值的压力：如果中国的通货膨胀率髙于6%,人民币将而临贬值的压力。

如果大家想进一步了解中国的汇率问题，早期的可以参考易纲范敏：人民币汇率的决定因素及走势分析，《经济研究》1997年第11期，最近的可以参考卢锋写的"人民币实际汇率长期走势研究系列”，有五个部分，分别考虑相对劳动生产率增长、相对劳动成本变动、改革开放制度转型、“双顺差”对汇率演变的影响，时间跨度是1978-2001年。

三、购买力平价的检验

1、计算实际汇率

最简单的检验购买力平价的方法是计算实际汇率，当不同时期的实际汇率保持不变，购买力平价成立。

2、名义汇率的回归检验

St=a + gP厂P；）f

S’ =仪 + 0(£-坷")+耳

当a = O,0 = 1时，购买力平价成立。

当我们检验一个理论时，要考察这个理论对现实的解释能力，它能解释多少？如果不能解释，原因是什么？是假设条件过于严格？还是遗漏了其他重要变量？或者是样本选择和数拯选取上存在缺陷？甚至另有原因？对于购买力平价的检验表明，它的解释力并不理想，绝对购买力平价不如相对购买力平价，短期效果不如长期效果。

关于购买力平价的传统检验方法可以参考潘国陵，《国际金融理论与数量分析方法》：最新检脸方法可以参考，萨诺和泰勒的《汇率经济学》。

四、购买力平价的扩展

购买力平价的扩展都是针对它现有的缺陷来修改的。

1、假设条件并不符合实际。任何经济理论都是在一泄假设条件下才成立的，理论分析的方法是首先建立最简单的模型，然后放松假设条件，通过逻辑演绎的方法，推导出一系列理论与政策。下而我们具体看一下购买力平价。

(1)购买力平价假设不存在运输成本和外汇管制，贸易限制对等，实际上，运输成本等交易成本占贸易商品价格的很大一部分，有时甚至超过在不同国家之间进行商品套利带来的好处，对这一个假设进行修改就出现了纳入交易成本和进口关税的购买力平价。

p P

s=一 =— ------------ :考虑关税，假设进口关税税率为t,购买力平价可以写成：P +C P (1 + J)

S= ------- ----- --------- :

P (l + J)(l + r)