财务管理第七章--股利分配quan课件
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财务管理第七章--股利分配quan
四、影响股利政策的因素
1.法律因素
资本保全的约束 企业积累的约束 企业利润的约束 超额累积利润
2.股东因素
追求稳定收入、规避风险 担心控制权的稀释 规避所得税
财务管理第七章--股利分配quan
四、影响股利政策的因素
3.公司因素
收益的稳定性 资产的流动性 举债能力 投资机会 资本成本 债务需要
• 要点： 每年发放的股利额固定在某一特定水平上，并在较长时期
内保持不变。 • 理由： • 向市场传递公司正常发展的信息 • 有利于树立公司良好形象 • 增强投资者对公司的信心 • 稳定股票的价格 • 有利于投资者安排股利收入和支出
财务管理第七章--股利分配quan
（三）固定股利支付率股利政策
• 要点： 公司确定一个股利占盈利的比例，长期按此
（四）低正常股利加额外股利政策
• 要点： 低正常股利＋每年额外股利 公司盈利多，额外股利多 公司盈利少，额外股利少
财务管理第七章--股利分配quan
（四）低正常股利加额外股利政策
• 理由 使公司具有较大的灵活性 比较吸引那些依靠股利生活股东
• 缺点： 股东难区分正常固定股利与额外股利，易误解
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财务管理第七章--股利分配quan
六、股票股利
借：资本公积 盈余公积 未分配利润
贷：股本 • 股东权益总额不变 • 股东权益内部结构变化 • 盈余留存足够时才可分配股票股利 • 理论上会导致股价下降 财务管理第七章--股利分配quan
（一）对公司的影响（目的）
• 既不需向股东支付现金，又可以回报股东 • 是增加积累、扩大再生产的有效手段 • 在盈余和现金股利不变的情况下，发放股票股利
• 可得到股价相对上升的好处（也有降价的风险） • 可向股东传递公司成长的信息 • 可获得纳税上的好处
财务管理第七章--股利分配quan
七、股票分割
（一）概念
指将面额较高的股票交换成面额较低的股票行为
（二）影响
• 股东权益总额不变 • 股东权益结构比率不变 • 股票数目增加 • 股票面值下降 • 每股盈余下降
（一）剩余股利政策
• 要点： 盈余先满足投资需要，如
有剩余才向股东发放股利 • 理由：
保持理想的资本结构 使加权平均资本成本最低 从而公司价值最大
财务管理第七章--股利分配quan
（一）剩余股利政策
• 例1：假定某公司2001年度提取了公积金、公益 金后的税后净利润为1000万元，2002年度投资计
润）
财务管理第七章--股利分配quan
二、股利分配程序及方式
（一）股利支付程序
1 宣告日 3 股权登记日 2 除息日 4 股利发放日
财务管理第七章--股利分配quan
（二）股利支付方式
现金股利
财产股利
负债股利
股票股利
•我国：股票股利 — 主要形式 现金股利 — 补充手段 财务管理第七章--股利分配quan
4.其他因素
债务合同约束 通货膨胀
财务管理第七章--股利分配quan
五、股利政策的类型
股利政策是关于公司是否发放股利、发放 多少股利及何时发放股利等的方针和策略。 • （一）剩余股利政策 • （二）固定或稳定增长股利政策 • （三）固定股利支付率股利政策 • （四）低正常股利加额外股利政策
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财务管理第七章--股利分配quan
划所需资金支出总额为1200万元，公司的最佳资
本结构为权益资本占60%，债务资本占40%。分析
当年是否发放股利？如发放，发放多少？
• 投资方案所需的股东权益数额为：
1200×60%＝720（万元）
• 当年发放的股利额为：
1000-720＝280（万元）
财务管理第七章--股利分配quan
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（二）固定或稳定增长股利政策
三、股利政策理论
（一）股利无关论
• 股利政策不影响企业价值 • 投资者不关心公司股利分配 • 企业价值由资产的盈利能力决定
代表人物：莫迪格莱尼、米勒 （MM无关理论）
财务管理第七章--股利分配quan
（二）股利相关论
• 1、在手之鸟理论 • 2、税差理论 • 3、信息传播理论 • 4、追随者效应理论
比例支付股利。股利发放额随经营的好坏而波动。
财务管理第七章--股利分配quan
（三）固定股利支付率股利政策
• 理由： 使股利支付与公司盈利很好地配合，多盈多分、少盈少分、
无盈不分 • 缺点： • 不利于稳定股票价格 • 不利于树立良好的公司形象 • 不能将股利政策与筹资决策统筹规划安排
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财务管理第七章--股利分配quan
第七章 股利分配
财务管理第七章--股利分配quan
一、利润分配的内容
财务管理第七章--股利分配quan
（一）利润分配的一般原则
• 规范性原则 • 公平性原则 • 效率原则 • 分配与积累并重原则
财务管理第七章--股利分配quan
（二）利润分配的顺序
• （1）计算可供分配的利润 • （2）计提法定盈余公积金 • （3）计提公益金 • （4）计提任意盈余公积金（上市公司） • （5）向股东（投资者）支付股利（分配利
可以降低每股价值，使股票流通性加强，从而吸 引更多的投资者（股东误解为公司效益下降） • 一般成长性好、有潜在投资机会的企业多偏好股
票股利，向社会传递将继续发展的信息，稳定股
价 • 发放股票股利的费用高于发放现金股利的费用
财务管理第七章--股利分配quan
（二）对股东的影响
• 如果公司在发放股票股利的同时发放现金股利，且能维持每股现 金股利不变，则股东能得到更多的现金股利
►
财务管理第七章--股利分配quan
1、在手之鸟理论
• “双鸟在林不如一鸟在手” • 手中一元钱的价值大于留存在公司
的一元钱的价值 • 股利收入比资本利得更稳定可靠
◄
财务管理第七章--股利分配quan
2、税差理论
• 股利适用税率高于长期资本利 得适用税率，从避税的角度考 虑，投资者更喜欢资本利得， 而不愿多得股利，即多留少派
◄
财务管理第七章--股利分配quan
3、信息传播理论
• 股利给投资者传播了公司 收益状况的信息
• 财务报告可能有假，但股 利的发放以实际盈利能力 为基础，难以作假 ◄
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Biblioteka Baidu
4、追随者效应理论
• 不同的股利政策吸引不同的追随者 • 投资者会各取所需，各得其所 • 没有必要追求“统一”
财务管理第七章--股利分配quan
四、影响股利政策的因素
1.法律因素
资本保全的约束 企业积累的约束 企业利润的约束 超额累积利润
2.股东因素
追求稳定收入、规避风险 担心控制权的稀释 规避所得税
财务管理第七章--股利分配quan
四、影响股利政策的因素
3.公司因素
收益的稳定性 资产的流动性 举债能力 投资机会 资本成本 债务需要
• 要点： 每年发放的股利额固定在某一特定水平上，并在较长时期
内保持不变。 • 理由： • 向市场传递公司正常发展的信息 • 有利于树立公司良好形象 • 增强投资者对公司的信心 • 稳定股票的价格 • 有利于投资者安排股利收入和支出
财务管理第七章--股利分配quan
（三）固定股利支付率股利政策
• 要点： 公司确定一个股利占盈利的比例，长期按此
（四）低正常股利加额外股利政策
• 要点： 低正常股利＋每年额外股利 公司盈利多，额外股利多 公司盈利少，额外股利少
财务管理第七章--股利分配quan
（四）低正常股利加额外股利政策
• 理由 使公司具有较大的灵活性 比较吸引那些依靠股利生活股东
• 缺点： 股东难区分正常固定股利与额外股利，易误解
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六、股票股利
借：资本公积 盈余公积 未分配利润
贷：股本 • 股东权益总额不变 • 股东权益内部结构变化 • 盈余留存足够时才可分配股票股利 • 理论上会导致股价下降 财务管理第七章--股利分配quan
（一）对公司的影响（目的）
• 既不需向股东支付现金，又可以回报股东 • 是增加积累、扩大再生产的有效手段 • 在盈余和现金股利不变的情况下，发放股票股利
• 可得到股价相对上升的好处（也有降价的风险） • 可向股东传递公司成长的信息 • 可获得纳税上的好处
财务管理第七章--股利分配quan
七、股票分割
（一）概念
指将面额较高的股票交换成面额较低的股票行为
（二）影响
• 股东权益总额不变 • 股东权益结构比率不变 • 股票数目增加 • 股票面值下降 • 每股盈余下降
（一）剩余股利政策
• 要点： 盈余先满足投资需要，如
有剩余才向股东发放股利 • 理由：
保持理想的资本结构 使加权平均资本成本最低 从而公司价值最大
财务管理第七章--股利分配quan
（一）剩余股利政策
• 例1：假定某公司2001年度提取了公积金、公益 金后的税后净利润为1000万元，2002年度投资计
润）
财务管理第七章--股利分配quan
二、股利分配程序及方式
（一）股利支付程序
1 宣告日 3 股权登记日 2 除息日 4 股利发放日
财务管理第七章--股利分配quan
（二）股利支付方式
现金股利
财产股利
负债股利
股票股利
•我国：股票股利 — 主要形式 现金股利 — 补充手段 财务管理第七章--股利分配quan
4.其他因素
债务合同约束 通货膨胀
财务管理第七章--股利分配quan
五、股利政策的类型
股利政策是关于公司是否发放股利、发放 多少股利及何时发放股利等的方针和策略。 • （一）剩余股利政策 • （二）固定或稳定增长股利政策 • （三）固定股利支付率股利政策 • （四）低正常股利加额外股利政策
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财务管理第七章--股利分配quan
划所需资金支出总额为1200万元，公司的最佳资
本结构为权益资本占60%，债务资本占40%。分析
当年是否发放股利？如发放，发放多少？
• 投资方案所需的股东权益数额为：
1200×60%＝720（万元）
• 当年发放的股利额为：
1000-720＝280（万元）
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（二）固定或稳定增长股利政策
三、股利政策理论
（一）股利无关论
• 股利政策不影响企业价值 • 投资者不关心公司股利分配 • 企业价值由资产的盈利能力决定
代表人物：莫迪格莱尼、米勒 （MM无关理论）
财务管理第七章--股利分配quan
（二）股利相关论
• 1、在手之鸟理论 • 2、税差理论 • 3、信息传播理论 • 4、追随者效应理论
比例支付股利。股利发放额随经营的好坏而波动。
财务管理第七章--股利分配quan
（三）固定股利支付率股利政策
• 理由： 使股利支付与公司盈利很好地配合，多盈多分、少盈少分、
无盈不分 • 缺点： • 不利于稳定股票价格 • 不利于树立良好的公司形象 • 不能将股利政策与筹资决策统筹规划安排
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第七章 股利分配
财务管理第七章--股利分配quan
一、利润分配的内容
财务管理第七章--股利分配quan
（一）利润分配的一般原则
• 规范性原则 • 公平性原则 • 效率原则 • 分配与积累并重原则
财务管理第七章--股利分配quan
（二）利润分配的顺序
• （1）计算可供分配的利润 • （2）计提法定盈余公积金 • （3）计提公益金 • （4）计提任意盈余公积金（上市公司） • （5）向股东（投资者）支付股利（分配利
可以降低每股价值，使股票流通性加强，从而吸 引更多的投资者（股东误解为公司效益下降） • 一般成长性好、有潜在投资机会的企业多偏好股
票股利，向社会传递将继续发展的信息，稳定股
价 • 发放股票股利的费用高于发放现金股利的费用
财务管理第七章--股利分配quan
（二）对股东的影响
• 如果公司在发放股票股利的同时发放现金股利，且能维持每股现 金股利不变，则股东能得到更多的现金股利
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财务管理第七章--股利分配quan
1、在手之鸟理论
• “双鸟在林不如一鸟在手” • 手中一元钱的价值大于留存在公司
的一元钱的价值 • 股利收入比资本利得更稳定可靠
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财务管理第七章--股利分配quan
2、税差理论
• 股利适用税率高于长期资本利 得适用税率，从避税的角度考 虑，投资者更喜欢资本利得， 而不愿多得股利，即多留少派
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财务管理第七章--股利分配quan
3、信息传播理论
• 股利给投资者传播了公司 收益状况的信息
• 财务报告可能有假，但股 利的发放以实际盈利能力 为基础，难以作假 ◄
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4、追随者效应理论
• 不同的股利政策吸引不同的追随者 • 投资者会各取所需，各得其所 • 没有必要追求“统一”