华科国际金融思考题答案

1、什么是外汇？外汇是如何标价的？外汇是国外汇兑（Foreign Exchange）的简称，它有动态和静态两方面的含义。

动态的外汇是指将一国的货币兑换成另一国的货币以清算国际间的债权和债务关系的行为；静态的外汇则指外国货币或以外国货币表示的可用于清算国际收支差额的支付手段和资产。

汇率通常有两种标价方法，即直接标价法和间接标价法。

直接标价法（Direct Quotation）又称价格标价法（Price Quotation）、应付标价法（Given Quotation），它是以一个单位（或一定单位）的外币为基础，用一定数量的本币表示的外币的价格，即外币用本币表示的价格。

目前大多数国家（包括中国）都采用直接标价法表示汇率。

在直接标价法下，汇率上升，意味着外币升值，本币贬值。

间接标价法（Indirect Quotation）又称数量标价法（Quantitative Quotation）、应收标价法（Receiving Quotation），它是以一个单位（或一定单位）的本币为基础，用一定数量的外币表示的本币的价格，即本币用外币表示的价格。

目前采用间接标价法的主要是美国和英国，这主要是由这两个国家的货币作为储备货币的历史地位及其国家经济实力决定的。

在间接标价法下，汇率的上升意味着外币贬值，本币升值。

值得指出的是，汇率的这两种标价方法是互为倒数的。

例如，在中国，美元的汇率采用直接标价法为1美元兑换8.2768元人民币，若采用间接标价法，则为1元人民币兑换0.1208美元。

而且，同一个汇率，对一个国家为直接标价，则对另一个国家即为间接标价。

例如1美元兑换8.2768元人民币，对中国来说是直接标价，但对美国而言则是间接标价。

2、什么是国际收支？它的组成容有哪些？我们可以把国际收支（Balance of Payments）定义为：在一定时期（通常为1年、1季或1月）一国与外国之间的全部外汇收入与支出的总记录。

1.国际收支分为狭义的国际收支和广义的国际收支。

狭义的国际收支指一国在一定时期（常为1年）对外收入和支出的总额。

广义的国际收支不仅包括外汇收支，还包括一定时期的经济交易。

国际货币基金组织对国际收支的定义为：国际收支是一种统计报表，系统的记载了在一定时期经济主体与世界其他地方的交易。

大部分交易在居民与非居民之间进行。

（1）国际收支是一个流量概念。

（2）所反映的容是经济交易，包括：商品和劳务的买卖、物物交换、金融资产之间的交换、无偿的单向商品和劳务的转移、无偿的单向金融资产的转移。

（3）记载的经济交易是居民与非居民之间发生的。

国际收支平衡表的主要容包括三个部分：经常项目、资本和金融项目、平衡项目。

经常项目（Current Account）是国际收支平衡表中最重要、最基本的项目，它包括商品，劳务，收益和经常转移四个子项。

资本和金融项目（Capital Account and Financial Account）是指对资产所有权在国际间流动进行记录的账户，它包括资本项目（Capital Account）和金融项目(Financial Account)两个部分。

资本项目主要记录以下一些容：（1）资本转移，主要包括债务减免和移民的转移支付；（2）非生产、非金融资产的收买与出售（Acquisition/Disposal of Non-product， Nonfinancial Assets），包括不是由生产创造出来的有形资产（如土地和地下资产）和无形资产（专利、、商标、经销权等）的购买或出售。

金融项目又分为直接投资（Direct Investment）、证券投资(Portfolio Investment)和其他投资（Other Investment）。

平衡项目（Balancing Account）是为了平衡经常项目和资本与金融项目借贷双方的差额而设立的项目。

平衡项目包括以下的两个项目：官方储备资产（Reserve Assets）的变动和净错误与遗漏（Net Errors and Omissions）。

3、调节国际收支的方法有哪些？并加以简要评论。

（一）财政政策从宏观上来说，财政政策包括两个方面，一个是财政收入政策，主要是税收与补贴；另一个是财政支出政策。

这两个方面都可以用来调节国际收支。

1．税收与补贴税收与补贴政策主要包括出口退税、出口免税、对出口企业或者进口替代企业实行税收优惠或者税收减免以及进口加税等。

这些政策的主要目的是为了改善本国产品的出口条件，刺激出口，减少进口。

2．支出政策财政支出政策是通过影响社会总需求来影响国际收支的。

（二）货币政策货币政策的中心是利率与汇率。

调节国际收支的货币政策主要有改变准备金比率、贴现政策、公开市场业务以及调整汇率等措施。

1．改变准备金比率的政策准备金比率的高低决定了商业银行等金融机构的最高贷款规模，从而决定了全社会的信用规模与货币供应量，并最终影响社会总需求和国际收支。

2．贴现政策通过调整再贴现率可以影响整个金融市场的利率水平，进而影响国的社会总需求和资本的流出入规模，达到改善国际收支状况的目标。

3．公开市场业务即央行通过在公开市场上进行外汇的买卖来影响本国货币的汇率，从而达到引导国际收支的目的。

4．调整汇率汇率是一个重要的宏观经济杠杆，也可被运用来调节国际收支。

当国际收支出现逆差时，可以对本币实行贬值，以改善国际收支；当国际收支出现顺差时，可以对本币实行升值，以减少和消除国际收支顺差。

（三）直接管制在国际收支出现不平衡时，也可以采用直接管制的办法加以扭转。

直接管制的办法主要有外汇管制和贸易管制。

4、什么是调节国际收支的弹性分析法？假定在其他条件不变的情况下，汇率变化是影响商品进出口流量的唯一因素。

这样，在出口商品的本币价格和进口商品的外币价格不变时，汇率上升（本币贬值）就意味着国市场上进口商品变得更贵，而在国外市场上出口商品变得更便宜；相反，汇率下降（本币升值）则意味着国市场上进口商品变得更便宜，而在国外市场上出口商品则变得更贵。

根据传统的需求理论，我们就可以断定，出口商品的国外需求的变动与汇率的变动方向相同，即汇率上升（本币贬值）则出口商品的国外需求增加，出口增加；汇率下降（本币升值）则出口商品的国外需求下降，出口下降。

同样，进口商品的国需求的变动与汇率的变动方向相反，即汇率上升（本币贬值）则进口商品的国需求减少，进口减少；汇率下降（本币升值）则进口商品的国需求增加，进口增加。

但是，仅根据这些，我们还无法判断，汇率变化是否能产生平衡国际收支的效果。

国际收支是用货币表示的，进出口数量的变化能否刚好产生所需要的货币收入和支出的变化，以满足实现国际收支平衡的要求，取决于进出口商品需求的价格弹性。

正是在这个意义上，我们把分析汇率变化调节国际收支的方法，称为弹性分析法（Elasticity Approach）。

5、什么是J曲线效应？为甚么会产生J曲线效应？按照弹性分析法，当一国存在国际收支逆差时，在自由浮动汇率制下，本币的自动贬值将消除该国的国际收支逆差；而在有管理的浮动汇率制下，官方对本币实施贬值有利于消除该国的国际收支逆差。

但在现实中，本币的贬值并不能立即带来一国国际收支的改善，相反，在贬值的初期，还会引起该国国际收支状况的进一步恶化，只有经过一段时期之后，本币的贬值才会发生改善一国国际收支的作用。

也就是说，本币贬值之后，汇率对贸易量的调整存在（J—Curve Effect）。

着一个时间上的滞后，这就是货币贬值的时滞效应，也称为“J曲线效应”J曲线效应的成因可以这样来解释：由于本币贬值（汇率上升）对贸易量的调整存在如下几个方面的时滞：①货币贬值后，本国出口商品的新价格的信息还不能立即为需求方所了解，即存在认识上的时滞；②本币贬值、汇率上升后，供求双方都需要一定的时间来判断价格变化的重要性，即存在决策上的时滞；③供给方国对商品和劳务的供应量调整需要一定的时间，因而不能马上增加生产，即存在生产上的时滞；④汇率变动后，供求双方都有一个按先进先出法处理存货的问题，即存在替代时滞；⑤出口国将商品运往进口国也需要一定的时间，即存在交货时滞。

这些时滞的存在，使得在本币贬值的初期（大约6个月左右），在经常项目收支改善之前，先会有一个恶化的过程，这就形成了J曲线效应。

6、试分析物价-铸币流动机制调节国际收支的过程。

在金铸币本位制下，各国的货币数量与黄金储备之间存在严格的关系，各国货币之间的比价（汇率）完全由各国货币的含金量之比决定，汇率变动的幅度被严格限制在黄金输出和输入点（由金铸币平价±黄金输送的运费和保险费决定，黄金输送成本=黄金输送的运费和保险费，大约相当于金铸币平价的0.6%左右）的狭小围，一旦逆差国的货币贬值超过了黄金输出点，逆差国就要以黄金的输出结算其贸易逆差；一旦顺差国的货币升值超过了黄金输入点，顺差国就要求以黄金的输入结算其贸易顺差。

这样，顺差国因黄金的输入而导致国货币供应量增加，逆差国则因黄金的输出而导致国货币供应量减少。

如果货币数量论成立，则货币的增减变动直接引起国价格的上升和下降。

在汇率固定不变的条件下，国价格的升降就直接表现为外币价格的升降。

从而改变了国外商品的比价，逆差国因黄金流出、货币供应量减少、价格下降而使出口增加、进口减少，导致逆差消除；顺差国则因黄金流入、货币供应量增加、价格上升而使出口减少、进口增加，导致顺差消除。

7、如果伦敦外汇市场1英镑=1.46美圆，法兰克福市场1英镑=1.20欧元，纽约外汇市场1美圆=0.86欧元。

问：（1）这三个汇率那些（个）是直接标价汇率，那些（个）是间接标价汇率？（2）这三地是否存在套汇的可能性？如果存在，当你拥有1000万英镑资金时，应如何套汇，能获利多少？解答:(1)1美圆=0.86欧元是直接标价汇率.1英镑=1.46美圆,1英镑=1.20欧元是间接汇率(2)存在.由1英镑=1.46美圆1美圆=0.86欧元得 1英镑=1.46*0.86=1.256欧元可以现在在纽约市场上买入欧元卖出英磅,于是就获得了1256万欧元,然后在法兰克福市场上卖出欧元买入英镑,可获得1256/1.2=1046.7万英镑.1046.7-1000=46.7万英镑,即获利46.7万英镑.8、什么是蒙代尔分配法则？蒙代尔认为，财政政策通常对国经济的作用大于对国际收支的作用，而货币政策对国际收支的作用较大，因此，分配给财政政策以稳定国经济的任务，而分配给货币政策以稳定国际收支的任务，这就是“蒙代尔分配法则”。

9 为什么在控制国际收支上货币政策比财政政策更有效？因为货币政策不仅通过影响总收入变化从而影响进口变化，对经常账户产生影响，而且还通过利率的变化影响国际资本流动，从而对资本账户产生影响；但财政政策除了通过影响总收入从而对经常账户产生与货币政策同样的效果以外，并不能对资本账户也产生与货币政策同样的影响。