第六章风险与收益财务管理
{财务管理收益管理}风险与收益知识讲义
{财务管理收益管理}风险与收益知识讲义2012 物流管理专业财务管理2013年10月9日第四章 风险与收益知识要点◆4.1 风险与收益概述◆4.2 风险衡量◆4.3 财务风险管理学习要求☐了解财务风险管理的环节☐理解风险的含义☐理解风险与收益的关系☐掌握风险衡量的方法☐ 从理论上讲，投资收益是指投资者在一定时期内所获得的总利得或损失。
☐从方法上看，是在期末将价值的增减变动与实现的现金流入与期初值进行比较。
☐ 投资者之所以进行风险投资，是因为风险投资可得到额外报酬—风险收益。
☐收益 是个内涵十分广泛的概念4.1.5 风险收益4.1.5 风险收益☐风险收益,就是投资者因冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的那部分额外的报酬☐有了风险，才能获得超过货币时间价值（无风险报酬率）的超额收益。
所以存在风险投资。
☐风险收益表示方法●风险收益额：企业承担风险进行投资而获得超出货币时间价值的额外收益●风险收益率：风险报酬额与原投资额的比值绝对数表示法相对数表示法（实务中常用）在不考虑通货膨胀情况下投资收益率＝无风险收益率(资金时间价值率） +风险收益率对一般投资者来说，总是力求冒较小的风险，得到尽可能大的收益，至少是风险与收益大体相当。
这就要求事先要对风险进行衡量。
4.1.5 风险收益怎样衡量？4.2 风险衡量☐ 4.2.1 概率分布 (P)☐4.2.2 期望收益率（Ｋ）☐ 4.2.3 离散程度 （方差δ2、 标准差δ ）☐ 4.2.4 标准差率（V）4.2.5 风险收益如何计算？4.2.1 概率分布☐ 某一事件出现的可能性，可以用概率表示。
而把每种可能性或结果列示出来，并给予一种概率，就构成了概率分布。
☐ 概率分布是指某一事件各种结果发生可能性的概率分配。
任何一个事件的概率分布都必须符合以下两个规则：☐（1）0≤P i≤1；（2） P=14.2.1 概率分布☐例4-1，某企业接到一项投资项目，现有A、B两个方案可供选择。
第六章 财务的风险与报酬观 《财务学原理》PPT课件
方 差： 2 = ( Ki - K )2( Pi )
标准差： = ( Ki - K )2( Pi )
股票 BW
Ki
Pi
-0.15
0.10
-0.03
0.20
0.09
重点理解为何离差能反映风险？ 一是要理解离差与波动性； 二是要理解不同项目对比要用离散系数。 三是要理解高报酬比低离散更具诱惑力。
对标准差反映风险的思考：举例如下。
投资项目 报酬率（%）
概 率 预期报酬率 标准差
5
0.2
A
7
0.3
10%
3.9%
13
0.3
15
0.2
6
0.2
B
8
0.6
10%
5.1%
0.40
0.21
0.20
0.33
0.10
∑
1.00
(Ki)(Pi)
-0.015 -0.006 0.036 0.042 0.033
0.090
(Ki - K )2(Pi)
0.00576 0.00288 0.00000 0.00288 0.00576
0.01728
计算方差和标准差 (风险度量)
n
=
(
i=1
而得到的总增加额。
花费1000元购买了10股某只股票， 不考虑该股票是否支付股利，在 第一年年末通过转让的方式出售 该股票，获得了1100元。
绝对报酬=投资所得－初始投资 ＝1100－1000＝100（元）
2、相对报酬，即用报酬率或收益率来表示财务报酬。
财务管理第六章
(1)证券组合的 系数为： =20%×1.0+30%×0.5+50%×1.50=1.10 (2)该证券组合的风险收益率为： Rp=1.10×（16%－12%） =4.4% (3)该证券组合的风险收益额为： 风险收益额=100×4.4% =4.4万元
[例5-14]在上例中，该企业为了降代风险，出售 部分风险较高的Ｃ股票，买进部分Ｂ股票，使Ａ， Ｂ，Ｃ三种股票在证券组合中的比重变为20%， 50%，30％，试计算此时风险收益率。 ＝20%×1.0+50%×0.5＋30%×1.50＝0.9
（２）把风险大、风险中等、风险小的证 券放在一起进行组合。 （３）把投资收益呈负相关的证券放在一 起进行组合。
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短期投资具有以下两个主要标准：
（1）准备随进变现。 （2）所购证券能够随时变现。
长期投资通常有以下三方面的目的：
（1）为了影中央委员或控制其他企业。 （2）为了扩大经营规模。 （3）为了分散经营风险。
三、对外投资的程序
（一）分析企业生产经营情况，明确投资目的 （二）认真进行可行性分析，科学选择投资对象 （三）根据投资对象特点，正确选择出资方式 （四）根据国家有关规定，合理确定投资资的价值。 （五）加强对被投资企业的监控。 （六）认真评价投资业绩，及时反馈各种信息。
4股票市盈率分析 股票市盈率是指股票市价与每股盈利之比，表示股价是每股盈 利的几倍。 A用市盈率分析
市盈率 股票价格 每股盈利
B用市盈率估计股票风险：股票的市盈率比较高，表明投资者 对股票发行公司的未来充满信任，这种股票的风险比较小 一般规律：当市盈率超过20，就是不正常的，很可能是股价下 跌的前兆，风险非常大。
2.长期证券投资收益率。
（1）债券投资收益率的计算。 V=
{财务管理收益管理}风险与收益衡量的基础知识
协方差计算（离散型）
经济形势 概率 甲公司股价
乙公司股价
协方差习题
繁荣
正常
萧条
1/4
1/2
1/4
10
5
1
6
5
4
E（P甲）=0.25×10+0.5×5+0.25×1=5.25
E（P乙）=0.25×6+0.5×5+0.25×4=5 协方差的大小
Cov(R甲, R乙)=0.25×(10-5.25)(6-5） +0.5×(5-5.25)(5-5)
在一定程度上 反映了X和Y相
互间的关系，
+0.25×(1-5.25)(4-5)
但它还受X与Y
相关系数
定义: 设Var(X)>0, Var(Y)>0,
为随机变量X和Y的相关系数 . 在不致引起混淆时，记 为 .
关于XY的符号:
XY ≦1. 当 XY > 0 , 称X与Y为正相关. 当 XY = 0 , 称X与Y不相关 当 XY < 0 , 称X与Y为负相关 当 XY =1,称X与Y完全正相关 当 XY =-1,称X与Y完全负相关
单一资产的风险与收益的衡量
历史收益 与风险
预期未来收益 与风险
收益率的计算
波音公司股票1983年12月31日和1984年12月 31日的价格分别是29.13美元和37.75美元， 1984年该股票每股股息是0.93美元。
第i种资产 第t期的收
益率
可能的经济情况
预期收益
概率
计算协方差的一个简单公式 由协方差的定义及期望的性质，可得
Cov(X,Y)=E{[ X-E(X)][Y-E(Y) ]} =E(XY)-E(X)E(Y)-E(Y)E(X)+E(X)E(Y) =E(XY)-E(X)E(Y) 即 Cov(X,Y)=E(XY) -E(X)E(Y) 可见，若X与Y独立， Cov(X,Y)= 0 .
财务管理第6章
第六章二、判断题1、一般而言，一个投资项目，只有当其投资收益率低于其资本成本率时，在经济上才是合理的；否则，该项目将无利可图,甚至会发生亏损。
( )2、企业的整个经营业绩可以用企业全部投资的利润率来衡量，并可与企业全部资本的成本率相比较，如果利润率高于成本率,可以认为企业经营有利。
（）3、某种资本的用资费用大，其成本率就高；反之，用资费率小,其成本率就低. ( ）4、根据企业所得税法的规定，企业债务的利息不允许从税前利润中扣除，从而可以抵免企业所得税。
（)5、根据所得税法的规定，公司须以税后利润向股东分派股利，故股权资本成本没有抵税利益。
( ）6、一般而言，从投资者的角度，股票投资的风险高于债券，因此,股票投资的必要报酬率可以在债券利率的基础上再加上股票投资高于债券投资的风险报酬率。
（）7、F公司准备发行一批优先股，每股发行价格6元，发行费用0.3元,预计年股利为每股0。
8元,则其资本成本率约为14。
04%。
（）8、当资本结构不变时，个别资本成本率越低，则综合资本成本率越高;反之，个别资本成本率越高，则其综合资本成本率越低. （)9、在企业一定的营业规模内，变动成本随着营业规模总额的增加而增加,固定成本也是因营业总额的增加而增加，不是保持固定不变。
( )10、在一定的产销规模内，固定成本总额相对保持不变.如果产销规模超出了一定的限度，固定成本总额也会发生一定的变动。
（）11、资本成本比较法一般适用于资本规模较大,资本结构较为复杂的非股份制企业。
（）11、公司价值比较法充分考虑了公司的财务风险和资本成本等因素的影响，进行资本结构的决策以公司价值最大化为标准，通常用于资本规模较大的上市公司。
（）12、每股收益分析法的决策目标是股东财富最大化或股票价值最大化而不是公司价值最大化。
（）13、净收益观点认为,在公司的资本结构中，债务资本的比例越小，公司的净收益或税后利润就越多，从而公司的价值就越高。
( ）14、净营业收益观点认为，在公司的资本结构中,债务资本的比例越高，公司的价值就越高.（）三、单项选择题1、如果企业一定期间内的固定生产成本和固定财务费用均不为零，则由上述因素共同作用而导致的杠杆效应应属于（）。
第6章习题风险与收益
第六章风险与收益一、简答题1.必要收益率、预期收益率和实际收益率有何区别与联系？如何衡量预期收益率和实际收益率？2.证券投资组合的预期收益率是投资组合中单项证券预期收益的加权平均数，而证券组合的风险却不是单项证券标准差的加权平均数，为什么？3.为什么投资组合不能消除全部风险？4.资本市场线（CML）与证券市场线（SML）有何区别或联系？5.根据资本资产定价模型，影响预期收益率的因素有哪些？其中，β系数由那些因素决定？如何调整财务风险（负债比率）对β系数的影响？二、单项选择题1.甲公司面临A、B两个投资项目，它们的预期收益率相等，但A项目的标准差小于B项目的标准差。
对A、B两个项目可以做出的判断为（）。
A.A项目实际取得的收益会高于其预期收益B.B项目实际取得的收益会低于其预期收益C.A项目取得更高收益和出现更大亏损的可能性均大于B项目D.A项目取得更高收益和出现更大亏损的可能性均小于B项目2.一般来说，无法通过多样化投资予以分散的风险是（）。
A.系统风险B.非系统风险C.总风险 D.公司特有风险3.某投资组合中包含A、B、C三种证券，其中20%的资金投入A，预期收益率为18%，50%的资金投入B，预期收益率为15%，30%的资金投入C，预期收益率为8%，则该投资组合预期收益率为（）。
A.9.5%B.10.8%C.13.5%D.15.2%4.当两种证券完全正相关时，它们的相关系数是（）。
A.0B.1C.-1 D.不确定5.根据风险分散理论，如果投资组合中两种证券之间完全负相关，则（）。
A.该组合的风险收益为零B.该组合的非系统风险可完全抵消C.该组合的投资收益大于其中任一证券的收益D.该组合只承担公司特有风险，不承担市场风险6.如果投资组合由30种资产组成，则构成组合总体方差和协方差的项目个数分别为（）。
A.30和30B.900和30C.30和870 D.930和307.有效集以外的投资组合与有效边界上的组合相比，不包括（）。
《财务管理》第六章
息税前利润增加
债务利息 税前盈余 所得税(税率为33%) 税后盈余
80 000 320 000
105 600 214 400 21.46
400 000
132 000 268 000 13.4
360 000 118 800
241 200 16.08
普通股每股收益
A公司：财务杠杆系数= EBIT / (EBIT – I) = 20 / (20 – 0) = 1； 即：(+100%)×1 = +100%； 6.7×(1+100%) = 13.4(元/股) (13.4 – 6.7)/6.7 = 100%
用程度。图示如下：
财务扛杆(DFL)
EBIT EPS
(二) 财务杠杆系数 1、财务杠杆系数概念 所 谓 财 务 杠 杆 系 数 (Degree of financial
Leverage)---- 是指普通股每股收益(利润)的变
动率相当于息税前利润变动率的倍数。 作用：它可用来反映财务杠杆的作用程 度，估计财务杠杆利益的大小，评价财务风险 的高低。
EBIT S V F ( p v) Q F
式中：EBIT——息税前利润;Q---业务量；F——固定成本总额。
显然，不论利息费用的习性如何，都不会出现在计算息税前利润的公式之中，即上 式中的固定成本和变动成本中均不应包含利息。
三、经营风险
1．经营风险概念 经营风险(也可称为营业风险)是指与企业经
本章重点 1．经营风险与财务风险； 2．三种杠杆系数的计算方法及作用； 3．资本结构的概念与理论； 4．最优资金结构决策方法。 本章难点 1．三种杠杆系数的计算方法及作用； 2．最优资本结构理论与决策方法。
财务管理中的风险投资与收益管理
财务管理中的风险投资与收益管理在财务管理中，风险投资是一种常见的投资策略，它涉及到对潜在高回报项目的投资，但同时也存在较高的风险。
风险投资的目的是通过投资于创新性和高增长潜力的企业，获得可观的投资收益。
然而，由于投资风险的存在，财务管理中的风险投资需要综合考虑投资者的风险承担能力、投资回报率以及资金的流动性等因素。
风险投资在财务管理中的作用是多方面的。
首先，风险投资在创业领域起到了动力源的作用。
许多创新性和高增长潜力的企业常常面临资金短缺的问题，而风险投资可以填补这一资金缺口，为企业的发展提供必要的支持。
其次，风险投资有助于推动经济的创新和发展。
通过投资于创新性企业，风险投资可以推动新技术和新产品的研发，促进经济的增长。
最后，风险投资可以帮助投资者分散投资风险和获得更高的回报。
通过将投资分散在不同的项目和行业上，投资者可以降低整体投资组合的风险，并有机会获得更高的收益。
然而，财务管理中的风险投资也存在一定的挑战和风险。
首先，风险投资的成功与否取决于对项目的准确评估和选择。
投资者需要具备专业的投资分析技能和市场洞察力，才能准确判断项目的潜力和价值。
其次，风险投资通常需要较长的投资周期。
在投资期间，投资者面临着项目失败和资金损失的风险，而这些风险对于风险投资者来说需要有足够的心理准备和承受能力。
最后，风险投资涉及到资金的退出问题。
投资者在项目成功后，通常需要及时获得投资回报，而这需要有一定的市场机制和流动性支持。
为了有效管理风险投资和最大化收益，财务管理需要采取一系列的策略和措施。
首先，应当建立科学的风险评估和管理体系。
财务管理人员应该加强对项目的尽职调查和风险分析，评估项目的潜在风险并采取相应的风险控制措施。
其次，财务管理人员需要制定合理的投资组合策略。
通过将投资分散在不同的项目和行业上，可以降低整体投资组合的风险，增加投资回报的稳定性。
此外，财务管理人员还应该加强与投资者之间的沟通和协商，及时解决投资者的疑虑和问题，增加投资者的信任和满意度。
财务管理——风险与收益
风险矩阵：将风险分为不同等 级并评估其可能性和影响程度
情景分析：模拟不同情况下的 风险和收益进行评估和比较
风险控制策略
风险识别：识别可能影响收益的风 险因素
风险评估：评估风险发生的可能性 和影响程度
风险应对：制定应对风险的措施和 计划
风险监控：监控风险应对措施的执 行情况和效果
风险沟通：与利益相关者沟通风险 情况和应对措施
投资决策的方法
风险评估：评估投资项目的风险包括市场风险、信用风险等 收益预测：预测投资项目的收益包括预期收益、风险调整收益等 投资组合：构建投资组合分散风险提高收益 投资策略：制定投资策略包括长期投资、短期投资、价值投资等
投资组合优化
投资组合：将资 金分散到不同的 投资项目中以降 低风险
优化策略：根据 风险和收益的权 衡选择最佳的投 资组合
风险评估：评估风险对企业的 影响程度和应对措施
风险应对：制定应对风险的策 略和措施降低风险对企业的影 响
风险应对策略
风险识别：识别可能存在的风险如市场 风险、信用风险等
风险转移：通过保险、外包等方式将 风险转移给其他主体
风险评估：评估风险的可能性和影响 程度确定风险等级
风险规避：避免或减少风险如避免高 风险投资、减少债务等
冲。
风险应对：小 张可以通过分 散投资、购买 保险、建立紧 急基金等方式 来降低投资风
险。
案例总结与启示
案例背景：某公 司因财务风险导 致破产
风险因素：过度 扩张、资金链断 裂、市场风险等
启示：加强风险 管理制定合理的 财务策略
建议：建立风险 预警机制提高风 险应对能力
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汇报人：
01
收益管理
收益管理的概念
财务管理学第六章证券投资课件
债券定义
债券分为国债、企业债、地方债等，根据发行主体不同，债券的风险和收益也不同。
债券种类
债券可以在证券市场进行买卖交易，投资者通过购买债券获得固定收益。
债券交易
期货与期权是衍生品市场中的投资工具，通过买卖期货或期权合约获得赚取收益的机会。
期货与期权定义
期货包括商品期货、金融期货等，期权包括看涨期权、看跌期权等。
监管机构对证券市场的监管内容包括对证券发行、交易、信息披露等各个环节的监管。例如，对证券发行方的财务状况、信息披露的完整性、真实性等进行审查；对证券交易的公平性、透明度等进行监管；对违法违规行为进行查处等。
法规
为了规范证券市场行为，保护投资者权益，各国政府和监管机构制定了相关法规，如《证券法》、《证券投资基金法》等。这些法规对证券市场的参与各方行为进行了规范，明确了违法行为的法律责任。
财务管理学第六章证券投资课件
证券投资概述证券投资工具证券投资分析方法证券投资风险与收益证券市场与监管证券投资案例分析
目录
CONTENTS
证券投资概述
证券投资是指投资者通过购买股票、债券等有价证券，以获取收益的一种投资行为。其特点包括收益性、风险性、流动性和长期性。
总结词
证券投资是指投资者通过购买股票、债券等有价证券，以获取收益的一种投资行为。与实物投资相比，证券投资不涉及具体实物资产，而是通过持有证券这一权益证明来获取收益。证券投资具有收益性、风险性、流动性和长期性等特点。
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THANKS
详细描述：某公司在深入研究市场和行业趋势后，选择了具有发展潜力的领域进行投资，通过长期持有优质股票，获得了丰厚的投资回报。
总结词：分散风险
详细描述：某基金采用多元化投资策略，分散投资于不同行业和领域的证券，有效降低了单一资产的风险，实现了相对稳定的收益。
财务管理作业答案
财务管理作业答案第三章货币时刻价值1、某人欲购买商品房，若现在一次性支付现金，需支付50万元；如分期付款支付，年利率5％，每年末支付5万元，连续支付20年，此人最好采取哪种方式付款？答案：分期付款的现值＝50000×(P/A,5%,20)＝50000×12.4622＝623110(元)因为分期付款的现值大于50万元,因此最好现在一次性支付。
2、某厂现存入银行一笔款项，打算从第六年年末每年从银行提取30000元，连续8年，若银行存款年利率为10%，问该厂现在应存入的款项为多少？答案：30000*(P/A,10%,14)- 30000*(P/A,10%,5)=90346元3、假设你购买彩票中了奖，获得一项奖励。
可供选择的奖金方式有：（1）赶忙领取100 000元；（2）第5年末领取180 000元；（3）每年领取11 400元，不限期限；（4）今后10年每年领取19 000元；（5）第2年领取6 500元，以后每年增加5%，不限期限。
假如利率为12%的话，你会选择哪种领取奖金的方式？答案：（1）赶忙领取：现值=100000元（2）第5年末领取的现值=180000×(P/F，12%，5)=102137元（3）每年领取11400元，不限期限的现值=114000/12%=95000元（4）今后10年，每年领取19000元的现值=19000×(P/A，12%，10)=107354元（5）第2年领取6 500元，以后每年增加5%，不限期限的现值=6500/（12%-5%）×(P/F，12%，1)=82908元第四章证券价值评估1、B公司于2002年1月1日购入同日发行的公司债券，该公司债券的面值为5 000元，期限为5年，票面利率为10%，每年的6月30日和12月31日支付两次利息，到期一次偿还本金。
要求：（1）当时市场利率为8%时，运算该债券的发行价格；（2）当时市场利率为12%时，运算该债券的发行价格；（3）假定该债券当时的市场价格为4 800元，试运算该债券的到期收益率，并考虑是否值得购买。
财务管理中应如何平衡风险与收益
财务管理中应如何平衡风险与收益在企业的运营和个人的财务规划中，财务管理都是至关重要的一环。
而在财务管理中，如何平衡风险与收益则是一个关键的问题。
这就像是在走钢丝，需要精准的把握和稳定的心态，才能在风险与收益之间找到那个最佳的平衡点。
首先，我们要明白风险和收益之间存在着一种密切的关系。
一般来说，高收益往往伴随着高风险，而低风险则通常只能带来低收益。
这就像是投资股票，股票市场波动大，潜在收益高，但风险也很大；而把钱存进银行，收益相对稳定且较低，但风险也小得多。
为了平衡风险与收益，第一步就是要进行充分的风险评估。
这意味着我们需要对各种可能的风险因素进行细致的分析。
比如，对于企业来说，市场需求的变化、竞争对手的策略、原材料价格的波动等都是潜在的风险。
对于个人而言，工作稳定性、家庭经济状况的变化、重大疾病等都是需要考虑的风险因素。
在进行风险评估时，我们不能只看到眼前的情况，还要考虑到未来的发展趋势。
比如，一个行业现在看起来很红火，但如果技术的快速发展可能会使其在不久的将来面临淘汰，那么投资这个行业就需要格外谨慎。
同样，个人在规划财务时，如果预计未来会有大笔的支出，如子女的教育费用、购房等，就需要提前做好准备，避免因为追求高收益而承担过高的风险，导致在关键时刻资金短缺。
接下来，制定合理的投资组合是平衡风险与收益的重要手段。
不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里，这是大家都熟知的道理。
对于企业来说，可以同时投资多个不同的项目或者业务领域。
有的项目可能风险高但潜在收益大，有的项目则相对稳健，能够提供稳定的现金流。
通过合理搭配，既能有机会获得高额回报，又能保证在风险来临时有一定的抵御能力。
对于个人投资者来说，也可以通过投资不同的资产类别来分散风险。
比如，可以将一部分资金投资于股票，一部分投资于债券、基金、房地产等。
股票的收益可能较高但波动大，债券则相对稳定，房地产则具有保值增值的特点。
通过这样的组合，可以在一定程度上降低整体投资的风险，同时也有机会获得不错的综合收益。
风险与收益的原理及其在财务管理中的应用
风险与收益的原理及其在财务管理中的应用风险与收益的原理是财务管理中衡量资产价值和投资决策的重要依据。
在财务管理中，不同的投资方案可能具有不同的风险和收益水平，因此，合理地平衡风险与收益，成为了财务管理中的一个重要问题。
一、风险与收益概念风险是指投资的可能遭受损失的概率，是指不确定性的程度。
而收益是指投资所获得的报酬，是指投资所能够实现的收益二、风险与收益的关系风险与收益之间存在较高的相关性，在正常情况下，风险越高的投资方案所带来的收益可能会更高，风险越低的投资方案所带来的收益也会更低。
三、风险与收益的原则1. 风险抵抗原则根据风险抵抗的原则，我们应在保证自身风险承受能力的前提下，尽可能选择高风险，高收益的投资方案。
只有在市场策略变化、价格波动等情况出现时，才会使得风险抵抗的意向发生改变。
2. 风险补偿原则根据风险补偿的原则，我们应根据应有的单位承担风险与预期收益来比较分析各项投资方案的收益，最终找出预期回报率最高的方案。
3. 风险平衡原则根据风险平衡的原则，我们应根据所选择的目标收益,选择适应的投资方案，并通过配置多种投资方案来达到风险平衡的目的。
四、风险与收益在财务管理中的应用在财务管理中，风险和收益的原理具有重大意义。
在开展新项目或进行新投资时，应对项目的风险和收益进行全面细致的调查，并对比备选项目的风险与收益的比较结果，以便在风险可承受范围内选择具有最佳财务效益的投资方案。
此外，在企业做出长远规划时，对于风险与收益都需要进行客观、理性的分析。
企业可通过科学的风险预测，精确的风险评估，规避投资风险，使企业能够更好的发展。
同时，企业也可以通过实施控制投资风险的措施，以获得更大的收益。
总之，风险与收益的原理是财务管理中的重要依据。
通过总结和分析过去的投资经验，在掌握可靠资料及数据的基础上对风险和收益进行科学合理的评估，恰当地平衡风险与收益，制定出明确、实用、切实可行的财务策略，为企业的投资决策提供有力的保障。
财务管理课程PPT第六章收益及分配管理
合法性、预期性、收益性、风险性
三、纳税筹划的目标
1、税收最小化 2、净利润最大化 3、企业价值最大化 四、纳税筹划的方法
1、税收减免筹划方法 税收减免筹划方法是纳税人利用国家税收政策中 有关减免税的优惠政策来实现节税的纳税筹划方 法。
2、税收退回筹划方法 税收退回，简称退税，是指税务机关按规定对纳 税人已纳税款的退还。
2、营业费用，指企业在销售产品、提供劳务 等日常经营过程中发生的各项费用以及专 设销售机构的各项经费。包括：运输费、 装卸费、包装费、保险费、展览费、广告 费、租赁费（不包括融资租赁费），以及 为销售本公司商品而专设的销售机构的职 工工资、福利费等经常性费用。
3、管理费用，指企业为组织和管理生产经营 活动而发生的各种费用。包括：工会经费、 职工教育经费、业务招待费、印花税等相 关税金、技术转让费、无形资产摊销、咨 询费、诉讼费、提取的坏账损失、提取的 存货跌价准备、公司经费、聘请中介机构 费、矿产资源补偿费、研究与开发费、劳 动保险费、待业保险费、董事会会费以及 其他管理费用。
Ⅱ从量定额法。对于黄酒、啤酒、成品油等。 消费税应纳税额=销售数量×单位税额
5、营业税 （1）营业税是对在我国境内提供应税劳务、转让无
形资产或者销售不动产的单位和个人，就其取得 的营业额征收的一种税。营业税的征税范围包括 交通运输业、建筑业、金融保险业、邮电通信业、 文化体育业、娱乐业、服务业、转让无形资产、 销售不动产。 （2）营业税应纳税额的计算 营业税应纳税额=营业额×税率 6、企业所得税 企业所得税是对企业的生产经营所得和其他所得 征收一种税。 其计算公式为： 应纳所得税额=应纳税所得额×税率
（1）征收范围 以下11种消费品为应税消费品：烟、酒及酒精、 化妆品、贵重首饰及珠宝玉石、鞭炮及焰火、成 品油、汽车轮胎、摩托车、小汽车、高尔夫球及 球具、高档手表、游艇、木制一次性筷子、实木 地板。
财务管理之风险与收益
财务管理之风险与收益1. 背景介绍财务管理是企业内部最核心的一项管理工作，其目标是确保企业资金的合理运作，以最大化股东财富的增值。
在进行财务管理时，风险和收益是两个不可忽视的因素。
风险是指财务决策可能带来不利影响的可能性，而收益则是指财务决策可能带来的正面影响。
在本文中，我们将探讨财务管理中的风险与收益之间的关系，并介绍一些常见的财务风险和相应的应对策略。
2. 财务风险财务风险是指企业在进行财务活动时面临的不确定性和可能带来的损失的风险。
常见的财务风险包括市场风险、信用风险、流动性风险等。
2.1 市场风险市场风险是指由于市场行为和市场环境变化所导致的风险。
例如股票市场的波动、利率的变动以及商品价格的波动等都可能对企业的财务状况产生影响。
应对市场风险的策略包括：•多元化投资：通过将资金分散投资于不同的资产类别或行业，降低单一投资标的带来的风险。
•风险管理工具：借助金融工具如期货、期权等进行对冲操作，减少市场风险的损失。
•选择长期投资：在短期市场波动较大的情况下，选择长期投资能够降低市场风险对财务状况的影响。
2.2 信用风险信用风险是指企业在与其他合作方进行交易时，对方出现违约或无法按照约定履行责任而产生的风险。
信用风险可能导致企业资金损失或无法按时收回应收款项。
应对信用风险的策略包括：•进行信用评估：在与其他合作方建立合作关系之前，进行详细的信用评估，了解其信用状况和还款能力。
•多样化融资渠道：通过多样化的融资渠道，减少对某个特定合作方的依赖，降低信用风险。
•建立风险管理制度：建立严格的风险管理制度，包括风险监控、预警和控制措施，及时发现和应对信用风险。
2.3 流动性风险流动性风险是指企业面临的无法及时获得足够资金以满足短期债务偿还或运营需要的风险。
流动性不足可能导致企业违约、资金链断裂等严重后果。
应对流动性风险的策略包括：•建立紧急储备：合理规划资金结构，确保有足够的紧急储备来应对突发情况。
•管理现金流：优化资金运作，提高现金流的预测和管理能力，确保资金的及时到账和支付。
{财务管理收益管理}二风险与收益权衡观念
2、投资组合的风险与收益率 （1）投资组合的风险
1）个别股票的β系数 β系数：反映个别股票相对于平均风险股票
的变动程度。 公式：
β系数的经济意义在于：它告诉我们相 对于市场组合而言，某种证券的系统风险是 多少。
作为整体的证券市场的β系数为1，如果
β系数的计算： ①回归直线法
例：某公司持有由甲、乙、丙三种股票构成的投资 组合，它们的β系数分别是2.0，1.0和0.5，它们在投资 组合中所占的比重分别为60%，30%，和10%，股票的市场 收益率为14%，无风险收益率为10%。
试确定该投资组合的风险收益率。 （1）确定投资组合的β系数
=60%×2+30%×1+10%×0.5=1.55 （2）计算该投资组合的风险收益率
X2
XY
Y2
1
1.8
2
-0.5
3
2
4
-2
5
5
6
5
合计
11.3
1.5
2.25
2.7
3.24
1
1
-0.5
0.25
0
0
0
4
-2
4
4
4
4
16
20
25
3
925
41.2
61.49
公式： 式中：
系数
—市场收益率的标准差 —J种股票收益率与市场收益率的相关
2）投资组合的β系数 投资组合的β系数：等于被组合各种证券β
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15、最具挑战性的挑战莫过于提升自我。。九月 201:32 上午九月-2001:32September 17, 2020
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因此：A项目V=58.09%/15%=387% B项目V=3.87%/15%=25.8%
➢在期望值不同的情况下,标准离差率越大,风险越大;反之,标 准离差率越小,风险越小.
练习
某公司现在三个投资方案可选择,根据市场预测,三种不 同市场状况的预计年投资报酬率如下:
K—期望报酬率
Ki—第i种可能结果的报酬率
Pi——第i种可能结果的概率
n——可能结果的个数
适用于比较期望报酬率相同的各项投资的风险程度。
计算步骤
（1）计算期望报酬率
n
K=∑ KiPi
i=1
（2）把期望报酬率与每一个结果相减，就得到每一种结果 的报酬率与期望报酬率的差异。
Di=Ki--K
(3)计算每一差异平方，再乘以与期相关的结果发生的概率 ，并把这些乘积汇总，得到概率分布的方差。
市场状况 繁荣 正常 衰退
发生概率 0.3 0.5 0.2
A项目 19% 16% 12%
B项目 25% 18% 4%
C项目 29% 18% -4%
要求:计算各方案的期望报酬率,标准离差,标准离差率,比 较各方案风险大小。
例题：2006年考题（部分） 资料一：略 资料二：乙、丙、丁三个方案在不同情况下的各 种投资结果及出现概率等资料见表2：
n K=∑ KiPi
i=1
式中：K——期望报酬率 Ki——第i种可能结果的报酬率 Pi——第i种可能结果的概率 n——可能结果的个数
例： 经济情况
发生概率 A项目预期报酬 B项目预期报酬
繁荣
0.3
90%
正常
0.4
15%
衰退
0.3
-60%
合计
1.0
20% 15% 10%
解:A预期报酬率=0.3*90%+0.4*15%+0.3*(-60%)=15%
•
=58.09%
•B项目= （20%-15%）²*0.3+(15%-15%) ²*0.4+(10%-15%) ²*0.3
•
=3.87%
• 当期望报酬率相同或相近时,标准离散差越小,说明离散程度 越小,风险也就越小。因此A项目风险大于B项目风险。
3、标准离差率
用标准离差同期望报酬率的比值。适用于预期报酬率不 同的风险大小比较。
二、单项资产的风险和报酬
（一）风险的衡量方法 1.利用概率分布图 2.利用数理统计指标（方差、标准差、变化系数）
概率：
在经济活动中，某一事件在相同的条件下可能发生也可能 不发生，这类事件称为随机事件。
概率就是用来表示随机事件发生可能性大小的数值 。P表 示，通常把必然发生的事件的概率为1，把不可能发生的事件 的概率为0，所有的概率都在0~1之间，即0<P<1，所有结果的 概率之和应等于1。
当预期值相同时 ，方差越大，风 险越大。
标准差
样本标准差= 总体标准差=
当预期值相同时 ，标准差越大， 风险越大。
变化系数=标准差/预期值
变化系数衡量风
变化系数 变化系数是从相对角度观察的差异和离散程度 险不受预期值是
。
否相同的影响。
例
单选题：某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量，它们的预期报酬率相 等，甲项目的标准差小于乙项目的标准差。对甲、乙项目可以做出的判断 为（ ）。(2003年)
1.利用概率分布图 离散型分布和连续型分布
经济情况
繁荣 正常 衰退 合计
发生概率 A项目预期报酬 B项目预期报酬
0.3
90%
0.4
15%
0.3
-60%
1.0
20% 15% 10%
•连续型分布图
2.利用数理统计指标
1、计算期望报酬率（期望值）
有概率情况下的标准差
期望报酬率是各种可能的报酬率按其概率进行加权平均得 到的报酬率，它是反映集中趋势的一种量度。
第一节 风险与收益的衡量
一、风险的含义与分类 二、收益的含义与类型 三、实际收益率与风险的衡量 四、预期收益与风险的衡量
一、风险的含义
（一）风险的涵义 ◆ 风险是指资产未来实际收益相对预期收益变动的可能性和变动幅度 风险是预期结果的不确定性。
•注：风险既可以 是收益也可以是
损失
• ◆与收益相关的风险才是财务管理中所说的风险。
要求:
（3）根据资料二，计算表2中用字母“A～D”表 示的指标数值
乙方案
丙方案
丁方案
投资 结果
理想 一般
出现 概率 0.3
0.4
净现 值 100
60
出现 概率 0.4
0.6
净现 值 200
100
出现 净现值 概率 0.4 200
0.2 300
不良 0.3 10
0
0
C
*
期望值
-
A
- 140 - 160
第六章风险与收益财务 管理
2020年7月10日星期五
学习目标
★ 了解实际收益率、预期收益率和必要收益率之间的关系 ★ 掌握风险与收益的衡量与权衡方法 ★ 了解投资组合中风险与收益的分析方法 ★ 熟悉资本市场线、证券市场线、证券特征线的特点和作用 ★ 了解资本资产定价模型和套利定价模型的联系与区别 ★ 掌握风险调整折现率的确定方法
n
2
δ²= ∑ (Ki—K)Pi
i=1 （4）对方差开方，得到标准离差。
经济情况
繁荣 正常 衰退 合计
发生概率
0.3 0.4 0.3 1.0
A项目预期报酬 B项目预期报酬
90% 15% -60%
20% 15% 10%
•A项目= （90%-15%）²*0.3+(15%-15%) ²*0.4+(-60%-15%) ²*0.3
方差
-
*
-
B
-
*
标准离差
-
*
-
*
- 96.95
标准离差率 - 61.30% - 34.99% -
D
（2）样本标准差（历史数据 ）
•无概率资料
计算公式
指标
预期值 （期望值 、均值）
若已知未来收益率 发生的概率时
若已知收益率的历史数据接用来衡量风险 。
方差
样本方差= 总体方差=
B预期报酬率=0.3*20%+0.4*15%+0.3*10%=15%
两者预期报酬率相同,但其概率分布不同,可通过变动范 围判断风险大小。
2、计算标准离差
是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，是反映 离散程度的一种量度。
公式：
n
2
δ= ∑ (Ki—K) Pi 式中：δ-期望报酬率的标准离差
i=1
A.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目 B.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目 C.甲项目实际取得的报酬会高于其预期报酬 D.乙项目实际取得的报酬会低于其预期报酬 【答案】B 【解析】根据题意，乙项目的风险大于甲项目，风险就是预期结果的不确 定性，风险不仅包括负面效应（即危险）的不确定性，也包括正面效应（ 即机会）的不确定性。高风险可能报酬也高，所以，乙项目的风险和报酬 均可能高于甲项目。