第十一章 金融发展与金融监管

展中国家的特征。同时，麦金农和萧还指出，造成金融抑制的主要原因有金融体系发展不平衡、政府在金融领域里
实施过多的行政干预与管理、错误采取“进口替代”政策三方面。 金融体制与经济发展之间存在着相互推动和相互制约的关系。但是，大多数发展中国家由于存在金融抑制，因 而其金融体制和经济发展之间则主要表现为金融与经济互相掣肘、双双落后的恶性循环。
第一节
金融发展
一、金融抑制与金融深化
2.金融深化理论
金融深化理论认为发展中国家只要进行金融改革，就可以在本国市场上筹集到所需要的发展资金，外资和外援 并无多大益处，相反，它们常常会加深本国市场的扭曲，因此应将引进技术与引进外资区别开来。 金融深化理论的核心观点是一国的金融体制与该国的经济发展之间存在一种相互刺激和相互制约的关系。其核 心是突出金融因素在经济发展中的作用。金融深化是指一国金融业在自由化政策下逐步放松管制与干预，开放和发 展金融市场，充分发挥金融业对经济发展促进作用的过程。金融深化实际上表现出两条主线，一条是货币在经济生
麦金农和萧认为，发展中国家普遍实行较严格的金融管制，从而使金融业的发展处于抑制状态。发展中国家的
金融抑制状况具体可归纳为两个方面，一方面是资金与外汇供不应求的瓶颈现象；另一方面是政府对金融活动与价 格实行高度管制，并人为压低利率与汇率，政府对国内资本市场征税或扭曲了该市场。受抑制经济的重要经济特征 为陷入高而不稳定的财政赤字的倾向。对此保罗·克鲁格曼曾经指出，金融市场欠发达与政府干预严重是绝大多数发
尼(N．Roubini)、金(R.G.King)、戴蒙特德斯(Paicos O.Demetuiades)等。针对20世纪80年代以后发展中国家金
融深化改革暴露出的一些问题，金融发展理论在继承已有金融发展思想的基础上不断拓展研究领域，将金融稳定与 金融危机理论、国际金融政策、证券市场发展等纳入金融发展研究框架，尤其是针对发展中国家金融自由化失败的 教训，强调了对金融发展政策的实证研究，着重于金融发展的外部环境与发展顺序等有关金融发展成败的政策组合
金融学
主 编 王妙英 孙中刚
高等学校金融学主干课程教材
第一章
第二章 第三章 第四章 第五章 第六章 第七章 第八章
货币与信用
货币的时间价值 金融机构 银行类金融机构 非银行类金融机构 金融市场 开放经济条件下的金融运行 货币供求和货币均衡 通货膨胀与通货紧缩 货币政策
目录
第九章 第十章
CONTENTS
金融深化会冲击银行体系的稳定性，容易引发债务危机、经济滞胀，可能导致破坏性的资本流动。
金融深化理论对发展经济学做出了重要贡献，对发展中国家金融抑制及其体制的改革提出了重要的思路与政策 见解，在许多发展中国家的金融改革与市场化实践中得到了支持。
第一节
金融发展
二、金融发展理论概述
总结20世纪70年代以来的金融发展理论，大致可分为两个阶段。 1.20世纪70年代中期~20世纪80年代末期
研究，在政策上强调金融体制改革的全面性与渐进性。
第一节
金融发展
三、金融发展的含义和衡量指标
1.金融发展的涵义
雷蒙德·戈德史密斯是美籍比利时经济学家、现代比较金融学的奠基者。在1969年出版的著作《金融结构与金 融发展》中，戈德史密斯运用统计资料，对金融结构和金融发展作了横向的国际比较和纵向的历史比较，从而揭示 了金融发展过程中带有规律性的结论。 按照戈德史密斯的解释，一个社会的金融体系是由众多的金融工具、金融机构组成的。不同类型的金融工具与 金融机构组合，构成不同特征的金融结构。有的社会金融体系中金融工具种类多、数量大、流动性高；同时，金融 机构的规模大、数量多、服务范围广，具有较强的竞争实力。而有的社会金融工具种类少、数量不多、流动性也差； 同时，金融机构的种类少、规模不大、服务范围有限、服务效率低下。一般来说，金融工具的数量、种类、先进程 度，以及金融机构的数量、种类、效率等的综合，形成不同发展程度的金融结构。所谓的金融发展，就是指金融结
第一节
金融发展
一、金融抑制与金融深化
1.金融抑制理论
金融抑制论(Financial Repression Theory)是分析发展中国家抑制市场机制和不恰当的金融管理政策对经济成 长和经济发展如何产生阻滞作用的理论。麦金农和萧认为，金融变量与金融制度对经济成长和经济发展而言,并不是 中性因素， 它既能起到促进作用，也能起到阻滞作用，关键取决于政府的政策和制度选择。在大多数发展中国家， 存在着一种金融制度与经济发展之间恶性循环的现象，即金融制度的落后和政府当局不恰当的金融管制政策，对经 济发展产生阻滞作用，这就是所谓的“金融抑制”。
活中的重要性不断增强，另一条则是货币市场与资本市场的完善发展。当前，随着金融自由化的推进，第二条主线
显得尤为重要。金融深化理论主张一国要想让经济得到发展，应发挥金融对经济的促进作用，使利率与汇率能真正 反映社会上对于信贷与外汇资金的供求水平，实行金融深化，并且政府应该放弃对金融市场、金融体系的过度干预。 根据麦金农和萧的理论，金融深化对经济发展具有收入、储蓄、投资、就业四方面正效，同时负效应也很大，
第十一章 金融发展与金融监管
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第十一章（选修） 金融发展与金融监管
第一节
金融发展
一、金融抑制与金融深化
1973年，美国经济学家麦金农和爱德华•萧在其出版的《经济发 展中的货币与资本》和《经济发展中的金融深化》两本著作中，分别 从不同角度对发展中国家金融发展和经济增长的辩证关系作了开拓性 研究，并分别提出了“金融抑制理论”和“金融深化理论”, 后来人们 便将他们两人的理论统称为“金融中介理论”。
这一阶段主要研究内容是金融深化理论的实证和扩充，主要代表人物有加尔比斯(Vicente．Calblis)、卡普
(Basant K．KaPur)、马西森（D.J.Mathieson)和弗莱(M.J.Fry)等。他们扩大了金融深化理论的研究框架，在吸收 当代经济学最新研究成果的基础上，建立了宏观经济模型，扩大了金融发展理论模型的分析视野和政策适用范围， 使之能不断适应经济增长、金融体制日益完善的发展中国家的实际情况。除扩展理论模型外，这一阶段的研究成果 还包括大量的实证研究，肯定了金融深化理论的结论，从而说明该理论可用于指导发展中国家的经济实践。 2.20世纪90年代~现在 本阶段的主要代表人物有艾伦（F．Allen）、摩洛、莱温纳(R．Levine)、福知高雄、辛格(Ajit.Singh)、罗比