影响我国股票价格波动的宏观因素分析-以上证A股实证为例

目录

中文摘要 (1)

英文摘要. (1)

一、引言 (2)

二、我国股市特点及股价波动特点的概述 (2)

（一）我国股票市场的特点 (2)

（二）我国股票价格波动的特点 (3)

三、股票价格波动因素分析 (4)

（一）宏观经济因素 (5)

（二）宏观政策因素 (6)

（三）市场因素 (7)

四.实证研究方法的设定 (8)

（一）思路和方法 (8)

（二）样本的选择、数据资料的收集与整理 (9)

（三）影响因素指标的确定 (9)

（四）模型的建立 (10)

（五）模型的检验 (13)

（六）模型分析 (14)

五、改善我国股票市场环境的对策 ............................................ (15)

（一）提高股民素质 (15)

（二）提高上市公司质量 (16)

（三）加强行业自律管理 (16)

（四）完善证券法制体系，加大执法力度 (16)

（五）形成正确的舆论导向 (17)

六、结论 (17)

参考文献 (18)

影响我国股票价格波动的宏观因素分析

----以上证A股实证为例

摘要：股票市场的发展和国家的宏观经济因素有着密切的联系。研究我国股票价格波动的数量特征及宏观经济变量对股票市场的影响，对于寻找有效途径提高市场的资源配置效率具有重要的理论与现实意义。本文以上证指数作为因变量，适当选取宏观经济中能影响上证指数的指标，运用SPSS软件对数据进行回归分析并建立回归模型，分析得出影响我国股票价格的宏观因素主要有居民消费价格指数、股市成交量、汇率和货币应量等。

关键词：股票价格指数，宏观经济变量，回归分析

Abstract：There is an intimating relationship between the development of the stock market and the domestic macro economic factor. The research on the quantitative characteristics of stock market fluctuation in china and the influence of stock price fluctuation over market efficiency has great significance both theoretically and practically in seeking out an effective way to raise market efficiency in resource allocation. This text sets the A stock price index of Shanghai as the dependent variable, choosing proper macro-economic variables which could influence the stock price, using the software of SPSS to do regression analysis and set up the regression model according to the data. Through the analysis, we can draw the conclusion that the macro-economic factor which influence the stock price in China are the consuming price index for city residents、the quantity of a deal in the stock market、the exchange rate and the money supply.

Keywords: the stock price index, the macro-economic variables, the regression analysis

一、引言

股价波动是股票市场的常态特征，适度的股价波动有利于增加市场的活跃度，提高市场的流动性。但剧烈频繁的波动会扭曲市场的价格机制，导致股票市场效率损失进而阻碍市场优化资源配置功能的发挥。我国股票市场是一个新兴的市场，正处在发展和完善之中，市场波动的高风险低效率表现得尤为突出。股票市场的运行态势是一国宏观经济发展情况的“缩略图”，相关宏观经济变量的变动必定会对证券市场产生重大影响，因此本文将以上证A股市场作为研究对象来分析影响股票价格指数的宏观经济因素及其影响程度。

二、我国股市特点及股价波动特点的概述

（一）我国股票市场的特点

我国股票市场作为一个新兴市场,正处于发展和完善之中。与国外发达市场相比,存在以下特点:

首先,我国股票市场的“行政色彩”很浓。股票市场成为解决国有企业的高负债与资金困难问题、完成国有企业转制的工具。这直接造成了我国股票市场内部结构失衡,市场分割严重,上市公司股权结构复杂,既有Ａ股、Ｂ股、Ｈ股,又有国家股、法人股、内部职工股、转配股等划分。同时,政府的政策导向对市场指数的涨落有着很大的影响。

其次,上市公司质量较差,“内部人控制现象严重”。国有企业上市后普遍存在“所有者缺位”,流通股股东监督力量弱小,上市公司用信息资金等优势,进行不规范操作,侵害中小投资者的权利。最明显的影响就是公司信息披露中的不及时不公开,信息误导时有发生。

第三,投资者结构长期以中小投资者为主,机构投资者比例小。回首A股市场成立初期的情况：1997年末上海证券交易所股票帐户开户总数为1713万户，其中99.7％为个人投资者，机构投资者开户数仅为0.3％，深圳证券交易所的情况也与此大体相当。此后的相当长时间，我国内地证券市场机构投资者的比重低于个人投资者部分，到2005年年末仍仅为30.13％。截至2008年末，各类机构投资者持有的已上市A股流通市值占比为54.62％，这是有统计以来机构投资者持有量首次超过五成。然而，市场中的投