2017-2018 金融市场学 第四章 股票市场

每个交易日 9:20 至 9:25 、 14:57 至 15:00 本所 交易主机不接受参与竞价交易的撤销申报。
集合竞价
在我国证券市场，每个交易日上午9：15—9： 25，由投资者自由进行买卖申报，电脑交易主 机系统对全部有效委托进行一次集中撮合处理 ，选取能够使所有有效委托产生最大成交量的 价位，所有高于此价格的买方报价和低于此价 格的卖方报价都以此价格成交，该成交价就是 开盘价。 在集合竞价时间内的有效委托报单未成交，则 自动有效进入9：30开始的连续竞价。
2、有限的责任性
股份有限公司的性质决定股东只负有 限清偿责任，即股东以其所持股份为限对 公司承担责任。
4.1 股票市场概述
3、有限的决策参与性
股东有权投票决定公司的重大经营决
策，但只有股东持有股票达到一定数量，
才能真正影响公司的经营决策。
4、流通性
股票可以在流通市场自由转让，也可
以做抵押融资。
4.1 股票市场概述
4.3 股票投资的收益与风险
（二）资本利得
投资者买入股票和卖出股票的差价收入就 是资本利得或称资本损益。当股票的卖出价高 于买入价时，为资本收益；当股票的卖出价低 于买入价时，为资本损失。
（三）公积金转增股本收益
公司将公积金在法律规定范围的内转为股 本，按股东的持股比例派送红股。当持有的股 票总市值高于原来市值时，投资者获得相应收 益。
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金融市场学 （期末复习版）
金融市场学——资本市场之二
第四章 股票市场
第一节 股票市场概述
4.1 股票市场概述
一、股票的定义和性质
1、股票的定义
股票是有价证券的主要形式，是股份有限公司 签发和证明股东按其所持股份享有权利和承担 义务的凭证。 股份有限公司的全部资本被划分为等额的单位 ，称为“股份”，每一股份都代表所有者即股 东对公司财产占有一定的份额。将“股份”印 制成书面形式——股票。
三、股票的分类
（一）普通股票和优先股票
1、普通股票 普通股的股利分配 不固定，在对公司盈利 和剩余资产分配顺序上 列在债权人和优先股股 东之后，所以风险最大。
4.1 股票市场概述 普通股股东享有的主要权利有：
（1）经营决策的参与权（有限的）
普通股股东有权参加股东大会，听取董事会提 交的工作报告和财务报告，并提出自己的意见 和建议； 有权选举公司董事和监事；
注册制下，证券主管机关只对发行人申 报材料的真实性负责，不对发行人的业绩前 景做实质性的判断。而在核准制下，证券主 管机关除了对申报材料的真实性负责，还要 对发行人的业绩前景作实质性的判断。
4.2 股票市场的运行 注册制下，如果发行人的申报材料合 格，则发行人的股票发行权无须由证券主 管机关授予；核准制下，该权利必须由证 券主管机关审核合格后授予。 发达国家的证券市场通常采用注册制 （美国），而证券市场历史不长，各种条 件和制度不完善，不规范的新兴市场，则 多数采用核准制（中国）。
4.1 股票市场概述
2、优先股票 指其股东权利受到一定限制，
但在公司盈余和剩余资产分配上享有优先权的股 票。优先股可以自由买卖和转让，但不能退股。
优先股股东的权利：
优先按规定方式领取固定股息 优先股股息=股息率*优先股面值 优先按面额清偿—先于普通股股东 限制参与经营决策—优先股股东一般对公司的 生产经营决策没有投票权。 一般不享有公司利润增长的收益
涨跌幅限制
涨跌幅限制制度，即涨跌停板制度，是指规定 一种股价或整个股价指数在每个交易日上涨和 下跌最大限度的制度安排。 我国上证和深证规定，在交易所交易的股票（ 除了ST类）除首日上市以外，在一个交易日内 ，每只股票的交易价格在上一个交易日收盘价 的上下10%浮动。
ST类股票的交易价格在上一个交易日收盘价的 上下5%浮动。
有权对公司重大经营决策进行投票表决；
普通股股东对公司的决策拥有最终控制权，但 控制权大小取决于其掌握的股份数。
4.1 股票市场概述
（2）公司的盈余分配权
普通股股东有权从公司的利润分配中得到股利。 股份有限公司利润分配方式：
1）弥补以前年度亏损
2）缴纳企业所得税 3）补亏—超过5年期限
5、收益性
公司派发的股息和红利以及二级市场股 价上涨后的差价。
6、风险性
非系统风险,由于公司经营管理不善，投 资者往往不能获得预期的回报或者造成资本金 损失 ; 系统风险 , 由于市场利率、宏观经济甚 至于政治局势的变化所导致的股价波动，使得 二级市场的投机者决策失误而造成损失。
4.1 股票市场概述
股票面值用于计算股份有限公司的注册资 本（实收资本），同时作为发行定价参考。
4.1 股票市场概述
3、股票净值
股票的净值又称为每股净资产 每股净值=净资产/总股本
4、股票发行价
当股票上市发行时，上市公司从自身利 益及确保股票上市成功等角度出发，对上 市的股票制订一个较为合理的价格来发行 ，这个价格就被称为股票的发行价。
4.3 股票投资的收益与风险
二、股票投资风险
（一）系统风险（不可回避的风险）
政策风险 市场风险
利率风险
购买力风险
4.3 股票投资的收益与风险
（二）非系统风险（可回避的风险）
经营风险
财务风险
信用风险
金融市场学——资本市场之二
第四章 股票市场
第四节 股票的价格 与价格指数
4.4 股票的价格与价格指数
交易所由会员共同经营，共同分担费 用。 营业所的主要收入是按照证券买卖成 交额收取佣金。
为目的的法人团体。
最高权力机构为会员大会，会员大会 最高决策权力机构为董事会，董事会 选举产生理事会，理事会是交易所的决 和监事会由股东大会选举产生。 策管理机构。
4.2 股票市场的运行
3、证券交易所的交易制度
4.1 股票市场概述
5、股票市价
股票的市价，是指股票在交易过程中
交易双方达成的成交价。
6、股票的清算价格
股份公司破产或倒闭后进行清算时，每 股股票所代表的实际价值。股票清算价格 在股票发行和流通过程中没有意义。
4.1 股票市场概述
二、股票的特征
1、永久的期限性
股票没有约定的到期日，而且股东无 权要求公司退还股本。
第三节 股票投资的收益与风险
4.3 股票投资的收益与风险
一、股票投资收益
股票的投资收益是指投资者从买入股票开始到 出售股票为止整个持有期的收入。
（一）股息收入
股息是指股东在持有股票期间，从发行公司分取的 盈利。股息来源于公司的税后净利润。
现金股息，指以货币形式派发的股息和红利 股票股息，指以股票的方式派发的股息。 两者区别在于，现金股息是将未分配利润直接分配 给股东。股票股息是将未分配利润转化为股本。
（2）间接发行
发行人委托投资银行、证券公司等中介机构 代理向广大投资者发售股票的一种发行方式。
①承购包销发行 ②代销发行 ③余额包销发行
4.2 股票市场的运行
（四）股票发行价格
1、股票发行价格的类型
平价发行：也叫面额发行，以股票面额为发行 价格发行股票。
溢价发行：以高于股票面额的价格发行，高出 的部分叫做发行溢价，记入股份公司的资本公 积金。溢价发行有利于股票发行人获得更多的 资金。
核准制——我国
我国从 2000 年开始实行核准制。发行申 请需由保荐人推荐和辅导、发行审核委员会 审核、中国证监会核准。在核准制下，证券 发行审核委员会依法独立地审核股票发行申 请，中国证监会根据发审委的审核意见，依 法做出核准或不予核准的决定。保荐人有义 务确保发行人符合发行上市的条件，并且在 发行以后的一段时间内还负有督导发行人规 范运作与信守承诺的义务。
一、股票的理论价格
（一）股票定价的原理
股票的理论价格取决于其未来各期现
金流折成现值的和.
未来的现金流：
股利
本证券，是资本市场上流通的一种有价证券。
4.1 股票市场概述
2、股票面值
股票的面值是股份公司在所发行的股票票 面上标明的票面金额，以元/股为单位，表明每 一张股票所包含的资本数额，在我国大陆地区 ，股票面值一般为1元/股。
2008 年 4 月紫金矿业打破内地股票市场每股一 元的惯例，发行了规模为15亿股，每股面值为0.10 元的股票。
市价委托（Market Order）
市价委托指令是指委托人不限定价格的 买卖申报，委托经纪人尽可能以市场最优 价格成交的指令。
限价委托指令 Limit Order
限价委托指令是指委托人给定一个价格限 制，经纪人必须按限定价格或更有利的价格 成交的指令。
金融市场学——资本市场之二
第四章 股票市场
4.2 股票市场的运行
（二）股票发行的类型
1、初次发行
2、增资发行（配、增、定、转）
向现有股东配售股份（配股）
向社会公众发行股票（增发）
非公开发行，定向发行
可转债转换
4.2 股票市场的运行
（三）股票的发行方式
2、按照有无发行中介分类
（1）直接发行
发行人直接向投资者发行股票的方式。
（1）交易原则—价格优先，时间优先原则 （2）交易规则
交易时间
交易单位 价位
报价方式
价格决定方式 涨跌幅限制
交易委托种类
大宗交易 结算
《上海证券交易所交易规则》
本所接受会员竞价交易申报的时间为每个交易 日的 9:15 至 9 ： 25 、 9 ： 30 至 11:30 、 13:00 至 15:00。 每个交易日的9:15至9:25为开盘集合竞价阶段 ，其中，9:15－9:20可以接收申报，也可以撤 销申报；9:20－9:25可以接收申报，但不可以 撤销申报。 9:25至9:30，交易主机只接受申报，但不对买 卖申报或撤销申报作处理。待9:30后处理。
1、证券交易所的组织形式：
会员制证券交易所
由会员自愿出资共同组成， 不以营利
公司制证券交易所
采取股份公司组织形式，由股东出资
组成，以营利为目的的法人团体。 股东不得担任交易所高职，只是出资 交易所会员必须是出资的证券经纪人 建立、并为证券商和证券经纪人提供交 和证券商，并且只有会员能够参加证券 易场地、设施、服务及管理，保证交易 交易。 的公开性。 进场交易的券商和证券经纪人必须要 会员同交易所之间是自治自律的关系 与交易所签订合同，购买席位，缴纳营 而非合同关系 业保证金。
5）支付优先股股息
6）提取任意盈余公积金 7）支付普通股股利
4）提ຫໍສະໝຸດ Baidu法定盈余公积金
4.1 股票市场概述
（3）剩余资产索取权
当公司破产或清算时，公司资产在满足 了债权人的清偿权利和优先股股东的索取 权后还有剩余的，普通股股东按照持有股 份的比例索取剩余资产的权利。
（4）优先认股权
当公司增发普通股股票时，现有普通股 股东有权按低于市价的某个特定价格及其 持股比例购买一定数量新发行的股票。
股票是形式，股份是内容。
4.1 股票市场概述
总股本是股份公司发行的全部股票所占的股份 总数，本身是量的概念，但在会计处理中“股 本”科目代表金额。
例如：截止 2014 年 11 月 21 日，中国工商银行的 总股本为 35151182.52 万股，流通股本为 26471778 万股。
股票就其性质来看代表着股东对企业或公司的 所有权，是代表一定经济利益分配请求权的资
《深圳证券交易所交易规则》
本所接受会员竞价交易申报的时间为每个交易 日的 9:15 至 9 ： 25 、 9 ： 30 至 11:30 、 13:00 至 15:00。 每个交易日的9:15至9:25为开盘集合竞价阶段 。9:25至9:30，交易主机只接受申报，但不对 买卖申报或撤销申报作处理。待9:30后处理。
4.1 股票市场概述
（五）我国股票分类
2、按上市地点分类
境内上市股票：是指在中国大陆挂牌上市 的股票，包括A股和B股。
境外上市股票：H股、N股和S股
金融市场学——资本市场之二
第四章 股票市场
第二节 股票市场的运行
4.2 股票市场的运行
一、股票发行市场
（一）股票发行制度（发行前）
注册制与核准制的区别
折价发行：按照股票面额的一定折扣作为股票 的发行价格。我国禁止折价发行。
4.2 股票市场的运行
二、股票流通市场
（一）证券交易所
证券交易所是依据国家有关法律，经证券 管理部门批准设立的证券集中交易的高度 组织化的市场，是“二级市场”的主体， 也是整个证券市场的核心。 “证券交易所本身并不参与证券的买卖， 它只提供交易场所和服务，同时还兼有监 管证券交易的职能”。