股票市场论文股票市场日历效应论文
【硕士论文】中国证券市场规模效应、时间效应、价值效应的实证分析
彰６１Ｓｌｌｌ摘要论文题目：主国适鲞直堑趣搓夔廛：啦间筮廛，盆焦煎廑的塞延筮扭专业：金融堂研究生：焦垡指导教师：杨春鹏摘要我国的证券市场从无到有，从小到大，逐步在发展壮大。
但是，我国的证券市场在蓬勃发展的同时，也存在许多不尽如人意的地方，还依然是一个尚待完善与规范的发展中市场。
存在着像规模效应、时间效应、价值效应、惯性策略与反转策略等诸多异常现象。
而这些异常现象的存在已成为制约我国证券市场健康发展的障碍，因此，认识这些异常现象，揭示隐藏在其背后的原因，对于我国证券市场今后的发展与完善无疑极具迫切性和必要性。
基于此，我选择了我国证券市场异常现象问题作为论文的研究对象。
本文重点是通过实证分析证明异常现象的存在，然后从行为金融的角度揭示证券市场这些异常现象存在的原因和机理，从而为我国证券市场监管部门提供相应的政策建议，同时也有利于广大投资者，树立正确的投资理念，规范投资行为。
本文主要分六个部分，主要内容如下：第一部分系统地阐述了行为金融理论的基本内容以及行为金融理论对有效市场假说的批驳和质疑。
这同时也是中国证券市场异常现象的研究方法和研究的理论基础。
第二部分通过实证检验了中国证券市场的规模效应。
首先回顾了国内外对规模效应的研究，然后运用实证分析证明了中国证券市场存在显著的规模效应，最后从行为金融的角度对中国证券市场存在此现象的原因进行分析。
第三部分通过实证检验了中国证券市场的时间效应。
首先回顾了国内外对时间效应的研究，然后运用实证分析证明了中国证券市场存在显著的“三月份效应”和“月初效应”，最后从行为金融的角度对中国证券市场存在此现象的原因进行分析。
第四部分通过实证检验了中国证券市场的价值效应。
首先回顾了国内外对价值效应的研究，然后运用实证分析证明了中国证券市场存在显著的价值效应，最后给投资者提出了投资建议。
第五部分通过实证检验了中国证券市场的“惯性策略”和“反转策略”。
首先回顾了国内外对“喷性策略”和“反转策略”的研究及其原因分析，然后运用实证分析证明了中国证券市场在不同的时间段内存在显著的“惯性策略”和“反转策略”，最后得出了适合中国投资者的投资策略：买中等股卖差股的惯性策略和买中等卖优股的中期反转策略。
GARCH模型论文节日效应论文：中国股市月份效应和节日效应实证研究
GARCH模型论文节日效应论文：中国股市月份效应和节日效应实证研究摘要：本文利用上证综合指数每日收益率的数据，使用虚拟变量和garch模型对中国股市月份效应和节日效应进行检验，发现中国股市一月效应和春节效应非常显著，投资者可以利用这些市场异常现象获取超额收益。
最后本文对市场异常现象做一些简单的解释。
关键词：garch模型月份效应节日效应一、引言法玛（fama）在1965年提出有效市场假说（emh），认为价格服从随机游走过程，没有人能够利用公开信息持续的获取超额回报。
然而国内外的大量研究文献研究发现，大多数国家的股票市场上存在小公司效应、市盈率效应、一月份效应、周一效应、周五效应、节日效应等在内的市场异常现象，这些异常现象的存在意味着投资者可以通过运用某些特定的投资策略而获得超额的收益。
就上述异常的现象，本文将特别针对中国股票市场的月份效应和法定假日进行检验，即验证中国股票市场上某个特定的月份和特定的法定假日是否具有超额的回报，即验证法定假日的前后是否存在着超额的回报。
虽然已经有一些论文做了相关性的研究，但其采用的数据都比较的老，随着中国股票市场股权分置改革完成以后以及机构投资者的不断引入导致市场结构发生变化，我们认为有必要重新对股票市场的月份效应和节日效应进行检验。
二、研究方法和数据本文研究使用的数据为1997年1月1日至2010年3月31日期间上证综合指数每日的日收益率。
(一) 相关检验1. 序列平稳性检验首先运用adf检验每日收益率的序列是否平稳，以决定是否需要差分，检验结果如下：表 1 单位根检验由p值知，拒绝单位根原假设，该序列是一个平稳序列。
2. 序列相关性检验借助q统计量、自相关系数和偏自相关系数图，对序列进行相关和自相关检验，发现每日收益率序列不存在自相关性关系。
如图1所示：图 1序列自相关和偏自相关图(二) 月份效应检验由于采用普通最小二乘法（ols）进行分析时，残差异方差的存在，因此使用以下garch模型来检验中国股票市场上是否存在月份效应：其中，为上证综合指数每日的收益率，为一年中月份的虚拟变量，=1,2,…,12。
股市日期效应的实证研究
股市日期效应的实证研究随着全球金融市场的不断发展，股票价格也日益成为一种多变因素的复杂现象。
在此背景下，越来越多的学者对股市日期效应进行了实证研究。
股市日期效应是指在某些特定的时间点，股票价格的波动会有所不同，比如每周的星期一、月初、季度末、年底等等。
本文将从股市日期效应的定义、影响因素、实证研究的方法和结果等方面进行探讨。
一、股市日期效应的定义股市日期效应，也称为股市时间效应，是指股票价格的变化在时间上呈现出一定的规律性。
研究表明，股票价格在不同的时间点呈现出不同的趋势，比如，周一市场效应、月初效应、季度末效应、十一月至四月效应、市场全年效应等。
这些效应并非由公司基本面因素决定，而是由市场投资者的心理因素、制度因素等非基本面因素导致。
二、影响股市日期效应的因素1.心理因素股市投资者的心理因素会影响股市日期效应。
例如，在周末、假期和节假日后，股民会因为长时间的休息而失去市场纪律和规律，导致市场出现波动。
同时，由于每周的开盘日不同，使得许多来自周末休息的投资者需要一些时间来适应市场的变化，从而在周一的开盘交易中可能会出现市场卖压。
2.节日因素股市节日因素也会影响股市日期效应。
例如，在中国，春节假期期间股市停牌，而假期后的首个开盘交易日会出现大量卖盘量，导致股市波动。
而在美国，万圣节、感恩节和圣诞节等假期结束后的市场交易日，往往出现大量的卖盘量，导致股市出现波动。
3.制度因素股市制度因素也是影响股市日期效应的因素之一。
例如，在中国的A股市场中，公司的年报通常会在每年三月底发布，而许多机构在三月底会调整其投资组合，从而导致某些股票的价格波动，尤其是对公司基本面因素影响较大的股票。
三、实证研究的方法股市日期效应的实证研究常用的方法有回归分析法、统计显著性检验法、事件分析法、波动指数法、格兰杰因果检验法和时间序列分析法等。
其中回归分析法是最为常用的方法。
回归分析法是采用经济学理论和统计分析方法，将一定的独立变量与被解释变量进行回归分析，通过分析两者之间的关系，找出影响股市日期效应的各类因素。
中国股票市场的日历效应分析
文章编号:1002—1566(2000)02—0010—06中国股票市场的日历效应分析Ξ薛继锐 顾 岚(中国人民大学统计学系)摘 要 薛继锐,顾岚.中国股票市场的日历效应分析本文以上证指数和深证指数为代表,对中国股票市场的日历效应进行实证分析.主要从以下三个方面加以讨论:收益率和交易量的均值及方差的日历特征;收益率日历特征的相关分析;收益率周内各日的转移概率特性.关键词:收益率,交易量,日历效应,风险,列联分析,转移概率.中国分类号:O212 C8 F830 文献标识码:A在股票市场上,收益、风险等指标一般都具有随日历变化的特征,称之为日历效应。
日历效应可分为周效应——指标在周内各日表现出不同的特征;月效应——指标在不同月份具有不同的特征。
国内外许多学者对价格变动的日历效应进行了大量研究,发现收益率和交易量都存在显著的日历效应。
Rozeff和K inney(1976)发现股票市场指数收益率在1月份更高一些; Kei m(1980)对这一现象用不同规模的股票组合进行研究,发现1月份的效应和绝大多数小规模的股票有着密切的联系。
F rench(1980)注意到股票收益率的周内各日效应——周一的收益率更低一些;F rench和Ro ll发现方差也具有日历效应,等等。
参考上述方法,文本对我国股票市场的日历效应进行实证分析。
我们以上证和深证指数收益率作为代表,考察是否存在日历影响,分析其具体特征及沪深股市的异同,并与国外股市进行比较。
考虑到我国股市初期的特殊性,我们的样本区间选取为1993.01.01—1999.01.08。
§1.收益率和交易量的日历效应分析设{p t}为股票或股指的价格序列,{V t}为交易量序列。
收益率r t定义为:r t=log p t-log p t-1(1)本文以{logV t}作为交易量的研究对象。
为了对我国股市的日历效应进行分析,我们采用含虚拟变量的回归模型加以描述,分别建立含日历影响的均值模型和方差模型以刻划其日历效应特征。
中国股票市场“周内效应”论文
中国股票市场的“周内效应”中图分类号：f832 文献标识：a 文章编号：1009-4202(2011)07-000-01摘要本文利用a股的上海证券交易所2005-2010年的交易数据，采用ols模型，对我国上海证券交易所股票市场的周内效应进行了实证研究。
实证结果表明：在样本区间内，只存在显著的负的周一效应。
关键词股票市场周内效应 ols估计在股票市场上，收益、风险等指标一般都具有随日历变化的特征，称之为日历效应。
周内效应（weekday effect）是日历效应的一种，指股票的某种特征存在着与一周内的某些特定交易日相连的某种模式。
通常，如果股票市场一周内的某一天或者某几天的收益率明显高于（或低于）其他交易日，或者收益率波动性明显异于其他交易日，则说明该股票市场具有“周内效应”。
gross（1973）和french（1980）对s&p500指数及道琼斯指数的收益分布特征研究发现股票市场的收益率在周内各交易日之间的分布呈现出一定的规律。
平均来说，周五取得较高的收益率而周一较低；french（1980）注意到股票收益率的周内各日效应——周一的收益率更低一些，等等。
我国股票市场的日历效应研究始于20世纪90年代。
戴国强和陆蓉（1999）运用arch模型对沪市和深市1993年到1998年的股价指数进行研究，发现深圳股市周一的报酬率显著为负，周五报酬率最高，存在周末效应，上海股市则没有显著的周末效应。
奉立城（2000）利用1992年到1998年的数据对沪深两市进行实证研究，发现中国股票市场不存在周一效应，而沪市却存在日均收益率显著为负的周二效应和日均收益率显著为正的周五效应，等等。
虽然各种模型得出的结论并不完全一致，但大都为股票市场周内各交易日收益率的分布提供了经验证据。
由于我国股票市场是新兴市场，很多体制还不完善，市场发展没有发达国家的股票市场成熟，在股权分置改革之前很多的股票并不能反映我国股票市场实际水平，由此得出的结论可能有失偏颇。
中国股市周日历效应影响因素实证研究
研究期间，股市的波动性较大，标准差为2.97%，这意味着一周内的收益率变动范围可能高达约3%。此外，各年份的波动性也存在较大差异，其中2008年和2018年的波动性较大，而2009年和2015年的波动性较小。
平均收益率
描述性统计
回归分析
研究结果表明，中国股市的周日历效应受到多个因素的影响。其中，最为显著的因素包括过去一周的收益率、过去一年的收益率、季节效应等。这些因素对股市的周日历效应具有显著的影响。
时间序列分析
实证研究方法综述
03
研究假设与模型
周末效应
01
由于交易员和投资者在周末的关注度降低，因此市场波动性较小，股市表现较好。
研究假设
交易成本
02
由于周末的交易成本较高，因此投资者更倾向于在平时进行交易，这可能导致市场波动性增加。
信息公告
03
周末的信息公告可能会对投资者的情绪和预期产生影响，从而影响股市表现。
通过描述性统计，对各市场指数的均值、标准差、偏度等指标进行了分析，以了解其分布特征。
数据处理与实证分析方法
05
实证结果分析
VS
研究样本期间，中国股市的平均周收益率约为1.15%，但各年份之间存在显著差异。其中，2008年和2018年股市的平均收益率较低，分别为-0.79%和-0.86%。而2009年和2015年股市的平均收益率较高，分别为3.37%和2.86%。
投资者情绪
投资者的情绪也是影响股市的重要因素之一。例如，市场恐慌指数、投资者信心指数等都对股票价格产生影响。
事件研究法是一种常用的实证研究方法，用于分析某一事件对股票市场的影响。该方法通过比较事件发生前后的平均收益率、方差等指标，评估事件的影响程度。
深圳股票市场日历效应分析
深圳股票市场日历效应分析选取2007年4月16日-2009年5月6日的深圳成份指数作为样本数据，通过计算各个交易日的收益率进行比较发现周一收益率显著较低，说明存在着周末效应。
周二和周四收益率高于所有交易日的平均收益率，全时间序列收益率又服从随机游走说明中国深圳股票市场不通过以往交易日的价格信息获得超额利润，周二和周四超额利润的获得只能是通过公开市场信息和内幕信息渠道，由此判断中国深圳股票市场达到了弱势有效阶段。
对计量结果进行了分析，说明了深圳股票市场存在周末效应的原因，并且根据中国深圳市场的实际情况提出了充分发挥市场配置资源的作用，培育优质上市公司，加强信息披露等积极意义。
创新之处在于采取了最新的数据并对周末效应的政策意义进行了论述。
标签：股票收益率；日历效应；周末效应；弱势有效1 问题提出一直以来，主流金融学者基于投资者是理性人的假设，认为人可以利用所获得的信息做出最佳投资策略，由此任何可以用于预测股票表现的信息已经反映在股票价格中，这就是有效市场假说（EMH）。
有效的股票市场意味着股票的现实价格充分地表现了对股票的预期收益，也反映了影响股价的基本因素和风险因素。
然而，随着金融市场的发展，越来越多的现象已无法在这一理论框架下得到合理的解释。
日历效应是指证券市场出现的在某一特定时间进行交易可以获得超额收益率的现象，它的表现形式主要有周末效应和假日效应等。
所谓股票报酬的周末效应是指股票平均报酬率周一为负，且比一周其他交易日的股票报酬都低。
在EMH下是不会存在日历效应的，各个交易日的股票收益率不应该有悬殊的差距，这种差距更不会长期存在下去。
按照有效市场假说的论点既使投资者是不完全理性的，市场也仍然是有效的，因为市场中的非理性投资者之间互不相关，他们的交易彼此抵消，理性投资者也可以通过套利使各个交易日之间收益率的差距消失，最终价格仍将趋近于基本价值，体现股票市场的效率。
日历效应的存在并且反复出现说明套利是不完美的，是很有限的。
深圳股票市场日历效应分析——针对周末效应的讨论
强 信 息 披 露 等 积 极 意 义 。 创 新之 处在 于采 取 了最新 的数 据 并 对 周 末 效 应 的 政 策 意 义进 行 了论 述 。 关键 词 ： 票收益 率； 股 日历 效应 ； 末 效应 ； 势 有 效 周 弱 中 图分 类 号 ： ２ Ｆ 文献标识 码 ： Ａ
文 章 编 号 ：６ ２３９ （０ １ ０—１ ８０ １ ７ —１ ８ ２ １ ） ９０ ４—２
（ ） 内研 究 情 况 综 述 。 ２国 我 国对 金 融 市场 日历 效 应 的 研 究 始 于 ２ ｏ世纪 ９ ０年 代 。 俞 乔 （ ９ ４年 ） 究 发 现 ， 海 、 圳 股 市 自开 业 至 １ ９ １９ 研 上 深 ９ ４年 ４
按 照 有 效 市 场 假 说 的 论 点 既 使 投 资 者 是 不 完 全 理 性
摘 要 ： 取 ２ ０ 选 ０ ７年 ４月 １ －２ ０ ６日－ ０９年 ５月 ６日的 深 圳 成份 指 数 作 为样 本 数 据 ， 过 计 算 各 个 交 易 日的 收 益 率 进 行 比 通
较 发 现 周 一 收 益 率 显 著 较 低 ， 明 存 在 着 周 末 效 应 。 周二 和周 四收 益 率 高 于 所有 交 易 目的 平均 收 益 率 ， 时 间 序 列 收 益 率 又 说 全 服 从 随 机 游 走 说 明 中 国深 圳 股 票 市 场 不 通 过 以往 交 易 日的 价 格 信 息 获 得 超 额 利 润 ， 二 和 周 四 超 额 利 润 的 获得 只 能 是 通 过 周 公 开 市 场 信 息 和 内幕 信 息 渠道 ， 由此 判 断 中 国深 圳股 票 市 场 达 到 了 弱 势 有 效 阶段 。 对 计 量 结 果 进 行 了分 析 ， 明 了深 圳 股 票 说 市 场 存 在 周 末 效 应 的 原 因 ， 且 根 据 中 国深 圳 市 场 的 实 际 情 况 提 出 了 充 分 发 挥 市 场 配 置 资 源 的作 用 ， 育 优 质 上 市公 司 ， 并 培 加
股票市场周日历效应传导关系研究
效 应 是否存 在传导 关 系呢 ？本 文对 此做 出 了实 证检
验 ， 择上证 综指 、 选 深圳 成指 、 恒生 指数 、 日经 ２ ５指 ２ 数 四个 指数 为研究 对 象 ， 研究 中 国股 市 与其 他 市 来
一
、
引 言
等 （ ９ ７［ 刘彤 （ ０ ３ ｍ］谷 伟 （０ ４ Ｅ］石 柱鲜 １９ ） 、 ２０ ） 、 ２ ０ ）ｌ 、 １ 等 （ ｏ ５ ｃ 在研 究 中国股市 的周 日历效 应 时 ， 中 ２ｏ ） 对
周 日历 效 应 是 指 在 一 周 中 某 个 交 易 日的 平
国股市周 日历 效应 的解释都 认 为可能 会受到其 他市 场 的影 响 。然而 ， 人 遗憾 的是 并 没 有学 者 对此 解 令 释 进行过 实证检 验 ； 太华 等 （ ０ ｏ ｃ 严 ２ ０ ）ｎ 也认 为新 兴 市 场还存在 一个 学 习 的过 程 ， 成 熟市 场 的 投 资者 不 对 信息 的反 映存 在滞后 性 。 既然 如此 ， 么 ， 国股 市与其 他市 场的周 日历 那 中
Ｖ １１ ｏ ８ ０４ ． Ｎ ．
Ｄ ｃ ．０ ０ ｅ． ２ １
Байду номын сангаас
股 票 市 场 周 日历 效 应 传 导 关 系 研 究
陈 王 唐 晓 华 侯 县 平 ， ，
（． 南交通 大学 经济 管理 学院 ， １西 成都 ６ ０ ３ １０ １
２ 四川工 商职 业技 术学院 管理 工程 系， ． 四川 都 江堰 ６ １ ３ ） １ ８ ０
效 应 。 上 证 综 指 的 周三 、 五 正效 应 与 深证 成 指 的周 三 、 周 周五 正效 应 互 相 传 导 ； 证 综指 与 恒 生指 数 的 周 五 正 上 效应互相传导； 深证 成指 与 恒 生指 数 的周 五 正 效 应 亦互 相 传 导 ； 日经 ２ ５指 数 与 其 他 三 种 指 数 的 周 日历 效 应 ２
关于日历效应实证研究的文献综述
关于日历效应实证研究的文献综述【摘要】日历效应是证券市场中的异象之一，其存在是对有效市场假说和资本资产定价模型的挑战，对其的研究具有重大的理论和现实意义。
将对国内现有的关于日历效应实证研究的文献进行综述，以期对今后的进一步研究提供帮助。
【关键词】星期效应；月份效应；综述一、引言大量实证研究表明，证券市场中存在着有悖于有效市场假说和资本资产定价模型的异象，日历效应就是其中之一。
日历效应是指证券市场出现的在某一特定时间进行交易可以获得超额收益率的现象，它的表现形式主要有星期效应和月份效应。
为了便于今后的进一步研究，本文拟对国内现有的关于日历效应实证研究的文献进行综述。
二、星期效应研究综述已有文献广泛研究了股票市场的周日历效应。
Cross、French和Ke im 等研究了美国股市的周日历效应; Ja ffe 等证实周日历效应存在于加拿大、澳大利亚、日本和英国市场; Aggrarw a l等进一步将研究领域扩展至台湾、新加坡、香港和南韩的市场;W ong、Chang 和Choudhry 等的研究提供了亚洲新兴证券市场存在周日历效应的证据; Alexak is 等则研究了希腊股票市场; Wang 和Bha ttacharya 等的研究再度证实股市收益在周内各交易日具有时变特征; 然而,当Dubo is等使用参数检验和非参数检验探讨9 个国际市场的周日历效应时却没有得到明确的结论。
大量研究表明，我国股票市场存在星期效应。
俞乔（1994）应用随机项序列相关检验、游程检验、非参量检验等方法对沪深股市1990 年12 月29 日到1994 年4 月28 日间的综合指数进行了实证检验，发现上海和深圳两市存在周末效应。
赵骏（1994）以1993 年7 月1 日至1994 年5 月1 日间上海证券市场上的12 种股票和上证综合指数为研究对象，发现周一收益率最低且均值为负，周四收益率最高且均值为正。
戴国强和陆蓉（1999）运用ARCH 模型对沪市和深市1993 年到1998 年的股价指数进行研究，发现深圳股市周一的报酬率显著为负，周五报酬率最高，存在周末效应，上海股市则没有显著的周末效应。
中国股市“规模效应”和“时间效应”的实证分析——以上海股票市场为例
中国股市“规模效应”和“时间效应”的实证分析——以上海股票市场为例近年来，中国股市的进步取得了长足的进步，逐渐成为全球重要的金融市场之一。
然而，在股票市场中存在着一些经济学现象，如规模效应和时间效应，对于投资者和学者来说都具有重要的探究意义。
本文将以中国上海股票市场为例，对规模效应和时间效应进行实证分析。
一、规模效应的定义和机理规模效应是指股票市场中股票规模与其回报之间的干系。
在经济学中，规模效应也被称为市场规模经济。
规模效应的产生原因主要包括两个方面：一是资本市场规模的扩大，提供了更多的机会和选择，投资者可以从中获得更多的信息和投资渠道；二是市场规模的扩大，使得市场竞争更加激烈，信息流通更加便捷，提高了市场效率。
在上海股票市场，规模效应表现为市值较大的公司相对于市值较小的公司具有更好的盈利能力和稳定性。
这是因为市值较大的公司通常具有更强大的资金实力和更完善的管理体系，能够更好地应对市场波动和风险。
此外，投资者对市值较大的公司更加关注和认可，使得这些公司的股票价格更容易受到投资者的追捧，从而提高了回报率。
二、实证分析的方法和数据选取为了对上海股票市场的规模效应进行实证分析，本文接受了时间序列数据和相关统计方法。
起首，选择了2008年到2018年的上海A股市场中200家股票作为样本，并按照市值大小分为五个组别，每个组别包含40家公司。
然后，计算并比较这五个组别中股票的平均回报率和标准差。
三、实证分析的结果和谈论经过数据计算和统计分析，得出以下实证结果：起首，市值较大的公司的回报率普遍高于市值较小的公司。
比较每个组别的平均回报率，可以发现市值最大的一组公司的平均回报率最高，而市值最小的一组公司的平均回报率最低。
这说明了上海股票市场存在明显的规模效应。
其次，市值较大的公司的股票价格波动性较小。
通过比较各组别的标准差，可以发现市值最大的一组公司的标准差明显低于市值较小的组别。
这表明市值较大的公司相对于市值较小的公司更加稳定，风险较小。
一种新的“日历效应”——中国股票市场中的市场异象
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中国股票市场是否存在日历效应？——基于滚动样本检验的实证研究
关键 词 ： 日历 效应 ： 滚动 样本检 验 ： 有效 市场假 说
１ ．引 言
１ ． １研究 背景 与 目的
自“ 有效市 场假 说 ” 提 出以来 ， 针 对 它 的质疑 就 从未 停 止过 。诸 多 “ 市场 异象 ” （ Ｍａ ｒ ｋ ｅ ｔ Ａ ． ｎ ｏ ｍａ ｌ ｉ ｅ ｓ ） 就是 质 疑 者 最 有 力 的证 据 。在 “ 市 场异象 ” 中， “日历 效 应 ” 尤 为 经 典 。 日历 效 应
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
心指导和本刊编辑部提出的有益建议 。当然文责 自负。
・
１ ３・
Ｊ ｏ ｕ ｒ ｎ ａ ｌ ｏ ｆ Ｔ ｒ ａ ｎ ｓ ｌ ａ ｔ ｉ ｏ ｎ ｆ ｒ ｏ ｍ Ｆ ｏ ｒ ｅ ｉ ｇ ｎ Ｌ ｉ ｔ ｅ ｒ ａ ｔ ｕ ｒ ｅ ｏ ｆ Ｅｃ ｏ ｎ ｏ ｍｉ ｃ ｓ
（ Ｃ Ｍｅ ｎ ｄ ａ ｒ Ｅ ｆ ｆ ｅ ｃ ｔ ｓ ） 是 指金 融市 场上 与 日期 相联 系 的异 常变 化 ， 主要 包 括 星期效 应 、 月 份效 应 和 假 日效应 等 。
本 文 旨在从 行 为经济 学 的角度 出发 ． 使 用 中 国沪 深 两 市 Ａ股 个 股 交 易数 据 ， 构 造 一个 全 新 的指标— —Ｆ ａ ｍ ａ — Ｆ ｒ ｅ ｎ ｃ ｈ三 因子模 型 （ 以下 简称 “ 三 因子 模 型 ” ） 横 截 面 回归 残差 平 方 和 ， 运 用滚 动样 本检验 方法 。 实 证研究 该 指标是 否 在不 同 日期 存在 显著 差异 ． 以此来 检 验 中国股票 市
经 济资 料译丛 ２ ０ １ ６年第 ４期
基于日历效应的股市趋势预测模型研究
基于日历效应的股市趋势预测模型研究第一章：研究背景与意义股市趋势的预测一直是投资者关注的重点，众多预测模型也得到了广泛的应用。
然而，大多数模型都是基于技术指标、基本面等因素的预测，而忽略了时间因素的作用。
而日历效应作为一个以时间为基础的因素，对于股市走势的影响不容忽视。
因此，本文将根据日历效应，建立一种股市趋势预测模型，旨在提高投资者的预测精度，帮助投资者更准确地进行投资决策。
第二章：日历效应的相关理论日历效应指的是特定时间段内股市走势的统计规律。
这种规律可以是周期性的、季节性的，也可以是节假日效应等。
日历效应理论主要来源于统计学和行为金融学的研究成果。
它认为，人们在特定时间节点往往会有共性的行为模式，因而造成了股市走势的规律性。
因此，对于日历效应的研究不仅可以帮助我们了解股市走势的变化规律，也可以促进我们对投资行为的理解和优化。
第三章：基础模型构建建立预测模型的第一步是选取所需的数据，并将其进行处理。
本文选取了国内股票市场中规模较大、流动性较好的沪深300指数为研究对象，使用Excel软件将其2010年至2021年间的日收盘价数据进行整理和处理。
然后，结合日历效应理论，选择了一些具有代表性的时间节点作为考虑因素，包括春节、国庆节、年底交割日以及其他重要节假日等，形成了“基础模型”。
第四章：模型拓展与改进在建立了基础模型后，本文还将进行拓展和改进，以提高模型的预测精度和实用性。
更具体地说，这些改进包括以下几个方面：1. 考虑多个时间节点的影响，扩大考虑时间段。
在基础模型的基础上，本文拓展了考虑时间段，并加入了其他常见的节假日、历史事件等因素，以更全面地反映时间对股市走势的影响。
2. 采用ARIMA模型进行预测。
ARIMA模型是一种时间序列预测模型，可以较为准确地预测市场走势。
在模型拓展的过程中，本文将ARIMA模型引入到预测中，以提高预测精度。
3. 引入机器学习算法，提高模型预测能力。
机器学习算法能够对数据进行更复杂的拟合和分析，并能对模型进行有效的优化和修正。
一种新的“日历效应”——中国股票市场中的市场异象
一种新的“日历效应”——中国股票市场中的市场异象一种新的“日历效应”——中国股票市场中的市场异象近年来，中国股票市场的日历效应一直备受关注。
日历效应指的是特定时间段内股票市场出现的一种周期性现象，例如季节效应、周效应等。
然而，最近出现了一种新的市场异象，即中国股票市场中的“春季效应”。
这种效应在春季出现，与传统的日历效应有所不同，并且在研究中备受争议。
春季，是万物复苏的季节，也是经济活力回升的时刻。
在中国，春节后的第一个季度往往是经济全面复苏的重要时期，这种复苏也反映在股市上。
不同于其他季节，春季有许多因素将市场推向繁荣。
首先，春季是企业发布年度财报的时间，这一时期内的财报反映了整个前一年度的经营状况、公司利润等重要信息，投资者借此进行判断和决策。
其次，春季也是政府宏观经济政策调整的重要节点，政府相关政策的推出对股票市场产生重要影响。
此外，春季还伴随着股市活动的增加，投资者积极性上升，交易量相对较大，进一步推动了市场的上涨。
但是，这种“春季效应”是否真的存在，以及其对投资者是否具有指导意义，仍然存在不同的观点。
一方面，持有这一观点的研究者认为，春季效应是由于季节性因素、经济全面复苏等原因造成的，具有一定的可靠性。
他们通过对不同时间段的股票指数数据进行分析，发现春季市场的上涨幅度相对较大，投资者可以利用这一现象来获取较高的利润。
此外，他们还指出，在“春季效应”中，钢铁、建材、化工、机械制造等传统行业的股票涨幅通常较大，因此投资者可以重点关注这些行业。
然而，另一些学者则对“春季效应”持怀疑态度。
他们认为，春季效应只是市场的一种短期投机行为，缺乏长期的稳定性。
投资者单纯根据季节进行买入股票，会面临较大的风险，因为市场的波动性无法预测。
此外，他们还指出，春季市场的上涨幅度并非绝对，时有起伏，不能视为投资的唯一参考。
在投资时，应该更多地考虑公司财报、基本面等因素。
综上所述，中国股票市场中的“春季效应”是一个备受关注的新市场异象。
深圳股票市场日历效应分析
深圳股票市场日历效应分析作者：赵鹏来源：《现代商贸工业》2011年第09期摘要：选取2007年4月16日-2009年5月6日的深圳成份指数作为样本数据，通过计算各个交易日的收益率进行比较发现周一收益率显著较低，说明存在着周末效应。
周二和周四收益率高于所有交易日的平均收益率，全时间序列收益率又服从随机游走说明中国深圳股票市场不通过以往交易日的价格信息获得超额利润，周二和周四超额利润的获得只能是通过公开市场信息和内幕信息渠道，由此判断中国深圳股票市场达到了弱势有效阶段。
对计量结果进行了分析，说明了深圳股票市场存在周末效应的原因，并且根据中国深圳市场的实际情况提出了充分发挥市场配置资源的作用，培育优质上市公司，加强信息披露等积极意义。
创新之处在于采取了最新的数据并对周末效应的政策意义进行了论述。
关键词：股票收益率；日历效应；周末效应；弱势有效中图分类号：F2文献标识码：A文章编号：1672-3198（2011）09-0148-021 问题提出一直以来，主流金融学者基于投资者是理性人的假设，认为人可以利用所获得的信息做出最佳投资策略，由此任何可以用于预测股票表现的信息已经反映在股票价格中，这就是有效市场假说（EMH）。
有效的股票市场意味着股票的现实价格充分地表现了对股票的预期收益，也反映了影响股价的基本因素和风险因素。
然而，随着金融市场的发展，越来越多的现象已无法在这一理论框架下得到合理的解释。
日历效应是指证券市场出现的在某一特定时间进行交易可以获得超额收益率的现象，它的表现形式主要有周末效应和假日效应等。
所谓股票报酬的周末效应是指股票平均报酬率周一为负，且比一周其他交易日的股票报酬都低。
在EMH下是不会存在日历效应的，各个交易日的股票收益率不应该有悬殊的差距，这种差距更不会长期存在下去。
按照有效市场假说的论点既使投资者是不完全理性的，市场也仍然是有效的，因为市场中的非理性投资者之间互不相关，他们的交易彼此抵消，理性投资者也可以通过套利使各个交易日之间收益率的差距消失，最终价格仍将趋近于基本价值，体现股票市场的效率。
文献综述：日历效应
股票市场日历效应文献综述证券市场的异象(Market Anomalies)是指证券市场中某些资产或者资产组合出现超常收益率的现象，这些现象无法用有效市场假说和资本资产定价模型(Capital Asset Pricing Model，CAPM)进行解释。
大量的实证研究和观察结果表明证券市场中存在异象，如日历效应、规模效应、股票溢价谜团、过度反应和反应不足等。
日历效应是指证券市场出现的在某一特定时间进行交易可以获得超额收益率的现象，这无法用资本资产定价模型来解释，它的存在构成了对有效市场假说的挑战。
日历末效应由日历效应衍生而来，本文中所指的封闭式基金日收益率日历末效应是指，封闭式基金日收益率在月末、季末或年末最后一个交易日较普通交易日出现异常增加，而在随后的月初、季初或年初第一个交易日又出现明显回落的现象。
国内外学者对日历效应的研究很多，早期的研究主要集中于研究美国等发达资本主义国家的股票市场的一月效应和周末效应，二十世纪八十年代中期以来，一些学者研究了其它国家的日历效应，研究的范围也从股票市场扩展到债券市场和基金市场。
我国对股票市场日历效应的研究始于九十年代，研究主要集中于对上海和深圳股票综合指致收益率进行研究，近年来研究范围也拓展到债券市场和基金市场。
一、日历效应的提出日历效应最早由Fred C.Kelly(1930)发现，他首次提出纽约股票市场出现周一收益率异常偏低的现象。
随后，Wachtel(1942)在《股票价格确定的季节性变动》一文中提出纽约股票市场一月份会出现超常的收益率和交易量的现象。
二十世纪七十年代后，研究发现无论是老牌资本主义国家的股票市场，还是新兴的股票市场，都存在日历效应。
Rozeff和Kinney(1976)对月份效应做了系统的研究，发现1904～1974年纽约股票交易所的股价指数一月份的收益率明显高于其它11个月的收益率。
Theobalc和Prince(1984)根据英国的FTO指数和FTAS 指数统计得出，在一个会计周期内，周一的收益率显著为负。
股票市场日历效应的实证研究
股票市场日历效应的实证研究股票市场是经济活动中最活跃和最受关注的领域之一，各种市场参与者在股票市场上竞争，导致股票市场的波动性较大。
由于许多因素的影响，股票市场产生了许多特定的日历效应。
这些日历效应被广泛研究，并被用于股票市场的预测和投资策略。
一、股票市场节假日效应这是一种普遍的日历效应，它指的是在重要的节假日前后，股票市场通常会表现出不同寻常的行为。
例如，在美国，每年圣诞节前后的市场表现往往非常好，这被称为“圣诞节效应”。
研究表明，这种节假日效应可能是由于投资者的情绪和心理因素引起的。
因为在节假日前，投资者往往更倾向于购买股票，而在节假日后则可能会选择卖出股票。
这种投资者行为的变化导致了股票市场的价格波动。
二、星期效应股票市场的星期效应是指股票的表现会随着星期而有所变化。
例如，在美国，周五通常是股票市场表现最好的一天，而周一则是表现最差的一天。
这种效应可能是由于投资者对未来市场表现的预期和对周末时间的期待。
例如，许多投资者可能会在周五购买股票，以期待周末市场呈现良好的表现，从而获得更高的回报。
三、月份效应月份效应是指股票市场的表现随着不同的月份而有所变化。
例如，在美国，1月份通常是股票市场最糟糕的月份之一，而11月和12月则是股票市场表现最好的月份之一。
这种效应也被称为“1月效应”。
月份效应可能是由于一些定期发生的事件所引起的。
例如，许多公司在年底前会发布良好的业绩报告，从而提高了市场的信心和投资者的投资热情。
四、季节效应季节效应是指股票市场表现随着季节而发生变化。
例如，在美国，夏季通常是股票市场表现最差的季节。
这被称为“夏季效应”。
季节效应可能是由于季节性行业盈利的季节性变化所引起的。
例如，许多游乐园和旅游公司的盈利季节在夏季，而冬季则是零售和制造业的盈利季节。
总之，股票市场的日历效应是由于市场参与者的行为和心理因素引起的。
尽管这些效应不能预测股票市场的表现，但它们可为投资者提供重要的投资信息和策略。
中国股市日历效应研究_基于滚动样本检验的方法
中国股市日历效应研究:基于滚动样本检验的方法中国股市日历效应研究: 基于滚动样本检验的方法摘要：股市的日历效应是指股票市场在特定日期或特定时间段内表现出与平均水平不符的统计现象。
本文通过基于滚动样本检验的方法，对中国股市的日历效应进行研究。
研究发现，在中国股市中存在周一效应、月份效应和季节效应，这些效应对投资者有重要的参考价值。
关键词：股市日历效应；周一效应；月份效应；季节效应；滚动样本检验一、引言股票市场对经济的发展起到了重要的推动作用，而股票市场的波动和变化也受到多种因素的影响。
股市的日历效应指的是股票市场在特定日期或特定时间段内表现出与平均水平不符的统计现象。
日历效应的存在可能是由于人们的心理、行为习惯等因素造成的。
中国股市作为全球最大的股票市场之一，其波动和日历效应的研究具有重要的意义。
通过研究中国股市的日历效应，可以为投资者提供更准确的投资建议，帮助他们在股票市场中获得更好的收益。
本文采用基于滚动样本检验的方法，对中国股市的日历效应进行深入研究。
具体研究内容包括周一效应、月份效应和季节效应。
二、周一效应的研究周一效应是指在股票市场中，周一的收益率较其他工作日显著低。
首先，本文选取了2000年至2021年的中国股市数据作为样本。
然后，分别计算了每个交易日的收益率，并进行滚动样本检验。
研究发现，中国股市的周一效应明显存在。
通过滚动样本检验的方法，我们发现，在大部分样本区间内，周一的平均收益率显著低于其他工作日。
这一结果与国际上对其他国家股市周一效应的研究结果一致。
周一效应的存在可能是由于投资者情绪在周末的调整造成的。
周末期间，投资者可能会对市场的走势进行分析和预测，而这种情绪调整在周一体现出来，导致了周一的低收益率现象。
对投资者而言，可以在每周的其他工作日更加谨慎地进行交易。
三、月份效应的研究月份效应是指股票市场在特定月份表现出与平均水平不符的统计现象。
在本文中，我们选取了同样的样本数据，并进行了滚动样本检验，以研究中国股市的月份效应。
上证综指日历效应研究
上证综指的日历效应研究 qwertyuiopasdfghjklzxcvbnmqwertyu iopasdfghjklzxcvbnmqwertyuiopasdfg hjklzxcvbnmqwertyuiopasdfghjklzxcvbnmqwertyuiopasdfghjklzxcvbnmqwertyuiopasdfghjklzxcvbnmqwertyuiopasdfghjklzxcvbnmqwertyuiopasdfghjk lzxcvbnmqwertyuiopasdfghjklzxcvbn mqwertyuiopasdfghjklzxcvbnmqwert yuiopasdfghjklzxcvbnmqwertyuiopas dfghjklzxcvbnmqwertyuiopasdfghjklz xcvbnmqwertyuiopasdfghjklzxcvbnm qwertyuiopasdfghjklzxcvbnmqwertyu iopasdfghjklzxcvbnmqwertyuiopasdfg hjklzxcvbnmqwertyuiopasdfghjklzxcv bnmrtyuiopasdfghjklzxcvbnmqwertyu iopasdfghjklzxcvbnmqwertyuiopasdfg hjklzxcvbnmqwertyuiopasdfghjklzxcv 上证综指的日历效应研究 2014210745 2015/7/5 张楠摘要股市的日历效应证实了市场非有效,在假设市场有效的理论和模型指导下投资必定会产生很大风险,而我国股市发展极为迅速,投资者也日渐益多,因此深入研究日历效应有重要意义。
而日历效应的研究仍多是停留在静态的均值收益和波动方差的方面,而本文将从更全面的角度研究日历效应,同时利用日历效应引导投资者进行市场时机抉择,研究方法主要包括描述统计分析和计量分析。
描述统计分析包括: 均值、方差、偏度和峰度;计量模型主要利用到序列t分布下的EGARCH-M模型,模型分析主要包括波动非对称性、预期风险影响、滞后期收益影响、滞后期波动和杠杆效应。
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股票市场论文股票市场日历效应论文：深圳股票市场日历效应分析摘要：选取2007年4月16日-2009年5月6日的深圳成份指数作为样本数据，通过计算各个交易日的收益率进行比较发现周一收益率显著较低，说明存在着周末效应。
周二和周四收益率高于所有交易日的平均收益率，全时间序列收益率又服从随机游走说明中国深圳股票市场不通过以往交易日的价格信息获得超额利润，周二和周四超额利润的获得只能是通过公开市场信息和内幕信息渠道，由此判断中国深圳股票市场达到了弱势有效阶段。
对计量结果进行了分析，说明了深圳股票市场存在周末效应的原因，并且根据中国深圳市场的实际情况提出了充分发挥市场配置资源的作用，培育优质上市公司，加强信息披露等积极意义。
创新之处在于采取了最新的数据并对周末效应的政策意义进行了论述。
关键词：股票收益率；日历效应；周末效应；弱势有效1 问题提出一直以来，主流金融学者基于投资者是理性人的假设，认为人可以利用所获得的信息做出最佳投资策略，由此任何可以用于预测股票表现的信息已经反映在股票价格中，这就是有效市场假说（EMH）。
有效的股票市场意味着股票的现实价格充分地表现了对股票的预期收益，也反映了影响股价的基本因素和风险因素。
然而，随着金融市场的发展，越来越多的现象已无法在这一理论框架下得到合理的解释。
日历效应是指证券市场出现的在某一特定时间进行交易可以获得超额收益率的现象，它的表现形式主要有周末效应和假日效应等。
所谓股票报酬的周末效应是指股票平均报酬率周一为负，且比一周其他交易日的股票报酬都低。
在EMH下是不会存在日历效应的，各个交易日的股票收益率不应该有悬殊的差距，这种差距更不会长期存在下去。
按照有效市场假说的论点既使投资者是不完全理性的，市场也仍然是有效的，因为市场中的非理性投资者之间互不相关，他们的交易彼此抵消，理性投资者也可以通过套利使各个交易日之间收益率的差距消失，最终价格仍将趋近于基本价值，体现股票市场的效率。
日历效应的存在并且反复出现说明套利是不完美的，是很有限的。
就周末效应而言，如果理性投资者周五下午短卖，然后在下周一照预期较低的价格买进。
这种市场行为将导致周五下午价格下跌，下周一价格上涨，从而使得周一的收益率升至适当水平，即能够补偿这一天的风险，由此可根除周末效应。
然而实证研究证明，周末效应在世界发达国家普遍存在，本文通过数据分析证明周末效应在我国深圳股票市场尤为明显。
因此，对日历效应的研究也就是对有效资本市场假说的挑战。
2 文献综述（1）国外研究情况综述。
Gibbons（1981年）和Keim（1984年）发现Dow Jones指数周一存在负收益。
Rogalski（1984年）发现所有周五收盘至周一收盘之间的平均负收益发生在非交易时间，平均交易日收益（从开盘至收盘）所有天都是一致的。
其他美国金融市场如期货市场、国债市场、中期债券市场表现出和股票市场类似的效应（Cornell，l985年；Dyland Maberly，1986年）。
Jaffe（1985年）研究了澳大利亚、加拿大、日本和英国四个发达市场的结果表明在所研究的国家中存在周末效应。
但David J.Kim（1998年）对韩国和泰国市场的研究发现不存在周内效应。
对于周一效应两个最典型的解释包括日历时间假说和交易时间假说。
Jaffe等（1985年）通过对澳大利亚周二效应的检验后认为可能的原因是美国的DOW和亚太地区市场之间的链结关系，他们发现其他主要国家存在和美国相似的周内效应，但由于不同的时差，远东国家可能会经历一日偏差的周内效应。
在美国、澳大利亚等国家，日历效应已经发生逆转，股票市场的有效程度得到明显提高，金融市场越来越有效。
（2）国内研究情况综述。
我国对金融市场日历效应的研究始于20世纪90年代。
俞乔（1994年）研究发现，上海、深圳股市自开业至1994年4月17日间股票报酬存在周末效应，但问题在于以样本期内周一、周二、周三、周四、周五的股票报酬的平均值来研究周末效应，未作统计意义上的检验。
徐剑刚（1995年）研究发现，上海、深圳股市在所讨论的样本区间内也存在着周末效应。
戴国强和陆蓉（1999年）利用ARCH模型对上海和深圳股市1993年到1998年的每日股价指数进行了研究，发现深圳股市周一的报酬率显著为负，而周五报酬率最高，存在周末效应；上海股市则没有显著的周末效应。
他们对上海股市进行进一步的研究，发现上海股市的收益率最低出现在每个月的第四个周一，次低出现在每周二。
奉立城（2000年）利用1992年到1998年的数据对沪深两市进行了实证研究，他认为中国股票市场不存在周一效应，同时他还认为有较强的证据显示沪市存在日平均收益率显著为负的周二效应和显著为正的周五效应，较弱的证据显示深市存在日平均收益率显著为负的周二效应和显著为正的周五效应。
这些文章采用的数据主要是中国早期股票市场的数据，缺乏规范性，同时由于近年来国家出台了许多管制措施，股票市场越来越规范，他们的研究结论对于如今的中国股票市场的指导意义越来越弱。
范钛和张明善（2002年）以随机游走模型为基础，利用近10年的数据对中国证券市场是否存在周末效应进行实证检验，其结论是中国证券市场存在周末效应，并且沪市的周末效应更加明显，中国证券市场仍未达到弱式有效。
刘彤（2003年）研究了近期的上海股市，他利用基本统计分析和K-S检验发现沪市指数分布不服从正态分布，进而利用Levne检验对收益序列的方差进行了分析，得出上海股市存在周二和周五效应的结论。
周少甫和陈千里（2004年）应用无条件波动的修正Levene检验和条件波动的GARCH模型对上海股市的星期效应进行实证研究，结果显示上海股市存在显著的周一高波动现象，他们对此利用混合分布模型进一步研究，认为周末信息的积累可能是周一高波动现象原因。
张璇和蔡梅（2004年）利用沪深股市A 股综合指数的l3l6个交易日的收益率对沪深股市的日历效应进行了研究，结果显示沪深股市在周五有明显的正的超额收益率。
目前对于日历效应的研究采用的数据区间不断扩大，方法也不断更新。
日历效应的研究越来越重视模型和理论的支持以及统计意义的检验，综合考虑日历效应对收益率和市场风险的影响，研究方法也从最初简单的平均值分析到运用随机游走模型、ARCH模型、GARCH模型、滚动样本检验方法等。
在中国，金融市场已经具备某些弱式有效市场的特征。
3 根据计量结果分析深圳股票市场周末效应的成因周末效应的成因有多种，目前周末信息积累是公认的说法。
本文对样本区间的时段内所发生的信息进行了分类，分别论述了不同类消息对市场的不同影响。
此外，本文也根据中国深圳股票市场的具体情况对周末效应可能的影响因素进行了分析列举，如市场交易参与主体的因素和上市公司自身的因素。
（1）利好或利空消息的影响。
这种现象可以解释为：中国深圳股票市场的价格波动对政策的敏感性很强，信息的规范性、真实性、充分性和分布的均匀性等都与成熟市场有较大差异，政策消息的公布往往集中在周末。
由于中国深圳股票市场上市公司多为中小企业，权重股较少，上市公司发展不够充分，深圳市场股价的上涨主要依靠消息炒作而不是公司盈利能力的增长，对于政策的反应较上海市场剧烈。
作为证券市场监管部门从总体上看对于深圳股票市场公布的政策利空消息多于利好消息，因而周一深圳市场的收益率低于周中其他交易日2007年4月16日-2009年5月6日期间正是全球性金融危机愈演愈烈的时期，这段时期投资者多是借利好出货，这就加剧了周末效应。
美联储多在周末公布降息等利好政策，周一反应在中国深圳市场上多为短期利好出尽，市场下跌。
总体来看，无论利好还是利空消息在选取的样本区间时期里都是造成周末效应的主要原因。
（2）市场交易参与主体的因素。
中国深圳证券市场参与主体的多元化也是导致周末效应存在的重要原因。
欧美发达金融市场中，以共同基金为代表的机构投资者占据了市场的绝大多数份额。
而在我国深圳股票市场中，基金公司发展的尚不充分，投资者的素质整体较差，缺乏基本投资知识的交易者大有人在，这加剧了投资者行为的非理性，形成追涨杀跌这样明显的羊群效应。
散户参与股票交易的对手盘是机构投资者，从样本期间的收益率统计可以看出，相邻两个交易日收益率之间不是正向变动关系，也就是说深圳市场不是按照追涨杀跌的方式运行，周一跌，周二涨，周三跌，周四涨，周五跌可以说市场的方向把握在更加理性的机构投资者手中，而与追涨杀跌正好相反。
在分析方式上，中小投资者主要运用技术分析，也就是想要从历史价格信息中获得超额利润。
而机构投资者主要是从公司基本面把握市场进行价值投资，机构投资者资金量大而深圳市场的上市公司流通盘较小，所以几家机构投资者可以联合设计股票走势的K线图，利用历史价格信息为交易对手中小散户设置陷阱。
因而仅仅利用历史价格信息不会获得超额利润，反而通过技术分析很可能成为机构投资者宰杀的对象，由于对于公开市场信息的处理能力不同和获取内幕消息的能力不同，机构投资者能够赚到利用历史价格信息进行投资决策的中小散户的资金而获取超额利润。
此外，中小投资者与机构投资者相比存在着严重的信息不对称。
在早年的中国股票市场有“周一红一周红”的说法，而如今机构投资者采取与中小投资者反向操作来获利。
在中小投资者预期红周一之时打压吸筹，在中小投资者认为周中消息出台较少、市场平淡之时拉高。
股票市场投资者里存在着个人理性与团体理性之间的博弈，机构投资者之间可以运用永远不与背叛者合作这样的重复博弈来达成一致，而中小投资者不可能达成一致。
中国深圳股票市场存在的周末效应可以认为是团体理性与个人理性的差别和机构资金运动的习惯决定，这也说明了我国深圳股票市场处在弱势有效阶段。
（3）上市公司自身的因素。
与欧美发达股票市场比起来，深圳股票市场上市公司的质量存在着明显的差距，缺乏盈利稳定形成良好规模效益的优质上市公司稳定市场，这也造成了对于公开信息处理的难度和内幕信息的横行。
深圳股票市场的上市公司以处于成长阶段的中小企业居多，风险较大，抵抗负面消息的能力不强。
万科A，西山煤电，深发展等少数几家总市值较高的上市公司在深圳市场里占据很大的权重，而我国股票市场在样本区间时期尚未实现全流通，而深圳成份指数又是以总市值来计算，这就导致了深圳成份指数波幅虚高，权重股的流通盘对于市场的影响能力被放大，样本区间里几家权重股都受到了利空消息的影响而经营不稳定。
2007年4月16日-2009年5月6日国家调控的重点是房地产业，金融危机中能源价格大幅下挫，房地产业和能源业受经济疲软，生产减缓的影响很大。
银行业在金融危机中不良资产大幅增加，经营十分困难。
在多集中于周末的诸多利空的打击下深圳股票市场在几家权重股的带动下周末效应十分明显。
参考文献［1］奉立城.“中国股票市场的周内效应”［J］.经济研究，2000，（11）.［2］陈超，钱苹.“中国股票市场周内效应再检验”［J］.经济科学，2002，（1）.［3］刘少波，杨代平.“中国证券市场周效应的实证分析”［J］.南方金融，2004，（8）.［4］华仁海.“我国期货市场期货价格收益及条件波动方差的周日历效应研究”［J］.统计研究，2005，（8）.。