中国通信设备制造行业企业
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（二）技术和资本密集型行业，处于充分竞争状态
通信设备制造行业的技术演进速度较快，终端产品软硬件版本需求多样，对行业内企业的技 术研发和生产线柔性都提出了较高要求。通信设备制造行业亦属于充分竞争的行业，市场化程度 较高，行业集中度较高。由于客户主要为通信运营商及主设备商，客户行业垄断地位较强。通信 运营商在集采过程中占据主导地位，对行业内提供通信设备的企业资质遴选较为严格，目前行业 内已经形成了多家具有较强综合竞争力的产品供应商。
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一、行业界定
评级方法
按照国家统计局的国民经济行业分类（GB/T4754-2017），通信设备制造行业包括：1.通信系 统设备制造；2.通信终端设备制造，具体如下表所示：
表 1.1：通信设备制造行业分类标准
门类 C 制造业
大类
39 计算机、通信和 其他电子设备制造
业
代码分类 中类
392 通信设备制 造
远东资信对企业主体信用评级的核心是向投资者揭示被评对象的违约风险。远东资信采用宏 观与微观相结合、定性与定量相结合的方法，在着重对被评对象自身信用状况的考察基础上，同 时考虑外部支持因素，由此判断被评对象未来的偿债能力和偿债意愿，并最终确定其信用等级。
在评级时，远东资信考察的一级评级要素包括：宏观环境、行业环境、企业运营、管理与战 略、财务分析、外部支持因素。其中，对于通信设备制造行业，财务分析方面，主要考察会计信 息质量、资本结构、资产质量、盈利性、现金流、财务弹性、或有事项。另外，远东资信认为， 我国通信设备制造企业目前所面临的行业风险主要集中在：1、宏观经济形势和发展趋势对通信设 备制造行业的总需求和总供给有着重要影响，行业易受宏观经济波动影响；2、国内通信设备制造 企业对部分核心原材料、先进技术和关键设备的进口依赖依然保持在较高水平，相关国家实施的 出口限制措施或对国内企业的正常经营造成严重影响；3、由于下游运营商项目通常包括设备购买、 设备安装、设备运维以及工程建设等，因此存在工期偏长的情况，给企业营运资金垫付和流动资 产的变现造成了较大的压力。针对这些共性风险，远东资信在企业运营方面主要考察：经营规模、 市场份额和技术实力等。
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评级方法 于中国通信设备制造行业在国内市场竞争程度、技术水平和所处行业政策等方面与其他国家同类 型企业存在较为明显的差异，因此，本评级方法仅适用于中国通信设备制造企业。
二、行业特征
（一）通信设备制造行业整体呈现较强的周期性
由于通信设备需求产能周期与技术创新周期的双重影响，通信设备制造行业整体呈现较强的 周期性。由于设备老化、需求升级和宏观经济周期等因素的综合作用，通讯设备制造行业投资表 现为每 8-10 年出现一次大周期、4-5 年一次小周期。在两次投资高峰的间隔期内，新技术不断涌 现，在下一次投资高峰到来时，上次间隔期内产生的成熟技术得以运用。因此，每一次投资周期 都伴随着技术的革新，技术革新推动了元器件、设备的彻底更新以及线缆的大规模铺设，使得通 信设备行业周期的波动性大于总体宏观经济周期。
（三）市场需求多变，产品交付周期短
受网络终端设备市场主要由运营商驱动，其需求通过上游大型通信设备提供商传递到通信设 备制造行业，存在一定的不确定性，行业内企业难以准确预测产品需求。以国内运营商为例，其 决策通常包括规划、预算、实施三个阶段，其决策效果随着市场及其自身情况变化而存在不确定 性。此外，客户受建设进度、运营效率驱动，往往要求在较短时间内交货，其采购订单往往也存 在多品种、小批量特点。以上对行业内生产企业的研发组织、生产调整和生产线柔性都提出了较 高要求。
图 1.1：通信设备制造行业产业链
五金及塑料材 料供应、加工
电子元器供应
基础电信运营
通信设备制造 提供：1.核心网设备 2.接入网设备 3.网络终端应用设备
内容/应用信息 服务
资料来源：远东资信根据公开资料整理
适用于本评级方法的通信设备制造是指：1、通信设备制造行业业务的营业收入占企业总营业 收入的比重大于或等于 50%；2、没有一类业务的营业收入比重大于或等于 50%，但通信设备制 造行业收入比重均比其他业务收入比重高出 30%；3、不满足以上两种情况，但综合考察企业的 运营模式、资产结构、收入和利润结构，判定该企业通信设备制造行业经营特征明显。另外，由
中国通信设备制造行业企业 信用评级方法
远东资信评估有限公司 二〇一八年九月
摘要
评Hale Waihona Puke Baidu方法
通信设备制造行业主要的下游客户为基础通信运营商及内容（应用信息）服务商，并为其提 供通信设备和软件系统，因此在整个通信行业中起着重要作用。通信设备制造行业属于技术和资 本密集型行业，市场化程度较高，处于充分竞争状态，行业集中度较高。近年来，随着通信设备 市场开始逐步呈现全球化竞争趋势，以及国内通信设备企业综合竞争实力的不断增强，部分国内 企业逐步走向世界并成为行业的领跑者。
（四）核心零部件国产化率亟待提高
经过多年的发展，通信设备制造行业已取得了很大的进步，但由于技术、人才及基础工业加 工能力的限制，国内通信设备制造企业对部分核心原材料、先进技术和关键设备的进口依赖依然 保持在较高水平，相关国家实施的出口限制措施或对国内企业的正常经营造成严重影响。通信设 备核心零部件国产化不仅有助于国内通信设备制造企业占据更大的市场空间，而且在维护国家信
小类
说明
指固定或移动通信接入、传输、交
3921 通信系统设备制造 换设备等通信系统建设所需设备 的制造
指固定或移动通信终端设备的制 3922 通信终端设备制造
造
资料来源：《国民经济行业分类标准（GB/T4754-2017）》，远东资信整理
通信设备制造行业主要为基础通信运营商及内容（应用信息）服务商提供通信设备和软件系 统，在整个通信行业中起着重要作用。通信设备制造行业的主要产品包括：1.核心网设备；2.接入 网设备；3.网络终端应用设备。
行业特征的不同决定了影响该行业内企业信用状况的因素不同。本评级方法旨在帮助被评对 象、投资者以及其他相关机构理解远东资信评估有限公司（以下简称“远东资信”）在评估通信设 备制造行业的信用状况过程中考虑的风险因素及评级思路。需要指出的是，由于确定最终级别的 因素可能会因企业的具体情况不同而有所区别，本评级方法并未涵盖远东资信在评级时所考虑的 所有因素，而是重点突出地反映通信设备制造行业受评主体普遍面临的关键信用风险因素的分析 方法与考虑思路。
通信设备制造行业的技术演进速度较快，终端产品软硬件版本需求多样，对行业内企业的技 术研发和生产线柔性都提出了较高要求。通信设备制造行业亦属于充分竞争的行业，市场化程度 较高，行业集中度较高。由于客户主要为通信运营商及主设备商，客户行业垄断地位较强。通信 运营商在集采过程中占据主导地位，对行业内提供通信设备的企业资质遴选较为严格，目前行业 内已经形成了多家具有较强综合竞争力的产品供应商。
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一、行业界定
评级方法
按照国家统计局的国民经济行业分类（GB/T4754-2017），通信设备制造行业包括：1.通信系 统设备制造；2.通信终端设备制造，具体如下表所示：
表 1.1：通信设备制造行业分类标准
门类 C 制造业
大类
39 计算机、通信和 其他电子设备制造
业
代码分类 中类
392 通信设备制 造
远东资信对企业主体信用评级的核心是向投资者揭示被评对象的违约风险。远东资信采用宏 观与微观相结合、定性与定量相结合的方法，在着重对被评对象自身信用状况的考察基础上，同 时考虑外部支持因素，由此判断被评对象未来的偿债能力和偿债意愿，并最终确定其信用等级。
在评级时，远东资信考察的一级评级要素包括：宏观环境、行业环境、企业运营、管理与战 略、财务分析、外部支持因素。其中，对于通信设备制造行业，财务分析方面，主要考察会计信 息质量、资本结构、资产质量、盈利性、现金流、财务弹性、或有事项。另外，远东资信认为， 我国通信设备制造企业目前所面临的行业风险主要集中在：1、宏观经济形势和发展趋势对通信设 备制造行业的总需求和总供给有着重要影响，行业易受宏观经济波动影响；2、国内通信设备制造 企业对部分核心原材料、先进技术和关键设备的进口依赖依然保持在较高水平，相关国家实施的 出口限制措施或对国内企业的正常经营造成严重影响；3、由于下游运营商项目通常包括设备购买、 设备安装、设备运维以及工程建设等，因此存在工期偏长的情况，给企业营运资金垫付和流动资 产的变现造成了较大的压力。针对这些共性风险，远东资信在企业运营方面主要考察：经营规模、 市场份额和技术实力等。
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评级方法 于中国通信设备制造行业在国内市场竞争程度、技术水平和所处行业政策等方面与其他国家同类 型企业存在较为明显的差异，因此，本评级方法仅适用于中国通信设备制造企业。
二、行业特征
（一）通信设备制造行业整体呈现较强的周期性
由于通信设备需求产能周期与技术创新周期的双重影响，通信设备制造行业整体呈现较强的 周期性。由于设备老化、需求升级和宏观经济周期等因素的综合作用，通讯设备制造行业投资表 现为每 8-10 年出现一次大周期、4-5 年一次小周期。在两次投资高峰的间隔期内，新技术不断涌 现，在下一次投资高峰到来时，上次间隔期内产生的成熟技术得以运用。因此，每一次投资周期 都伴随着技术的革新，技术革新推动了元器件、设备的彻底更新以及线缆的大规模铺设，使得通 信设备行业周期的波动性大于总体宏观经济周期。
（三）市场需求多变，产品交付周期短
受网络终端设备市场主要由运营商驱动，其需求通过上游大型通信设备提供商传递到通信设 备制造行业，存在一定的不确定性，行业内企业难以准确预测产品需求。以国内运营商为例，其 决策通常包括规划、预算、实施三个阶段，其决策效果随着市场及其自身情况变化而存在不确定 性。此外，客户受建设进度、运营效率驱动，往往要求在较短时间内交货，其采购订单往往也存 在多品种、小批量特点。以上对行业内生产企业的研发组织、生产调整和生产线柔性都提出了较 高要求。
图 1.1：通信设备制造行业产业链
五金及塑料材 料供应、加工
电子元器供应
基础电信运营
通信设备制造 提供：1.核心网设备 2.接入网设备 3.网络终端应用设备
内容/应用信息 服务
资料来源：远东资信根据公开资料整理
适用于本评级方法的通信设备制造是指：1、通信设备制造行业业务的营业收入占企业总营业 收入的比重大于或等于 50%；2、没有一类业务的营业收入比重大于或等于 50%，但通信设备制 造行业收入比重均比其他业务收入比重高出 30%；3、不满足以上两种情况，但综合考察企业的 运营模式、资产结构、收入和利润结构，判定该企业通信设备制造行业经营特征明显。另外，由
中国通信设备制造行业企业 信用评级方法
远东资信评估有限公司 二〇一八年九月
摘要
评Hale Waihona Puke Baidu方法
通信设备制造行业主要的下游客户为基础通信运营商及内容（应用信息）服务商，并为其提 供通信设备和软件系统，因此在整个通信行业中起着重要作用。通信设备制造行业属于技术和资 本密集型行业，市场化程度较高，处于充分竞争状态，行业集中度较高。近年来，随着通信设备 市场开始逐步呈现全球化竞争趋势，以及国内通信设备企业综合竞争实力的不断增强，部分国内 企业逐步走向世界并成为行业的领跑者。
（四）核心零部件国产化率亟待提高
经过多年的发展，通信设备制造行业已取得了很大的进步，但由于技术、人才及基础工业加 工能力的限制，国内通信设备制造企业对部分核心原材料、先进技术和关键设备的进口依赖依然 保持在较高水平，相关国家实施的出口限制措施或对国内企业的正常经营造成严重影响。通信设 备核心零部件国产化不仅有助于国内通信设备制造企业占据更大的市场空间，而且在维护国家信
小类
说明
指固定或移动通信接入、传输、交
3921 通信系统设备制造 换设备等通信系统建设所需设备 的制造
指固定或移动通信终端设备的制 3922 通信终端设备制造
造
资料来源：《国民经济行业分类标准（GB/T4754-2017）》，远东资信整理
通信设备制造行业主要为基础通信运营商及内容（应用信息）服务商提供通信设备和软件系 统，在整个通信行业中起着重要作用。通信设备制造行业的主要产品包括：1.核心网设备；2.接入 网设备；3.网络终端应用设备。
行业特征的不同决定了影响该行业内企业信用状况的因素不同。本评级方法旨在帮助被评对 象、投资者以及其他相关机构理解远东资信评估有限公司（以下简称“远东资信”）在评估通信设 备制造行业的信用状况过程中考虑的风险因素及评级思路。需要指出的是，由于确定最终级别的 因素可能会因企业的具体情况不同而有所区别，本评级方法并未涵盖远东资信在评级时所考虑的 所有因素，而是重点突出地反映通信设备制造行业受评主体普遍面临的关键信用风险因素的分析 方法与考虑思路。