中级财务管理电子教学课件第10章短期筹资管理教学材料
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中级财务管理电子教学课件短期筹资管理
应 付 账 款 周 转 率 = 采 购 成 本 同 期 应 付 账 款 平 均 余 额
例10-4恒远公司2008年发生采购成本500 000元,年度应付账款平均 余额为250 000元,则该公司的应付账款周转率为：
应 付 账 款 周 转 率 = 采 购 成 本 5 0 0 0 0 0 2 同 期 应 付 账 款 平 均 余 额 2 5 0 0 0 0
但此时如果短期资产所 占比例保持不变，那么 短期负债的增加会导致 流动比率下降，短期偿 债能力减弱，进而增加 企业的财务风险。
4-短期筹资政策对公司风险和收益的影响
•10.1 短期筹资政策
例10-1恒远公司目前的资产组合与筹资组合详见表10-3.
表10-3
恒远公司资产组合与筹资组合
单位：元
资产组合 短期资产 长期资产 合计
50 000×4%=2 000 50 000×15%=7 500
10 500
10 500/100 000=10.5% 50 000/100 000=50% 40 000/50 000=0.8
4-短期筹资政策对公司风险和收益的影响
•10.1 短期筹资政策
公司当前的息税前利润为20 000元,短期资金成本为4%,长期资金成本 为15%.假设息税前利润不变,资产组合不变,不同的筹资组合对企业风 险和报酬的影响详见表10-4.
1-商业信用
•10.2 自然性融资
表10-5恒远公司2008年上半年采购成本和应付账款余额情况表单位：万元
采购
应付账款余额
月份 成本 1月 2月 3月 4月 5月 6月
现在情况 保守的组合
20 000 80 000 100 000 20 000
20 000×4%=800 80 000×15%=12 000
例10-4恒远公司2008年发生采购成本500 000元,年度应付账款平均 余额为250 000元,则该公司的应付账款周转率为：
应 付 账 款 周 转 率 = 采 购 成 本 5 0 0 0 0 0 2 同 期 应 付 账 款 平 均 余 额 2 5 0 0 0 0
但此时如果短期资产所 占比例保持不变，那么 短期负债的增加会导致 流动比率下降，短期偿 债能力减弱，进而增加 企业的财务风险。
4-短期筹资政策对公司风险和收益的影响
•10.1 短期筹资政策
例10-1恒远公司目前的资产组合与筹资组合详见表10-3.
表10-3
恒远公司资产组合与筹资组合
单位：元
资产组合 短期资产 长期资产 合计
50 000×4%=2 000 50 000×15%=7 500
10 500
10 500/100 000=10.5% 50 000/100 000=50% 40 000/50 000=0.8
4-短期筹资政策对公司风险和收益的影响
•10.1 短期筹资政策
公司当前的息税前利润为20 000元,短期资金成本为4%,长期资金成本 为15%.假设息税前利润不变,资产组合不变,不同的筹资组合对企业风 险和报酬的影响详见表10-4.
1-商业信用
•10.2 自然性融资
表10-5恒远公司2008年上半年采购成本和应付账款余额情况表单位：万元
采购
应付账款余额
月份 成本 1月 2月 3月 4月 5月 6月
现在情况 保守的组合
20 000 80 000 100 000 20 000
20 000×4%=800 80 000×15%=12 000
中级财务管理电子教学课件第10章
财务预测
总结词
财务预测是根据企业历史财务数据和市场环境，预测企业未来的财务状况和经营成果，为企业制定经营计划和财 务预算提供依据。
详细描述
财务预测包括收入预测、成本预测、利润预测、现金流预测等内容，常用的预测方法有趋势分析法、回归分析法 、时间序列分析法等。
资本结构决策
总结词
资本结构决策是指企业根据自身情况和市场 环境，选择合适的融资方式和资本结构，以 最小化融资成本并最大化企业价值。
中级财务管理的主要目标是确保企业 财务活动的合法性、规范性和效益性 ，提高企业的经济效益和社会效益。
中级财务管理的重要性
中级财务管理是企业财务管理体系中的重要组成部分，它对于企业的可持续发展和市场竞争力的提升 具有重要意义。
中级财务管理能够有效地保障企业资金的安全和完整，提高资金使用效率，降低财务风险，增强企业 的盈利能力和市场竞争力。
政府采购管理
中级财务管理涉及管理政府的采购活动，以确保 政府采购的合规性和有效性。
ABCD
政府债务管理
中级财务管理涉及管理政府的债务，包括发行债 券和偿还债务，以保持政府的财政稳定。
政府绩效评估
中级财务管理涉及评估政府项目的绩效，为政府 决策提供财务方面的建议和意见。
06 中级财务管理未来发展展 望
案例四：某公司投资决策
总结词
评估投资项目的可行性，选择最优投资方案以实现公 司价值最大化。
详细描述
该案例介绍了如何运用净现值、内部收益率等投资决策 指标，对某公司的投资项目进行评估和选择。
案例五：某公司营运资本管理
总结词
优化公司的营运资本管理，提高资金 使用效率和降低财务风险。
详细描述
该案例分析了如何合理安排短期融资 、存货管理和应收账款管理等营运资 本管理策略，以提高某公司的资金使 用效率和降低财务风险。
第10章短期筹资管理
2、营运资金应以长期资金来源来解决
债权人常常要求公司任何时候都要保留一定数额的营运资金，以维
持公司的偿债能力。
3、保留一定的资金盈余
保留并非一定意味着公司实际上拥有一部分现金节余，它还包括公 司的借贷能力。
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第10章短期筹资管理
第一节 短期筹资政策
二、短期负债各项目的组合策略 （一）短期负债各项目的特点 ● 短期银行借款的基本特征是低风险、高成本。 ● 应付账款筹资一般则是低成本、高风险。 ● 由于法律和结算原因而形成的各种应付税金、应付工资、应计 费用属于“自然筹资”方式，对于这种负债，企业可以加以合理利用。
•承【例10-7】按公式计算公司放弃现金折扣的实际利率：
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第10章短期筹资管理
商业信用
4.应付账款筹资决策
★ 如果：
其他方式筹资的成本＜放弃现金折扣的成本
不应放弃现金折扣
★ 如果：
•所占资金的 •投资收益率
•＞
•放弃现金折扣的成本及 •信用下降的机会成本
企业应放弃现金折扣
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第10章短期筹资管理
商业信用
5.延期付款的潜在成本（机会成本） ◇ 信用损失。如果公司过度延期支付其应付账款，或严重违约，公
司的信用等级就将遭受损失。 ◇ 利息罚金。有些供应商可能会向延期付款的客户收取一定的利息
罚金；有些供应商则将愈期应付账款转为应付票据或本票。 ◇ 停止送货。拖欠货款会使供应商停止或推迟送货，这不但会因停
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第10章短期筹资管理
商业信用
4.应付票据贴现与转贴现 ● 贴现是收款（持票）人把未到期的汇票转让给银行，贴付一 定利息以取得银行借款的行为。它实际上为一种银行信用。
财务管理学(第9版)课件第10章
1.商业信用的形式
赊购商品
01
预收货款
02
2.商业信用条件
信用条件是指销货人对付款时间和现金折扣所做的具体规定，如 “2/10,n/30”便属于一种信用条件。
1
预付货款
2
延期付款，但 不提供现金折 扣
3
延期付款，但 早付款有现金 折扣
3.商业信用的控制
1
信息系统的 监督
应付账款余 额控制
2
3
道德控制
2.短期融资券的成本
支付给投资者 的利息，一般 通过发行利率 来反映
中介机构费用
发行登记费、兑 付费
10.4.5 短期融资券筹资的优缺点
优点
成本低 数额比较大 能提高企业信誉
缺点
风险比较大 弹性比较小 条件比较严格
1
选择承销商
2
办理信用评级
3 4 向审批机关提出申请
10.4.4 短期融资券的评级与成本
1.短期融资券的评级
评级机构在分析、评定并形成评级结论的过程中，主要会考虑以下因素： (1)企业外部因素，如宏观经济状况、产业发展趋势、政策及监管环境等； (2)企业自身因素，如经营状况、管理水平、财务状况等，尤其是企业自身 的流动性水平是信用评级机构关注的重点；(3)短期融资券自身的相关条款 与保障措施，如发行规模、筹资期限、债务保障措施等。
10.2 自然性筹资
自然性短期负债是指公司正常生产经营过程中产生的、由于 结算程序的原因自然形成的短期负债。
10.2.1 商业信用
商业信用(commercial credit)是指商品交易中的延期付款或延期交货 所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系。商业信用是 由商品交易中钱与货在时间上的分离而产生的。它产生于银行信用 之前，但银行信用出现之后，商业信用依然存在。
2024年度《短期筹资管理》PPT课件
票据贴现融资是企业将持有的未 到期商业汇票转让给银行，从而 获得短期资金的一种融资方式。 它具有手续简便、融资成本低等 特点。
票据贴现融资的形式
票据贴现融资的形式包括银行承 兑汇票贴现和商业承兑汇票贴现 等。
票据贴现融资的优缺 点
票据贴现融资的优点在于手续简 便、融资成本低，且能够迅速获 得短期资金。但其缺点在于受票 据市场规模和贴现率影响较大， 且一旦票据到期无法兑付，可能 会面临财务风险和信誉损失。
评估还款来源
分析企业未来的现金流状况，确保还款来源的稳定性和可靠性。
18
短期筹资风险应对措施
建立风险预警机制
设定风险预警指标和阈值，及 时发现并应对潜在风险。
2024/3/23
优化筹资结构
根据企业实际情况和市场环境 ，调整筹资结构，降低筹资成 本，提高资金使用效率。
加强内部控制
完善企业内部财务管理制度， 规范筹资行为，防范舞弊和错准， 选择收费较低的机构进行合作。
减少担保费用
通过提供更有力的担保措施，降低担 保费用。
2024/3/23
22
短期筹资成本优化策略
建立短期筹资成本预算制度
通过预算制度，合理规划和控制短期筹 资成本。
提高企业信用等级
2024/3/23
通过加强企业内部管理、提高经营效 益等方式，提高企业信用等级，从而
特点
短期筹资具有筹资速度快、筹资弹性 大、筹资成本低等特点。
2024/3/23
4
短期筹资的重要性
2024/3/23
满足企业短期资金需求
01
企业在生产经营过程中，经常需要短期资金来支付工资、采购
原材料等，短期筹资能够及时满足这些需求。
保持企业资金流动性
票据贴现融资的形式
票据贴现融资的形式包括银行承 兑汇票贴现和商业承兑汇票贴现 等。
票据贴现融资的优缺 点
票据贴现融资的优点在于手续简 便、融资成本低，且能够迅速获 得短期资金。但其缺点在于受票 据市场规模和贴现率影响较大， 且一旦票据到期无法兑付，可能 会面临财务风险和信誉损失。
评估还款来源
分析企业未来的现金流状况，确保还款来源的稳定性和可靠性。
18
短期筹资风险应对措施
建立风险预警机制
设定风险预警指标和阈值，及 时发现并应对潜在风险。
2024/3/23
优化筹资结构
根据企业实际情况和市场环境 ，调整筹资结构，降低筹资成 本，提高资金使用效率。
加强内部控制
完善企业内部财务管理制度， 规范筹资行为，防范舞弊和错准， 选择收费较低的机构进行合作。
减少担保费用
通过提供更有力的担保措施，降低担 保费用。
2024/3/23
22
短期筹资成本优化策略
建立短期筹资成本预算制度
通过预算制度，合理规划和控制短期筹 资成本。
提高企业信用等级
2024/3/23
通过加强企业内部管理、提高经营效 益等方式，提高企业信用等级，从而
特点
短期筹资具有筹资速度快、筹资弹性 大、筹资成本低等特点。
2024/3/23
4
短期筹资的重要性
2024/3/23
满足企业短期资金需求
01
企业在生产经营过程中，经常需要短期资金来支付工资、采购
原材料等，短期筹资能够及时满足这些需求。
保持企业资金流动性
财务管理学教学课件 (8)
例：在（2/10，N/30）信用条件下，放弃现金折扣的成本：若 100元的货物，10天付款98元，30天付款100元，也就是在20天内 为98元支付2元的利息。资金成本为：
（2/98）/20*360天=36.72%
资金成本= CD *360 = 2% * 360 =37.72% 1CD N 12% 3010
循环协议借款与信用额度借款的区别：
1）持续的时间不同
2）法律约束力不同
3）费用支付不同
2.担保借款：是指有保证人担保或利用财产作抵押或质 押取得的借款。
（1）保证借款 （2）抵押借款 （3）质押借款
）应支付的利率等。 3.票据贴现
票据贴现是商业票据的持有人把未到期的商业票据转给 银行，贴付一定利息以取得银行资金的一种借贷行为。 （三）短期借款筹资的考虑因素 1.短期银行借款的成本 （1）单利； （2）复利； （3）贴现利率：借款人拿到的金额低于借款面值，借款 利率高于名义利率。 例10-8 （P334） （4）附加利率。 例10-9 （P334)
3.短期银行的优缺点 优点：（1）能随时为企业提供较多的资金
（2）具有较好的弹性 缺点：（1）资金成本较高
（2）限制较多
第四节 短期融资券（自学）
二、短期筹资政策的类型 （一）配合（正常）的筹资组合 正常情况下的筹资组合遵循的是短期资产由短期资
金来融通，长期资产由长期资金来融通的原则。临时性 流动资产用临时性流动负债来满足，而永久性流动资产 和固定资产用长期负债、自发性负债和权益资金来满足 要求企业筹资计划安排严密，现金流动与预期安排相一 致，季节性低谷时，企业应除了自发性负债没有其他流 动负债，只有在季节性高峰时，企业才举借临时性债务。 这是一种理想的对企业有着较高资金使用要求的营运资 金筹集政策
某公司短期筹资管理及财务知识分析(PPT 33页)
2%，即可以少付款2%
3.应付账款筹资成本 按其是否付出代价，分为“免费”筹资和有
代价筹资两种。
免费筹资 ●卖方不提供现金折扣， 买方在信用期内任何时间付 货款； ●卖方提供现金折扣， 买方在折扣期内支付货款
有代价筹资 ●卖方提供现金折扣，
买方放弃现金折扣，在折扣 期至信用期到期日之间付款
放弃现金折扣的实际利率计算公式：
▲ 买卖双方的关系由买方的信用来维持。
（一）应付账款筹资
2.应付账款的信用条件 ◆ 信用期限（n）：允许买方付款的最长期限。 ◆ 现金折扣：为了鼓励买方提前还款，而给予 买方在价款总额上的优惠，即少付款的百分比。 ◆ 折扣期限：卖方允许买方享受现金折扣的期 限。折扣期限小于信用期限。
【例】 2/10，n/30 n/30 ——信用期限是30天 10 ——折扣期限 2 ——现金折扣为2% 2/10 ——企业10天内还款，可享受现金折扣是
【例】在正式协议下，约定某公司的信用额度为100万元， 该公司已借用80万元尚未偿还，则该公司仍可申请借20万 元，银行将予以保证。
应付贴现票款＝汇票金额－贴现息
贴现息＝汇票金额×贴现天数×（月贴现率÷30天）
【例】 假设A公司向B公司购进材料一批，价款100 000元，双方商定6个月后付款，采用商业承兑汇票结算。 B公司于3月10日开出汇票，并经A公司承兑。汇票到期 日为9月10日。如B公司急需资本，于4月10日办理贴现， 其月贴现率为0.6%，
◇ 信用损失。如果公司过度延期支付其应付账款，或严重 违约，公司的信用等级就将遭受损失。
◇ 利息罚金。有些供应商可能会向延期付款的客户收取一 定的利息罚金；有些供应商则将愈期应付账款转为应付票据 或本票。
◇ 停止送货。拖欠货款会使供应商停止或推迟送货，这不 但会因停工待料而丧失生产或销售机会，也会失去公司原有 的客户。
3.应付账款筹资成本 按其是否付出代价，分为“免费”筹资和有
代价筹资两种。
免费筹资 ●卖方不提供现金折扣， 买方在信用期内任何时间付 货款； ●卖方提供现金折扣， 买方在折扣期内支付货款
有代价筹资 ●卖方提供现金折扣，
买方放弃现金折扣，在折扣 期至信用期到期日之间付款
放弃现金折扣的实际利率计算公式：
▲ 买卖双方的关系由买方的信用来维持。
（一）应付账款筹资
2.应付账款的信用条件 ◆ 信用期限（n）：允许买方付款的最长期限。 ◆ 现金折扣：为了鼓励买方提前还款，而给予 买方在价款总额上的优惠，即少付款的百分比。 ◆ 折扣期限：卖方允许买方享受现金折扣的期 限。折扣期限小于信用期限。
【例】 2/10，n/30 n/30 ——信用期限是30天 10 ——折扣期限 2 ——现金折扣为2% 2/10 ——企业10天内还款，可享受现金折扣是
【例】在正式协议下，约定某公司的信用额度为100万元， 该公司已借用80万元尚未偿还，则该公司仍可申请借20万 元，银行将予以保证。
应付贴现票款＝汇票金额－贴现息
贴现息＝汇票金额×贴现天数×（月贴现率÷30天）
【例】 假设A公司向B公司购进材料一批，价款100 000元，双方商定6个月后付款，采用商业承兑汇票结算。 B公司于3月10日开出汇票，并经A公司承兑。汇票到期 日为9月10日。如B公司急需资本，于4月10日办理贴现， 其月贴现率为0.6%，
◇ 信用损失。如果公司过度延期支付其应付账款，或严重 违约，公司的信用等级就将遭受损失。
◇ 利息罚金。有些供应商可能会向延期付款的客户收取一 定的利息罚金；有些供应商则将愈期应付账款转为应付票据 或本票。
◇ 停止送货。拖欠货款会使供应商停止或推迟送货，这不 但会因停工待料而丧失生产或销售机会，也会失去公司原有 的客户。
短期筹资管理(PPT 40张)
单位：万元
B（折衷）
400 300 700 200 220 420 280 700 103 16 22
C（稳健）
450 300 750 100 350 450 300 750 106 8 35
(11)税前收益
(12)所得税（50%） (13)净收益 (14)净资产收益率[(13)/(7)] (15)净营运资本[(1)－(4)] (16)流动比率[(1)/(4)]
上述三种策略孰优孰劣，并无绝对标准，企业应结合实际灵活应用。
第一节 短期筹资政策
（四） 选择组合策略时应注意的问题 1、资产与债务偿还期相匹配 ◎ 销售旺季，库存资产增加所需要的资本一般以短期银行借款解决； ◎ 销售淡季，库存减少，释放出的现金即可用于归还银行借款。 ◎ 公司应采用长期资本来源进行固定资产投资。如果用短期借款筹资， 无法用该项投资产生的现金流入量还本付息。 2、营运资金应以长期资金来源来解决
债权人常常要求公司任何时候都要保留一定数额的营运资金，以维 持公司的偿债能力。
3、保留一定的资金盈余
保留并非一定意味着公司实际上拥有一部分现金节余，它还包括公司 的借贷能力。
第一节 短期筹资政策
二、短期负债各项目的组合策略 （一）短期负债各项目的特点 ● 短期银行借款的基本特征是低风险、高成本。 ● 应付账款筹资一般则是低成本、高风险。 ● 由于法律和结算原因而形成的各种应付税金、应付工资、应计费 用属于“自然筹资”方式，对于这种负债，企业可以加以合理利用。 （二）短期负债各项目的组合策略 根据生产经营的规律性，合理安排短期银行借款、应付账款、应 付票据的借款期限、还款期限和支用期限，即按不同的偿还期限筹措 各种短期资本来源，以保证既能满足生产经营需要，又能及时清偿各 种到期债务。
财务管理学之短期资产管理PPT97页
短期资产的特征与分类 短期资产的持有政策 短期资产政策对公司风险和收益的影响
短期资产的持有政策
在权衡确定短期资产的最优持有水平时，应当综 合考虑如下因素: 风险与收益 企业所处的行业 企业规模 外部融资环境
短期资产政策类型
行业
农、林、牧、渔业 采矿业 制造业 电力、煤气及水的 生产和供应业 建筑业 交通运输、仓储业 信息技术业 批发和零售贸易 房地产业 社会服务业 传播与文化产业 综合类
23.22% 0.00% 0.51% 0.00% 0.02% 10.71% 10.62% 3.80% 15.88% 0.75% 66.09%
22.45% 0.00% 0.57% 0.02% 0.01% 6.41% 1.67% 4.21% 19.81% 0.26% 55.70%
12.20% 0.00% 0.06% 0.01% 0.00% 0.79% 3.40% 3.03% 56.68% 0.30% 76.52%
6.73%
0.00% 0.36% 0.04% 0.00% 5.03%
1.34% 3.12% 7.20% 0.01% 24.33%
14.32% 0.00% 0.38% 0.00% 0.00% 16.07% 4.37% 6.74% 28.34% 0.21% 71.33%
17.86% 0.00% 0.17% 0.14% 0.04% 4.02% 3.73% 2.58% 5.64% 0.18% 34.50%
11.00% 0.00% 0.22% 0.01% 0.03% 3.26% 2.50% 3.44% 12.94% 1.09% 34.56%
11.33% 0.00% 0.00% 0.61% 0.00% 9.11% 2.02% 0.97% 7.24% 0.07% 31.44%
10_短期筹资管理
➢ 计算商业信用成本为企业融资决策提供了依据。 ➢ 当企业无法从其他来源获得资金时，当利用该笔资金
的投资收益率大于机会成本时，企业能获得经济利润， 从而应该放弃现金折扣而扩大信用期。 ➢ 企业能够从其他来源获得资金时，只要其他来源的资 金成本低于商业信用的成本，企业就不应该扩大信用 期，以避免支付高额资金成本。
•10.2 自然性融资 1-商业信用
➢ 放弃现金折扣的资本成本计算公式如下:
资金成本
现金折扣百分比 1- 现金折扣百分比
360 信用期 - 折扣期
放弃现金折扣的成本和折扣百分比的大小，折扣期的 长短成同方向变化，与信用期的长短成反方向变化。
•10.2 自然性融资
1-商业信用
（二）利用现金折扣的决策
商业信用是指商品交易中的 延期付款或延期交货所形成 的借贷关系，是企业之间的 一种直接信用关系。商业信 用是由商品交易中钱与货在 时间上的分离而产生的。它 产生于银行信用之前，但银 行信用出现之后，商业信用 依然存在。
(1)赊购商品 (2)预收货款
1-商业信用
•10.2 自然性融资
信用条件的形式：
与
融
资
长期（固定）资产
临时性短期负债 长期负债
时间
•10.1 短期筹资政策
2-短期筹资政策的类型
• 激进型筹资政策的特征：企业对短期资金的需求由临时 性短期负债解决，对永久性资产的需求一部分也由临时 性短期负债解决，一部分由长期负债解决。
资 产
波动性流动资产
与
融
资
长期资产
临时性短期负债 长期筹资线
短
期 筹 资 管
第 十 章
理
1
•10.1 短期筹资政策
1-短期筹资的特征与分类 短期筹资是指筹集在一年内或者超过一年的一个营业周期内到期的 资金，通常是指短期负债筹资。
的投资收益率大于机会成本时，企业能获得经济利润， 从而应该放弃现金折扣而扩大信用期。 ➢ 企业能够从其他来源获得资金时，只要其他来源的资 金成本低于商业信用的成本，企业就不应该扩大信用 期，以避免支付高额资金成本。
•10.2 自然性融资 1-商业信用
➢ 放弃现金折扣的资本成本计算公式如下:
资金成本
现金折扣百分比 1- 现金折扣百分比
360 信用期 - 折扣期
放弃现金折扣的成本和折扣百分比的大小，折扣期的 长短成同方向变化，与信用期的长短成反方向变化。
•10.2 自然性融资
1-商业信用
（二）利用现金折扣的决策
商业信用是指商品交易中的 延期付款或延期交货所形成 的借贷关系，是企业之间的 一种直接信用关系。商业信 用是由商品交易中钱与货在 时间上的分离而产生的。它 产生于银行信用之前，但银 行信用出现之后，商业信用 依然存在。
(1)赊购商品 (2)预收货款
1-商业信用
•10.2 自然性融资
信用条件的形式：
与
融
资
长期（固定）资产
临时性短期负债 长期负债
时间
•10.1 短期筹资政策
2-短期筹资政策的类型
• 激进型筹资政策的特征：企业对短期资金的需求由临时 性短期负债解决，对永久性资产的需求一部分也由临时 性短期负债解决，一部分由长期负债解决。
资 产
波动性流动资产
与
融
资
长期资产
临时性短期负债 长期筹资线
短
期 筹 资 管
第 十 章
理
1
•10.1 短期筹资政策
1-短期筹资的特征与分类 短期筹资是指筹集在一年内或者超过一年的一个营业周期内到期的 资金，通常是指短期负债筹资。
财务管理学第10章短期筹资管理
稳健型筹资政策
•10.1
短期筹资政策
2-短期筹资政策的类型 配合型筹资政策 是指公司的负债结构与公司资产的寿命周期相对应，其特点是：临时性 短期资产所需资金用临时性短期负债筹集，永久性短期资产和固定资产 所需资金用自发性短期负债和长期负债、权益资本筹集。
永 久 性 固定 自 发 性 长期 权益 短期资产 资产 短期负债 负债 资本
一年内到期 的长期负债
0.00% 0.00%
其他 短期负债
57.07% 0.00%
86.00%
13.85%
0.15%
56.44%
33.89%
84.70% 63.58%
0.87% 25.74%
14.44% 10.68%
57.84% 33.39%
38.11% 26.82%
注：表中数据根据中各公司的年度报表相关数据计算得出。 微软公司、沃尔玛公司的财务报告日分别为2008年6月30日、2009年1月31日。
•10.1
短期筹资政策
4-短期筹资政策对公司风险和收益的影响
表10-4
项 筹资组合 短期资金 长期资金 资金总额 息税前利润 减：资金成本 短期资本成本 长期资本成本 净利润* 几个主要比率 投资收益率 短期资金/总资金 流动比率 注：*这里没有考虑所得税。 7 200/100 000=7.2% 20 000/100 000=20% 40 000/20 000=2 10 500/100 000=10.5% 50 000/100 000=50% 40 000/50 000=0.8 20 000×4%=800 80 000×15%=12 000 7 200 50 000×4%=2 000 50 000×15%=7 500 10 500 20 000 80 000 100 000 20 000 50 000 50 000 100 000 20 000
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•10.2 自然性融资
1-商业信用
自然性短期负债 是指公司正常生产经营过程中产生的、由于结算程序的原因自然形成 的短期负债。自然性融资主要包括两大类，商业信用和应付费用。
注：*这里没有考虑所得税。
计划变动情况 (冒险的组合)
50 000 50 000 100 000 20 000
50 000×4%=2 000 50 000×15%=7 500
10 500
10 500/100 000=10.5% 50 000/100 000=50% 40 000/50 000=0.8
1
筹资速度快
筹资风险大
4
2020/8/10
短期筹资的特征
2
筹资弹性好
筹资成本低
3
2-短期筹资政策的类型
临时性短期资产
资 产
永久性短期资产
固定资产
•10.1 短期筹资政策
激进型筹资政策 配合型筹资政策
稳健型筹资政策
•10.1 短期筹资政策
2-短期筹资政策的类型
配合型筹资政策 是指公司的负债结构与公司资产的寿命周期相对应，其特点是：临时性 短期资产所需资金用临时性短期负债筹集，永久性短期资产和固定资产 所需资金用自发性短期负债和长期负债、权益资本筹集。
永 久 性 固 定 自 发 性 长 期 权 益 短 期 资 产 资 产 短 期 负 债 负 债 资 本
临 短期 时 资性 产临 短期 时 负性 债
临时性流动负债
临时性流动资产 永久性流动资产
固定资产 图11-1 配合型融资政策
自发性流动负债 长期负债 权益资本
•10.1 短期筹资政策
临 时 性 部 分 永 久 性 临 时 性 短 期 资 产 短 期 资 产 短 期 负 债
临时性流动负债
临时性流动资产 永久性流动资产
固定资产 图11-2 激进型融资政策
自发性流动负债 长期负债 权益资本
•10.1 短期筹资政策
2-短期筹资政策的类型
稳健型筹资政策 稳健型筹资政策的特点是：临时性短期负债只满足部分临时性短期资产 的需要，其他短期资产和长期资产，用自发性短期负债、长期负债和权 益资本筹集满足 。
4-短期筹资政策对公司风险和收益的影响
Hale Waihona Puke •10.1 短期筹资政策公司当前的息税前利润为20 000元，短期资金成本为4%，长期资金 成本为15%。假设息税前利润不变，资产组合不变，不同的筹资组合 对企业风险和报酬的影响详见表10-4。
从表10-4中可以看到，由于采用了比较激进的融资计划，即用了比较 多的成本较低的流动负债，企业的净利从7 200元增加到10 500元， 投资报酬率也由7.2%上升到10.5%，但是流动负债占总资金的比重从 20%上升到50%，流动比率也由2下降到0.8。这表明，公司的财务风 险相应地增大了。因此，企业在筹资时必须在风险和收益之间进行认 真的权衡，选取最优的筹资组合，以实现企业财务管理目标。
但此时如果短期资产所 占比例保持不变，那么 短期负债的增加会导致 流动比率下降，短期偿 债能力减弱，进而增加 企业的财务风险。
4-短期筹资政策对公司风险和收益的影响
•10.1 短期筹资政策
【例10-1】恒远公司目前的资产组合与筹资组合详见表10-3。
表10-3
恒远公司资产组合与筹资组合
单位：元
资产组合 短期资产 长期资产 合计
第10章：短期筹资管理
2020/8/10
•内容纲要 10.1 短期筹资政策 10.2 自然性融资 10.3 短期借款筹资 10.4 短期融资券 10.5 债券回购
2020/8/10
•10.1 短期筹资政策
1-短期筹资的特征与分类
短期筹资是指筹集在一年内或者超过一年的一个营业 周期内到期的资金，通常是指短期负债筹资。
永 久 性 靠 临 时 性 短 期 负 债 未 筹 足 固 定 自 发 性 长 期 权 益 短 期 资 产 的 临 时 性 短 期 资 产 资 产 短 期 负 债 负 债 资 本
部分临时性 临时性 短期资产短期负债
临时性流动负债
2-短期筹资政策的类型
激进型筹资政策 激进型筹资政策的特点是：临时性短期负债不但要满足临时性短期资产 的需要，还要满足一部分永久性短期资产的需要，有时甚至全部短期资 产都要由临时性短期负债支持 。
短 永 期 久 资 产 性 靠 筹 临 得 时 性 的 短 期 部 负 债 分 固 资 定 产 自 短 期 发 负 性 债 负 长 债 期 资 权 本 益
80 000
资金总额
100 000
息税前利润
20 000
减：资金成本
短期资本成本
20 000×4%=800
长期资本成本
80 000×15%=12 000
净利润*
7 200
几个主要比率
投资收益率
7 200/100 000=7.2%
短期资金/总资金
20 000/100 000=20%
流动比率
40 000/20 000=2
40 000 60 000 100 000
筹资组合 短期资金 长期资金 合计
20 000 80 000 100 000
4-短期筹资政策对公司风险和收益的影响
•10.1 短期筹资政策
表10-4
筹资组合对恒远公司风险和收益的影响 单位：元
项目
现在情况 (保守的组合)
筹资组合
短期资金
20 000
长期资金
益
都较低
都居中
都较高
风险与收益 风险与收益 风险与收益
宽松 都最低
都较低 都得到中合
低
稳健型
配合型
激进型
低
风险与收益
高
融资政策
图 11-4 流 动 资 产 持 有 政 策 与 短 期 融 资 政 策 的 配 合 效 应
4-短期筹资政策对公司风险和收益的影响
收益
•10.1 短期筹资政策 风险
在资金总额不变的情况 下，短期资金增加，可 导致收益的增加。也就 是说，由于较多地使用 了成本较低的短期资金 ，企业的利润会增加。
临时性流动资产 永久性流动资产
固定资产 图 11-3 稳 健 型 融 资 政 策
自发性流动负债 长期负债 权益资本
3-短期筹资政策与短期资产政策的配合
•10.1 短期筹资政策
持有政策 高
紧缩
风险与收益 都得到中合
风险与收益 都较高
风险与收益 都为最高
风
险
与
收 适中 风险与收益 风险与收益 风险与收益