全球性的跨国并购浪潮由此掀起

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全球企业并购的新趋势及启示

全球企业并购的新趋势及启示近十年来，世界经济出现了两个引人注目的发展趋势，一个是经济全球化，另一个是跨国公司并购。

尤其是近几年，面对经济全球化、信息革命和知识经济的挑战以及国际市场的新格局，跨国公司已把并购活动迅速从国内扩展至国外。

跨国公司为了执行全球经营战略，加强其在国际市场上的竞争优势和战略地位，跨国并购已明显超过了跨国创建，进而引发了全球性的企业并购浪潮。

这一新趋势正在并将深刻影响各国经济。

一、全球企业并购的新趋势一般而言，企业并购是指一个企业购买其他企业的产权，使其他企业失去法人资格或独立经济实体资格的行为。

但是，这一经济学的解释并未全面反映出企业并购的本质。

简单地讲，企业并购本身并不是目的，而是立足于提高经济效率，通过企业变更和终止的方式，实现企业竞争中的优胜劣汰。

企业并购是正常的经济活动，只不过近年来企业并购日益加剧，才引起人们的关注和思考。

企业间之所以会产生并购与被并购现象，其深层次原因在于市场。

换言之，企业的并购行为原因和目的都在于改变和理顺市场供需关系的秩序，实现经济资源的重新配置，从而获得最大利润。

19世纪90年代，欧美大陆突然出现的企业并购热潮使曾让企业家们寝食难安的生产过剩心病一夜之间得以化解。

同样的情况又出现在百年之后，随着经济全球化步伐加快，政府、企业和市场应接不暇，信息失灵，直接导致生产过剩。

不管是汽车业、石油业乃至银行业，普遍存在着生产或服务能力过剩的严重问题。

据估计，全球汽车业过剩的生产能力将达2000万辆。

企业要想在世界范围内参与竞争，就必须结盟开辟市场，以重组削减成本，从而提高效率。

1998年，英国石油公司和XX阿莫科石油公司在合并后节约成本10亿美元，而戴姆勒——奔驰与克菜斯勒跨国“婚姻”的合并，预计几年内将创造利润25亿美元。

再者，国际竞争加剧是推动并购浪潮的关键因素。

由于因特网正在打破所有商品的传统销售方式，许多老牌公司都担心自己的处境。

老板们普遍认为，只有在本行业中排名前3名的企业才能在激烈的市场竞争中生存，而兼并和收购是推动公司成长的最快途径。

全球化时代的跨国企业并购战略

全球化时代的跨国企业并购战略随着经济全球化的加速，跨国企业并购成为了一种越来越重要的发展战略。

通过并购，企业可以实现快速扩张和增强竞争力，进一步加强自身品牌和市场地位。

然而，成功的并购不是易如反掌的，需要企业正确理解市场趋势、制定正确的战略和合适的执行方式。

市场趋势与挑战随着技术的不断发展，市场正在经历着翻天覆地的变化。

例如，移动互联网技术的普及，云计算、大数据、人工智能等新技术的应用，正在改变着人们的生产、生活方式，企业需要及时了解市场趋势，适应市场发展，并根据市场趋势进行有针对性的并购。

挑战也随之而来。

在全球化时代背景下，企业面临着来自国际竞争者的激烈竞争。

这需要企业有战略眼光，制定正确的战略和投资方案，才有可能在全球市场中立于不败之地。

先进的并购战略跨国企业并购需要制定一系列的战略方案，来有效推进整个并购流程。

以下是一些具体的并购战略：1.布局先发市场。

选择一些发达国家和地区，如美国、欧洲等，布局先发市场。

这些市场拥有成熟的市场机制、完善的法律法规和专业人才，对企业未来的发展有着重要的指导意义。

2.寻找协同效应。

寻找具有协同效应的企业，以拓展自身的业务范围和技术水平。

例如，某企业的主营业务是制造汽车零部件，可以寻找生产汽车的企业并购，实现整车生产和销售。

3.整合市场资源。

在并购目标企业时，要考虑到该企业的市场资源与企业的业务是否兼容、互补。

通过整合市场资源，可以进一步提高企业的销售额和市场份额。

4.推动企业国际化。

跨国并购不仅仅是单纯的业务扩张，更应当是推动企业国际化的重要手段。

通过并购，可以获得丰富的国际化经验和机会，提升自身品牌和知名度。

策略执行方式除了制定战略外，正确的执行方式也是对企业成功并购的关键因素之一。

以下是几种常用的策略执行方式：1.以人为本。

在整个并购过程中，要充分重视人力资源的管理和培训，为并购提供一个有利于人才集聚和发掘的环境和机制。

对于并购中的人员，要在人才选择、岗位匹配、培训和激励等方面予以重视。

20年来爆发了4次浪潮中国企业国际化受阻调查

中国企业虽然在百年前的出走以失败
进入美国市场，显而易见和突出的因素是最他们对美国经济的庞大投资和潜心发展千丝万缕的经济联系，这种努力也来自于精而
心策划的长期战略，种战略是由一批来自这
中国的狼真的来了！
然而，国企业国际化这条路走得并不顺畅，们在前进的道路上中他
遇到了重重困难：想在关遭遇 “ 全门” 联安事件，中兴和华为在印度也遭
遇政客阻挠，尔在关泰克收购战中铩羽而归，海油在美国石油并购海中
济蓬勃发展所积蕴的国家实力，成为支撑它中国企业实施跨国并购发展的最根本的动
力之源。
人和实施六西格玛法管理理念，同时引进美国的先进技术，过设计创新实现产品的差通异化，于在国际市场上分到了一杯羹。终
们却爆发了４次大规模的国际化浪潮，多的企业用不同的方式纷纷走很
出国门，的在海外办厂，的收购世界知名公司的股份和部门，的甚有有有
至把他们全部并购下来等多种方式参与国际化竞争，使得老外们惊呼：
中折戟 … …
到底是谁在阻碍中国企业迈向国际化？《Ｔ时代周刊》Ｉ经过深入调

西方国家的五次企业并购浪潮

西方国家的五次企业并购浪潮发布时间:2007-12-12从19世纪末开始，以美国为代表的西方国家在其证券市场发展的历程中，共经历了五次比较大规模的并购浪潮。

第一次浪潮第一次浪潮发生在19世纪末的最后10年到20世纪的第一个10年之间，也就是1893年美国第一次经济危机之后。

其主要主要并购模式是横向并购，目的是扩大企业经营规模，提高市场占有率，防御经济危机。

第一次浪潮期间,通过并购最直接的结果：一是企业数量的急剧减少，二是单个企业规模的迅速膨胀，同时产生了一大批垄断性的企业集团（托拉斯）。

第一次并购浪潮的高峰在1898年到1903年之间，在这五年中，以横向并购为主的浪潮推动了美国工业化的发展，并为企业产生了巨大的垄断利润。

根据Nelson（1959）的估计，被并购的企业达3000多家，300家最大的公司规模增长了400％，并控制了全美产业资本的40％。

1863年设立的纽约证券交易所及其后设立的波士顿证券交易所和费城股票交易所为企业并购重组提供了方便，应当说股票市场的建立推动了第一次浪潮的发展。

据统计，在此次并购重组的高峰时段，有60％的并购是在证券交易所中进行的。

后期由于美国经济衰退及反托拉斯运动等因素影响，最终导致第一次并购浪潮的终结。

第二次浪潮第二次并购浪潮发生在20世纪20年代。

与第一次浪潮相比，尽管横向并购模式仍占重头戏，但纵向并购也暂露头角。

本次并购浪潮导致产权结构发生了微妙的变化，出现了产权多元化的结构，确立了现代企业管理的基本模式，即企业所有权与经营权的分离。

随着1929年经济危机的爆发，这次浪潮随之衰退。

第三次浪潮第三次并购浪潮发生在20世纪50至60年代，由于全球经济一体化的萌芽，此次并购浪潮的明显特点有二：一是混合并购超过横向并购居于主体地位，二是跨国并购异军突起。

至70年代初,美国企业的总数比50年代初增长了80％以上。

本次浪潮因石油危机而走向衰落。

第四次浪潮第四次并购浪潮发生在20世纪80年代。

跨国企业并购案例

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LBO典型案例
• 据估计,20世纪80年代以杠杆融资方式并购的公司总价值达到2350亿美元,涉及的公司达2800家.
• 典型案例首推潘特里公司收购露华浓公司. • 1985年,资产仅为15000万美元的潘特里公
司以58亿美元的价格收购了净资产10亿美元的露华浓公司.
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潘特里公司收购露华浓
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1. 横向跨国并购
• 是指两个以上国家生产或销售相同或相似产品的企业之间的并购.
• 其主要目的是确立或巩固企业在行业内的优势地位,消除重复设施,实现规模经济.
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2．纵向跨国并购
• 是指两个以上国家处于生产同一或相似产品但又处于不同生产阶段的企业之间的并购, 是生产, 销售的连续性过程中互为购买者和销售者 (即生产经营上互为上下游关系) 的企业之间的并购.
5.4 跨国企业并购
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一个企业通过兼并其竞争对手的途径而成为巨型企业是现代经济史上一个突
出现象. 著名经济学家,诺贝尔奖获得者斯蒂格利茨曾说,没有一个美国大公司不是通过某种程度,某种方式的兼并而成长起来的.
在近 20 年间,伴随着跨国公司的迅速扩张, 企业并购已跨越国界, 进而引发全球性的跨国并购浪潮, 并对世界经济产生了
• 1.全部股权收购: 100%; • 2.多数股权收购: 50~99%; • 3.少数股权收购:10%~49%.
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思考
• 全部股权收购与跨国吸收兼并是否为同一种并购？
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二、跨国并购类型
• （一）分类作为一种复杂的跨国经营行为,跨国并购
可以按不同划分标准进行分类, 主要从并购双方的行业相互关系划分,可以分作横向并购,纵向并购和混合并购三种.

全球化背景下的跨国并购案例研究

全球化背景下的跨国并购案例研究在全球化的背景下，跨国并购越来越成为企业拓展海外市场和提升自身实力的重要手段。

跨国并购是指一个国家或地区的公司（即买方）通过收购、兼并等方式取得另一个国家或地区的公司（即被收购方或兼并方）的所有权、资产、股份等，以实现战略目标或扩大市场规模。

本文将通过多个案例分析，探讨跨国并购的原因、形式和影响。

1. 跨国并购的原因跨国并购通常由以下几个方面的原因驱动：1.1 扩大市场份额和实力跨国并购是公司拓展海外市场的重要手段之一。

通过并购，企业可以快速进入新市场，取得新的客户和销售渠道，扩大市场规模和份额。

此外，通过并购，企业还可以获得被收购方的先进技术、生产能力和专业人才，提升自身实力和竞争力。

例如，2015年，德国化工巨头拜耳以约580亿美元的价格收购了美国种子和农药公司孟山都，从而成为全球最大的种子和农药生产商之一。

此次并购让拜耳进一步扩大了全球市场份额，同时也加强了其在生物技术和农业领域的实力。

1.2 实现战略布局和协同效应跨国并购还可以帮助企业实现战略布局和协同效应。

通过并购，企业可以获取被收购方的资源和市场，拓展其业务领域或补充其不足的产业链环节，实现集约化和垂直整合等战略目的。

例如，2016年，中国电子巨头海信以30亿美元的代价收购了东芝电视事业部，从而拓展了其在全球电视市场的份额，并以此为基础，实现了垂直整合，从产品设计到生产销售全链条的一体化。

1.3 因应市场变化和风险跨国并购还可以帮助企业应对市场变化和风险。

市场变化和风险是影响企业发展的重要因素，特别是在全球化背景下，企业需面对更为复杂的市场环境和竞争压力。

通过并购，企业可以降低生产成本、改善供应链和风险管理机制，以更好地应对市场变化和风险。

例如，2016年，德国汽车制造商宝马以56亿欧元的代价收购了高科技制造商Dialog Semiconductor的LTE芯片业务，从而获取了其先进的LTE技术，提升了其汽车联网和自动驾驶技术能力，并实现了在汽车互联网行业的战略布局。

经济全球化下的跨国公司并购活动

经济全球化下的跨国公司并购活动随着经济全球化的深入发展，跨国公司并购活动逐渐成为全球范围内主要的企业扩张方式之一。

在跨国公司并购活动中，跨国公司进行资本、技术、市场等资源的跨境流动，从而实现跨国企业的运营和管理，还可以获取更多的利益和竞争优势。

本文将从跨国公司并购的背景、影响、动因、挑战和未来发展等方面进行分析和探讨。

一、跨国公司并购的背景经济全球化是跨国公司并购的背景。

在全球化的背景下，各国之间的市场逐渐趋向统一，世界范围内大公司规模逐渐壮大，跨国公司之间的竞争日益激烈，跨国公司并购活动也随之增多。

同时，在全球化的背景下，国家间经济联系日益增多，资本的跨国流动不断加快，这也促进了跨国公司并购活动的发展。

二、跨国公司并购的影响跨国公司并购活动的影响是多方面的。

首先，跨国公司并购活动可以促进全球经济一体化，让企业之间的市场几乎没有地域限制，形成全球范围内的竞争格局。

其次，跨国公司并购可以通过资源的整合和优化，实现企业规模和品牌影响力的扩大，提高企业的产品竞争力和生产效率。

再次，跨国公司并购可以促进技术和创新能力的跨国流动和合作，带来更多的创新和高效产出。

最后，跨国公司并购也可以改变国际社会的格局，增加全球经济的稳定程度，打破不良竞争和垄断。

三、跨国公司并购的动因跨国公司并购活动的动因是多方面的。

首先，跨国公司追寻企业资源和市场的全球化。

跨国公司往往借助并购活动，实现跨境市场的开扩和资源的优化整合，提高企业的生产效率和市场竞争力。

其次，跨国公司通过并购活动改变企业的产业链，强化兼并对象的竞争力，提高企业的战略威力。

再次，跨国公司可以借助并购活动实现财务效益，增加企业的收入和利润。

最后，全球化使得跨国公司面对全球市场竞争，通过并购活动增强自身的核心竞争力。

四、跨国公司并购的挑战跨国公司并购活动的并不仅有优势，也存在着一些挑战。

首先，跨国公司并购活动涉及不同的法律和文化环境，在并购的过程中会面临各种社会、文化和法律的难题。

历史上的六次并购浪潮

1.历史上的六次并购浪潮:时间主题和典型案例名称。

第一次：时间：1887-1904 主题：以横向并购为主，结果是导致了很多行业的高度重视，案例名称：美国工厂并购浪潮，托拉斯组织；第二次：时间：1916-1929 主题：纵向并购，帮助地区性公司扩大经营范围，服务全国市场，案例名称：GEC第三次：时间：1963-1973 主题：混合并购，案例名称：GEC与AEI合并第四次：时间：1984-1990 主题：杠杆收购和小企业并购大企业的现象案例名称：merger and Acquistions.第五次：时间：1994-21世纪初期主题：跨国并购作为对外直接投资的方式之一逐渐替代绿地投资而成为主导方式。

案例名称：波音第六次：主题：2.杠杆收购的主要特征及杠杆收购的历史.财务杠杆的运用将放大企业经营业绩的影响，财务杠杆是一把双刃剑，只有当投资的年回报率高于借贷资金的年资金成本时，财务杠杆的运用才会为PE带来企业正常盈利水平之外的“超额”利润。

杠杆收购在20世纪80年代开始盛行，当时公开市场发展迅猛，杠杆收购书籍向借贷人敞开了方便之门，允许他们借贷数百万美元去购买那些本来是很勉强的项目(先前是绝不可能的)。

在杠杆收购发展之初的1980年，被认为是杠杆收购之基的四大并购项目，其累计交易额就达到了17亿美金。

1988年是杠杆收购的发展巅峰时期，当时累计交易额已经达到了1880亿美金。

这些通过大局借贷完成的交易行为，必然会导致极大的风险，也就是那些利率极高的“垃圾股”。

这些所谓的垃圾股，之所以风险极大，是因为它们往往用高利率去吸引股东，而其背后却无支持力量。

所以，毫不奇怪，一些80年代的项目最终演变成了灾难，并以借贷人的破产收场。

3.杠杆收购的资本结构及流程.优先债权，约占收购资金的50%-60%，由银行提供给控股公司，平衡期限为3-4年；普通债权，约占收购资金的20%-30%，资金提供者获得由控股公司发行的普通债券，可转换债券等，平均期限为5-8年；自由资金（股权资本），约占收购资本金的20%-30%，PE与目标公司管理层获得控股公司的普通股股票（其中，管理层股份5%-10%）。

跨国并购的优劣势分析

跨国并购的优劣势分析一、跨国并购概念并购，泛指国际资本对我国企业的参股、收购和兼并，主要包括协议并购。

企业交易市场并购，股票市场并购以及合资企业外方通过股票转让或增资扩股形式进行的并购。

所谓跨国并购，就是一国企业以现金或发行股票方式对另一国企业的股份或资产进行购买或交换，使外国企业纳入该企业的控制或共同组建为一个新企业的活动。

（一）跨国并购的特征趋势：１、跨国并购行为日益趋向全球化。

跨国并购以美国和英国企业为火车头，拉动了其他发达国家，更可观的是过去从不过问此行动的发展中国家的一些企业也随后加入了并购的行列；２、从总量来看，跨国并购规模巨大，并且成为推动跨国直接投资增长的主要动力。

跨国并购市场资本雄厚，金额庞大，新兴产业之间的并购最为活跃与成功；３、跨国并购涉及领域更加广阔。

目前，从产业结构看, 这次高潮的主流是同一领域的横向并购, 主要集中在服务业以及科技密集型产业；跨国并购不仅在新兴产业之间及新兴产业与传统产业之间，而且在汽车、钢铁、等市场集中度本来就很高的技术资本密集领域也接二连三地发生，尤其是在电信行业并购行为更为积极；（二）跨国并购的动因：１、国际经济形势和资本流动格局的变化为外资并购创造了绝佳的发展契机。

随着世界经济陷入低谷，国际资本流动的热潮也明显降温，但从国际资本流动的结构调整来看跨国并购并仍是跨国公司最主要的投资方式，新兴市场的资本流入不断增加，跨国并购浪潮迭起。

２、外资并购的政策体系和法律框架的不断完善为跨国并购的快速发展提供了有效的制度安排，也因此加速了并购的趋势；３、跨国并购之所以是企业扩大海外投资，推进跨国经营的有效方式，就在于它具有许多“绿地投资”所不同的效应，这些效应主要表现为:（1）时差效应，即通过跨国并购能更加快捷地向另一国市场渗透。

投资新建一家企业往往涉及到谈判、审批、动工建设、安装调试等多个阶段，手续繁杂，耗时较多，而并购由于是购买一个现成的企业，所需的时间相对来说要少得多；（2）成本效应，以更低成本地进入另一国市场。

经济全球化背景下的跨国并购

经济全球化背景下的跨国并购一、前言跨国并购是经济全球化的产物，随着全球贸易的发展，跨国公司通过收购、兼并等方式获取全球资源的趋势不断增强。

跨国并购对于企业和国家的经济发展有着重要的作用，但同时也存在着不少问题和挑战。

本文将从背景、特点、影响及挑战等方面探讨经济全球化背景下的跨国并购。

二、背景全球经济一体化、市场全球化、资本全球化等趋势下，跨国公司的数量和规模不断扩大，跨国并购作为企业实现全球资源配置的主要手段之一，逐渐成为全球经济的重要组成部分。

随着技术进步、信息技术的广泛应用，企业跨越国界的障碍越来越低，同时金融机构的发展也促进了跨国并购的发展。

三、特点1. 巨额交易金额跨国并购通常具有“大手笔”的特点，在全球性并购中，涉及的交易金额往往以亿计算。

2. 跨越国界跨国并购是跨越国界的并购，涉及的国家数量较多，并购面临的规则环境、文化、语言等方面的问题也很复杂。

3. 多方利益博弈跨国并购涉及到多方利益博弈，企业、股东、政府、市场等涉及的主体较多，协调各方利益颇具挑战。

4. 全球资源配置跨国并购是企业实现全球资源配置的手段之一，通过并购实现跨国、跨行业的整合，优化资源配置，实现规模效益，扩大市场份额。

四、影响跨国并购的影响较多，主要表现在以下几个方面：1. 促进全球化发展跨国并购在企业发展过程中，大大降低了企业进入新市场的成本，扩大了企业产业链和附加值，促进了全球经济一体化，推动全球化的进程。

2. 优化资源配置跨国并购是企业实现全球资源优化配置的手段之一，通过跨国并购实现资源的整合，提高效益和规模。

3. 带动地方经济跨国并购可带动当地经济发展，增加就业机会，增加税收，扩大市场规模。

4. 强化产业竞争力通过跨国并购，企业可以通过整合资源，优化产业链，提高企业的竞争力。

五、挑战跨国并购虽然有很多优势和利益，但同时也面临着很多挑战，主要表现在以下几个方面：1. 交易合规及审批繁琐跨国并购面临着各种各样的审批和合规问题，包括跨国税务、法律、司法、财务、监管等方面的问题。

浅议全球化背景下我国企业跨国并购的机遇与风险——以安踏收购亚

浅议全球化背景下我国企业跨国并购的机遇与风险以安踏收购亚玛芬体育为例陶㊀巧摘㊀要：目前，越来越多的我国企业通过跨国并购实行海外投资，但受外部环境的影响，中国企业跨国并购面临机遇的同时，还有一系列风险㊂鉴于此，文章将以安踏收购亚玛芬体育为例，浅析中国企业跨国并购过程中的机遇与风险，并提出建议㊂关键词：跨国并购；外部环境；机遇风险一㊁引言近年来我国许多企业实施跨国并购，旨在扩大海外市场份额和促进资源配置的优化㊂据统计，我国企业跨国并购呈现快速增长的趋势，２０１０年海外投资活动规模为４９０亿，仅仅五年后便达到２１００亿美元㊂跨国并购自此出现井喷现象，引起国内外的高度关注㊂但据麦肯锡公司研究发现，中国过去２０年中，跨国并购效果未达到预期的案例占比６７％㊂在全球化的大环境下，如何发展好国内和国外两个市场，把握机遇，规避风险，从而增强中国企业走出去的适应能力，已成为当下各级政府㊁企业共同关心的话题㊂二㊁案例概述（一）跨国并购过程安踏为扩大其体育产品市场的国际版图，联合其他三方企业要约收购亚玛芬体育，并购的成交金额共计４６亿欧元㊂通过本次并购活动，ＡｍｅｒＳｐｏｒｔｓ５７．８５％的股份所有权将转移至安踏体育㊂（二）安踏公司概况安踏属于福建晋江企业的代表，２０１７年在证券市场挂牌上市，近年来发展势头迅猛㊂企业长期以来把产品定位于中低端，目标客户群体为大众消费者，致力于提升产品的性价比，同时，长期坚持多品牌矩阵布局㊂截至２０１８年末安踏旗下坐拥２５个知名品牌，囊括体育用品的各个领域㊂这得益于安踏先后成功收购多个海外高端品牌的大中华区业务，多年来积攒了一定的并购实战经验㊂（三）亚玛芬体育概况ＡｍｅｒＳｐｏｒｔｓ专注于设计世界顶级的户外体育用品，旗下拥有多个细分运动行业的翘楚品牌㊂海外上市４０余年，产品类型覆盖面广，深受专业运动员及业余爱好者追捧㊂虽然早已在中国设立子公司，但财报显示，其主要营收来自欧洲市场，中国市场份额较少㊂三㊁机遇分析（一）政府鼓励走出去，国外市场等待开拓走出去战略是改革开放的重要组成部分，因此中国企业国际化是大势所趋㊂随着十九大报告中再次强调走出去战略，跨国并购再次成为投资浪潮㊂安踏近几年来取得了辉煌的业绩，其营收从２０１４年的全年８９．２３亿人民币，到２０１８年的半年１０５．５亿人民币㊂财务报表显示其业务和营业收入主要集中在国内，对于海外市场，乃至真正的全球化运营经验，目前仍是短板㊂收购亚玛芬体育的全部业务后，安踏开辟国际市场的宏伟目标更近一步，还能提高品牌价值㊂有助于实现不做中国的耐克，要做世界的安踏的经营目标，符合其战略布局㊂（二）消费升级，高端体育用品市场份额增大从长远来看，体育用品行业的市场空间十分广阔㊂一方面，近年来伴随着居民消费水平提高，运动健身的意识增强，关于运动用品方面的支出也在飞速增长㊂据欧瑞数据表明，从Ｅｕｒｏｍｏｎｉｔｏｒ提供的数据可以推断出，我国运动鞋服行业发展态势迅猛㊂另一方面，市场迎来消费升级，城市居民对体育用品的偏好发生转移，中高端层次的产品需求变大，不仅限于追求质量，更加关注高端品牌效应㊂基于此，安踏收购亚玛芬体育将打破高端国际品牌壁垒，增加企业高端体育用品的市场份额㊂因为亚玛芬体育定位于高端户外运动品牌，致力于设计最先进㊁最专业的产品，旗下多个品牌皆是户外运动产品的翘楚㊂其中始祖鸟属于全球公认的顶级奢侈品，享有极高美誉㊂始祖鸟进入中国市场以来，高端市场份额一直保持稳定的增长，未来很可能领跑中国体育的高端市场㊂（三）市场细分化，户外产品市场需求巨大过去我国体育用品以大众消费者为目标客户群体，即主要提供人们日常穿戴的鞋服一类㊂近年来我国体育用品行业发展趋势一路飙升，主要体现为需求多样化，产品市场细分化㊂根据中国纺织品协会户外分会的预测，中国户外市场的规模未来每年的增长速度会在１０％１５％，据此推断，截至２０２２年户外产品市场份额将在５００亿左右，如果包括泛户外产品的话，我国体育户外产品市场可创造８００亿的市场价值㊂随着生活节奏的加快，人们忙于工作无暇出门旅游，未来户外活动将成为我们休闲娱乐的主要方式㊂伴随着这样利好的市场环境，与之俱来的是高端消费者对于超轻量化和智能化户外产品的需求，购买可以提高户外生活体验的产品㊂四㊁风险分析（一）财务风险并购活动中由于企业错估目标企业价值㊁错选支付融资方式等决策，很可能导致企业经营陷入财务危机㊂一方面，财务风险来源于企业未做好事前调查和某些目标公司股权结构和清算账面价值难度较大㊂另一方面是母公司在并购过程中投入了大量的人力物力财力，并购绩效在短时间内无８８金融观察Һ㊀法体现，而母公司的现金流却受到破坏，资金难免周转不灵㊂本案例中根据并购四方的持股比例支付收购金额，安踏必须现金支付约２６．６８亿欧元给亚玛芬体育，巨额的现金流出很可能造成企业日常经营上的潜在风险㊂并且，就财报显示安踏当时拥有约７０亿ＲＭＢ的现金及现金等价物，并不足以顺利完成整个并购活动㊂最终安踏向欧洲市场贷款融资，采用财务杠杆与企业内部资金混合支付，贷款数额较大，需要承担一定的财务成本㊂（二）汇率风险由于企业跨国并购的收购日和交割日存在时点差异，企业使用外币结算方式，如果两国汇率变动较大，很可能引起多余的现金流出㊂我国企业为了让东道国接受并购要约，往往使用外币结算，而汇率变化毫无规律㊂在不同时间点，汇率会因为国际资本市场的变化产生不同程度的浮动变化㊂如果目标企业的所在国货币升值，我国企业将在投资活动中付出更多的资金㊂汇率风险主要包括外汇波动㊁交易风险㊁会计报表风险㊂本次交易全部采用欧元支付，资本市场变化莫测㊂又因投资金额基数大，要约收购价值约为４６亿欧元，产生交易风险的可能性较大㊂（三）法律风险在跨国并购活动中，企业缺乏对两国法律环境的深入了解而无意触碰相关法律规定，致使并购成功概率降低的案例屡见不鲜㊂各国针对外商投资的法律㊁审查制度㊁监管制度差别很大㊂例如，每个国家都有反托拉斯法，虽然内容大同小异，但在审查程序上差别很大㊂此次并购中，安踏需要通过欧盟等多方的准入制度，一旦触碰到相关法律法规，就会导致谈判成本升高㊁收购进程减慢㊁收购效果难以达到预期，最终甚至导致并购谈判失败㊂（四）中国企业风险虽然目前许多国家为了加快经济发展，积极引进外资企业，但中国企业难免陷入尴尬境地㊂随着中国经济的蓬勃发展，国际市场上出现中国威胁论，反对甚至抵制中国企业的入境投资㊂由于社会舆论或政治因素，许多外国企业把中国企业当作威胁，给我国正常的海外投资活动抹上政治色彩，竭力阻碍我国进行跨国并购活动，这也大大增加了我国企业跨国并购的难度和风险㊂五㊁建议（一）明确全球化战略布局跨国并购的绩效往往需要时间来检验，所以企业需要制定和完善中国企业跨国并购的发展规划和重点方向，把跨国并购当作一项长期发展战略㊂在走向国际化的过程中，企业不仅要关注短期的收益，更要关注是否有助于企业长期发展国际市场㊂做好长期的全球化战略布局，中国企业才能利用好外部环境，抵抗住系统性风险，扩宽国际市场㊂（二）多元化融资渠道跨国并购资金来源较为广泛，一方面可以从本国资本市场融资，另一方面还可以向东道国金融市场筹集所需资金，一般情况下企业根据国内外市场的融资能力在合适的金融市场进行筹资活动㊂一般财务理论认为，企业融资途径主要分为负债融资㊁权益融资㊁混合性证券㊂三者的定义㊁性质㊁特点㊁具体融资方式各不相同，企业实践过程中可从实际财务状况和三者特点出发，对以上融资方式进行多种排列组合㊂例如，债务融资具有负担性㊁可逆性，即企业要定期偿还约定的本息，容易发生无力还款的状况；权益性融资没有定期还款压力，但控股股东的权利易被稀释㊂由此可见，不同的并购方式对应不同的融资方式，多种融资方式相互结合将大大降低财务风险㊂抑或是抛开传统融资方式，把融资途径多元化，寻找国际上兴起的创新型资金来源㊂（三）加强法律风险控制对于企业层面，企业并购前应做好尽职调查，并购实施前聘请专业机构详细咨询评估目标企业情况㊂研究表明，法律风险更多是由于东道国严格的法律规定，所以了解东道国的法律环境，熟悉相关的外贸政策对于海外投资是否成功具有极其重要的意义㊂企业可以避免信息不对称，避免陷入法律风险㊂对于国家层面，由于我国跨国并购业务起步较晚，法律系统存在一定漏洞㊂我国政府应不断修订对外投资的法律法规，细分并购过程中可能面临的各种违法行为，创建良好的跨国并购法律环境，维护我国企业海外投资的合法权益㊂（四）树立良好企业形象许多国外企业制定严格的跨国并购准入机制，旨在防止投资国利用垄断优势，控制国民经济命脉㊂随着近年来中国经济的蓬勃发展，许多发达国家视中国为威胁，对中国企业跨国并购的动因持怀疑态度，甚至给中国企业贴上动机不纯的标签㊂外国民众被社会舆论误导，自此对中国企业的刻板印象根深蒂固㊂为缓解这种中国独有的企业风险，我国企业应主动承担社会责任，积极投入公益慈善事业，营造良好的企业形象㊂在东道国投资，不仅要带动当地的经济发展，更要提高当地人民就业率，尽量缓解当地民生问题以获取当地居民的支持，逐渐消除中国企业身上的政治色彩㊂六㊁结语跨国并购之所以受到我国众多企业的青睐，是因为通过这种国际直接投资方式，企业将获得所有权㊁内部化等优势，但机遇与风险不可分割，相辅相成㊂我国企业在跨国并购的实际操作过程中，需谨慎地权衡机遇与风险，把握外部机遇，加强对并购活动进行事前㊁事中㊁事后的风险防范与控制㊂参考文献：［１］综合．安踏并购始祖鸟获全部官方批准［Ｊ］．福建轻纺，２０１９（３）：３０．［２］董永红．我国上市公司并购融资问题的探讨［Ｊ］．内蒙古科技与经济，２０１２（２）：２３－２４．［３］李鹏程．上市公司国际并购及其法制环境分析［Ｊ］．国际经济合作，２０００（２）：５８－６２．作者简介：陶巧，重庆师范大学涉外商贸学院财务管理２０１７级㊂９８。

全球并购5次浪潮

５６
ｌ６＾２
１２年之间，以１２年为高潮，最大９９９９
与中国市场２０年的并购史相
横向并购的结果是垄断的形成。
比，全球市场并购故事的讲述已跨百美国许多垄断巨头是在这一时期通过特点是纵向并购风行一时一一主要是年，从１９８７年开始的第１次并购浪潮大规模并购获得垄断地位的。如，在此企业纵向联合，将行业中处于不同发算起，迄今已经历过横向并购、纵向并波并购中形成的美国烟草公司在当时展阶段的企业联合在一起可能会获得购、混合并购、融资并购与跨国并购５拥有高达９％的市场份额，洛克菲勒不同水平间的更有效的经营协同，因０次浪潮。在长达１个多世纪的并购浪潮的标准石油公司的市场份额是８％，美为通过纵向联合可以避免相关的联络５中，促进了资本的集中，适时调整了西国钢铁集团的产量一度占行业生产总费用和各种形式的交易成本。方发达国家，特别是美国（次并购量的７％。迄今仍作为巨型跨国公司活前３５在此波并购浪潮中，生产工序、浪潮主要发生在美国）的产业结构，提跃在世界市场的杜邦公司、通用电工艺流程前后链接的企业间的纵向兼
人口、幅员辽阔的中国目前正逐渐演变成一个非常广袤的并购市场。特别是近两年来，中国企业更是进发出巨大的并购热情，各行各业到处弥漫着并购扩张的气息，中国企业出海、境外资本中国掘
金，本土企业横向发展等多种趋势走向的并购，以前所未有的力量推动中国企业的全球化进程。

5.4跨国企业并购

白衣骑士的概念
• 白衣骑士(White Knight) 当公司成为其他企业的并购目标后（一般为恶意收购），公司的管理层为阻碍恶意接管的发生，去寻找一家"友好"公司进行合并，而这家"友好"公司被称为"白衣骑士"。一般来说，受到管理层支持的"白衣骑士"的收购行动成功可能性很大，并且公司的管理者在取得机构投资者的支持下，甚至可以自己成为"白衣骑士"，实行管理层收购。
杠杆收购Leveraged Buyout
• 一般缩写为LBO ，这种收购战略曾于80年代风行美国。 • 杠杆收购是指收购者用自己很少的本钱为基础，然后从投资银行或其他金融机构筹集、借贷大量、足够的资金进行收购活动，以收购后公司的收入（包括拍卖资产的营业利益）支付因收购而产生的高比例负债，这样能达到以很少的资金赚取高额利润的目的。
一、跨国并购的基本内涵
• 跨国并购(Cross-border Mergers& Acquisitions)的概念是由企业并购概念引申扩展而来的. 从经济发展的历史进程上看,跨国并购是在企业国内并购的基础上发展起来的,是企业国内并购在世界经济一体化过程中的跨国延伸. • 但是,跨国并购涉及到两个或两个以上国家的企业及其在国际间的经济活动, 因而它的内涵及其对经济发展的影响也与一般的企业并购完全不同.
• 1.在跨国兼并中，被并公司的法律实体地位已经不存在；而在跨国收购中，被购公司的法律实体地位还存在。 • 2.跨国兼并的最终结果是两个或两个以上的法人合并成为一个法人；而跨国收购的最终结果不是改变法人的数量，而是改变被收购企业的所有权归属。
跨国兼并的两种形式之一

对跨国公司全球性并购原因的剖析

对跨国公司全球性并购原因的剖析●张立新　刘占军　孙　勇摘　要:文章分析了跨国公司并购的原因,在我国加入WTO 的情况下,为中国打造跨国公司提供借鉴。

关键词:跨国公司　并购　原因中图分类号:F276.7 文献标识码:A 文章编号:1004-4914(2003)05-072-02一、跨国公司全球性并购的特点一般认为,跨国公司的形成经历了三个阶段:一是被动接受国外订单阶段,企业的产品进入国际市场,企业被动接受国外订单。

二是多国公司阶段,在本国形成企业管理中心,利润来源于世界各国,但企业的主要利润还是来源于本国,企业主动销售自己的产品,着眼于全球市场的开拓。

三是跨国公司阶段,在全球范围内配置资源,利润主要来源于国外,不一定来源于国内。

有些跨国公司业务范围大而全,有些则专而精。

20世纪80年代,世界跨国公司开始全球性扩张。

进入20世纪90年代以后,跨国公司以跨国并购的方式实现全球快速扩张,并购规模和步伐前所未有,大型并购案日益增多,并购浪潮持续时间长,以欧美企业为主体,波及面广泛、几乎涉及所有行业,特点如下:1.并购的动机发生明显变化。

与20世纪80年代不同,并购的动机发生明显变化,谋求双赢或多赢的战略性考虑成为并购的主要依据。

其并购的目的是:在公司最大利益下获得技术、资源和人才,形成更为强大、更为鲜明的企业核心能力,着眼于全球市场和长期投资的更高层面上提高企业竞争力。

因此,横向或纵向并购活动精彩纷呈,强强联合的资本扩张现象比比皆是。

横向并购可分为两类。

一类是技术、产品、服务基本相同,主业处于同一行业同一层面上的公司合并,旨在追求更大的规模经济或市场占有率。

例如,1998年5月,德国戴姆勒———奔驰汽车公司与美国克菜斯勒汽车公司达920亿美元的合并;1996年12月美国波音公司以133亿美元兼并麦道公司;1999年4月意大利电信公司与德国电信公司的合并。

另一类横向并购是在技术、产品、服务上优势互补,主业处在同一行业不同层面上的公司合并。

加入WTO后跨国并购对我国经济的影响及应对方略

力量；四是单个并购规模逐步上升；五是跨国并购的二是各国将在ｒ０的规则要求下．进一步开放国内产业主要集中在制造业和服务业，同时，高新技术产市场，解除各种投资障碍，为国际资本流动提供制业也日益成为跨国并购的重点，其中最明显的行业是度条件；三是新技术革命的深入发展将为全球生产通讯产业和制药业；六是跨国并购的地区主要集中于规模继续扩大，贸易交往及降低交易成本提供更大发达国家，但发展中国家的并购也在逐步上升，其中的空间，为企业问的跨国并购提供技术支持；四是
建立健全社会保障制度，积极扩大城镇就８加强生态环境建设与保护，、实施可持续发展战产生活条件
略。坚持经济、社会、环境协调发展。以实施主城区 “ 山业，切实保障下岗失业人员和城市低收人群体的基本水园林城市工程 ” 三峡库区 “ 山绿水工程 ”为重生活，在发展经济的基础上使城乡人民生活水平逐步和青
点，加大空气污染和水污染治理力度，加强退耕还林还提高１、２加强政府宏观调控和公共管理服务，为经济发草、天然林保护和地质灾害防治，使全市生态环境恶化
趋势得以遏制，环境质量逐步改善展创造良好环境。以加快政府职能转变为重点，进行推以实施 “ 十个一批 ” 措施为重９加快科技教育发展，、推进科教兴渝战略。力发政管理体制改革和调整；大展高新技术产业，加快用高新技术改造传统产业，极点，推进发展环境综合整治，整顿和规范市场经济秩积

21世纪初国际投融资的新发展

21世纪初国际投融资的新发展【摘要】随着经济全球化的不断深化及信息技术的突飞猛进，21世纪国际投融资方式出现了许多新特点和发展。

2007年，跨国并购占到世界对外直接投资的89.3%。

本文着重研究跨国并购和在新时期下跨国并购的新发展，并针对这些发展提出了我国处在跨国并购潮流下应当采取的态度和措施。

【关键词】跨国并购；新发展；并购一、前言当今世界，国际投融资手段变得越来越复杂和多样化，再不仅仅局限于以往的单一个别形式，加之经济全球化浪潮的推动，各种投融资手段也不只基于家或是地区小范围内的运作，而是着眼于以全球为一个大棋盘的激烈对弈。

跨国并购正在以一种前所未有的势头显现出来，成为了fdi的首要手段。

21世纪初，跨国并购的价值占全球fdi的比重已超过80%。

在我国，跨国并购更成为近几年来热门的经济名词，如2002年中海油收购repsol在印度尼西亚的资产，中石化收购了位于突尼斯的油田，联想并购ibm pc业务，以及闹得沸沸扬扬的可口可乐收购汇源。

二、21世纪初跨国并购中的新发展在21世纪初，跨国公司成为了经济全球化的载体下，跨国并购又有了许多新的发展。

1，强强联合，跨国并购规模不断扩大，涉及范围也越来越广。

从20世纪90年代以来，全球跨公司强强并购几乎涉及所有重要行业，进入21世纪这种趋势已成为必然。

比如98年戴姆勒-奔驰和克莱斯勒393亿股权合并，2000年戴姆勒-克莱斯勒以21亿欧元收购日本三菱汽车公司34%的股权。

这些并购案规模的空闲以及金额的巨大无不令世界瞩目，对世界经济的发展带来了巨大的影响。

跨国并购涉及的行业也不单纯局限于制造业，更有航空、银行、保险、电信、医药乃至大众传媒行业的并购案。

如2007年新闻集团50亿美元收购道琼斯以及诺基亚81亿美元吞并navteq都令人瞩目。

2，出现了全球性跨国公司并购浪潮。

克鲁格曼认为1998年以前的企业并购浪潮严格地说只能称为美国企业的并购浪潮，大多是以美国、欧洲为主导，而亚洲、拉丁美洲显有涉及的局面。