全球性的跨国并购浪潮由此掀起

相反，南非等发展中国 家关心的还都是基础性 问题。如国民待遇问题 等。
中国对外投资的特点是基数小，起步 快。另一个特点就是中国对外没有形成真 正能够操控全球产业链的跨国公司。
中国能否真正形成操控全球某一产业 产业链的跨国公司成为中国对外开放下一 步的重要任务。
过去以国际贸易为主，H出口给F国
水平FDI，在F国建立工厂，寻找市场为主要目的
Baidu Nhomakorabea
新资本注入： • 对正陷于危机中的欧盟来说有前所未有的重要性
就业创造： • 2000-2011年428笔新建投资创造15000个工作 • 收购濒临破产的企业保持了现有岗位 顾客福利： • 提供了低价多样的商品 • 更快的产品更替周期 • 更完善的销售与售后服务 股东利益： • 提高欧洲资产价格，有利债务重组
21世纪前十年，世 界贸易结构被全球价 值链重塑。这个价值 链是跨国公司的投资 和任务布局来驱动的， 这个变化使一些拥有 跨国公司的国家提出 了政策变化的强烈需 求，美国欧洲达成一 致，要推动投资的谈 判。
（二）全球经济危机给中国企业走出去提供 了机遇期
以欧洲为例，每一次经济危机的爆发必定 引起一阵并购浪潮。自2009年欧债危机爆发以 来，欧洲企业资产大幅缩水，经营出现困境， 亟需资金援助，全球性的跨国并购浪潮由此掀 起。这时候并购可以节约并购成本。
2010年，缅甸政府总统宣布搁置由中国 承建的密松电站项目。密松水电站总投资36 亿美金、已完成投资20余亿美元，搁置以后， 已投资的20多亿美金可能打水漂。
这个项目是2006年由当时的缅甸军政府 提议，电站所发的电90%将出口到中国，剩 余的电力将用于缅甸军队和军事企业，每年仅 密松电站出售的电力可为缅甸政府赚得5亿美 元。
经济危机后，政府会放松管制，以避免企 业陷入危机，为中国企业跨国并购提供了机遇。
• 国外企业为了渡过危机，会放宽条件，迅 速完成谈判，实现并购。
• 中国外汇储备充足，具有海外投资的基础。
• 人民币升值利于海外投资。
四、“走出去”战略
市场战略
非市场战略
通过改变中国的邮政立法，剥夺EMS来 自于行政垄断的垄断性优势。
密松水电站位于缅甸的克钦邦，不过项 目一直受到缅甸的反对派和当地克钦邦的反 对，两方人士认为，筑建大坝会破坏缅甸第 一大河落洼地江的生态，而且水淹面积等同 新加坡，来自63个村1.2万名居民需要迁移。 其中以昂山素季为首的反对派在仰光公开集 会，要求停止水电站的建设，结果导致缅甸 总统声明，说根据人民意愿，会在本届政府 任期搁置兴建大坝。
通过了《部长宣言》，达成 “巴厘一揽子协定”
贸易便利化
农业
发展
投资
贸易
发达国家的跨国公司已经改变了国际贸 易的传统形态，形成了一个产品在全球生产 的新的价值链。这个价值链的驱动是投资驱 动的，而不是贸易驱动的。
美国关心的不再是贸易本 身的问题，而是关心为跨 国公司在金融服务、物流 服务、离岸服务等方面进 行全球布局，为掌控全球 价值链和全球生产体系打 开方便之门进行布局。
水平FDI 平台型FDI，在某国建厂，向周边地区出口
以价值链为主布局FDI，效率寻找型
二战初期，是美国在 塑造世界贸易体系的 初期阶段，美国的国 家优势是生产汽车这 个工业制成品，推动 的国际贸易谈判叫做 关贸总协定。反映的 是货物贸易、工业品 贸易为主的谈判内容。
里根政府时期，美 国的GDP85%以 上都来自于服务产 业。这个时候美国 就推动了服务贸易 的谈判，表现为乌 拉圭回合达成的服 务贸易总协定。
总部效应： • 中国公司收购欧盟公司后，有动机把利润最
大 的部门移到国内，把具有负面的外部效应 的部门留在欧洲 向下一致性： • 中国企业在规范上的弱点会伤害欧盟企业
国家安全的担心: • 战略资源的控制，如港口，管道 • 关键防御品的生产控制，如军用半导体 • 敏感技术与技巧的转移，如核技术
（三）中国对美国的直接投资
中国走出去的对外投资战略 （下）
程大为 中国人民大学国际经济系副教授
目录
一、对外直接投资的相关概念 二、中国对外直接投资的概况 三、为什么研究“走出去”？ 四、“走出去”战略
二、中国对外直接投资的概况
（二）对欧洲地区投资的格局
特点: 发展快 基数小
• 欧盟的FDI主要来自欧盟内部和北美， 亚洲对欧洲的投资只占欧洲接受FDI 的3.8%。
• 在这3.8%中,在亚洲主要是日本和新 加坡，中国只占0.1%。
特点: 增长快
• 上图表明，中国对欧盟的投资近年来， 尤其是2004年以后,增长迅速。其中从案 例数量上，绿地投资项目多于并购项目， 但按金额计算，并购金额远远大于绿地 投资金额。
• 以2011年为例， 并购金额85亿美元， 而绿地投资为12亿美元。
投资的地理分布：旧路径上 的新投资者
法国70笔 总量最大 收购了法国天然 气公司
英国95笔 37亿
德国146笔 25亿
涉及的行业最多
被中国投资者看好的行业
投资者的所有权结构：多样化
私有企业的在数量上占60%， 集中于服务业或者新建投资 等富有活力的领域。
国有企业数量少，总量大， 集中于资本密集行业，主 权财富基金如中投公司继 续保持低调。
2003至2010年，中国公司已在美国50州中的 至少35个州有投资项目。
因为几个较大的项目将德克萨斯州（天津钢管 厂和中国海洋石油总公司)，纽约州（联想IBM）， 和弗吉尼亚州（AES项目）排在前三位。纽约还吸 引了许多公司投资金融行业及其它相关高增值服务 领域，并成为中国公司在北美设立总部的热点城市。
三、为什么研究“走出去”？
（一）全球新的生产与贸易范式的确立
品牌能力
设计能力
全球生产布局 和产品方向的
引导能力
研发能力
上游企业的 重要特点
控制市场渠道
任务贸易
以投资驱动型为 主制造出来的
以波音飞机为例，波音公司本身只负责 大约10%的组装，其余的生产是由全球各地 的40个合作伙伴来完成：飞机机翼是在日本 生产的，碳复合材料是在意大利和美国其它 地方生产的，起落架是在法国生产的。至于 其数以万计的零部件，则是由韩国、墨西哥、 南非等国来完成的。