对我国货币乘数效应的分析

对我国货币乘数效应的分析摘要：本文分析了货币乘数的作用机制以及货币的供给机制。货币的供给机制是一定时点上经济中所拥有的货币存量。在金融危机的冲击下，我国对存款准备金率的调整，从而影响货币创造乘数，本文也分析了其对货币投放量的影响，以此来影响经济活动，应对金融危机的冲击。

【关键字】：货币乘数作用机制货币政策应对危机

一货币乘数概述

货币乘数是指货币供给量对基础货币的倍数关系。在货币供给过程中，中央银行的初始货币提供量与社会货币最终形成量之间客观存在着数倍扩张（或收缩）的效果或反应，这即所谓的乘数效应。

二对货币供给机制的分析

（一）不同主体对货币供给的影响

1．中央银行：对货币供给的影响主要体现在在货币政策工具对货币乘数和基础货币上

1）对货币乘数：

a. 央行通过调整Rd（支票存款法定准备金率）和Rt（非交易存款法定准备金率），影响货币乘数的分母。如果准备金率水平提高，使得货币乘数降低，就会冻结商业银行一部分流动性上交央行，无法参与货币创造，降低货币供给；如果准备金率水平下调，货币乘数增大，商业银行会获得一部分流动性可以用于信贷放款，从而增加货币供给。

b. 央行通过调整再贴现率可以为市场利率的形成加以定位，从而通过市场利率的变化对商业银行流动性的机会成本进行影响，最终会影响到商业银行的超额

准备金率。具体的机制是：当再贴现率提高，市场利率在此引导下提高，增加银行资金的机会成本，从而降低超额准备金率，降低货币乘数分母，增大货币乘数，增加货币供给。但牵马河边易，强马饮水难，主动性不是很强。

2）对基础货币：

a. 央行通过再贴现、再贷款的投放数量，影响基础货币的增减。当央行向商业银行注入流动性，增大贴现窗口放款，这就直接增加了基础货币的投放，使得这一部分新增的高能货币能够通过货币创造机制形成货币供给。相反，就会回收基础货币，减少货币供给。

b. 央行通过公开市场业务，通过在债券市场上进行买卖国债、回购市场上进行回购交易、发行特别国债、发行央行票据等方式吞吐基础货币，从而影响货币供给的增减。

2．商业银行：对货币供给的影响主要体现在其对超额准备金率的调整，从而影响到货币乘数的分母。商业银行对于超额准备金率的考虑主要在于对其成本和收益的权衡上：

1) 超额准备金的成本：即为将其贷放出去或投资于有价证券的收益。当市场利率上升，信贷投放的收益率上升，则其机会成本增大；当有价证券收益向好，其投资的资本利得也会增加，机会成本也会增大。

2) 超额准备金的收益：即为避免因流动性不足而产生的损失。这取决于流动性不足的损失数量的大小、流动性不足的概率，以及从其他渠道补充流动性的可得性。

3．非银行公众：对货币供给的影响主要在于对现金漏出率、非交易存款的储蓄倾向的调整，从而影响货币乘数的分母。

（二）从货币乘数和基础货币角度进行分析

1.货币（政策）乘数效应

完整的货币（政策）乘数的计算公式是：k=（Rc+1）/(Rd+Re+Rc)。其中Rd、Re、Rc分别代表法定准备金率、超额准备金率和现金比率。而货币（政策）乘数的基本计算公式是：货币供给/基础货币。货币供给等于通货（即流通中的现金）和活期存款的总和；而基础货币等于通货和准备金的总和。

银行提供的货币和贷款会通过数次存款、贷款等活动产生出数倍于它的存款，即通常所说的派生存款。货币乘数的大小决定了货币供给扩张能力的大小。而货币乘数的大小又由以下四个因素决定：

(1)法定准备金率。

法定存款准备金率是指一国中央银行规定的商业银行和存款金融机构必须缴存中央银行的法定准备金占其存款总额的比率。法定存款准备金率是法律规定的商业银行准备金与商业银行吸收存款的比率。商业银行吸收的存款不能全部放贷出去，必须按照法定比率留存一部分作为随时应付存款人提款的准备金。

(2)超额准备金率。

商业银行保有的超过法定准备金的准备金与存款总额之比，称为超额准备金率。

(3)现金比率。

现金比率是指流通中的现金与商业银行活期存款的比率。现金比率与货币乘数负相关，现金比率越高，说明现金退出存款货币的扩张过程而流入日常流通的量越多，因而直接减少了银行的可贷资金量，制约了存款派生能力，货币乘数就越小。

(4)定期存款与活期存款间的比率。

由于定期存款的派生能力低于活期存款，各国中央银行都针对商业银行存款的不同种类规定不同的法定准备金率，通常定期存款的法定准备金率要比活期存款的低。一般来说，在其他因素不变的情况下，定期存款对活期存款比率上升，货币乘数就会变大；反之，货币乘数会变小。

（三）贴现率对货币乘数的影响

贴现率上升，意味着商业银行从中央银行贷款的成本上升，为了避免这个情况的出现，商业银行会提高自己的准备金储备，即多留一些准备金。这样的话商业银行的超额准备金增多，导致实际准备金增加，从而提高了实际准备金率。而货币创造乘数是实际准备金率的倒数。故贴现率的上升会造成货币创造乘数的下降。

三金融危机下的货币政策

在国际金融危机的冲击下，各国经济面临通货紧缩的威胁。通常治理通货紧缩主要是采取扩张性的宏观经济政策。

（一）央行票据下降．基础货币上升

由于受国际金融危机的冲击，为了促进经济增长．我国采取适度宽松的货币政策逐步减少央票的发行。央票发行和基础货币是反向变化的，央票发行的越多．基础货币下降的越多，央票发行的越少．央行冻结的资金会减少，基础货币会增加。

（二）政府存款开始下降．基础货币上升

实际上政府存款的增加意味着基础货币的减少，中央政府存款的使用则使潜在的财政资金转化为现实的基础货币。政府存款的使用意味着基础货币的增加，

我国政府存款1月份下降了19230 9亿元12月份更是大幅度减少了104454 7亿元这主要是由于政府大幅度扩大财政支出拉动内需的缘故。从央行的资产负债表变化来看政府存款的下降．政府支出将增加，最终都会反映到基础货币的增加上。

（三）正回购操作

央行的正回购操作也是公开市场业务的日常操作，是调控基础货币的重要手段，正回购操作的力度大央行冻结的资金就多，基础货币会减少：正回购回笼的资金少。央行冻结的资金就少基础货币会增加。

四、主要结论

从货币政策的整个传导机制来看，在国际金融危机的冲击下，央行货币政策工具要更有效地发挥作用，必须提高货币乘数(货币扩张的程度)和货币流通速度(经济扩张的程度)。货币乘数的提高有利于给实体经济注入更多的流动性。目前我国货币扩张，信贷市场活跃，货币乘数上升，市场流动性充足。我国央行已经克服了金融危机冲击下的信贷紧缩。

以上是对货币乘数效应的分析，以及我自己对货币乘数的一些认识，也包括我国在应对金融危机的时候所作出的基于货币乘数的决策。请老师指正.

参考文献：

经济学季刊

贴现率相关

/wiki/%E8%B4%B4%E7%8E%B0%E7%8E%87

扩展阅读：

1./view.aspx?w=%cc%f9%cf%d6%c2%ca

2./2008-05-29/106316148.html

开放分类：

经济学，人文科学，财务管理