《企业兼并与收购》PPT课件
合集下载
《公司兼并与收购》PPT课件
编辑版ppt
2
1975~1991，到1985年达到高潮，特点是大量公开上 市公司被并购，还出现了负债兼并方式和重组并购方 式。在高潮期间，兼并事件达3000多起，并购涉及金 额3358亿元。兼并范围广泛。
1994~现在，其背景是世界经济全球一体化大趋势迫 使公司扩大规模和联合行动，以增强国际竞争力；美 国政府对兼并和垄断的限制有所松动；资本市场上融 资的方法、渠道多样化，为并购融资提供支持。
Consolidation：合并统一，特指合并动作或结果状态，
编辑版ppt
4
与Mergers不同的是， Consolidation是指两个公司都被 终止，成立一个新的公司：A+B C
Take over：接管，指取得经营或控制权，并不限于绝对 的产权转移。
Tender offer：公开收购要约或标购。
编辑版ppt
16
第二节 公司并购运作
公司并购的操作程序 1.寻找并确定并购的目标公司
公司并购的成败关键在于并购策略的制定，一般来讲有 以下战略可供选择：
1.1 服务于经营多角化的并购策略 实现经营多角化，有两种渠道：自我扩展和并购外部扩
张 A：中心式多角化策略——风险小收益大，但对进入的新
行业必须有所了解 B：复合式 1.2 服务于重组的并购策略
纵向并购（vertical M&A）：纵向并购根据方向不同， 又可分为向前并购与向后并购。此种并购主要集中在 加工业和与此相关的其他产业。纵向并购的优点在于
编辑版ppt
6
能够扩大生产经营规模，节约通用设备、费用等。
混合并购（conglomerate M&A）：包括横向并购与 纵向并购，一般包括产品扩张型、地域扩张型、纯粹 混合型。
《兼并与收购》幻灯片
第一节 公司重组的形式与并购类型
2．联营
联营或称为合营，是两个或更多的企业为了谋求共同利 益和整合互补的资源，同意为一个特定工程或经营活动进 展经营合作。它所涉及的只是相关公司的小局部业务的穿 插合并，且通常是在有限的期限内进展的〔如10～15年或 更短〕。联营企业可以是个单独实体，由联营各方以现金 或其他资产形式投资，并按投资比例持有股份。联营各方 之间并不相互交换或购置股份。
第一节 公司重组的形式与并购类型
〔四〕所有权构造变更〔changes in ownership structure〕 1．交换发盘 交换发盘就是以债券或优先股交换普通股，或相反地以 普通股交换优先级更高的要求权。交换发盘为公司在保持 投资政策不变的情况下改变其资本构造提供了一种方法。 2．股票回购 股票回购是指公司买回它发行在外的局部普通股。如果 购回股票占总股本的比例较大，会改变企业的控制权构造
第一节 公司重组的形式与并购类型
〔二〕现金收购、换股收购和混合支付收购 按照并购支付的对价形式或采用的支付工具的不同，
并购类型可划分为现金收购、换股收购和混合支付收购。 1．现金收购 现金收购是指收购公司用现金购置目标公司的股份资
产以获得目标公司控制权的收购方式 2．换股收购 换股收购指收购公司将自己的股票以一定的折股比例支
《兼并与收购》幻灯片
本课件PPT仅供大家学习使用 学习完请自行删除，谢谢！ 本课件PPT仅供大家学习使用 学习完请自行删除，谢谢！ 本课件PPT仅供大家学习使用 学习完请自行删除，谢谢！ 本课件PPT仅供大家学习使用 学习完请自行删除，谢谢！
学习提示 第一节 公司重组的形式与并购类型 第二节 并购理论 第三节 并购程序 第四节 并购估值定价和收购对价 第五节 反收购防御策略 第六节 杠杆收购和管理层收购
企业兼并与收购ppt课件
➢
3个平台为沃尔沃的P1、P2、P24平台。其中，P1平
台专门生产紧凑型轿车，包括上述的S40、V50、C70、
C30等系列车型，是福特汽车收购沃尔沃后，进行整合而
构成的一个新平台。曾生产福特福克斯和水星品牌产品。
➢
P2平台是生产大中型轿车的平台，包括上述的S60、
XC90系列车型，是原来生产S80车型平台的升级版。亦
事件进展 吉利沃尔沃30号将在京举行发布会 吉利18亿美元收购沃尔沃轿车 将在中国建厂 吉利28日将签约收购沃尔沃 收购价最高20亿美元 沃尔沃工会表示不支持吉利收购计划 吉利否认收购沃尔沃遇阻 称半月内签协议 媒体称吉利已筹集到21亿美元收购沃尔沃 吉利否认资产包缩水 沃尔沃今后将单独运营 瑞典政府曾主动邀请收购沃尔沃 吉利汽车称收购沃尔沃一季度可完成
2.当Q>1时,弃旧置新.企业市价高于企业 的重置成本,企业发行较少的股票而买到较 多的投资品,投资支出便会增加.
3.当Q=1时,企业投资和资本成本达到动态 (边际)均衡.
精选ppt课件
19
（四）市场势力理论 ➢ 联合实现产业有利地位 ➢ 应对国际竞争 ➢ 应对法律规定
精选ppt课件
20
二、现代并购理论
精选ppt课件
28
二、并购目标选择决策 1.公司的自我评估 2.备选目标基本情况分析 3.公司并购依据分析 4.公司并购可能性分析 5.经济效益和社会效益评估
精选ppt课件
29
三、目标价值的评估方法选择 （一）资产价值基础法 1.账面资产价值 2.市场公开价值 3.清算价值 4.续营价值 5.公平价值
精选ppt课件
30
➢ （二）市盈率模型 ➢ 目标企业的价值=估价收益指标×标准市盈
第九章 公司兼并与收购PPT课件
影响股票交换 比率的因素
当期每股盈余
假定并购公司（A公司）的每股盈余为5元，目标公司（T公 司）的每股盈余为4元，且这两家公司风险相当。按照相对盈 余，股票交换比率应该定为4/5=0.8.这一数据表明，80股A公 司的股票可以交换100股T公司的股票。这种交换方式意味着 并购后的股东盈余保持不变。
预计未来每股盈余
产品扩展型 （a product extension merger）
市场扩张型 （a geographic extension merger）
混合型
善意收购（friendly acquisition）
敌意收购（hostile acquisition）
要约收购（tender offer） 市场购买股票 协议收购
股票的相对市场价值 由于当期及未来盈余、成长率、可能的综合效益等因素将会在公 司股票市场价值中显示出来，因此，股票的相对市场价值是决定 股票交换比率的最佳依据 。
公司并购案例分析
统一公司和目标科技公司并购案
统一公司目前成长率为5%，目标科技公司的成长率为20%。统一公司的税后盈余为5000 万元，发行在外的股票有1250万股，每股盈余为4元；目标科技公司最近的盈余为300万 元，发行在外的股票有150万股，每股盈余为2元。统一公司每股股利发放额为2元，股票 现行市场价格为30元；目标科技公司的股利为每股1元，股票现行市场价格为20元。 在考虑两家公司并购时候，统一公司的财务分析原先假定合并后不会产生综合效益，但 合并后整体成长率达到了5.85%，计算如表所示。
正式手续
公司并购的动机分析
一 M&A动机与决定因素理论
协同效应
资产再分配活动，产生协同效果,创出 社会利益 协同效应=C-(A+B)
《公司兼并与收购》课件
反垄断审查应对策略
提前准备
积极沟通
了解相关法律法规和审查流程，提前进行 自我审查和调整。
与监管机构保持良好沟通，主动说明并购 的必要性和合理性。
突出协同效应
遵守法律法规
强调并购后的协同效应和效率提升，降低 市场集中度。
确保并购行为符合相关法律法规，不违反 反垄断法规定。
01
兼并与收购的案例 分析
收购
指一家公司通过购买另一家公司 的股权或资产，获得其控制权， 但不一定合并成一个公司。
兼并与收购的分类
01
02
03
按交易性质
可以分为股权交易、资产 交易和负债交易。
按交易方式
可以分为协议收购、要约 收购和竞价收购。
按交易动机
可以分为善意收购和恶意 收购。
兼并与收购的动因
扩大市场份额
通过兼并收购，企业可 以快速扩大市场份额，
反垄断审查风险
1 2
审查流程
各国政府对反垄断审查的流程和标准可能存在差 异，需要充分了解并应对。
并购规模
大型并购交易更容易受到反垄断审查机构的关注 和限制。
3
行业集中度
并购可能导致行业集中度提高，增加反垄断审查 的风险。
其他风险与挑战
信息不对称风险
01
在并购过程中，由于信息不对称可能导致对目标公司的不完全
务状况和盈利能力。
法律尽职调查
审查目标公司的法律文件、合同、 知识产权等，确保其合法合规。
业务尽职调查
了解目标公司的业务模式、市场地 位、竞争优势等，评估其与公司战 略的契合度。
估值与定价
估值方法
采用多种方法对目标公司进行估值， 如市盈率法、折现现金流法等。
《兼并与收购》课件
部门
监管内容：监 管机构对兼并 与收购活动的 监管范围和监
管重点
监管措施：监 管机构对违反 兼并与收购规 定的行为采取
的处罚措施
交易完成：双方签署协议，支付款项，完成股权转让等手续 整合开始：对目标公司进行业务、组织、人员等方面的整合 整合内容：调整公司战略、优化组织结构、提高运营效率等 整合风险：可能面临文化冲突、员工流失等问题，需要妥善处理
定义：指两个或多个在同一行业内的公司之间的兼并与收购
目的：扩大市场份额、提高市场占有率、降低成本、提高效率等
案例：例如，可口可乐收购汇源果汁 横向兼并与收购的优缺点：优点包括扩大市场份额、提高市场占有率、降低成本、 提高效率等；缺点包括可能引发反垄断审查、整合难度大、文化冲突等问题。
定义：纵向兼并与收购是指处于产业链上下游的企业之间的兼并收购 目的：实现资源共享、降低成本、提高效率 案例：苹果收购Beats耳机、谷歌收购YouTube 意义：促进产业链整合，提高市场竞争力
市场竞争加剧：收购方与目标公司之间的竞争可能导致价格上升 行业波动：行业的不稳定可能导致收购后的经营困难 政策法规变化：政策法规的调整可能影响收购后的运营和盈利 信息不对称：收购方与目标公司之间的信息不对称可能导致误判和决策失误
融资风险：兼 并收购过程中 需要大量资金， 融资不当可能 导致资金链断
PPT,A CLICK TO UNLIMITED POSSIBILITES
汇报人：PPT
目录
CONTENTS
兼并与收购的定义 兼并与收购的分类 兼并与收购的动因 兼并与收购的历史发展
兼并与收购的定义
兼并与收购的历史发展
兼并与收购的动因
兼并与收购的风险与挑战
目的：扩大规模、提高市场份额、降低成本、 获取资源等
监管内容：监 管机构对兼并 与收购活动的 监管范围和监
管重点
监管措施：监 管机构对违反 兼并与收购规 定的行为采取
的处罚措施
交易完成：双方签署协议，支付款项，完成股权转让等手续 整合开始：对目标公司进行业务、组织、人员等方面的整合 整合内容：调整公司战略、优化组织结构、提高运营效率等 整合风险：可能面临文化冲突、员工流失等问题，需要妥善处理
定义：指两个或多个在同一行业内的公司之间的兼并与收购
目的：扩大市场份额、提高市场占有率、降低成本、提高效率等
案例：例如，可口可乐收购汇源果汁 横向兼并与收购的优缺点：优点包括扩大市场份额、提高市场占有率、降低成本、 提高效率等；缺点包括可能引发反垄断审查、整合难度大、文化冲突等问题。
定义：纵向兼并与收购是指处于产业链上下游的企业之间的兼并收购 目的：实现资源共享、降低成本、提高效率 案例：苹果收购Beats耳机、谷歌收购YouTube 意义：促进产业链整合，提高市场竞争力
市场竞争加剧：收购方与目标公司之间的竞争可能导致价格上升 行业波动：行业的不稳定可能导致收购后的经营困难 政策法规变化：政策法规的调整可能影响收购后的运营和盈利 信息不对称：收购方与目标公司之间的信息不对称可能导致误判和决策失误
融资风险：兼 并收购过程中 需要大量资金， 融资不当可能 导致资金链断
PPT,A CLICK TO UNLIMITED POSSIBILITES
汇报人：PPT
目录
CONTENTS
兼并与收购的定义 兼并与收购的分类 兼并与收购的动因 兼并与收购的历史发展
兼并与收购的定义
兼并与收购的历史发展
兼并与收购的动因
兼并与收购的风险与挑战
目的：扩大规模、提高市场份额、降低成本、 获取资源等
《兼并与收购》课件
企业内部的资金积累有限，可能无法 满足大规模并购的资金需求。
可能影响企业日常经营
大量使用内部融资可能会占用企业正 常经营所需的流动资金。
外部融资-债务融资
• 债务融资定义：指企业通过向银行或其他金融机 构借款来筹集并购资金。
外部融资-债务融资
资金规模大
债务融资可以筹集到较大规模的资金，满足大规模并购的需求。
交易执行与后整合
交易执行
后整合计划
按照预定的计划和时间表，完成交易的各 项执行工作，确保交易的顺利完成。
制定详细的整合计划，包括人力资源、财 务、业务等方面的整合。
整合实施
绩效评估与持续改进
按照后整合计划，逐步实施各项整合措施 ，确保并购后的企业稳定运营。
对并购后的企业进行绩效评估，分析整合 效果和协同效应的实现情况，持续改进和 完善整合计划和管理体系。
各国法律法规差异
国际并购涉及到不同国家的法律，各 国法律法规存在差异，如公司法、证 券法、反垄断法等。
06
兼并与收购案例分析
国内并购案例
总结词
国内企业间的兼并与收购案例，涉及产业整合、市场扩张等目的。
详细描述
近年来，随着中国经济的快速发展，国内企业间的兼并与收购活动日益频繁。这些案例通常涉及产业 整合、市场扩张、技术升级等目的，如阿里巴巴收购饿了么、美团收购摩拜单车等。这些案例具有中 国特色，反映了中国市场的特点和发展趋势。
小企业的合法权益的法律。
02
兼并与收购中的反垄断审查
在兼并与收购过程中，可能涉及到反垄断法的问题，需要进行反垄断审
查。审查的内容包括市场集中度、市场份额、市场地位等。
03
反垄断审查流程
在兼并与收购过程中，需要进行反垄断审查，审查流程包括申报、初步
可能影响企业日常经营
大量使用内部融资可能会占用企业正 常经营所需的流动资金。
外部融资-债务融资
• 债务融资定义：指企业通过向银行或其他金融机 构借款来筹集并购资金。
外部融资-债务融资
资金规模大
债务融资可以筹集到较大规模的资金，满足大规模并购的需求。
交易执行与后整合
交易执行
后整合计划
按照预定的计划和时间表，完成交易的各 项执行工作，确保交易的顺利完成。
制定详细的整合计划，包括人力资源、财 务、业务等方面的整合。
整合实施
绩效评估与持续改进
按照后整合计划，逐步实施各项整合措施 ，确保并购后的企业稳定运营。
对并购后的企业进行绩效评估，分析整合 效果和协同效应的实现情况，持续改进和 完善整合计划和管理体系。
各国法律法规差异
国际并购涉及到不同国家的法律，各 国法律法规存在差异，如公司法、证 券法、反垄断法等。
06
兼并与收购案例分析
国内并购案例
总结词
国内企业间的兼并与收购案例，涉及产业整合、市场扩张等目的。
详细描述
近年来，随着中国经济的快速发展，国内企业间的兼并与收购活动日益频繁。这些案例通常涉及产业 整合、市场扩张、技术升级等目的，如阿里巴巴收购饿了么、美团收购摩拜单车等。这些案例具有中 国特色，反映了中国市场的特点和发展趋势。
小企业的合法权益的法律。
02
兼并与收购中的反垄断审查
在兼并与收购过程中，可能涉及到反垄断法的问题，需要进行反垄断审
查。审查的内容包括市场集中度、市场份额、市场地位等。
03
反垄断审查流程
在兼并与收购过程中，需要进行反垄断审查，审查流程包括申报、初步
公司兼并与收购PPT课件
6
按并购中股份来源
要约收购 市场购买股票
协议收购
要约收购：又称公开收购，指买方公开向目标企业全体股东 发出收购要约，承诺在一定时期内按要求披露的某一特定价 格收购目标企业一定数量的股份。 市场收购股票：又称集合竞价，对于在公开市场交易的上市 公司，可以通过直接在市场上收购一定数量的股份达到控制 目标企业的目的。 协议收购：又称非公开收购，指买方在证券交易所之外，以 协商的方式与目标企业的股东签订收购股份协议，从而达到 控制该公司的目的。
兼并与收购的区别
兼并 1.被合并企业作为法人实体不 复存在。 2.兼并企业成为被兼并企业新 的所有者和债权债务承担者。 3.兼并多发生在被兼并企业财 务状况不佳、生产经营处于停 滞或半停滞时。
收购 1.被收购企业可仍以法人实 体存在，其产权可部分转让。 2.收购企业是被收购企业的 新股东，以出资的股本为限 承担其风险。 3.收购多发生在企业的正常 生产状态，产权流动比较平 和。
2.承担债务式。在目标企业资产与债务等价的情况下，兼并方以
承担目标的企业的债务为条件接收其资产。
3.吸收股份式。将被兼并企业的净资产作为股金投入兼并方，成
为兼并企业的一个股东。
4.控股式。即一个企业通过购买其他企业的股票达到控股的目的，
实现兼并。 w20w20w/.3th/
2020/3/24
4
公司并购的实质：
（1）公司并购是一种有效的经济增长机制。其意义在于通过 产权转让，对利用效率低的存量资源进行调整和优化，提高资 源利用效率。
（2）公司并购是一种消除企业亏损的机制。既加大亏损企业 经营者的风险压力，促进企业经营机制的健全完善，又实现了 资源在企业间流动发挥作用。
w20w260w/..3出th/2e4m价eg第alle一ry.c个om结束日及出价延长 7.出价的无条件接受、交付购股对
公司金融学之公司兼并与收购培训课件(共32张PPT)
四、公司并购的融资问题
-普通股票方式融资
1.发行机制。 2.价格的可变性。 3.新股票类型。 4.战略考虑。 -可转换优先股方式融资 -延期支付证券 1.ZTFs。 2.PIKs。 3.费用定价。
四、公司并购的融资问题
2、适合我国国情的融资方式和途径
-增资扩股 收购方选择增资扩股方式取得现金来收购目标企业时，最重要的是 考虑股东对现金增资意愿的强弱。 -股权置换 股权置换在公司并购中最为常用。
-现金方式融资 1.现金方式融资的优点
(1)速度快。 (2)没有清算和证券变现风险。
2.现金方式融资的缺点
(1)从目标企业角度考虑，现金融资方式的缺点有：①无法获得合并后公司 的持续股本利息；②在有些国家，如美国，需要立即交纳资本利得税，而 无法延迟纳税。 (2)从买方角度考虑，现金融资方式的缺点有：①再筹资问题；②并购的现 金来源问题。
1、对目标企业的估价
由于并购的方式不同，需要进行价值评估的内容也有差别。并 购的支付方式主要有资产置换、股权交换和支付现金三种。如果采 用前两种方式，除了要对目标企业的价值进行评估外，还需要对作 为支付手段的自身资产或股权进行价值评估。
目标企业估价取决于并购公司对其未来收益的大小和时间的预期。
-资产价值基础法 1.账面价值。
三、公司并购的定价方法
3、公司并购的案例分析
见教材
四、公司并购的融资问题
并购交易的重要融资评价标准有两种考虑：第一种称为战术考虑。 它包括：完成交易的速度；交付方式对目标企业的吸引力；保护措 施的脆弱性。第二种称为战略考虑。它包括：目标企业的最优资本 结构；未来的融资能力；信用等级的影响等等。
1、融资的具体方式
二、公司并购的动机分析
相关主题
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
图11-1 并购与不并购的两种收益曲线
第三节 企业并购的战略策略 一、企业并购的目标选择 （一）投资环境良好 （二）行业相同或相近 （三）规模大小适中 （四）可利用价值大 （五）其他条件
二、企业并购的资金筹措 （一）增资扩股 （二）股权置换 （三）金融机构信贷 （四）卖方融资 （五）杠杆收购
（三）并购退出成本 一个企业在通过并购实施外部扩张时，还必须考虑一旦扩张不成功如何以最低代价撤
退的成本问题。
（四）并购机会成本 并购活动的机会成本是指并购的实际支出相对于其他投资的未来收益损失。一项并购
活动的机会成本越大，其并购活动的相对收益越小或相对损失越大。
二、企业并购的风险分析 （一）营运风险 （二）信息风险 （三）融资风险 （四）反并购风险 （五）法律风险 （六）体制风险
第四节 企业并购的防御措施 一、防御企业并购的经济措施 （一）提高并购企业的并购成本 1．资产重估 2．股份回购 3．寻找“白衣骑士”(White Knight) “白衣骑士”是指目标企业为免遭敌意并购而自己寻找的善意并购企业。
4．“金色降落伞”
金色降落伞则是一种补偿协议，它规定在目标企业被并购的情况下，高层管理 人员无论是主动还是被迫离开企业，都可以领到一笔巨额的安置费，这将增大 并购企业的并购成本。当然，也可能会诱使高层管理人员低价将企业出售。
思考问题 1．结合各种并购理论，分析说明企业并购的经济动因。 2．在企业并购决策中，应考虑哪些成本、风险和收益？
3．企业并购的战略策略包括哪些内容，应如何进行决策？ 4．假如你的企业面临被并购的危险，你会采取哪些措施进行防御，为什么？
感谢下 载
（二）降低并购企业的并购收益
1．出售、抵押“皇冠上的珍珠” 从资产价值、盈利能力和发展前景诸方面衡量，企业内
部经营最好的分支机构被喻为“皇冠上的珍珠”。 2．“毒丸计划” “毒丸计划”包括“负债毒丸计划”和“人员毒丸计划”
两种。 3．“焦土战术” 这是企业在受到并购威胁并无力反击时所采取的一种两
控制权的一种经济行为。
（二）兼并与收购的异同 1．兼并与收购的相似之处 （1）基本动因相似 （2）都以企业产权交易为对象，都是企业资本营运的基本方式
2．企业兼并与收购的区别
（1）在兼并中，被兼并企业作为法律实体不复存在；而在企业收购中，被 收购企业仍可以法律实体存在，其产权可以是部分转让。
败俱伤的做法。
（三）并购并购企业
并购并购企业又称“帕克门”战略。这是作为并购对象的目标企业为挫败并 购企业的并购企图而采用的一种战略，即目标企业威胁进行反并购，并开始 购买并购者的普通股，以达到保卫自己的目的。
（四）适时修改企业章程 1．董事会轮选制 2．超级多数条款 3．公平价格条款 二、防御企业并购的法律措施 诉讼策略是目标企业在并购防御中经常使用的策略。
三、企业并购的收益分析 （一）企业并购对每股净收益的影响 并购企业在评估一个可能的并购企业方案时，必须考虑并购对并购企业每股净收益的
影响。 1．企业并购对每股净收益的现实影响 2．企业并购对每股净收益的未来影响
图11-1列示了并购与不并购的两种收益曲线，该图告诉我们每股净收益的暂时稀释将 持续多少时间，每股净收益从何时开始增加，增加的幅度有多大等。
二、企业并购的主要类型 （一）按并购双方的业务性质划分 1．横向并购 2．纵向并购 3．混合并购 （二）按并购的实现方式划分 1．承担债务式并购 2．现金购买式并购 3．股权交易式并购
（三）按涉及被并购企业的范围划分 1．整体并购 2．部分并购 （四）按企业并购双方是否友好协商划分 1．善意并购 2．敌意并购
（2）兼并后，兼并企业成为被兼并企业债权、债务的承担者，是资产和债 权、债务的一同转让；而在收购中，收购企业是被收购企业的新的所有者， 以收购出资的股本为限承担被收购企业的风险。
（3）兼并多发生在被兼并企业财务状况不佳、生产经营停滞或半停滞之时， 兼并后一般需要调整其生产经营、重新组合其资产；而收 购一般发生在被
三、企业并购后的重组管理 （一）经营业务重组 经营业务的重组就是要追求经营上的协同效应。
资产整合是指企业并购后将原有的资产和并购进来的资产进行有效配置，使企业资产 得到充分利用。
人力资源作为企业的活资源，在企业的生产经营活动中起着决定性作用。
组织结构是企业资产和人力资源的配置结构，是企业资源有效发挥作用的保证。
第十一章 企业兼并与收购
学习目标
1．掌握企业兼并与收购的概念，了解企业并购的主要类型，重点掌握企业并购的经 济动因；
2．深入理解企业并购过程中涉及的各种成本、风险及带来的相关收益，掌握企业并 购成本效益分析的基本理念与思路；
3．理解和掌握企业并购中的主要战略选择，包括企业并购的目标选择、资金筹 措以及并购后的重组管理；
4．掌握防御企业并购的主要经济措施和法律措施，深入理解各种防御措施的作 用原理。
第一节 企业兼并与收购的经济动因
一、企业兼并与收购的含义及异同 （一）兼并与收购的含义 兼并是指一个企业购买其他企业的产权，使其他企业失去法人资格的一种经济行为； 收购是指一个企业用现金、债券或股票购买另一家企业的资产或股权，以获得该企业
三、企业并购的经济动因 （一）无效率的管理者理论 （二）经营协同效应理论 （三）财务协同效应理论 （四）战略性重组理论 （五）价值低估理论 （六）信号传递理论 （七）市场力量理论 （八）税负利益理论 （九）再分配理论
第二节 企业并购的成本效益分析 一、企业并购的成本分析 （一）并购完成成本 1．债务成本 2．交易成本 3．更名成本 （二）并购整合成本 并购整合成本是并购后使被并购企业健康发展而需要支付的长期营运成本。 1．整合改制成本 2．注入资金成本