中国的货币需求函数的实证分析弗里德曼货币需求理论公式
货币需求理论
西方货币需求理论在纸币制度下，货币发行权已经转移到中央银行手中，社会的货币供给总量在很大程度上由中央银行控制。
中央银行利用它所控制的货币发行权来影响货币总供给，从而影响社会经济，已经成为现代政府干预宏观经济的一个重要内容。
货币政策的逻辑基础是：随着货币供给总量的变动，名义社会总产出，从而社会总需求，也会变动，并最终导致实际总产出的变动。
然而，如果在货币总供给增加时，货币总需求也增加，新增货币供给并不投入流通因而并不形成对社会商品和服务的新需求，而是被人们以现金形式持有，那么，这时货币政策还会有作用吗？这样，对货币政策作用的争论，自然而然地就转化为关于货币需求决定因素的争论。
西方货币需求理论沿着货币持有动机和货币需求决定因素这一脉络，经历了古典学派的货币需求理论、凯恩斯学派货币需求理论和货币学派货币需求理论的主流沿革。
一、古典学派的货币需求理论古典经济学家在19世纪末20世纪初发展起来的货币数量理论，是一种探讨总收入的名义价值如何决定的理论。
因为该理论揭示了对既定数量的总收入应该持有的货币的数量，并且认为利率对货币需求没有影响。
20世纪初，美国经济学家、耶鲁大学教授欧文·费雪在其1911年出版的《货币的购买力》一书中，提出了交易方程式：MV=PT 该式也可以表示成P=MV/T。
式中，M表示一定时期流通中货币的平均数量；V表示一定时期单位货币的平均周转次数即货币该方程式表示货币数量乘以货币使用次数必定等于名义收入。
费雪认为，M是一个由模型之外的因素决定的外生变量；V由于由社会制度和习惯等因素决定的，所以长期内比较稳定，视为常数；在充分就业条件下，T相对产出水平保持固定的比例，也是大体稳定的，也可以视为常数。
因此只有P和M的关系最重要。
这样，交易方程式就转化为货币数量论。
而且，货币数量论提供了价格水平变动的一种解释：价格水平变动仅源于货币数量的变动，当M 变动时，P作同比例的变动。
费雪认为人们持有货币的目的在于交易，这样，货币数量论揭示了对于既定的名义总收入下人们所持的货币数量，它反映的是货币需求数量论，又称现金交易数量论。
中国的货币需求函数的实证分析弗里德曼货币需求理论公式
中国的货币需求函数的实证分析弗里德曼货币需求理论公式文献综述对于我国货币需求函数的研究，很多国外学者投入了大量的精力。
研究结果表明，近十年来我国的信贷需求对于利率的变动更加敏感，但从利率到真实经济的传导仍然十分薄弱。
很多国内学者针对我国的货币需求函数也进行了深入的探讨。
汪红驹( xx) 运用误差修正模型估计中国1979-2000 年间的货币需求函数，证明了实际货币余额与实际GDP和利率、通货膨胀率之间存在协整关系，但是M1和M2 货币需求的误差修正模型并不稳定，即使把1996 年作为分水岭，仍然不能可靠地得出货币需求具有稳定性的结论。
易纲( xx) 则把通货膨胀率预期以及货币化因素纳入货币需求函数之中，证明了货币需求伴随着经济改革中的制度变迁而发生了变化。
王少平和李子奈( xx)所作的协整向量的约束检验表明，准货币流通速度对于货币需求的长期稳定性起着不可或缺的作用，但货币需求的长期稳定性对货币需求的短期增长和利率不具有显著的抑制效应和调节作用，货币需求缺乏内在调节机制。
变量的选取及数据的影响货币需求的变量主要有规模变量、机会成本变量和制度变量三大类。
由于制度变量很难通过数据来表示, 本文选取的变量主要是规模变量和机会成本变量，主要变量如下:狭义货币(M1)由于M2包含数据很多，相当的复杂，无法做出统计进行估计。
一般情况下，M1具有稳定的趋势，于是这里我们选取了M1作为函数估计的因变量。
国内生产总值（GDP）根据凯恩斯流动性偏好理论，收入的增加会导致交易动机和预防动机的货币需求增加，于是，国内生产总值与货币需求具有同向关系，GDP以亿元为单位。
利率（R)利率的变动对货币需求的影响是存在的, 对于投资者而言, 由于投资渠道的拓宽, 影响投资主要因素就是利率与收益率的比较,所以, 利率的变化对于投资者是非常敏感的。
实证分析序列的平稳性检验在现实经济情况中，大多数的时间序列都是非平稳的，在回归分析中可能导致“伪回归”现象出现，从而使模型不能真实地反映解释变量和被解释变量之间的关系。
弗里德曼货币需求函数表达式
弗里德曼货币需求函数表达式
弗里德曼货币需求函数是由诺贝尔经济学奖得主弗里德曼提出的一种经济学模型，用于解释个体对货币需求的决策。
根据弗里德曼的理论，个体对货币的需求与货币的名义利率、个人收入以及价格水平等因素密切相关。
弗里德曼提出的货币需求函数的一般表达式可以写为：
Md = P * L(R,Y)
其中，Md表示对货币的需求，P表示价格水平，R表示名义利率，Y 表示个人收入。
L(R,Y)表示个体对货币需求的函数。
从这个函数中可以看出，个体对货币的需求取决于多个因素。
首先，个体的货币需求随着价格水平的增加而增加，因为高价格水平意味着同样的购买力需要更多的货币。
其次，个体的货币需求与名义利率呈负相关关系，即利率越高，个体对持有货币的成本就越高，从而减少对货币的需求。
最后，个体的货币需求与个人收入呈正相关关系，即收入增加，个体对货币的需求也会增加。
根据弗里德曼的货币需求函数，可以得出一些重要的经济学结论。
首先，货币的需求是一个非常灵活的变量，受到多个因素的影响。
其次，货币需求的变动会对经济产生影响，例如当利率上升时，个
体对货币的需求减少，可能导致货币流通速度变快，进而影响通货膨胀和经济活动。
最后，货币政策的调整可以通过影响货币需求来实现其影响经济的目标。
总之，弗里德曼的货币需求函数提供了对个体对货币需求的解释和预测，对于理解货币市场的运作和货币政策的制定具有重要意义。
货币需求理论
缺陷： 缺陷：
只关注货币的流通手段职能， 只关注货币的流通手段职能，没有认识到货币是财富的一种 形式。 形式。 V和T是变化的； 和 是变化的 是变化的； 没有考察利率对货币需求的影响。 没有考察利率对货币需求的影响。 混淆了金属货币和纸币在物价决定中的不同作用。 混淆了金属货币和纸币在物价决定中的不同作用。 金属货币制度下的自我调节机制 现代信用货币制度下：越多越多的货币，越少越少的货币
金属货币制度下的自我调节机制
在金属货币制度下，货币既有名义价值，又有实际价值， 在金属货币制度下，货币既有名义价值，又有实际价值，通 过名义价值与实际价值的比较， 过名义价值与实际价值的比较，公众的相机抉择机制使货币 贮藏手段职能有效地发挥货币流通调节器的功能， 贮藏手段职能有效地发挥货币流通调节器的功能，即货币数 量偏少，货币名义价值大于实际价值时，原先处于贮藏状态 量偏少，货币名义价值大于实际价值时， 的货币将重新进入流通领域，流通中的货币将自动增加， 的货币将重新进入流通领域，流通中的货币将自动增加，而 在货币数量偏多，货币名义价值小于实际价值时， 在货币数量偏多，货币名义价值小于实际价值时，一部分货 币将退出流通进入贮藏状态，流通中的货币自动减少。由此， 币将退出流通进入贮藏状态，流通中的货币自动减少。由此， 在金属货币制度下， 在金属货币制度下，货币贮藏手段职能的发挥使得货币具有 自我调节机制，即货币过多时会自动减少，过少时会自动增 自我调节机制，即货币过多时会自动减少， 从而使得流通中的货币恰好满足流通的需要。这时， 加，从而使得流通中的货币恰好满足流通的需要。这时，货 币数量变动不会引起物价水平上升。 币数量变动不会引起物价水平上升。
பைடு நூலகம்意的几个问题： 注意的几个问题：
马克思的货币必要量公式强调商品价格由其价值决定， 马克思的货币必要量公式强调商品价格由其价值决定， 商品价格总额决定货币必要量， 商品价格总额决定货币必要量，而货币数量对商品价格没有决 定性影响。这个论断只在金属货币流通的条件下适用。 定性影响。这个论断只在金属货币流通的条件下适用。 货币必要量公式提供了对货币需求进行理论分析的思路， 货币必要量公式提供了对货币需求进行理论分析的思路， 但直接运用这个公式测算实际生活中的货币需求， 但直接运用这个公式测算实际生活中的货币需求，还存在很多 困难。 困难。 反映的是货币的交易性需求， 反映的是货币的交易性需求，即执行流通手段职能的货币 需要量。 需要量。
基于弗里德曼理论的中国货币需求函数实证分析
基于弗里德曼理论的中国货币需求函数实证分析摘要：改革开放以来，中国的金融体制的深入改革一直都在不断摸索前进。
进入21世纪以后，随着中国金融市场的不断调整，货币政策的调控开始由供给调控向需求调控转变，使得以货币需求为重要内容的宏观调控受到越来越多的重视。
因此，对于货币需求的实证研究有着越来越重要的意义。
本文基于弗里德曼货币需求理论，在结合中国实际情况的条件下，进行了中国货币需求函数的实证分析，并对相关货币政策提出了一些个人见解。
关键词：货币需求；利率；通货膨胀预期一、引言中国人民银行的宏观经济目标为经济增长、充分就业、物价稳定以及国际收支平衡，为达到预期政策目标需要采取一些常规的货币政策手段。
其三大常规政策为调整准备金率，调整再贴现率以及公开市场业务。
同时人民银行还具有一些选择性货币政策工具，主要有消费信用管理、不动产信用控制和证券市场信用控制，这些货币政策工具影响商业银行的资产运作与负债经营管理，进而同时影响了整个金融系统的货币供给、信用状况以及负债管理活动。
随着我国经济体制改革的不断完善以及金融市场的不断深化，特别是近年来中国人民银行开始将货币供应量确定为我国货币政策中介目标以后，根据传统的货币需求理论，结合我国国内市场的货币实际需求，建立货币需求模型并进行实证分析，对我国人民银行制定并实施正确的货币政策具有重要的现实意义。
二、理论背景弗里德曼运用资产需求理论分析货币，创立其货币需求理论。
其理论认为一项资产的需求量通常和财富正相关；一项资产的需求量与该资产相对于替代性资产的预期回报率正相关，与该项资产相对于替代性资产回报的风险负相关，与该项资产相对于替代性资产的流动性正相关。
同时财富以永久性收入代表，指消费者在较长一段时期内所能获得的平均收入，按照资产需求理论，货币需求也与财富即永久性收入正相关。
由于永久性收入相对稳定所以货币需求基本不随产业周期的波动而波动。
在弗里德曼看来影响货币需求的主要因素有三类：第一是预算约束，也就是说个人所能够持有的货币以其总财富量为限。
弗里德曼货币需求理论
（ 9）
令V = 1 ，代入式（9），则有： k
1 M= PYr V
二、 弗里德曼货币需求理论函数
MV = PYr
（10）
式（10）简直就是剑桥学派的货币数量方程式！式（ 10）与交易方程式几无二致！不过，弗里德曼“新货 币数量论”的持币率或货币流通速度已不再是数，而 是一个比较复杂的函数。从可以看出、与各变量之间 的相关关系。
1 drb rb dt
1 dPe 1 dre Re = re + Pe dt re dt
1 dP gP = P dt
（ 4）
将（4）式代入（3）式，引入货币预期收益率得：
二、 弗里德曼货币需求理论函数
实际货币需求函数为：
Md = f (Yr , w, Rm , Rb , Re , gP, u) P
1 dP P dt
（13）
根据一些国家的统计数据，只有当 （或写作 gP） 变动幅度很大、持续时间很长时，才会对货币需求量产 1 dP 生显著影响。经验指出，这种情况很少发生。因此， P dt 也可以略去。于是有：
Md = f (Yr , w, Rm , Rb , Re ) P
（14）
三、 货币需求理论函数的简化
Md = f (Yr , w, Rm , Rb , Re , gP) P
（12）
三、 货币需求理论函数的简化
由于财富的构成比例 w 在一定时期内也是比较稳定 的，它对货币需求的影响不会有显著的变化，所以也 可以从函数中删除。于是有：
Md = f (Yr , Rm , Rb , Re , gP) P
M = aY bi c P
（17）
用对数方法把非线性方程化为线性方程：
M ln = ln a + b ln Yr + c ln i P
我国货币需求实证分析——基于弗里德曼货币需求模型
富 占总 财 富的 比例 ，Ｒ ｍ 表 示货 币的预期名 义 收益 率 ，Ｒ ｂ 表
示债券的预期收益率 ，Ｒ ｅ 表示股票的预期收益率，ｇ Ｐ 表示
物 价水 平 的预期 变动 率 ，也就 是实 物 资产 的预期 收益 率 ， ｕ 表 示 影 响货 币需求 的 其他 因 素 。ｗ ，ｕ ，Ｍ ｄ 三 者 的关 系是
货 币供给 是 影响 社会 总 需求 以至 总供 给 的重 要政 策变
量 ，如何确 定和调节货 币供 应量 ，是国家宏观经 济政策的主 理 论来 分析 人们 对 货 币的需求 。弗里德 曼认 为货 币需求是 要 内容之一 。合理预测和调节货 币供应量 ，必须 在理论与实 稳 定 的 ，但 这种 稳 定不 是绝对 数量 上 的稳 定 ，而 是 与其 决
（ １ ）假定 ｕ 稳 定 。因 为与 货 币相 关 的制度 通 常 是 比较 稳定 的 ，偏 好 、 习惯 等 因素 也 不 会轻 易改 变 ，所 以ｕ 可 以
视为 一个 常量 从 函数 中略去 。
ｌ 经济研究 ＿
其 中：Ｍ ２ 为广义货 币，Ｇ Ｄ Ｐ 为国 内生产 总值 ，Ｉ 为一年期 活期存款利率 ，Ｃ Ｐ Ｉ 为消费者物价指数 ，ｕ 为随机误差项。 （ 三 ）建 立 回归模 型 将 双对 数 线性 模 型进 行计 量 回归模 型 的建 立 ，通 过在 Ｅ ｖ ｉ ｅ ｗ ｓ 中用 最小 二乘 法 回归 ，得 到 以下对 数线性 模型 ：
（ 一 ）现 代货 币数量 论
包括 的变 量 多、形 式 复杂 ，可 以在无 损主 旨的情况 下加 以
简化 。 根 据我 国 的具体经 济发 展状况 ：
美 国经济 学 家弗 里德 曼 认为 货 币数量 论 是关 于货 币需
简述弗里德曼的货币需求函数
简述弗里德曼的货币需求函数
弗里德曼的货币需求函数是一种经济学模型，用于描述人们对货币的需求与货
币供应之间的关系。
弗里德曼认为，货币需求取决于人们对其作为交易媒介和
资产储备的需求。
弗里德曼的货币需求函数可以表示为：M = kPY，其中M表示货币供应，P表
示物价水平，Y表示实际产出（国内生产总值），k表示货币需求的比例系数。
根据这个函数，货币供应的增加会导致物价水平上升，但实际产出不受影响。
这是因为货币供应的增加会刺激人们进行更多的交易，从而推动物价上涨，但
不会改变实际产出的水平。
弗里德曼还提出了一个重要的观点，即货币需求的变动主要是由于人们对通货
膨胀的预期变化。
如果人们预期通货膨胀率将上升，他们会增加对货币的需求，以避免货币贬值带来的损失。
总的来说，弗里德曼的货币需求函数强调了货币供应和通货膨胀之间的关系，
以及人们对货币作为交易媒介和资产储备的需求。
这个模型在货币政策制定和
宏观经济分析中有着重要的应用。
我国货币需求函数实证分析——改进弗里德曼货币需求函数
经济 意 义检 验 中各 项 系数 符 合 经 济 意 义 。特 别 当股 票 市 场 行 情 看
跌时， 成交量市值 下降 ， 所 以人们把 股票换成货 币持有 ， 加大 了对货 币
的 需 求 。 统计 推 断检 验 中相 比前 面 的弗 里 德 曼 货 币需 求 函数 相 比 提 高 了可绝系数， 其次ｔ 检 验全 部 通 过 ， Ｆ检验 全 部 通 过 。 计 量 经 济 学 检 验 中 在 ａ ＝ Ｏ ． Ｏ １ ， 根 据 判 定 区域 ｄ ｕ ＜ ＤＷ＝ Ｉ ． ６ ０ ３ ９ ＜ ４ 一 ｄ ｕ 知 不 存 在 自相 关 性 。 ＡＲ Ｃ Ｈ检 验 概 率 为 ０ ． ４ ７ １ ３ ＞ ０ ． ０ １ 所 以也 不 存 在 在 异 方差 性 。综 上得 到 加 入 股 票市 场 以后 的 回归 方 程 结 果 。 本 文 也 尝试 再 加 上 其 他 的股 票 市 场 的其 他 解 释 变 量 ．但 会 导 致 可 绝 系 数太 高 而使 模 型 的预 测 能 力 变 低 ， 所 以不 再 求 导 ， 只求 出此 简 单 的
经济论坛
我 国货币需 求函数实证分析
— —
改 进 弗 里 德 曼 货 币 需 求 函 数
安徽 财 经大 学金 融 学 院
摘 要： 近 年来 ， 我 国 一 直 实行 稳 定 的 货 币政 策 ， 货 币的 发 行 尤 其 小 心 谨慎 。要 想使 货 币供 给水 平 维持 在 相 应 的 货 币需 求 之 上 就 需 要 明 确
合 理 的 货 币需 求 的 函数 。本 文就 利 用 弗 里德 曼 货 币需 求 函数 拟 舍 我 国 的货币需求， 同 时 由 于股 票 市场 对 货 币 需 求影 响 状 况 未 知 ， 所 以 加 入 股 票市场， 试 图 更 多 的 去 完善 我 国货 币 需 求 的 真 实 函数 模 型 ． 最 后 的 出结 论． 提 出政 策 性 建议 。 关键 词： 弗 里 德 曼 货 币需 求 函 数 股 票 市 场 模 型
弗里德曼货币需求函数表达式
弗里德曼货币需求函数表达式
弗里德曼货币需求函数是由经济学家弗里德曼在20世纪50年代提出的一种货币需求理论。
该函数描述了一个人或一个经济体对货币需求的取舍关系，即根据不同因素决定个体对货币的需求量。
弗里德曼货币需求函数的基本表达式如下：
M^d = kY
其中，M^d表示货币的需求量，k表示货币收入的比例，Y表示实际收入。
根据这个函数，货币的需求量取决于货币收入的比例和实际收入的大小。
换句话说，当实际收入增加时，货币需求也会增加；而当货币收入比例增加时，货币需求则会减少。
弗里德曼货币需求函数的表达式反映了人们对货币的交易需求和资产需求之间的权衡关系。
交易需求是指人们用货币进行日常消费和支付的需求，而资产需求则是指人们将货币作为一种资产持有的需求。
根据弗里德曼的理论，当人们更倾向于将货币作为资产持有时，货币需求减少；相反，当人们更倾向于用货币进行交易时，货币需求增加。
此外，弗里德曼货币需求函数还可以加入其他变量来更全面地描述货币需求的影响因素。
例如，一些研究发现，人们的货币需求还受到利率、预期通胀率、财富水平等因素的影响。
因此，弗里德曼货币需求函数也可以表示为：
M^d = kY + f(R,π,W)
其中，R表示利率，π表示预期通胀率，W表示财富水平，f代表其他影响因素的函数关系。
总之，弗里德曼货币需求函数提供了一种理论框架，帮助我们理解人们对货币需求的决策过程。
通过分析货币需求的变化，我们可以更好地把握货币对经济运行的影响，并制定相应的货币政策。
货币需求、货币供给与货币均衡
货币需求理论的发展脉络
----- 货币需求理论中所考察的货币，是从黄 金到摆脱黄金；从纸币到一切可称之为货 币的金融资产；从不能带来收益的货币到 可以带来收益的货币。
2. 然而，服务于金融资产交易的货币，是 现代经济生活中的客观存在。
比如，2001年6月份起，人民银行广 义货币供给 M2 的统计口径中就增加了 “证券公司客户保证金”。
3. 需要研究的是金融资产交易的需求应如 何纳入货币需求模型。这要求严肃的科学 论证。
货币需求分析的微观角度
1. 从微观主体的持币动机、持币行为考察货 币需求变动的规律性称之为货币需求分析 的微观角度。
货币供给问题述要
1. 在剖析货币流通状态和货币政策决策中， 货币供给分析是与货币需求理论相对应的 另一个侧面。
2. 如何使货币供给符合经济发展的客观需要 仍是需要经常研究探讨的课题。
货币供给的多重口径
1. 货币供给包括按口径依次加大的M1、 M2、M3……进行划分的若干层次。
2. 各国的货币口径大多不同，只有“通货” 和M1这两项大体一致。
3. 便于进行对宏观经济运行的监测和货币政 策的操作，也是一项重要要求。
外国和IMF的M系列
1.美国现行货币供给的各层次：M1、M2、 M3和Debt。
2. 日本现行货币供给的各层次：M1、M2 ＋CD、M3+CD和“广义流动性”。
3. 英国英格兰银行公布的1991货币供给各 层次：M0、M2、M4、M4c和M5，没有 M1。
弗里德曼把财富分为人力财富和非人力 财富两类。人力财富很不容易转化为货币。 所以，在总财富中人力财富所占的比例越大， 出于谨慎动机的货币需求也就越大；而非人 力财富所占的比例越大，则货币需求相对越 小。这样，非人力财富占个人总财富的比率 w 与货币需求为负相关关系。
经济增长、物价水平、货币政策演变与流通中现金关系的实证分析——论凯恩斯、弗里德曼货币理论在我国的
回报率和预期 回报率， 所以他们考虑在短期 内 Ｋ发生变动的可能性。如果其他资产的回报率和预期 回报率 发生改变 。 Ｋ也可能改变 。 这就决定了整个货币需求并不与财富同方向同比例变化。 ２凯恩斯的流动性偏好理论。凯恩斯认为人们对货币的需求主要 出于交易动机 、 、 预防动机和投机动机。
费雪 的理 论从 这样 的假 定 出发 ， 即货 币 只具 有交 易媒 介 的功能 ， 而不 考虑 它 的价值 储 藏 的功能 。由此 ，
价格的波动只是由货币量决定 ， 而价格无论是对商品、 劳务产量 、 货币流通速度 ， 还是对流通中的货币数量 的变动都没有必然的作用。所以费雪 的交易方程式被认为是一种在简单 的假定条件下提出的货币数量论 。 （） ２现金余额数量论。１１ 年 ， ９７ 英国剑桥大学教授庇古根据他的老师马歇尔的现金余额数量说 ， 提出了 著名的剑桥方程式 ：＝ ｘ ／ 其 中 Ｐ Ｒ Ｋ和 Ｍ分别表示货币购买力 、 Ｐ Ｋ ＲＭ。 、、 财富商品、 货币占财富的比重和货币 量。该公式表明货币量 Ｍ越多 ， 货币购买力就越低 ； 反之就越高。人们持有的货币 占财富的比重 Ｋ越大， 则 币值越高 ， 因为用于购买商品的货币少 了， 反之则币值越低。 剑桥经济学家常常将 Ｋ看作是常数 ， 同意费雪的货币数量决定名义收入的观点 ， 并 但他们的理论却允
Ｓ ２
《 西部金 ￣） ０ ２年第 ２期 ２１
交易动机和预防动机而持有的现金额 。Ｍ 代表满足投机动机而持有的现金额 ， 与这两部分现金额相对应的
是 两 个流 动性 偏好 函数 Ｌ 和 Ｌ， 。 收入 Ｙ 的正 函数 ， 是 利率 ｉ ：Ｌ 是 的反 函数 。 持有 货 币 的三 种动 机综合 起 将 来 ． 得 到 了凯 恩斯 的货 币需 求 函数 公式 ： Ｍ ＋ ＝ ）Ｌ（。 就 Ｍ＝ Ｍ：Ｌ（ ＋ ：） Ｙ ｉ ３凯 恩斯 货 币需求 理论 的发 展 ， 、 主要 包括 鲍莫 尔模 型 和惠伦 模 型 ：
中国货币需求函数的估计与分析
按季末月取值换算为季度数据 ， 最后通过居 民消费价格指数
（ Ｃ Ｐ Ｉ ） 季度定基数据将 Ｇ Ｄ Ｐ季度名义 值折算为季度实 际值 。
Ｍ ２ 数据为月度季调 名义值 ， 通 过与 Ｇ Ｄ Ｐ类 似的处 理方 法 ， 将其换算 为季度实 际余额 。中国一年期 国债 收益率 与一年
１ ｔ
检验发现 ， 在２ ０ ０ ９年 与 ２ ０ １ １年 ， 短 期方程 的递 归残差 超过 了两倍标准差 ， 在５ ％ 的显 著水平上拒 绝了 回归 系数 为常数 的零假 设 ， 说明方程 是不稳定 的。 四、货币需求函数模型 实证结果分析与政策建议
以上述模 型与数据为基础 ， 运用误差修正模型 （ Ｅ Ｃ Ｍ） 对 中国货 币需求 函数进 行估计 。使用 的计量软 件为美 国 Ｑ ＭＳ
一
、
一
Ｍ ／ Ｐ＝ ｆ （ Ｙ， Ｒ）
式 中， Ｍ 为名义货 币需求 ， Ｐ为价格水平 ， Ｙ为 经济规模 变量 ， Ｒ代表各类 不同资产 的收益率 。 在一般化的货币需求 函数基础上 ， 经济学家对 函数的具 体形式进行 了研究 ， 如托宾 （ Ｔ ｏ ｂ ｉ ｎ ） 与鲍 莫尔 （ Ｂ ａ ｕ ｍ ｏ １ ） 的存
（ １ ） 过程 。
第二 ， 货币需求 函数 在短期 内不具有 稳定性 ， 需要 多种 货币政策工具组 合应对 。货币需求 函数在 短期 内的不稳定 与金融创新 、 资本流动、 政策协调等多种 因素相关 ， 这些 因素 导致货 币需求波 动加 大 ， 且 冲击难 以预测。因此 ， 在新常态 下， 仅数量型工具不足 以应对货 币波 动与市场 冲击 ， 需要与 价格型工具 综合运用 。同时 ， 应 注意 的是 ， 货 币需求 函数 的
浅析弗里德曼货币需求理论的现实应用
宏观经济15浅析弗里德曼货币需求理论的现实应用赖 颖 四川邮电职业技术学院经管系摘要：弗里德曼货币需求理论是经济学货币需求理论中重要理论之一，在货币需求理论中占有重要的位置。
弗里德曼货币需求理论与前期的微观货币需求理论相比较，其分析更加深入、细化。
本文将结合现实简要分析该理论。
关键词：货币需求理论；实际恒久性收入；预期回报率中图分类号：F821 文献识别码：A 文章编号：1001-828X(2016)033-000015-01一、弗里德曼货币需求理论的来源弗里德曼的货币需求理论是微观货币需求理论中重要的理论之一，微观货币需求理论是从经济微观个体货币持币者角度的出发，研究人们持币的意愿对货币需求的影响。
费里德曼货币需求理论是在凯恩斯货币需求理论的基础上发展而来，它从消费者选择理论出发进行了更深入的分析。
弗里德曼对货币数量论的重新表述是从货币需求入手的，而不是关于产量、货币收入或物价水平的理论即货币需求是由何种因素决定的理论。
二、弗里德曼货币需求理论的主要内容在消费者需求理论中，个体货币持有者在购买决策时，必然考虑三大因素：第一，自身的收入状况——预算约束，这是购买商品的约束要因；第二，购买的商品价格及该商品替代品和互补品的价格；第三，货币持有者自身的消费偏好。
最为影响人们购买行为的是预算约束，作为消费者他的消费金额最终受其总收入的影响。
在弗里德曼货币需求理论中提出了实际恒久收入，并以此代表个人的总财富(总收入)。
弗里德曼的理论认为人力财富和非人力财富构成了总财富。
人力财富是靠个人(如体力或是脑力)获得收入的能力，人力一消失这份收入就没有了，不确定性、风险性大。
另一部分是非人力财富即物质财富，如个人的房产、机器设备等资产带来的财富与人力无关，只要有所有权就可以坐收渔利。
弗里德曼的理论中认为影响人们货币需求的一个重要变量就是：非人力财富占总财富的比率。
我们用费里德曼货币需求公式来进一步说明，公式如下：),,,(m e m e m b p dr r r r r Y f PM −−−=π (1)(注：P Y ——实际恒久性收入；b r ——固定收益证券预期回报率；m r ——货币预期收益率；e r ——股票预期回报率；eπ——预期通货膨胀率。
货币需求
2.马克思在论证这个问题时有两个极其重要的理论 前提：⑴商品是带着价格进入流通的；⑵在该经 济中存在着一个数量足够大的黄金贮藏。 3. 马克思进而分析了纸币流通条件下货币量与价格 之间的关系： 在纸币为惟一流通手段的条件下，商品价格 水平会随纸币数量的增减而涨跌。
费雪方程式
• 1. 费雪方程式。这一方程式在货币需求理论研究中是一个 重要的阶梯。
4. 由于债券的价格取决于利率水平，微观主体预期利率水平下 降，也就意味着债券价格将会上升，人们必然倾向于多持有 债券；反之，则倾向于多持有货币。 因此，投机性货币需求同利率负相关。 5. 由交易动机和预防动机决定的货币需求取决于收入水平；基 于投机动机的货币需求则取决于利率水平。因此凯恩斯的货 币需求函数如下： M＝M1＋M2＝L1(Y)＋L2(r) 6. 式中的L1、L2，是作为“流动性偏好”函数的代号。凯恩斯 也常用“流动性”指货币。 什么是流动性陷阱？
资产选择
资产选择是对于微观经济行为主体货币 需求的决定。 1.资产选择目的一是保值，二是生利。 2. 资产选择的方向：购买金融资产、持有现 金和购买实物资产。 3. 资产选择的前提条件是：⑴基本消费支出 后有相当的剩余货币收入；⑵可供选择的 多样化的资产的现实存在。
• （三）名义货币需求与实际货币需求 • 从货币需求与物价的关系的角度划分，货币需求 分为名义货币需求与实际货币需求。 1.名义需求与实际需求的区别，在于是否剔除物价变 动的影响。通常分别由以下符号表示： M d Md ；
1.发展一：关于交易性货币需求和预防性货币需求同样也是利 率函数的问题。相应地，分别有如下两个函数式：
• 2.发展二：凯恩斯在论证其投机性货币需求时设定：投资者 或选择货币，或选择债券。然而，即使社会财富只有货币和 债券两种形式，现实生活中，微观主体的选择往往是既持有 货币，又持有债券，变动的只是两者的比例。 此外，在现实生活中，人们事实上并非只考虑收益，而 且还要考虑风险，等等。所以，微观主体事实上不得不全面 权衡利弊得失，并找出持有货币和债券的最佳比例关系。从 而引出了多样化资产组合选择理论。
中国货币需求函数的实证分析
一
、
理 论 回顾
的机会 。这样的变量如利率 、 通货膨胀率 （ 预期通货膨胀率） 其 、
桥学派则提出 Ｍ Ｐ 。 ＝Ｋ Ｙ 凯恩 斯 则认 为人 们持 有 货 币 是 为 了满 足 率 、 交易费用 以及其他 证券 收益率等等这些 因素缺乏产 生作用
三种 需求 ， 即交 易需求、 预防性 需求 、 投机 性需求 ， 货 币需求 的环境条件 。 以本文 主要考虑利率和预 期通货膨胀率这两个 其 所
方 程 Ｍ Ｍ ＋ ２ Ｌ （） Ｌ （） ｄ １ｄ ＞ ， Ｌ ／ ｒ Ｏ 。 恩 斯 的理 可 能对我 国货 币需求产生重要影 响的因素， 中利率 ｒ使用一 ＝ ＩＭ ＝ １Ｙ ＋２ ｒ （Ｌ ／ Ｙ Ｏ ｄ２ ｄ ＜） 凯 其
论经鲍莫尔、 惠伦 、 托宾等发展 ， 在西方 占有重要地位 。而货 币 年 期 存 款 利 率 ，预 期通 货 膨 胀 率 使用 上 年 为 １０的 商 品 零 ０
学 派 的 弗 里德 曼将 资产 需 求 理 论 应 用 到 货 币 上 ， 认 为 总 财 富 、 售 价 格 指 数 。
财 富 构成 、 有 货 币和 其 他 资 产 的预 期 收 益 等 因素 都 将 影 响 持 持 （） 币化 进 程 指 标 ３货
有 货 币 的 需 求 ， 货 币 需 求 函 数 为 Ｍ ／ ＝ Ｙ Ｒ ，ｂ Ｒ ， ｄ Ｐ ｆ（ ，ｍ Ｒ ，ｅ
规 模 变 量 是 指 影 响 货 币需 求 的 带 有 规 模 特 征 的 一 些 因素
弗里德曼的货币需求函数及含义
弗里德曼的货币需求函数及含义1.引言货币需求函数是宏观经济学中一个重要的概念，描述了人们持有货币的意愿和行为。
本文将介绍由美国经济学家米尔顿·弗里德曼提出的货币需求函数及其含义。
弗里德曼是20世纪最重要的经济学家之一，他对货币供应和通货膨胀的理论与政策有着深远的影响。
2.弗里德曼的货币需求函数弗里德曼提出的货币需求函数可以表示为：M=P*L(Y,R)其中，M代表货币需求量；P代表物价水平；L代表实际收入（Y）和利率（R）对货币需求的影响。
3.货币需求的影响因素弗里德曼认为，货币需求量主要受到以下两个因素的影响：3.1实际收入（Y）实际收入是指个人或者整个经济体在一定时期内的总收入减去物价水平对应的总支出。
弗里德曼认为，实际收入是货币需求量的主要决定因素。
当实际收入增加时，人们对货币的需求通常也会增加，因为他们有更多的钱可以用于交易、储蓄和投资。
3.2利率（R）利率是指借贷资金或存入银行所需支付的费用。
弗里德曼认为，利率对货币需求量有着负向影响。
当利率上升时，人们更倾向于将资金存入银行以获取更高的回报，而减少现金持有量。
因此，利率的增加会导致货币需求量的下降。
4.货币需求函数的含义弗里德曼的货币需求函数的含义可以从以下几个方面来解释：4.1通货膨胀的影响货币需求函数提供了解释通货膨胀原因的一个框架。
当物价水平上升时（P增加），货币需求量也会上升。
这是因为人们希望持有足够的货币来应对价格上涨带来的购买力损失。
因此，货币需求函数揭示了通货膨胀与货币供应之间的关系。
4.2货币政策的作用货币需求函数对货币政策的制定和调整具有指导意义。
通过调整货币供应量（M），中央银行可以影响物价水平（P）和经济活动。
当经济衰退时，中央银行可以通过增加货币供应量来刺激货币需求，从而促进经济复苏。
反之，如果通货膨胀过快，中央银行可以通过限制货币供应来抑制通胀压力。
4.3个人行为模式与经济预测货币需求函数还可以用于分析个人行为模式和经济预测。
弗里德曼货币需求理论实用PPT文档
1、持久性收入Yp与货币需求
弗里德曼认为，利用一般的现期收入来衡 量财富是有缺陷的，因为它会受到经济波动的 影响，必须用持久性收入来作为财富的代表。
持久性收入，是指消费者在较长一段时间内 所能获得的平均收入。
持久性收入与货币需求：正相关
2、人力财富占比与货币需求
弗里德曼认为，总财富包括人财富分为人
弗里德曼货币需求理论
知识点框架： 一、弗里德曼货币需求理论的出发点
二、弗里德曼货币需求的影响因素、 理论函数
三、弗里德曼货币需求理论的贡献
一、理论的出发点
• 1956年，弗里德曼发表了他的名作——《货币 数量论：一种重新表述》，从而标志着现代货 币数量论的诞生。
• 理论的出发点：把货币需求当做财富所有者的 资产选择行为。
力财富与非人力财富。其中，人力财富是指人 们获取收入的能力；非人力财富是指物质财富 。 人力财富是流动性最差的财富，所以当人
力资本占总财富的比重较大时，说明总财富的 流动性就比较低，因此对流动性高的资本的需 求就大。
人力资本在总财富 中占的比例越大对货币 的需求就越大 。
3、货币的预期名义收益率Rm与货币需求 货币的预期名义收益率越高，货币需求越大
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
三、理论的贡献
• 将货币视为一种资产，从而将货币需求理论纳 入了资产组合选择理论的框架，摒弃了古典学 派视货币为纯交易工具的狭隘理念。
• 特别强调货币量在经济中的枢纽作用，纠正了 凯恩斯学派忽视货币量的偏颇
• 设置了预期物价变动率这一变量，确定了预期 因素在货币理论中的地位
• 严格地将名义量和实际量加以区分。
6、持有货币效用的其它随机因素U与货币需求
包括： 主观偏好、制度因素等
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
中国的货币需求函数的实证分析弗里德曼货币需求理论公
式
文献综述对于我国货币需求函数的研究，很多国外学者投入了大量的精力。
研究结果表明，近十年来我国的信贷需求对于利率的变动更加敏感，但从利率到真实经济的传导仍然十分薄弱。
很多国内学者针对我国的货币需求函数也进行了深入的探讨。
汪红驹( xx) 运用误差修正模型估计中国1979-2000 年间的货币需求函数，证明了实际货币余额与实际GDP和利率、通货膨胀率之间存在协整关系，但是M1和M2 货币需求的误差修正模型并不稳定，即使把1996 年作为分水岭，仍然不能可靠地得出货币需求具有稳定性的结论。
易纲( xx) 则把通货膨胀率预期以及货币化因素纳入货币需求函数之中，证明了货币需求伴随着经济改革中的制度变迁而发生了变化。
王少平和李子奈( xx)所作的协整向量的约束检验表明，准货币流通速度对于货币需求的长期稳定性起着不可或缺的作用，但货币需求的长期稳定性对货币需求的短期增长和利率不具有显著的抑制效应和调节作用，货币需求缺乏内在调节机制。
变量的选取及数据的
影响货币需求的变量主要有规模变量、机会成本变量和制度变量三大类。
由于制度变量很难通过数据来表示, 本文选取的变量主要是规模变量和机会成本变量，主要变量如下:
狭义货币(M1)
由于M2包含数据很多，相当的复杂，无法做出统计进行估计。
一般情况下，M1具有稳定的趋势，于是这里我们选取了M1作为函数估计的因变量。
国内生产总值（GDP）
根据凯恩斯流动性偏好理论，收入的增加会导致交易动机和预防动机的货币需求增加，于是，国内生产总值与货币需求具有同向关系，GDP以亿元为单位。
利率（R)
利率的变动对货币需求的影响是存在的, 对于投资者而言, 由于投资渠道的拓宽, 影响投资主要因素就是利率与收益率的比较,
所以, 利率的变化对于投资者是非常敏感的。
实证分析
序列的平稳性检验
在现实经济情况中，大多数的时间序列都是非平稳的，在回归分析中可能导致“伪回归”现象出现，从而使模型不能真实地反映解释变量和被解释变量之间的关系。
考虑到本文所采用的时间序列有可能存在非平稳性，因此，首先对变量的时间序列进行单位根检验。
若为平稳，则检验这些变量之间是否存在协整关系。
通过Eviews6.0软件对M1、GDP、R的单位根检验，ADF检验结果表明，变量序列LNM1、LNGDP、LNR都是平稳的，为了判断他们之间在长期是否存在协整性或者是否存在动态均衡关系，需要对其进行协整检验。
序列的协整性检验
从单位根检验结果我们可以看出，LNGDP、LNX、LNM这三个变量都是零阶单整序列。
下面对变量做协整分析来检验变量之间是否存在长期稳定的协同趋势。
首先利用Eviews6.0,带入相关数据进行计算，可以得到协整关系所对应的长期回归方程：
LNM1=0.423604LNGDP+0.627129LNR
+7.570450
（5.xx39）（6.072698）（9.496340）
R-squared=0.898281 Adjusted R-squared=0.890144
F-statistic=110.3881
通过长期模型拟合效果可以看出，模型的拟合度较高，在此种情况下，通过对长期回归方程残差序列进行平稳性检验，就可以判断自变量和因变量之间存在协整关系，而且是唯一的。
从检验结果中可以看出残差序列的ADF统计量等于-5.270599，绝对值大于的临界值-4.339330，可以认为残差序列是平稳的，变量LNM1与LNGDP、LNR之间存在协整关系，即长期均衡关系，而且是唯一的。
从反映长期关系的协整方程可以看出，LNGDP前的回归系数为0.423604，说明GDP与M1存在正向关系，其弹性为0.423604，而LNR 前边的系数为0.627129,表明R与M1之间也是正向关系，其弹性为0.627129。
说明GDP和R都对M1的需求量有影响。
各变量的因果关系检验
协整检验告诉我们，变量间虽然存在均衡关系，但是否构成因果关系，还需要进一步检验。
通过对这三个变量进行Granger因果关系检验。
结果得出，GDP和R都不是M1供应量的Granger原因。
结论分析和政策建议
通过协整检验得出的协整方程表明，长期三者之间存在着稳定平稳的关系，即GDP和R都和M1供应量存在正向关系。
但是在Granger 因果关系检验中发现，GDP和R都不是M1供应量的Granger原因。
从国民收入与货币需求的正相关关系可以得出，以货币供应量中作为中介目标来实现经济增长的最终目标有较强的影响力，中央银行对货币供应量的增长的控制应该充分顾及GDP 的增长。
利率与货币需求的正相关关系可以看到，以利率作为操作目标（在中国实为操作工具）盯住货币供应量的效果明显。
同时，可以考虑逐步放开对利率的管制，实行利率市场化，让利率真正地发挥金融商品价格的作用，在资源的优化配置方面进一步发挥其重要的作用。
货币政策是宏观经济调控的重要手段, 提高货币政策调控力度, 是当前亟需解决的问题。
基于上面的分析，为提高货币政策调控力度, 结合近年来我国经济发展的实际情况, 给出以下建议:
进一步完善货币市场
由于货币市场是短期金融工具的交易市场，具有高度敏感性，
能及时反映市场供求状况和利率变动，因此在西方发达国家，货币市场是运用货币政策进行调控的基础。
我国在发展金融市场的过程中，采取了“先资本市场，后货币市场”的政策取向，在一定程度上影响了货币市场的发展。
我国货币市场发展相对滞后，它作为政策市场
的功能远未充分发挥。
进一步完善货币市场是提高货币政策效率的重要前提。
因此，应加快开发新的货币市场工具，增加债券品种；大力发展票据市场，扩大票据二级市场，丰富货币市场内容。
进一步增加银行间市场的开放程度，扩大货币市场主体，吸收证券公司等非银行金融机构进人银行间市场，增大银行间市场的覆盖范围。
随着我国票据业务的扩展、债券规模的增大，应最终建成集同业拆借市场、国债市场、贴现市场于一体的统一的货币市场。
大力发展和完善资本市场
要继续稳步推进股票市场的改革，完善证券市场法律法规，扩大证券市场规模。
调整货币供应时应把股票价格变化作为一个参考指标，随着股票市场改革的不断深入和完善，规模逐步扩大，货币政策应该关注股票价格的变化，并逐步增加股票价格变动对货币政策影响的权重。
目前我国商业银行存在流动性过剩的问题，流动性过剩会使一国(或地区)经济泡沫化，尤其是资产市场泡沫化。
给流动性找一个出口是: 其一，建立中国的多层次的资本市场体系结构，扩大直接融资市场；其二，大力发展社会保障体系和商业保险，为企业和居民预防性货币需求提供专业化、社会化服务，减少预防性银行存款。
增加利率对货币需求调控的杠杆作用
利率是货币政策调控的重要手段。
我国要进一步推进利率市场化改革，提高利率杠杆的作用，增大利率变动对投资需求的弹性，充分发挥利率工具的政策效应。
要加强金融机构的利率定价机制建设，按照风险与收益对称原则，建立完善的科学定价制度。
同时，要加强中央银行利率管理制度建设，逐步建立健全利率调控体系。
（：安徽大学经济学院）
内容仅供参考。