甲醇套期保值方案研究
甲醇期货套期保值策略和风控流程
甲醇期货套期保值策略和风控流程由于甲醇期货可以帮助该产品的相关企业降低经营成本，锁定利润，管理市场价格风险，调节企业原料的采购和库存，走出单一的经营模式，因此，加大对期货市场的研究和套期保值的运作对于甲醇相关企业生存和长远发展至关重要。
所以本文对企业套期保值流程及其风险控制进行了讲解。
一、搞清楚何为套保、为何套保、如何套保套期保值的经济学原理主要是期货与现货市场价格长期走势大体一致，并在临近交割时两者价格趋同。
甲醇相关企业在进行套期保值之前，要搞清楚三个问题，即何为套保、为何套保、如何套保。
其实企业之所需要进行套期保值，主要是因为担心企业的原料采购、库存或产品销售等因为市场价格的剧烈波动而遭受损失，从而导致企业面临严重亏损甚至倒闭。
期货市场的套期保值分为两类，即买入保值和卖出保值，满足不同企业对不同现货经营方向的保值需求。
二、企业套期保值策略及其业务流程甲醇期货套期套保的风险主要来自于期现基差的变化。
所以要做好套期保值就要对期现两个市场的价差进行跟踪和研究，并结合市场供求和企业经营实际，制定一套适宜的套保计划和风险控制流程。
企业的套期保值流程包括需求分析、策略制定、策略执行、风险控制以及效果评估等五个环节。
企业要对这五个环节严格控制，建立流畅的套保制度和流程，保证套期保值能够顺利进行。
1、套保需求分析为了能够规避甲醇市场价格的剧烈波动，控制采购成本，锁定企业经营利润，企业必须要借助期货市场来转移风险。
所以甲醇期货套期保值的核心理念就是企业担心什么就保什么，相当于给企业经营购买了份保险。
2、套保策略制定策略的制定主要包括：套保数量：按照公司每月的甲醇或相关产品使用量。
合约选择：选择流动性好的甲醇期货主力合约。
建仓策略：循序渐进、结合实际、控制仓量，观察期现基差变化，然后逐渐加仓。
资金核算：保证金=建仓保证金+维持保证金。
其中建仓保证金与维持保证金保持1：2比例。
3、套保策略执行一旦套期保值策略制定后，就需要相关部门进行严格执行。
甲醇期货价格走势分析与建设策略研究报告
甲醇期货价格走势分析与投资策略第一部分企业套保投资报告一、甲醇价格长期走势规律二、四个特征三、当前长线行情走势预测第二部分伊朗局势对甲醇价格影响分析第三部分甲醇汽油对甲醇价格的走势影响一．国家支持二．甲醇汽油推广过程三．甲醇汽油对甲醇市场的影响四．甲醇汽油与现在汽油价格对比第四部分企业套期保值方案一．买入套保二．卖出套保一．美国：重点关注就业市场变化目前，美联储及美国财政部所采取的一切政策的最终目的可以归纳为两点:稳定银行信贷体系及改善就业率。
在雷曼危机后，美国银行业在经过大力整顿后，其资本结构状况已大为改善，因此我们目前只需重点关注美国就业市场变化，即可把握其经济整体状况。
从失业率数据上来看，自去年 9 月份起，已连续 5 个月出现下跌，最新公布的 3月失业率为 8.2%，较去年12 月下降 0.3%，同期非农就业人数也已连续两个月高于 20 万，就业市场改善趋势较为明显，对近期市场造成明显提振，标普 500 指数在 3 月数据公布当日上涨 3.1%。
同时也应该看到，虽然失业率连续下降，但其绝对值依然偏高，8%以上的失业率水平依然是危险区域。
在失业率进一步下降至 6%水平以下前，一方面，美联储将被迫继续执行其宽松货币政策，商品价格将继续在美元海洋中发酵；另一方面，未来几个月一旦出现失业率回升，即使是暂时现象，也将引起投资者恐慌，造成市场震荡，对此需加以警惕。
二、欧元区：重点关注债务到期进度欧元区事实上已深陷泥潭，欧洲各国正在为欧元设计当初的体制缺陷付出长期而漫长的代价，就相对短期而言，我们需要关注未来几个月内主要国家的还债执行情况，从债务到期表上可以看到，4-6 月意大利将有总额达 1700 多亿欧元债务到期，而希腊5 月份将有 1124 亿欧元的债务到期， 5月前后将是一个潜在的危机爆发点。
三、国内：重点关注货币政策国内方面，对于市场影响力最大的依然是货币政策方面，从 Shibor 利率走势观察市场资金状况，可以看到除去年底等特殊时段，银行间市场利率总体维持在 3%—4%，与基准利率水平差距不大，反映出目前市场总体资金需求仍处于相对平衡状态。
甲醇期现市场运行及套保分析
甲醇期现市场运行及套保分析
三、甲醇定价权将逐渐从国际转移到国内
目前内地甲醇自产自销，港口地区则主要依赖进口，这一格局相 对稳定，是由于甲醇货值低，物流成本占比高的缘故。 内地和港口的中间价差一般为物流成本。 消费集中的华东沿海地区，以进口货物为主，与外方谈判议价相对 被动，缺乏一个国内的有公信力的价格作为标杆。 通过TA期货上市以后国内对于TA定价权的逐步掌握，甲醇期货将 增强国内甲醇企业的议价能力。
甲醇期现市场运行及套保分析
一、甲醇期货上市以来历史交易机会纵览（二）
甲醇1301合约：从6月底7月初开始，主力合约1301提供了高抛低吸的 交易机会，如图所示，8月24日出现了近期的破位，若突破确认，后市可 能会出现150-180元的跌幅，做空机会或再来临。
甲醇期现市场运行及套保分析
一、甲醇期货上市以来历史交易机会纵览（三）
交割仓库、厂库及升贴水、 出入库费用、仓储费用由交 易所确定并公告
非基准厂库 贴水
基准仓库
甲醇期现市场运行及套保分析
二、交割地点：销区、集散地设库，兼顾产区
长三角地区
1、长三角地区既是化工品需求集中 地，也是化工品供应集中地。 2、该地区流经第三方仓储的化工品 进出口产品占71%，内贸占29%。
3、流出方式也是以车运居多，占比 65%，但因该地内陆水系发达，船 运占比显著提高，占比约33%，另 有约2%的产品经管道流出。
赢利 3000-2820=180元/吨
10000吨赢利 10000*180=1800000元
总体套保结果 总盈亏1800000-1800000=0，期现盈亏相抵 ，锁定卖出价格
甲醇期现市场运行及套保分析
五、套期保值软件——强大的套保武器
【期货交易 精品资源】甲醇期货套利策略及应用(能化事业部 )
预期近强远弱，故做牛市套利。
3.2 牛市跨期套利
实例分析
实例3
2015年2月6日，MA1506合约价格为2164元/吨，MA1509 合约价格为2252元/吨，六九价差为-88元/吨，统计分析显 示价差偏低。基本面方面，受春节前终端工厂备货、贸易 商补库支撑以及国际原油价格超跌反弹带动等因素影响， 预计未来甲醇价格将上涨，六九价差可能上升。操作上， 买入MA1506合约，同时卖出等量MA1509合约。
65元/吨
2545元/吨买入现货 2600元/吨卖出平仓
-55元/吨
亏损30元/吨
盈利150元/吨 基差走低120元/吨
盈利120元/吨
目录
1. 套利交易概述 2. 甲醇期现套利及实例分析 3. 甲醇跨期套利及实例分析 4. 甲醇跨商品套利及实例分析
3.1 甲醇跨期套利
跨期套利的原理 持有成本理论
持有成本理论属于传统理论，是指远期合约期货价格高 于近期合约期货价格的部分应等于甲醇的持有成本，即：
远期合约期货价格=近期合约期货价格+持有成本；
当远期和近期合约的价差大于其持有成本时，出现的买 近期抛远期的套利机会，我们称之为“正向可交割跨期套 利”。
值得注意的是，由于甲醇期货的仓单注销期是每年的5月 和11月，因此除1月与5月合约的仓单可以顺利进行该种套 利外，其他月份主力合约仓单可能会涉及一个再注册的过 程。
预期近弱远强，故做熊市套利。
3.3 熊市跨期套利
实例分析
实例4
2015年3月9日，MA1506合约价格为2470元/吨，MA1509 合约价格为2425元/吨，六九价差为45元/吨，统计分析显 示价差偏高。基本面方面，考虑到补库存后短期或进入需 求低谷，以及中旬的3.15曝光可能对甲醇下游心态造成冲 击等利空因素，加之国际原油价格再度回调，预计未来甲 醇价格将转弱，六九价差可能下降。操作上，卖出MA1506 合约，同时买入等量MA1509合约。
甲醇套期保值管理办法
郑州商品交易所甲醇套期保值管理办法（郑州商品交易所第五届理事会：2011年10月17 日审议通过，自2011年10月28日起施行）第一章总则第一条为充分发挥期货市场的套期保值功能，促进期货市场的规范发展，根据《郑州商品交易所交易规则》等有关规定，制定本办法。
第二条套期保值持仓额度分为一般月份（本办法指合约挂牌至交割月前一个月第一个交易日之前）套期保值持仓额度和临近交割月份（本办法指交割月前一个月和交割月份）套期保值持仓额度。
第三条期货公司会员和非期货公司会员可以电子方式或纸质方式向郑州商品交易所（以下简称交易所）提交套期保值申请及相关材料。
以电子方式提交套期保值申请的，期货公司会员应根据客户申报的材料，通过会员服务系统向交易所提交相关申请信息，非期货公司会员直接通过会员服务系统向交易所提交相关申请信息。
客户和非期货公司会员的纸质套期保值申请材料应由会员保存完整，以备交易所抽查审核。
第四条申请套期保值交易的客户和非期货公司会员必须具备与套期保值交易品种相关的生产经营资格。
第五条套期保值持仓额度由交易所套期保值审核委员会审批。
套期保值审核委员会由交易所领导及市场监察、交割、结算、法律事务、市场等业务部门负责人组成。
第六条会员和客户在交易所从事套期保值业务，应当遵守本办法。
第二章一般月份套期保值持仓额度的申请与审批第七条一般月份套期保值持仓额度实行审批制。
一般月份套期保值持仓额度分为一般月份买入套期保值持仓额度和一般月份卖出套期保值持仓额度。
第八条需进行一般月份套期保值交易的客户应向其开户的期货公司会员申报，由期货公司会员进行审核后，按本办法向交易所办理申报手续；非期货公司会员直接向交易所办理申报手续。
第九条申请一般月份套期保值持仓额度的会员或客户，应当填写《郑州商品交易所一般月份套期保值持仓额度申请（审批）表》，并向交易所提交下列证明材料：（一）企业营业执照副本（复印件）；（二）企业近两年的现货经营业绩；（三）企业套期保值交易方案（主要内容包括风险来源分析、保值目标、预期交割或平仓的数量）；（四）交易所要求的其他证明材料。
600803新奥股份关于2021年度开展甲醇煤炭及乙二醇套期保值业务2020-12-16
证券代码：600803 证券简称：新奥股份公告编号：临2020-099新奥天然气股份有限公司关于2021年度开展甲醇、煤炭及乙二醇套期保值业务的公告新奥天然气股份有限公司（以下简称“公司”）于2020年12月15日召开公司第九届董事会第二十二次会议，审议通过了《关于子公司开展套期保值业务的议案》，现将具体情况披露如下：一、公司开展套期保值业务的必要性受国内宏观经济影响，甲醇、煤炭和乙二醇产品市场价格波动较大，为有效规避市场风险，减少和降低甲醇、煤炭和乙二醇商品价格大幅波动对公司部分主营业务产品及相关贸易产品的不利影响，公司下属子公司拟继续利用商品期货、期权开展套期保值操作，进行风险控制。
二、2020年年初至十一月末套期保值业务情况基于国内甲醇及煤炭价格长期处于下跌态势，且受到中美贸易战冲击，国内外贸易形势较为复杂，国内能源、化工产品受到外盘原油等品种的影响较大，出于风险防范与资金安全的考虑，2020年年初至十一月末，公司累计开展甲醇保值量50.8万吨；累计开展乙二醇保值量6万吨；最大期货交易保证金规模约3000万元，累计交易额0.91亿元。
三、2021年套期保值计划近年，受到中美贸易摩擦，原油大幅波动的影响，甲醇、煤炭和乙二醇价格变化较快，波动率较大，加之公司贸易和销售业务规模扩大，2021年公司下属子公司将继续在对冲交易原则下，严格按照期货、期权风控制度开展套期保值业务，减少和降低甲醇、煤炭和乙二醇价格波动对公司经营的不利影响。
具体情况如下：1、交易品种：郑州商品交易所交易的甲醇期货、动力煤期货；大连商品交易所交易的乙二醇期货；及与甲醇产品相对应的期权。
2、交易数量：2021年度，甲醇期货及期权套期保值的数量累计不超过120万吨；煤炭期货套期保值的数量累计不超过20万吨；乙二醇期货套期保值的数量累计不超过20万吨。
3、保证金规模：最大交易保证金金额不超过人民币18,000万元，累计交易保证金金额不超过人民币3.5亿元。
甲醇套期保值方案研究
甲醇贸易企业套期保值方案2015年6月8日研究发展部杨艳丽2011年10月28日，甲醇期货在郑商所上市交易，这意味着，甲醇期货市场将为甲醇现货市场提供价格发现机制，为产业链相关企业提供套期保值工具。
套期保值就是在期货市场买进或卖出与现货数量相等但交易方向相反的商品期货合约，在未来某一时间通过卖出或买进期货合约而补偿因现货市场价格不利变动所带来的实际损失。
也就是说，套期保值是以规避现货价格风险为目的的期货交易行为。
第一部分套期保值基础一、套期保值必要性图1：甲醇现货价格数据来源：WIND、中航期货稳定可控的利润率。
在期货市场套保后，企业的利润率或许没有太大幅度的提高，但平稳的利率曲线不会给资金流带来压力，也方便安排贸易经营。
图2：套期保值利润曲线数据来源：中航期货缺点：基差波动风险与交割风险。
所谓基差风险是指保值工具与被保值商品之间价格波动不同步所带来的风险。
基差(basis)即现货成交价格与交易所期货价格之间的差，其价差不是固定的。
基差的波动给套期保值者带来了无法回避的风险，直接影响套期保值效果；才外，甲醇是危险品，交割环节也存在一定风险：包括交货的运输环节上，货物质量、交货时间、交割库、升贴水问题等。
五、套期保值前的制度安排（一）成立决策机构开展套期保值业务，首先必须成立一个直接对公司最高管理层负责的决策机构，并重点做好以下三方面的工作：1、明晰企业原料风险的来源套期保值的目的是为了回避风险，那么企业首先必须对自身风险有一个清醒的认识，是价格风险还是库存管理需求，必须明确。
2、正视价格波动的机会风险企业开展套期保值，除了要明晰原料风险来源以外，还需要正视价格波动的第二部分甲醇套保可行性分析与最佳保值比率的确定一、甲醇套期保值可行性分析本文选取郑州商品交易所甲醇主力合约日收盘价以及华东地区甲醇中间价为样本，样本数据选取时间为2011.10.28至2015.6.5，共计871组样本数据。
图3：甲醇期货和现货价格数据来源：wind、中航期货图4：甲醇现货-期货基差12R iR为了实现风险最小化的目标，我们取出三者的方差并对22221212(i iCov R 2122(,)/Cov R R计算结果如下：从结果可见，两者的最佳套期比率为1.03，即每1000吨的甲醇现货的波动风险需要1030吨的甲醇期货作为对冲，两者拟合度为0.7526，拟合程度较好。
甲醇期货合约及制度规则
全国化工周转产品周转量前五位依次是甲醇（ 约835万吨）、乙二醇（约765万吨）、苯乙 烯（约340万吨）、对二甲苯（约315万吨） 和烧碱（约200万吨）。五种产品占了全国化 工总周转量近一半。
长三角地区周转前五产品依次是乙二醇（约 720万吨）、甲醇（约460万吨）、苯乙烯（ 约235万吨）、对二甲苯（约205万吨）以及 混合芳烃（约152万吨）；
种 一个最小变动价位要能产生投资收益
50元/手 甲醇价格按3000元/吨计算，手续费拟收取成交
金额的万分之一，单边交易手续费15元/手，双 边30元/手
3、每日价格最大波动限制：不超过 上一交易日结算价±4％
16% 12%
8% 4% 0% -4% -8% -12%
日价格 波动范围
样本数 据占比
交易时间
最后交易日 最后交割日 交割品级 交割地点 交割方式 交易代码 上市交易所
甲醇 50吨/手 元（人民币）/吨 1元/吨 不超过上一交易日结算价±4％ 合约价值的6％ 1-12月 每周一至周五（北京时间 法定节假日除外） 上午 9：00-11：30 下午 13：30-15：00 合约交割月份的第10个交易日 合约交割月份的第12个交易日
长三角地区既是化工品需求集中地，也是化工品 供应集中地。该地区流经第三方仓储的化工品进 出口产品占71%，内贸占29%。
流出方式也是以车运居多，占比65%，但因该地 内陆水系发达，船运占比显著提高，占比约33% ，另有约2%的产品经管道流出。
该地区第三方化工仓储企业客户类型贸易商占 56%，生产企业占44%。
华东地区消费量占全国的44.44%，主要是该地 区甲醇下游产品甲醛、二甲醚、冰醋酸、甲醇汽 油对原料需求明显高于其他地区；
甲醇行业与甲醇期货PPT课件
消费商的套期保值
❖ 案例三小结： 企业担心现货价格上涨就应在期货市场买入保值。 现货市场没找到卖家，可以在期货市场找卖家预
先采购。 通过买入保值可以锁定成本，提高产成品的价格
竞争力。
思考：在此案例中如果阴极铜价格持续下跌，厂商还有 必要选择循环买入保值吗？
消费商的套期保值
❖ 案例四：买近卖远，锁定成本（不交割） 2011年1月，江南某化纤企业需为春节后生产涤纶
消费商的套期保值
2011.1.24-1.28企 业在11000-11800 买入TA105保值。
春节后我公司建议企业 在TA109跌破12000后
卖出TA109保值
贸易商的套期保值
贸易商经营模式
船运到港
国内分销
国际市场 贸易商的经营模式 国内市场
开证、订单
贸易商的套期保值
❖ 贸易商的双重风险 采购环节：价格上涨 销售环节：价格下跌 ❖ 上述案例的启示：
贸易商的套期保值
❖案例五：一货多卖(案例一的补充)
案例一回顾 一货多卖的操作图示 一货多卖的盈亏分析 一货多卖的方案要点
生产商的套期保值
❖ 案例一回顾：卖出保值，实物交割
2009年11月27日，大商所聚氯乙烯2010年 1月合约（V1001）大幅下跌，创出6750低 点，收盘回升至6820但仍下跌4%。为预防 价格进一步下跌，该企业进场做卖出保值。
2005年上海期货交易所阴极铜合约走势图
消费商的套期保值
❖ 案例三：循环买入保值，对冲平仓(不交割) ❖ 方案要点:
1. 买入远期活跃月份的期货合约。 2. 以订单形式确定下月采购价格。 3. 货到后付款，卖出平仓期货头寸。 4. 买入下一月份的期货合约。 5. 每次最多买入能满足一个月产量所需原料的期货合约。 6. 无论价格涨跌，都要在期货市场买入保值。
甲醇套保方案
甲醇生产企业套期保值方案2011年10月28日，甲醇期货在郑商所正式挂牌上市，这意味着，甲醇期货市场将为甲醇现货市场提供价格发现机制，为产业链相关企业提供套期保值工具。
本文试图从甲醇生产企业角度分析可行的套期保值方案。
一、确定套保目的在甲醇产业链中，甲醇生产企业面临的主要风险点有：1、采购上游原料（煤炭、天然气）价格上涨2、销售产品甲醇价格下跌3、库存压力大，流动资金紧张其中，甲醇期货市场可以为2、3风险点提供套期保值服务，为生产企业锁定销售利润、降低库存资金占用比例。
针对第2点，可以采取卖出套保方式，针对第3点，可以采取买入套保方式。
二、套保作用分析（1）锁定甲醇销售利润。
甲醇期货推出之前，甲醇市场虽然也存在张家港、宁波等电子盘，为区域性市场价格确定提供参考，但尚未形成全国性的统一的市场价格形成机制，同时甲醇行业又具有上游不存在垄断性生产企业、下游消费企业较为分散的特征，随着甲醇期货的推出，未来甲醇国内市场价格将以期货定价，这样在期货市场中做卖出套保是锁定企业销售利润的最好方式。
（2）库存管理。
主要是降低库存成本和资金占用。
由于期货合约代表相应的实物量，企业增加库存可以采取买入对应的期货合约，资金占用仅为货值的10%。
在资金紧张的情况下，抛出现货并在期货上买入，以期货虚拟库存替代真实库存，既达到拥有“库存”的目的，又可大量减少库存资金占用。
三、套保风险分析1、流动性风险：以PTA为例，主力合约大致为1、5、9三个月份轮流更替现象，甲醇期货预计上市后也会形成几个相对固定月份轮流成为主力合约的情况，可能会发生对应合约因流动性不足，不能够及时或按照既定价位执行建仓或平仓的操作。
2、交割风险：交货的运输环节上，货物质量、交货时间、交割库、国产与进口升贴水问题等。
3、基差风险：甲醇期货具备商品和金融双重属性，其价格波动幅度与现货往往不一致，导致基差波动，会影响套保效果。
4、价格预测风险：套保时机选择不当，导致套保效果不佳。
甲醇保值套利方法范文
甲醇保值套利方法一、企业基本情况介绍C公司是一家及甲醇贸易、下游需求及仓储为一体的多元化公司，自有一座4555万吨级的油气石化码头，102.5万立方米成品油、甲醇储运设施，年产16万吨二甲醚（DME）生产储运加工设施，是某地区大型能源供应公司之一。
该公司月均甲醇需求和贸易总量约为4万吨，国际贸易和国内采购相互协调，2011年平均每月在国际市场上采购3-4次甲醇，每次5000吨，不足的部分在国内采购补充。
二、企业经营风险剖析1、生产需求首先该公司是一家甲醇消费企业，年产16万吨二甲醚可消耗掉22万吨甲醇，这一部分所面临的风险是价格上涨可能导致的产品利润空间下滑。
因为二甲醚上游的原料比较单一，若甲醇价格大幅度上行，企业利润被压缩，甚至没有利润时，企业多选择停车。
为避免后期甲醇价格上行给公司带来的成本压力，我们建议C公司在期货市场上建立多单，进行买入套保，以此规避风险。
2、贸易特点C公司身兼甲醇贸易的这一特点，将其套保需求复杂化。
在国际采购的甲醇由于船期长，价格变化波动大，甲醇价格下跌也会对公司产生一定的风险。
结合公司甲醇需求的特点，若价格下跌，可以由贸易转为自用，风险相对较小，可以在二甲醚需求淡季选择性的卖出套期保值。
三、套期保值的基础知识1、套期保值的原理：套期之所以能够保值，是因为同一种特定商品的期货和现货的主要差异在于交货日期前后不一，而它们的价格，则受相同的经济因素和非经济因素影响和制约，而且，期货合约到期必须进行实货交割的规定性，使现货价格与期货价格还具有趋合性，即当期货合约临近到期日时，两者价格的差异接近于零，否则就有套利的机会，因而，在到期日前，期货和现货价格具有高度的相关性。
在相关的两个市场中，反向操作，必然有相互冲销的效果。
顶尖操盘手寻合作（以下是实力简介）1.本人十年期货经历，曾任私募基金首席操盘手，有着丰富的期货实战操盘经验，稳定的盈利模式，形成了自己的一套操作系统,在自有资金不足的情况下向社会寻找资金合作！2.资金及股票账号你自己掌控或者代理操盘，前期免费提供2-3周操盘建议检验操盘实力(真金不怕火炼）。
甲醇期货合约,细致及设计说明
甲醇期货合约、细则及设计说明目录甲醇期货合约及设计说明 2郑州商品交易所期货交割细则11郑州商品交易所标准仓单管理办法26郑州商品交易所指定商品交割仓库管理办法49 郑州商品交易所期货交易风险控制管理办法56 郑州商品交易所甲醇套期保值管理办法76甲醇期货合约及设计说明一、郑州商品交易所甲醇期货合约（草案）期货合约设计的基本原则是：贴近现货市场实际、遵循期货市场规律，方便现货企业套期保值，兼顾期货市场的流动性。
通过对甲醇现货市场的深入调研，在反复征求甲醇生产、贸易、加工消费、仓储物流、质量检验等企业以及期货公司意见的基础上，交易所内部经过反复讨论，设计出了甲醇期货合约，主要内容及设计说明如下：1、交易单位：50吨/手【说明】（1）根据郑商所征求现货企业和期货公司的意见，大家普遍认为10吨/手比较合适，但是这与期货市场发展所要求的提升市场质量，适当降低投机的思路不符。
因此，郑商所又提出100吨/手，企业认为:如此设计将导致企业的套期保值风险过大。
原因一是建仓的速度是100的倍数，不利于多次、多价位建仓。
二是对于中小企业而言，持仓隔夜风险加大。
鉴于甲醇现货价格波动较大，如果一次建仓过多，则风险必然加大，况且套期保值交易也不需要在一天建仓。
（2）2002—2010年我国甲醇现货价格在1500—5000元/吨的区间运行，目前在3000元/吨左右，按50吨/手的设计，则1手合约价值约为15万元。
通过适当提高投资门槛，有利于风险控制和平稳运行的要求。
（3）今年国内上市的期货新品种，如铅、焦炭的交易单位分别为25吨/手、100吨/手，1手合约价值约为30万元。
鉴于有色金属及煤焦行业市场发展成熟，产业集中度高，大中型企业居多；而我国甲醇行业尚处于市场发展初期，产业链长，企业规模普遍较小，中小型企业比重大，交易单位过大不利于现货企业参与套期保值。
因此，交易单位设计为50吨/手比较合适。
在征求市场意见时，交易所也提出可否采用60吨/手（甲醇采用汽车运输，一般是30吨/车），市场普遍认为50吨/手容易计算，至于是否是整车，企业会视情况自行调整。
甲醇相关企业期保值方案-110426
甲醇相关企业套期保值方案一、甲醇相关企业套期保值机构和制度建设设想：套期保值涉及的主要事项1.现货方面-甲醇采购量和库存数据变化的准确统计和及时反馈-结合财务目标、现货数据和市场价格情况制定一定时期的套保方案2.套期保值时主动判断市场趋势，然后确定以下事项：-目标采购量的的设定-套保的入场时机和比例-反向基差市场时机的判断和有利反转的锁定；展期的策略3.期货交易本身的多种风险的提示和规避-期货交易风险：合约流动性、保证金、交割日、强行平仓、涨跌停板等等4.其它风险的控制和管理（一）套期保值机构、人员设置根据套期保值所涉及的各事项，我认为公司的套期保值机构可以按以下结构设置：1、设立风控专员和风控辅助人员风控专员直接对管理层负责，风控专员可以有一人或多人组成，建议至少设置一名专职而且专业的风控专员，同时确定一名会计人员作为风控辅助专员，主要的任务是实时监控期货交易情况，在发现风险后及时采取既定的风控解决方案，并随时向管理层汇报相关的情况。
甲醇采购价格管理板块自产甲醇价格管理板块 现货组 策划团队 执行团队执行前台期货组风控专员 会计部门期货人员的交易情况必须获得管理层的授权，并制定严格的制度对其行为进行约束和规范，以防范可能出现的人为风险。
同时，应制定相应的风险防范措施，以便在发生风险后及时做出处理。
2、各现货板块、财务部门以及期货组密切配合采购部、电解铅生产管理部、库存管理部门和财务部需要紧密配合，将每一笔的采购、生产情况和库存变动情况进行及时沟通，并及时传达给期货组，以便期货组的人员能够及时了解每一批原料的生产、采购成本，并在合理的价位对电缆进行期货套期保值；会计人员在此过程中将承担重要职责，一方面，他们需要对公司的生产情况充分掌握，尤其需要掌握公司的现金流情况；另一方面，他们也承担了一部分风险控制的职责，及时了解期货交易人员的期货交易情况，一旦发现风险，及时向有关负责人汇报，以便及时做出应对措施。
远兴能源甲醇套期保值方案设计
远兴能源甲醇套期保值方案设计目录第一章引言 (1)第一节选题的背景及研究意义 (1)一、选题背景 (1)二、研究意义 (2)第二节本选题文献综述 (2)一、国外文献综述 (2)二、国内文献综述 (2)第三节选题的研究方法及创新点 (3)一、选题的研究方法 (3)二、选题的创新点 (5)第二章远兴能源甲醇套期保值方案的必要性及设计原则 (6) 第一节甲醇套保方案设计的必要性 (6)一、远兴能源的介绍 (6)二、参与套期保值的必要性 (6)第二节套期保值的设计原则 (7)一、套期保值的经济原理 (7)二、套期保值的实施及流程 (8)三、套期保值的操作原则 (9)第三章甲醇的生产及供需状况 (10)第一节甲醇的概念 (10)一、甲醇的定义及分类 (10)二、甲醇的用途 (10)第二节甲醇的产业链分析 (10)一、甲醇的上游 (10)二、甲醇的下游 (11)第三节国际甲醇的供需 (14)一、国际甲醇的产能分布及需求分布 (14)二、国际甲醇的供需 (15)第四节国内甲醇的供需 (15)一、甲醇的产能 (15)三、甲醇的贸易状况 (19)第四章甲醇的价格波动及其影响因素分析 (22) 第一节影响甲醇价格的因素 (22)一、供给与需求因素 (22)二、其他因素 (23)第二节甲醇2014年价格波动分析 (24)一、甲醇价格回顾 (24)二、甲醇宏观面分析 (27)三、甲醇基本面分析 (28)第三节甲醇2015年价格波动预测 (30)一、甲醇技术分析 (30)二、甲醇基本面分析 (31)三、总体预测 (32)第五章远兴能源甲醇套期保值方案的设计 (34) 第一节甲醇套保方案的成本测算 (34)一、远兴能源甲醇成本 (34)二、套保成本的计算 (34)第二节甲醇套保方案的操作环节分析 (36)一、保值方向 (36)二、套保比例 (36)三、合约的选择 (37)四、资金控制及配置情况 (37)五、建仓频率 (37)第三节甲醇合约卖出套期保值的方案 (38) 一、合约卖出套期保值的方案 (38)第四节甲醇套期保值方案盈亏的效果评估 (39) 一、预计最大亏损 (39)二、预计最大盈利 (39)三、实际盈亏 (40)四、注意问题 (41)第六章远兴能源甲醇套期保值方案的风险管理 (43)第一节甲醇套保风险的识别 (43)一、制度风险 (43)三、价格风险 (43)四、流动性风险 (43)五、投机风险 (43)第二节甲醇套保方案基差风险的测算 (44)一、基差的定义 (44)二、甲醇基差的分析 (44)三、甲醇套保方案的基差风险VAR度量 (46)第三节甲醇套保方案风险的控制对策 (48)一、套保风险的控制对策 (48)二、套保风险控制的注意事项 (49)第七章结论 (51)参考文献 (52)致谢 (54)第一章引言第一章引言第一节选题的背景及研究意义一、选题背景中国的期货市场最早起源于上世纪80年代，虽然与发达国家的发展历史相比显得短暂而经历曲折，但是经过这些年的治理整顿，已经显示出良好的发展势头，总体来说，期货市场发展稳定，增幅较快，自主创新产品层出不穷，市场环境较之过去有明显好转，各个市场参与者的避险意识和防范意识不断提高，为迈向更美好的明天奠定了良好的基础。
甲醇期货套期保值的基本操作原则
甲醇期货套期保值的基本操作原则相关企业参与甲醇期货套期保值，主要应该遵循四条交易的基本原则，才能更好的增强甲醇期货套期保值的效果，做到从一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，达到套保的目的。
甲醇相关企业在生产经营过程中，面临的价格波动风险主要有两种：一种是担心未来甲醇的价格上涨；另一种是担心未来甲醇的价格下跌。
因此，甲醇期货的套期保值操作可以分为甲醇生产企业的卖出套期保值和甲醇消费企业的买入套期保值。
一、套期保值的四个基本原则为：① 、种类相同或相关原则；② 、数量相等或相当原则；③ 、月份相同或相近原则；④ 、交易方向相反原则。
二、四个基本原则的详细讲解甲醇期货网编辑在下文中对操作的原则作出详细的说明：种类相同或相关原则：是指参与期货套期保值交易时，所选择的期货品种必须和套期保值者将在现货市场中买进或卖出的现货商品或资产在种类上相同或有较强的相关性。
比如甲醇的上下游产品有天然气、煤炭、原油等，涉及此类品种的企业，都可以参与甲醇期货套期保值，因为具有较强的相关性，甲醇期货的价格与这些品种的现货价格才能有大致相同的趋势，从而在两个市场上采取反向买卖行动才能取得保值效果。
数量相等或相当原则：是指在做套期保值交易时，买卖期货合约的规模必须与套期保值者在现货市场上所买卖的商品或资产的规模相等或相当。
只有如此，才能使在甲醇期货市场上的盈利额与现货市场上的亏损额相等或最接近。
月份相同或相近原则：是指参与套期保值交易时，所选用的甲醇期货合约的交割月份最好与交易者将来在现货市场上实际买进或卖出现货商品的时间相同或相近。
企业在选择甲醇期货套保合约的月份时，需遵循此原则，是因为两个市场上出现的亏损和盈利受两个市场上价格变动幅度的影响，只有使所选用的期货合约的交割月份和交易者决定在现货市场上实际买进或卖出现货商品的时间相同或相近，才能使期货价格和现货价格之间的联系更加紧密，增强套期保值效果。
交易方向相反原则：是指在做甲醇期货套期保值交易时，套期保值者必须同时或相近时间内在现货市场上和期货市场上采取相反的买卖行动，即进行反向操作，在两个市场上处于相反的买卖位置。
套期保值方案设计及实例分析
期货市场的基本经济功能之一就是其 价格风险的规避机制。
套期保值方案设计及实例分析
套期保值原理
同向性：期货价格与现货价格尽管变动幅度不会完全一致，但变 动的趋势基本一致。
套期保值方案设计及实例分析
趋和性：现货价格与期货价格不仅变动趋势相同，而且，到合约 到期时两者将大致相等。
套期保值方案设计及实例分析
结算员核对期货经纪 公司账单和成交单
一致
结算
结算员将结算结果传递给部门 经理、风险管理员和交易员
风险管理员核查交易 是否符合套期保值方 案
结算员将成交情况以及结算情况传 递给资金调拨员和会计核算员
资金调拨员进行 核算员进行账 资金收付和划转 务处理
套期保值方案设计及实例分析
正确认识套期保值
（1）保值者不应该将精力放在保值业务获得的利润 上，应重点关注可 能的风险损失上； （2）套保所获得的利润是对现货风险的对冲，严控建立投机性头寸， 投机头寸是风险的根源；
套期保值操作原则 1.商品种类相同或相近 2.商品数量相等 3.月份相同或相近 4.交易方向相反
套期保值方案设计及实例分析
套期保值基本类型
（1）买入套期保值 为避免价格上涨的风险，先在期货市场建立相应 的多头头寸。然
后在现货市场买入现货商品的同时，在期货市场进行对冲；
（2）卖出套期保值 为避免价格下跌的风险，先在期货市场建立相应的空头头寸。然
第二、因为在期货市场上的交易顺序是先卖后买，所以该例是一个卖出 套期保值。
第三、通过卖出套期保值交易，虽然现货市场价格出现了对该钢材生产 企业不利的变动，在现货市场损失170元/吨；但在期货市场上盈利了170 元/吨，从而消除了价格不利变动的影响，使现货市场风险得到完全保护
案例一：甲醇生产企业卖出套期保值
案例一：甲醇生产企业卖出套期保值
甲醇生产经营企业面临的价格波动风险可分为两种：一是担心未来甲醇价格上涨；二是担心未来甲醇价格下跌。
因此甲醇期货的套期保值操作策略主要为甲醇生产企业的卖出套期保值和甲醇消费企业的买入套期保值。
假设甲醇期货已经在郑商所上市，本文用甲醇生产企业如何参与卖出套期保值操作做为例子，来讲解甲醇生产企业参加套期保值的方法。
案例：甲醇生产企业卖出套期保值案例
甲醇生产企业，是甲醇现货的供应者，需要转让其已经生产出来准备提供给市场或尚在生产过程中将来要提供给市场的产品，以获得合理的经济利润，为了防止正式出售时价格下跌而遭受损失，可采用在市场价格相对较高时，卖出相应甲醇期货合约的方式进行套期保值，来减小价格波动的风险，即在甲醇期货市场以卖方的身份售出数量相等的甲醇现货实物，等到要正式销售现货时再平仓甲醇期货以实现价格对冲，以达到保值目的。
具体操作方法如下例：
4月份，某甲醇企业了解到甲醇价格为1780元/吨，它对这个价格比较满意，因此该甲醇企业大规模生产，但是，它担心市场上的过度供给会使得6月份销售时甲醇价格下跌，导致收益减少。
为避免将来价格下跌带来的风险，该甲醇企业决定在郑州商品期货交易所进行卖出套期保值操作。
其交易和损益情况如下表所示：
通过这样在甲醇期现货市场的套期保值交易，虽然现货市场价格出现了对该甲醇企业不利的变动，价格下跌了80元/吨，因此损失了80万元，但是在甲醇期货市场上的套保交易，最终盈利了300万元，弥补了甲醇现货市场上的损失，从而消除了价格不利变动影响。
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甲醇贸易企业套期保值方案
2015年6月8日
研究发展部杨艳丽
2011年10月28日，甲醇期货在郑商所上市交易，这意味着，甲醇期货市场将为甲醇现货市场提供价格发现机制，为产业链相关企业提供套期保值工具。
套期保值就是在期货市场买进或卖出与现货数量相等但交易方向相反的商品期货合约，在未来某一时间通过卖出或买进期货合约而补偿因现货市场价格不利变动所带来的实际损失。
也就是说，套期保值是以规避现货价格风险为目的的期货交易行为。
第一部分套期保值基础
一、套期保值必要性
图1：甲醇现货价格
数据来源：WIND、中航期货
稳定可控的利润率。
在期货市场套保后，企业的利润率或许没有太大幅度的提高，但平稳的利率曲线不会给资金流带来压力，也方便安排贸易经营。
图2：套期保值利润曲线
数据来源：中航期货
缺点：基差波动风险与交割风险。
所谓基差风险是指保值工具与被保值商品之间价格波动不同步所带来的风险。
基差(basis)即现货成交价格与交易所期货价格之间的差，其价差不是固定的。
基差的波动给套期保值者带来了无法回避的风险，直接影响套期保值效果；才外，甲醇是危险品，交割环节也存在一定风险：包括交货的运输环节上，货物质量、交货时间、交割库、升贴水问题等。
五、套期保值前的制度安排
（一）成立决策机构
开展套期保值业务，首先必须成立一个直接对公司最高管理层负责的决策机构，并重点做好以下三方面的工作：
1、明晰企业原料风险的来源
套期保值的目的是为了回避风险，那么企业首先必须对自身风险有一个清醒的认识，是价格风险还是库存管理需求，必须明确。
2、正视价格波动的机会风险
企业开展套期保值，除了要明晰原料风险来源以外，还需要正视价格波动的
第二部分甲醇套保可行性分析与最佳保值比率的确定
一、甲醇套期保值可行性分析
本文选取郑州商品交易所甲醇主力合约日收盘价以及华东地区甲醇中间价为样本，样本数据选取时间为2011.10.28至2015.6.5，共计871组样本数据。
图3：甲醇期货和现货价格
数据来源：wind、中航期货
图4：甲醇现货-期货基差
12R iR
为了实现风险最小化的目标，我们取出三者的方差并对22221212(i iCov R 2
122(,)/Cov R R
计算结果如下：
从结果可见，两者的最佳套期比率为1.03，即每1000吨的甲醇现货的波动风险需要1030吨的甲醇期货作为对冲，两者拟合度为0.7526，拟合程度较好。
整体来看，该比例可以作为套保实施时的一个重要参考，但需要注意的是实际套保过程中该系数需在适当时段进行调整，以适应市场变化的节奏。
第三部分甲醇套期保值流程及案例
一、套期保值流程
二、买入套保案例
2013年10月30日，甲醇主力合约收盘价2846元/吨，甲醇华东现货报价3440元/吨，某企业2个月后需要采购甲醇，但预计未来1-2月时间内，甲醇价格易涨难跌，鉴于该预判以及当时期现市场的现货升水格局，因此，企业选择买入甲醇期货进行套利保值，数量假设为1000吨（10手合约）。
现货市场期货市场2013年10月30日3300元/吨2846
2013月12月3日3665元/吨3269 价格涨幅365元/吨423元/吨
损益情况成本增加36.5万元平仓收益42.3万元买入保值效果完全弥补了采购成本的上升，且增益5.8万元。