对北京银行的分析

目前银监会对城市商业银行监管采取了 “一行一策，分类 监管”、“依靠地方，多策并举”等措施，对不同发展阶段、不 同业务资质、风险抵抗能力不同的城市商业银行采取分类监管的 政策，城市商业银行差异化发展趋势逐步显现。其中依托所处城 市经济快速发展的契机，实现了规模有效扩张、资产质量不断改 善、经营业绩逐年提高，达到股份制商业银行中等以上水平的城 市商业银行，银监会加大了政策支持力度，支持其跨区域经营、 增设分支机构、开办新业务，并在引进战略投资者和上市的问题 上给予支持。对于仍处于竞争弱势地位的大多数城市商业银行， 则在地方政府及监管机构的支持下，开始进行合并重组。
100.00%
6,227,561,881
资料来源：公司招股说明书。
比例（%） 16.07 10.40 54.26 19.27 100.00
二、北京银行的行业地位与业务经营
目前我国银行类金融机构主要分为四大国有商业银行、全国 性股份制商业银行、城市商业银行和其他类金融机构，其中国有 商业银行占据国内市场的绝大部分份额。
●公司发行前三大股东为ING银行、北京市国有资产经营有限责任公司和北京能 源投资（集团）有限公司，其持股比例分别为19.90%、12.89%和7.40%。本次发 行前，公司总股本为50.28亿股，本次发行股份12.00亿股，发行后公司总股本 将达到62.28亿股。
●公司的竞争优势在于：1、独特的区位优势和较强的规模优势； 2、经营稳健， 成本收入比较低，资产质量良好；3、广泛而深厚的本土公司客户关系；4、个 人客户群体规模较大；5、分销渠道网络较为完整；6、全球领先的金融战略合 作伙伴。但是与其他城市商业银行相比，北京银行也存在着净利差偏小、不良 贷款比4%
综合业
电力、燃气及水的生 产和供应业
4,404
4.3% 4,537
4.7% 5,752
6.9% 3,554
4.7%
公共管理和社会组织
40
0.0% 40
0.0%
40
0.0%
90
0.1%
水利、环境和公共设 施管理业
14,730 14.4% 11,910
12.4% 6,223
7.4% 5,989
比例（%）
发行后 股数（股）
ING银行
1,000,484,814
19.90
1,000,484,814
北京市国资公司
647,962,689
12.89
647,962,689
其他股东
3,379,114,378
67.21
3,379,114,378
本次公开发行股份
-
-
1,200,000,000
合计
5,027,561,881
贸易企业
7,587
公司发行前三大股东为ING银行、北京市国有资产经营有限 责任公司和北京能源投资（集团）有限公司，其持股比例分别为 19.90%、12.89%和7.40%。本次发行前，公司总股本为50.28亿股， 本次发行股份12.00亿股，发行后公司总股本将达到62.28亿股。
表1 发行前公司前后股东持股情况
股份
发行前 股数（股）
作为城市商业银行，净利息收入一直是北京银行稳定的收入 来源。北京银行2007年1-3 月、2006 年、2005 年及2004 年净 利息收入分别占营业收入的96.4%、96.4%、98.0%及100.8%。公 司净利息收入的主要来源是贷款利息收入。
在贷款结构中，北京银行以发放公司贷款为主。截至2007 年 3 月31 日，北京银行公司贷款占北京银行贷款总额的74.9%，其 中，房地产业、综合业、制造业和交通运输业四个行业的贷款大 致占公司贷款总额的比例分别为19.9%、18.7%、15.3%和9.1%。 个人贷款总额占北京银行贷款总额的8.4%，其中，住房按揭贷款 总额占个人贷款总额的79.9%。
●我们预计北京银行2007年——2008年的净利润将分别达到31.08亿元和45.14 亿元，净利润增速分别为45.21%和45.27%，按发行后总股本计算每股收益分别 为0.50元和0.72元。 ●北京银行发行价格区间在11.50-12.50元/股是较为合理的。12.50元/股的价 格相当于公司2007年发行后市盈率的25.05倍，发行后市净率的2.79倍。目前我 国二级市场银行股2007年市盈率大致为30-45倍，市净率大致为5-7倍。考虑到 北京银行地域优势独特、规模较大、成长性较高、资产质量良好，我们认为北 京银行A股二级市场合理动态市盈率为40倍以上，动态市净率为4.5倍以上，据 此得出公司二级市场合理价格为20-25元左右。
7.9%
小计
19,174 18.7% 16,487
17.1% 12,015 14.3% 9,633
12.7%
制造业
15,706 15.3% 14,444
15.0% 11,342 13.6% 10,596
13.9%
交通运输、仓储和邮 政业
9,327
9.1% 9,274
9.6% 12,536 15.0% 8,142 10.7%
1.96
合理股价（元） 20-25 元左右
主要经营指标预测
亿元
06A
07E
08E
净利息收入
54.91 71.70 92.96
+/-%
33.34 30.57 29.66
营业利润
30.62 44.78 59.87
+/-%
33.42 46.23 33.71
净利润
21.40 31.08 45.14
+/-%
26.93 45.21 45.27
表4 北京银行公司贷款行业分布
单位：百万元
2006 年12 月31 2007 年3 月31 日
日
2005 年12 月31 日
2004 年12 月31 日
金额
占总额 百分比
占总额 金额
百分比
金额
占总额 百分比
金额
占总额 百分比
房地产业
20,433 19.9% 17,929
18.6% 14,632 17.5% 16,223
截止2006年12月31日，我国共有114家城市商业银行，城市 商业银行总资产合计占全部银行总资产的5.9%。近年来，行业内 领先的部分城市商业银行已经批准实现了跨区域经营。2006年北 京银行设立天津分行，实现了跨区域发展。
表3 2001 年至2006 年我国城市商业银行状况
单位：亿元；%
指标
2001 年 2002 年 2003 年 2004 年 2005 年 2006 年
2007 年 9 月 10 日
——
投资要点：
●北京银行成立于1996 年1月29日，是我国最早成立的城市商业银行之一。2006 年末公司资产总额达到2729.69亿元，股东权益为98.40亿元；当年实现净利润 21.40亿元，比上年同期增长26.93%。截止2007年3月31日，公司在北京拥有123 家支行，在天津设立1家分行，同时与301家境内外银行建立了分行级以上的代 理行关系。
每股收益（元） 0.43
0.50
0.72
注：07、08 年每股收益按发行后总股本计算。
相关研究
2007 年三季度银行业投资策略报
告
07 年 06 月 20 日
华泰证券有限责任公司 地址：南京市中山东路90号 电话：（8625）84457777

行 业：金融/银行业 研究员：刘晓昶 电 话：(8625)84457777-933 E-mail：xiaochangliu@
20
38
54
87
121
145
资本充足率
4.65
5.74
6.13
1.32
5.13
6.5
不良贷款率
24.14
17.7
12.85
9.7
7.73
6.07
资本利润率
6.15
8.99
10.86
14.98
14.6
14.32
资产利润率
0.23
0.33
0.37
0.51
0.59
0.6
数据来源：公司招股说明书。注：（1）不良贷款率数据2004年及以前为四级分类，以后为五级分类；（2） 资本充足率数据2003年及以前采用旧办法计算，以后采用新办法计算；两者差异可能在6个百分点左右；（3） 2006年数据截至到第三季度末。
24,722.6
5.93
其他类金融机构(2)
116,752.4
26.57
111,017.6
26.62
合计
439,499.7
100.00
417,105.9
100.00
数据来源：中国银监会网站 （1）全国性股份制商业银行包括交通银行、中信银行、光大银行、华夏银行、广东发展银行 、深圳发展 银行、招商银行、上海浦东发展银行、兴业银行、民生银行、恒丰银行、浙商银行； （2）其他类金融机构包括政策性银行、农村商业银行、农村合作银行、外资金融机构、城市信用社、农村 信用社、企业集团财务公司、信托投资公司、金融租赁公司和邮政储汇局。
行的各项业务取得了快速发展。2006年末公司吸收存款2330.90 亿元，比上年同期增长17.40%；客户贷款净额达到1255.27亿元， 比上年同期增长16.48%。2006 年底，北京银行在北京地区人民 币存款、贷款余额的市场份额分别为7.72%和10.80%，在十五家 中资商业银行中分别位居第四位和第三位。
一、北京银行概况
北京银行成立于1996 年1月29日，是我国最早成立的城市商 业银行之一。2006年末公司资产总额达到2729.69亿元，股东权 益为98.40亿元；当年实现净利润21.40亿元，比上年同期增长 26.93%。截止2007年3月31日，公司在北京拥有123家支行，在天 津设立1家分行，同时与301家境内外银行建立了分行级以上的代 理行关系。