财务管理原理价值原理

本章内容结构图表
价值原理
资金时间价值
资金风险价值
资金时间价值的本质及其表达方式
资金时间价值的本质 资金时间价值的计量--必须已知：
单位时间内的利率I 债务时间区间t 借出的本金P
资金时间价值
资金的单利计算
单利利息的计算
设利息为I，则单利利息： I＝P·i·t
单利终值的计算
单利终值的计算公式为： S=P＋P·i·t=P·（1＋i·t）
第一种，现在值P（PV）
四种最基本的现金流
P i
0 1 2 3 4 5 时间
第二种，将来值F
i
四种最基本的现金流
F
0 1 2 3 4 5 时间
第三种，等年值A
四种最基本的现金流
0123
时间 n-2 n-1 n
第四种，递增年值G
四种最基本的现金流
A+3G
A+2G
A+G
A
G
G
时间
0
1
2
3
衡量风险和收益有关概率论和统计的概念
随机变量——数值不确定的量 概率——用来表示随机事件发生可能性大小的数
值 离散型分布和连续型分布
如果随机变量（如报酬率）只取有限个值，并且对应 于这些值有确定的概率，则称随机变量是离散型分布
实际上，出现的经济情况远不只三种，有无数可能的 情况会出现。如果对每种情况都赋予一个概率，并分 别测定其报酬率，则可用连续型分布描述
4
年金计算
普通年金的终值计算
F1n A(1 i)n1 A(1 i)n2 A(1 i) A
F1n A[(1 i)n1 (1 i)n2 (1 i) 1]
= A1 (1 i)n
(1 i)n A
1
1 (1 i)
i
令
S
n i
(1 i)n i
1
( F ,i,n) A
（2－5）
（2－5）式称为普通年金终值系数，也只与i和n有关
当利息在一年内要复利几次时，给出的年利率称名义利率 实际年利率和名义利率之间的关系
r ——名义利率
M——每年复利次数
i ——实际利率
1 i (1
r )M
M
建立在时间价值基础上的企业资金运动表现为一 个现金流
现金流分析与现金流时间轴图
为了研究处于不同时点货币收支的时间价值，产生了现金流分析方法 现金流时间轴图是现金流分析方法的重要工具
P＝A÷I
现金流具有固定增长率(g)的永续年金现值
P
t 1
at (1 i)2
a ig
资金时间价值的应用
年金折现原理的应用--企业还债方式优选
到债务期限时本利和整付 每年付利息，债务到期时付本金 在债务期间，每年偿还一定百分数本金 在债务期间均匀偿还本金和利息
等值原理的应用--现金流分析
单利现值的计算
单利现值的计算公式为： P=S－I=S－S·i·t= S·（1－i·t）
复利终值的计算
资金的复利计算
（2－1F＝）P式（称1＋为i终）值n-1+系P（数1，＋它i）只n-与1·利i＝率P及（计1+息i）年n 限有 关。利记率F越高(1，终i)n值越( F大,。i, n在) 利率为正的情况下（，2－时1）
正态分布在统计上被广泛使用
期望值
随机变量的各个取值，以相应的概率为权数的加权平均数，叫做随机变量的期望 值（数学期望或均值），它反映随机变量取值的平均化
式中：Pi为第i种结果出现的概率；Ki为第i种结果出现后的预期报酬率；N为所有
可能结果的数目。
N
期望值（ K ）= （Pi·Ki）
i＝1
方差
N
2
标准差（σ）＝ (Ki K ) ·Pi
i 1
变异系数
标准差是一个绝对数 变异系数是标准差与预期值的比，即单位预测值所承担的标准差，也
叫标准离差率、变化系数或标准差异数
变异系数＝标准差/期望报酬率
第二章 价值原理
本章学习目标
1、理解资金时间价值的本质； 2、学会计算复利的终值和现值； 3、学会计算各种年金的终值和现值； 4、掌握资金时间价值原理的应用； 5、理解资金风险价值的含义； 6、掌握单项资产风险和报酬的度量方法； 7、掌握组合资产风险和报酬的度量方法； 8、利用投资组合原理，构建投资组合； 9、掌握CAPM模型，理解β指数的含义。
方差是用来衡量各个可能结果的离散程度的变量，它是离差平方的平均 数。
N
2
(Ki K)
总体方差 i1
N
N
2
(Ki K)
样本方差 i1
N 1
标准差
标准差是方差的平方根。我们可以使用标准差来衡量风险，单项资产的特 有风险就是它的标准差
在已经知道每个变量值出现概率的情况下，标准差可以按照下式计算：
间越长，P终值越大。 P
资金的复利计算
复利现值的计算
由：F＝P（1 十 i）n
得到
P＝ F （1 十 i）-n
记
F (1 i)n ( F ,i, n)
P
P
ห้องสมุดไป่ตู้
（2－3）
（2－3）式称为折现系数，或现值系数，它也只与利率 及计息年限有关。利率越高，现值越小。在利率为正的
资金的复利计算
名义利率与实际利率
求等值现金流 求终值、现值和年金数量 计算利率和还款年限与金额 综合应用
资金时间价值的应用
资金风险价值
资金风险价值的含义及其与时间价值的关系
资金的风险价值衡量的是货币资金在不确定环境下 对不确定性的一个补偿
与风险价值既有联系又有区别
区别表现在：时间价值是企业能够十拿九稳地获得到的收 益，它不是企业冒风险而获得的价值，只能是正值；风险 价值则不同，它是企业因冒风险而获得的收益，这种收益 的获得是不稳定的，它有可能是正值，也有可能是负值
联系表现在：它们都是企业的一种收益，共同构成企业收 益的整体，即：企业收益总额＝时间价值＋风险价值
单项投资的风险与报酬
单项投资的报酬率
必要报酬率
人们愿意进行投资（购买资产）所必须赚得的最低报酬率
期望报酬率
你若投资，估计所能赚得的报酬率。换言之，期望是使净现值为零的报酬率
实际报酬率
在特定时期实际赚得的报酬率
普通年金的现值计算
年金计算
P1n
A 1i
A (1 i)2
A (1 i)n
(1 i)n1 1 A i(1 i)n
（令2－(16）式i)称n为1普通1年=金(现P值,系i,数n，)也只与i和n（有关2－6）
i(1 i)n
A
其他年金的终值和现值计算
递延年金
计算方法和普通年金类似
永续年金
没有停止的时间，没有终值 现值可以通过普通年金现值的计算公式导出