企业价值评估习题及详细分析
《第7章企业的价值评估》习地的题目含详解
《第七章企业价值评估》习题一、单项选择题1、关于企业公平市场价值的以下表述中,不正确的是()。
A、公平市场价值就是未来现金流量的现值B、公平市场价值就是股票的市场价格C、公平市场价值应该是股权的公平市场价值与债务的公平市场价值之和D、公平市场价值应该是持续经营价值与清算价值中的较高者2、某公司2010年净利润为3000万元,利息费用100万元,所得税税率为25%,折旧与摊销250万元,则营业现金毛流量为()万元。
A、3175B、2675C、2825D、33253、A公司今年的每股收益是1元,分配股利0.3元/股,该公司净利润和股利的增长率都是5%,β值为1.1.政府长期债券利率为3.5%,股票的风险附加率为5%。
则该公司的本期市盈率为()。
A、7.5B、7.875C、7.125D、8.1254、某公司今年年初投资资本5000万元,预计今后每年可取得税前经营利润800万元,所得税税率为25%,第一年的净投资为100万元,以后每年净投资为零,加权平均资本成本8%,则企业实体价值为()万元。
A、7407B、7500C、6407D、89075、某公司股利固定增长率为5%,今年的每股收入为4元,每股收益为1元,留存收益率为40%,股票的β值为1.5,国库券利率为4%,市场平均风险股票的必要收益率为8%,则该公司每股市价为()元。
A、12.60B、12C、9D、9.456、下列有关现金流量折现模型参数估计的表述中,正确的是()。
A、基期数据是基期各项财务数据的金额B、如果通过历史财务报表分析可知,上年财务数据具有可持续性,则以上年实际数据作为基期数据C、如果通过历史财务报表分析可知,上年财务数据具有可持续性,则以修正后的上年数据作为基期数据D、预测期根据计划期的长短确定,一般为3-5年,通常不超过5年7、甲公司上年年末的现金资产总额为100万元(其中有80%是生产经营所必需),其他经营流动资产为5000万元,流动负债为2000万元(其中的20%需要支付利息),经营长期资产为8000万元,经营长期负债为6000万元,则下列说法不正确的是()。
注会财管第八章企业价值评估习题及答案
第八章企业价值评估一、单项选择题1.下列有关价值评估的表述中,不正确的是()。
A.价值评估的目的是帮助投资人和管理当局改善决策B.价值评估不否认市场的有效性C.价值评估提供的是有关现时市场价值的信息D.企业价值评估提供的结论有很强的时效性2.下列各项不属于企业价值评估对象的是()。
A.实体价值B.股权价值C.单项资产的价值总和D.整体经济价值3.甲公司2019年销售收入为10000万元,2019年年底净负债及股东权益总计为5000万元(其中股东权益4400万元),预计2020年销售增长率为8%,税后经营净利率为10%,净经营资产周转率保持与2019年一致,净负债的税后利息率为4%,净负债利息按上年年末净负债余额和净负债税后利息率计算。
下列有关2020年的各项预计结果中,错误的是()。
A.净经营资产净投资为400万元B.税后经营净利润为1080万元C.实体现金流量为680万元D.净利润为1000万元4.下列计算式中,不正确的是()。
A.营业现金毛流量=税后经营净利润+折旧与摊销B.营业现金净流量=营业现金毛流量-经营营运资本增加C.营业现金净流量=营业现金毛流量-资本支出D.实体现金流量=营业现金净流量-资本支出5.某跨国公司2019年每股收益为15元,每股资本支出40元,每股折旧与摊销30元;该年比上年每股经营营运资本增加5元。
根据预测全球经济长期增长率为5%,该公司的净投资资本负债率目前为40%,将来也将保持目前的资本结构。
该公司的β值为2,长期国库券利率为3%,股票市场风险收益率为5%。
则2019年年末该公司的每股股权价值为()元。
A.78.75B.72.65C.68.52D.66.466.下列关于相对价值法的表述中不正确的是()。
A.相对价值法是一种利用可比企业的价值衡量目标企业价值的方法B.市净率法主要适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业C.利用相对价值法计算的企业价值是目标企业的内在价值D.权益净利率是市净率模型的最关键因素7.利用市净率模型估计企业价值,在考虑可比企业时,应考虑的因素要比市盈率模型多考虑一个因素,即()。
企业价值评估习题答案
第三章企业价值评估一、单项选择题1.按照企业价值评估的市价/收入比率模型,以下四种不属于“收入乘数”驱动因素的是()。
A.股利支付率B.权益收益率C.企业增长潜力D.股权资本成本2.有关企业的公平市场价值表述不正确的是()。
A.企业的公平市场价值应当是续营价值与清算价值中较高的一个B.一个企业继续经营的基本条件,是其继续经营价值超过清算价值C.依据理财的“自利原则”,当未来现金流的现值大于清算价值时,投资人通常会选择继续经营D.如果现金流量下降,或者资本成本提高,使得未来现金流量现值低于清算价值,则企业必然要进行清算3.市净率模型主要适用于拥有大量资产而且()。
A.连续盈利,并且值接近于1的企业B.净资产为正值的企业C.销售成本率较低的服务业企业D.销售成本率趋同的传统行业的企业4.企业价值评估的对象一般是()。
A.企业单项资产价值的总和B.企业整体的经济价值C.企业的清算价值D.企业的会计价值5.用可比企业的市净率估计目标企业价值应该满足的条件为()。
A.适合连续盈利,并且β值接近于1的企业。
B.适合市净率大于1,净资产与净利润变动比率趋于一致的企业C.适用于销售成本率较低的服务类企业或者销售成本率趋同的传统行业的企业。
D.适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业6.甲公司今年的每股收益为2元,分配股利0.6元/股,该公司利润和股利的增长率都是5%,β值为1.2。
政府债券利率为4%,股票市场的风险附加率为6%。
问该公司的预期市盈率是()。
A.2.59B.4.55C.13.64D.4.57.企业债务的价值等于预期债权人现金流量的现值,计算现值的折现率是()。
A.加权平均资本成本B.股权资本成本C.市场平均收益率D.等风险的债务成本8.A公司今年的每股收益为1元,分配股利0.3元/股。
该公司利润和股利的增长率都是6%,β系数为1.1。
政府债券利率为3%,股票市场的风险附加率为5%。
则该公司的内在市盈率为()。
CPV企业价值评估习题及答案
CPV企业价值评估习题及答案目录CPV企业价值评估习题及答案 (1)第一章企业价值评估概述 (1)第二章企业价值评估信息的收集和分析 (12)第三章收益法在企业价值评估中的应用 (28)第四章市场法在企业价值评估中的应用 (65)第五章资产基础法在企业价值评估中的应用 (86)第一章企业价值评估概述第一节企业价值与企业价值评估【高频考点1】企业的概念及特点、组织形式(一)企业的概念1企业是一个经济组织;2企业是一个社会组织;3企业是依法设立的实体;4企业是自主经营的主体。
(二)企业的特点1.盈利性企业作为一个经济组织,其经营目的就是盈利。
2.持续经营性企业要对各种生产经营要素进行有效组合并保持最佳利用状态。
影响企业生产经营要素最佳利用的因素很多,持续经营是一个重要方面。
3.整体性构成企业的各个要素资产虽然具有不同性能,但它们可以被整合为具有良好整体功能的资产综合体。
企业的整体性是企业区别于其他资产的一个重要特征。
4.权益可分性尽管具有整体性的特点,但相对应的企业权益却具有可分性的特点。
企业整体价值由股东全部权益和付息债务组成,而企业的股东权益又可进一步细分为股东全部权益和股东部分权益。
【高频考点2】企业价值(一)企业价值的概念和特点1.概念:企业价值是企业获利能力的货币化体现。
2.企业价值的特点(1)企业价值是一个整体概念。
整体不是各部分的简单相加,整体价值来源于要素的结合方式。
(2)企业价值受企业可存续期限影响。
企业生命周期中所处阶段不同,企业价值也不同。
(3)企业价值的表现形式具有虚拟性。
在实体价值与虚拟价值并存的情况下,对企业价值的判断和评估应综合考虑企业实体价值和虚拟价值的影响。
企业价值评估的范围涵盖了被评估企业所拥有的全部资产,包括流动资产、固定资产、无形资产以及其他所拥有的资产,但企业价值的评估对象是这些资产有机结合形成的综合体所反映的企业整体价值或权益价值,而不是各项资产的简单集合。
企业价值评估练习试卷1(题后含答案及解析)_0
企业价值评估练习试卷1(题后含答案及解析) 题型有:1. 单项选择题 2. 多项选择题单项选择题共30题,每题1分。
每题的备选项中,只有l个最符合题意。
1.企业价值评估是市场经济和现代企业制度相结合的产物,在对外开放和企业改革中的作用越来越突出。
对此分析不当的项为( )。
A.公司上市需要专业评估机构按照有关规定,制定评估方案,对企业价值作出专业判断B.企业的兼并和收购活动需要专业资产评估机构进行评估C.以开发企业潜在价值为主要目的价值管理正在成为当代企业管理的新潮流D.尽管不能提高利用企业当前资产在未来创造财富的能力,但能提高会计核算的财务数据的企业管理人员的管理效果正确答案:D解析:能提高利用企业当前资产在未来创造财富的能力。
知识模块:企业价值评估2.运用收益法对企业进行价值评估时,需解决下列问题,对此不当的说法为( )。
A.对企业的收益予以界定B.对企业的将来收益进行精确预测C.在评估中应全面考虑企业盈利能力的因素D.在对企业的收益做出预测后,要选择合适的折现率正确答案:B解析:要求评估人员对企业的将来收益进行精确预测是不可能的。
知识模块:企业价值评估3.在对企业收益进行具体界定时,应注意下列问题,说法不当的项为( )。
A.企业创造的不归企权益主体所有的收入,不能作为企业价值评估中的企业收益B.不论是流转税还是所得税都不能视为企业收入C.凡是归企业权益主体所有的企业收支净额,都可以视为企业的收益D.不论是营业收支、资产收支、还是投资收支,都不能视为企业收入正确答案:D解析:无论是营业收支、资产收支、还是投资收支,只要形成净现金流入量,都可视为企业收益。
知识模块:企业价值评估4.因为不同口径的收益额,其折现值的价值内涵是完全不同的,如( )。
A.净现金流量(净利润)折现为所有者权益B.净现金流量(净利润)+长期负债利息(1-所得税税率)折现为所有者权益C.净现金流量(净利润)+利息(1-所得税税率)折现为所有者权益D.选项“C“应折现为所有者权益+长期负债正确答案:A解析:净现金流量(净利润)+长期负债利息(1-所得税税率)折现为所有者权益+长期负债;净现金流量(净利润)+利息(1-所得税税率)折现为所有者权益+长期负债+流动负债。
企业价值评估习题参考题答案
《企业价值评估》章后基本训练参考答案第1章企业价值评估导论1.简答题(1)通过企业价值评估可以达到哪些目的答:企业价值评估由于评估主体不同而具有不同的评估目的,企业价值评估可以达到的目的主要有以下四种:①投资者基于投资决策的评估目的。
投资者认识到要想使自己的投资得到实实在在的增值,还是要看投资对象的真正价值所在。
投资者进行企业价值评估的目的是据此作出买卖决策。
②管理者基于价值管理的评估目的。
在进行一项决策之前,管理者需要对企业价值进行评估,针对一个决策对企业价值的影响进行评估,作出科学的决策,真正实现企业价值最大化目标。
通过了解企业价值的增减变动进行各种投资决策、融资决策、经营决策和分配决策是企业价值评估的根本目的③交易双方基于并购的评估目的。
20世纪80年代初,在美国出现了以企业控制权交易为目的的市场。
为了使交易价格尽量与其价值吻合,企业价值评估开始被应用于并购领域,目的就是要对被并购企业价值以公允的市场价值进行评估,使得交易双方实现公平交易。
④清算企业基于清算的评估目的。
每个企业都有自己的生命周期,如果企业出现衰退、被市场淘汰甚至被迫清算,就需要利用企业价值评估在破产清算的前提下对企业价值进行合理评估,目的是尽可能以合理的最高价格清算资产。
(2)企业价值评估可以应用于哪些领域:答:①企业价值评估可以应用于投资组合管理。
利用企业价值评估的模型可以确定企业的真实价值,任何偏离这个真实价值的价值都是被低估或被高估的表现,这样就可以在投资组合中选择大量被低估的股票,从而提高投资回报。
②企业价值评估可以应用于并购决策。
企业价值评估在公司并购决策中具有核心作用。
在并购活动过程中,并购方在报出并购价格之前要评估目标企业的价值。
同样,目标企业也要对自己有一个合理的定价,同样也需要进行价值评估。
③企业价值评估可以应用于财务决策。
企业价值是进行财务决策的基础,增加企业价值是进行财务决策的目的,科学合理的企业价值评估有助于管理者形成正确的财务决策,提升企业价值。
CPV企业价值评估习题及答案
CPV企业价值评估习题及答案目录CPV企业价值评估习题及答案 (1)第一章企业价值评估概述 (1)第二章企业价值评估信息的收集和分析 (12)第三章收益法在企业价值评估中的应用 (28)第四章市场法在企业价值评估中的应用 (65)第五章资产基础法在企业价值评估中的应用 (86)第一章企业价值评估概述第一节企业价值与企业价值评估【高频考点1】企业的概念及特点、组织形式(一)企业的概念1企业是一个经济组织;2企业是一个社会组织;3企业是依法设立的实体;4企业是自主经营的主体。
(二)企业的特点1.盈利性企业作为一个经济组织,其经营目的就是盈利。
2.持续经营性企业要对各种生产经营要素进行有效组合并保持最佳利用状态。
影响企业生产经营要素最佳利用的因素很多,持续经营是一个重要方面。
3.整体性构成企业的各个要素资产虽然具有不同性能,但它们可以被整合为具有良好整体功能的资产综合体。
企业的整体性是企业区别于其他资产的一个重要特征。
4.权益可分性尽管具有整体性的特点,但相对应的企业权益却具有可分性的特点。
企业整体价值由股东全部权益和付息债务组成,而企业的股东权益又可进一步细分为股东全部权益和股东部分权益。
【高频考点2】企业价值(一)企业价值的概念和特点1.概念:企业价值是企业获利能力的货币化体现。
2.企业价值的特点(1)企业价值是一个整体概念。
整体不是各部分的简单相加,整体价值来源于要素的结合方式。
(2)企业价值受企业可存续期限影响。
企业生命周期中所处阶段不同,企业价值也不同。
(3)企业价值的表现形式具有虚拟性。
在实体价值与虚拟价值并存的情况下,对企业价值的判断和评估应综合考虑企业实体价值和虚拟价值的影响。
企业价值评估的范围涵盖了被评估企业所拥有的全部资产,包括流动资产、固定资产、无形资产以及其他所拥有的资产,但企业价值的评估对象是这些资产有机结合形成的综合体所反映的企业整体价值或权益价值,而不是各项资产的简单集合。
企业价值评价测试题及答案
第十章企业价值评估一、单项选择题1.所谓“控股权溢价”是指()。
A.股票溢价的收益B.控股权的价格和价值的差额C.转让控股权的收益D.对于不同的投资主体来讲,企业股票的公平市场价值的差额2.关于企业价值评估现金流量折现法的叙述,不正确的是()。
A.现金流量模型是企业价值评估使用最广泛、理论上最健全的模型B.由于股利比较直观,因此,股利现金流量模型在实务中经常被使用C.实体现金流量只能用企业实体的加权平均资本成本来折现D.企业价值等于预测期价值加上后续期价值3.某公司2007年税前经营利润为2000万元,所得税率为30%,经营营运资本增加350万元,经营长期资产增加800万元,经营长期债务增加200万元,利息60万元。
该公司按照固定的负债率60%为投资筹集资本,则2007年股权现金流量为()万元。
A.986B. 978C. 1000D. 6484.下列关于经济利润的计算公式中,不正确的是()。
A.经济利润=税后利润一全部资本费用B.经济利润=经济收入一经济成本C.经济利润=期初投资资本X (期初投资资本回报率一加权平均资本成本)D.经济利润=税后利润一全部股权费用5.甲公司2008年年初投资资本为2000万元,债务价值1600万元,预计今后每年可取得税前经营利润800万元,平均所得税税率为 25%,第一年净投资为100万元,以后每年净投资为零,加权平均资本成本为8%,则2008年年初企业股权价值为()万元。
A.5800B.5807C.3000D.25006.下列各因素中,属于市净率特有的驱动因素的是()。
A.股利支付率B.增长率C.股东权益收益率D. 销售净利率7.以下关于市盈率模型的叙述,不正确的是()。
A.市盈率涵盖了风险补偿率、增长率、股利支付率的影响,具有很高的综合性8.如果目标企业的B值显著大于1,经济繁荣时评估价值被夸大,经济衰退时评估价值被缩小C.市盈率直观地反映了投入和产出的关系D.主要适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业8.某公司的留存收益率为60%,本期的权益净利率为12%,预计的权益报酬率为15%,预计净利润和股利的增长率均为5%。
企业价值评估练习试卷2(题后含答案及解析)
企业价值评估练习试卷2(题后含答案及解析) 题型有:1. 单项选择题 2. 多项选择题 4. 计算分析题 5. 综合题单项选择题每题只有一个正确答案,请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案,在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。
答案写在试题卷上无效。
1.按照企业价值评估的市价/收入比率模型,以下四种不属于“收入乘数”驱动因素的是( )。
A.股利支付率B.权益净利率C.企业增长潜力D.股权资本成本正确答案:B解析:“收入乘数”的驱动因素有销售净利率、股利支付率、增长率和股权成本,不包括权益净利率。
2.某公司预计的权益净利率为20%,利润留存率为40%。
净利润和股利的增长率均为6%。
该公司的口值为l.5,政府长期债券利率为4%,市场平均股票收益率为12%,则该公司的内在市净率为( )。
A.1.2B.1.272C.0.795D.0.75正确答案:A解析:股权成本=4%+1.5×(12%-4%)=16%,内在市净率=20%×(1-40%)/(16%-6%)=1.2。
3.甲公司为一家上市公司,最近五年该企业的净利润分别为2000万元、2400万元、3000万元、3100万元、2800万元。
据有关机构计算,该企业过去5年市场收益率的标准差为2.1389,股票收益率的标准差为2.8358,二者的相关系数为0.8。
如果采用相对价值模型评估该企业的价值,则适宜的模型是( )。
A.市盈率模型B.市净率模型C.收入乘数模型D.净利乘数模型正确答案:A解析:该企业的β系数=0.8×(2.8358/2.1389)=1.06,由于该企业最近5年连续盈利,并且β系数接近于1,因此,最适宜的方法是市盈率法。
4.经济价值是经济学家所持的价值观念,下列有关表述不正确的是( )。
A.它是指一项资产的公平市场价值,通常用该资产所产生的未来现金流量的现值来计量B.现实市场价格表现了价格被市场接受,因此与公平市场价值基本一致C.企业价值评估提供的结论有很强的时效性D.会计价值与市场价值是两回事,都不同于经济价值正确答案:B解析:市场价格可能是公平的,也可能是不公平的。
企业价值评估习题答案
第三章企业价值评估一、单项选择题1. 按照企业价值评估的市价/收入比率模型,以下四种不属于“收入乘数"驱动因素的是( ).A。
股利支付率 B。
权益收益率C。
企业增长潜力 D。
股权资本成本2。
有关企业的公平市场价值表述不正确的是( ).A.企业的公平市场价值应当是续营价值与清算价值中较高的一个B。
一个企业继续经营的基本条件,是其继续经营价值超过清算价值C。
依据理财的“自利原则”,当未来现金流的现值大于清算价值时,投资人通常会选择继续经营D。
如果现金流量下降,或者资本成本提高,使得未来现金流量现值低于清算价值,则企业必然要进行清算3。
市净率模型主要适用于拥有大量资产而且( )。
A.连续盈利,并且值接近于1的企业B.净资产为正值的企业C.销售成本率较低的服务业企业D.销售成本率趋同的传统行业的企业4。
企业价值评估的对象一般是()。
A.企业单项资产价值的总和B。
企业整体的经济价值C。
企业的清算价值 D。
企业的会计价值5. 用可比企业的市净率估计目标企业价值应该满足的条件为( )。
A。
适合连续盈利,并且β值接近于1的企业.B.适合市净率大于1,净资产与净利润变动比率趋于一致的企业C.适用于销售成本率较低的服务类企业或者销售成本率趋同的传统行业的企业。
D.适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业6.甲公司今年的每股收益为2元,分配股利0。
6元/股,该公司利润和股利的增长率都是5%,β值为1.2。
政府债券利率为4%,股票市场的风险附加率为6%。
问该公司的预期市盈率是( ).A.2.59 B。
4。
55C。
13.64 D。
4。
57.企业债务的价值等于预期债权人现金流量的现值,计算现值的折现率是( )。
A。
加权平均资本成本B。
股权资本成本C.市场平均收益率D.等风险的债务成本8。
A公司今年的每股收益为1元,分配股利0.3元/股。
该公司利润和股利的增长率都是6%,β系数为1。
1。
政府债券利率为3%,股票市场的风险附加率为5%。
企业价值评估练习试卷1(题后含答案及解析)
企业价值评估练习试卷1(题后含答案及解析) 题型有:1. 单项选择题 2. 多项选择题 4. 计算分析题 5. 综合题单项选择题每题只有一个正确答案,请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案,在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。
答案写在试题卷上无效。
1.下列关于价值评估的说法中,不正确的是( )。
A.价值评估使用的方法一般是定量分析法。
它具有一定的科学性和客观性,因此在评估时,不可能导致结论的不确定B.在价值评估时,既要关注企业价值的最终评估值,还要关注评估过程产生的其他信息C.价值评估认为,股东价值的增加只能利用市场的不完善才能实现,若市场是完善的,价值评估就没有实际意义D.时于相信基础分析的投资人来说,可根据价值评估提供的信息,寻找并且购进被市场低估的证券或企业,以期获得高于市场平均报酬率的收益正确答案:A2.在对企业价值进行评估时,下列说法中不正确的是( )。
A.实体现金流量是企业可提供给全部投资人的税后现金流量B.实体现金流量=营业现金毛流量-经营营运资本增加-净经营长期资产总投资C.实体现金流量=税后经营利润十折旧与摊销-经营营运资本增加-净经营长期资产总投资D.实体现金流量=股权现金流量+税后利息费用正确答案:D解析:实体现金流量是企业可提供给全部投资人的税后现金流量,实体现金流量-税后经营利润-本年净投资=税后经营利润-(净经营长期资产总投资-折旧与摊销+经营营运资本增加)=营业现金毛流量-经营营运资本增加-净经营长期资产总投资=营业现金净流量-净经营长期资产总投资=债务现金流量+股权现金流量=税后利息费用-净负债增加+股权现金流量。
3.某企业本年度的长期借款为830万元,短期借款为450万元,本年的总借款利息为105.5万元,预计下年度长期借款为980万元,短期借款为360万元,预计年度的总借款利息为116万元,若企业适用的所得税税率为25%,则预计下年度债务现金流量为( )万元。
第八讲 企业价值评估例题.
预期增长率
D公司
8
5%
E公司
25
10%
F公司
27
18%
ห้องสมุดไป่ตู้
第八讲 企业价值评估
(1)修正平均市盈率法 平均市盈率=(8+25+27)/3=20 平均预期增长率=(5%+10%+18%)/3=11% 修正平均市盈率=可比企业平均市盈率/(平均
预期增长率×100)=20/11=1.82 C公司每股股价=修正平均市盈率×目标企业预
=1.68%+8.67%=10.35%
第八讲 企业价值评估
例题2:某大型联合企业A公司,你开始进入飞 机制造业。 A公司目前的资本结构为负债/权 益为2/3,进入飞机制造业后仍维持该目标结 构。在该目标资本结构下,债务税前成本为 6%。飞机制造业的代表企业是B公司,其资 本结构为负债/权益为7/10,权益的β 值为1.2。 已知无风险利率为5%,市场风险溢价为8%, 两公司的所得税税率均为30%,问A公司进入 飞机制造业后的资本成本为多少?
企业价值评估例题
第八讲 企业价值评估
例题1:c公司的每股收益是1元,其预期增长 率是12%。为了评估该公司股票是否被低估, 搜集了以下3个可比公司的有关数据:
要求: (1)采用修正平均市盈率法,对C公司股价进
行评估。 (2)采用股价平均法,对C公司股价进行评估。
第八讲 企业价值评估
可比公司
当前市盈率
第八讲 企业价值评估
1)将B公司的β 权益转换为无负债的β 资产 β 资产=1.2/[1+(1-30%)×(7/10)]=0.8054 (2)将无负债的β 值转换为A公司含有负债的股东权益β 值: β = 权益 0.8054 ×[1+( 1-30%) ×2/3]=1.1813 (3)根据β 权益计算A公司的权益成本。 权益成本=5%+1.1813 ×8%=14.45% 如果采用股东现金流量计算净现值, 14.45%是适合的折现率。 (4)计算加权平均资本成本 加权平均资本成本=6% ×(1-30%) ×(2/5)+14.45 ×(3/5)
《企业价值评估》题集
《企业价值评估》题集一、选择题(每题5分,共50分)1.在企业价值评估中,哪种方法主要依赖于企业的未来现金流预测?A. 市盈率法B. 市净率法C. 贴现现金流法D. 相对估值法2.下列哪项不属于企业价值评估中常用的财务比率?A. 流动比率B. 资产负债率C. 净资产收益率D. 市盈率增长比率3.在使用贴现现金流法进行企业价值评估时,下列哪项不是必须考虑的?A. 预测期的长度B. 资本成本C. 终端价值D. 企业当前的股票价格4.下列哪项是企业价值评估中,相对于市场法的一个主要优势?A. 简单易行B. 不需要市场数据C. 可以考虑企业的特定风险D. 总是更准确5.市盈率法在评估企业价值时,主要适用于哪种类型的企业?A. 亏损企业B. 成长型企业C. 周期性企业D. 成熟稳定型企业6.在使用EV/EBITDA方法进行企业价值评估时,EBITDA指的是什么?A. 净利润B. 息税前利润加折旧摊销C. 营业收入D. 股东权益7.下列哪项不是影响企业价值评估中贴现率的因素?A. 无风险利率B. 市场风险溢价C. 企业特有风险D. 评估人员的个人偏好8.在进行企业价值评估时,下列哪项不属于需要分析的宏观经济因素?A. 经济增长率B. 通货膨胀率C. 利率水平D. 企业内部管理水平9.相对估值法中的“相对”是指什么?A. 与历史数据相比B. 与同行业其他企业相比C. 与国际企业相比D. 与企业自身不同时期相比10.下列哪项不是在进行企业价值评估时需要考虑的行业因素?A. 行业竞争格局B. 行业生命周期C. 行业法规政策D. 企业员工数量二、填空题(每题2分,共20分)1.企业价值评估的基本方法主要包括市场法、收益法和______。
2.在使用市盈率法进行企业价值评估时,如果目标企业的市盈率高于行业平均水平,可能意味着市场认为该企业具有______。
3.贴现现金流法中的“贴现”是指将未来的现金流按照一定的______折算到现在的价值。
企业价值评估习题与答案
一、单选题1、按照市销率模型评估企业价值,以下四种中不属于该模型驱动因素的是()。
A.股利支付率B.风险C.权益净利率D.企业的增长潜力正确答案:C解析: C、市销率模型的驱动因素有营业净利率、股利支付率、增长潜力和风险。
2、市净率的关键驱动因素是()。
A.股利支付率B.营业净利率C.权益净利率D.增长潜力正确答案:C解析: C、市净率的驱动因素有权益净利率、股利支付率、增长潜力和风险,其中关键驱动因素是权益净利率。
3、用股权市价比率模型进行企业价值评估时,通常需要确定一个关键因素,并用此因素的可比企业平均值对可比企业的平均市价比率进行修正。
下列说法中,正确的是()。
A.修正市盈率的关键因素是股利支付率B.修正市销率的关键因素是营业净利率C.修正市净率的关键因素是增长潜力D.修正市盈率的关键因素是每股收益正确答案:B解析:B、市盈率的关键驱动因素是增长潜力,市净率的关键驱动因素是权益净利率,市销率的关键驱动因素是营业净利率。
4、甲公司2012年每股收益0.8元,每股分配现金股利0.4元,如果公司每股收益增长率预计为6%,股权资本成本为10%,股利支付率不变,公司的预期市盈率为()。
A.13.25B.12.50C.11.79D.8.33正确答案:B解析: B、股利支付率=0.4/0.8×100%=50%,预期市盈率=股利支付率/(股权资本成本-增长率)=50%/(10%-6%)=12.505、下列关于相对价值估价模型适用性的说法中,错误的是()。
A.市盈率估价模型不适用于亏损的企业B.市销率估价模型不适用于销售成本率较低的企业C.市净率估价模型不适用于资不抵债的企业D.市净率估价模型不适用于固定资产较少的企业正确答案:B解析: B、市销率估价模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业,或者销售成本率趋同的传统行业的企业。
6、甲公司采用固定股利支付率政策,股利支付率60%。
2014 年甲公司每股收益3元,预期可持续增长率5%,股权资本成本13%,期末每股净资产20元,没有优先股,2014年末甲公司的本期市净率为()。
企业价值评估习题附答案
企业价值评估习题一、单项选择题1.运用直接法评估企业价值,选择什么口径的收益额作为评估参数是依据( )。
A.企业价值评估的方法B.企业价值评估的目标C.企业价值评估的假设条件D.企业价值评估的价值标准2.在持续经营假设前提下,运用资产加和法评估企业价值时,各个单项资产的评估,应按( )原则确定其价值。
A.变现B.预期C.替代D.贡献3.某待评估企业未来3年的预期收益分别为100万元、120万元和130万元,根据企业实际情况推断,从第4年开始,企业的年预期收益额将在第3年的水平上以2%的增长率保持增长。
假定折现率为8%,则该企业的评估值最接近于( )万元。
053 614 986 600100/(1+8%)+120/(1+8%)^2+130/(1+8%)^3+130(1+2%)/(8%-2%)(1+8%)^34.假定社会平均收益率RM为10%,企业所在行业基准收益率为12%,国库券利率RF为4%。
待评估企业的投资资本由所有者权益和长期负债两部分构成,其中所有者权益占投资资本的比重为60%,长期负债占40%,利息率为6%,待评估企业的风险系数a为。
该待评估企业投资资本的折现率最接近于( )。
A.11.2%在一般情况下,用加权平均资本模型测算出来的折现率,适用于( )口径的企业收益额的评估。
A.股权自由现金流量B.企业自由现金流量C.净现金流量D.净利润6.企业价值评估的一般范围即企业的资产范围是从企业( )的角度界定的。
A.资金B.规模C.技术D.产权7.当运用收益法评估企业价值的结果高于运用资产加和法评估该企业价值的结果时,其中的差异可能是企业( )的表现。
A.管理人员才干B.商誉C.企业获利能力D.无形资产8.运用收益法进行企业价值评估,其前提条件是( )。
A.企业具有生产能力B.企业各项资产完好C.企业能够持续经营D.企业具有商誉9.从本质上讲,企业价值评估的对象是( )。
A.企业的生产能力B.企业的全部资产C.企业整体价值D.企业有形资产10.待估企业预计未来5年的预期收益为100万元、120万元、150万元、160万元和200万元。
《高级财务管理》习题与答案解析
第一章企业价值评估一、单项选择题1.甲公司今年的每股收益为2元,分配股利0.6元/股,该公司利润和股利的增长率都是5%,β值为1.2。
政府债券利率为4%,股票市场的风险附加率为6%。
问该公司的预期市盈率是()。
A.2.59B.4.55C.13.64D.4.52.代理理论认为,企业是()。
A.自然属性与社会属性的统一B.一种生产函数C.是垂直一体化生产组织D.团队生产成员的各种契约的组合3.价值工程有三大基本概念:功能、寿命周期成本和价值,其中,价值是指()。
A.价值工程分析能满足某种顾客需求的特定属性B.从价值工程分析对象产生起、到停止使用为止的时间段例支付的全部费用C.为了可靠的满足一个产品或一项服务规定的能够所需支付的最低成本D.凝结在商品中的五差别的人类劳动4.市场比较法不包括()。
A.市盈率法B.市净率法C.市销率法D.期权估价法二、多项选择题1.企业价值的形式包括()。
A.账面价值B.清算价值C.公平市价D.现时价值2.市价法中市价比率包括()。
A.市盈率B.市净率C.托宾QD.市销率3.下列关于企业价值评估的表述中,正确的有()。
A.现金流量折现模型的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则B.实体自由现金流量是企业可提供给全部投资人的税后现金流量之和C.在稳定状态下实体现金流量增长率一般不等于销售收入增长率D.在稳定状态下股权现金流量增长率一般不等于销售收入增长率三、名词解释1.账面价值;2.清算价值;3.现实价值;4.市盈率;5.市净率;6.市销率;7.期权四、问答题1.企业的二重性指的是什么?2.影响期权价值的因素有哪些?3.简述企业价值的内涵。
4.企业价值评估包括哪些方法?5.如何使用调整账面价值法?6.描述企业的价值形式,并简要论述它们相互之间的关系。
五、计算题A公司现准备以1500万元承担债务方式收购目标企业甲,向你咨询方案是否可行,有关资料如下:去年甲企业销售收入1000万元,预计收购后前五年的现金流量资料如下:在收购后第一年,销售收入在上年基础上增长5%,第二、三、四年分别在上一年基础上增长10%,第五年与第四年相同;销售利润率为4%(息税前经营利润率),所得税税率为25%,资本支出减折旧与摊销与经营营运资本增加额分别占销售收入增加额的10%和5%。
企业价值评估习题及详细分析
十二章企业价值评估□ 复习思考题1.企业价值评估的价值选择。
2.企业价值评估与绩效评价的比较。
3.企业价值评估的应用领域。
4.为什么需要进行连续价值估算?5.在我国要正确计算经济利润或EVA 应注意的问题。
□ 练习题一、单项选择题1.下列价值评估方法中不属于贴现法的是()A •以现金流量为基础的价值评估方法B •以价格比为基础的价值评估方法C.以经济利润为基础的价值评估方法D •以股利为基础的价值评估方法2•下列企业价值的计算公式中,错误的是()。
A .企业价值=股东价值+债务价值B .企业价值=企业经营价值+非经营投资价值C.企业价值=投资资本+预计创造超额收益现值D •企业价值=投资资本+明确预测期经济利润现值+连续价值3. 下列说法中错误的是()。
A .企业价值=持续经营股东价值+债务价值B .企业价值=企业经营价值+非经营投资价值C企业价值=投资资本+预计创造超额收益现值D •企业价值=投资资本+明确预测期经济利润现值+连续价值4 •连续价值是指()。
A .明确预测期各年价值之和B .控股权价值C.持续经营价值D•明确预测期后现金净流量现值5 •当选择价格比与账面价值比进行价值评估时,预测的价格比基数应是()。
A .预测企业净收益B •预测企业总收入C.预测企业总资产账面价值D •预测企业净资产账面价值、多项选择题1.在正常情况下,股票市场价格反映的企业价值是()。
A .企业股东价值C.企业资产价值E.企业控股权价值2.企业未来资本收益包括(A •净现金流量C.营业收入E.经济利润B .少数股权价值D .企业持续经营价值)。
B •股利D •净利润3. 下列类型的公司中,预测现金流量和确定贴现率存在一定困难的有()。
A •陷入财务拮据状态的公司B .收益呈周期性的公司C.拥有未被利用的公司D •有专利权的公司E.拥有产品选择权的公司4. 运用现金流量贴现法进行企业价值评估,应考虑的因素有()。
企业价值评估练习及标准答案
企业价值评估练习及答案1、术语解释(1)企业价值 (2)企业资产价值(3)企业投资价值(4)企业权益价值 (5)协同作用(6)加和法(7)可比企业(8)市盈率2、单项选择题(1)企业价值评估的一般前提是企业的( )a、独立性b、持续经营性c、整体性d、营利性(2)企业价值大小的决定因素是( )a、独立性b、持续经营性c、社会性d、营利性(3)评估人员选择适当的折现率将企业的息前净现金流量进行了资本还原,得到了初步评估结果。
本次评估要求的是企业的净资产价值即权益价值。
对初步评估结果应做的进一步调整是( )a、减企业的全部负债b、加减企业的全部负债c、减企业的长期负债d、减企业的流动负债(4)证券市场上将企业价值评估作为进行投资重要依据的是( )a、消极投资者b、积极投资者 c、市场趋势型投资者 d、价值型投资者(5)在企业价值评估中,对企业资产划分为有效资产和无效资产的主要目的是()a、选择评估方法b、界定评估价值类型c、界定评估具体范围d、明确企业盈利能力(6)会计上所编制的资产负债表中的各项资产的账面价值往往与市场价格大相径庭,引起账面价值高于市场价值的主要原因是()a、通货膨胀b、过时贬值c、组织资本d、应付费用(7)企业(投资)价值评估模型是将( )根据资本加权平均成本进行折现a、预期自由现金流量b、预期股权现金流量 c、股利d、利润(8)运用市盈率作为乘数评估出的是企业( )a、资产价值b、投资价值c、股权价值d、债权价值(9)在企业被收购或变换经营者的可能性较大时,适宜选用( )模型进行估价a、股利折现b、股权现金流量c、预期自由现金流量d、净利润3、多项选择题(1)企业价值的表现形式有( )a、企业资产价值b、企业投资价值 c、企业股东权益价值d、企业债务价值 e、企业债权价值(2)企业的投资价值是()a、企业所有的投资人所拥有的对于企业资产索取权价值的总和。
b、企业的资产价值减去无息流动负债价值,c、代表了股东对企业资产的索取权,它等于企业的资产价值减去负债价值。
第八章企业价值评估
第八章企业价值评估一、练习题1、术语解释(1)企业价值(2)企业资产价值(3)企业投资价值(4)企业权益价值(5)协同作用(6)加和法(7)可比企业(8)市盈率2、单项选择题(1)企业价值评估的一般前提是企业的()a、独立性b、持续经营性c、整体性d、营利性(2)企业价值大小的决定因素是()a、独立性b、持续经营性c、社会性d、营利性(3)评估人员选择适当的折现率将企业的息前净现金流量进行了资本还原,得到了初步评估结果。
本次评估要求的是企业的净资产价值即权益价值。
对初步评估结果应做的进一步调整是()a、减企业的全部负债b、加减企业的全部负债c、减企业的长期负债d、减企业的流动负债(4)证券市场上将企业价值评估作为进行投资重要依据的是()a、消极投资者b、积极投资者c、市场趋势型投资者d、价值型投资者(5)在企业价值评估中,对企业资产划分为有效资产和无效资产的主要目的是()a、选择评估方法b、界定评估价值类型c、界定评估具体范围d、明确企业盈利能力(6)会计上所编制的资产负债表中的各项资产的账面价值往往与市场价格大相径庭,引起账面价值高于市场价值的主要原因是()a、通货膨胀b、过时贬值c、组织资本d、应付费用(7)企业(投资)价值评估模型是将()根据资本加权平均成本进行折现a、预期自由现金流量b、预期股权现金流量c、股利d、利润(8)运用市盈率作为乘数评估出的是企业()a、资产价值b、投资价值c、股权价值d、债权价值(9)在企业被收购或变换经营者的可能性较大时,适宜选用()模型进行估价a、股利折现b、股权现金流量c、预期自由现金流量d、净利润3、多项选择题(1)企业价值的表现形式有()a、企业资产价值b、企业投资价值c、企业股东权益价值d、企业债务价值e、企业债权价值(2)企业的投资价值是()a、企业所有的投资人所拥有的对于企业资产索取权价值的总和。
b、企业的资产价值减去无息流动负债价值,、代表了股东对企业资产的索取权,它等于企业的资产价值减去负债价值。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性,平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益,请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间:9:00-18:30)。
十二章企业价值评估□复习思考题1.企业价值评估的价值选择。
2.企业价值评估与绩效评价的比较。
3.企业价值评估的应用领域。
4.为什么需要进行连续价值估算?5.在我国要正确计算经济利润或EV A应注意的问题。
□练习题一、单项选择题1.下列价值评估方法中不属于贴现法的是()A.以现金流量为基础的价值评估方法B.以价格比为基础的价值评估方法C.以经济利润为基础的价值评估方法D.以股利为基础的价值评估方法2.下列企业价值的计算公式中,错误的是()。
A.企业价值=股东价值+债务价值B.企业价值=企业经营价值+非经营投资价值C.企业价值=投资资本+预计创造超额收益现值D.企业价值=投资资本+明确预测期经济利润现值+连续价值3.下列说法中错误的是()。
A.企业价值=持续经营股东价值+债务价值B.企业价值=企业经营价值+非经营投资价值C.企业价值=投资资本+预计创造超额收益现值D.企业价值=投资资本+明确预测期经济利润现值+连续价值4.连续价值是指()。
A.明确预测期各年价值之和B.控股权价值C.持续经营价值D.明确预测期后现金净流量现值5.当选择价格比与账面价值比进行价值评估时,预测的价格比基数应是()。
A.预测企业净收益B.预测企业总收入C.预测企业总资产账面价值D.预测企业净资产账面价值二、多项选择题1.在正常情况下,股票市场价格反映的企业价值是()。
A.企业股东价值B.少数股权价值C.企业资产价值D.企业持续经营价值E.企业控股权价值2.企业未来资本收益包括()。
A.净现金流量B.股利C.营业收入D.净利润E.经济利润3.下列类型的公司中,预测现金流量和确定贴现率存在一定困难的有()。
A.陷入财务拮据状态的公司B.收益呈周期性的公司C.拥有未被利用的公司D.有专利权的公司E.拥有产品选择权的公司4.运用现金流量贴现法进行企业价值评估,应考虑的因素有()。
A.债务价值B.确定贴现率C.明确预测期长短D.明确预测期后每年的现金流量E.确定明确预测期每年的现金流量5.运用价格比为基础的价值评估方法,通常可选择的价格比有()。
A.市盈率B.价格与销售额比C.市场价格与账面价值比D.每股价格与每股资产比E.每股价格与每股成本比三、判断题1.价值是衡量业绩的最佳标准,但不是唯一标准。
()2.企业持续经营价值一定高于清算价值。
()3.即使两个企业未来各年的净收益完全相同,这两个企业的价值也未必相同。
()4.企业价值包括经营价值和非经营价值之和。
()5.企业资本未来收益是指净利润。
()四、计算题1.现金流量贴现法相关资料如下:(1)下表显示了发展公司未来5年的经营现金流量预测:(2)假设公司从2009年开始,每年现金净流量比上年增长5%;(3)企业加权平均资本成本为8%;非经营投资价值为5 188万元;债务价值为59 233万元。
要求:应用现金流量贴现法评估发展公司的股东价值与企业价值。
2.经济利润法下表是发达公司未来5年的相关预测数据:假设发达公司2003年的投资资本为860万元,2008年以后经济利润预期增长率为6%,而且保持不变,其权益资本成本率为10%。
要求:应用以经济利润为基础的价值评估模型确定发达公司股东价值。
3.股东价值评估相关资料如下:(1)下表显示了发展公司未来5年的经营现金流量预测:(2)假设公司的股权资本成本率为8%,2009年开始每年经济利润比上年增长3%。
(3)假设2003年的投入资本为105 843万元,债务价值为85 290万元。
要求:评估发展公司股东价值。
4.股票价值评估光辉股份有限公司属于上市公司,公司资产总额为32000万元,产权比率为0.6。
公司流通在外的普通股共计5000万股,每股市价为15元。
公司拟回购流通在外的普通股股票10%。
如果假设公司的市净率在回购前后保持不变,则在股票回购价格为10元时,股票回购后该公司的流通在外普通股股市场价值为多少?□复习思考题提示1.企业价值评估的价值选择。
回答这个问题可从以下几个角度思考:第一,企业价值评估可以评估企业全部资产的价值,即企业价值;也可以评估企业净资产价值,即股东价值;我们既可以从评估企业价值入手评估股东价值,也可以从评估股东价值入手评估企业价值。
第二,采用持续经营价值与清算价值产生的结果可能是不同的。
进行价值评估时需要根据评估对象的具体情况,考虑应选择的价值。
第三,企业价值评估可以股票或债券市场价格为基础进行评估,评估的是企业市场价值,也就是少数股权价值;企业价值评估也可以控股权交易为基础进行评估,评估的是企业控股权价值。
2.企业价值评估与绩效评价的比较。
回答这个问题可从以下几个角度思考:第一,企业价值评估属于绩效评价的一种方法,因为价值是衡量业绩的最佳标准;第二,在进行企业价值评估时,需要对企业绩效进行分析,从而预测企业未来的净现金流量。
3.企业价值评估的应用领域。
回答这个问题可从以下几个角度思考:第一,企业合并和杠杆收购;第二,证券投资;第三,证券定价;第四,贷款决策;第五,判断回购股票时机。
4.为什么需要进行连续价值估算?回答这个问题可从以下几个角度思考:第一,对企业进行价值评估是对企业未来的一种预测,无法做到无限期的预测;第二,通常是将企业价值评估的时期分为两段,即明确的预测期和明确预测期后;第三,这样就将所企业价值评估转变成两个问题,一个是估算明确预测期净现金流量现值,另一个是求明确预测期后现金净流量现值;第四,所谓的明确预测期后现金净流量现值就是指的是企业的连续价值。
5.在我国要正确计算经济利润或EV A应注意的问题。
回答这个问题可从以下几个角度思考:第一,计算经济利润或EVA过程中所涉及的扣除调整税的净营业利润是指营业利润减去所得税额后的余额,而我国现行制度中的税后利润则是指利润总额减去应交所得税后的余额。
第二,计算经济利润或EVA过程中所涉及的营业利润是指息税前利润,即营业利润中包括利息费用在内,而我国现行制度中的营业利润却不包括利息费用在内,利润总额中也不含利息。
因此,扣除调整税的净营业利润实际上是息前税后利润。
第三,计算经济利润或EVA过程中所涉及的总资本是西方经济学中的资本含义, 相当于我们通常所说的总资产,而不是会计平衡公式(资产=负债+资本)中的资本含义。
□练习题参考答案一、单项选择题1.B 2.D 3.D 4.D 5.D二、多项选择题1.BDE 2.ABDE 3.ABCDE 4.ABCE 5.ABC三、判断题1.正确。
2.错误。
有的企业清算价值高于持续经营价值,有的企业持续经营价值高于清算价值。
3.正确。
4.错误。
企业价值是经营价值与非经营投资价值之和。
5.错误。
净利润只是企业资本未来收益的一种。
资本未来收益还可用净现金流量、股利等表示。
四、计算题1.现金流量贴现法根据题目所给材料利用现金流量贴现法评估公司的企业价值与股东价值如下: (1)估算经营现金净流量现值(2)明确预测期后现金净流量现值计算()872615%3054108%5%⨯+==-连续价值(万元)连续价值现值=305 410×0.630=192 408.3(万元)(3)企业价值计算企业经营价值=32 103.89+192 408.3=224 512.19(万元) 企业价值=224 512.19+5 188=229700.19(万元) (4)计算股东价值股东价值=229700.19-59 233=170467.19(万元)2.经济利润法(1)预测有明确预测期各年经济利润(3)估算明确预测期后经济利润现值()176.6816%4682.0210%6%⨯+==-连续价值(万元)连续价值现值=4682.02×0.564=2640.66(万元) (4)公司股东价值计算公司股东价值=860+465.28+2640.66=3965.94(万元)3.股东价值评估(1)预测有明确预测期各年经济利润企业经营现金净流量现值计算表 单位:万元(3)估算明确预测期后经济利润现值()3484.8813%71788.538%3%⨯+==-连续价值(万元)连续价值现值=71 788.53×0.630=45226.77(万元) (4)公司股东价值计算公司股东价值=105 843+12877.71+45226.77=163947.48(万元)4.股票价值评估 回购前:()20000=公司净资产=32000/1+0.6(万元)()15/20000/5000 3.75==公司的市净率回购普通股股票数=5000×10%=500(万股) 回购后:当股票回购价格为每股10元时:流通在外普通股股数=5000-500=4500(万股) 公司净资产=20000-500×10=15000(万元) 公司每股净资产=15000/4500=3.33(元) 因为市净率不变,则:回购后公司每股市价=3.33×3.75=12.5(元) 回购后公司股票市场价值=12.5×4500=56 250(万元)。