金融创新理论

三、金融创新的内容： 金融战略的更新
金融工具的创新
金融业务的创新
金融机构的创新
单一结构向集团化发展。
四、金融创新的经济效应：
（一）金融创新的正面经济效应：
1、金融创新促进了金融机构运作效率 的提高。
2、金融创新丰富了金融市场的交易品 种，促进了金融市场一体化。
3、金融创新促进了金融改革，推动了 经济发展。
一、金融创新理论：
技术推进理论
新技术革命的出现提供 了物质上和技术上的保 证。
财富增长理论
经济的高速发展所带来 的财富的迅速增长。
约束诱导理论
金融业回避或摆脱其内 部和外部制约。
制度改革理论 规避管制理论
金融创新是一种与经济 制度相互影响、互为因 果制度改革。
金融机构为了获取利润 而规避政府的管制。
一、金融创新的货币政策工具效应
金融创新对三大政策工具(存款准备金政策、 再贴现政策以及公开市场业务)都有程度不同的 影响,但这种影响并不是同步的,有的影响大,有 的影响小。
(一)对存款准备金的影响
存款准备金是中央银行调节货币供应量的 重要工具,中央银行通常通过调整存款准备金率 来改变货币乘数,控制商业银行的货币创造,从 而调节货币供应量。但金融创新使得中央银行
２．在高通货膨胀率的压力下，一些金融机构 为了保住存款而不得不按市场高利率付息，其 经营成本大于它们在资产的收益，面临着破产 的风险．迫使金融机构通过新的交易方式和金 融工具，把利率不断上升的风险转移到客户身 上．
３．放松管制的思想。在８０年代西方各国 放松管制的思想和随后而起的金融自由化则 使金融创新掀起浪潮．美国发布《１９８０ 年放松存款性机关管制和实施货币控制 法．》。日本于1984年也发表《金融自由化 及日元国际化的现状和展望》，在此形势下 许多金融机构被鼓励对政府法令和管制的限
４．技术的进步。
没有存款／提款功能的电脑化，出纳工 作实行自动化是不可能的．电子化所产生的 信息储存，再现和传递方法等速度加快，成 本降低为金融创新提供了有利条件．
５．现实需要是金融创新的前提。
需要是发明之母，如果目前还存在着尚 未被满足的需要．就可能发明一种方法趋满 足那种需求，并且会使这种创新成功．
与金融机构对再贴现率的依赖程度呈正比,金融机 构对再贴现率的依赖程度大,中央银行调整再贴现 率的作用就越强,反之就弱。金融创新使得金融机 构对再贴现率的依赖程度减弱,由于创新,金融机
构可以通过出售证券、贷款证券化、票据发行便
利、在国际金融机构借款等多种途径来满足对资 金的流动性需求,于是通过再贴现来弥补资金的流 动性需求的比率相应下降,使中央银行再贴现率的 作用削弱;其次,金融创新使得中央银行对再贴现 票据要求条件放松,“真实票据说”的影响逐步削 弱,创新巧妙地使Βιβλιοθήκη Baidu种新型票据都符合中央银行对 贴现票据的规定,从而使中央银行有关合格票据的 规定失效,调整能力减弱。
交易成本理论
降低交易成本是金融 创新的主要动因。
二、20世纪80年代金融创新步伐明显加快的原因：
１．政府严格管制的逆效应．西方各国政府对 金融业所实施的严格管制对稳定银行也起到了 较大的作用，但同时也给金融机构，特别是银 行业带来了极大压力，特别在通货膨胀时造成 了严重“脱媒”现象．在生死存亡的时刻银行 等金融机构想尽一切办法来绕过政府管制谋求 生存和发展．
金融创新给国际金融市场带来的一个重大变化 是信贷流量从银行放款转为可上市买卖的债务 证券。证券日益成为公众及经济实体所持有的 重要资产形式。其中政府债券因兼备良好的流 动性、安全性和盈利性,而成为重要的流动资产, 其收益率和价格成为其他证券的标准。于是中 央银行的公开市场业务就可以通过变动政府债 券的收益率和价格来影响一般证券的收益率和 价格,调控货币供应量和信用总量,继而调节整 个经济。此外,金融创新也为中央银行的业务操 作提供了大量的可供买卖的工具,使其吞吐基础 货币的能力加强。
(三)对公开市场业务的影响
中央银行通过在公开市场上的证券买卖活动来 扩大或收缩信用,调节货币供应量。当金融市场 上资金缺乏时,中央银行通过公开市场业务买进 有价证券,实际上是向社会投入一笔基础货币,直 接增加社会货币供应量或使商业银行信用扩张, 反之,当金融市场上资金过多时,则卖出有价证券, 使信用规模收缩,货币供应量减少。金融创新所 带来的证券化趋势和金融市场的全球一体化为 中央银行的公开市场业务提供了极大的便利,增 强了这一货币政策工具的作用。
（二）金融创新的负面经济效应：
1、金融创新使金融体系的稳定性下降。
2、金融创新使金融体系面临的风险加 大。
3、金融创新使金融监管的有效性被削 弱。
五、 金融创新的货币政策效应分析
金融创新(Financial Innovation)的终局效应 是国际资本流动的加强,而较高程度的资本流动 对货币政策产生的影响远非理论模型所揭示的 那样简单。由于创新,通过信贷可获得性的变动 来实施货币政策的范围日益缩小,汇率作为货币 政策的传导途径日趋重要,根据货币政策的效应 来调节经济日益困难,一些货币政策指标如货币 政策工具、货币政策的中介目标、货币政策的 传导机制的有效性正在削弱.对此,分析如下:
通过法定存款准备金来调节货币供应量的能力 减弱。一方面金融创新使得证券化趋势增强,大 量的原来可用来作为存款的资金流向了非存款 性金融机构,从而改变了银行业的资金负债比例, 使存款在负债中的比例下降,非存款负债比例上 升,因而使整个银行体系的存款减少,存款准备金 的提缴基数降低;另一方面金融创新破坏了存款 准备金的作用机理,使中央银行通过增加或减少 法定存款准备金率倍数收缩或扩张银行货币创 造能力减弱,形成了流动性陷阱。
(二)对再贴现政策的影响
再贴现政策是中央银行通过制订调整再贴现 率来干预或影响市场利率及货币市场的供需, 从而调节市场货币供应量的另一种手段。再 贴现政策包括两方面的内容:一是再贴现率 的调整;二是规定何种票据具有向中央银行 申请再贴现的资格。金融创新对这两项内容 都产生了影响,二者共同作用,削弱了再贴现 政策的效果。首先,金融创新削弱了中央银 行调整再贴现率的作用力。中央银行根据货 币市场对资金的需求调整再贴现率,其作用