第五章-投资决策原理(下)
第五章 投资管理 (4)
三、投资决策分析常用的方法用10年，每年现金净流量1 000万元，计算该项目的内含报酬率。
如果企业的资金成本为16%，该项目是否可行？根据内含报酬率计算公式，有： 1 000×（P/A,r,10）－4 500＝0 （P/A,r,10）＝4.5查年金现值系数表，得： （P/A,18%,10）＝4.4941 （P/A,16%,10）＝4.8332由于4.4941＜4.5＜4.8332,采用插值法： r=r 低+[（P/A,r,n ）-（P/A,r,n ）低]×n）r,（P/A,n）r,（P/A,地高低高--rr =16%+（4.5-4.8332）×8332.4-4941.4%16-%18=17.96%该项目内含报酬率为17.96，高于资本成本16%，项目可行。
【例题2•单选题】某投资方案，当贴现率为16%时，其净现值为338元，当贴现率为18%时，其净现值为－22元。
该方案的内含报酬率为（ ）。
A.15.88%B.16.12%C.17.88%D.18.14% 【答案】C【解析】利用插补法：内含报酬率＝16%＋（18%－16%）×[338/（338＋22）]＝17.88%【例题3·多选题】下列关于投资方案评价的净现值法与现值指数法的表述中，正确的有（）。
（2011年）A.两者都是绝对数指标，反映投资的效率B.两者都没有考虑货币的时间价值因素C.两者都必须按照预定的折现率折算现金流量的现值D.两者都不能反映投资方案的实际投资报酬率E.两者对同一投资方案的评价结果是—致的【答案】CDE【解析】净现值是绝对数指标，现值指数是相对数指标，选项A错误；净现值法和现值指数法都考虑了资金的时间价值因素，选项B错误。
【例题4·多选题】对同一投资项目而言，下列关于投资决策方法的表述中，错误的有（）。
（2013年）A.如果净现值大于零，其现值指数一定大于1B.如果净现值小于零，表明该项目将减损股东价值，应予以放弃C.如果净现值大于零，其内含报酬率一定大于设定的折现率D.如果净现值大于零，其投资回收期一定短于项目经营期的1/2E.净现值、现值指数和内含报酬率的评价结果可能不一致【答案】DE【解析】净现值的大小和投资回收期没有必然的联系，不能根据净现值的大小得出来投资回收期一定短于项目经营期的1/2，所以选项D表述不正确；对于同一投资方案，利用净现值、现值指数和内含报酬率评价的结构是一致的，所以选项E表述不正确。
第五章 项目投资综合决策习题(一)(含现金流量计算)
第五章项目投资综合决策（一）一、单项选择题1.当新建项目的建设期不为0时，建设期内各年的净现金流量（）A.小于0或等于0B.大于0C.小于0D.等于02.项目投资决策中，完整的项目计算期是指（）A.建设期B.生产经营期C.建设期＋达产期D.建设期＋生产经营期3.某投资项目原始投资额为100万元，使用寿命10年，已知该项目第10年的经营净现金流量为25万元，期满处置固定资产残值收入及回收流动资金共8万元，则该投资项目第10年的净现金流量为（）A.8万元B.25万元C.33万元D.43万元4.下列指标的计算中没有直接利用净现金流量的是（）A.内部收益率B.投资利润率C.净现值率D.获利指数5.某投资项目在建设期内投入全部原始投资，该项目的获利指数为1.25，则该项目的净现值率为（）A.0.25B.0.75C.0.125D.0.86.某企业计划投资10万元建一生产线，预计投资后每年可获净利1.5万元，年折旧率为10％，则投资回收期为（）A.3年B.5年C.4年D.6年7.如果某一投资方案的净现值为正数，则必然存在的结论是（）A.投资回收期在一年以内B.获利指数大于1C.投资报酬率高于100％D.年均现金净流量大于原始投资额8.假定某项目的原始投资在建设期初全部投入，其预计的净现值率为15％，则该项目的获利指数是（）A.6.67B.1.15C.1.5D.1.1259.长期投资决策中，不宜作为折现率进行投资项目评价的是（）A.活期存款利率B.投资项目的资金成本C.投资的机会成本D.行业平均资金收益率10.已知某投资项目的项目计算期是8年，资金于建设起点一次投入，当年完工并投产，若投产后每年的现金净流量相等，经预计该项目包括建设期的静态投资回收期是2.5年，则按内部收益率确定的年金现值系数是（）A.3.2B.5.5C.2.5D.411.某企业投资方案A的年销售收入为180万元，年销售成本和费用为120万元，其中折旧为20万元，所得税率为30％，则该投资方案的年现金净流量为（）A.42万元B.62万元C.60万元D.48万元12.某投资方案，当贴现率为16％时，其净现值为338元，当贴现率为18％时，其净现值为-22元。
投资决策原理
投资决策原理投资决策原理是指在进行投资活动时，根据一定的原则和方法来进行投资决策的过程。
正确的投资决策原理是保证投资决策能够有效实施并取得预期效果的基础。
以下是一些常见的投资决策原理。
首先，合理确定投资目标。
投资目标是指投资者通过投资所希望达到的预期收益和风险承受能力等方面的要求。
在确定投资目标时，应该综合考虑投资者的资金规模、投资期限、风险偏好等因素，并根据个人的状况来选择适合的投资标的和投资策略。
其次，风险与收益相匹配。
投资决策的核心就是寻求风险和收益之间的平衡。
投资者在决策过程中应该根据自己的风险承受能力和预期收益来选择不同的投资标的和策略。
高收益往往伴随高风险，投资者需要根据自己的风险偏好来选择适合自己的投资标的。
第三，进行充分的信息收集和分析。
在做出投资决策之前，投资者需要进行充分的信息收集和分析，包括市场情况、行业动态、公司财务状况等方面的信息。
只有对市场和投资标的的情况有足够的了解，才能做出正确的投资决策。
第四，分散投资风险。
分散投资是降低投资风险的有效方法。
投资者可以通过购买多个不同类型和不同行业的投资标的来实现投资风险的分散。
这样即使其中某个投资项目出现亏损，其他项目的盈利也可以抵消部分亏损，降低整体风险。
第五，长期持有投资。
长期持有投资是获得稳定收益的关键。
在投资决策中，投资者应该具有足够的耐心，选择那些能够长期增长并有稳定盈利能力的企业进行投资。
长期持有能够获得更多的利润，而频繁买卖往往会增加交易成本，并且容易受到市场波动的影响。
第六，适应市场变化。
市场是不断变化的，投资者需要及时跟踪市场动态，根据市场的变化及时调整投资组合。
投资者应该学会辨别市场走势、行业趋势和个股的分析判断能力，及时调整投资策略，以适应市场的变化。
总结起来，投资决策原理是根据自身的投资目标、风险承受能力和市场情况等因素来进行投资决策的一些原则。
合理确定投资目标、风险与收益相匹配、进行充分的信息收集和分析、分散投资风险、长期持有投资以及适应市场变化都是进行投资决策时需要遵循的原则。
第五章决策PPT课件
不确定型决策各种备选方案都存在着两
第7页/共41页
目
录
• 决策的定义及类型 • 决策的过程 • 决策的定性方法 • 决策的定量方法
第8页/共41页
决策过程模型(P125)
1、明确问题 2、确定目标
目标性可行性选择性满意性过程性动态性决策的类型p123按决策是否具有重复性划分分为程序化决策和非程序化决策程序化决策指对经常出现的例行公事所做的决策非程序化决策指用来解决以往没有先例可依据的新问题的决策也称为非常规决策按决策的重要程度分为战略决策战术决策及业务决策战略决策指直接关系到组织生存发展的全局性长远性问题的决策战术决策指为了实现战略决策而做出的带有局部性的具体决策业务决策指组织为了解决日常工程和业务活动中的问题而做出的决策长期决策指有关组织今后发展方向的长远的全局性的重大决策又称战略决策短期决策指为实现长期战略目标所采取的短期的策略手段又称短期战术决策按决策问题所处的条件分为确定型决策风险型决策和不确定型决策确定型决策指可供选择的方案只有一种自然状态指决策问题未来发生的各种可能情况时的决策风险型决策指各种备选方案都存在着两种以上的自然状态不能肯定哪种自然状态会发生但可以确定各种自然状态的发生概率不确定型决策各种备选方案都存在着两种以上的自然状态而且不能确定各种自然状态的发生概率决策过程模型p125明确问题和目标确定决策标准给各项标准分配权重开发所有的可行性方案评估备选方案选择最佳方案直觉决策法p128指人们依靠直觉进行决策直觉决策是一种从经验中提取信息的无意识加工过程一种不经过复杂的逻辑操作而直接迅速地感知事物的思维活动第11集体决策方法p129头脑风暴法电子会议法第12头脑风暴法的原理是通过强化信息刺激促使思维者展开想象引起思维扩散在短期内产生大量设想并进一步诱发创造性设想它通过小型的座谈会进行讨论交流相互启迪相互激励相互修正相互补充使创造性设想产生共鸣并发生连锁反应启示与诱发更多的新见解新观点直到获得创造性设想第13就企业的情况对人才需求提出具体明确的问题采用匿名的方式每一位专家独立做出自己的判断专家之间不讨论与沟通企业归纳总结结果结果反馈给各位专家供专家进一步考虑并提出新的看通过三四轮对专家预测结果的反复征询归纳与修改再经过一些数字化的处理最后汇总成专家基本一致的看法作为预测的结果在屏蔽专家之间互相影响的基础上有步骤地使用专家的意见去解决问题优点
财务管理第五章投资决策
第五章投资管理一、判断正误题1．现金净流量是指一定期间现金流入量和现金流出量的差额。
( )2．投资利润率和静态的投资回收期这两个静态指标其优点是计算简单，容易掌握，且均考虑了现金流量。
( )3．多个互斥方案比较，一般应选择净现值大的方案。
( )4．在计算现金净流量时，无形资产摊销额的处理与折旧额相同。
( )5．不论在什么情况下，都可以通过逐次测试逼近方法计算内含报酬率。
( )6．在不考虑所得税因素情况下，同一投资方案分别采用快速折旧法、直线法计提折旧不会影响各年的现金净流量。
( )二、单项选择题1. 在长期投资决策中，一般来说，属于经营期现金流出项目的有( )。
A．固定资产投资B．开办费C．经营成本D．无形资产投资2. 下列指标的计算中，没有直接利用净现金流量的是( )。
A．内部收益率B．投资利润率C．净现值率D．现值指数3.在评价单一方案的财务可行性时，如果不同评价指标之间的评价结论发生了矛盾，就应当以主要评价指标的结论为准，如下列项目中的( )。
A．净现值B．静态投资回收期C．投资报酬率D．年平均报酬率4.下列投资决策评价指标中，其数值越小越好的指标是( )。
A. 净现值B．静态投资回收期C．内部报酬率D．投资报酬率5.某企业计划投资10万元建一生产线，预计投资后每年可获净利1.5万元，年折旧率为10%，则投资回收期为( )。
A．3年B．5年C．4年D．6年6.如果某一投资方案的净现值为正数，则必然存在的结论是( )。
A．投资回收期在一年以内B．现值指数大于1C．投资报酬率高于100% D．年均现金净流量大于原始投资额三、多项选择题1. 净现值法与现值指数法的共同之处在于( )。
A．都是相对数指标，反映投资的效率B．都必须按预定的贴现率折算现金流量的现值C．都不能反映投资方案的实际投资收益率D．都没有考虑货币时间价值因素2. 下列哪些指标属于折现的相对量评价指标( )。
A．净现值率B．现值指数C．投资利润率D．内部收益率3. 若建设期不为零，则建设期内各年的净现金流量可能会( )。
第五章 项目投资决策
五、内含报酬率法（IRR）
内含报酬率是在特定初始投资水平下， 所带来的现金流量所对应的投资报酬率。
内含报酬率为贴现率时，净现值为0.
NCFt
(1 IRR)t
C
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
0
内含报酬率求解
案例
内含报酬率法决策
独立决策，内含报酬率大于投资者要求 的报酬率
回收期法决策
互斥性决策：回收期越短，项目的受益 越高，风险越少。
独立性决策：回收期小于投资期的一半。 回收期法决策比较简单，而且过于简单。
会计报酬率法（ARR）
会计报酬率是项目平均利润与平均投资 的比值。
年平均利润 ARR 平均投资额
会计报酬率法决策
在相同投资期前提下，互斥决策按会计 报酬率的高低进行选择。
影响
第三节 项目投资决策方法
回收期法（PP） 会计报酬率法（ARR） 净现值法（NPV） 现值指数法（PI） 内涵报酬率法（IRR）
回收期法（PP）
每年净现金流量相等时： PP=C/NCF 每年净现金流量不同时：
PP t C NCF1 NCF2 NCFt NCFt 1
独立决策与投资者要求的会计报酬率作 为比较基准。
三、净现值法（NPV）
净现值是一项投资给企业带来的增值的 现值。
n
NPV
NCFt C
t1 (1 k)t
净现值法更符合企业价值最大化的财务 管理目标。
净现值法中的贴现率
净现值法中贴现率有以下三种选择方法： （1）投资者要求的报酬率 （2）资本成本 （3）机会成本 所选择的贴现率不同，净现值的经济含
5第五章项目投资决策.ppt
在投资决策中，如果选择了某一投资项目，就会放弃其他投资项目，其他投资机 会可能取得的收益就是本项目的机会成本
3 公司其他部门的影响
一个项目建成后，该项目会对公司其他部门和产品产生影响，这些影响所引起的 现金流量变化引计入项目现金流量
4 对净营运资金的影响
与项目相关的新增流动资产与流动负债的差额即净营运资金应计入项目现金流量
32
（二）净现值率（NPVR)与现值指数 (PI)
• 净现值率是指投资项目的净现值与投资现值合计的比值。 净现值率=净现值÷投资现值
• 现值指数是指项目投产后按一定贴现率计算的在经营期 内各年现金净流量的现值合计与投资现值合计的比值。 现值指数=∑经营期各年现金净流量现值÷投资现值
• 净现值率与现值指数有如下关系： 现值指数=净现值率+1
第五章项目投资决策
L/O/G/O
1
第五章 项目投资决策
• 学习目标 • 本章知识结构图 • 第一节 项目投资决策的相关概念 • 第二节 项目投资决策评价指标 • 第三节 项目投资决策分析方法的应用 • 习题参考答案
2
本章知识结构图
项目投资决策的相关概念
项目投资的 项目投资 项目计算
现金 确定现金流量时
9
四、现金流量
• 现金流量是指投资项目在其计算期内因资金循环而引起的 现金流入和流出增加的数量。
现金流量
现金流入量 现金流出量
10
项目投资现金流量与财务会计现金流量的区别
现金流量
财务会计
项目投资
内容 时期、范围 计量条件
现金及现金等价物
现金及现金等价物；现有 的非货币资源的变现价值
（或重置成本）。
CPA第五章投资决策单选题
56.某投资方案投产后年销售收人为400万元,年营业费用为300万元(其中折旧为100万元),所得税税率为30%,则该方案年营业现金毛流量为()万元A.100C.200D.23057.下列各项中,会增加企业营业现金流入的是()A.设备或厂房的更新项目B.研究与开发项目C.勘探项D.新产品开发或现有产品的规模扩张项目58.某投资方案,当折现率为10%时,其净现值40万元,当折现率为12%时其净现值为-15万元。
该方案的内含报酬率为()。
A.10.55%C.1,45%D.12%59.下列投资项目评价指标中,受建设期的长短、各年现金净流量的数量特征以及资本成本高低影响的指标是()。
A.会计报酬率B.静态回收期C.现值指数D.内含报酬率60.已知某企业(适用的所得税率为25%)某投资项目寿命期内某年的税后经营净利润为200万元,折旧摊销为100万元。
因该项目与企业的另一项目存在互补关系,导致另一项目的年收入增加200万元,则该投资项目该年的净现金流量为()万元B.50061.下列各项中,不属于最大最小法的主要步骤的是(A.选择一个变量并假设其他变量不变,令净现值等于零,计算选定变量的临界值B.选定一个变量,如每年税后营业现金流入,假设其发生一定幅度的变化,而其他因素不变,重新计算净现值C.根据变量的预期值计算净现值,由此得出的净现值称为基准净现值D.给定计算净现值的每个变量的预期值62.某企业当前加权平均资本成本为10%,拟投资A项目,A项目的资本结构与企业的当前资本结构是相同的,如果A项目的加权平均资本成本也为10%,则需要具备的条件A.A项目的经营风险与企业当前资产的平均经营风险相同B.资本市场是完善的C.A项目的股权资本成本为10%D.A项目全部采用股权筹资63.某投资项目的项目计算期为5年,净现值为1000元,行业基准折现率为10%,5年期、折现率为10%的年金现值系数为3.791,则该项目净现值的等额年金为()元C.3791064.在固定资产更新项目的决策中,下列说法不正确的是A.如果未来使用年限不同,则不能使用净现值法或内含报酬率法B.平均年成本法把继续使用旧设备和购置新设备看成是更换设备的特定C.平均年成本法的假设前提是将来设备再更换时,可以按照原来的平均年成本找到可替的设备D.平均年成本法把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案65.东方公司的主营业务是生产和销售钢材,目前准备投资汽车项目。
第5章 设备与设施投资决策(学生)2011
项目投资
3、需要澄清 ①资本预算包括两项：预期的流出和流入 ②资本支出是指公司的特定的现金支出，这一现金 支出可以产生若干年的现金流入 ③资本支出与公司营业支出不同
5
四、项目投资的程序
• 视角：公司管理 • 步骤： 如何提出？ 1.探索新的投资机会 • 这是最重要的一步。 • 需要企业家的眼光和经验，需要创造性和胆识；
• 长期投资计划延续几年，受其影响也是几年。 • 投资决定与预测准确程度息息相关，预测出现问题影响未 来前景； • 什么时候上投资项目，往往影响公司……和…… • 投资项目要求很大的资本投入，故需要投资前要做好……
3
第 1节
投资管理概述
三、项目投资 1、项目投资决策的重要性 理由？ 关系物流企业发展和生存的大事。 也称为“资本预算”或“资本支出预算” 2、资本支出内容 ①购置新的设备、厂房和其他资产以扩大生产； ②新的设备替换旧设备； ③开展广告宣传； ④新产品、新技术的研发； ⑤培训员工； ⑥租赁或购买； ⑦兼并或购买其他企业
折现率内涵？
站在投资者角 度指什么？
9
五、项目投资中常用的概念
2、项目投资现金流量 建设期 投产期（经营期） 终结期 3、可用资金量 • 如果企业有一系列投资计划都符合必需收益率的要求，同 时有足够的资金来满足项目上马的需要，则该企业没有资 金限制。否则，企业就有资金限制。 • 在有限资金条件下项目投资评价有其特殊性
20
第3节 项目投资财务评价的基本方法 （决策指标） 一、基本方法 • 分静态评价法和动态评价法 1、净现值（NPV） • =未来现金流入现值-未来现金流出现值（初始投资额） • 如何运用？ 2、内含报酬率（IRR） • 设NPV=0 的贴现率 3、投资回收期（PP） （1）每年现金流入量相等情况下；（2）每年现金流入量不 相等情况下。
第五章长期投资决策答案
一、单项选择题1. 某投资项目的原始投资额为100万元,使用寿命为9年,已知项目投产后每年的经营净现金流量均为30万元,期满处置固定资产的残值收入为5万元,回收流动资金8万元,则该项目第9年的净现金流量为()万元。
A. 30B. 35C. 43D. 38[答案]: C[解析]:项目终结点的净现金流量=经营净现金流量+回收额=30+5+8= 43(万元)。
2. 项目投资中完整的项目计算期是指()。
A. 运营期B. 试产期+达产期C. 建设期+达产期D. 建设期+运营期[答案]: D[解析]:项目计算期=建设期+运营期,运营期=试产期+达产期。
3. 对于原始投资额不同,项目计算期相同的互斥方案之间的比较最适合采用()。
A. 净现值率法B. 净现值法C. 差额投资内部收益率法D. 年等额净回收额法[答案]: C[解析]:净现值法适用于原始投资额相同且项目计算期相同的互斥方案之间的比较决策;净现值率法适用于原始投资额相同的互斥方案之间的比较决策;差额投资内部收益率法适用于原始投资额不同,项目计算期相同的互斥方案之间的比较决策;年等额净回收额法适用于原始投资额不同,特别是项目计算期不同的互斥方案之间的比较。
4. 下列各项中可以判断项目基本具备财务可行性的是()。
A. NPV<0,PP<n/2,PP?<P/2,ROI<iB. NPV>0,PP<n/2,PP?<P/2,ROI>iC. NPV>0,PP>n/2,PP?>P/2,ROI<iD. NPV<0,PP>n/2,PP?>P/2,ROI<i[答案]: C[解析]:由选项A可以判断项目基本不具备财务可行性;由选项B可以判断项目完全具备财务可行性;由选项C可以判断项目基本具备财务可行性;由选项D可以判断项目完全不具备财务可行性。
5. 已知某投资项目的获利指数为1.6,该项目的原始投资额为100万元,且于建设起点一次投入,则该项目的净现值为()。
旅游投资决策
3、信托投资
新旳《信托法》出台以来，信托投资 企业已经拥有了很大旳运作空间，并发明 了某些新旳金融工具。其中，以项目和专 题方式发行信托投资凭证，引起了各方面 旳爱好。目前西部地域正在筹划发行西部 旅游信托凭证，把西部旅游项目打包，经 过信托凭证，向社会集资。
例如：拟投资某旅游项目，该旅游项目建 成后，其旅游产品旳市场需求量出现较大、 一般和较小三种情况，因为缺乏详细、精 确旳资料，对多种情况出现旳概率无法估 计，在对拟建旅游项目进行可行性研究后， 提出了三种可供选择旳方案。各方案旳收 益情况如表5-2所示：
表5-2 方案收益比较表 单位：万元
年收益
1.各年旳税后现金量相等时
预计回收期(年)= 原始投资总量 1年的税后现金量
2.各年旳税后现金量不相等时
预计回收期(年)=(n-1)
n年初尚未收回的投资量 第n年的税后现金量
例如：某酒店有甲、乙两个长久投资方 案，详细资料见表5-4。
表5－4 年份
0 1 2 3 4
投资方案比较表
（单位：元）
投资方案
第五章 旅游投资决策
本章主要内容：
旅游投资决策旳基本原理 旅游投资决策程序及设计 旅游投资决策内容 旅游投资决策旳措施与风险分析
第一节 旅游投资决策基本原理
决策是指人们为到达预期目旳， 提出实现目旳旳多种方案，并 从多种方案中选择最有效旳行
动方案旳过程
决策是决定组织管理工作成败旳关键。 决策是实施各项管理职能旳确保。
第I方案旳损失值为：7600-6200= 1400 第Ⅱ方案旳损失值为：7600-7600= 0 第Ⅲ方案旳损失值为：7600-5000= 2600
管理会计5-长期投资决策
(三)获利指数法(profitability index，PI)
获利指数法是用投资项目未来报酬的
总现值与初始投资的现值的比较。
n NCF
i
PI t1 (1 i)t C
现金流入的总现值 PI
现金流出的总现值
41
应用案例1
某公司正在考虑以一台技术更先进、效率更高的新设 备来取代现有的旧设备。有关资料如下：
13
2.甲方案营业现金流量
销售收入 付现成本 折旧 税前利润 所得税 税后净利 现金流量
1 6000 2000 2000 2000
800 1200 3200
2 6000 2000 2000 2000
800 1200 3200
3 6000 2000 2000 2000
800 1200 3200
单位：元
42
43
应用案例二
史密斯公司必须安装一台价值95000的设备，但公司 目前并无相应资金。
方案一：购买 若购买，需向银行贷款，贷期两年，两年末还本付息， 购买时，需要支付运费及运输途中的保险费共10000元、安 装费5000元，另外，每年需要按设备价款的年初净值的5% 交纳财产保险费。
44
方案二：租赁
旧设备原购置成本4万元，已使用5年，估计还可以使 用5年，已提折旧2万元，假定使用期满后无残值，每年销 售收入5万元，每年付现成本3万元，如果现在出售可得价 款2万元。
新设备的购置成本为6万元，估计可用5年，期满后有 残值1万元，使用新设备后，每年销售收入8万元，每年付 现成本为4万元。
假定该公司按直线法等方法折旧，所得税税率为40％， 资本成本为10%。 见EXCEL模型
25
A、B两个投资方案
财务管理学之投资决策原理培训
财务管理学之投资决策原理培训1. 引言投资决策是财务管理中的一个重要环节，它对企业的发展和利润的增长起着至关重要的作用。
投资决策原理是财务管理学中的核心概念之一，它涉及到众多的工具和技巧，需要企业管理者有一定的知识储备和经验。
为了帮助企业管理者更好地掌握投资决策原理，本培训将介绍投资决策原理的基本概念、方法和重要工具，并结合实例进行详细解析。
2. 投资决策原理概述2.1 什么是投资决策原理？投资决策原理是指企业在面对各种投资项目时，按照一定的规则和方法进行选择和判断的理论和实践。
它主要涉及到如何评估、选择和管理投资项目，以实现企业的长期利益最大化。
2.2 投资决策原理的重要性投资决策原理在财务管理学中占据着重要的地位。
它可以帮助企业管理者更好地评估投资项目的风险和回报，从而减少不必要的损失。
同时，投资决策原理也可以帮助企业管理者更好地把握市场机遇，提前做出正确的决策。
3. 投资决策原理的基本概念和方法3.1 投资决策的基本概念在进行投资决策之前，企业管理者需要了解一些基本概念，以便更好地进行分析和判断。
这些基本概念包括净现值、内部收益率、回收期和投资风险等。
•净现值（Net Present Value，NPV）：净现值是指一个投资项目的现金流入和现金流出之间的差额，它可以帮助企业管理者评估一个投资项目的盈利能力和可行性。
•内部收益率（Internal Rate of Return，IRR）：内部收益率是指一个投资项目的回报率，它可以帮助企业管理者评估一个投资项目的收益率和风险。
•回收期（Payback Period）：回收期是指一个投资项目从开始投资到投资回收的时间长度，它可以帮助企业管理者评估一个投资项目的回收速度和风险。
•投资风险：投资风险是指投资项目的不确定性和风险程度，包括市场风险、技术风险、财务风险等。
企业管理者需要对投资项目的风险进行评估，并采取相应的措施进行风险管理。
3.2 投资决策的基本方法在进行投资决策时，企业管理者可以采用多种方法进行分析和评估。
第五章投资决策分析题库精品资料
第五章投资决策分析题库精品资料一、单选题1、一定时期内每期期初等额收付的系列款项是（）A、预付年金B、永续年金C、递延年金D、普通年金2、递延年金的特点是（）A、没有终值B、没有第一期的支付额C、没有现值D、上述说法都对3、甲方案的标准差是1.42，乙方案的标准差是1.06，如甲、乙两方案的期望值相同，则甲方案的风险（）乙方案的风险。
A、大于B、小于C、等于D、无法确定4、投资者甘愿冒风险进行投资的诱因是（）A、可获得报酬B、可获得利润C、可获得等同于时间价值的报酬率D、可获得风险报酬率5、下列因素引起的风险中，投资者可以通过投资组合予以分散掉的是（）A、经济危机B、通货膨胀C、利率上升D、企业经营管理不善6、下列项目中，属于现金流出的是（）A、营业收入B、回收的固定资产残值C、回收的流动资金D、垫付的流动资金7、净现值指标为正值时，该指标越大说明投资方案的（）A、经济效益越好B、经济效益越差C、经济效益为零D、风险越大8、下列长期投资决策评价指标中，其数值越小越好的指标是（）A、净现值B、投资回收期C、内含报酬率D、平均报酬率9、某投资项目贴现率为15%时，净现值为500，贴现率为18%时，净现值为-480，则该项目的内含报酬率是（）A、16.125%B、16.53%C、22.5%D、19.5%10、投资报酬率指标越高，说明投资方案的（）A、获利能力越强B、风险越大C、货币时间价值越大D、回收期越长二、多选题1、长期投资的特点是（）A、投入的资金数额大B、对企业影响的持续时间长C、资金回收的速度慢D、遭受风险的可能性大2、年金的特点包括（）A、连续性B、等额性C、一次性D、递减性3、在长期投资决策分析中，考虑货币时间价值的分析方法有（）A、回收期法B、净现值法C、内含报酬率法D、现值指数法4、货币的时间价值是指（）A、货币随着时间自行增值的特性B、货币经过一段时间的投资和再投资所增加的价值C、现在的1元钱与几年后的1元钱的经济效用不同D、没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率5、净现值法与现值指数法的主要区别有（）A、前者是绝对数，后者是相对数B、前者考虑到货币的时间价值，后者没有考虑货币的时间价值C、前者不便于在投资额不同的方案之间比较，后者可以在投资额不同的方案之间比较D、对于同一方案两者所得到的结论相同6、内含报酬率是指（）A、使投资方案净现值为零的贴现率B、能使未来現金流入量现值与未来现金流出量现值相等的贴现率C、投资报酬率现值与总投资现值的比率D、投资方案的实际报酬率7、净现值指标的优点有（）A、使用了现金净流量指标B、考虑了货币时间价值的影响C、考虑了整个项目计算期的全部现金净流量D、能从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平8、回收期指标存在的主要缺点是（）A、没有考虑货币时间价值因素B、计算简单，易于操作C、无法直接利用现金净流量指标D、忽略了回收期以后的现金流量9、某企业资金成本为10%，在下列指标的计算结果中，方案可取的有（）A、净现值为-30000元B、现值指数为3C、内含报酬率为8%D、内含报酬率为12%10、下列指标之间的关系中，正确的是（）A、净现值大于0，则现值指数大于1B、现值指数小于1，则内含报酬率小于投资成本C、现值指数等于1，则净现值等于0D、内含报酬率大于资金成本，则净现值大于0三、判断题1、终值与计算期一定的情况下，贴现率越高，则确定的现值越大。
投资决策原理(ppt 121页)
非贴现现金流量指标
非贴现投资决策指标的运用
一般用于对投资项目的初始判断，为辅助决策方法 先设定指标的目标值，再根据项目测算指标决策
非贴现决策评价指标的优缺点
计算方法简便、结果直观 可作为项目投资的辅助决策指标 未考虑时间价值 回收期法未考虑回收期外的现金流量，一旦回收期
例
表7-7 贴现回收期的计算 单位：元
年份（t）
0
1
2
3
4
5
净现金流量 贴现系数
贴现后现金流量 累计贴现后流量
-10000 1
-10000
3000 0.909
2727 -7273
3000 0.826
2478 -4795
3000 0.751
2253 -2542
3000 0.683
2049 -493
3000 0.621
n
NPV
t1
(1NC k)ttFC
第t年净现金 流量
净现值
贴现率
初始投资额
资本成本
或 企业要求的最低报酬率
净现值（NPV）
（1）含义：指特定方案未来现金流入的现值 与未来现金流出的现值之间的差额。
（2）计算：Σ未来现金流入的现值-Σ未来现 金流出的现值
（3）贴现率的确定：一种办法是根据资金成 本来确定，另一种办法是根据企业要求的最低 资金利润率来确定。
的净收益 不可预见费
二、现金流量的构成
营业现金流量：
现金流入：营业现金收入 现金支出：
营业现金支出(付现成本) 缴纳的税金
营业成本
付现成本 ：以货币资金支付 非付现成本 ：例如：折旧
二、现金流量的构成
净现金流量（ Net Cash Flow 缩写为 NCF）的计算
考研会计审计——财务管理精讲讲义 第五章 投资决策
第五章投资决策考点精讲税负与折旧对投资的影响固定资产更新决策资本限额投资决策投资时机选择决策投资期选择决策现金流量计算中应注意的问题为了正确计算投资方案的现金流量，需要正确判断哪些支出会引起企业总现金流量的变动，哪些支出只引起某个部门的现金流量的变动而不引起企业总现金流量的变动。
（1）区分相关成本和非相关成本例如：沉没成本是指已经付出且不可收回的成本。
（2）考虑机会成本是指为了进行某项投资而放弃其他投资所能获得的潜在收益。
（3）部门间的影响【例题】某公司正在开会讨论是否投产一种新产品，对以下收支发生争论。
你认为不应列入该项目评价的现金流量有（BC）A.新产品投产需要占用营运资金80万元，它们可以在公司现有周转资金中解决，不需要另外筹集B.该项目利用现有未充分利用的厂房和设备，如将该设备出租可获收益200万元，但公司规定不得将生产设备出租，以防止对本公司产品形成竞争C.新产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元，如果本公司不经营此产品，竞争对手也会推出此新产品D.动用其他产品储存原材料200万元一、税负与折旧对投资的影响1.固定资产投资中需要考虑的税负(1)流转税主要是增值税。
(2)所得税。
这里是指项目投产后，获取营业利润以及处置固定资产的净收益(指变价收入扣除了固定资产的折余价值及相应的清理费用后的净收益)所应缴纳的所得税。
2.税负与折旧对现金流量的影响涉及固定资产变价收入所要缴纳的流转税和所得税只发生在取得变价收入的当期，是一次性的。
项目经营期内营业利润所要缴纳的所得税则在整个项目的使用期间都会涉及。
经营期内所得税的大小取决于利润大小和所得税税率的高低，而利润大小受折旧方法的影响，因此，讨论所得税问题必然会涉及折旧问题。
反之，也可以说折旧对投资决策的影响实际上是由所得税引起的。
(1)税后成本与税后收入。
凡是可以税前扣除的项目，都可以起到减免所得税的作用，因而其实际支付的金额并不是真实的成本，还应将因此而减少的所得税纳入考虑。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
通货膨胀通常影响两方面： 一是现金流量估计；二是资本成本估计 包含了通货膨胀影响的现金流量称为名义现金流量
公式：
名义现金流量＝实际现金流量*（1+通货膨胀率）n 实际资本成本＝（1+名义资本成本） ÷（1+通货膨胀率）－1
例：某项目现金流量如下表所示，名义资本成本率为12%，预计
时间 实际现金流量 名义现金流量 现值12% 净现值
0 -100 -100 -100
1 45
2 60
3 40 40*1.08^3=50.39 35.87
45*1.08＝48.06 60*1.08^2=69.98 43.39 55.78 35.05
第四节 风险条件下投资项目决策
一、项目风险分类 二、项目风险处置的一般方法
率越低，αt就越大
确定现金流量＝肯定当量系数（α t）×风险现金流 量 即无风险现金流量
（2）用无风险利率折现，计算项目的净现值，并进行决策。
NPV
t 0
n
t NCFt
(1 i )t
i 为无风险利率
【例8-7】假设某公司根据投资项目的历史资料确定的标准离差率 与肯定当量系数之间的关系如表8-24所示，无风险利率为8%。 要求:采用风险调整现金流量法计算下表一）项目特有风险 1. 含义 某一投资项目本身特有的风险——特定项目未来收益可能结果相对 于预期值的离散程度。 2. 衡量方法 通常采用概率的方法，用项目标准差进行衡量。 3. 项目风险的来源
◆ 项目自身因素：项目特有因素或估计误差带来的风险
（1）项目收益风险 ◆ 外部因素： （2）投资与经营成本风险 （3）筹资风险 （4）其他风险
（二）风险调整折现率法
◎ 将与特定项目有关的风险加入到项目的折现率中，并据以进行投资
决策分析的方法。 ◎ 以净现值标准为例，调整公式的分母，项目的风险越大，折现率就
越高，项目收益的现值就越小。
◎ 净现值公式调整
n NCFt NCFt NPV t 1 i 1 r t 0 t 0 n
表8- 24 标准离差率 肯定当量系数
标准离差率与肯定当量系数之间的关系 0.00～0.07 1.00 0.08～0.23 0.85 0.24～0.42 0.60 0.43～0.73 0.40
表8- 25
投资方案净现值（风险调整现金流量法）
金额单位：元
A方案净现值
年份 现金流量期望值 标准差 标准离差率 肯定当量系数 肯定当量 年份 现金流量期望值 标准差 标准离差率 肯定当量系数 1.00 1.00 -900.00 0 -500.00 0 -900.00 1 595.00 134.44 0.23 0.85 505.75 1 359.00 69.78 0.19 0.85 2 504.00 132.91 0.26 0.60 302.40 2 250.00 26.83 0.11 0.85 3 278.00 189.20 0.68 0.40 111.20 3 160.00 37.95 0.24 0.60 -84.18 净现值（8%） 净现值（8%）
（二）公司风险 1. 含义 又称总风险，是指不考虑投资组合因素，纯粹站在公司的立场上来 衡量的投资风险。 2. 衡量方法 通常采用公司资产收益率标准差进行衡量
（1）每种资产（或项目）所占的比重 3. 公司风险的构成 （2）每种资产的风险 （3）公司资产之间的相关系数或协方差
（三）市场风险 ▲ 站在拥有高度多元化投资组合的公司股票持有者的角度来衡量投资 项目风险。 ▲ 在投资项目风险中，系统风险无法通过多元化投资加以消除。 ▲ 通常用投资项目的贝他系数（β）来表示。
一年内通货膨胀率为8%，该项目的净现值应当如何计算？
时间 实际现金流量 0 －100 1 45 2 60 3 40
注意：（1）长期投资项目必须对通货膨胀处置。（2）将包 含通货膨胀的资本成本调整为实际资本成本较困难，所以通 常调整名义现金流量。 在确定折现率时，现金流量与折现率要相互匹配 ＊ 名义现金流量→名义折现率 ＊ 真实现金流量→真实折现率
B方案净现值
肯定当量
-500.00
305.15
212.50
96.00
40.94
◎ 风险调整现金流量法的评价
优点： 通过对现金流量的调整来反映各年的投资风险，并将风险因素
与时间因素分开讨论，这在理论上是成立的。
缺点： 确定等值系数αt很难确定，每个人都会有不同的估算，数值差别 很大。在更为复杂的情况下，确定等值反映的应该是股票持有者对 风险的偏好，而不是公司管理当局的风险观。
二、项目风险处置一般方法
（一）风险调整现金流量法 ◎ 又称确定等值法（certainty equivalent menthod）或肯定当量法 ◎ 基本思想 首先确定与风险性现金流量同等效用的无风险现金流量，然后用无 风险利率折现，计算项目的净现值，以此作为决策的基础。 ◎ 基本步骤 （1）确定与其风险性现金流量带来同等效用的无风险现金流量； ＊肯定当量系数 ——体现无风险现金流量和风险现金流量之间的关系 （αt） 确定现金流量 0 t 1 t 风险现金流量 现金流量标准离差
θ——风险溢酬 i——无风险利率 一般以政府债券利率表示
取决于项目风险的高低