山东建筑大学商学院财务管理课程教案营运资金管理

营运资金管理

【重点导读】

本章的重点是营运资金的含义和特点；现金的持有动机与成本；最佳现金持有量的确定，其确定方法包括成本分析模式和存货模式；现金日常管理的内容和方法；应收账款的功能和成本构成；应收账款的信用政策（包括信用标准、信用条件和收账政策）及其决策，尤其应重点掌握信用条件备选方案的评价决策；应收账款的日常管理内容；存货的成本及其控制方法。其中控制方法包括存货经济批量模型、存货储存期控制和存货ABC分类管理。本章的难点是最佳现金持有量的确定；应收账款的信用政策及其决策；存货的成本及其控制方法。

第一节营运资金的含义与特点

一、定义

营运资金：是指流动资产减去流动负债的差额。

二、分类

1．流动资产的分类

①会计角度

②财务管理角度：永久性；临时性

2．流动负债的分类

①会计角度

②财务管理角度：自然性负债；协议性负债

如果营运资金大，意味着企业总体资产的变现能力强，则风险较小，但低风险意味着低报酬；相反，如果营运资金小，说明企业总体资产的变现能力差，则风险较大，但高风险意味着高报酬。

流动负债的管理在第三章已经作了相关的介绍，本章主要侧重于流动资产管理。

企业的营运资金越大，风险越大，但收益率也越低；相反，营运资金越小，风险越大，但收益率也越高。企业需要在风险和收益率之间进行权衡，从而将营运资金的数量控制在一定的范围之内。

三、营运资金的特点

（一）流动资产的特点

（1）投资回收期短；

（2）流动性；

（3）并存性；

（4）波动性。

（二）流动负债的特点

（1）速度快；

（2）弹性高；

（3）成本低；

（4）风险大。

第二节现金

一、现金的特点

1．变现能力最强

2．盈利能力差

3．最易被侵占、挪用

二、现金的持有动机

1. 交易动机

即企业在正常生产经营秩序下应当保持一定的现金支付能力。一般来说，企业为满足交易动机所持有的现金余额主要取决于企业销售水平。企业销售扩大，销售额增加，所需现金余额也随之增加。

2. 预防动机

即企业为应付紧急情况而需要保持的现金支付能力。企业为应付紧急情况所持有的现金余额主要取决于以下三方面的因素：企业愿意承担风险的程度（企业愿意承担风险的话，为应付紧急情况而需要保持的现金就少，反之，就多）；企业临时性的举债能力的强弱（企业临时举债能力强的话，为应付紧急情况而需要保持的现金就少，反之，就多）；企业对未来现金流量预测的可靠程度（企业对未来现金流量预测可靠的话就可以少一些）。

3. 投机动机

由于各种动机所需现金可以调剂使用，企业持有的现金总额并不等于各种动机所需的现金余额的简单相加，前者通常小于后者。另外，上述各种动机所需保持的现金，并不要求必须是货币形态，也可以是能够随时

变现的有价证券以及能够随时转换成现金的其他各种存在形态，如可随时借入的银行信贷资金等。

二、现金的成本

企业持有现金的成本通常由以下三个部分组成：

1.持有成本

包括两部分：企业在持有现金过程中发生的管理费用（这部分费用具有固定成本的性质，它在一定范围内与现金持用量多少的关系不大，是决策无关成本）；企业由于持有现金而放弃的再投资收益（机会成本，属于变动成本，它与现金持有量成正比例关系）/资金成本。

2．转换成本

转换成本是指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用，即现金同有价证券之间相互转换的成本，如委托买卖佣金、委托手续费、证券过户费、实物交割手续费等。

在证券总额既定的条件下，无论变现次数怎样变动，所需支付的委托成交金额是相同的。因此，那些依据委托成交额计算的转换成本与证券变现次数关系不大，属于决策无关成本。在企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金过程当中，涉及的费用，如佣金、手续费、过户费、交割费、印花税等，有关这些费用可以进一步划分为两类，一类，如佣金、印花税、过户费，一般情况下与变现次数无关，而与成交额有关，比如印花税按照千分之二的比例对成交总额征税；另外一类，如委托费，与成交金额无关，而是按照委托的次数。所以开始指出的“在证券总额既定的条件下，无论变现次数怎样变动，所需支付的委托成交金额是相同的。”指的是象佣金、印花税、过户费这样的费用。比如，全年需要现金1000万，就是将有价证券变现，即总的成交金额是1000万元，那么佣金、印花税、过户费就是按照1000万元来计算的，其中印花税就是按照1000万乘以千分之二，就是两万元印花税，当然，这1000万可以按一次交易，也可以分十次交易，每次100万，但是不管分几次，全年的印花税总额为2万元。上述的分类是按照费用是不是与交易次数有关系。固定性转换成本与现金持有量成反比。

3．短缺成本

现金短缺成本是指在现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失，包括直接损失与间接损失：丧失购买机会；造成信用损失；得不到现金折扣。

三、最佳现金持有量

（一）成本分析模式

运用成本分析模式确定最佳持有量，只考虑因持有一定量的现金而产生的机会成本及短缺成本，而不考虑

管理费用和转换成本。机会成本即因持有现金而丧失的再投资收益，是与现金持有量成正比例变动关系。短缺成本与现金持有量成反比。

机会成本=现金持有量×K

短缺成本与现金持有量负相关

（二）存货模式（鲍莫模式）

（1）存货模式来源于存货的经济批量模型，利用存货的经济批量模型可以确定目标现金持有量。

（2）存货模式的基本原理是将企业的现金持有量与短期有价证券联系起来衡量，即将企业现金的持有成本和转换成本进行衡量，求得两者相加总成本最低时的现金持有量。

（3）由于在存货模式下，将企业的现金持有量和短期有价证券联系起来，可以不考虑短缺成本和管理成本，因为在持有现金不足时，可以出售有价证券，故不存在短缺成本；而管理成本在相关范围内固定不变，不是决策变量。

设T为一个周期内现金的总需求量，F为每次的转换成本，K为有价证券的投资收益率

总成本TC=Q/2×K+T/Q×F求最小值

运用微积分求最小值原理，将总成本函数对Q求导并令其结果为0。

四、现金日常管理

现金日常管理主要涉及现金流入和流出的管理。现金流入管理主要是使现金尽可能早流入企业，现金流出管理的管理重点是使现金尽可能推后现金流出企业。

1. 现金回收管理

即现金的流入管理。邮政信箱法和银行业务集中法都可以使企业的现金尽早提前收回现金。

分散收账收益净额就是指企业为了尽早的使应收账款回笼，尽早收回现金，企业在全国各地设立一些分散收账中心，客户可以很便捷的通过分散收账中心提前还款，减少应收账款占用，这样可以节约利息，但同时也会增加一些费用，这样就应该定量的决策设置几个分散收账中心，这时就需要计算一下分散收账收益净额。选择分散收账收益净额最大的，这时的分散收账中心的数量也就是最合理的。

某企业现在平均占用现金1000万元，企业准备改变收账方法，采用集中银行方法收账。经研究测算，企业增加收款中心预计每年多增加支出8万元，但可节约现金100万元，企业加权平均的资金成本为9%，问是否应采用集中银行制？

100×9%－8=1 应采用集中银行制