投资学第三章《现值和内部收益率》
《投资学》教学大纲
《投资学》教学大纲第1章投资概述一、学习目标本章主要介绍投资定义、产业投资和证券投资、直接投资和间接投资，投资学的研究对象、范围及方法。
通过本章的学习，使学生理解投资学的基本框架。
二、学习重点1、深刻理解投资内涵；2、投资基本类别；3、投资学的研究对象范围及方法。
三、学习难点投资基本类别的共性与区别。
四、知识点1、投资的内涵及其几个要点。
投资是一定经济主体为了获取预期不确定的收益而将现期一定资源或经济要素转化为资本的行为或过程。
要全面地投资的定义，必须掌握以下几个要点：投资主体、投资动机、投资要素和投资成果。
3、投资的特点。
投资具有收益的不确定性、运动过程的复杂性与多样性、在空间和产业上的流动性、在宏观层面上具有同时创造供给与需求的二重属性、在微观层面上具有不可逆性等特点。
4、投资的种类。
产业投资与证券投资、直接投资与间接投资的定义与特征、内容。
5、产业投资运动过程。
产业投资运动过程包括投资筹集、投资分配、投资运用和投资回收四个阶段。
第2章市场经济与投资决定一、学习目的投资制度是投资活动运行的制度平台，不同的制度环境会造就不同的投资理念、不同的投资主体格局、不同的投资偏好、不同的投资行为、不同的投资方式以及不同的投资效率。
通过本章的学习，使学生掌握投资决定的两种基本类型，了解不同的投资制度以及中国投资决定模式的历史演变与改革的方向。
二、学习重点1、投资决定的两种基本模式；2、国务院《关于投资体制改革的若干决定》的主要内容。
三、学习难点投资体制改革问题。
四、知识点1、投资决定模式的定义、与分类。
2、集权型投资决定模式。
计划经济体制；计划经济下的投资决定。
3、市场化的投资决定模式。
市场经济制度；市场经济下的投资决定。
第3章产业投资概述一、教学目的通过学习，掌握产业投资的种类、过程，了解固定投资的特点、固定投资的影响因素，把握其决策分析的基本原则和方法。
二、学习重点1、固定资产净投资与重置投资；2、固定资产的投资过程；2三、学习难点固定投资决策的原则及其风险分析。
《投资学》试题及答案(四)
B. 600
C. 2400
D. 1000
正确答案是1400
题目9
如果资本存量的利用程度高，那么消费与投资成（）变化。
A.零
B.正比例
C.不确定性
D.反比例
正确答案是反比例
题目10
用来衡量通货膨胀的程度的指标是（）。
A.固定资产投资价格指数
B.城市居民消费价格指数
C.消费价格指数
D.工业品出产价格指数
B.债券融资
C.信贷融资
D.内源融资
正确答案：融资租赁
题目8
B公司某投资项目发行的普通股目前的市场价格为25元，逾期年末发放的股息为2元，股息增长率为8%，则普通股资金成本为（）。
选择一项：
A. 16%
B. 8%
C. 10%
D. 6%
正确答案：16%
题目9
假设张先生在银行存款5000元，当期银行年利率为8%，以复利计息，存款期限为2年。那么两年以后张先生能够得到（）钱？
正确答案：150%；80%
题目4
如果投资项目的获利指数大于或等于（），则接受该项目。
选择一项：
A. 3
B. 2
C. 1
D. 0
正确答案：1
题目5
（）表示单位投资额每年获得的报酬，是一项反映投资获利能力相对数的指标。
选择一项：
A.获利指数
B.内部收益率
C.会计收益率
D.净现值
正确答案：会计收益率
题目6
Ａ.锤型线Ｂ.纺锤线Ｃ.十字形Ｄ.光头线
１３．Ｋ线中四个价格中最重要的价格是（）
Ａ.开盘价 Ｂ.收盘价 Ｃ.最高价 Ｄ.最低价
１４．连接连续下降的的高点，得到（）
(2020年更新)国家开放大学电大本科《投资学》期末题库和答案
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《投资学》题库及答案一一、单项选择题（每题1分，共10分）1．投资风险与收益之间呈( )A．同方向变化 B．反方向变化C．同比例变化 D．不确定性2．如果资本存量的利用程度高，那么消费与投资成( )变化。
A.反比例 B．正比例C．不确定性 D．零3．以下项目属于非营利性项目的是( )A．写字楼 B．小浪底水利枢纽建设C．房地产开发 D．购物中心4．反映项目单位投资盈利能力的指标是( )A.利息备付率 B．投资利润率C．偿债备付率 D．基准收益率5．区分融资模式属于项目融资还是公司融资的重要标志是( )A．融资标的物B．融资单位性质C．债权人对项目借款人的追索形式和程度D．融资的期限6．债券的价值为( )之和。
A．息票利息和面值 B．息票利息的现值和面值C．息票利息和面值的现值 D．息票利息的现值和面值的现值7．某公司股票每年分红2元，当前投资股票的必要收益率为10%，该股票的理论价值为 (A．20 B．2.2C．0.2 D．258．一般来说，期权的内在价值( )A．小于或等于1 B．大于或等于1C．大于或等于O D．小于或等于O9．当证券持有期收益率( )，表示投资全部损失。
A．大于O B．等于OC．小于O D．等于-110．对于成功项目，应选择在成熟期的( )上市。
A．早期 B．中期C．后期 D．末期二、多项选择题（每题2分，共20分）11．投资的特征有( )A．经济性 B．时间性C．安全性 D．收益性E．风险性12．经济周期可以分为( )类型。
投资学公式
第二章一、债券价值的计算公式（一）货币的终值和现值P21（Pn：现值；Po：终值：r：每期利率；n：投资期限）1、货币终值的计算Pn=Po(1+r)n (复利)Pn=Po(1+r●n) (单利)2、货币现值的计算Pn=Po╱(1+r)n (复利)Pn=Po╱(1+r●n) (单利)(二)一次还本付息债券的定价公式P22（P：债券的内在价值；M：票面价值；i：每期利率；n：剩余时期数；r：必要收益率）1、按单利计息、按单利贴现，其内在价值决定公式为：P=M(1+i●n)╱(1+r●n)2、按单利计息、按复利贴现，其内在价值决定公式为：P=M(1+i●n)╱(1+r)n3、按复利计息、按复利贴现，其内在价值决定公式为：P=M(1+i)n╱(1+r)n（三）附息债券的定价公式P231、对于一年付息一次的债券(P：债券的内在价值；C：每年支付的利息；M：票面价值；n：所余年数；r：必要收益率；t：第t次)（1）按复利贴现，其内在价值决定公式为：（2）按单利贴现，其内在价值决定公式：2、对于半年付息一次的附息债券（P：债券的内在价值；C：半年支付的利息；n：所余年数乘以2；r：半年必要收益率；）（1）按复利（2）按单利二、债券收益率的计算P24（一）当前收益率：债券的年利息收入与买入债券的实际价格比率。
P25(Y：当前收益率；P：债券价格；C：每年利息收益)（二）内部到期收益率：把未来的投资收益折算成现值，使之成为购买价格或初始投资额的贴现率。
P251、一年付息一次的债券，其到期收益率计算公式如下：(P：债券价格；C：每年利息收益；F：到期价值；n：时期数（年数）；Y：到期收益率)2、半年付息一次的债券，其到期收益率计算公式如下：（P：债券价格；C：每半年利息收益；F：到期价值；n：时期数（年数乘以2）；Y：半年利率）**************************************************************P26到期收益率（三）持有期收益率：从买入债券到卖出债券期间所获得的年平均收益（包括当期发生的利息收益和资本利得）与买入债券实际价格的比率。
投资学名词解释
名词解释★投资的概念是将一定数量的资财〔有形的或无形的〕投放于某种对象或事业，以取得一定收益或社会效益的活动；也指为获得一定收益或社会效益而投入某种活动中的资财。
★投资结构：是指一定时期投资总量中所含各要素的构成及其数量关系，是经济结构的一个重要方面★投资的要素：投资主体、投资客体、投资目的、投资方式★投资的特点：投资的复杂性和系统性；投资周期的长期性；投资实施的连续性与波动性；投资收益的不确定性。
★投资的分类按建造和购置固定资产的主体，可分为政府投资、企业投资、个人投资。
按投资的运用方式，可分为直接投资和间接投资。
按投入资金所增加的资产种类，可分为实物投资与金融投资。
★经济增长：是指一个国家或地区在一定时期内生产总量的增加。
经济开展：是在经济增长的根底上，一国或地区经济结构和社会结构持续高级化的过程。
★经济增长的内涵因素与外延因素〔马克思〕内涵因素——包括技术进步、管理水平和组织效率的提高等。
外延因素——包括劳动力、资源和土地等生产要素投入的增加。
★投资需求：是指因投资活动而引起的对社会产品和劳务的需求。
★投资供应：主要是指交付使用的固定资产〔包括生产性固定资产和非生产性固定资产，前者直接促进经济增长，后者间接促进经济增长。
〕★投资结构：是指一定时期投资总量中所含各要素的构成及其数量关系，是经济结构的一个重要方面。
★投资的三次产业结构：三次产业的划分是根据对劳动对象进行“加工〞的顺序来划分，第一产业：利用自然界本来存在的劳动对象进行生产；第二产业：对初级加工产业进一步加工；第三产业：繁衍于物质财富生产活动之上的无形财富的生产活动。
★时机本钱：由于放弃次优方案而损失的“潜在利益〞就是选取最优方案的时机本钱。
★漂浮本钱：是指由于过去的决策已经发生了的，而不能由现在或将来的任何决策改变的本钱。
★可行性研究：是在投资决策之前，通过对工程有关工程、技术、经济等各方面条件和情况进行调查、研究、分析和对各种可能的建设技术方案进行比拟论证和对工程建成后的经济效益进行预测和评价，来考察工程技术上的先进性和适用性，经济上的盈利性和合理性，建设上的可能性和可行性。
投资学名词解释
投资学名词解释投融资方式在我国主要是指在资源配置过程中，投融资的决策方式（谁来投资）、投资筹措方式（资金来源）和投资使用方式（怎样投资）的总称，它是投融资活动的具体体现。
固定资产投资是建造和购置固定资产的经济活动，即固定资产再生产活动。
固定资产再生产过程包括固定资产更新（局部和全部更新）、改建、扩建、新建等活动。
固定资产投资是社会固定资产再生产的主要手段。
流动资产是指可以在一年或者超过一年的一个营业周期内变现或者耗用的资产。
它由现金、应收及预付款项、存货等项组成，也是企业用于购买、储存劳动对象（原燃材料、电力等）以及占用在生产过程和流通过程的在产品、产成品等周转资金的投资。
无形资产投资是指投资人以拥有的专利权、非专利技术、商标权、土地使用权等作为投资。
应按双方同意接受的数额确定无形资产的价值，还应有必要的文件作为处理依据。
实物投资是指企业以现金、实物、无形资产等投入其他企业进行的投资。
投资直接形成生产经营活动的能力并为从事某种生产经营活动创造必要条件。
它具有与生产经营紧密联系、投资回收期较长、投资变现速度慢、流动性差等特点。
实物投资包括联营投资、兼并投资等。
金融投资是一个商品经济的概念，它是在资本主义经济的发展过程中，随着投资概念的不断丰富和发展，在实物投资的基础上形成的，并逐步成为比实物投资更受人们关注和重视的投资行为。
投资乘数理论，普遍理解为：在有效需求不足，社会有一定数量的存货可以被利用的情况下，投入一笔投资可以带来数倍于这笔投资的国民收入的增加，因而投资乘数理论是关于投资变化和国民收入变化关系的理论。
加速数是指增加一单位产量所导致资本量的增加量，即资本增加量与产量增加量之比。
加速数亦称加速系数。
凯恩斯主义（也称“凯恩斯主义经济学”）是根据凯恩斯的著作《就业、利息和货币通论》的思想基础上的经济理论，主张国家采用扩张性的经济政策，通过增加需求促进经济增长。
即扩大政府开支，实行财政赤字。
刺激经济。
2021年国开电大 投资学 形考作业册2答案
形考册二（第 3 、4 、5 章）一、名词解释（共20 分，每题2 分）1 、固定资产投资答：使用年限在1年以上，单位价值在规定标准以上，并在使用过程中保持原有物质形态的资产。
如房屋、机械、运输设备等。
2 、内部收益率答：使投资的净现值（NPV）正好为零时的折现率。
3 、加权平均资本成本答：是以各种不同筹资方式的资本成本为基数，以各种不同筹资方式占资本总额的比重为权数计算的加权平均数。
4 、资本预算净现值答：是项目现金流用恰当折现率算出的现值(PV)减去项目的初始投资(I)。
5 、流动资金答：流动资金等于流动资产减去流动负债。
6 、现金流答：资金在双方单位（包括银行）中的流动过程。
7 、投资风险答：投资风险是指投资者预期收益的背离，或者说是证券投资收益的不确定性。
8 、流动性风险答：流动性风险又称变现能力风险：是指投资者在紧急需要资金时无法以合理的价格将债券卖出而承担的风险。
9 、系统性风险答：系统性风险又称不可分散风险或市场风险，是指由于某些因素，给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性、这些风险影响到所有的证券。
10 、风险转移答：对可能给企业带来灾难性损失的资产，企业应以一定代价，采取某种方式转移风险。
二、单项选择题（共60 分，每题3 分）1 .投资项目的（B ）是指投资项目寿命周期内各年的现金流量按一定的折现率折算成现值后与初始投资额的差。
A .回收期B .净现值C .内部收益率D .利润2 .投资项目的（ C ）是指对投资方案的未来现金净流量折现，使所得现值恰好等于初始投资额时的折现率，即使净现值为零时的折现率。
A .回收期B .净现值C .内部收益率D .利润3 .投资项目的（ A ）是指投资项目的未来现金净流量与原始投资额相等时所经历的时间，即收回全部初始投资所需要的时间，一般以年为单位。
A .回收期B .净现值C .内部收益率D .利润4 .（A）是指企业在生产和销售过程中所支付的生产原料费用、工人劳务支出、企业管理费用和销售费用等。
投资学名词解释
投资学名词解释★投资的概念是将必定命量的资财（有形的或无形的）投放于某种对象或事业，以取得必定收益或社会效益的活动；也指为获得必定收益或社会效益而投入某种活动中的资财。
★投资构造：是指一准时代投资总量中所含各要素的构成及其数量关系，是经济构造的一个重要方面★投资的要素：投资主体、投资客体、投资目标、投资方法★投资的特点：投资的复杂性和体系性；投资周期的经久性；投资实施的连续性与波动性；投资收益的不确信性。
★投资的分类按建筑和购买固定资产的主体，可分为当局投资、企业投资、小我投资。
按投资的应用方法，可分为直截了当投资和间接投资。
按投入资金所增长的资产种类，可分为什物投资与金融投资。
★经济增长：是指一个国度或地区在一准时代内临盆总量的增长。
经济成长：是在经济增长的差不多上，一国或地区经济构造和社会构造连续高等化的过程。
★经济增长的内涵身分与外延身分（马克思）内涵身分——包含技巧进步、治理水平和组织效力的进步等。
外延身分——包含劳动力、资本和地盘等临盆要素投入的增长。
★投资需求：是指因投资活动而引起的对社会产品和劳务的需求。
★投资供给：主假如指交付应用的固定资产（包含临盆性固定资产和非临盆性固定资产，前者直截了当促进经济增长，后者间接促进经济增长。
）★投资构造：是指一准时代投资总量中所含各要素的构成及其数量关系，是经济构造的一个重要方面。
★投资的三次家当构造：三次家当的划分是依照对劳动对象进行“加工”的次序来划分，第一家当：应用天然界本来存在的劳动对象进行临盆；第二家当：对初级加工家当进一步加工；第三家当：繁育于物质财宝临盆活动之上的无形财宝的临盆活动。
★机会成本：因为舍弃次优筹划而损掉的“潜在好处”确实是拔取最优筹划的机会成本。
★沉没成本：是指因为往常的决定打算差不多产生了的，而不克不及由现在或今后的任何决定打算改变的成本。
★可行性研究：是在投资决定打算之前，经由过程对项目有关工程、技巧、经济等各方面前提和情形进行查询拜望、研究、分析和对各类可能的扶植技巧筹划进行比较论证和对项目建成后的经济效益进行推测和评判，来考察项目技巧上的先辈性和有用性，经济上的盈利性和合理性，扶植上的可能性和可行性。
投资学习题及答案6.16
♦ 作业1：股票定价1、假设某公司现在正处于高速成长阶段，其上一年支付的股利为每股1元，预计今后3年的股利年增长率为10%，3年后公司步入成熟期，从第4年开始股利年增长率下降为5%，并一直保持5%的增长速度。
如果市场必要收益率为8%，请计算该股票的内在价值。
（元） 09.40%)5%8(%)51(%)101(1%)81(1%)81(%)101(1%)81(%)101(1%81%)101(1)()1()1()1()1()1(3333222323103110=-++⨯•++++⨯+++⨯+++⨯=-++++++=∑=g k k g g D k g D V t tt 注：不管是2阶段，还是3阶段、n 阶段模型，股票估值都是计算期0时点的价格或价值，所以对第2阶段及以后阶段的估值，均需要贴现至0时点。
这一点要切记！2、某公司预计从今年起连续5年每年发放固定股利1元，从第6年开始股利将按每年6%的速度增长。
假定当前市场必要收益率为8%，当前该股票价格为50元，请计算该公司股票的内在价值和净现值，并对当前股票价格的高低进行判断。
()，该股票被高估。
（元）元0949064068611811811551<-=-==-+⨯•+++=∑=NPV .P V NPV )(.%)%(%)(%)(%V n n3、某股份公司去年支付每股股利1元，预计在未来该公司股票股利按每年6%的速率增长，假定必要收益率为8%，请计算该公司股票的内在价值。
当前该股票价格为30元，请分别用净现值法和内部收益率法判断该股票的投资价值。
（1）净现值法：)(%%%)(V 元5368611=-+⨯=。
低估，建议购买该股票，所以当前股票价格被023>=-=P V NPV（2）内部收益率法：30=%6%)61(1-+⨯r ， r ＝9.5%＞8%（必要收益率）当前股票价格被低估，建议购买该股票。
4、某上市公司上年每股股利为0.3元，预计以后股利每年以3％的速度递增。
投资决策方法·NPV, IRR, PI分析方法的比较和选择
NPV‚ IRR‚ PI分析方法的比较和选择在评估独立项目时，使用NPV‚ IRR和PI三种方法得出的结论是一致的；而评估互斥项目时，使用这三种方法可能会得出不同的结论。
以下详细分析和比较三种评价标准的联系和区别。
（一）净现值与内部收益率评价标准的比较l. NPV和IRR评价结果一致的情形。
如果投资项目的现金流量为传统型，即在投资有效期内只改变一次符号，而且先有现金流出后有现金流人，投资者只对某一投资项目是否可行单独作判断时，按净现值和按内部收益率标准衡量投资项目的结论是一致的。
在这种情况下，NPV是贴现率（资本成本）的单调减函数，即随着贴现率K的增大，NPV单调减少，如图3-1所示。
该图称为净现值特征线，它反映了净现值与贴现率之间的关系。
图3-1中NPV曲线与横轴的交点是内含报酬率IRR。
显然，在IRR点左边的NPV均为正数，而在IRR点右边的NPV 均为负数。
也就是说，如果NPV大于零，IRR必然大于贴现率K；反之，如果NhV小于零，IRR必然小于贴现率K。
因此，使用这两种判断标准，其结论是一致的。
2. NPV和IRR评价结果不一致的情形。
在评估互斥项目排序时，使用净现值和内部收益率指标进行项目排序，有时会出现排序矛盾。
产生这种现象的原因有两个：一是项目的投资规模不同；二是项目现金流量发生的时间不一致。
以下将举例说明这种现象。
(1)项目投资规模不同。
假设有两个投资项目A和B，其有关资料如表3-1所示。
上述A和B两投资项目的内部收益率均大于资本成本12%，净现值均大于零，如果可能两者都应接受。
如果两个项目只能选取一个，按内部收益率标准应选择A项目，按净现值标准应选择B项目，这两种标准的结论是矛盾的。
如果按两种标准排序出现矛盾，可进一步考虑项目A与B的增量现金流量，即B-A，两项目的增量现金流量详见表3-2.B-A相当于在项目B的基础上追加投资，其IRR为14%，大于资本成本12%；其净现值大于零，为1 373元。
投资决策方法·NPV,IRR,PI分析方法的比较和选择
投资决策方法·NPV,IRR,PI分析方法的比较和选择在评估独立项目时，使用NPV? IRR和PI三种方法得出的结论是一致的；而评估互斥项目时，使用这三种方法可能会得出不同的结论。
以下详细分析和比较三种评价标准的联系和区别。
（一）净现值与内部收益率评价标准的比较l. NPV和IRR评价结果一致的情形。
如果投资项目的现金流量为传统型，即在投资有效期内只改变一次符号，而且先有现金流出后有现金流人，投资者只对某一投资项目是否可行单独作判断时，按净现值和按内部收益率标准衡量投资项目的结论是一致的。
在这种情况下，NPV是贴现率（资本成本）的单调减函数，即随着贴现率K的增大，NPV单调减少，如图3-1所示。
该图称为净现值特征线，它反映了净现值与贴现率之间的关系。
图3-1中NPV曲线与横轴的交点是内含报酬率IRR。
显然，在IRR点左边的NPV均为正数，而在IRR点右边的NPV均为负数。
也就是说，如果NPV大于零，IRR必然大于贴现率K；反之，如果NhV 小于零，IRR必然小于贴现率K。
因此，使用这两种判断标准，其结论是一致的。
2. NPV和IRR评价结果不一致的情形。
在评估互斥项目排序时，使用净现值和内部收益率指标进行项目排序，有时会出现排序矛盾。
产生这种现象的原因有两个：一是项目的投资规模不同；二是项目现金流量发生的时间不一致。
以下将举例说明这种现象。
(1)项目投资规模不同。
假设有两个投资项目A和B，其有关资料如表3-1所示。
上述A和B两投资项目的内部收益率均大于资本成本12%，净现值均大于零，如果可能两者都应接受。
如果两个项目只能选取一个，按内部收益率标准应选择A项目，按净现值标准应选择B项目，这两种标准的结论是矛盾的。
如果按两种标准排序出现矛盾，可进一步考虑项目A与B的增量现金流量，即B-A，两项目的增量现金流量详见表3-2.B-A相当于在项目B的基础上追加投资，其IRR为14%，大于资本成本12%；其净现值大于零，为1 373元。
《投资学》期末考试客观题及答案
一、单选题1、以下行业中属于周期型行业的是OA.钢铁B.医药C.食盐D.粮食正确答案：A2、根据美林投资时钟，当经济处于高增长、低通胀的时候，最佳的投资标的是OA.债券B.大宗商品C.现金D.股票正确答案：D3、关于波特五力模型的说法错误的是OA.是针对行业的分析B.有一定的局限性，并不适用于所有的情境C.认为有五种竞争力量决定了行业的利润水平D.是针对企业的分析正确答案：D4、向少数特定的投资者发行、审查条件相对较松、监管和公示制度较松的证券是（）A.私募证券B.公募证券C.国际证券D.固定收益证券正确答案：A5、下列哪种基金主要投资于境外资产（）A.混合型基金B.ETFC.共同基金D.QDII基金正确答案：D6、下列哪一个是正确的？I.风险厌恶投资者拒绝公平游戏的投资II.风险中性的投资者只通过预期收益评价风险资产III.风险厌恶的投资者只通过风险来评价风险资产IV.风险喜好者不参与公平游戏A.只有IB.只有IIC.只有II和IIID,只有I和II正确答案：D7、被动投资。
A.包括大量的交易费用B.包括大量的证券选择C.通过投资于指数共同基金实现D.a和C正确答案：C8、资本资产定价模型中，风险的测度是通过进行的。
A.个别风险B.收益的标准差C.收益的方差D・贝塔正确答案：D9、根据CAPM模型，一个证券的价格为公平市价时，A.阿尔法为正B.贝塔为负值C.贝塔为正值D.阿尔法为零正确答案：D10、资本资产定价模型假设oA.投资者为资本所得支付税款B.所有的投资者都有相同的持有期C.a和b正确D.所有的投资者都是价格的接受者正确答案：C11、如果你相信市场是有效市场的形式，你会认为股价反映了所有通过查看市场交易数据就能够得到的消息。
例如，股价的历史记录、交易量、短期收益率这些信息。
A.半强式B.强式C.a>b和cD.弱式正确答案：D12、传统理论认为投资者____ ,行为金融认为他们oA.是理性的；是理性的B.可能不是理性的；可能不是理性的C.是理性的；是非理性的D.是理想的；可能不是理性的正确答案：D13、信息处理错误包括了o(1)预测错误(2)过度自信(3)保守主义(4)框定偏差A.(3)和(4)C.(1)和(2)D.⑴、(2)和(3)正确答案：D14、在企业被收购或变换经营者的可能性较大时，适宜选用()模型进行估价A.股利折现B.净利润C.股权现金流量D.预期自由现金流量正确答案：C15、与固定利率债券不同，浮动利率债券通常会在特定日期调整利率。
投资决策方法NPV
NPV‚ IRR‚ PI分析方法的比较和选择在评估独立项目时，使用NPV‚ IRR和PI三种方法得出的结论是一致的；而评估互斥项目时，使用这三种方法可能会得出不同的结论。
以下详细分析和比较三种评价标准的联系和区别。
（一）净现值与内部收益率评价标准的比较l. NPV和IRR评价结果一致的情形。
如果投资项目的现金流量为传统型，即在投资有效期内只改变一次符号，而且先有现金流出后有现金流人，投资者只对某一投资项目是否可行单独作判断时，按净现值和按内部收益率标准衡量投资项目的结论是一致的。
在这种情况下，NPV是贴现率（资本成本）的单调减函数，即随着贴现率K的增大，NPV单调减少，如图3-1所示。
该图称为净现值特征线，它反映了净现值与贴现率之间的关系。
图3-1中NPV曲线与横轴的交点是内含报酬率IRR。
显然，在IRR点左边的NPV均为正数，而在IRR点右边的NPV均为负数。
也就是说，如果NPV大于零，IRR必然大于贴现率K；反之，如果NhV小于零，IRR必然小于贴现率K。
因此，使用这两种判断标准，其结论是一致的。
2. NPV和IRR评价结果不一致的情形。
在评估互斥项目排序时，使用净现值和内部收益率指标进行项目排序，有时会出现排序矛盾。
产生这种现象的原因有两个：一是项目的投资规模不同；二是项目现金流量发生的时间不一致。
以下将举例说明这种现象。
(1)项目投资规模不同。
假设有两个投资项目A和B，其有关资料如表3-1所示。
上述A和B两投资项目的内部收益率均大于资本成本12%，净现值均大于零，如果可能两者都应接受。
如果两个项目只能选取一个，按内部收益率标准应选择A项目，按净现值标准应选择B项目，这两种标准的结论是矛盾的。
如果按两种标准排序出现矛盾，可进一步考虑项目A与B的增量现金流量，即B-A，两项目的增量现金流量详见表3-2.B-A相当于在项目B的基础上追加投资，其IRR为14%，大于资本成本12%；其净现值大于零，为1 373元。
npv函数和irr函数总结
npv函数和irr函数总结NPV（净现值）和IRR（内部回报率）是财务管理中两个非常重要的概念，它们用于评估投资项目的盈利性和回报率。
NPV（Net Present Value，净现值）是指未来现金流的净现值。
NPV的计算公式为：NPV=FV（未来价值）−PV（现值）。
其中，FV是指未来现金流的总和，PV是指初始投资额的现值。
NPV为正数表示项目具有投资价值，NPV为负数表示项目不值得投资。
IRR（Internal Rate of Return，内部回报率）是指项目的净现值等于零时的折现率。
IRR反映了项目的盈利能力和投资回报率。
IRR的计算公式为：IRR=r1+[(r2−r1)/(r2−r1+1)]×[(r1−r0)/(r1−r0+1)]，其中r0、r1、r2分别代表项目前、中、后期现金流量的折现率。
NPV和IRR在投资决策中具有不同的作用。
NPV主要用于评估项目的净现值，即未来现金流的总和减去初始投资额的现值。
如果NPV为正数，则项目具有投资价值；如果NPV为负数，则项目不值得投资。
而IRR则主要用于评估项目的内部回报率，即项目的净现值等于零时的折现率。
IRR反映了项目的盈利能力和投资回报率，是投资者决策的重要依据之一。
在实际应用中，NPV和IRR往往需要结合使用。
首先，通过计算NPV来判断项目的净现值是否为正数，从而确定项目是否具有投资价值。
如果NPV为正数，则进一步计算IRR来评估项目的内部回报率，以确定项目的盈利能力和投资回报率是否符合预期。
如果IRR也符合预期，则可以认为项目具有投资价值，可以进行投资决策。
此外，需要注意的是，NPV和IRR都是基于未来现金流的预测和折现率的假设来计算的。
因此，在计算过程中需要谨慎对待这些预测和假设，确保其合理性和准确性。
同时，还需要结合其他财务指标和市场信息进行综合分析，以做出更加全面和准确的投资决策。
总之，NPV和IRR是财务管理中两个非常重要的概念，它们在评估投资项目的盈利性和回报率方面发挥着重要作用。
投资学习题及答案6.16
♦ 作业1：股票定价1、假设某公司现在正处于高速成长阶段，其上一年支付的股利为每股1元，预计今后3年的股利年增长率为10%，3年后公司步入成熟期，从第4年开始股利年增长率下降为5%，并一直保持5%的增长速度。
如果市场必要收益率为8%，请计算该股票的内在价值。
（元） 09.40%)5%8(%)51(%)101(1%)81(1%)81(%)101(1%)81(%)101(1%81%)101(1)()1()1()1()1()1(3333222323103110=-++⨯•++++⨯+++⨯+++⨯=-++++++=∑=g k k g g D k g D V t tt 注：不管是2阶段，还是3阶段、n 阶段模型，股票估值都是计算期0时点的价格或价值，所以对第2阶段及以后阶段的估值，均需要贴现至0时点。
这一点要切记！2、某公司预计从今年起连续5年每年发放固定股利1元，从第6年开始股利将按每年6%的速度增长。
假定当前市场必要收益率为8%，当前该股票价格为50元，请计算该公司股票的内在价值和净现值，并对当前股票价格的高低进行判断。
()，该股票被高估。
（元）元0949064068611811811551<-=-==-+⨯•+++=∑=NPV .P V NPV )(.%)%(%)(%)(%V n n3、某股份公司去年支付每股股利1元，预计在未来该公司股票股利按每年6%的速率增长，假定必要收益率为8%，请计算该公司股票的内在价值。
当前该股票价格为30元，请分别用净现值法和内部收益率法判断该股票的投资价值。
（1）净现值法：)(%%%)(V 元5368611=-+⨯=。
低估，建议购买该股票，所以当前股票价格被023>=-=P V NPV（2）内部收益率法：30=%6%)61(1-+⨯r ， r ＝9.5%＞8%（必要收益率）当前股票价格被低估，建议购买该股票。
4、某上市公司上年每股股利为0.3元，预计以后股利每年以3％的速度递增。
国开(中央电大)本科《投资学》网上形考(任务一至五)试题及答案
国开(中央电大)本科《投资学》网上形考(任务一至五)试题及答案说明：试卷号：0889；适用专业：财务管理、金融学本科；形考任务一试题及答案一、单项选择题1.狭义的投资是指( )。
[答案]证券投资2.投资风险与收益之间呈( )。
[答案]同方向变化3.实物投资主体是( )投资者，金融投资主体是( )投资者。
[答案]直接；间接4.区分直接投资和间接投资的基本标志是在于( )。
[答案]投资者是否拥有控制权5.总产出通常用( )来衡量。
[答案]国内生产总值6.假设新增投资为100，边际消费倾向为0.8，那么由此新增投资带来的收入的增量为( )。
[答案]807.若初期国民收入为1000，自发消费为100，边际消费倾向为0.6，自发投资为500，加速数为2，引致投资为100，则利用乘数-加速数模型计算下一期国民收入为( )。
[答案]14008.如果资本存量的利用程度高，那么消费与投资成( )变化。
[答案]反比例9.用来衡量通货膨胀的程度的指标是( )。
[答案]消费价格指数10.以下属于失业人口的范畴的为( )。
[答案]被公司辞退的人员二、多项选择题1.以下哪些属于投资主体(全选)。
[答案]银行；证券公司；保险公司；投资基金；政府2.投资的特征有(全选)。
[答案]经济性；时间性；安全性；收益性；风险性3.短期投资和长期投资相比，具有(全选)特性。
[答案]风险相对较高；收益率相对较低；资金周转较快；流动性较好；风险相对较低4.投资的供给效应对经济增长的作用表现为(全选)。
[答案]乘数效应；重置投资；净投资；加速效应5.经济周期通常可以分为(全选)阶段。
[答案]平静；爆发；衰退；扩张6.非自愿失业可分为(全选)。
[答案]摩擦性失业；隐蔽性失业；结构性失业；周期性失业三、判断题1.一般来说，我们所拥有的财产就是资本。
[答案]错2.凡是用保证金交易的行为都属于投机行为。
[答案]错3.经济增长是指经济长期、持续的增长，经济周期中某一阶段的暂时性增长不能称为经济增长。
《投资学》试题及答案(六)
绝密★启用前学院学年第一学期期末考试级 专业（本/专科）《 投资学 》试卷C注：需配备答题纸的考试，请在此备注说明“请将答案写在答题纸上，写在试卷上无效”。
一、单项选择题（共 15 题，请将正确答案的代号填写在指定位置，每小题 2分，共 30分）1、其他条件不变，债券的价格与收益率 ( )A. 正相关B. 反相关C. 有时正相关，有时反相关D. 无关 2、 市场风险也可解释为 ( )A. 系统风险，可分散化的风险B. 系统风险，不可分散化的风险C. 个别风险，不可分散化的风险D. 个别风险，可分散化的风险3、考虑两种有风险证券组成资产组合的方差，下列哪种说法是正确的？( )A. 证券的相关系数越高，资产组合的方差减小得越多B. 证券的相关系数与资产组合的方差直接相关C. 资产组合方差减小的程度依赖于证券的相关性D. A 和B4、证券投资购买证券时，可以接受的最高价格是（ ）。
A ．出售的市价B ．到期的价值C ．投资价值D ．票面的价值5.某一国家借款人在本国以外的某一国家发行以该国货币为面值的债券属 （ ）。
A ．欧洲债券 B ．扬基债券 C ．亚洲债券 D ．外国债券6、 市场风险也可解释为。
( )A. 系统风险，可分散化的风险 B . 系统风险，不可分散化的风险 C. 个别风险，不可分散化的风险 D. 个别风险，可分散化的风险7.如果某可转换债券面额为l 000元，规定其转换比例为50，则转换价格为（ ）元。
A ．10B ．20C ．50D ．1008. 根据马柯威茨的证券组合理论，下列选项中投资者将不会选择（ ）组合作为投资对象。
A ．期望收益率18%、标准差32% B ．期望收益率12%、标准差16% C ．期望收益率11%、标准差20% D ．期望收益率8%、标准差11% 9．就单根K 线而言，反映多方占据绝对优势的K 线形状是（ ）。
A ．带有较长上影线的阳线 B ．光头光脚大阴线 C ．光头光脚大阳线 D ．大十字星 10．某公司股票每股收益0.72元，股票市价14.4元，则股票的市盈率为（ ）。
投资学(高起专)
题型题目选项选项个数答案11936年，（）出版了《就业、利息和货币通论》一书，成为当时西方发达国家制定政府经济政策的指导思想 A.菲利普B.凯恩斯C.希克斯 D.卡塞尔4B1H股是指在中国内地注册，在（）上市的股票 A.纽约B.新加坡C.伦敦D.香港4 D1按复利方式计算以后若干时期一定数量资金现在的价值称为（） A.现值B.终值C.年金D.等值本题得分：0分4A1测定证券风险的指标通常是用（）A.均方差和期望值B.方差和期望值C.均方差和预期收益率D.均方差和标准差4C1从价值构成和生产的角度看，投资资金重要来源于社会总产值中c和m中用于（）A.积累及补偿部分B.消费及补偿部分C.积累及消费D.积累及发展部分4A1短期国库券的发行通常采用（）方式 A.贴现B.溢价C.平价D.折价4A1风险分析是对投资项目中的（）及其产生原因进行调查分析，并计算它们对投资效益产生的影响后果。
A.确定因素B.不确定因素C.资金因素D.成本因素4B1风险是指为新兴公司在（）融通资金 A.创业期B.成长期C.成熟期D.衰退期4 A1公司在本行业中占有重要地位甚至是支配地位，具有强大的金融实力、经营业绩好，这类公司的股票称为（） A.蓝筹股B.成长股C.收入股 D.周期股4A1股价指数是以（）为计量单位A.分B.元C.点D.% 4C1技术分析的基本原理是由股票的（）决定的A.基本面 B.供求关系 C.所处行业 D.公司4B1交易双方在成交以后同意按成交合同规定的数量和价格，在将来的某一特定日期进行清算和交割的债券交易形式，称为（） A.期货交易 B.互换交易 C.远期交易 D.期权交易4A1凯恩斯主义宏观经济学提出了（）理论，它的中心内容是投资支出水平的变动过取决于产量变动的水平 A.需求偏好B.双缺口C.加速数 D.购买力平价4C1考虑决策方案时总是从最坏的情况着想，以求从最坏的情况中得到最好的结果，这种决策属于（）A.稳健型决策B.乐观型决策C.悲观型决策D.概率决策4A1内部收益率是项目所有成本的现值等于所有收益的现值时的（） A.利率 B.收益率C.贴现率D.汇率4C1融资是以（）方式调剂资金余缺的一种经济活动A.信用B.国家C.财政D.银行4 A1市场预期理论认为，期限结构完全取决于对未来（）的市场预期 A.利率B.汇率C.收益率D.贴现率4A1投资基金在日本被称为是（）A.共同基金 B.单位信托基金 C.证券投资信托基金 D.互助基金4C1投资项目的微观决策也称为（） A.财务决策 B.社会决策 C.直接决策 D.间接决策4A1投资者可以在规定时期内按协议价格买入一定数量的某种股票的权利，称为（）A.看涨期权B.看跌期权 C.实值期权D.虚值期权4C1下列不属于直接融资范畴的是（） A.股票B.债券C.信托D.银行贷款4D1项目的敏感性分析属于（） A.静态分析B.动态分析C.建设条件D.生产条件4 B1项目融资中的政治风险属于（） A.系统风险 B.非系统风险 C.财务风险 D.经营风险4A1项目投资属于（） A.直接投资B.间接投资C.金融投资D.财政投资4A1一定时期内，每期等额的系列付款，称为（） A.单利B.复利C.年金D.现值4 C1以不支付现汇为条件，从国外引进技术、设备，待工程建成投产后，以产品分期偿还其价款的一种国际投资方式，称为（） A.国际租赁 B.补偿贸易 C.国际承包 D.合作经营4B1盈亏平衡分析法假设销售量和生产量（） A.相等B.不相等C.增加D.减少4A 1"盈亏平衡分析时假定变动成本是产销量的正的（）。
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94.2.15 94.8.15 95.2.15 95.8.15 96.2.15 96.8.15
02-6
表3.1
——
报价日：94.2.15
票息率 ％ 6.875 5.5 4.625 4.625 4.375
到期日 94.8.15 95.2.15 95.8.15 96.2.15 96.8.15
Present Value (PV) Discount factor Spot and forward rate Internal Rate of Return (IRR) Cash Flow Evaluation
02-12
——
即期利率与远期利率
折现因子可以用来给资产定价，但使用 更多的还是利率。
第二行 6个月后的收益：2.75 1年后收益： 100＋2.75
所以现值 10118 =2.75 d(0.5)+102.75 d(1) 32
可以算出d(1)=0.9621 d(1.5)=?
02-8
——
100 21 =2.3125 d(0.5)+2.3125 d(1) 32 +102.3125 d(1.5)
Present Value (PV) Discount factor Spot and forward rate Internal Rate of Return (IRR) Cash Flow Evaluation
02-3
——
折现因子 Discount factor
对应某特定期间的折现因子，是指该期间结束时 所收取1元的现值。将t年期的折现因子表示为d(t)。
价格 101:20 101:18 100:21 100:12 99:15
比如最后一行的债券，指100元的面值，当前价 格为 99＋15/32=99.46875元
02-7
折现因子可以由国债价格表计算：参—考—表3.1
第一行 101 20 (100 1 6.875) d(0.5)
32
2
d (0.5) 0.9825
——
表3.3 根据表3.2折现因子所推算的即期利率
T
d(t)
r%(t) %
0.5
0.9825
3.567
1
0.9621
3.896
1.5
0.9399
4.178
2
0.9159
4.443
2.5
0.8920
4.622
02-16
Spot rate
10%
——
4%
04
12
20 28 T 年
图3.2
94.2.15的即期利率
对于一般的国债，现金流包含3个要素： ——面值 face value or par value ——票息 coupon rate ——到期日 maturity day
02-5
——
在94年2月15日 购买了一种国债（付息债 券），面值10000元，票息4.375%, 到期 日是96年8月15日。购买者在此之前每年 收到利息，并在到期日收到10000元的本 金。市场惯例，每年的利息分两次支付， 即每6个月付218.75元。
零息债券的价格相当于折现因子。 零息债券的收益率相当于即期利率。
零息债券可以通过票息债券 coupon bond 的组合获得
02-19
经分割的现金流：
52.5 52.5
——
52.5
94.2.15
94.8.15
95.2.15
1000 95.8.15
02-20
把票息债券组合成零息债券 ——
面值:100元
0
t
time
02-14
Spot rate
——
A
A(1+r/2)2t
0
t time
由于多数债券是每半年支付票息一次，所以 投资者关心半年一次的复利率。已知折现因 子d(t)表示t年之后的1元的现值，因此有：
d (t) 1
r 2
2t
1
r%(t )
2
(
1
1
) 2t
d (t)
1
02-15
time
02-1
术语 Terminology
现值 present value.
x1 x2
x4 x5 x6
x3
time
x0
终值 final value.
x1 x2
x4 x5 x6
x3
time
x0
——
PV time
FV time
02-2
——
Present Value and Internal Rate of Return
重点介绍即期利率 spot rate与远期利率 forward rate，并说明如何根据债券价格 来计算这两个利率，及其功能。
02-13
——
即期利率
是指放款者在签约当时立即提供资金给借款 者，所约定的利率。
t年的即期利率定义为 r%(t)，将其视为t年期
每半年复利一次的名义利息率。
小于100元
A
A(1+r/2)2t
——
第三章 Present Value 现值
用 x=(x0, x1, ... , xn) 表示一个现金流 。我们需要 找到办法来比较不同的现金流。
折现因子 Discount factors 和 利率 Interest rates 可以在时间轴上移动现金流.
x1 x2
x4 x5 x6
PV
x3
time
x0
02-9
——
表3.2 ：根据表3.1计算的折现因子
T
d(t)
0.5
0.9825
1
0.9621
1.5
0.9399
2
0.9159
2.5
0.8920
02-10
d(t) 1
0
——
图3.1 30年之 后将收取的1元， 现值仅有0.14元
20 28 T 年
02-11
——
Present Value and Internal Rate of Return
d(0.5) ＝0.9825 表示6个月后收取的1元，现值0.9825元。
某证券6个月后收取的105元，现值多少？ 105× d(0.5) ＝105×0.9825＝103.16元。
当前投资1元，6个月后回收 1/ d(0.5 factor
国债 Bonds 在以下的讨论里都是没有信用风险 的（default－free）
02-17
—— 即期利率与到期期间的关系，通常被成为“即期利率的 期限结构” term structure of spot rate
根据图3.2显示，即期利率最初具有斜率 向上的期限结构，但大约到第23年后，即 期利率具有斜率向下的趋势 downward sloping
02-18
——
零息债券
零息债券 zero coupon bond 指只在到期日 支付面值的债券。