第四章 风险投资PPT课件
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目前，风险投资的组织形式基本包括风险投资公司 跟风险投资有限合伙资金两种，相比较而言，风险投 资有限合伙资金优势更大。 1.风险投资公司 是专门的风险基金或者是风险资本，把所掌管的资金 有效地投入富有盈利潜力的高科技企业，并通过后者 的上市或被并购而获取资本报酬的企业。风险投资公 司是公司制，募集基金进行风险投资。
第四章 风险投资
第一节 风险投资概述 第二节 风险投资的运作 第三节 风险投资估值 附 经典案例分析
第一节 风险投资概述
一、风险投资的定义，产生及发展
1.风险投资的定义 风险投资（Venture-Capital，简称VC）是指具备资
金实力的投资家对具有专门技术并具备良好市场发展 前景 ，但缺乏启动资金的创业家进行资助 ，帮助其创 业 ，并承担创业阶段投资失败的风险的投资。根据美 国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融 家投入到新兴的、迅速发展的 、具有巨大竞争潜力的 企业中的一种权益资本 。
2.确定投资结构 投资结构包括投资规模、投资策略、投资阶
段选择等。 3.达成投资协议
在该阶段,风险投资公司与风险企业进行实 质性接触,双方的谈判要持续数周至半年时间。 在谈判过程中主要要解决的问题包括出资数额
1.种子期（Seed Stage） 种子期是创业的第一个时期。在这个时期，创业者
仅有一个好的点子或创意而已。 种子期有下列特点： ●尚未注册企业或刚刚注册了企业 ●尚未或正在进行市场调研 ●尚未或正在建立商业计划 ●尚未形成核心创业团队，没有产品或服务，没有销 售和利润
因此，在该时期，创业者需要获得种子资金（或启
四、风险投资的来源
1.美国风险资金的来源 （一）政府资助：政府资助包括政Байду номын сангаас财政拨款、政府担
保贷款、政府采购和政府直接投资R&D(研究与发展) 与技术开发。 （二）银行贷款 （三）大企业投资 （四）创业基金 （五）个人
2.我国风险投资的来源 （一）富有的个人
（二）政府：财政拨款；政府直接投资；政府担保的银 行贷款
3.发展期（Expansion Stage） 发展期即规模生产，产品或服务上市，以及扩大生
产时期。其特点有：
●已有开发完成的产品或服务，且产品或服务已推向 市场 ●已有销售收入 ●尚未盈利或已有些利润
在这个时期，企业需要发展资金，以进行规模化生
产，维持迅速增加的库存和应收账款，以及促销产品 和服务，而此时从销售收回的现金流量还不足以支持 发展所需的资金。所以企业还需进行第二轮的融资。 并且有时要扩大规模、开发新产品等，企业还需要进
2、参股的方式 参股就是上市公司不以控股为目的，与其他公司一道 联合发起成立风险投资公司，但在公司中所占分额不 会超过50％； 3、控股的方式 控股方式是指上市公司本身作为主要发起人发起成立
三、风险投资的交易流程 1.选择风险投资项目
在本阶段从众多没有或只有少量历史记录的风险企 业中选出最具有获利潜力的投资项目既是核心,也是风 险投资区别于其它投资形式的特色之一。风险投资公 司在选择投资项目时,投资收益率或是净现值之类的财 务分析处于次要位置。风险创业企业的科技含量和创 业者的素质就成为项目选择的首要条件。
风险投资与传统投资的区别
2.风险投资的产生及发展
（一）萌芽阶段:二战前，大约20年代到40年代 （二）雏形阶段：二战以后至70年代 （三）发展阶段：70年代晚期到90年代 （四）高速发展时期：90年代晚期至今
二、创业企业的划分
一个新兴企业从创建到成熟通常需要经历5个时期：种 子期（或概念期）、早期、发展期、成熟期和晚期。
4.成熟期（Mezzanine Stage） 经过种子期、早期、发展期到晚期以后，企业进入
了成熟期。在这个时期，创业者需要确定企业未来的 发展方向：上市、被并购或继续独立（以私有形式） 发展。为了使风险投资价值化，获得高额回报，风险 投资公司通常促成所投资企业走上市和被并购之路。
5.晚期（Later stage） 晚期为企业主要的扩展期。晚期的特点有：
2.早期（Early Stage） 早期即产品或服务开发期。经过种子期后，企业需
进行产品或服务的开发。该时期的特点有： ●企业已经注册 ●商业计划已确定 ●核心团队已基本形成 ●产品或服务正在开发 ●没有销售和利润
创业者在这个时期需要早期产品或服务的开发资金， 以进行产品或服务的开发，进一步完善核心团队，建 立和发展销售渠道，寻求商业合作伙伴等。到该时期 结束，企业应完成产品或服务的开发工作，产品样本
2.风险投资有限合伙资金 有限合伙制是指企业由有限合伙人和普通合伙人组成。 普通合伙人出资出力，参与经营管理，对经营损失承 担无限责任。有限合伙人只提供资金，不直接参与决 策和经营，以出资额或承诺出资额为限，承担有限责 任。具有一些优势特点：（一）避免双重税赋；（二） 有限合伙企业能够给普通合伙人提供较好的激励机制； （三）业绩的衡量优势；（四）约束机制。
3.“企业孵化器”：风险投资公司的运作,能够使企业建 立起与风险资本运作相匹配的机制,并参与创新企业的 管理,在企业发展战略、技术创新评估、市场分析和资 本营运等方面为企业提供一系列支持,从而促使创新企
二、风险资金的投资形式
l、直接投资的方式 所谓直接投资的方式就是上市公司直接通过收购兼并 或参股投资于高新技术企业+这种方式是绝大多数上 市所采用的方式；
（三）企业 （四）机构投资者 （五）商业银行 （六）境外投资者
第二节 风险投资的运作
一、风险投资的角色
1.“资金放大器”：风险投资资金放大器的功能就是指 它能够将若干投资者的分散资金聚集起来投人风险企 业,通过成功的运作,获取比投人高出许多倍的收益。
2．“风险调节器”：风险投资作为风险调节器的功能 主要体现在资金分散降低单位投资主体的风险承担强 度。
●可观的销售收入 ●已拥有一定的市场分额
在这个时期，企业需要开发新产品或新服务，扩大
规模，以进一步占领市场和领导市场。有时企业需要 进行第四、甚至第五轮的融资。到晚期结束，企业应 已赢利和有正的现金流量，并已占领了相当的市场分 额。这个时期通常持续2年—3年。
三、风险投资公司与风险投资有限合伙资金
第四章 风险投资
第一节 风险投资概述 第二节 风险投资的运作 第三节 风险投资估值 附 经典案例分析
第一节 风险投资概述
一、风险投资的定义，产生及发展
1.风险投资的定义 风险投资（Venture-Capital，简称VC）是指具备资
金实力的投资家对具有专门技术并具备良好市场发展 前景 ，但缺乏启动资金的创业家进行资助 ，帮助其创 业 ，并承担创业阶段投资失败的风险的投资。根据美 国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融 家投入到新兴的、迅速发展的 、具有巨大竞争潜力的 企业中的一种权益资本 。
2.确定投资结构 投资结构包括投资规模、投资策略、投资阶
段选择等。 3.达成投资协议
在该阶段,风险投资公司与风险企业进行实 质性接触,双方的谈判要持续数周至半年时间。 在谈判过程中主要要解决的问题包括出资数额
1.种子期（Seed Stage） 种子期是创业的第一个时期。在这个时期，创业者
仅有一个好的点子或创意而已。 种子期有下列特点： ●尚未注册企业或刚刚注册了企业 ●尚未或正在进行市场调研 ●尚未或正在建立商业计划 ●尚未形成核心创业团队，没有产品或服务，没有销 售和利润
因此，在该时期，创业者需要获得种子资金（或启
四、风险投资的来源
1.美国风险资金的来源 （一）政府资助：政府资助包括政Байду номын сангаас财政拨款、政府担
保贷款、政府采购和政府直接投资R&D(研究与发展) 与技术开发。 （二）银行贷款 （三）大企业投资 （四）创业基金 （五）个人
2.我国风险投资的来源 （一）富有的个人
（二）政府：财政拨款；政府直接投资；政府担保的银 行贷款
3.发展期（Expansion Stage） 发展期即规模生产，产品或服务上市，以及扩大生
产时期。其特点有：
●已有开发完成的产品或服务，且产品或服务已推向 市场 ●已有销售收入 ●尚未盈利或已有些利润
在这个时期，企业需要发展资金，以进行规模化生
产，维持迅速增加的库存和应收账款，以及促销产品 和服务，而此时从销售收回的现金流量还不足以支持 发展所需的资金。所以企业还需进行第二轮的融资。 并且有时要扩大规模、开发新产品等，企业还需要进
2、参股的方式 参股就是上市公司不以控股为目的，与其他公司一道 联合发起成立风险投资公司，但在公司中所占分额不 会超过50％； 3、控股的方式 控股方式是指上市公司本身作为主要发起人发起成立
三、风险投资的交易流程 1.选择风险投资项目
在本阶段从众多没有或只有少量历史记录的风险企 业中选出最具有获利潜力的投资项目既是核心,也是风 险投资区别于其它投资形式的特色之一。风险投资公 司在选择投资项目时,投资收益率或是净现值之类的财 务分析处于次要位置。风险创业企业的科技含量和创 业者的素质就成为项目选择的首要条件。
风险投资与传统投资的区别
2.风险投资的产生及发展
（一）萌芽阶段:二战前，大约20年代到40年代 （二）雏形阶段：二战以后至70年代 （三）发展阶段：70年代晚期到90年代 （四）高速发展时期：90年代晚期至今
二、创业企业的划分
一个新兴企业从创建到成熟通常需要经历5个时期：种 子期（或概念期）、早期、发展期、成熟期和晚期。
4.成熟期（Mezzanine Stage） 经过种子期、早期、发展期到晚期以后，企业进入
了成熟期。在这个时期，创业者需要确定企业未来的 发展方向：上市、被并购或继续独立（以私有形式） 发展。为了使风险投资价值化，获得高额回报，风险 投资公司通常促成所投资企业走上市和被并购之路。
5.晚期（Later stage） 晚期为企业主要的扩展期。晚期的特点有：
2.早期（Early Stage） 早期即产品或服务开发期。经过种子期后，企业需
进行产品或服务的开发。该时期的特点有： ●企业已经注册 ●商业计划已确定 ●核心团队已基本形成 ●产品或服务正在开发 ●没有销售和利润
创业者在这个时期需要早期产品或服务的开发资金， 以进行产品或服务的开发，进一步完善核心团队，建 立和发展销售渠道，寻求商业合作伙伴等。到该时期 结束，企业应完成产品或服务的开发工作，产品样本
2.风险投资有限合伙资金 有限合伙制是指企业由有限合伙人和普通合伙人组成。 普通合伙人出资出力，参与经营管理，对经营损失承 担无限责任。有限合伙人只提供资金，不直接参与决 策和经营，以出资额或承诺出资额为限，承担有限责 任。具有一些优势特点：（一）避免双重税赋；（二） 有限合伙企业能够给普通合伙人提供较好的激励机制； （三）业绩的衡量优势；（四）约束机制。
3.“企业孵化器”：风险投资公司的运作,能够使企业建 立起与风险资本运作相匹配的机制,并参与创新企业的 管理,在企业发展战略、技术创新评估、市场分析和资 本营运等方面为企业提供一系列支持,从而促使创新企
二、风险资金的投资形式
l、直接投资的方式 所谓直接投资的方式就是上市公司直接通过收购兼并 或参股投资于高新技术企业+这种方式是绝大多数上 市所采用的方式；
（三）企业 （四）机构投资者 （五）商业银行 （六）境外投资者
第二节 风险投资的运作
一、风险投资的角色
1.“资金放大器”：风险投资资金放大器的功能就是指 它能够将若干投资者的分散资金聚集起来投人风险企 业,通过成功的运作,获取比投人高出许多倍的收益。
2．“风险调节器”：风险投资作为风险调节器的功能 主要体现在资金分散降低单位投资主体的风险承担强 度。
●可观的销售收入 ●已拥有一定的市场分额
在这个时期，企业需要开发新产品或新服务，扩大
规模，以进一步占领市场和领导市场。有时企业需要 进行第四、甚至第五轮的融资。到晚期结束，企业应 已赢利和有正的现金流量，并已占领了相当的市场分 额。这个时期通常持续2年—3年。
三、风险投资公司与风险投资有限合伙资金