国内外融资现状
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三是，小企业关系贷款说，上文一直提到小企业在融资方面遇到的难处一般 都是由“信息不对称”导致的，因此小型企业在融资过程中只能选择非标准合同 下的一些关系贷款来进行。关系贷款就是指：贷款人依靠自身与潜在借款人通过 长期交往关系获得一些软信息来获得贷款。Nakamura(1993)指出银行在企业进
行贷款申请的过程中，获取的信息以及识别信息中更具有优势， 因此在发放贷款 之前就可以将那些信用等级低、资产不足或是对风险应变能力较弱的企业淘汰掉， 换句话说，银行在发放贷款时往往会选择已经熟悉的企业|[5]o Boot, Thakor(1994)则认为在贷款合同中，企业应该在贷款项目成功之前向银行提供相关的抵押物品 并且企业要同一支付高于市场平均利率的利息，项目顺利完成之后再将没有担保
贷关系，比如小企业的成本收益分析结果呈负的投资回报。所以如果小企业在其 发展的过程中能够建立资信后，就可以占据主动地位挑选心仪的金融机构， 而不 是一直处于被动地位。Kim的模型解释了小企业融资时“关系”的价值，并且阐 释了这种“关系”的发展。
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立初期，融资的方式多半会选择天使Hale Waihona Puke Baidu资、内源融资以及少数一些贸易融资。这 也是由于企业的信息透明度低造成的，企业管理者在现阶段一般都会在产品的研 发以及筹划阶段付诸更多的精力，所以难以获得银行的融资。并且刚刚成立的公 司资产结构中大部分都属于无形资产，内源融资能够帮助企业进行市场拓展⑷0
择将借贷人的抵押物品数量和质量都提高，那么就会导致逆向选择情况的发生， 最后银行的期望收益数值就会降低［2］。
而是小企业融资周期理论，Udell, Berger(1998)认为随着企业生命周期的 变化，该企业的信誉度也随之发生变化。而企业与商业银行之间的信息不对称情 况也同样受时间推移的影响。在企业的发展过程中，不同的阶段都会有不同的融 资计划，而融资计划的选择还会受到企业的所有制、规模和经营年限的影响。无
而企业法发展进入第二阶段之后，多数小企业就会选择商业银行作为融资的来源， 在1995年美国NFB的调查结果表明，超过63%勺企业选择银行贷款作为企业运 营的资金来源，这种资金不仅仅是企业的负债也是银行的资产。一定程度上，银
行更容易监督企业的贷款动机，银行可以更准确的掌握企业的信息，在审查上也 更有优势，在贷款之前，银行就能够通过一般化的信贷评分模型来对企业进行评 定，以便了解企业是否有获得贷款的资格。
银行也都会选择使用较低利率进行贷款配给来避免出现逆向选择的情况发生。在
信贷配给中，银行为了保证自身资产的质量，在这种情况下一般会拒绝放贷：贷 款企业申请的贷款项目属于高风险项目， 所以就算一些企业主观的提高还款利率 也难以的到贷款资金，而这一现象就会导致银行在可贷资金充裕的情况下也不会 高利率放款⑴。WheRe(1983在模型的研究中，选择风险中性者作为借贷人，并 且同样提出了信贷配给的原因是借贷人抵押给银行的物品利率一致，如果银行选
的贷款按照低于市场利率进行利息的支付 ⑹。Grace 0. Kim在他的博士论文中提 出了要建立关系投资模型，并且科学的论述了银行与小型企业之间的关系投资 ⑺ 而Kim建立银行信贷需求模型中则指出，银行在信贷数量与放款金额之间选择上， 应以“关系”作为考量标准，只要小企业在第一期贷款中没有违约的现象，那么 下一期贷款的条件就会比上一期的条件要优越。另外，银行可以单方面的解除信
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国内外
(一)国外
针对中小企业融资理论，国外学者一般都会从这几个方向进行研究分析：一 是，信贷配给理论，即商业银行由于利益的驱使难以保证在一般利率的要求下进 行市场出清，换句话说，商业银行难以释放贷款或是企业也难以及时的获得贷款 金额的失衡状态。Weiss和Stieglitz在1981年提出的理论模型证明了逆向选 择是信贷配给的最根本原因。 他们研究的模型选择信息不对称作为研究的基础， 有针对性的分析了信贷配给产生的原因， 并得出了上述的结果。因此，在现实经 济生活中，商业银行很难对企业提出的各项贷款需求做出详细的风险分析，多数
论什么规模的企业，在经营初期都会存在生产规模小、存续时间短、信息不透明 等等现象，而资金的来源也大多选择内源融资、 天使投资或是合作企业之间的信 贷往来。随着企业发展规模的扩大，原有的融资方式已经不能满足企业的融资要 求，这时候往往都会选择外源融资，即选择商业银行或是金融公司作为融资来源。 在企业进一步发展、较有规模之后，企业融资就可以利用债务市场以及公开权益 等等多种方式在资本市场中融资。Udell, Berger则提出了另一种说法，他并不 认为成长周期范式适用于所有类型的企业， 企业在选择不同的经营范围时，企业 的经营规模和市场信息也不一定具有相关性［3］。Wetzel(1994)则认为，企业创
行贷款申请的过程中，获取的信息以及识别信息中更具有优势， 因此在发放贷款 之前就可以将那些信用等级低、资产不足或是对风险应变能力较弱的企业淘汰掉， 换句话说，银行在发放贷款时往往会选择已经熟悉的企业|[5]o Boot, Thakor(1994)则认为在贷款合同中，企业应该在贷款项目成功之前向银行提供相关的抵押物品 并且企业要同一支付高于市场平均利率的利息，项目顺利完成之后再将没有担保
贷关系，比如小企业的成本收益分析结果呈负的投资回报。所以如果小企业在其 发展的过程中能够建立资信后，就可以占据主动地位挑选心仪的金融机构， 而不 是一直处于被动地位。Kim的模型解释了小企业融资时“关系”的价值，并且阐 释了这种“关系”的发展。
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立初期，融资的方式多半会选择天使Hale Waihona Puke Baidu资、内源融资以及少数一些贸易融资。这 也是由于企业的信息透明度低造成的，企业管理者在现阶段一般都会在产品的研 发以及筹划阶段付诸更多的精力，所以难以获得银行的融资。并且刚刚成立的公 司资产结构中大部分都属于无形资产，内源融资能够帮助企业进行市场拓展⑷0
择将借贷人的抵押物品数量和质量都提高，那么就会导致逆向选择情况的发生， 最后银行的期望收益数值就会降低［2］。
而是小企业融资周期理论，Udell, Berger(1998)认为随着企业生命周期的 变化，该企业的信誉度也随之发生变化。而企业与商业银行之间的信息不对称情 况也同样受时间推移的影响。在企业的发展过程中，不同的阶段都会有不同的融 资计划，而融资计划的选择还会受到企业的所有制、规模和经营年限的影响。无
而企业法发展进入第二阶段之后，多数小企业就会选择商业银行作为融资的来源， 在1995年美国NFB的调查结果表明，超过63%勺企业选择银行贷款作为企业运 营的资金来源，这种资金不仅仅是企业的负债也是银行的资产。一定程度上，银
行更容易监督企业的贷款动机，银行可以更准确的掌握企业的信息，在审查上也 更有优势，在贷款之前，银行就能够通过一般化的信贷评分模型来对企业进行评 定，以便了解企业是否有获得贷款的资格。
银行也都会选择使用较低利率进行贷款配给来避免出现逆向选择的情况发生。在
信贷配给中，银行为了保证自身资产的质量，在这种情况下一般会拒绝放贷：贷 款企业申请的贷款项目属于高风险项目， 所以就算一些企业主观的提高还款利率 也难以的到贷款资金，而这一现象就会导致银行在可贷资金充裕的情况下也不会 高利率放款⑴。WheRe(1983在模型的研究中，选择风险中性者作为借贷人，并 且同样提出了信贷配给的原因是借贷人抵押给银行的物品利率一致，如果银行选
的贷款按照低于市场利率进行利息的支付 ⑹。Grace 0. Kim在他的博士论文中提 出了要建立关系投资模型，并且科学的论述了银行与小型企业之间的关系投资 ⑺ 而Kim建立银行信贷需求模型中则指出，银行在信贷数量与放款金额之间选择上， 应以“关系”作为考量标准，只要小企业在第一期贷款中没有违约的现象，那么 下一期贷款的条件就会比上一期的条件要优越。另外，银行可以单方面的解除信
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国内外
(一)国外
针对中小企业融资理论，国外学者一般都会从这几个方向进行研究分析：一 是，信贷配给理论，即商业银行由于利益的驱使难以保证在一般利率的要求下进 行市场出清，换句话说，商业银行难以释放贷款或是企业也难以及时的获得贷款 金额的失衡状态。Weiss和Stieglitz在1981年提出的理论模型证明了逆向选 择是信贷配给的最根本原因。 他们研究的模型选择信息不对称作为研究的基础， 有针对性的分析了信贷配给产生的原因， 并得出了上述的结果。因此，在现实经 济生活中，商业银行很难对企业提出的各项贷款需求做出详细的风险分析，多数
论什么规模的企业，在经营初期都会存在生产规模小、存续时间短、信息不透明 等等现象，而资金的来源也大多选择内源融资、 天使投资或是合作企业之间的信 贷往来。随着企业发展规模的扩大，原有的融资方式已经不能满足企业的融资要 求，这时候往往都会选择外源融资，即选择商业银行或是金融公司作为融资来源。 在企业进一步发展、较有规模之后，企业融资就可以利用债务市场以及公开权益 等等多种方式在资本市场中融资。Udell, Berger则提出了另一种说法，他并不 认为成长周期范式适用于所有类型的企业， 企业在选择不同的经营范围时，企业 的经营规模和市场信息也不一定具有相关性［3］。Wetzel(1994)则认为，企业创