国航套期保值案例分析30页PPT

衍生品失败案例分析ppt课件

对冲以应对高油价，以此有效规避油价上涨所带
来的成本提高，从而有效保持自身的竞争力。
中国国航合约内容
中国国航具体操作
1
中国国航通过同时买入看涨期权和卖出看跌期权进行航油的套期保值
看涨期权合约
2
买入一个看涨期权 (如果到期日市场价格S高于行权价X2，公司有权利以X2价格向对方买入一定数量的原油，盈利 S-X2)
套期保值原本目的
中国国航在套期保值目的上出现了偏差，由单纯的对冲风险、保值，转向希望借此盈利，在现货部位为空头时，合约前半部分为套保操作，在合约后半部分的对价中向对手卖出期权，不符合套保原则，从而使整个交易成
为投机行为。最终亏损近75亿。
中国国航套期保值
目的
交易成为投机行为
期货市场套期保值风险控制
PART 05
期货市场套期保值风险控制
04
慎重进行衍生产品的操作
03
02
大力加强专业金融人才的建设培养
衍生产品只用来套期保值，不用投机套利充分了解期货合约内容，正确预测价格走势
01
总结：
期货市场套期保值风险控制
适当的套期保值会增强企业的抵抗风险能力和提高企业竞争力
但是衍生产品的运用是一把双刃剑，要慎重运用，特别是运用衍生产品进行投机，可能出现巨大的亏损
中国国航套期保值失败案例
姓名：代晶晶学号：2017102434
目录页
中国国航公司简介
2 中国国航合约内容
4
期货市场套期保值风险控制
1
套期保值介绍
3
中国国航合约亏损过程分析
5
PART 01
中国国航公司简介

国航燃油套保亏损案例分析

LOGO
合约简介
收益
卖出看跌期权买入看涨期权X2 X1 油价合约风险

由上图中的红线可知，当油价下跌到X1以下时，公司将面临亏损。这就是套期保值合约所面临的最大风险。
套期保值合约分析
按照国航内部的报告，认为导致套保亏损的原因是错误预测油价走势。国航目前持有的套期保值合约于2008 年7 月间订立，期限最长至2011 年。合约订立当时，国际油价处在高位，且市场普遍预期油价将继续走高，造成仅对冲油价上涨风险的套保合约成本高昂。然而管理层没有意料到油价会在如此短的时间，如此大幅度的下跌（见下页图）。
此次套期保值业务签订的背景
根据公司公告，导致此次公司亏损的套期保值业务在 08年7月份签订，期限最长的至2011年。08年7月11日，纽约原油价格曾达到147. 27美元/桶的历史高点，以高盛为首的投行纷纷提升原油未来预期价格，高盛曾预计短期内达到200美元/桶。国内诸多专家也纷纷发表意见认为，低油价的时代已经不复存在，未来很长时间内原油价格将在 100美元/桶之上波动。公司难免受到当时高涨的油价和喧嚣的舆论的影响，在此背景下，公司签订了燃油套期保值合约。由于对未来油价看涨，公司相信油价不会大跌，在此判断基础上，为了降低买入看涨期权的成本，公司卖出了大量的看跌期权。 LOGO
LOGO
Contents
案例回顾套期保值合约分析 VAR值分析套期保值合约设计
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公司及事件简介
中国国际航空股份有限公司简称“国航”，英文名称为“Air China Limited”，简称“Air China”，其前身是成立于1988年中国国际航空公司。根据国务院批准通过的《民航体制改革方案》，2002年10 月，中国国际航空公司联合中国航空总公司和中国西南航空公司，成立了中国航空集团公司，并以联合三方的航空运输资源为基础，组建新的中国国际航空公司。 2004年9月30日，经国务院国有资产监督管理委员会批准，作为中国航空集团控股的航空运输主业公司，中国国际航空股份有限公司（以下简称国航）在北京正式成立，员工 23000人，注册资本为人民币65亿元、实收资本94.33亿元。 2004年12月15日，中国国际航空股份有限公司在香港（股票代码0753）和伦敦（交易代码AIRC）成功上市。

套期保值概念及实例分析ppt课件

（二）基差走弱与买入套期保值我们以基差走弱中的第三种情况，即从反向市场转变为正向市场为例，来分析买入套期保值的效果。
基差走弱与买入套期保值实例（反向市场转变为正向市场）
现货市场
期货市场
基差
7月1日
卖出100吨铝：价格15600元/吨
买入20手9月份铝合约：价格15400元/吨
200元/吨
8月1日
第二节基差
基差是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差。公式：基差=现货价格 — 期货价格
基差分析基差可以是正数也可以是负数，这取决于现货价格是高于还是低于期货价格基差为负，称为远期升水或现货贴水，这种市场状态为正向市场。基差为正，称为远期贴水或现货升水，这种市场状态为反向市场。出现这个状态的原因有两个：一是近期对某种商品或资产需求非常迫切，远大于近期产量及库存量，使现货价格大幅增加高于期货价格；二是预计将来该商品的供给会大幅增加，导致期货价格大幅下跌，低于现货价格。
卖出10手11月份大豆合约：价格2310元/吨
30元/吨
10月15日
卖出100吨大豆：价格2280元/吨
买入10手11月份大豆合约：价格2300元/吨
-20元/吨
套利结果
亏损60元/吨
盈利10元/吨
基差走弱50元
净损失100*60-100*10=5000元
注：1手=10吨
三、基差变动与买入套期保值
套期保值者是指那些通过期货合约的买卖将现货市场面临的价格风险转移的机构和个人。套期保值者大多是生产商、加工商、库存商以及贸易商和金融机构。
套期保值的应用
按照在期货市场上所持头寸（即持仓合约）的方向，套期保值分为卖出套期保值（卖期保值）和买入套期保值（买期保值）。

中国国航海外套保亏损案例分析

课程设计报告设计题目：1.个人外汇模拟交易报告2.中国国航海外套保亏损案例分析专业金融班级经类062学号3060552040学生李鹏飞指导教师沈燕时间2008-12-29——2009-01-3地点工商管理学院实验室机房年学期《国际金融A》课程设计成绩评定对班学生所完成的题目为的课程设计，经考核，给出如下评语：并综合评定该生课程设计成绩为。

指导教师：年月日目录1.个人外汇模拟交易报告 (4)1交易记录即分析 (4)2总结 (5)2.中国国航海外套保亏损案例分析 (6)1中国航空业海外套保出现集体亏损 (6)2套期保值与结构性期权比较 (6)3国航海外套保亏损的原因 (8)1.个人外汇模拟交易报告1交易记录即分析2008年12月28日由于市场普遍预期美联储可能再度降息刺激经济，而欧盟央行行长则公开表示欧元区将不会降息，因此28日欧元兑美元走强，美元兑日元，美元兑英镑继续疲软。

在28日上午以欧元兑美元1.413的价格买入欧元，在1小时后果然欧元兑美元升至1.414，在此价格平仓。

盈利100美元。

2008年12月28日日本经济产业省周五公布数据显示，10月零售销售较上年同期下滑0.6%，预估中值为减少0.9%。

另外，日本政府周五公布的数据显示，10月工业生产较上月下滑3.1%，市场预估中值为萎缩2.5%。

经济产业省数据显示，11月制造业产出料下滑6.4%，12月料萎缩2.9%。

7-9月工业生产较上季下滑1.3%，为连续第三个季萎缩。

而世界对美国经济预期也在下降，因此美元和日元28日出现震荡格局，当盘中美元兑日元90.61时，并且有下降趋势。

因此以90.61卖出一个交易单位的美元，市场快速下跌，当跌至1美元=90.32日元时又买入进行平仓。

这样就赚取321.08美元的保证金。

2008年12月29日美元兑瑞郎已经跌至1.05以下，有汇评称美元有可能触底反弹，而图表上也显示出美元的反弹迹象，当美元兑瑞郎回升至1.0537时买入一个交易单位的美元，直到2009年1月2日美元兑瑞郎涨至1.0773后开始回落，并且急速下跌，而且回落趋势明显，在下降至 1.0737时，卖出美元进行平仓，盈利1851美元。

中国国有大型企业衍生品风险管理研究_从东方航空油料套保巨亏案例分析PPT

• 国内三大航空公司的国航和东航均发生了衍生品亏损，作为上市公司的上海航空也爆出了亏损，可见国内航空公司衍生品风险管理较弱是全行业普遍存在的问题，南航没有发生亏损并非是内部机制完善而致，而更多的是刘绍勇一人的判断正确，侥幸成份很浓。而已对航油进行保值对冲已经长达七年时间，风险防范机制和管理程序相对健全的国航却成为这次套保巨亏之首，国内各大航空公司的对比意义不大。
• 4万亿到底给了谁！
“金融领土”的争夺
• 中国国有企业的特殊性质决定了，违规衍生品交易损失的是全国13亿人民的财富，加之衍生品的交易对手多为国际投行，这场衍生品危机俨然成了中国与外国的金融战争，甚至是民族利益得失的反映。一场无烟的战争，失败的是中国政府和13亿中国人，其更是对13亿人民辛勤工作的剥削，国有企业的风险管理应该提到国家战略安全的高度上来，惨痛的教训切勿再发生。
资
我们看到东航较南航30亿政府注资多获得了40亿资
金实为为“套保”损失买单，更实为全国人民为外国投
行赔款40亿元。完全的股权注入实施是对企业的一种纵
容，参考AIG、花旗等以优先股注资对企业有更有的激
励作用，也是国有资产保值增值的手段。
东航外部补救措施三
东方航空上市 12 年，亏损 162 亿元，分红仅
限
险。
特殊合约（Buffer）
抵销赔偿损失的储备。根据合约，当油价超过110美元/桶后，投行除了向航空公司支付一定差价以外，还为航空公司提供下行储备。储备量为油价与110美元/桶的差价，但合约期间，储备最多只能攒10美元。
表面看起来对东方有利，实为陷阱，使合约复杂化，难以计算实际成本，且使购入其他衍生品进行对冲的难度增加。

中国国航案例分析套期保值失败案例分析

牛市差价组合策略
中国国航合约最终选择
①航空公司对能源期权评估后认为，能源期权比其它期权要相对昂贵，这是因为能源商品价格的高波动性，导致较高的权利金。因此，不宜使用跨式组合策略。
② 国航的首要目的是套期保值，虽然对后市看多，但不论后市期货价格走高或走低，都不应承担过多风险。牛市价差策略将未来价格锁定在一定区间，虽然限制了在价格上升时的潜在收益，但降低了价格波动风险，并以一方的权利金收入弥补另一方的权利金支出，从而降低了该策略组合的成本。
PART 04
中国国航合约改
Байду номын сангаас
1、异价跨式组合策略：
进内容
买入看涨期权的同时再买入价格略低的看跌期权 Y
买入看跌期权
K1
国航套期保值盈亏
图
买入看涨期权
K2 X
综合损益
优点：在价格突破（升破或跌破）某一区间时可以获利缺点：成本增加，如果价格只小幅波动，价格的变化过小，无法抵偿购买两份期权的成本
中国国航合约亏损过程分析
套期保值数量过大
100% 80% 60% 40% 20% 0%
50%
12%
2001年-2004年
2008年
套期保值数量/实际用油量
数据来源：新闻整理
套期保值的目的是通过一些衍生品工具来固定成本或者锁定利润，以此消除或者减少由
于市场价格波动带来的不确定性
中国国航合约亏损过程分析
2、牛市差价组合策略：
买入一个执行价格略低的看涨期权的同时卖出一个执行价格略高的看涨期权
国航套期保值盈亏
图
中国国航合约改进内容
Y 卖出看涨期权
K1
K2
买入看涨期权

套期保值概念及实例分析课件

通过套期保值策略，投资者可以锁定未来价格，避免因价格波动带来的损失，提高收益的稳定性。
套期保值还可以提高投资者的风险管理水平，培养长期投资理念，促进市场健康发展。
02
套期保值策略
买入套期保值策略
定义
买入套期保值策略是指通过买入期货合约，以抵消未来价格上涨的风险。适用于希望保护其购买成本不受未来价格上升影响的实体，例如生产商或进口商。
套期保值策略的创新与挑战
1 2 3
套期保值策略多样化
随着金融衍生品市场的不断发展，套期保值策略也日益多样化，包括买入套期保值、卖出套期保值、交叉套期保值等。
风险管理能力提升
套期保值策略需要具备较高的风险管理能力，包括市场风险、信用风险、流动性风险等，需要建立完善的风险管理体系。
法律法规不断完善
实例
假设某油籽压榨厂预计在3个月后销售100吨油籽，由于担心价格下跌，该压榨厂在期货市场上卖出100吨油籽期货合约。如果未来油籽价格下跌，期货合约的盈利将抵消实际销售收入的减少。
综合套期保值策略
定义
综合套期保值策略是一种结合买入和卖出套期保值的策略，旨在全面管理价格风险。通过综合运用不同类型的期货合约和期权等衍生工具，实现全方位的风险管理。
石油的套期保值
套期保值背景
由于石油价格的波动也会给企业带来风险，需要进行套期保值。
套期保值策略
企业可以通过购买石油期货合约来对冲未来石油价格的上涨风险。
套期保值效果
通过套期保值，企业能够锁定未来的石油采购成本，避免因价格上涨带来的损失。
股票的套期保值
套期保值背景
套期保值效果
投资者需要对持有的股票进行风险管理，以避免因股票价格波动带来的损失。

【推荐下载】国航与东航事件谈套期保值

国航与东航事件谈套期保值谈到套期保值，一个绕不开的基本概念就是期货与期货市场。

事实上，期货是现货的衍生工具，而期权又是期货的衍生工具。

详细内容请看下文国航与东航事件谈套期保值。

虽然期货与期权具有不同的概念与内涵，但是在套期保值的基本原理上双方基本是一致的，要理解期权首先要理解期货。

期货与期货交易是相对于现货交易而言的，它是一种非现金与非现货的契约交易。

期货交易是集中在期货交易所中进行的。

通过期货交易所，买卖双方以期货合同的形式约定在将来的某个特定时间内对某一商品以特定的数量和特定的价格交割清算。

在买卖成交的当时，购货方无须付款，销货方也无须交货。

作为交易的买卖当事人，在期货合同成交当时只须按期货合同总价值一定的比例交纳一笔保证金就行了。

与上述概念相适应，进行现货交易的市场被称之为现货市场;进行期货交易的市场被称之为期货市场。

是什么促使了期货交易的产生和发展呢?答案是：商品价格波动风险。

众所周知，商品价格受各种因素的影响经常处于频繁的变动过程之中，尤其是一些初级产品，如粮食、大豆、石油、矿产品和各种金属材料，受其生产和消费特性的影响，变动幅度更大、频率更快。

剧烈的价格波动给生产经营者带来极大的风险，为他们的均衡生产、成本计算、利润预测带来了极大的困难，增加了企业经营的不稳定性。

现代化的市场经济中，高度发达的保险业可以为一切人力不可抗拒的自然灾害、意外事故提供保险，但对于诸如价格波动等生产经营活动中的风险，保险业却无法受理投保业务。

毫无疑问，如果价格波动风险无法避免，对于市场的健康有序发展是极其不利的。

因此，市场需要一种能把商品生产经营者无时无刻面临的价格波动风险降低到最低限度的机制或途径。

期货交易和期货市场的出现正是适应了这种要求。

下面通过一个简单的例子，说明期货交易的原理。

假设有一位铜管制造商于某年的2月份中标一项为一座大型供暖设施提供铜管的项目，根据交货的时间要求，这位制造商在6月份才进行铜管的加工工作。

航套期保值案例分析

国航套期保值巨亏案例分析
单/击/此/处/添/加/副/标/题/内/容
目录
01
套期保值的定义
02
国航套期保值合约内容
03
国航套期保值巨亏分析
04
套期保值风险控制
企业为规避外汇风险、利率风险、商品价格风险、股票价格风险、信用风险等, 指定一项或一项以上套期工具, 使套期工具的公允价值或现金流量变动, 预期抵销被套期项目全部或部分公允价值或现金流量变动。
企业的竞争力；
企业应当加强对内部人员的监管, 树立正确的风
险控制观念, 让套期保值业务更好地发挥它的作
用。
Thank You ！
单/击/此/处/添/加/副/标/题/内/容
国航的巨额亏损最主要是由其卖出看跌期权引起的，这类期权对国航来说收益有限、亏损却是无限的。
同时，套期保值的头寸过量, 更使其套期保值行为带有浓浓的投机色彩，偏离了套期保值的目的, 演变成了对油价走势的一种赌博。如果油价上涨, 国航可以继续享受低成本油价, 获得收益; 如果油价下跌, 国航则会承担巨额亏损。
套期保值的对策
充分了解期货合约内容 A
大力加强专业人才队伍的建设
C
B
只做套期保值, 屏弃投机行为
D 慎重进行卖权操作
充分了解期货合约内容
01
深入分析潜在的风险因素；
02
对国际商品走势做出正确判断。
只做套期保值, 屏弃投机行为
适当选择有一定风险的现货交易进行
套期保值
大力加强专业人才队伍的建设
套期保值实质上就是在“现”与“期” 之间、近期和远期之间建立的一种对冲机制, 使价格风险降低到最低限度。
国航套保巨亏分析

风险管理案例分析：国航套期保值【风险管理上海财经大学】课件

风险管理案例分析国航套期保值【风险管理上海财经大学】课件
延时符
Contents
目录
国航套期保值背景介绍国航套期保值风险管理问题分析国航套期保值风险管理策略分析
延时符
Contents
目录
国航套期保值风险管理效果评估国航套延时符
国航套期保值风险管理问题分析
国航在进行套期保值时，可以通过与保险公司或对冲基金合作，将部分风险转移给它们。此外，国航还可以选择与其他航空公司合作，共同分担风险。
详细描述
延时符
国航套期保值风险管理效果评估
风险敞口控制
评估国航套期保值策略对风险敞口的控制效果，包括汇率风险、利率风险等。
风险集中度
分析国航套期保值策略对风险集中度的改善程度，以降低潜在的巨大损失。
高层领导是企业风险管理的关键，只有高层领导具备强烈的风险意识，才能在企业中建立起有效的风险管理机制。因此，应加强对高层领导的风险意识培训和引导。
建立健全风险管理流程
企业应该建立完善的风险管理流程，包括风险识别、评估、监控和应对等环节，确保各项风险管理活动的有序进行。
制定详细的风险管理策略
企业应该根据自身的经营特点和风险偏好，制定出详细的风险管理策略，明确风险管理的重点和方向。
01
评估国航套期保值策略对风险管理流程的优化程度，包括风险识别、评估、监控等方面的改进。
风险管理流程优化
02
分析国航套期保值策略对风险管理人才队伍的培养和建设的影响。
风险管理人才队伍建设
03
评估国航套期保值策略对风险管理文化的培育和推广的作用，以提高全员的风险管理意识和素质。
风险管理文化培育
延时符
汇率风险
国航在进行套期保值时，需要识别因汇率波动带来的风险，以避免因汇率变动导致的损失。

套期保值方案设计及实例分析ppt课件

4、价格超跌，跌破了企业生产成本则可以减产，同时在期货市场买入螺纹钢，建立虚拟库存
11
制定保值策略
1、从宏观的角度确定套期保值策略 2、从产业角度判断套期保值时机（1）从生产利润、生产成本角度判断套期保值时机（2）从供需关系角度判断套期保值时机 3、从基差角度选择套期保值入场和出场点
12
选定目标价位 1、单一目标价位策略 2、多级目标价位策略
被套期保值的风险资产与套期保值的期货合约标的资产的不匹配
基差风险
影响持有成本因素的变化
期货价格与现货价格的随机扰动
16
三、套期保值方案的实施
1、几个基本问题（1）操作人员和相关人员的基本技能：学会看懂期货行情、读懂结算报表、了解基本交易流程、熟悉电子交易系统等。（2）学会基本的操作技巧（3）严格按照流程处理套期保值业务（4）加强自律，严控道德风险（5）关注期货市场重要信息并及时反馈给领导层。
6
套期保值基本类型
（1）买入套期保值为避免价格上涨的风险，先在期货市场建立相应的多头头寸。然后
在现货市场买入现货商品的同时，在期货市场进行对冲；
（2）卖出套期保值为避免价格下跌的风险，先在期货市场建立相应的空头头寸。然后
在现货市场卖出现货商品的同时，在期货市场进行对冲；
（3）综合套期保值对于加工者来说市场风险来自买和卖两个方面，既担心原材料价格
到了6月21日，螺纹钢在此期间果然下跌，钢厂根据现货销售情况和盘面走势，假设现货卖出10000吨，销售价格为4810，期货平仓价格 4700，基差为110元不变。
30
5月31日 6月21日结果
现货市场
期货市场
价格为4980元/ 卖出1000手价

浅谈套期保值的风险控制基于国航燃油套保巨亏的案例分析

4、加强市场监管。企业应加强对衍生品市场的监管，了解市场动态和政策变化，及时调整套期保值策略。
5、优化投资组合。企业在进行套期保值时，应考虑投资组合的优化，分散投资风险，提高风险管理效果。
五、结论
国航燃油套保巨亏事件提醒我们，企业在运用套期保值进行风险管理时，必须采取充分的风险控制措施。只有提高风险意识，建立完善的风险评估体系，合理配置头寸，加强市场监管和优化投资组合等多方面措施的有机结合，才能有效地降低套期保值的风险。相关部门和机构也应加强对套期保值风险控制的研究和实践，为企业的风险管理提供更加科学和有效的指导。
总之，通过对三普药业商品期货套期保值巨亏案例的分析，我们可以看到企业在进行套期保值业务时需要充分了解市场行情、制定科学的策略计划、加强人才培养以及严格控制风险等方面的重要性。希望本次演示的分析能为类似企业提供参考和借鉴。
谢谢观看Βιβλιοθήκη 三、国航燃油套保巨亏案例分析
2008年，受全球金融危机影响，国际燃油价格大幅下跌。在此背景下，国航为规避油价上涨风险，大量买入燃油期货合约。然而，国航在套期保值过程中缺乏有效的风险控制措施，导致其在期货市场的损失远超其在现货市场的收益，最终出现了巨额亏损。具体原因包括以下几个方面：
1、风险意识不足。国航在油价下跌的情况下，过于乐观地判断了燃油价格的趋势，忽视了油价可能继续下跌的风险。
一、套期保值的概念及其应用
套期保值是指企业通过买卖衍生品，如期货、期权等，以规避现货市场价格波动带来的风险。套期保值的应用范围广泛，包括原材料、能源、农产品等多个领域。通过套期保值，企业可以在一定程度上锁定成本或收益，降低经营风险。
二、套期保值的风险和收益
套期保值在为企业规避价格波动风险的同时，也带来了一定的风险。首先，套期保值需要企业进行大量的衍生品交易，可能涉及巨额的资金投入。其次，衍生品市场本身也存在着价格波动风险、流动性风险、交割风险等多种风险。此外，套期保值的成本较高，包括交易成本、盯市成本等。

套期保值的成功与失败案例ppt课件

一、铜业公司套期保值的成功案例
在市场经济环境下，无论是农业产品还是工业产品，无论是生产企业还是加工企业，充分利用期货的套期保值功能，可以有效地规避在原料采购环节和产品销售环节上的价格波动风险，从而保证企业稳健经营和持续发展。
3
案例简介
1998年底，众多分析报告预测，国内铜市总体上处于供大
开始掉头下跌。至4月中旬已跌至17300元，该公司分析后势仍可
能上涨，于是及时将保值头寸全部平仓，获利9600万元。
4
案例分析一
在以上案例中，该铜业公司成功地利用套期保值交易，有效地规避了市场风险，锁定了利润，从中我们可以得出以下几点启示：
第一，套保者首先应当准确地分析和预测市场，
对期价走势进行研究和判断，制定出合理的套保目标，
8
结论
成功的套期保值需要： 1、合理的分析和预测市场的能
力； 2、有过硬的专业知识； 3、相应的监控机制很重要。
9
二、德国金属原油
套期保值交易失利案例
这个案例是关于套期保值交易的，1993 年晚些时候，德国金属公司在原油套期保值交易过程中失利也一度给市场带来巨大的影响，财务风险是这一套期保值失败的原因所在。在企业进行套期保值时，要根据采购数量或产品销售数量计算最优套期保值头寸，当生产经营规模较大时，期货保值头寸数量也较大，而且由于生产经营的连续性，头寸持有的时间也相对较长，即使套期保值方向正确，也容易产生财务风险。在某些情况下需要追加保证金或者套期保值头寸出现较大亏损，面临股东的压力，企业往往被迫对期货头寸平仓。
寸必须在不同月份间频繁移仓，增大了交易成本和移
仓损失。这也是导致其股东反对后续追加资金的重要
原因所在。