第4章外汇衍生品市场.pptx
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第四章 外汇市场
n 固定交割日的远期交易（Fixed Maturity Date Forward Transaction），即交易双方事先约定在未 来某个确定的日期办理货币收付的远期外汇交易。
n 选择交割日的远期交易（Optional Maturity Date Forward Transaction），指主动请求交易的一方可 在成交日的第三天起至约定的期限内的任何一个营 业日，要求交易的另一方，按照双方事先约定的远 期汇率办理货币收付的远期外汇交易。
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第四章 外汇市场
远期汇率的标价方法与计算
远期交易的汇率也称作远期汇率（Forward Rate），其标价方法有两种：一种是直接标出 远期汇率的实际价格；另一种是报出远期汇率 与即期汇率的差价，即远期差价（Forward Margin），也称远期汇水。升水（Premium） 是远期汇率高于即期汇率时的差额；贴水 （Discount）是远期汇率低于即期汇率时的差 额。就两种货币而言，一种货币的升水必然是 另一种货币的贴水。
n 提供外汇保值和投机的场所
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第四章 外汇市场
第二节 外汇市场的构成
n 外汇市场由主体和客体构成，客体即外 汇市场的交易对象，主要是各种可自由 交换的外国货币、外币有价证券及支付 凭证等。外汇市场的主体，即外汇市场 的参与者，主要包括外汇银行、顾客、 中央银行、外汇交易商及外汇经纪商。
二、外汇市场交易的三个层次
n 根据上述对外汇市场参与者的分类，外 汇市场的交易可以分为三个层次的交易： （一）银行与顾客之间的外汇交易。 （二）银行同业间的外汇交易 （三）银行与中央银行之间的外汇交易
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第四章 外汇市场
第三节 外汇市场的交易方式
n 外汇市场上的各种交易可按不同的标准作不同 的种类划分。
n 选择交割日的远期交易（Optional Maturity Date Forward Transaction），指主动请求交易的一方可 在成交日的第三天起至约定的期限内的任何一个营 业日，要求交易的另一方，按照双方事先约定的远 期汇率办理货币收付的远期外汇交易。
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第四章 外汇市场
远期汇率的标价方法与计算
远期交易的汇率也称作远期汇率（Forward Rate），其标价方法有两种：一种是直接标出 远期汇率的实际价格；另一种是报出远期汇率 与即期汇率的差价，即远期差价（Forward Margin），也称远期汇水。升水（Premium） 是远期汇率高于即期汇率时的差额；贴水 （Discount）是远期汇率低于即期汇率时的差 额。就两种货币而言，一种货币的升水必然是 另一种货币的贴水。
n 提供外汇保值和投机的场所
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第四章 外汇市场
第二节 外汇市场的构成
n 外汇市场由主体和客体构成，客体即外 汇市场的交易对象，主要是各种可自由 交换的外国货币、外币有价证券及支付 凭证等。外汇市场的主体，即外汇市场 的参与者，主要包括外汇银行、顾客、 中央银行、外汇交易商及外汇经纪商。
二、外汇市场交易的三个层次
n 根据上述对外汇市场参与者的分类，外 汇市场的交易可以分为三个层次的交易： （一）银行与顾客之间的外汇交易。 （二）银行同业间的外汇交易 （三）银行与中央银行之间的外汇交易
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第四章 外汇市场
第三节 外汇市场的交易方式
n 外汇市场上的各种交易可按不同的标准作不同 的种类划分。
外汇衍生产品市场PPT课件
处于多头地位，做空头套期保值。
17.10.2020
国际金融
16
思考：期货与远期交易风险的比较？
17.10.2020
国际金融
2
（二）主要特征
交易合约标准化
交易金额和交割日期 价格波动限制
集中交易和结算 市场流动性高 履约有保证 投机性强
17.10.2020
国际金融
3
IMM外汇期货交易
买方
经
纪
会员公司
返
单
回
订单
公 司
场内交易商
交易操作台 买入/卖出交易
卖方
经
纪
返 会员公司
单
回
公 司
买进10万英镑，需支付15.5 万美元
盈亏15－15.77＝-0.77万美 盈亏16－15.5＝0.5万美元 元
17.10.2020
国际金融
15
此例说明：
不做期货，将损失0.77万美元；做期货将减 少损失0.5万美元（不考虑保证金、佣金、 利息和其他等交易费用）。
如果英镑不是贬值，而是升值，结果如何？ （请同学思考，并说明套期保值与投机的不 同）
• 时间 现货市场
• 3月20日 GBP1＝USD1.6200 • 7月20日 GBP1＝USD1.6325
期货市场
GBP1＝USD1.6300 GBP1＝USD1.6425
17.10.2020
国际过程
结果
3月20日
GBP1＝USD1.6200
GBP1＝USD1.6300
17.10.2020
国际金融
5
保证金制度
客户在经纪公司开立保证金账户，经纪公司 在清算所开立账户，清算所将所有买卖指令 配对
17.10.2020
国际金融
16
思考：期货与远期交易风险的比较？
17.10.2020
国际金融
2
（二）主要特征
交易合约标准化
交易金额和交割日期 价格波动限制
集中交易和结算 市场流动性高 履约有保证 投机性强
17.10.2020
国际金融
3
IMM外汇期货交易
买方
经
纪
会员公司
返
单
回
订单
公 司
场内交易商
交易操作台 买入/卖出交易
卖方
经
纪
返 会员公司
单
回
公 司
买进10万英镑，需支付15.5 万美元
盈亏15－15.77＝-0.77万美 盈亏16－15.5＝0.5万美元 元
17.10.2020
国际金融
15
此例说明：
不做期货，将损失0.77万美元；做期货将减 少损失0.5万美元（不考虑保证金、佣金、 利息和其他等交易费用）。
如果英镑不是贬值，而是升值，结果如何？ （请同学思考，并说明套期保值与投机的不 同）
• 时间 现货市场
• 3月20日 GBP1＝USD1.6200 • 7月20日 GBP1＝USD1.6325
期货市场
GBP1＝USD1.6300 GBP1＝USD1.6425
17.10.2020
国际过程
结果
3月20日
GBP1＝USD1.6200
GBP1＝USD1.6300
17.10.2020
国际金融
5
保证金制度
客户在经纪公司开立保证金账户，经纪公司 在清算所开立账户，清算所将所有买卖指令 配对
《衍生品市场》PPT课件
100（1+R3/4）(1+ R3,9/2)
2020/11/14
16
这两种储蓄方式应该得到同样的结果，故
100*（1+R9*3/4）= 100（1+R3/4）(1+ R3,9/2)
因此可知
R3,9=2[（1+R9*3/4）/（1+R3/4）-1]
2020/11/14
17
远期外汇合约
• 远期外汇合约 (Forward Exchange Contracts) 是指双方约定 在将来某一时间按约定的远期汇率买卖一定金额的某种外汇的 合约。
✓ 利率期货（标的资产价格依赖于利率水平的期货合约） ✓ 股价指数期货(标的物是股价指数) ✓ 外汇期货(标的物是外汇)
2020/11/14
25
三、期货合约和远期合约的比较
✓ 标准化程度不同 ✓ 交易场所不同 ✓ 违约风险不同 ✓ 价格确定方式不同 ✓ 履约方式不同 ✓ 合约双方关系不同 ✓ 结算方式不同
➢ 远期利率协议的买方是名义借款人；卖方是名义贷款人 ➢ 规避利率上升（下降）的风险
2020/11/14
9
主要术语*
• 重要术语
✓合同金额 ✓合同货币 ✓交易日 ✓结算日 ✓确定日
✓到期日 ✓合同期 ✓合同利率 ✓参照利率 ✓结算金
2020/11/14
10
远期利率的功能
✓ 通过固定将来实际交付的利率而避免了利率 变动风险
2020/11/14
26
专题3：中国股指期货
2020/11/14
27
沪深300股指期货新合约上市通知
各会员单位： 沪深300股指期货IF1101合约定于2010年11月22日上市交易，IF1101合约
2020/11/14
16
这两种储蓄方式应该得到同样的结果，故
100*（1+R9*3/4）= 100（1+R3/4）(1+ R3,9/2)
因此可知
R3,9=2[（1+R9*3/4）/（1+R3/4）-1]
2020/11/14
17
远期外汇合约
• 远期外汇合约 (Forward Exchange Contracts) 是指双方约定 在将来某一时间按约定的远期汇率买卖一定金额的某种外汇的 合约。
✓ 利率期货（标的资产价格依赖于利率水平的期货合约） ✓ 股价指数期货(标的物是股价指数) ✓ 外汇期货(标的物是外汇)
2020/11/14
25
三、期货合约和远期合约的比较
✓ 标准化程度不同 ✓ 交易场所不同 ✓ 违约风险不同 ✓ 价格确定方式不同 ✓ 履约方式不同 ✓ 合约双方关系不同 ✓ 结算方式不同
➢ 远期利率协议的买方是名义借款人；卖方是名义贷款人 ➢ 规避利率上升（下降）的风险
2020/11/14
9
主要术语*
• 重要术语
✓合同金额 ✓合同货币 ✓交易日 ✓结算日 ✓确定日
✓到期日 ✓合同期 ✓合同利率 ✓参照利率 ✓结算金
2020/11/14
10
远期利率的功能
✓ 通过固定将来实际交付的利率而避免了利率 变动风险
2020/11/14
26
专题3：中国股指期货
2020/11/14
27
沪深300股指期货新合约上市通知
各会员单位： 沪深300股指期货IF1101合约定于2010年11月22日上市交易，IF1101合约
《衍生品市场》PPT课件
• 根据比较优势理论，只要满足以下两种 条件，就可进行互换： 双方对对方的资产或负债均有需求； 双方在两种资产或负债上存在比较优 势。
2022/2/18
34
金融互换概述
• 功能
✓通过金融互换可在全球各市场之间进 行套利，从而一方面降低筹资者的融 资成本或提高投资者的资产收益，另 一方面促进全球金融市场的一体化。
1、权利和义务
➢ 对于期权的买者来说，期权合约赋予他的只有 权利，而没有任何义务。
➢ 作为给期权卖者承担义务的报酬，期权买者要 支付给期权卖者一定的费用，称为期权费或期 权价格。期权费视期权种类、期限、标的资产 价格的易变程度不同而不同。
2022/2/18
44
2、标准化
期货是标准化的；场内期权是标准化的，场外期权不是
➢规避利率上升（下降）的风险
2022/2/18
9
主要术语*
• 重要术语 ✓合同金额 ✓合同货币 ✓交易日 ✓结算日 ✓确定日
✓到期日 ✓合同期 ✓合同利率 ✓参照利率 ✓结算金
2022/2/18
10
远期利率的功能
✓ 通过固定将来实际交付的利率而避免了利率 变动风险
✓ 给银行提供了一种管理利率风险而无须改变 其资产负债结构的有效工具
优点
灵 活
性
较
大
2022/2/18
7
二、金融远期的种类
✓远期利率协议 ✓远期外汇合约 ✓远期股票合约
2022/2/18
8
远期利率协议
➢远期利率协议 (简称FRA) 是买卖双方同意 从未来某一商定的时期开始在某一特定时 期内按协议利率借贷一笔数额确定、以具 体货币表示的名义本金的协议。
➢远期利率协议的买方是名义借款人；卖方 是名义贷款人
2022/2/18
34
金融互换概述
• 功能
✓通过金融互换可在全球各市场之间进 行套利，从而一方面降低筹资者的融 资成本或提高投资者的资产收益，另 一方面促进全球金融市场的一体化。
1、权利和义务
➢ 对于期权的买者来说，期权合约赋予他的只有 权利，而没有任何义务。
➢ 作为给期权卖者承担义务的报酬，期权买者要 支付给期权卖者一定的费用，称为期权费或期 权价格。期权费视期权种类、期限、标的资产 价格的易变程度不同而不同。
2022/2/18
44
2、标准化
期货是标准化的；场内期权是标准化的，场外期权不是
➢规避利率上升（下降）的风险
2022/2/18
9
主要术语*
• 重要术语 ✓合同金额 ✓合同货币 ✓交易日 ✓结算日 ✓确定日
✓到期日 ✓合同期 ✓合同利率 ✓参照利率 ✓结算金
2022/2/18
10
远期利率的功能
✓ 通过固定将来实际交付的利率而避免了利率 变动风险
✓ 给银行提供了一种管理利率风险而无须改变 其资产负债结构的有效工具
优点
灵 活
性
较
大
2022/2/18
7
二、金融远期的种类
✓远期利率协议 ✓远期外汇合约 ✓远期股票合约
2022/2/18
8
远期利率协议
➢远期利率协议 (简称FRA) 是买卖双方同意 从未来某一商定的时期开始在某一特定时 期内按协议利率借贷一笔数额确定、以具 体货币表示的名义本金的协议。
➢远期利率协议的买方是名义借款人；卖方 是名义贷款人
第4章外汇衍生品市场
期权买方买入外汇买入期权会出
现以下五种情况：
即期汇率＜协议价格 （1：95）
买方放弃期权，损失全部保险费——亏损。
即期汇率=协议价格 （1：104）
买方行使不行使，结果相同：损失全部保险费——亏损。
协议价格＜即期汇率＜ （协议价格+期权费）（1：105）
买方行使期权，补偿部分期权费——亏损。
即期汇率=（协议价格+期权费）（1：106）
3.关于外汇期货与远期外汇 交易的区别
（1）远期外汇交易成交后汇率固定， 外汇期货成交后汇率波动；
（2）远期外汇交易100%金额支付， 无保证金，外汇期货需交纳少量保证 金；
（3）远期外汇交易到期一般实际交割， 外汇期货一般对冲平仓；
3.关于外汇期货与远期外汇 交易的区别
（4）远期外汇交易额不标准，外汇期 货交易额标准化；
2. 期权交易与期货交易的区别
（4）保证金：期货交易双方都要缴 纳；期权交易卖方缴纳（又叫权利保 证金）。
（5）成交价格：期货合约中汇价不 断波动，期权合约中汇价固定。
3. 外汇期权的基本类型
（1）按照买进和卖出性质划分，可以分为买入 期权（看涨期权）和卖出期权（看跌期权）。
合约买入方
买入期权 期权合约 卖出期权
2. 期权交易与期货交易的区别
（1）权利和义务：期货是双方对等的权利 义务，期权是单向合约，期权买方只有权 利没有义务，期权卖方只有义务没有权利。
（2）标准化：期货是标准化合约，期权合 约是非标准化的。
（3）盈亏风险：期货交易风险大，双方对 等；期权交易中买入期权一方收益无限而 损失固定，卖出期权一方收益固定而损失 无限。
买进20张英镑期货合 约
9月20日
《外汇衍生产品市场》课件
包括对冲基金和养老基 金等专业投资者。
3 零售客户
个人投资者可以通过经 纪商参与外汇衍生产品 市场。
外汇衍生产品市场的优点
1 风险对冲
外汇衍生产品可用于对冲外汇风险，降低投资组合的风险。
2 投资多样化
外汇衍生产品为投资者提供了丰富的交易选择和多样化的投资机会。
3 可以进行杠杆交易
通过外汇衍生产品，投资者可以借助杠杆放大投资回报。
外汇衍生产品市场的风险
1 杠杆交易的风险
杠杆交易可能导致投资本金的损失。
2 外汇市场波动的风险
外汇市场波动剧烈，导致投资者可能遭受损失。
3 衍生品交易的不确定性风险
衍生品交易存在着价格波动和流动性不足的风险。
外汇衍生产品市场的发展趋势
1 人民币国际化
随着中国经济的崛起，人民币在国际贸易和金融中的地位不断提升。
外汇衍生产品的种类
期权
允许买方在未来的某个时间以特定价格购买 或出售货币。
期货
以标准化合约形式交易的货币产品。
远期合约
在未来的某个日期以特定价格交付一定金额 的货币。
交叉汇率掉期
用于对冲不同货币之间的汇率风险。
外汇衍生产品市场的参与者
1 银行
2 投资机构
作为市场的主要参与者， 提供流动性和交易支持。
《外汇衍生产品市场》 PPT课件
外汇衍生产品市场提供了各种金融工具以对冲外汇风险、实现投资多样化， 并进行杠杆交易。本课件将详细介绍该市场的概述、种类、参与者、优点、 风险和发展趋势。
概述
外汇市场是全球最大、最活跃的金融市场，外汇衍生产品是在该市场上衍生 出来的金融产品。 ## 外汇衍生产品市场规模 外汇衍生产品市场规模庞大，全球范围内的交易额达到数万亿美元。
chap3外汇衍生产品市场
o 均衡条件下，远期贴水等于预期的货币贬值， 远期升水等于预期的货币升值
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chap3外汇衍生产品市场
远期汇率的确定：套利
o 利息平价定理 (Interest Rate Parity)
n 如果两种相似金融工具的预期收益不同，资 金就会从一种工具转移到另一种工具
n 相似金融工具的预期收益率相等时实现均衡 n Interest rate equalization across nations
外汇远期交易 (FX Forwards)
o 本质上是一种预约买卖外汇的交易 o 分为定期外汇远期交易和择期外汇远期交易 o 基本特征
n 场外交易 n 合约条款由双方议定，存在违约风险 n 合约签订时无资金交收，到期前不能转让
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chap3外汇衍生产品市场
择期外汇远期交易
o 交割日期不固定，可在未来指定时间内的任 意一天按约定汇率进行交割
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chap3外汇衍生产品市场
抛补利息平价公式推导
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•h chap3外汇衍生产品市场
•h
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chap3外汇衍生产品市场
习题
• 美元存款年利率15%，英镑存款年利率10%， •美元与英镑的即期汇率是2 $/£。
根据抛补利息平价公式，预测1年期远期汇率 如果银行报1年期远期汇率2.15 $/£，是否存在套
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chap3外汇衍生产品市场
远期汇率的确定：供求
The forward exchange rate reflects the supply and demand for a currency for future delivery. So, the forward rate provides information on the future spot exchange rate The forward exchange rate sometimes overestimates the future spot exchange rate and sometimes underestimates the future spot exchange rate
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chap3外汇衍生产品市场
远期汇率的确定：套利
o 利息平价定理 (Interest Rate Parity)
n 如果两种相似金融工具的预期收益不同，资 金就会从一种工具转移到另一种工具
n 相似金融工具的预期收益率相等时实现均衡 n Interest rate equalization across nations
外汇远期交易 (FX Forwards)
o 本质上是一种预约买卖外汇的交易 o 分为定期外汇远期交易和择期外汇远期交易 o 基本特征
n 场外交易 n 合约条款由双方议定，存在违约风险 n 合约签订时无资金交收，到期前不能转让
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chap3外汇衍生产品市场
择期外汇远期交易
o 交割日期不固定，可在未来指定时间内的任 意一天按约定汇率进行交割
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抛补利息平价公式推导
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•h chap3外汇衍生产品市场
•h
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chap3外汇衍生产品市场
习题
• 美元存款年利率15%，英镑存款年利率10%， •美元与英镑的即期汇率是2 $/£。
根据抛补利息平价公式，预测1年期远期汇率 如果银行报1年期远期汇率2.15 $/£，是否存在套
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chap3外汇衍生产品市场
远期汇率的确定：供求
The forward exchange rate reflects the supply and demand for a currency for future delivery. So, the forward rate provides information on the future spot exchange rate The forward exchange rate sometimes overestimates the future spot exchange rate and sometimes underestimates the future spot exchange rate
JJ04 外汇衍生品市场
远期利率协议：是交易双方签订的锁定远期虚拟借贷利率
的协议，交易双方约定在外来某个日期按约定利率借贷一笔 数额和期限预先确定的名义本金。
远期外汇合约：是外汇买卖双方约定在未来某个日期按约
定的远期汇率、币种、金额进行交割的合约。
金融远期合约的分类：根据基础资产划分为
远期合约的特点：
金融期货市场
• 金融期货合约：是一种合同承诺，合同的买方和
当前，芝加哥商品交易所中英镑期货合 约的即期价格是1.5950美元，按此价格计 算 ， 150 万 美 元 相 当 于 940439 英 镑 （ $1500 000÷$1.5950/£ ） 。 每 份 英 镑 合 约 金 额 为 62500 英 镑 ， 所 以 该 公 司 需 要 出 售 15 份 （ 940439÷62500 ） 6 月 英 镑 期 货 合 约 。 通 过签订货币期货合约，该公司将汇率锁定 在$1.5950/£。
损益计算：
6月份期货合约的出售价格：
$1.5950/份
为轧平头寸合约购入价格：
$1.6330/份
每份期货合约交易导致损失：
$0.0380/份
15份期货合约遭受的总损失：
$35625
（15×62500×0.0380）
结果B： 如果在6月合约到期时，外汇市场上的即期汇
率低于$1.5950/£，假设达到$1.5500/£。同时， 当天的英镑期货合约结算价格为1.5490美元。该 公司为了扎平头寸，需要按1.5490美元的价格购 买15份6月英镑期货合约，同时按$1.5500/£的即 期汇率，在外汇市场上再购回所需要的美元。损 益计算如下：
结果A： 如果在6月合约到期时，外汇市场上的即期汇
率高于$1.5950/£，假设达到$1.6350/£。同时， 当天的英镑期货合约结算价格为1.6330美元。该 公司为了扎平头寸，需要按1.6330美元的价格购 买15份6月英镑期货合约，同时按$1.6350/£的即 期汇率，在外汇市场上再购回所需要的美元。损 益计算如下：
的协议，交易双方约定在外来某个日期按约定利率借贷一笔 数额和期限预先确定的名义本金。
远期外汇合约：是外汇买卖双方约定在未来某个日期按约
定的远期汇率、币种、金额进行交割的合约。
金融远期合约的分类：根据基础资产划分为
远期合约的特点：
金融期货市场
• 金融期货合约：是一种合同承诺，合同的买方和
当前，芝加哥商品交易所中英镑期货合 约的即期价格是1.5950美元，按此价格计 算 ， 150 万 美 元 相 当 于 940439 英 镑 （ $1500 000÷$1.5950/£ ） 。 每 份 英 镑 合 约 金 额 为 62500 英 镑 ， 所 以 该 公 司 需 要 出 售 15 份 （ 940439÷62500 ） 6 月 英 镑 期 货 合 约 。 通 过签订货币期货合约，该公司将汇率锁定 在$1.5950/£。
损益计算：
6月份期货合约的出售价格：
$1.5950/份
为轧平头寸合约购入价格：
$1.6330/份
每份期货合约交易导致损失：
$0.0380/份
15份期货合约遭受的总损失：
$35625
（15×62500×0.0380）
结果B： 如果在6月合约到期时，外汇市场上的即期汇
率低于$1.5950/£，假设达到$1.5500/£。同时， 当天的英镑期货合约结算价格为1.5490美元。该 公司为了扎平头寸，需要按1.5490美元的价格购 买15份6月英镑期货合约，同时按$1.5500/£的即 期汇率，在外汇市场上再购回所需要的美元。损 益计算如下：
结果A： 如果在6月合约到期时，外汇市场上的即期汇
率高于$1.5950/£，假设达到$1.6350/£。同时， 当天的英镑期货合约结算价格为1.6330美元。该 公司为了扎平头寸，需要按1.6330美元的价格购 买15份6月英镑期货合约，同时按$1.6350/£的即 期汇率，在外汇市场上再购回所需要的美元。损 益计算如下：
《外汇衍生产品市场》PPT课件
违约风险显著
可能要求合约对手方提供担保
到期前不能转让，合约签订时无价值
外汇远期只是一种约定，既非资产也非负债
5
报价方法
远期汇率直接报价法
外汇银行直接报远期汇率 瑞士、日本等国采用此法
远期差价报价法
外汇银行在即期汇率之外，标出远期升贴水 也可采用报标准远期升贴水的做法
两种远期汇率下的掉期套利收益比较
在日本投资的本利和（以日元计价）
在美国投资的本利和（以日元计价）
1000×（1＋4％×3/12）=1010万
1000/100×98×（1＋10％×3/12）=1005万 1000/100×101.5×（1＋10％×3/12）=1040万
13
外汇期货
指在有组织的交易场所内，以公开叫价方式 确定汇率，交易标准交割日期、标准交割数 量的外汇
1972年芝加哥商品交易所开辟国际货币市场 (IMM)，完成首笔外汇期货交易
14
主要特征
交易合约标准化
交易金额和交割日期 价格波动限制
集中交易和结算 市场流动性高 履约有保证 投机性强
15
IMM外汇期货交易
买方
经
纪
会员公司
返
单
回
订单
公 司
场内交易商
交易操作台 买入/卖出交易
相似金融工具的预期收益率相等时达到均衡
国际金融套利
如果经过汇率调整，一国某种金融工具的预期收益率仍 高于另一国相似金融工具，资金就会跨国移动
资金在国际间的转移，必然影响相关国家可贷资金市场 的供求，影响利率水平，进而影响到汇率
8
远期汇率的确定
假设条件
某美国居民可持有一年期美元资产或英镑资产 两国利率分别是Rh和Rf 英镑兑美元即期汇率为S，1年期远期汇率为F
可能要求合约对手方提供担保
到期前不能转让，合约签订时无价值
外汇远期只是一种约定，既非资产也非负债
5
报价方法
远期汇率直接报价法
外汇银行直接报远期汇率 瑞士、日本等国采用此法
远期差价报价法
外汇银行在即期汇率之外，标出远期升贴水 也可采用报标准远期升贴水的做法
两种远期汇率下的掉期套利收益比较
在日本投资的本利和（以日元计价）
在美国投资的本利和（以日元计价）
1000×（1＋4％×3/12）=1010万
1000/100×98×（1＋10％×3/12）=1005万 1000/100×101.5×（1＋10％×3/12）=1040万
13
外汇期货
指在有组织的交易场所内，以公开叫价方式 确定汇率，交易标准交割日期、标准交割数 量的外汇
1972年芝加哥商品交易所开辟国际货币市场 (IMM)，完成首笔外汇期货交易
14
主要特征
交易合约标准化
交易金额和交割日期 价格波动限制
集中交易和结算 市场流动性高 履约有保证 投机性强
15
IMM外汇期货交易
买方
经
纪
会员公司
返
单
回
订单
公 司
场内交易商
交易操作台 买入/卖出交易
相似金融工具的预期收益率相等时达到均衡
国际金融套利
如果经过汇率调整，一国某种金融工具的预期收益率仍 高于另一国相似金融工具，资金就会跨国移动
资金在国际间的转移，必然影响相关国家可贷资金市场 的供求，影响利率水平，进而影响到汇率
8
远期汇率的确定
假设条件
某美国居民可持有一年期美元资产或英镑资产 两国利率分别是Rh和Rf 英镑兑美元即期汇率为S，1年期远期汇率为F
外汇市场与金融衍生品市场培训课件49页PPT
END
外汇市场道，托体同山阿。 57、春秋多佳日，登高赋新诗。 58、种豆南山下，草盛豆苗稀。晨兴 理荒秽 ，带月 荷锄归 。道狭 草木长 ，夕露 沾我衣 。衣沾 不足惜 ，但使 愿无违 。 59、相见无杂言，但道桑麻长。 60、迢迢新秋夕，亭亭月将圆。
16、业余生活要有意义，不要越轨。——华盛顿 17、一个人即使已登上顶峰，也仍要自强不息。——罗素·贝克 18、最大的挑战和突破在于用人，而用人最大的突破在于信任人。——马云 19、自己活着，就是为了使别人过得更美好。——雷锋 20、要掌握书，莫被书掌握；要为生而读，莫为读而生。——布尔沃
《金融衍生产品市场》课件
操作风险与法律风险
02
01
03
操作风险是指因内部操作失误、系统故障等原因导致 损失的风险。
法律风险是指因违反法律法规或合约条款而导致的风 险。
控制操作风险和法律风险的措施包括加强内部控制、 采用合规管理、明确合约条款等。
06
金融衍生产品市场的应用与发展趋势
金融衍生产品在风险管理中的应用
金融衍生产品可以帮助企业和 投资者对冲风险，减少因市场 变动带来的损失。
金融衍生产品的定价方法
80%
解析法
通过建立数学模型和方程来求解 衍生产品的价格。这种方法通常 适用于欧式衍生产品。
100%
蒙特卡洛模拟法
通过模拟标的资产价格的随机变 动来计算衍生产品的价格。这种 方法通常适用于美式衍生产品和 复杂衍生产品。
80%
二叉树模型
通过建立二叉树模型来模拟标的 资产价格的变动，并以此计算衍 生产品的价格。这种方法适用于 欧式和美式衍生产品。
场外交易
在非交易所进行的金融衍生产品交易 ，交易双方通过一对一谈判的方式达 成交易，交易具有较大的灵活性和个 性化。
保证金制度与杠杆效应
保证金制度
在金融衍生产品交易中，买方需要支 付一定比例的保证金作为履约担保， 保证金的收取有助于控制交易风险。
杠杆效应
金融衍生产品具有杠杆效应，即投资 者可以通过较小的资金投入获得较大 的投资收益或损失，因此需要控制杠 杆比例以降低风险。
信用风险
信用风险是指交易对手未能履行合约 义务而导致的风险。
控制信用风险的方法包括对交易对手 进行信用评估、设定信用额度、进行 抵押或质押等。
流动性风险
流动性风险是指因市场交易不活跃或缺乏交易对手而导致无法在合理时间内以合理价格平仓的风险。
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第二种情况：
时间
现货市场
期货市场
汇率
3月20日 9月20日
GBP1＝USD1.6200 GBP1＝USD1.6300 GBP1＝USD1.6000 GBP1＝USD1.6100
交易 过程
结果
3月20日
不做任何交易
买进20张英镑期货合 约
9月20日
买进125万英镑
卖出20张英镑期货合 约
现货市场上，比预期获益1.6200×125－1.6000×125＝2.5万美元； 期货市场上，通过对冲亏损1.6300×125－1.6100×125＝2.5万美元； 亏损和盈利相互抵消，汇率风险得以转移。
Futures）是指期货交易者或者经纪人， 根据期货市场关于货币种类、交易金 额、交割期限、交易时间等方面的统 一规定，按照市场价格买进或卖出某 种特定标准数量的货币。
2. 外汇期货交易的有关规定 （1）交易场所固定，实行会员制。 （2）标准化的期货合约 数量标准化（按份计算） 交割日期标准化（到期日固定）
（3）远期外汇交易到期一般实际交割， 外汇期货一般对冲平仓；
3.关于外汇期货与远期外汇 交易的区别
（4）远期外汇交易额不标准，外汇期 货交易额标准化；
（5）远期外汇交易地点是场外交易， 外汇期货在交易所内交易；
（6）远期外汇交易信息通常不公开， 外汇期货信息公开、透明；
（7）远期外汇交易靠双方的信誉作保 证，外汇期货有清算所组织清算。
5. 外汇期货交易动机
第一种情况。6个月后，英镑现汇和期货价格都 上升。假设， 6个月后，现汇市场 GBP1=USD1.6325，期货价格： GBP1=USD1.6425.
第二种情况。6个月后，英镑现汇和期货价格都 下降。假设， 6个月后，现汇市场 GBP1=USD1.6000，期货价格： GBP1=USD1.6100.
请分析两种情况下该进口商从事期货的盈亏状况 （不考虑交易成本）。
5. 外汇期货交易动机
Байду номын сангаас
第一种情况：
时间
现货市场
期货市场
汇率
3月20日 9月20日
GBP1＝USD1.6200 GBP1＝USD1.6300 GBP1＝USD1.6325 GBP1＝USD1.6425
交易 过程
结果
3月20日
不做任何交易
2. 期权交易与期货交易的区别
（4）保证金：期货交易双方都要缴 纳；期权交易卖方缴纳（又叫权利保 证金）。
（5）成交价格：期货合约中汇价不 断波动，期权合约中汇价固定。
2. 期权交易与期货交易的区别
（1）权利和义务：期货是双方对等的权利 义务，期权是单向合约，期权买方只有权 利没有义务，期权卖方只有义务没有权利。
（2）标准化：期货是标准化合约，期权合 约是非标准化的。
（3）盈亏风险：期货交易风险大，双方对 等；期权交易中买入期权一方收益无限而 损失固定，卖出期权一方收益固定而损失 无限。
（3）期货交易价格
公开叫价方式、美元报价法、波动最小值、 日波动幅度
（4）保证金制度
初始保证金、维持保证金
（5）“逐日盯市”的结算制度
外汇期货交易由清算所进行逐日清算
3.关于外汇期货与远期外汇 交易的区别
（1）远期外汇交易成交后汇率固定， 外汇期货成交后汇率波动；
（2）远期外汇交易100%金额支付， 无保证金，外汇期货需交纳少量保证 金；
高资金的利用率和经济效益和金 融风险并存。 （4）虚拟性：外汇衍生产品本身 没有价值。 （5）高度投机性：“羊群效应”
4.1.1 外汇衍生产品的基本特征
（6）设计的灵活性：外汇 衍生产品，设计灵活。
（7）帐外性：外汇衍生产 品是对未来的交易。
4.4.2 外汇期货交易
1．概念 外汇期货交易（Foreign Exchange
（2）投机交易
①多头投机
3月期期货￡1=$1.5 交易者预测￡升值，买入￡合约1份（￡6.25万） 3个月后， ￡1=$1.6，问收益如何？
②空头投机
3月期期货￡1=$1.5 交易者预测￡贬值，卖出￡合约1份（￡6.25万） 3个月后， ￡1=$1.4，问收益如何？
利用外汇期货投机
4. 外汇期货交易中的规律
（1）期货市场与现货市场价格波幅不一 致，但变动趋势相同；
（2）期货到期交割时，现货与期货价格 基本一致，否则会导致套购行为产生。
（差价不足以弥补手续费，不会套购）
5. 外汇期货交易动机
（1）套期保值（对冲交易）
例题：3月20日，美国进口商与英国出口商签订 合同，进口价值125万英镑的货物，约定6个月 后以英镑付款提货。美国进口商为避免英镑6个 月后升值，用外汇期货交易进行保值。已知即期 汇率：GBP1=USD1.6200，英镑期货价格： GBP1=USD1.6300，每份英镑期货合约价值为 6.25万英镑。该进口商买入20份英镑期货，价 值125万英镑，6个月后卖出。
买进20张英镑期货合 约
9月20日
买进125万英镑
卖出20张英镑期货合 约
现货市场上，比预期损失1.6325×125－1.6200×125＝1.5625万美元； 期货市场上，通过对冲获利1.6425×125－1.6300×125＝1.5625万美 元；亏损和盈利相互抵消，汇率风险得以转移。
5. 外汇期货交易动机
某投机者预计3个月后加元会升值，买进10份IMM加元期货合 约（每份价值100 000加元），价格为CAD1＝USD0.716 5。如果在 现货市场上买入，需要支付716 500美元，但购买期货只需要支付 不到20％的保证金。
4.2.3 外汇期权交易
1．概念：外汇期权交易（Foreign Exchange Options），又称为选择 权交易，它是指买卖双方签订远期外 汇期权交易合同以后，合同的买方交 付一定比例期权费，在合同有效期内， 买方就获得了履行或放弃按预先约定 的价格和数量买入或卖出外汇的权利。
第4章 外汇衍生品市场
4.1 外汇衍生交易的特征
4.1.1 外汇衍生产品的基本特征
（1）未来性：外汇衍生产品的最 基本特征
（2）杠杆效应：支付的保证金只 占全额交易的很少一部分。
保证金越低，杠杆作用越大，风 险也越大。
4.1.1 外汇衍生产品的基本特征
（3）风险性 ： 金融交易具有双刃剑的作用：提