中国外汇储备的影响因素分析
中国外汇储备过多的原因
中国外汇储备过多的原因外汇储备又称为外汇存底，指为了应付国际支付的需要，各国的中央银行及其他政府机构所集中掌握的外汇资产即外汇储备。
但是外汇储备并不是说越多越好，造成外汇储备过多也是由很多原因造成的。
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一、中国外汇储备过多的原因其内在的因素(一)外部环境世界经济、金融一体化。
随着世界经济全球化、一体化进程的深入，世界各国金融、贸易得到前所未有的发展。
贸易额高速增长，资本流动速度加快，跨国公司规模不断扩大、数量不断增加。
在这种潮流下，我国享受到了国际分工带来的好处。
从国际贸易看，在不断增加的世界贸易额中我国所占份额逐年增加。
(二)内部因素我国外汇储备持续增长的内部因素较多，主要得力于国家宏观经济运行良好。
自1978年改革开放以来，我国的宏观经济政策始终坚持“改革开放”四个字不放。
在扩大对外贸易的同时，积极引进外资，我国国际收支连年顺差。
在经常项目方面，由于国际贸易迅速发展，贸易顺差日益增大，巨大的经常项目顺差为我国国际收支总体顺差，从而为外汇储备持续增长打下了坚实的基础。
在资本项目方面，主要因为外商在我国的直接投资持续增加。
总的来说，由于国家实施适度的宏观经济政策，全国经济运行良好，货物出口和外商直接投资(英文缩写为FDI)持续增长，表现在国际收支上的连年顺差，顺差部分的外汇转为外汇储备，是我国外汇储备持续、快速增长的源泉。
二.中国外汇储备过多的原因可能导致的问题(一)高额的外汇储备造成持有成本过高，导致资源和资金的闲置。
在我国的外汇储备中，借入的贷款所占比例较大，利息成本是相对较高的。
因为外汇储备是一种实际资源的象征，它的持有是有机会成本的。
持有外汇储备的机会成本等于国内资本生产率减去持有外汇储备的收益率。
如果我国持有巨额外汇储备并借入大量外债，等于是以低价将国内资金转到国外给外国人使用，同时又以高价从国外借入资金，其潜在的损失是显然的。
影响中国外汇储备规模的因素有哪些
影响中国外汇储备规模的因素有哪些截至2009年3月底, 中国外汇储备余额达到19 537.41亿美元,自2006年10月突破万亿外汇储备以来增长了近一倍。
巨额的外汇储备,固然是综合国力的体现,不过持续过快增长,也给经济带来了众多负面影响,特别是本次世界金融危机,给我国外汇储备带了巨额损失。
影响中国外汇储备规模的因素很多,下面是店铺整理的一些关于影响中国外汇储备规模的因素有哪些的相关资料。
供你参考。
影响中国外汇储备规模的因素一、研究背景我国外汇储备余额早在2006年9月末就突破万亿美元,至2009年3月,中国外汇储备余额达到了19 537.41亿美元。
历年外汇储备表显示,在1979年之前,我国外汇储备从来没有超过10亿美元,甚至在几个年头还是负值。
但随着我国启动改革开放,经济持续增长,贸易高速发展,以及我国长年内需不足,导致外汇储备一直保持增长态势,且增长的速度快,强度大,详见下表:从表1中可以看出,1999—2000年,由于亚洲经济危机的冲击,我国外贸出口增长缓慢,资本流入增长较少;但2001年以后我国的外汇储备增速加大,2003年突破千亿美元,进入2006年,在我国实行新的人民币汇率形成机制之后,外汇储备增长速度不但未减反而继续上升,第一季度增加562亿美元,总规模超过日本,居世界首位,2007—2008年,外汇储备更是以每年近5 000亿的增速增长。
美国《纽约时报》的社论曾用“中国的里程碑”来评论中国万亿外汇储备。
中国坐拥万亿美元外汇储备,是国力的具体表现,也为保障国民经济的稳定发展提供上佳的安全系数,尤其是对日后中国放宽资本金,推进人民币自由兑换,可起护航作用。
近两万亿美元巨额储备,意味着我国有着充裕的国际支付能力,在一定程度上也彰显了我国足以影响世界的经济实力。
但是,如果外汇储备构成不合理或者增长超过适度区间,就不可避免地降低资源使用效率,甚至给经济发展带来不小的挑战。
二、模型建立及分析预测目前,国内外理论界普遍采用因素分析法进行适度外汇储备规模的确定,在国际有关外汇储备规模理论和实践的基础上,结合我国的经济实际,考虑代表性变量:外汇储备(FR)、出口规模(IP)、贸易差额(IOP)、年均汇价(A)、实际利用外资情况(BD)、外债余额(DEB)。
中国外汇储备影响因素分析
济 运 行有 密 不 可分 的 联 系 ， 国民经 济 发 展有 极 其 重要 的影 响 。 对 自 ２０ 年 中 国加 入 ＷＴ 以来 ， 国 经 济 进 入 了快 速 发 展 期 ， ０１ Ｏ 中 在 国际 收 支 平 衡 表 中 经 常 项 目和 资 本 项 目连 年 顺 差 。 汇 储 备 快 外 速 增 长 。 截 至 ２ ０ 年 ３ 底 ， 国外 汇 储 备 已达 到 １ ８２ 美 元 ， ０８ 月 我 ６２ 亿 稳 居 全 球第 一位 。在 当前 形 势 下 ， 了 保 持 我 国 经 济 健 康 平 稳 和 为
的 胆 其 过 速增 长 往 往 会 抑 制 经 济 增 长 ， 碍 经 济 发 展 ， 阻 因此 我 国 应 保 持 适 度 的 外汇 储 备 规 模 。本 文 给 出 以下 几点 建 议 ：
（ ） 革我 国现 行 的外 汇 管 理 体 制 和 结 售 汇制 度 一 改 推 动 由 ” 汇 于 国” 藏 汇 于 民” 策 的 转 变 ， 一 步 推 动 由部 藏 向” 政 进
三 、 国 当前 外 汇 储 备 规 模 局 势 的 形成 原 因 我
（ ） 度 性 原 因 一 制
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中国外汇储备影响 因素分析
李 强 （ 西 财 经 大 学现 代 经 济 管理 学 院 ３ ０ １ ） 江 ３０ ３
一
、
前 言
我国外汇储备影响因素的实证分析
我国外汇储备影响因素的实证分析摘要：在开放经济条件下，外汇储备反映了一个国家调节国际收支和稳定汇率的能力，标志着一个国家的金融实力和国际经济地位。
上世纪90年代末期以来，我国基本上处于贸易顺差状态，外汇储备也不断增加，近几年面对美元贬值人民币不断升值和欧洲债务危机等局面，我国外汇储备出现了缩水现象。
外汇储备的影响因素来自多个方面，本文主要通过实证分析，探究影响外汇储备的因素，并根据结论提出优化外汇储备的建议。
关键词：外汇储备；影响因素；实证分析一、引言外汇储备量在一定程度上反映了一个国家的经济实力和抗风险能力，标志着一个国家的金融实力和国际经济地位。
自1994年外汇体制改革以来，我国基本上处于贸易顺差状态，外汇储备也经历了一个逐渐积少成多的过程，其规模迅速扩大。
2006年2月，我国外汇储备达到8537亿美元，超越日本，成为世界第一的外汇储备国，并在2014年达到了38430.18亿美元，占据整个国际储备90%以上，这已经超过了我国需要的合理水平。
2015年和2016年，我国外汇储备量出现了一个明显的下降，但截至到2017年底，仍达到31399.49亿美元，比排名第二的日本多出一倍多。
巨大的外汇储备量在彰显我国经济实力的同时，也引发了诸多负面影响。
因此，要使外汇储备良性增长，就应该先了解影响外汇储备的因素，以及这些因素的影响程度。
本文采用多元线性回归分析方法对1998年到2017年中国外汇储备统计数据进行实证分析，探究影响外汇储备的因素。
二、实证分析（一）变量及样本选取被解释变量：外汇储备Y解释变量：1、国内生产总值X1：国内生产总值的大小可以反映一个国家经济规模，一国的经济规模越大，对外储备的需求越大。
2、外债余额X2：外汇储备主要用于支付国家外债，外债余额越多，对外汇储备的需求就越多。
3、进出口差额X3：进出口差额=进口总额-出口总额。
理论上，进口额表现为对外汇储备的需求，而出口额则相反。
所以，进口总额越大，对外汇储备的需求就越大。
我国外汇储备影响因素的实证研究
我国外汇储备影响因素的实证研究我国外汇储备是指中国央行持有并管理的外汇资产，用于支持国际收支平衡和维护国家经济金融稳定。
外汇储备对于一个国家的经济发展具有重要意义，能够有效应对国际金融市场的不稳定性，保障国家经济安全。
了解和研究我国外汇储备的影响因素对于宏观经济政策的制定和国际金融市场的预期具有重要的意义。
本文将从宏观经济政策、国际贸易、汇率变动等角度进行分析，对我国外汇储备的影响因素进行实证研究。
一、宏观经济政策对外汇储备的影响货币政策的变化会对外汇储备产生直接的影响。
通过调整利率、存款准备金率等手段，央行可以影响国内外汇市场的供求关系，从而影响外汇储备的规模和变动。
在宏观经济政策调控的过程中，货币政策的变化会直接影响国内外汇市场的供求关系，从而对外汇储备的规模和变动产生直接的影响。
结构性改革和市场化改革也会对外汇储备造成一定的影响。
中国不断深化改革开放，通过引进外资、扩大对外贸易等方式，增加了外汇储备的规模。
在这一过程中，也需要更多的外汇储备来支撑国际收支平衡和金融稳定。
结构性改革和市场化改革也是影响外汇储备的一个重要因素。
二、国际贸易对外汇储备的影响国际贸易是一个国家与外部经济体之间进行商品和服务交换的主要方式，也是一个国家外汇储备的重要来源。
国际贸易对于外汇储备的规模和变动产生着直接的影响。
我国外贸顺差是外汇储备的主要来源之一。
随着中国经济的持续发展，国际贸易的规模不断扩大，出口商品和服务的持续增加，使得我国的外汇储备不断增加。
近年来，我国外贸逐渐实现了由贸易逆差到顺差的转变，这使得外汇储备得到了有效的补充和支撑。
国际贸易的结构也会对外汇储备产生影响。
国际贸易的结构主要包括商品贸易和服务贸易两个方面。
在国际商品贸易中，一些战略性资源和产品的进口会对外汇储备造成一定程度的消耗。
而国际服务贸易的发展则可以为外汇储备提供更多的来源。
国际贸易的结构对我国外汇储备的影响是一个需关注的问题。
国际贸易的政策环境也会对外汇储备的规模和变动产生一定的影响。
我国外汇储备的影响因素分析及政策建议
方面 支持 与加 强 一 国货币信 誉 的 物质 基
础 ， 节 国 际 收 支 的 “ 冲 器 ” 另 一 方 面 调 缓 ； 直 接 影 响 一 国 的 国 际金 融 实 力 、 经 济 全 在 球 化 中的地 位 以及 参 与国 际经 济 活动 的 话 语 权 问 题 。 鉴 于 外 汇 储 备 的 重 要 作 用 和 价 值 ， 其 研 究有 重 要 意 义 。 当 前 理 论 对 对 我 国 最 优 外 汇 储 备规 模 的研 究 很 多 ， 但 是 关 于 影 响 外 汇 储 备 增 加 因 素 的 研 究 较 少 ，本 文 试 图 通 过 构 建 计 量 分 析 模 型 ， 通
第 二 ， 们 对 第 一 点 的 分 析 ， 以 让 我 们 认 识 到 ， 强 人 民 我 可 加 币 ／ 元 汇 率 的 稳 定 性 ， ＮＦ 资 本 流 动 能 起 到 稳 定 的 作 用 。 美 对 ＤＩ 假
我 们 对 人 民币 ／ 元 汇 率 进 行 稳 定 性 检 验 ， 用 带 有 时 问 趋 美 使 势 变 量 的 ＡＤ Ｆ检 验 ， 们 发 现 ， ｔ 为 一 ．６ ７ ６， 值 在 绝 对 我 其 值 ０５ ０ ０ 该
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１ ． ４影响我 国外汇储各 的主要 因素
我国外汇储备量影响因素的实证分析
我国外汇储备量影响因素的实证分析摘要：外汇储备是一国政府为了弥补国际收支赤字,维护本国货币汇率稳定而持有的流动性外国资产。
外汇储备多意味着一国国力增强,但也并非越多越好。
因此，分析影响我国外汇储备量的因素，可以有效的选取相应措施，控制我国外汇储备量的额度适量，对我国的整体经济发展有着重要的意义。
关键词：外汇储备；国内生产总值；fdi中图分类号：f822 文献标识码：a 文章编号：1006-026x（2012）08-0000-01一、理论分析无论是从理论上还是从实践上看，影响我国外汇储备增长的因素是多方面的，主要是净出口额、直接投资、汇率制度、对外借债和经济增长等。
从国际收支角度来看，我国外汇储备增长的直接原因可归结为经常项目顺差和资本项目顺差。
根据国际金融理论一国(或地区)的储备资产应满足下述关系：储备资产差额=经常项目差额+资本和金融项目差额(△r=△ca+△fa)。
当△ca+△fa >0时，储备资产增加；当△ca+△fa通过比较，最后选取模型b作为最终结果，所以消除多重共线性后的回归方程为：fr=-2036.701+0.595033*gdp-4.444513*fdi+εt=(-13.16054)(40.06466)(-6.551791)r-squared=0.995712adjusted r-squared=0.995322dw=1.376309 f-statistic=2554.008此时，方程的整体显著性和拟合优度，以及单个因素的显著性检验都是合格的。
四、结论与建议1、gdp和外汇储备正相关,一般认为一国经济水平越高,经济发展速度越快,其外汇储备越多，因此gdp是影响外汇储备的主要因素。
这样一国经济的发展既要注重产业内部的协调,也要注重贸易部门和非贸易部门的平衡,要引导资源的合理流动,加快进口替代型产业的发展,满足国内人民的需求。
在国内生产总值高速发展的同时，注重各方面协调发展将有利于我国外汇储备量的稳定发展。
外汇储备影响因素有哪些
外汇储备影响因素有哪些外汇储备是一个国家重要的一部分，而一个国家的外汇储备会受到哪一些因素的影响呢?下面是店铺整理的一些关于外汇储备影响因素的相关资料。
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外汇储备影响因素分析(1)国内生产总值(GDP)：外汇储备与国内生产总值之比反映了一国经济规模对于外汇储备量的需求。
外汇储备粮与国内生产总值应保持适宜水平。
(2)进出口额：一国对外经济交易主要通过国际收支平衡表中商品交易和资本往来项目反映。
对外经济交易量越大，表明对外开放程度越大，受外界干扰也越大。
由于储备的基本用途是作为对外支付准备金，弥补国际收支赤字。
因此，我国对外贸易经济的活动规模，尤其我国进出口贸易规模对储备需求的决定是重要的。
进出口差额达，所需要的国际储备量也越大;相反，就越小。
(3)外商直接投资(FDI)：进入二十世纪九十年代，外商直接投资时我国外汇储备增加的主要结构性因素，对我国外汇储备增量的贡献度日益加大，同时外商投资企业的汇出利润也构成了用汇需要的重要内容。
利用外资可视为举借外债之外的另外一个对外融资方式之一，可大大减轻外汇储备的负担，而且使得经济建设获得跃进式的增长。
(4)外债余额：我国是一个发展中国家，资金是最稀缺的资源之一。
近年来，随着经济体制改革的推进，我国也大胆采用在国际资本市场筹措资金的做法，对外融资有了长足的发展。
截至2005年底，我国外债余额达到了2810.45亿美元，外债规模的扩增适应了国内经济发展的需要，促进了基础设施方面的加速发展。
对外融资正越来越成为国家宏观经济调节的一种重要手段，因此，外债的风险、成本、币种结构以及累计余额、清偿能力等都与我国的外汇储备息息相关。
(5)汇率制度、外汇政策和外汇管制：固定汇率或稳定的外汇政策对储备的需求比浮动汇率制度大。
外汇管制严格的国家其所需的外汇储备相对较少。
(6)此外，国内资本市场的活跃程度、是否储备货币发行国、外债规模、出口商品供求弹性、各国政策的国际协调等因素也都会对储各需求量造成影响。
对中国外汇储备规模影响因素的计量分析
对中国外汇储备规模影响因素的计量分析对中国外汇储备规模影响因素的计量分析摘要本文通过对影响我国外汇储备的因素进行实证分析，由相关经济理论作为基础，设定回归模型并收集了相关的数据，利用EVIEWS软件对计量模型进行了参数估计和检验，并加以修正。
最后，我们对所得的分析结果作了经济意义的分析，并相应提出一些政策建议。
关键词外汇储备回归模型正文一、问题的提出据中国央行2011年1月13日公布的2010年金融统计数据显示，2010年末，国家外汇储备余额为28473.38亿美元，同比增长18.7%。
较2009年12月末23991.52亿美元，全年增加了4481.86亿美元，外汇储备继续保持增长。
外汇储备是一国对外经济交往中货币支付结算的结果。
在国际收支平衡表中，外汇储备的增加主要来自于经常项目顺差、资本和金融项目顺差。
国家外汇管理局去年底公布的2010年三季度及前三季度我国国际收支平衡表修订数据显示，2010年前三季度，我国国际收支经常项目顺差2039亿美元，同比增长30%；资本和金融项目顺差1301亿美元，增长2%。
当前充足的外汇储备为我国稳定的金融环境提供了保证。
我国是一个发展中的大国，即使按照传统的适度规模指标衡量，也需要保持一定规模的外汇储备。
充足的外汇储备也是一种信心的保证。
此次国际金融危机就充分证明，充足的外汇储备提升了我国有效应对危机的能力。
同时，充足的外汇储备为国家防范游资冲击提供了基础性保障，兴风作浪的投机资本不敢对储备大国随意造次。
充足的外汇储备，还为我国推行积极的国际发展战略，共同应对金融危机打下基础。
本文拟通过时下对影响外汇储备因素的主要理论观点，归纳出影响一国外汇储备的主要可能因素，并结合中国的宏观及制度背景提出影响中国外汇储备的各种可能因素。
在此基础上，利用中国的有关数据及一定的计量经济学方法，对各种可能因素产生的影响进行实证分析。
二、理论综述在影响因素中，汇率的决定理论中，最著名的就是购买力平价理论（ppp理论），任何两种货币之间的汇率会调整到反映这两个国家的物价水平变动为止，进一步在进出口中影响到外汇储备。
我国外汇储备规模的现状及影响因素分析
我国外汇储备规模的现状及影响因素分析摘要：本文利用1985年—2011年我国外汇储备及相关数据，根据c—d生产函数建立了适当的计量经济模型，在此基础上研究得出影响我国外汇储备规模的因素主要有外商直接投资、汇率、gdp、广义货币供应量（m2）。
在对模型进行经济意义分析和统计意义分析的基础上提出了一些对策和建议。
关键词：外汇储备；影响因素；弹性一、外汇储备规模的现状据国家外汇管理局数据显示，如图1，近年来我国外汇储备年均增长35.27%。
2006年2月底，我国外汇储备超过日本成为世界第一，并于2006年首次突破10000亿美元，于2007年首次突破15000亿美元，截止到2011年年底我国外汇储备已达到31811.48亿美元，但是外汇储备是不是越高越好，这么高的外汇储备额是不是适合我国经济发展的需要？对于发展中国家来说，往往需要高于平均水平的外汇储备，但是外汇储备并不是越多越好，近年来我国外汇储备的急剧增长也对经济产生了许多负面的影响。
首先表现在损坏经济增长的潜力，因为一定规模的外汇流入意味着相应规模的实物资源的流出，这种状况往往不利于一个国家的经济增长。
如果我国的外汇储备经常超出预警线将损害我国经济持续增长的潜力。
再者过高的外汇储备会消弱宏观调控的效果，会加速热钱的流入，引发或者加剧一国的通货膨胀等。
二、影响外汇储备规模的因素（一）外商直接投资（x1）引进外商直接投资时利用外资发展经济的另一种重要手段，近年来，外商直接投资成为发达国家对外输出剩余资本、发展中国家利用外国资源的一种重要形式。
因此我国外汇储备的规模与外商直接投资是息息相关的。
（二）汇率（x2）汇率对于外汇储备规模的影响是客观存在，如果一国或地区的货币当局实行宽松的汇率制度，较少干预外汇市场，其对外汇储备的需求就较少，反之较多，因此汇率与外汇储备规模有很强的相关关系。
（三）货物进出口差额（x3）进出口贸易是一个国家或地区最活跃的国际经济活动，当出口贸易额大于进口贸易额时，其顺差就会积累成为外汇储备的来源。
我国外汇储备影响因素分析
国 际收 支差额 。 当一 国 国际收 支差 额 出现赤 字 时政 府 必须动 用 该 国的 国际储 备予 以支 付。
干 预外 汇 市 场 的需 求 。２ ０ 年 我 国 外 汇体 制 改革 确 定 了 以市 ０５ 我国外汇储备 的现状 外 汇储 备 是 一 个 国 家或 地 区 货 币 当局 （ 要是 中央 银 行 ）持 场供 求 为基础 的 、参 考一篮 子货 币的有 管理 的浮动 汇率 制 。为 防止 主 有 的可 自由 兑换 的外汇 资产 。是 其官 方储 备的 主要部 分 。它 的具体 汇率大幅波动 ，使汇率维持在一定 目标区间内，需要从外汇储备提
、
形式 包括 ：政 府在 国外 的短 期存款 或 其他 可 以在国外 兑现 的 支部 手 取一 定规 模 的外汇 平准基 金 。在必 要 时进行 公开市 场操 作 。
段 ，如外 国有价 证券 ，外 国银 行的 支票 、期票 、外 币汇票 等 。 改革 开放 之初 ，我 国外 汇储 备甚 微 ， 以致 个别 年份 出现 了外 汇 储备 为负 的情 况 。 我 国于 １ ９ 年进 行 了外 汇 体 制改 革 ，实行 以 ９４
三 、 小 结
总 的 来 说 ，我 国如 此 规模 巨大 的外 汇 储 备 ，引起 国 内 外 各界 的广泛 关注 。在 国外 ，我 国高 额外 汇储 备规 模成 为 美 、日等 国政府 我 国巨额 的外 汇储 备也 存在 着一 定 的问题 。首 先 ，外汇储 备 增 要 求人 民 币汇率 升值 的原 因之 一 ，使得 人 民币面 临升 值 的压 力。在 长过 快 、规模 过大 。在 这次 在这 次席 卷全 球 的金融危 机 中不仅 面 临 国内 。外汇 储备 规模 是否 过高也 成 为 国内学 术界 以及 业界 争论 的焦 着美元 贬 值 的汇率 风险 ，还 面 临着美 国 国债 、机 构债 产 品市场 价值 点 。
中国外汇储备增长的影响因素分析
中国外汇储备增长的影响因素分析近年来，中国的外汇储备不断增长，已达到世界第一的位置。
外汇储备的增长对中国经济和全球经济都有着重要的影响。
本文将从多个角度分析外汇储备增长的影响因素。
1.贸易顺差贸易顺差是外汇储备增长的主要驱动力。
随着中国经济的快速发展，中国的出口量不断增加，同时中央政府实施的一系列政策支持出口贸易，并且推行西部大开发、东北振兴等政策，助力内陆地区发展，这些措施使中国的贸易顺差不断扩大。
2.外国资本流入外国资本流入也是外汇储备增长的重要因素。
随着中国资本市场不断开放，外国资本进入中国市场的机会越来越多。
此外，作为全球第二大经济体，中国已经逐渐成为了全球投资目标的焦点，大量的外国资本涌入中国市场，增加了中国的外汇储备。
3.储备货币升值中国的外汇储备大部分以美元资产为主，因此美元的升值也会导致外汇储备的增长。
此外，如果中国的主要储备货币中有其他货币也升值，例如欧元等，也会增加外汇储备。
4.资本管制中国实行严格的资本管制措施，这也是外汇储备增长的原因之一。
中国政府通过控制外汇交易、资本流动等方式来保持汇率的稳定，防止国内外资本涌入产生的不稳定因素，从而保障国家经济安全。
5.房地产投资房地产是中国经济的一个重要组成部分，也是社会稳定的重要因素。
中国政府为了保障市场的稳定，采取了许多政策来控制房地产市场的波动。
其中一项政策是限制外国投资者对中国房地产市场的投资，这促使中国房地产市场的资金流向国内，从而增加了中国的外汇储备。
综合来看，外汇储备的增长是多种原因共同作用的结果。
随着中国经济的不断发展和国际局势的不断变化，外汇储备的变化也会随之发生变化。
中国政府需要进一步加强外汇储备的管理，充分利用外汇储备为国家经济和社会发展提供支持，同时维护人民币汇率的稳定。
影响我国外汇储备的多因素分析
影响我国外汇储备的多因素分析摘要：自2000年起，我国外汇储备呈快速增长趋势。
本文首先找出外汇储备急增的原因，然后建立模型运用EViews软件进行相应统计分析，对数据的平稳性，模型估计的多重共线性、异方差性、自相关性分别进行了检验和相应的调整。
得出影响我国外汇储备规模的注意因素是进出口差额、广义货币供应量、通货膨胀率和FDI（外商直接投资）等因素，在此基础上提出完善我国外汇储备管理的对策建议。
关键词：外汇储备FDI 通货膨胀率分布滞后模型政策性建议一、问题提出自2000年起，我国外汇储备呈快速增长趋势。
2001年末外汇储备规模突破2000亿美元大关之后，持续扶摇直上：2002年末为2864亿美元，2003年末增加到4033亿美元，2004年跨越6000亿美元大关达到6099亿美元；2006年再创新高，突破10000亿美元大关冲向11000亿美元。
截至2006年2月，我国外汇储备已达到8536亿美元，中国外汇储备首次在规模上超过日本而跃居世界第一。
中国外汇储备的持续增加，有利于增强国外投资者的信心和吸引外资，缓解可能出现的通货紧缩的压力，保持宏观经济继续快速稳定发展；有助于我国政府更从容地实施宏观经济政策，保持人民币汇率相对稳定，防范货币贬值,应对突发的金融风险，确保我国经济金融体系的安全；也有利于支持中国企业在更大范围内、更高层次上实施“走出去”战略。
但必须看到，对经济高速成长的中国来说，持续增长的巨额外汇储备是一把“双刃剑”，也会对经济健康发展带来一系列问题。
如何正确的衡量外汇储备的增长,成为了当前的热点,也应当引起关注。
针对外汇储备的增长，本文准备对外汇储备的影响因素进行分析，从而确立是什么引起了外汇储备的快速增长，这是我们研究的主要目的。
二、理论综述今年来中国的外汇储备加速增长，美元外汇突破万亿。
外汇储备作为中国的一项资本给中国带来了好处。
近年来兴起的主权财富基金也逐渐走入老百姓的视野。
面对每年在变化的外汇储备，影响其变化的因素很多。
计量经济学 我国外汇储备影响因素的实证分析
我国外汇储备影响因素的实证分析摘要：近年来,我国的外汇储备持续快速增加。
截至2011年9月，中国外汇储备余额达到32017亿美元。
巨额的外汇储备，固然是综合国力的体现，不过持续过快增长，也给经济带来了众多负面影响，特别是世界金融危机给我国外汇储备带了巨额损失。
随着外汇储备的快速增长，担心和争论也纷至而来。
人们或有怀疑外汇储备规模的合理性，或指责外汇储备的积累输入了通货膨胀，或认为人民币汇率因此而承受了越来越大的升值压力，如此等等。
本文基于中国经济发展现状，并用E-views统计软件对1991-2010年中国外汇储备规模影响因素的统计数据进行回归分析，从实证角度揭示了中国外汇储备规模的决定机制，并对优化外汇储备规模提出了相应的政策建议。
关键词外汇储备回归分析模型检验 FDI一、文献综述（一）外汇储备的定义外汇储备，又称为外汇存底，指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分，即一国政府保有的以外币表示的债权，是一个国家的中央银行和其他政府机构所掌握和能支配并可以随时兑换外国货币的资产总额。
狭义而言，外汇储备是一个国家经济实力的重要组成部分，是一国用于平衡国际收支，稳定汇率，偿还对外债务的外汇积累；广义而言，外汇储备是指以外汇计价的资产，包括现钞、国外银行存款、国外有价证券等。
外汇储备是一个国家货币当局所持有的用于弥补国际收支赤字，以维持本国货币汇率稳定的国际间普遍接受的外国货币，外汇储备是国际储备的一部分。
国际储备包括外汇储备、黄金储备、国际货币基金组织(IMF)中的普通提款权和特别提款权。
外汇储备在储备资产中最为重要。
外汇储备是一个国家国际清偿力的重要组成部分，同时对于平衡国际收支、稳定汇率有重要的影响。
外汇储备是我国国际储备的主要形式。
我国外汇储备规模在1980年以后有了很大的增长，促进了宏观经济的稳定和发展。
（二）我国外汇储备的现状1.外汇储备迅速增长我国外汇储备余额早在2006年9月末就突破万亿美元，截至2011年9月，中国外汇储备余额达到32017亿美元。
我国外汇储备规模及影响因素的实证分析
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国际贸易
我 国 外 汇 储 备 规 模 及 影 响 因 素 的 实 证 分析
上 海 复旦 大 学经 济 系
基于回归模型中国外汇储备影响因素分析
基于回归模型的中国外汇储备影响因素分析摘要：外汇储备是指随时供货币当局使用和控制、用于平衡国际收支及其他的对外资产，对一个国家的经济发展和金融安全有重要作用。
我国自1994年开始推行汇率改革，随着贸易规模扩大、对外开放水平逐渐提高，我国的外汇储备持续增长，截至2012年6月，我国外汇储备已达到32851亿元。
不断攀升的外汇储备规模引发了人们对于外汇储备适当规模的探讨，这要求我们首先对外汇储备的影响因素进行分析。
文章利用我国近20年的宏观经济数据，利用回归分析方法进行实证探究，由此得出影响我国外汇储备的主要因素是国内生产总值及汇率，而外贸开放度、外资开放度和外债余额对外汇储备影响则不显著。
关键词：外汇储备影响因素回归分析1.引言外汇储备是指随时供货币当局使用和控制、用于平衡国际收支及其他的对外资产。
作为国际储备的主要形式，外汇储备具有支付手段和干预手段，在国际化程度不断提高的当代社会，外汇储备对于一国经济的稳定发展正发挥越来越重要的作用。
1994年我国开始推行汇率改革，与此同时我国对外贸易规模不断扩大，开放程度逐渐提高，外汇储备逐年增长。
1996年，我国已经突破1000亿美元，进入21世纪以后，外汇储备继续增加。
直到2008年10月底，我国外汇储备才出现自2003年12月以来的首次下降，即使我国外贸出口受全球金融危机的重创，但外汇储备仍于2009年4月底超过2万亿美元，截止至2012年6月底，已攀升至32851亿美元。
近年来，随着我国对外开放的不断深化、国际合作的日益密切、经济全球化的迅速发展，我国外汇储备不断增长。
外汇储备是国际财富积累和综合国力提高的表现。
高外汇储备是抵御金融风险的重要条件，但是外汇储备并不是越多越好。
外汇储备过多或者结构不合理都会给我国的经济发展带来很大的风险和影响。
因此对影响中国外汇储备的因素的研究愈发重要起来。
2.文献综述关于中国外汇储备影响因素，青岛大学经济学院胡燕京、高向燕（2005）认为一国外汇储备水平取决于该国的经济发展水平，国内外经济学家普遍认为影响一国适度外汇储备规模的因素有：进口贸易、贸易差额的波动幅度、实际利用外资情况、国际收支经常账户变动。
我国外汇储备的规模、影响因素及对策分析
结论
本次演示从文献回顾、实证分析和案例研究等多个角度对我国外汇储备的规 模、影响因素进行了全面分析。研究发现，国际收支差额、宏观经济因素、货币 政策因素以及资本流动等因素对我国外汇储备规模具有显著影响。根据分析结果， 本次演示提出了相应的政策建议，以应对我国外汇储备面临的问题。
未来研究方向方面，可以考虑进一步拓展研究对象和时间范围，探讨其他可 能影响外汇储备的因素；可以运用更复杂的数据分析和建模方法，提高研究的准 确性和精细化程度此外还可以国际经济政策的变化及其对我国外汇储备的影响机 制进行研究。
研究方法
本次演示采用实证分析方法，从我国外汇储备规模现状入手，通过收集相关 数据，运用统计分析软件，对我国外汇储备规模的影响因素进行深入探讨。
数据来源主要包括国家统计局、海关总署、中国人民银行等官方数据渠道， 以及国际货币基金组织、世界银行等国际组织发布的数据。在数据处理方面，本 次演示采用时间序列分析和面板数据分析方法，对不同时间节点和不同地区的数 据进行比较分析。
文献综述
关于我国外汇储备的规模和影响因素，已有研究主要集中在以下几个方面：
1、国际收支差额：国际收支差额是影响外汇储备规模的重要因素。一般情 况下，国际收支顺差会导致外汇储备增加，逆差则会导致外汇储备减少。
2、宏观经济因素：经济增长、利率水平、通货膨胀率等宏观经济因素对外 汇储备规模具有显著影响。
2、逐步完善外汇管理政策：加强外汇市场监管，规范企业境外投资行为， 引导企业合理配置外汇资源，有效防范跨境资金流动风险。
3、提高贸易结构质量：优化出口商品结构，加强知识产权保护，提高贸易 附加值，降低国际收支顺差规模，从而缓解外汇储备增长压力。
4、积极推动资本项目开放：逐步推进资本项目可兑换，加强跨境资本流动 监测和风险管理，提高我国在国际资本市场的地位和影响力5加强国际合作：加 强与其他国家的经济合作和政策沟通，共同应对全球经济挑战。通过国际合作， 降低我国外汇储备面临的压力，提高国际资本流动的稳定性。
影响中国外汇储备规模因素的实证分析
影响中国外汇储备规模因素的实证分析外汇储备是指一个国家持有的外汇资产的总额，是衡量一个国家国际支付能力和信誉的重要指标之一。
中国作为世界上外汇储备规模最大的国家之一，其外汇储备规模的变化受到多种因素的影响。
本文将对影响中国外汇储备规模的因素进行实证分析，并探讨这些因素对外汇储备规模的影响程度。
1. 国际贸易国际贸易是影响中国外汇储备规模的一个重要因素。
中国是世界上最大的出口国和第二大进口国，贸易顺差是中国外汇储备增长的重要来源之一。
中国逐渐融入全球化的经济体系，国际贸易的发展带动了外汇收入的增加，进而推动了外汇储备规模的增长。
此外，人民币的汇率水平也会对外汇储备规模产生影响。
当人民币汇率升值时，中国出口商品的竞争力降低，进口商品的价格降低，进而导致中国外汇储备规模的减少。
2. 经济增长经济增长是另一个影响中国外汇储备规模的重要因素。
中国的经济增速长期保持在较高水平，国内生产总值的增长直接影响到外汇储备的积累。
较快的经济增长意味着更多的资本流入和更高的产出，从而提供了更多的外汇赚取和储备积累的机会。
同时，经济增长也会引发国内居民的消费升级、投资增加等行为，进一步刺激了进口需求，导致外汇储备规模的减少。
3. 财政政策和货币政策调控中国的财政政策和货币政策调控也会对外汇储备规模产生影响。
财政政策的宽松导致国内投资增加、进口需求增加等，从而减少了外汇储备。
相反，紧缩的财政政策会减少投资和进口需求，促使外汇储备规模的增加。
货币政策调控也会通过影响人民币的汇率水平以及外汇市场的供求关系，进而影响外汇储备规模。
4. 外资流入和外债水平外资流入和外债水平是影响中国外汇储备规模的另两个重要因素。
外国直接投资和短期资本流入会增加中国的外汇储备，而外债的增加则会对外汇储备规模产生压力。
外资流入（包括外国直接投资和短期资本流入）的增加可以提高外汇储备规模，但同时也增加了中国经济的对外依赖性，可能带来一定的金融风险。
5. 外汇管制政策中国的外汇管制政策也会对外汇储备规模产生重要影响。
我国外汇储备规模的现状及影响因素分析——基于计量经济模型的分析
我 国外 汇储 备 规 模 的现 状 及 影 响 因素 分析
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基于计量经济模 型 的分析
杨玲玲
摘 要 ：本 文 利 用 １ ９ ８ ５年 —２ Ｏ １ １ 年 我 国外 汇储 备 及 相 关数 据 ，根 据 Ｃ — Ｄ 生产 函数 建 立 了适 当的计 量 经 济 模 型 ，在 此 基础上研究得 出影响我国外汇储备规模 的因素主要有 外商直接 投 资、汇率 、Ｇ Ｄ Ｐ 、广义货 币供 应量 （ １ Ｖ １ ２ ） 。在对模 型进行 经 济 意 义 分 析 和 统 计 意 义 分析 的基 础 上 提 出 了一 些 对 策 和 建议 。 关键词 ：外汇储备 ；影响 因素 ；弹性 外 汇 储 备 规 模 的 现 状 根据货币供应量决定论 ＝Ｍ ＝ｍ（ Ｄ＋Ｒ），货币供应量 据国家外汇管理局数据显示 ，如图 １ ，近年来我 国外汇储备 与外汇储备成 正相关 ，货 币供应量 越大 ，外汇储 备越 多 ，本文 年均增长 ３ ５ ．２ ７ ％。２ ０ ０ ６年 ２月底 ，我 国外 汇储备超 过 日本成 用广义货币供应量 Ｍ ２来 表示货币供给 。 为世界第一 ，并于 ２ ０ ０ ６年首次 突破 １ ０ ０ ０ ０亿美元 ，于 ２ ０ ０ ７年首 （ 七 ） 制度 变量 （ Ｄ） 次突破 １ ５ ０ ０ ０亿 美 元 ，截 止 到 ２ ０ １ １年 年 底 我 国外 汇 储 备 已达 到 我 国在 １ ９ ９ ４年实行了汇率制度 的改革 ，人 民币官方 汇率与 ３ １ ８ １ １ ．４ ８亿美元 ，但是外 汇储备是不是越高越好 ，这么高 的外 外汇调剂价格正式 并轨 ，我 国开始 实行 以市场 供求 为基 础 的、 单一 的、有管理的浮 动汇率 制。由于外 汇储 备是一 囿政府保 有 汇储备 额是 不是适合我 国经济发展 的需要？ 对 于发展 中国家来说 ，往往需要高 于平 均水 平的外汇储 备 ， 的以外币表示的债权 ，因此 汇率制 度的改革 也是影 响外汇储 备 但是外 汇储 备并 不是越 多越好 ，近年来我 国外汇 储备 的急剧增 规 模 的重 要 因素 。 三、 影 响外汇储备规模因素的回归分析 长也对 经济产生了许多 负面 的影 响。首先 表现在 损坏经 济增长
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2009年 7 月 总第 462 期 第 14 期
经济论坛 Economic Forum
Jul. 2009 Gen.462 No.14
中国外汇储备的影响因素分析
文/金宏亮
【摘 要】利用1982～2007年的相关数据和计量手段对影响中国外汇储备的影响因素进行回归分析表明： 人均GDP与外汇储备占GDP比重有较强的正相关关系；经济开放程度、国家规模的相关性较弱，而国际收支 的波动对储备的影响不显著。实证分析考虑了时间序列数据的特殊性，并尽可能避免谬误回归的出现，最终 得出储备的长期均衡方程及短期的动态调整过程。 【关 键 词】外汇储备；国内生产总值；贸易开放度 【 作者简介】金宏亮，同济大学硕士研究生，研究方向：资本市场。
积。自改革开放以来，我国的经济增长、人均GDP 不断提高的同时，对外开放度逐步加大，外汇储备 也奇迹般迅速积累。
贸易开放度的影响接近显著，但这并不妨碍它 在储备积累中的重要性。一国开放度若较一般水平 高出1点，储备比重会以其一半的幅度上升。开放 度越高，与外界的经济联系越紧密，公私部门往往 需要更多的流动性来满足经济往来所需资金。
中国的外8年10月以来，中国的
外汇储备规模一直在2万亿美元附近徘徊，中国已
在2006年取代日本成为世界第一大外汇储备国。
一、文献综述
国内外对外汇储备的研究经历了从定性分析、
比例分析到数量分析，从静态分析到动态分析的过
程。本文主要回顾数量分析的经典理论及已有的实
以人口数量代表的国家规模变量有着较显著的 负相关作用。随着规模的扩张，经济体内部交易成 本会降低，交往将更频繁。这在一定程度上引起储 备积累速度放缓。
模型中不包含进口倾向和资本收支变量。对进 口倾向，它与贸易开放度有较高程度的共线关系， 且中国的外汇储备早已超过特里芬指出的满足至少 三个月进口贸易额的警戒水平，故没有必要再单独 列出讨论。资本金融项目在近年来对外汇储备的增 加所做的贡献有上升趋势。但仔细分析就会发现， 该项目中权重最大的是外商在华直接投资额 （简称 FDI）。FDI造就了一大批外资企业，它们对中国的 进出口贸易长期推动，2000年以后已占据了半壁江 山。因而，出口收入波动及开放度中已经间接地反 映了资本项目的影响。
Ueda对Heller关于一国储备变动的假设进行了改进，
并根据存货管理模型的原理，得出政府最优行为下
的外汇储备模型：
R=h[1+ 1 ]
(4)
姨rm
公式 （4）中各变量含义与上文相同。
比较上述三个模型，Heller模型与 Hamada与
Ueda的存货管理模型相似，都包含变量r、m、h这
三个因素，从成本－收益的角度来求得最优储备规
20世纪80年代以后，实证研究中考虑的因素随 着国际金融体系的演变和发展而变得更加宽泛。其 中，具有代表性和综合性的是Lane与Burke （2001） 的研究。他们利用大样本面版数据，考虑的因素有 人均产出、出口的波动、金融发展程度等经济变量 及汇率制度、资本管制等政策性虚拟变量，还首次 将外汇储备相对GDP的比重作为被解释变量。他们 的研究表明人均GDP和贸易开放度是影响储备占 GDP比重的主要因素；对发展中国家而言，外债具 有较强的负相关的解释力。
证研究成果。
（一） 理论模型回顾
在外汇储备决定的理论模型中，Heller(1966)、
Frenkel(1974)、Hamada与Ueda(1977)是相对具有代
表性的三个模型。
1.Heller的小国边际成本模型。Heller假定，一
国不存在结构性的收支失衡；收支发生顺差和逆差
的概率相等，均为0.5；储备的变化是随机的，每
或者也可转换成对数形式：
lnR=α+α1lnm+α2lnσ+α3lnM
（3）
式 （3） 反映了储备需求与进口倾向m、国际
收 支 的 波 动 σ 及 进 口 额 M之 间 的 关 系 ， 参 数 α1、
α2和α3分别代表储备需求对上述三个变量的弹性。
3.Hamada与Ueda的存货管理模型。Hamada与
GDPpc是以2005年不变美元计价的人均产出， 是人们生活水平的重要体现。该指标越大，意味着 经济发展水平越高，参与国际分工的程度也越高， 对储备的形成具有积极作用。Vol表示国际收支波 动率，因为外汇储备的功能之一就是要缓冲收支的 波动，所以收支的波动越大，外汇储备的规模也必 须相应增加。由于单一国家的收支波动率不易确 定，这里用周边10个新兴或发展中经济体①年贸易 收入历年增长率的标准方差表示。Pop是人口数量， 用以度量一国的规模。如果说一个国家的储备的绝 对水平对抵御投机具有重要作用，那么大国的储备 比率即使较低，也能有效平抑投机力量给经济造成 的波动。
外债余额，一国的外债规模越大，短期外债越 多，还本付息的压力就越大。然而，外债影响储备 的方向是不确定的。一方面，在为外部交易融资方 面，外债对储备可以有部分替代作用；另一方面， 储备提供流动性，是稳定外债市场的重要力量。由 于中国外债与储备比变化幅度较大，且可供采用的
数据不足，故此次不纳入模型。这也是正模型可供 改进之处。此外，人民币汇率制度较稳定，也不再 作为虚拟变量进行回归。
由此得出的修正的贸易依存度代表在一定经济 和人口规模下，依存度的一般水平。RTI即名义依 存 度 与 上 述 修 正 后 的 依 存 度 之 比 ， 若 RTI 大 于 1， 则表明开放度高于一般水平，反之亦然。据此计算 中国的RTI，在1990年以前是小于1的，经济相对 封闭；这以后则从1开始逐渐上升，到2007年开放 度已大大超过一般水平。
模 型 中 除 RTI 外 的 所 有 变 量 均 取 自 然 对 数 ， GDPpc以美元/人为单位，Pop单位为百万人。
（二） 实证检验及分析 1.数据的特征分析。由于所获得的数据都是时 间序列，为了避免 “伪回归”的出现，在回归之前 先检验各时间序列的平稳性。利用ADF单位根检验 方法对各序列分别作检验。在5%的显著性水平下， LNREtoGDP、LNGDPpc、RTI、LNPop、LNVol都是 一阶单整序列。因此，若要判断原始变量之间回归模 型的合理性，则需考察变量之间是否存在协整关系。 2.模型的调整及结果。采用基于回归残差的协 整检验，首先要得出协整回归方程。完全的回归结 果如下： LNREtoGDP = 19.334 + 1.297*LNGDPpc + 0.479*RTI- 4.379*LNPop + 0.0297*LNVol t = 3.351 1.384 - 1.969 0.704 Adjusted R- squared = 0.891 DW=1.54 检查回归残差序列的平稳性。残差序列E在1% 的显著性水平下，ADF单 位 根 检 验 的 t统 计 量 值 为 －5.794， 小 于 相 应 临 界 值 ， 从 而 拒 绝 原 假 设 ， 表明残差序列不存在单位根。这就说明 LNREtoGDP、 LNGDPpc、 RTI、 LNPop、 LNVol 是 CI(1，1)阶协整的。 LNRE与其余4个变量之间存在协整，表明它们 之间有长期均衡关系，但从短期来看，可能会出现 失衡，随机项是均衡误差et。为了进一步描述变量 间短期不均衡关系的动态结构，需建立误差修正模型 把短期行为与长期变化联系起来。模型结构如下： △LNREtoGDPt=β0+β1△LNGDPpct+β2△RTIt+β3△L NPopt+β4△LNVolt+β5et- 1+εt 最终得到误差修正模型的估计结果 D (LNREtoGDP) =0.41- 0.414*D (LNGDPpc) +0.20*D (RTI)28.1*D (LNPop) +0.013*D (LNVol)- 0.72*E (- 1) t = - 0.605 0.425 - 1.612 0.472 - 3.64 Adjusted R- squared =0.364 DW=1.71 3.回归结果的解释。 （1） 储备比重的长期均衡模型的拟合优度较 高，说明模型设定较合理。解释变量中以人均产出 的显著性最高，其弹性系数估计值为1.291。这一 点与此前国内外的诸研究结果不谋而合，说明随着 平均生活水平的提高，储备比重会以更大的幅度累
理论研究总是建立在一定的假设之上，现实经
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济并不能完全满足严格的理论假设。因此在实证研 究中需要根据具体情况，添加其他的相关变量。20 世纪六七十年代，实证研究以固定汇率制度为暗含 的假设前提，研究者通常会将发达国家和发展中国 家分别进行回归。除此前理论模型中提出的三个变 量，研究者还试图增加国家规模、外债规模、预期 的外汇收入等变量。这些逻辑合理的变量，在实证 上的显著性却未必明显。