首批28家创业板上市企业基本情况
第2篇实业投资
特点：
（1）实业投资能形成生产能力
实业投资总是和固定资产的再生产联系在一 起，换言之，实业投资是固定资产的再生产方 式，具有周期性和经常性的特定。
（2）形式上以项目为载体
实业投资最终要落实到具体项目上。一般情 况下，必须对投资项目的影响因素进行详细的 分析，在此基础上对项目进行评估。
创业投资的利润来源
资本利得，即股权增值收益；投资期间的股息分红收入；闲置资金的 短期投资或利息收益
创业投资的特点
增值服务
创业投资不仅对风险企业投入资金，而且还向企业提供包括发 展战略、市场营销、企业管理、资本运作等各方面的策划、咨询、 中介等服务，使被投企业得以快速发展和壮大，从而提升其价值， 为创业投资成功地增值撤出创造条件，这就是创业投资的增值服 务。
市场空隙的主要制约因素
企业市场竞争力的主要决定因素
企业产品的竞争能力是企业竞争能力的集中 体现，从产品研究开发、投资、生产、产品 营销到产品更新换代的每一个环节，甚至企 业的每一项经济活动，都有可能影响到企业 产品的竞争能力。
•市场分析的方法
市场调查
市场调查的内容 市场调查方法
市场预测
投资期是投资的实 施阶段，其主要任 务是通过编制设计 委托书、委托设计、 委托施工和竣工验 收等活动，形成具 有生产能力的固定 资产。
产业投资的运动过程
投资前期 投资期 极其复杂的经济活动，需要依次经 过投资前期、投资期和投资回收三个大的阶段。 要想获得投资的成功，必须做好各阶段每个环 节的工作。
净投资是指增加资本存量的投资。
兼并与收购投资
企业兼并收购，通常被简称为并购，其英文是Merger & Acquisition，简称M & A。
基于现金流量的杜邦财务体系改进——以创业板首批28家上市公司为例
Finance Report And Analysis财务报告与分析·综表1股票代码300001300002300003300004300005300006300007300008300009300010300011300012300013300014300015300016300017300018300019300020300021300022300023300024300025300026300027300028平均值公司名称特锐德神州泰岳乐普医疗南风股份探路者莱美药业汉威电子上海佳豪安科生物立思辰鼎汉技术华测检测新宁物流亿纬锂能爱尔眼科北陆药业网宿科技中元华电硅宝科技银江股份大禹节水吉峰农机宝德股份机器人华星创业红日药业华谊兄弟金亚科技-2009年净资产收益率14.56%20.63%25.07%11.03%14.74%10.93%12.91%15.23%12.75%12.29%15.16%12.76%13.77%10.96%11.38%11.91%9.04%15.38%13.50%12.13%8.40%16.49%13.62%10.00%16.01%14.51%8.55%9.61%13.33%权益收现率1.98%13.47%17.48%4.92%14.35%9.04%12.78%10.60%9.54%3.99%4.16%17.97%15.10%-0.79%22.20%17.63%11.30%12.15%8.17%10.59%-8.52%19.73%15.97%-2.19%0.06%21.40%5.47%-3.48%9.47%差额12.58%7.16%7.59%6.11%0.39%1.89%0.13%4.63%3.21%8.30%11.00%-5.21%-1.33%11.75%-10.82%-5.72%-2.26%3.23%5.33%1.54%16.92%-3.24%-2.35%12.19%15.95%-6.89%3.08%13.09%3.86%差异率6.35350.53160.43421.24190.02720.20910.01020.43680.33652.08022.6442（0.2899）（0.0881）（14.8734）（0.4874）（0.3244）（0.2000）0.26580.65240.1454（1.9859）（0.1642）（0.1472）（5.5662）265.8333（0.3220）0.5631（3.7615）0.4076业绩水平较差一般一般较差优秀良好优秀一般良好较差较差较差较差较差较差较差较差良好差优秀较差较差较差较差较差较差一般较差-净资产收益率11.15%13.69%21.68%8.91%11.67%8.97%8.65%13.47%10.30%11.55%10.79%9.61%5.18%10.36%10.12%9.38%5.36%6.73%10.75%11.88%8.19%16.46%3.82%11.55%15.91%11.34%10.35%7.87%10.56%权益收现率-2.15%6.86%17.06%-1.97%16.27%6.66%5.27%16.77%8.37%-3.76%0.17%11.67%2.97%7.45%21.11%7.20%3.46%2.58%7.06%-3.89%-14.75%-36.53%-5.90%10.49%3.31%4.13%6.00%4.52%3.59%差额13.30%6.83%4.62%10.88%-4.60%2.31%3.38%-3.30%1.93%15.31%10.62%-2.06%2.21%2.91%-10.99%2.18%1.90%4.15%3.69%15.77%22.94%52.99%9.72%1.06%12.60%7.21%4.35%3.35%6.97%差异率（6.1860）0.99560.2708（5.5228）（0.2827）0.34680.6414（0.1968）0.2306（4.0718）62.4706（0.1765）0.74410.3906（0.5206）0.30280.54911.60850.5227（4.0540）（1.5553）（1.4506）（1.6475）0.10103.80661.74580.72500.74121.9415业绩水平较差差良好较差较差良好差较差良好较差较差较差差良好较差良好一般较差一般较差较差较差较差优秀较差较差差差-2010年注：差异率=净资产收益率-权益收现率若差异率>1时或差异率<0时，业绩水平为较差；差异率>0.6，且差异率<1时，业绩水平为差；差异率>0.4，且差异率<0.6，业绩水平为一般；差异率>0.2，且差异率<0.4，业绩水平为良好；差异率>0，且差异率<0.2，业绩水平为优秀。
创业板上市失败案例
截止2009年12月31日，发审委共审核创业板企业75家，其中有15家被否，取消审核两家，审核通过率80%。
最新的数据截至2010年3月19日，创业板发审委共召开了52次工作会议，恰好审核了100家公司的首发申请，其中，审核通过83家，被否17家，通过率83%，募集约400亿元。
未通过审核的这些公司存在7大类16个小类的问题，有些公司可能存在其中一个问题，有些公司则同时存在多个问题。
例如：过会失败的企业中，同济同捷是因经营模式发生重大变化。
赛轮股份是因经营环境发生重大变化。
芜湖安得物流和深圳佳创视讯则是因对单一业务的重大依赖，因这一点被否涉及的企业高达8家，占2009年被否企业的53%。
财务会计问题，因财务资料与财务处理真实性、准确性和合理性被否的企业高达5家，包括南京磐能电力、北京福星晓程、上海奇想青晨、江西恒大高新、上海麦杰科技。
还有因主体资格（即报告期内实际控制人重大变化、出资问题、财务条件问题）、募集资金运用、信息披露、独立性和规范运作（即税务问题、内部控制制度不健全）等问题被否。
按行业划分，截止09年底15家未通过企业中电子信息技术业5家，新材料制造业4家，现代服务业2家，其他制造业2家，生物医药和新能源行业各1家。
并且此次申报创业板的电子信息类企业收入规模都偏小，很多被毙的电子信息类企业收入都小于1亿元。
比如麦杰科技、正方软件、博晖光电。
未过会的企业中，占比最大的原因是企业的业务和技术，体现在企业的持续盈利能力和自主创新能力上。
2009年被否决企业主要否决原因如下:首批28家创业板公司集体挂牌前夕，证监会相关负责人接受新华社采访，述及创业板审核重点关注的问题时，首先提到的便是成长性问题。
鉴于市场对创业板企业成长性的较高预期，证监会在审核中特别关注企业的持续成长能力。
首日受理的企业中，部分企业2009年上半年净利润不及2008年全年的一半。
对此情况，证监会要求企业对2009年能否保持持续增长作特别分析说明，并要求保荐机构综合分析企业未来成长趋势。
创业板上市首批28家创业板公司名称、股票代码及投资分析
创业板上市首批28家创业板公司名称、股票代码及投资分析深交所负责人18日下午表示，证监会将于10月23日举行创业板开板仪式，宣布创业板市场正式启动，30日首批28家创业板公司将集中在深交所挂牌上市。
深交所上述负责人透露，创业板正式宣布启动后，深交所上市委员会将对创业板首批28家公司的上市申请进行审议，经深交所批准同意后，于10月26日刊登上市公告书，10月30日，深交所将举行创业板开市仪式，首批创业板公司届时将集中在深交所挂牌上市。
高成长性是决定创业板公司投资价值的关键因素，同传统企业一样，我们从增长速度、增长质量、增长的内部驱动因素和外部环境等四个方面来衡量前三批28家创业板公司的成长性。
增长速度包括营业收入增长率、净利润增长率；增长质量包括营业收入连续增长能力、净利润连续增长能力；增长的内部驱动因素主要考虑竞争优势、盈利能力、IPO募投项目前景、新增利润贡献；外部环境主要是分析所处行业是否符合国家产业政策和产业结构升级趋势、市场潜力、行业周期特点等。
增长速度从成长性方面分析，28家创业板公司近三年营业收入复合增长率34.03%，净利润复合增长率45.94%，远高于目前的297家中小板公司。
其中，营业收入复合增长率大于50%的有3家，分别为特锐德 57.31%、吉峰农机55.41%、网宿科技51.3%；而安科生物、鼎汉技术、北陆药业、亿纬锂能的营业收入复合增长率低于15%，分别为6.99%、10.65%、12.12%、13.07%。
净利润复合增长率大于100%的有4家，分别为吉峰农机208.51%、宝德股份146.3%、红日药业106.03%、探路者 100.75%；而新宁物流、鼎汉技术、中元华电的净利润复合增长率低于20%，分别为7.08%、11.37%、19.99%。
增长质量从成长性的连续性看，2007年和2008年营业收入增长率坚持30%以上的有18家，平均增长率分别为77.04%、63.51%，略高于近两年营业收入连续增长率超过30%的52家中小板公司(剔除极高的怡亚通和歌尔声学)；营业收入增长率坚持50%以上的有11家，平均增长率分别为85.24%、78.09%，亦略高于19家中小板公司(剔除极高的怡亚通和歌尔声学)；营业收入增长率坚持70%以上的有3家，即网宿科技、吉峰农机、特锐德，3家平均增长率分别为76.27%、110.01%，而297家中小板公司中，仅七匹狼超过了该线。
首批创业板上市公司资本结构特征分析
６ ％（ ，４ ， １ ８ ．３２１６８ ５６ ６７ ＝ １ １ ） ０ １ ７３ ， ４７ ／，８ ，２ ，８ ．０ ６ ． ％ 以 ３ ８９ ６
而 ０ 说 视作股权融资的结果 ，将企业负债的变化视为负债 上 ， 债 权 融 资 不 到 ４ ％， 明 了各 家 公 司 过 多 的 依 赖股 权融 资 ， 而债权融 资 不足 ， 资本 结构 严 重不 合 融资 的结果 。 因此 ， 权 融 资 ＝ 本 期所 有 者权 益 一 股 （ 上期 所有 者权 益 ） 余公 积 ； 务融 资 ＝本期 负 债 理 。 一盈 债 这一点 和 主流 的研 究结 果相 符合 的 。 从各 年数 据 来看 ， 各项指标 的偏度和峰值和正态分布的要求（ 正 总额 一上期 负债 总额 。
杨 文 娟
（ 河北经 贸大学， 河北 石 家庄
摘
０ ０６） ５０ １
要 ： 国首批 创业板上 市公 司刚 刚在创 业板 市场上 市 ， 我 对这些 中小上 市公 司资本 结 构特 征 的研 究是
很 有必要 的 。 文根 据首批 ２ 本 ８家上 市公 司招股说 明书提供 的财 务报告 ， 对其 资本 结构特 征进行 了分析 ， 资 对
时间 ２ ０９６ 【１ ２ ７ ０ ９ ６ ０ ８ ２ ０ ２ ｏ ２ ０ ２ ｏ ２ ｏ ． ｏ ２ ｘ７ ０ ． ２ ｘ８ ００ ２ ０ ． ２ ０ ０ ７ ０ ９６ ｏ ８ ０ ７ ｏ ９ ６ ２ ０８ 【 】
最大值 －９ ７５ ７ １ ． １ ． ２４ ５ ． ６５ ｌ ． ９ｌ ５ ． ６ ４ ３ ．４ ４ ８ ４ ７ ３ ６ ６ １ ２ ． ｌ ５ ２ ５ ｌ２２ ７ ７ ９ ９ ９ ７ ７ ３ ４ ４ ４ ４ ２ ２ ８ 最小值 Ｏ ０ ｏｏ ｏｏ ｏ ｏ ０ ｏ ０ ０ ０ ０ Ｏ０ ００ ７０ ６７ ｌ ７ ． ０ ｏ ． ｏ ． ０ ． ． ｏ ０ ０ ０ ．０ ．９ ．１ ３ ３
中国创业板市场的发展现状
中国创业板市场的发展现状创业板市场是指专门协助高成长的新兴创新公司，特别是高科技公司筹资并进行资本运作的市场，现如今，中国的创业板市场的发展如何？创业板市场的现状又是怎样？小编整理了中国创业板市场小知识分享给大家，欢迎阅读！中国创业板市场的发展创业板市场，是为了适应自主创新企业及其他成长性创业企业发展需要而设立的市场。
创业板以自主创新企业及其他成长性创业企业为服务对象，具有上市门槛低，信息披露监管严格等特点，它的成长性和市场风险均要高于主板。
创业板市场是指专门协助高成长的新兴创新公司特别是高科技公司筹资并进行资本运作的市场，是多层次资本市场的重要组成部分。
创业板市场是一个高风险的市场，因此更加注重公司的信息披露。
创业板市场作为多层次资本市场体系的重要组成部分，主要目的是促进自主创新企业及其他成长性创业企业的发展，是落实自主创新国家战略及支持处于成长期的创业企业的重要平台。
创业板市场具有以下功能：首先，为中小企业提供融资渠道，促进高新技术企业的发展。
有很多优秀的中小企业很多在技术上有优势，有较好的成长性，但是由于财务信息不规范，缺少担保品等问题，很难直接从银行获得贷款，这就是困扰我们已久的中小企业融资难问题。
创业板的推出，为这些中小企业提供了新的融资渠道，有助于解决这一难题。
其次，为风险投资提供了畅通的退出渠道，促进风险投资的发展。
最后，有利于多层次资本市场的构建。
多层次资本市场，是为不同层次的企业提供证券交易平台的市场。
将整个资本市场分为几个部分，例如主板市场主要是为国内国际较大型的成熟企业融资提供支持，而创业板市场主要是为成长潜力较大但规模不足的中小型、科技型创新企业提供股权交易的平台，此外还有场外交易市场等。
只有资本市场分出不同的层次，企业才能在不同的市场上寻求自己的位置。
创业板与中小企业版是两个完全不透的板块。
两个板块在制度设计上存在明显差异。
中小板是主板中相对独立的板块，在主板市场的制度框架下运行，在发行审核、交易制度等方面与主板一致;创业板在注重风险防范的基础上，在发行审核制度、公司监管制度、交易制度等制度设计方面进行了更加市场化的探索和创新，以适应创业企业的特点与实际需求。
创业项目可行性报告范文3篇
创业项目可行性报告范文3篇可行性研究报告作为研究的书面形式，反映的是对行为项目的分析、评判，这种分析和评判应该是建立在客观基础上的科学结论，*是小编为大家整理的创业项目可行性报告范文，仅供参考。
创业项目可行性报告范文篇一：“探路者”品牌与市场推广项目可行性研究报告第一章项目背景一、项目单位基本情况北京探路者户外用品股份有限公司(300005，深圳)创立于1999 年，是首批在创业板上市的28 家企业之一。
公司通过品牌塑造与推广、产品自主设计与开发、营销网络建设与优化、供应链整合与管理，在全国建立连锁零售网络，向广大消费者提供性能可靠、外观时尚的户外用品。
公司持续提升质量、创新、服务三方面的核心竞争力，坚持自主品牌的发展道路，以“锻造卓越品牌，分享户外阳光生活”为使命，以“提供周全的户外保护”为品牌基础，产品广泛采用新材料、新技术、新工艺，覆盖户外生活各个领域，既能满足极限爱好者高山探险的需求，更面向大众倡导积极健康的户外休闲生活方式。
“探路者”品牌是公司最核心、最具价值的资产。
20xx 年，探路者品牌被认定为“中国驰名商标”，并成为“20xx 年北京奥运会特许生产商”，创造了中国户外用品行业的两项唯一。
20xx 年，著名企业家、登山家王石先生担纲“探路者”品牌形象代言人;公司也成为中国南北极考察队独家专用产品提供商，标志着产品品质和综合实力被高度认同。
技术研发与产品设计是“探路者”产品生命力的源泉。
引领时尚、诠释品味、创造经典是公司技术研发与产品设计的使命。
公司拥有十项专利，设计的七项产品荣获国内设计界最具权威性的“红星奖”。
20xx 年，公司建成了中国户外用品业规模最大、创新能力最强的研发设计中心。
公司拥有中国户外行业规模最大的营销网络，覆盖全国30 个省(市、区) 133 个大中城市，标准化店面近500 家。
公司的集团客户业务专为大型企事业单位提供快捷便利的订单支持和服务，产品还远销至国外。
从创业板上市看我国中小企业融资
从创业板上市看我国中小企业融资摘要：2009年10月30日，首批28家创业板公司在深交所集中挂牌上市，酝酿十年之久的创业板终于开启，为我国中小企业融资开辟了新的发展渠道。
创业板会解决一些中小企业尤其是高科技企业的融资难问题，但显然真正能到创业板上市的企业还是少数，本文拟通过剖析中小企业融资的问题及原因，从而对中小企业加强自身建设，达到创业板上市要求等问题提供参考性的建议。
关键词：创业板上市；中小企业；现状；融资；改善一、我国中小企业发展现状中小企业在我国国民经济中的地位是非常重要的，它已经成为活跃我国市场的基本主体，不仅是大企业发展的依托，还是推动中国经济、社会发展的重要力量。
可是据统计，约有80%的中小企业存在贷款难和融资难的问题。
这种资源配置的不平等，将会严重制约中小企业的发展。
详细来说，我国中小企业在融资方面存在着以下困难：1.在内源融资方面，自有资金不足从世界范围来看中小企业在创业阶段基本是靠内源融资逐步发展壮大起来的。
这是由于在创业阶段，企业的经营规模尚小，产品不成熟，且市场风险较大，因此外援融资作为筹资不仅难度大且融资成本高，于是中小企业只能通过企业自筹和向关系人借贷两种形式筹到款项。
根据广东民营企业融资调查问卷以及温州的实证研究，企业通过内源融资方式在绝大部分中小企业中处于首位。
从总体上看，我国中小企业普遍存在着自有资金不足的现象，而这种现象常常导致中小企业陷入非常困难的境地，如果不能转向外源融资，不要说进行企业扩张，可能连维持基本生产都有问题。
2.在外源融资的直接融资方面，证券市场准入门槛高目前，我国的资本市场还很不完善，大部分企业尤其是中小企业难以通过直接融资渠道来获得资金。
从股权融资来看，作为企业发行股票上市的市场，沪深交易所设置了很高的门槛，绝非一般中小企业可以问津。
2004年5月，深交所推出了向创业板过渡的中小企业版，但是中小企业版的门槛较高、上市条件较严格，基本接近于现在的主板市场，对解决我国中小企业融资问题作用不大。
财务管理7.1股权筹资
国家和地区 澳大利亚 奥地利 比利时 巴西 加拿大 智利 中国 丹麦 芬兰 法国 德国 希腊 中国香港
抽样规模 381 76 28 62 258 55 226 117 85 187 407 79 334
时间期限 1976-1995 1984-1999 1984-1990 1979-1990 1971-1992 1982-1997 1990-1996 1984-1998 1984-1992 1983-1992 1978-1999 1987-1991 1980-1996
2650 1300 2100 1500 2200 3350 1700 2300 1635 1300 2000
6
v华谊兄弟是关注度最高的公司，在询价过程 中，券商开出了80倍市盈率的“天价”。华 谊兄弟的发行价格定在了28.58元／股。
v华谊兄弟9位原始股东迈入了亿万富翁的行 列。王中军和王中磊兄弟身价分别达到10.98 亿元和3.97亿元。马云、江南春、鲁伟鼎、 虞锋、王育莲、高民、孙晓璐7人的收益也 超过亿元。
第七章 股权资金筹集
大连理工大学管理与经济学部
第1讲 吸收直接投资、普通股 筹资
深交所创业板正式启动
v 2009年10月30日，首批28家创业板公司集中在深交 所挂牌上市。
v28家创业板公司造就82位亿万富翁 。 v 首批上市的28家创业板企业，新股发行合计募集
155亿元资金。 v 承销业务的券商，23家券商分享了首批创业板企业
10
1.1 吸收直接投资的种类
（1）按所形成资本金的构成分类
v 吸收国家直接投资——国家资本金； v 吸收企业、事业单位等的直接投资——法人资
本金； v 吸收内部职工和城乡居民直接投资——个人资
创业板市场分析报告
创业板市场分析报告一、创业板市场的概述创业板市场，又称二板市场，是为了适应自主创新企业及其他成长型创业企业发展需要而设立的市场。
与主板市场相比，创业板市场具有上市门槛相对较低、监管制度相对灵活等特点。
创业板市场为那些无法在主板上市的中小企业和新兴公司提供了融资渠道和发展空间，有助于推动科技创新和产业升级。
同时，它也为投资者提供了更多的投资机会，丰富了资本市场的投资品种。
二、创业板市场的发展历程我国创业板市场的发展可以追溯到上世纪末。
经过多年的筹备和论证，2009 年 10 月 30 日，首批 28 家公司在创业板上市，标志着我国创业板市场正式开启。
在发展初期，创业板市场规模相对较小，上市公司数量有限。
但随着时间的推移，越来越多的企业选择在创业板上市，市场规模不断扩大。
同时，监管制度也在不断完善，以适应市场的发展需求。
三、创业板市场的上市条件创业板市场的上市条件相较于主板市场更为宽松，但仍有一定的要求。
主要包括：企业需具有一定的盈利能力、成长性和创新性；股本总额不低于 3000 万元；公开发行的股份达到公司股份总数的 25%以上，股本总额超过 4 亿元的，公开发行股份的比例为 10%以上等。
此外，对于企业的主营业务、股权结构、公司治理等方面也有相应的规定。
这些上市条件旨在筛选出具有发展潜力和创新能力的企业，为市场提供优质的投资标的。
四、创业板市场的特点1、高成长性创业板上市公司大多处于成长初期，具有较高的成长潜力。
这些企业通常在技术创新、商业模式创新等方面具有独特优势，有望在未来实现快速增长。
2、高风险性由于创业板企业多处于发展初期，面临的市场竞争、技术研发、经营管理等风险较大。
因此，投资创业板股票的风险相对较高。
3、创新性创业板市场汇聚了众多具有创新能力的企业，涵盖了新兴产业、高科技产业等领域。
这些企业的创新成果和发展模式为市场带来了新的活力和机遇。
4、行业多样性创业板上市公司涉及的行业广泛，包括信息技术、生物医药、新能源、新材料等。
2009年中国医疗健康行业十大资本事件
2009年中国医疗健康行业十大资本事件2009年已经过去，在这一年里，金融危机阴影继续笼罩世界经济，医疗健康行业成为资本的避风港，H1NI流感席卷全球、医疗改革和创业板的推出又使行业再度升温。
中国医疗健康行业在这一年间经历了许多考验与机遇，未来能否保持持续多年的高速增长？产业整合已经拉开序幕？资本市场的热点又将转向哪里？我们相信2009年发生的资本事件可以为大家带来一些借鉴。
本次评选由华兴资本主办，评选嘉宾由机构投资人、医疗健康领域的优秀企业家和来自行业协会及媒体的资深专家组成。
本次评选的候选事件具有广泛的代表性，我们针对行业热点和最新趋势从不同的角度和不同的专业领域进行剖析和评论。
此次评选获得了嘉宾的广泛欢迎，在两周的时间里，我们通过网络、电话等多种方式收到了上百位嘉宾的选票和精彩的点评，其中机构投资人占44％，企业家占45％，行业协会及媒体的资深专家占11％。
通过对选票的认真整理，我们最终评选出“2009年中国医疗健康行业十大资本事件”。
为了感谢各方对华兴资本的支持和促进医疗健康行业内的交流，未来我们会与参与此次评选的嘉宾进一步分享我们对中国医疗健康行业的深度分析和研究成果。
事件一: 国药控股成功登陆香港证券交易所2009年9月，国药控股成功在香港主板上市，融资87.3亿港币，新增股份占发行后总股份的27.5%，是国内医药行业融资规模最大的IPO。
目前公司的市值接近390亿港币，对应2009年市盈率约50倍。
华兴资本点评：借助医改政策面对于减少流通环节，鼓励流通渠道整合的大政策背景，国药成功融资后借助资本的力量会加速国内流通领域的整合，从而影响到产业链上下游的布局。
嘉宾点评：来自某著名风险投资基金的嘉宾认为医药流通企业正成为资本市场上的新热点，行业将发生进一步的整合，促使行业集中度逐渐提高。
事件二: 医疗服务行业企业相继上市：爱尔眼科国内成功上市，同时泰和诚与中国脐带血库美国成功上市2009年10月，爱尔眼科成为国内28家首批创业板上市公司之一。
股票发行案例分析
（一）华谊兄弟发行股票原因
（二）公司股票上市概况
（三）公司主要财务数据分析
（四）公司股本结构变化
（五）华谊兄弟上市影响
（一）华谊兄弟发行股票原因
（二）公司股票上市概况
（二）公司股票上市概况
（六）华谊兄弟成功原因
二、股票上市情况
（一）华谊兄弟发行股票原因
追加投资，扩大经营。华谊兄弟股份公司为了扩大经营规模、增加投资或筹措周转资金，可以通过发行股票筹措所需资金。
六、总结
创业版开市以来，华谊兄弟的股票一直受到广大股民的追捧，作为第一家在国内创业板上市的传媒企业，华谊兄弟的上市不仅牵系着广大股民的切身利益，更指引着国内文化产业的发展方向。 华谊兄弟其经营内容的特殊性决定了其上市后，社会公众股股东权利的行使需要更多的渠道，权利内容和普通产业也有很大的不同。华谊兄弟的主营业务之一就是影视及艺人经纪服务，包括黄晓明、李冰冰、周迅、邓超等著名艺人在内的签约艺人队伍，对公司的经营业绩具有重要影响，这种影响直接关系到公司的存亡问题。传媒产业中，人才就是命脉。人才的引进或者说“捧红”某个人可以给企业带来巨大的利益，然而，一些支柱人才的变动，也可能使公司的经营陷入绝境。而仔细分析华谊兄弟的财务报告，我们可以看到，目前，有少数“巨星”对公司的业绩贡献占比例相对较高，公司的业绩对于这些人具有很强的依赖性。
2007年
流动比率（倍）
7.32
1.17
328.26%
1.95
速动比率（倍）
6.08
0.96
533.25%
1.29
净资产收益率： 净资产收益率在逐年下降，说明该公司盈利能力在减弱。但是2006年到2008年数据很高，大大超过了行业平均水平，而到2009年则下降了75%，低于行业平均水平，虽让数据下降但与同行业相比该公司盈利能力还是很强 净利润增长率： 2007年的净利润增长率是平均行业水平的两倍，说明该公司比相同行业的发展迅速。2008年由于受经济危机的影响，净利润增长率下降。到2009年经济开始复苏，利润开始增长，前景开始看好，但是后两年的增长率远远低于行业平均水平，说明华谊兄弟传媒公司还是要加强发展。
我国中小企业融资偏好研究——基于创业板首批28家上市企业的实证分析
困 境 提供 借 鉴 。
１ 文 献 综 述
场 会 计 与 审 计 。 王 向前 （ １ ９ ８ ９ 一 ） ， 东 南 大 学 经 济管 理 学 院硕 士 研 究 生 ， 主 要研究方向 ： 财 务 管理 。
量 。兴 安 盟 由 于整 体 经 济 实力 相 对 落 后 ． 要 实 现 区域 旅 游 产 业 的
［ 文章编号］ １ ６ ７ ３ — ０ １ ９ ４ （ ２ ０ １ ３ ） １ ８ － ０ ０ ３ ４ － － ０ ３
着破 产 倒 闭 危 机 。 而筹 资 难 、 融 资 难 是 中小 企 业 发 生 经 营危 机 的 重要 原 因 。 ２ ０ ０ ９ 年 １ ０月 ３ ０日深交 所 创 业 板 首批 ２ ８家 中小 企 业
计 学 院 博 士 研 究生 ， 山东 大 学 （ 威海） 商学 院讲 师 ， 主要 研 究 方 向 ： 资 本 市
上 市 融 资 ，标 志着 我 国筹 备 ｌ １ 年 的 创 业 板 融 资 平 台 正式 推 出 。 首批 ２ ８家 创 业 板 上 市 的 中小 企 业 相 比于 其 他 企 业 成 长 性 很 高 ． 其 融 资方 式 具 有代 表性 ， 为 其他 中小 企 业 的融 资方 式 提 供借 鉴 意
［ 摘 要］ 基 于我 国 中小企 业 融 资环 境 的 背景 下 。 本 文 主要 探 讨创 业 板 首批 ２ ８家上 市 企 业上 市 前 融 资偏好 ， 在 实证 研 究 的基 础上 ， 得 出我 国发展 良好 的 中 小企 业在 融 资顺 序 的 选择 上 基 本 符合 优 序 融 资理 论 的 结论 。本 文 旨在 通过 研 究样本 企 业 上 市 前 融 资行 为 ， 为 其他 中小 企业 融 资提 供指 导 。 并提 出改善 中小 企业 融 资约 束 的相 关 建议 。
我国首批创业板上市公司盈利能力分析
我国首批创业板上市公司盈利能力分析摘要：2009年10月30日，创业板首批28家公司集体挂牌，其盈利能力备受关注。
盈利能力分析指标是财务分析的核心，是所有者最为关注的，也是企业经营者和债权人必须关注的。
对于企业盈利能力的反映，要力求客观、全面、准确。
本文针对首批28家创业板上市公司中的两家公司对他们的盈利能力进行分析，并提出了一些发展中存在的问题及相应的对策。
关键词：创业板；盈利能力；财务指标在经过了长达十年的准备之后，于2009年10月30日，首批28 家创业板公司集中在深交所挂牌交易，这代表着我国的创业板市场正式面向市场。
从行业上看，创业板公司涉及多个行业，信息技术、高端设备制造、电子、石化塑胶、生物医药等行业成为创业板的主要行业，占创业板公司60%以上。
一、我国首批创业板上市公司状况介绍（一）创业板上市公司上市状况介绍我国创业板市场自推出后在短短时间内就取得了快速的发展，其总体呈现出三高特点：市盈率高，发行价高，融资规模高。
28 家首批在创业板上市的企业平均发行市盈率就高达56 倍。
针对现在所上市的一百多家创业板企业，其中市盈率最高的时候超过了100多倍，所有企业平均也超过了60多倍，同时盈利率超过50倍的企业占了一大半。
这些创业板上市企业的平均发行价已经远远超出了中小板市场的平均发行价。
创业板公司的区域分布充分体现了我国区域经济发展特征，经济发达地区的公司占据创业板市场。
（二）28家上市公司经营状况介绍三年后创业板上市公司扩大到了355家之多，市值也已经达到了接近2000亿的规模，刚上市时，28家上市公司市盈率只有82.36，而在2010年创业板上市公司归属于母公司的利润增长了31%，由此可看，在上市一年后的2010年创业板的上市公司发展还是顺风顺水的。
2011年，创业板上市公司的净利润增长率降低了11个百分点，但是仍然达到了26.3%，仍然为上市公司和股东持续创造利润。
二、首批创业板上市公司盈利能力分析（一）全面分析28家上市公司的2009年、2010年和2011三年的数据统计如上，可以简单看出主营业务收入呈现不断增加的趋势，而主营业务成本呈现稳定减少或者平衡的状态，而净利润大多数公司也是处于不断增加的状态，可见企业运行良好，盈利能力逐渐增加。
创业板上市公司成长能力的影响因素分析
创业板上市公司成长能力的影响因素分析【摘要】文章选取我国创业板首批28家上市公司作为实证样本，构建了成长性影响因素的指标体系，揭示了成长能力与偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力的相关关系及显著水平。
研究结论表明：我国创业板上市公司的成长性与综合财务能力之间总体上具有显著的线性关系，盈利能力是决定成长性强弱的最主要因素，而营运能力在一定程度上会阻碍成长能力的增强。
【关键词】创业板；成长能力；指标体系；经济增加值；回归分析一、引言经过10年的准备，2009年10月30日，我国创业板在深圳证券交易所正式开板，特锐德、神州泰岳、乐普医疗等28家公司首批挂牌上市。
随着2011年8月3日依米康、初灵信息、光线传媒3只新股的入市交易，创业板个股数量达到251只。
创业板主要吸纳具有较高发展潜力的中小型高新技术企业，而企业的发展潜力又通过其成长能力来衡量，高成长性是创业板上市公司的重要标志。
然而，如何评价创业板上市公司的成长性？其成长能力的影响因素有哪些？各因素与其成长能力之间的关联程度如何？这些都是亟待解决的重大课题。
二、文献综述国内外学者对高成长性中小企业的影响因素已经展开了深入研究。
ghosh等（2001）对1995—1996期间新加坡50家最为成功的中小企业进行成长性分析，认为其关键成长因素是管理队伍、领导班子、战略途径、细分市场、增长能力和顾客关系。
jacqueline和garnera等（2002）通过对243家因特网和生物技术企业的样本观察，发现新兴技术企业的成长速度与tobin’s q之间有较高的相关性。
kakati（2003）用聚类分析法对27家中小型高科技企业的投资评价标准进行了研究，发现企业家素质、以资源为基础的能力、竞争战略是企业成长的决定因素。
chung-jen chen和chin-chen huang（2004）设计了台湾科技园中小型高新技术企业成长性的七项综合评价标准，分别为市场潜力、政府支持程度、技术水平、技术支持、产业相关性、土地供应、基础设施，并用ahp法对各因素的权重进行了测评。
对我国创业板最初28家公司的资本结构分析
对我国创业板最初28家公司的资本结构分析资本结构与企业融资的关系密不可分,一方面资本结构是决定最佳融资组合方式和融资次序的重要影响因素之一;另一方面资本结构在理论上存在最优组合。
从整体上通过对内外源融资、股权融资和债务融资角度以及从更具体到各公司两个角度进行分析创业板28家公司的资本结构的合理性。
标签：创业板;资本结构;融资结构1 创业板企业资本结构的总体情况分析1.1 从内源性融资与外源性融资,股权融资与债务融资等角度对28家公司的总体资本结构进行分析(1)从内源性融资与外源性融资角度对28家公司的总体资本结构进行分析。
通过分析28家公司从2006年到2009年的内源融资和外源融资分析可以看出,28家公司以外源融资为主,内源融资在总融资中所占的比重较小。
28家公司从2006年到2009年6月总的内源融资分别为:700,537,320.67;877,340,789.63;1,464,050,622.77;1959049192。
总的外源融资分别为:1,185,541,057.36;1,896,326,110.15;2,694,450,374.41;3,052,316,404。
2006年到2009年内源融资占总融资的比重分别为:0.629;0.684;0.648;0.609。
金融深化理论的倡导者麦金农(McKinnon,1973)的研究结果表明,外部融资有助于企业收益水平的提高和市场竞争能力的提高。
我国创业板公司中外源融资占到一半以上,内源融资所占比重相对较小。
这28家公司处在成长的阶段对资金的需求非常的旺盛,以外源融资为主的资本结构能够给公司规模的扩张提供资金上的支持,促进公司的迅速成长。
(2)股权融资与债务融资等角度对28家公司的总体资本结构进行分析。
通过分析28家公司的股权融资和债务融资:28家公司从2006年到2009年的6月总的股权融资分别为:697,477,411.00;1,374,247,403.00;1,848,072,323.00;2,060,500,791.00;2006年到2009年6月总的债务融资分别为:530,603,646.36;482,078,707.15;774,923,051.41;979,815,612.99。
创业板上市公司财务业绩评价及指标体系
创业板上市公司财务业绩分析与评价摘要：本文以我国28家首批创业板上市公司为研究对象，构建了包括财务效益、营运能力、偿债能力状况和发展能力状况等指标的创业板上市公司财务业绩评价指标体系，并运用基本指标计分法和修正指标计分法，对我国首批28家创业板上市公司进行了打分，判定了其整体财务业绩水平。
关键词：创业板上市公司业绩评价指标体系创业板市场gem （growth enterprises market）是与主板市场相对应的概念，特指主板市场以外的有发展潜质的为高新技术企业和新兴产业提供筹资渠道的资本市场。
经国务院同意，证监会批准在证券交易所设立创业板，并于2009年10月23日举行了开板仪式。
共28家公司通过审核于2009年10月30日在深交所创业板挂牌上市，成为我国首批创业板上市公司。
一、创业板上市公司特征分析（一）创业板上市公司的规模及分布特征创业板是地位次于主板市场的二板证券市场，其目的主要是扶持中小企业，尤其是高成长性企业，因此，创业板上市公司的总体规模较之主板小。
而且创业板上市公司之间的规模差距较显著。
从2009年年报中发现在创业板上市公司中神州泰岳软件股份的资产总额和营业收入居首位，分别为242322.78万和16671.89万元。
而排名最后的是华星创业通信技术股份，其资产和营业收入为28425.08万元、3071.29万元，分别占神州泰岳股份的11.73%和18.42%，从这两个比值可以看出，我国创业板上市公司之间的规模差距比较明显。
（二）创业板上市公司的行业结构及分布特征我国创业板上市公司具有如下行业分布特征：（1）创业板上市公司行业分布更具高科技特征。
证监会数据显示，截止至2009年9月29日，149家已受理的企业主要集中于电子信息、新材料、生物医药、现代服务等行业，占比约为68%，制造业占比约15%；还包括部分新能源、文化教育传媒、现代农业等新兴行业企业。
此外，在首批上市的28家公司中软件企业为5家，其余企业则包括医药、船舶设计、电气机械、医疗器械、通风与空气处理等高科技行业。
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首批28家创业板上市企业基本情况10月30日，首批28家创业板公司在深交所成功上市，现将这28家创业板企业的基本情况分析如下:一、地区分布28家创业板企业来源于16个省市，主要分布在“三省二市”，即北京、浙江、广东（含深圳）、四川和上海。
这五个地方就有17家，占首批创业板公司数量的61％，其中，北京最多，有6家；浙江、广东、四川其次，各有3家（其中，深表1: 28家创业板企业地区分布省份家数占比北京621%浙江311%广东311%四川311%上海27%重庆14%湖北14%湖南14%江苏14%省份家数占比辽宁14%山东14%陕西14%河南14%甘肃14%天津14%安徽14%总计28100%文/ 深交所上市推广部圳1家）；上海2家。
另外，东北、西北也涌现一批创业板企业，其中，东北有1家（辽宁1家），西北有2家（甘肃、陕西各1家）。
二、行业分布28家创业板企业主要分布在电子信息、现代服务、生物医药、环保节能、新材料、新能源六大行业，其中，电子信息、现代服务占比达68％。
另外，还出现了一些目前的上市公司尚未涉及的行业，如技术检测、影视制作、医疗连锁、农机连锁以及各种创新模式或业态的结合。
一批具备一定行业地位的企业开始涌现，如莱美药业的甲磺酸帕珠沙星制剂，2008年市场排名第2位；立思辰在办公信息系统服务市场占有率位居市场第二位、本土企业第一位；华测检测已成为中国规模最大、最具市场竞争力的民营检测机构之一；硅宝科技的制胶专用设备2008年市场份额居第一位。
三、科技含量从科技含量来看，28家创业板企业中，有24家是火炬计划高新技术企业或国家级高新技术企业，占比为86％，高于中小板的67％；2008年研发投入占销售收入的比例为5%，远高于中小板公司的3.6％，显示了创业板公司较强的研发投入倾向。
表2：28家创业板企业行业分布表3：28家创业板企业的行业地位行业家数占比电子信息1243%现代服务725%生物医药621%环保节能14%新材料14%新能源14%总计28100%公司名称行业地位神州泰岳国内最强和最知名的IT服务管理软件开发商，提供全方位的移动互联网运维领域技术产品开发、运维支撑服务汉威电子国内气体传感器领域具有领先优势，行业排名位居前三网宿科技互联网业务平台解决方案及服务银江电子为向交通、医疗、建筑等行业用户提供智能化系统工程及服务金亚科技为客户量身订制、提供数字电视整体解决方案及相关产品特锐德电气中国最大的户外箱式箱变设备研发、生产基地，承担行业内多项技术标准的制定和修订鼎汉技术轨道交通信号智能电源系统龙头企业 中元华电电力系统智能化记录分析产品龙头企业 西安宝德国内高端石油钻采设备电控自动化产品龙头企业新松机器人开发出了具有自主知识产权的30余种新型工业机器人产品，打破了国外的技术封锁和垄断。
华星通信第三方移动网络测评优化服务领域国内排名前三 爱尔眼科三级医疗连锁模式；全国统一品牌、平台探路者户外用品连锁经营模式，注重研发和销售，采取外包生产模式，中国户外用品市场销售量和市场占有率第一吉峰农机直营店近100家、加盟店600余家，在全国农机流通连锁类企业综合实力排名中位居第一佳豪船舶设计规模最大、实力最强的专业民用船舶与海洋工程设计企业北京立思辰国内最专业的文件和视音频解决方案提供商，“整合设计、专业外包、长期服务”为核心的崭新的商业模式新宁物流电子信息产业保税物流服务华测检测全国性、综合性的独立第三方检测服务机构 华谊兄弟首个在境内上市的内地影视制作、娱乐类公司乐普医疗国内冠状动脉介入医疗器械龙头企业，世界上最早拥有药物支架生产技术的公司之一，产品替代进口莱美药业抗肿瘤药方面优势突出，拥有28种被列入国家《医保目录》的产品安科生物国内唯一一家同时生产干扰素、生长激素的企业北陆药业对比剂行业的市场领先者红日药业研发国际上唯一纯中药治疗脓毒症的注射液，填补了传统中药在世界急救医学领域的空白。
成都硅宝科技产品广泛替代进口并实现出口，是国内第一品牌，国内唯一一家既从事有机硅室温胶的研发生产，也从事制胶设备的设计制造的企业南方风机国内唯一掌握百万千瓦级压水堆核电站核岛HVAC系统设备关键技术的企业，打破国外对该领域的技术封锁，亿伟锂能中国最大、世界第五的锂亚电池供应商甘肃大禹节水大面积推广滴灌技术，降低了生产成本，节约了水资源，创造出了明显的经济和社会效益。
一批拥有核心发明专利的企业开始涌现，如甘肃大禹节水拥有2项发明专利；乐普医疗已取得国内各项专利41项，其中发明专利5项。
四、创投投资情况据不完全统计1，28家创业板企业中，有12家企业曾获得创业投资的资金支持，占43%，累计获得资金6383万元，平均每家532万元。
其中，获得创投资金支持最多的是莱美药业，获得了重庆风投1717万元的资金支持；最少的是沈阳新松表4：28家创业板企业科技含量表5：28家创业板企业创投投资情况*注:该数据为273家中小板公司的统计数据。
项目28家创业板预披露企业293家中小板公司火炬计划或国家级高新技术企业86%67%2008年研发投入/营业收入（%）5% 3.60%*2008年科研人员占比（%）29%N/A项目金额创投投资家数(家)12创投投资家数占比43%累计投资金额(万元)6383 平均投资金额(万元)532机器人，获得辽宁科技创业投资80万的资金支持。
五、主要财务指标从2008年的主要财务指标来看，28家创业板企业平均净资产1.48亿元，平均营业收入和净利润分别是2.5亿元和4,513万元，比293家中小板公司发行前一年平均营业收入低；平均净资产收益率31%，比293家中小板公司发行前一年净资产收益率高24％，也比其2008年净资产收益率高11.64%。
从2008年营业收入的分布情况来看，占39％的企业2008年营业表6：12家创业板企业获创投投资情况公司名称创投企业投资金额特锐德青岛市崂山区科技风险投资333万元南风股份广东通盈创业投资414.8万元莱美药业重庆风投1,717.22万元安科生物江苏高达创业投资243万元江苏新宁苏州亿文创业投资225万元鼎汉技术上海兴烨创业投资86.4万元亿纬锂能达晨财信148万元北陆药业盈富泰克创业投资750万元网宿科技深圳市达晨财智创业投资管理深圳市达晨财信创业投资管理浙江联盛创业深圳市康沃资本创业投资深圳市达晨财智创业投资管理：285万元深圳市达晨财信创业投资：230万元浙江联盛创业投资有限公司：200万元深圳市康沃资本创业投资：68.99万元爱尔眼科深圳市达晨财信创业投资300万元沈阳新松辽宁科技创业投资80万元金亚科技长沙鑫奥创业投资深圳市杭元福创业投资北京正道九鼎创业投资长沙鑫奥创业:700万元深圳市杭元福创业投资：550万元北京正道九鼎创业投资：50万元表8：28家创业板企业营业收入和净利润分布表9：28家创业板企业成长性指标表10：28家创业板企业成长性指标分布情况注：中小板公司2007年营业收入和净利润增长率分别是30％和38％，2008年分别是21％和4.76％。
项目2008年营业收入金额占比4亿以上414%3-4亿以上311%2－3亿932%1－2亿1139%5000万－1亿14%合计28100%项目2008年净利润金额占比1亿以上27%5000万－1亿414%3000－5000万1243%1000－3000万1036% 合计28100%财务指标28家创业板企业2008年财务指标293家中小板公司2007年均值2008年均值发行前两年发行前一年主营业务收入65%46%27%24%净利润123%39%24%30%增幅营业收入增长率净利润增长率2007年2008年2007年2008年超过200％0 0 7 1 200%-100% 5 3 9 1 50%-100%14 9 6 8 30%-50% 5 7 4 9 30%以下 4 9 2 9 合计28282828表7：28家创业板企业主要财务指标项目28家创业板企业2008年财务指标293家中小板公司发行前一年财务指标净资产(万元)14,828 主营业务收入(万元)25,039 68,800 净利润(万元)4,513 6,280 净资产收益率(%)31%24%表11：28家创业板公司的发行情况项目均值最大值最小值发行股本(万股)218942001000募集资金(亿元) 5.5418.32 1.97发行价格（元）25.436011.3发行市盈率（倍）56.682.2240.12收入分布在1－2亿元，32％的企业分布2－3亿元，25％的企业分布在3亿元以上，只有1家企业2008年收入低于1亿元；从2008年净利润的分布情况来看，占43％的企业2008年净利润分布在3000－5000万元，36％的企业分布在1000－3000万元，21％的企业分布在5000万元以上。
其中，2008年营业收入最高的是吉峰农机，达7.9亿元，最低的是汉威电子，仅9700万元，净利润最高的是乐普医疗，达2亿元，最低的是宝德股份，仅1500万元。
六、成长性从成长性指标来看，28家创业板企业2007年和2008年的营业收入增长率和净利润增长率，均高于293家中小板公司发行前二年及发行前一年的营业收入增长率和净利润增长率，也高于其2007年和2008年的相应指标，显示出“规模越小，成长性越强”的特征。
从成长性指标的分布情况来看，2007年营业收入增长率超过30％的企业有24家，占86％，2008年营业收入增长超过30％的企业有19家，占68％；2007年净利润增长超过30％的企业有26家，占93％，2008年净利润增长超过30％的企业有19家，占68％。
七、发行情况从发行情况来看，28家创业板企业平均发行股本2189万股，其中，发行规模最大的是华谊兄弟，发行4200万股，最小的是华星创业，发行1000万股；平均募集资金5.54亿元，其中，最大的是神州泰岳，募集18.32亿元，最小的是华星创业，募集1.97亿元。
平均发行价格25.43元，其中，发行价格最高的是红日药业，发行价为60元/股，最低的是金亚科技，发行价为11.30元/股；平均发行市盈率56.6倍，其中，发行市盈率最高的是鼎汉技术，发行市盈率为82.22倍，最低的是上海嘉豪，发行市盈率为40.12倍。
1由于创业投资的主体认定存在一定的困难，这里仅统计名称中含“创投”字样的投资样本。